企业价值性财务分析指标系统构建范文

一、引言

EVA被《财富》称为“当今最热门的财务创意”。基于EVA构建的财务管理模式在宝洁、美国通用电器、联邦速递、索尼、西门子等400多家世界知名公司中得到广泛应用，并取得了卓越的成效。

二、基于EVA的企业价值性财务分析指标体系构建的思路

本章构建的基于EVA的公司价值性财务指标体系将从核心指标EVA出发，借鉴杜邦财务分析体系的模式层层分解财务指标。首先对EVA进行初步分解，探求EVA的价值驱动因素，分解得到第一层价值创造驱动因素主干分析指标；然后将各主干分析指标进一步向下分解，得到第二层价值创造驱动因素次级分析指标，各指标按其内在联系有机地结合起来，并最终通过EVA这一核心指标来综合反映，从而构建一个真正意义上的基于EVA的公司价值性财务分析指标体系。基于EVA的公司价值性的财务指标体系是以EVA为导向，以是否为股东、企业创造价值为分析的基本标准，同时借助于传统财务指标对其进行补充、完善。

三、基于EVA的企业价值性财务分析指标体系构建的原则

1．整体性原则。单个财务分析指标往往只能侧重于评价企业财务状况或经营成果某一方面的信息，要全面、系统地揭示企业的财务业绩需要构建一套科学的、有机统一的财务分析指标体系，设立的指标在整体均衡的基础上应突出相互的制衡性，整个指标体系要具备“此消彼长”的内在机制，避免整个指标体系被操纵的可能。

2．重要性。不同的指标反映了不同的内容，且对不同的分析对象造成的影响也有较大差异，选取指标时应考虑该指标对公司价值性、成长性影响的重要程度，即对公司价值的贡献程度，选取指标并不在多，但应取舍得当，主次分明，突出重要的、在一定程度上可反应公司价值的指标。应避免含义相近的指标重复出现，避免不加选择不分轻重将所有指标都并入指标体系。因此，构建指标体系应选择那些影响企业财务状况的主要方面，并不是所有方面。

3．可比性。基于EVA的公司价值性的财务分析指标应是能被企业普遍适用的，所涉及的空间范围、时间范围、经济内容、计算口径及方法应具有可比性，尽可能排除偶然或异常事项的影响。对企业财务状况的发展变化分析，指标所选前后时间应具有相对稳定性，不宜变化太大。可比性原则是设置指标体系的一个非常重要的前提条件，如果不具备可比性，计算结果是没有实际意义的。

4．可操作性。可操作性原则是设置财务分析指标体系必须考虑的一项重要原则，可操作性主要是指，所有的财务分析指标能够从公开市场上获取，计算方法科学、操作相对简单；评价标准要做到符合实际，既考虑到企业的普遍情况，又考虑到上市公司的实际特点，使其本身具备可行性。离开了可操作性，再科学、系统的财务分析指标体系也是无用的。

四、基于EVA的企业价值性财务分析指标体系的构建笔者设想以EVA指标为核心，增加EVA相关分析指标，辅以传统财务指标作为补充说明，构建一个新的财务分析指标体系。目前公认的财务角度总体评价是从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力四个方面进行探讨。本文遵循传统财务指标体系的分析角度，增加EVA相关指标如：价值／资本比率、盈利能力指数比率等以反映公司价值，以期更加全面、系统地分析公司财务状况，拓展公司财务分析理论。

1．企业盈利能力。盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析，是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升，从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。

2．企业偿债能力。企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。

2．1短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率；速动或酸性测验比率；现金比率。

2．2长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。分析长期偿债能力时不能忽视企业的获利能力，这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润，现金流出量最终取决于必须付出的成本。长期偿债能力指标有：已获利息倍数；资产负债率；产权比率；有形净值债务率。

3．企业营运能力。资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。资产运用效率指标有：存货周转率；应收帐款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率。

4．价值创造能力。综合财务能力分析是根据企业财务状况和经营情况总体变化的性质、趋势进行的分析。前述指标多从一个侧面反映企业的财务状况，有一定的片面性和局限性，必须把它们综合在一起，进行系统分析。其指标有经济增加值（EVA）、单位资本经济增加值（EVAPC）、价值／资本比率（V／C）、盈利能力指数比率（PI）。