银行债券投资业务范文

银行债券投资业务范文第1篇

关键词：金融系统；债券投资；利率风险

一、中小银行债券投资业务基本情况

自2013年“钱荒”事件以来，中国央行持续采取宽松的货币政策，尤其2015年面对股市暴跌，央行连续出台降准、降息政策，债券市场收益率得到较大幅度下降，造就了2014—2016年的债券牛市。伴随债券牛市行情，我国农村商业银行的债券投资业务取得了巨大发展。2014—2018年，我国农村商业银行债券托管余额年均复合增速达到41%，尤其是在2015—2016年，伴随利率快速下行和同业业务的迅猛发展，众多农商行进入债券市场，债券托管量的年增速均在50%以上。截至2019年12月末，我国农村商业银行债券托管余额合计达5.96万亿元，占中债登及上清所合计债券托管量的6.82%。

二、中小银行债券利率风险计量存在的问题

（一）利率敏感性缺口分析

资产、负债的重新定价是利率风险形成的主要原因。在其他因素不变的基础上，银行由于表外业务利率、资产、负债、期限不同，或者因货币政策因素以及标准化资产二级市场波动原因导致资产、负债利率发生变动，导致的净利息收入和经济价值随市场利率波动而减少的风险。利率敏感性缺口测算利率风险最为原始的方法。当一段时间内到期资产大于到期负债，资产超过负债的部分，即为资产敏感性缺口，此时到期资产释放出来的资金有了重新配置资产的需求，而市场利率决定了配置资产所能带来的未来收入，此时的利率上升或是下降都将对资产收益造成影响。同样，如果一段时间到期负债大于资产，则形成了负债敏感型缺口，要重新从市场融入资金以保障资产的稳定，市场利率的变化将造成负债端成本的变化，引起净利润的变化。如果一段时间资产和负债到期规模相当，为利率敏感性中性，资产配置收益与负债成本相当，对净资产影响不大。

（二）管理机制不严格

在流动性适当宽松的情况下，银行间市场资金价格处于较低水平，银行、券商、基金公司为了增加收益会选择增加杠杆倍数来配置债券资产，债券利率大概率会逐步下行并维持较低水平，如“钱荒”之后的2015年、2016年我国执行宽松的货币政策，造就了自2014—2016年底的债券牛市；2018年、2019年，在稳健宽松的货币政策下，债券收益率同样大幅下行，债市仍然是金融机构资产配置的“宠儿”，给予债券持有者带来较大收益；而在银行间市场流动性紧张的情况下，金融机构未来维护自身流动性，被迫压降杠杆，抛售资产，债券利率随即会出现明显上升。2013年和2014年“钱荒”事件，以及2016年末和2017年金融强监管、去杠杆阶段，债券收益率均在短期出现了较大幅度上升，对于债券投资者而言，持仓面临较大损失。因此我国的债券持有结构注定了银行间拆借市场Shibor对于债券利率的影响最为显著。并且从实证结果可以看出Shibor对国债利率的风险影响是正向的和理论分析是一直的。黄金和债券一样是避险资产，黄金价格主要受供需关系、国际局势、美元指数等因素影响，黄金价格和债券价格更多的受国际局势突变、美元指数变动影响，作为避险资产，二者在收到不稳定因素影响时，变化趋势趋于相同。股市和债券市场通常会显现出“跷跷板”效应，市场资金就像流动的水一样，而股市和债市作为吸收投资资金的两个“蓄水池”，水是流动的，投资者的钱也是一样，一般而言，投资者为了追求投资收益会将资金配置成各项资产，在股市不好的时候，投资者会将钱从股市抽出并流入债市或者商品市场，当预计债市不好的时候会将钱抽出来流入股市或者商品市场，因此，股票市场和债券市场通常会表现出“跷跷板”效应。

三、目前中小银行债券投资业务市场风险控制的主要方法

（一）确立债券投资风险偏好及策略

在每年年初中小银行根据年度战略目标和经营计划，结合监管要求和资本目标，确定年度风险偏好，风险偏好的不同采取的投资策略也不同，承担的风险也不同。风险偏好高的银行，债券投资上主要以交易为目的，通过对债券利率趋势的预判，大规模进行债券买卖交易，以赚取债券交易差价，快速收取价差收益，此种策略对交易者的预判能力要求较高，方向看对的情况下收益颇丰，一旦方向看反，损失也会较大，属于风险性较高的交易策略。考虑到安全性，盈利能力和流动性的统一性，中小型银行的风险偏好总体上是稳健的。风险偏好低的银行，在债券投资方面一般把债券投资作为固定收益资产看待，一般情况下不以交易为目的，在债券利率较高的情况下买入债券，然后放在持有至到期账户，赚取持有期利息收入，不在二级市场交易，不关心购入后的债券利率变化情况。此种策略风险性最低，但是在考虑机会成本的情况下，在债券利率较低情况下配置债券，会出现较大浮亏情况。投资业务策略和战略规划是在历年发展的基础上，深入分析国内外经济政治形势和监管环境的基础上制定的，在一定期限内应保持稳定，但出现国际金融形势发展变化、国家重大经济决策出现调整、经济目标转变、货币政策转向、监管出现重大变革、本行经营出现重大变化的情况下，战略规划也必须随着调整，避免造成偏离风险偏好的状况出现。此外，为了更好地防范利率市场风险，有效减少机会成本损失，降低资金时间成本损失，更加合理地进行期限错配、调整久期结构，中小银行必须规范交易账户与银行账户的划分，将以交易目的投资的资产放在交易账户中，一般将短期交易目的资产放在交易性金融资产科目中，中长期波段交易的资产放入可供出售金融资产科目中，以获取利息收入为目的的债券资产放入持有至到期资产科目中，债券投资策略可体现在债券账户的分配上。

（二）建立中小银行债券投资监督机制

相对于资产规模小，业务发展处于初步阶段的中小银行而言，国有大行以及全国股份制银行持有几千亿规模的债券资产，股份制行有着完善的分析计量系统，拥有庞大的技术团队支持，所以中小银行可以学习、借鉴、开发或是直接引入相关债券利率风险计量预警系统，并在系统中引入各类利率风险计量模型，021/09期能够每日对债券持仓的利率风险情况进行计量分析，并可实现对利率风险情况的预警，以此达到更好的防范债券利率风险的目的。为了更好地落实风险偏好，实现年度发展目标，本行将风险偏好指标详细分解成各项主要风险的限额管理指标，以便相关业务条线和风险归口管理部门能够及时防控风险。各项指标的限额值均是根据风险偏好的预警值测算得出，当相关指标限额被突破时，可能出现偏离风险偏好的情形。银行业务发展和战略规划是在历年发展的基础上，深入分析国内外经济金融形势和监管环境的基础上制定的，在一定期限内应保持稳定，但出现国际金融形势发展变化、国家重大经济决策出现调整、经济目标转变、货币政策转向、监管出现重大变革、本行经营出现重大变化的情况下，战略规划也必须随着调整，因此会造成偏离风险偏好的状况出现。

参考文献

[1]曾华，祝开元.我国国债市场化改革与市场基准利率[J].东北大学，2016(6):426-429．

[2]戴志敏.我国银行间债券市场的发展、现状及作用[J].现代商业，2018(28)：20-21.

银行债券投资业务范文第2篇

【关键词】债券投资；银行业；投资

【中图分类号】F8【文献标识码】A

【文章编号】1007-4309（2011）03-0156-1.5

美国次贷危机引发的全球金融危机给世界经济带来了沉重的打击，也揭示了债券投资这一传统稳健业务在管制放松后可能聚集的巨量风险。近年来，我国银行业的债券投资业务方兴未艾，但也存在着一些问题。下面将在反思美国次债危机教训的基础上，对我国银行债券投资业务的现状及存在的主要问题进行分析。

一、我国银行业债券投资现状分析

相对于高度成熟的美国债券业务，我国的债券业务还处于初级发展时期，风险管理体系并不健全，风险控制更多依靠银行间债券市场对债券发行人和市场参与者严格的准入限制这一行政手段。近年来，随着债券市场的深度、广度的不断扩张和银行业债券投资业务的迅速发展，债券业务重要性正不断上升。

（一）债券市场的市场化趋势不管加强

与我国金融领域中的其他部份一样，我国债券业务正在向市场化有序进行，银行间债券市场的参与者日趋多元化，债券种类呈现多样性，信用层次不断丰富。

从债券发行人看，范围由2004年的人民银行、财政部、政策性银行、商业银行和企业延伸到目前的铁道部、银行金融机构、国际开发机构；从投资范围看，银行间债券市场的投资品种由2004年的国债、政策性金融债、企业债和商业银行用于补充资本的次级债扩大到政策性银行债、普通金融债、短期融资券、资产支持债券、混合型资本债和地方政府债等十余个品种，2010年又推出了超短期融资券，市场再添新品种。

从债券投资者看，目前已有银行、证券公司、基金、保险机构、非银行金融机构、信用社、财务公司和企业等类型的投资者，且户数逾万家，较2004年末翻了将近两倍。

从市场容量看，2010年债券市场规模进一步扩大，截至2010年末，债券发行量已达到9．76万亿元，比2009年增长9．30%；债券市场存量20．72万亿元，比2009年增长15．42%；各类债券托管量突破20万亿元，达20．18万亿元，较2009年增长15．09%。

从制度建设看，创新取得突破性进展，制度建设得到长足进步，首批信用风险缓释合约已正式上线，标志着我国金融市场特别是金融衍生品市场进入新的发展阶段。

（二）银行参与债券投资业务的动力不断增强

由于政策、市场和自身特点三方面因素的影响，银行间投资债券市场的意愿较高。

一是宏观调控政策促使银行加大债券投资。受宏观调控政策的持续影响，银行的信贷投放规模受到较严控制，债券市场进而成为银行配置资产的一个重要渠道。此外，存款准备金的联系上调也促使银行增大了对流行性资产的配置力度。

二是银行间债券市场在广度和深度上的迅速发展改善了银行债券投资的市场环境。债券市场参与者数量的迅速增加和类型的多元化，为银行提供了更多不同投资取向的交易对手，提高了交易成功的概率；债券发行量的扩大则有利于银行更自由地调整资产结构，使银行的资产管理具有更大的回旋余地。

三是银行制度成为投资债券的内在因素。在我国分业经营、分业监管的体制下，银行的资产配置受到严格限定，是债券成为除信贷投放外的另一重要资产配置方式。这对中小型银行业机构尤为明显。此类银行均存在经营规模狭小、营业网点不足、产品创新乏力、营销能力较弱的特点。在市场狭小、优质客户资源有限、中小企业利润偏低的市场背景下，中小型银行处于竞争优质客户乏力、培育小客户成本过高、无力独自研究和退出新产品的不利地位，限制了其贷款业务的发展；相对而言，银行间债券投资业务具有经营成本低廉、参与者市场地位平等、交易可控性强、不需要营业网点的支持、利息收益相对稳定的特点，有效规避了小银行的市场竞争短板，并可使其通过对债券期限结构的合理配置，兼顾资产流动性需求。

二、我国银行业债券投资业务面临的主要问题

反思美国银行业债券投资业务的教训，并对比美国银行业在债券业务中风险管控的情况，可以看到，我国银行业虽然收到的制度约束和外部监管较为严格，尚不会出现较大的系统性风险，但发展差距显而易见，并且严格而言，我国银行业整体上处于尚未建立完整、系统的债券投资风险管理体现的阶段，管理水平先归于业务发展显得较为滞后，不利于低于市场化程度不断加深的债券风险。

（一）风险投资策略不明确

我国大部分银行，特别是中小银行，近年来虽已展开了对债券的分析研究，但受专业人才缺乏、内外信息资源不足的影响，研究处于起步阶段，多集中于单项业务或局部问题，缺乏系统性研究，不足以从全行视角出发为债券投资提供系统性的前瞻指导，未能对债券业务的发展方向、规模、种类、期限配置制定长期规划，致使银行债券业务缺乏市场定位，无法形成明确、持续的具体措施，影响了低于市场波动的效果。

（二）风险管理制度有所缺失

在业务规范上，多数银行还未建立起一整套能全面覆盖债券业务风险环节的管理制度，未能针对债券业务特点指定才做操作性强的自营业务、业务、代持业务具体细则或业务流程。日常管理主要依靠管理货币市场的业务的各项内部制度。而此类制度的内容多为各个部门的职责规定，没有可用于具体操作的风险量化指标，客观上难以在部门和岗位间形成有效制衡，削弱了债券投资管理的约束力。在投资决策上，银行主要依靠从业人员的经验判断，未形成亿债券种类、期限、价格和市场利率等因素为基础综合评定的决策机制。

（三）风险信息归集相当困难

一些银行的各类信息系统缺乏有效整合或梳理，无法满足《商业银行风险管理指引》的要求和市场风险需要。此类情况或表现为分别记录的会计核算信息、财务管理信息和风险管理信息处于割裂状态，缺乏有限沟通渠道；或表现为自营业务、业务、代持业务台账未分类记录，无法统计各项业务总体数量。在各类信息系统尚未有效整合的情况下，银行的市场风险管理无法上升到依据风险计量、检测等手段进行科学决策的层面，只能停留在主观判断阶段。

（四）风险管理能力相对不足

一些银行的风险防范水平还较弱，对有风险管理部门负责监控债券风险，并开始逐渐引入市场风险计量模型，限额管理和流动性管理等技术支持，但受人力不足、专业水平有限和工作不专职的影响，在实际监控中未能实现风险分析由定性向定量的转变，没有建立市场风险资本分配机制，也未在压力测试基础上制定出应急处置方案，制约了风险监控的效果。

（五）短期逐利性仍然较强

频繁的债权买卖在一些银行已成为日常现象。有的银行频繁通过出售、购回的形式让交易对手代持自身债券，借以推高债权利率，实现更高的债权收益率；有的银行频繁进行债权买卖，亿获取价差收益。大量的交易使得一些银行1年的债权买入卖出总量高达齐年末债券余额的30倍以上。

（六）内部监督机制实现虚化

债券业务的风险管理在很多银行中长期处于边缘化地位。日常监督中，一些银行董事会风险管理委员会未督促过高级管理层高进对债券业务的风险管理，也未拟定出相关风险约束指标；稽核审计等风险管理部门未对债券业务进行全面检查，也未提出过风险审计报告和风险管理意见。

【参考文献】

［1］中债登债券研究会．债券市场创新理论与实务［M］．北京：中国市场出版社，2005．

［2］弗兰克．J．法伯兹等著，钱泳译．高级债券资产组合管理［M］．大连：东北财经大学出版社，2007．

银行债券投资业务范文第3篇

【关键词】商业银行 债券投资 管理策略

一、引言

目前，我国商业银行债券投资业务不断完善，已成为我国商业银行拓宽资金运用渠道和改善资产结构的主要工具，债券投资收益也成为银行重要收入来源。我国商业银行债券投资有利于商业银行减少经营风险，有利于增加银行资产流动性，从而保证银行利润目标能够顺利实现，对促进我国经济发展具有十分重要作用。但是我国商业银行债券投资业务现阶段还存在诸多风险，文章针对我国商业银行债券投资业务存在的风险提出相应管理策略，以提高我国商业银行债券投资业务效益，促进我国经济发展。

二、我国商业银行债券投资管理现状

（一）债券投资业务量逐年增多，占总资产投资比逐年增重

早在1997年，我国商业银行债券投资资产占银行总资产比重不超过5%，直到2007年末，我国商业银行债券投资资产就已占银行总资产比重的20%以上，我国的工商银行更是达到35.78%（由工商银行2007年报数据整理而得），同时，随着我国商业银行债券投资业务量不断增多，银行在债券市场控制力也明显增强，截至2007年底，我国商业银行持有债券市场67.6%（8.33万亿）的存量，这足以说明商业银行在债券市场上的地位举足轻重，是市场资金的主要提供者[1]。

（二）银行受政策、市场和自身特点等因素影响，加深债券投资力度

我国商业银行受到国家宏观政策的调控，加深债券投资力度，债券投资已成为银行配置资产的重要渠道，同时促进银行流动性资产的配置。随着我国商业银行债券市场在深度与广度上发展，使债券市场参与量迅速增加以及类型多元化，同时银行可以更自由的调整资产结构，从而提高交易率以及资产管理的灵活性。由于我国商业银行采用分业经营管理制度，从而使债券成为除信贷投资外另一种重要资产配置方式，而银行债券投资业务经营成本低，债券投资业务操作可控性强，也不用营业网点的支持，投资整体利息收益较平稳，因此，避免小银行市场竞争力不强的弱点，同时合理配置债券期限结构满足资产流动性需求。

三、我国商业银行债券投资的重要性

（一）有助于降低银行经营风险

我国中央银行依据国际《巴塞尔协议》监督标准，将资产负债表上不同种类资产和表外项目产生所有风险与资本相联系，以评估银行资产应当具有的规模，若要确定各类资产风险含量，在移除资产的情况下根据资产风险权数即可得知[2]。我国中央银行限定所有商业银行全部风险资产必须在总资产比重60%以内，由于我国商业银行信贷资产的流动性较差，风险大，并且不容易改变，而我国商业银行可以进行债券投资，购买安全性与流动性高的债券以调控信贷资产风险，从而降低银行经营风险。

（二）有助于银行资产流动

银行资产流动性良好标志银行经营活动正常稳健，保持资产的流动性是我国商业银行业务经营重要原则[3]。银行流动性资产包括银行库存现金、银行间拆出、可转动大额存单以及债券投资，而债券投资中短期国库券以及中长期债券的资金流动性强。银行为满足储户提存和社会需求就必须随时保持资金流动性，而通常银行贷款并不能满足资金流动需求，此时，银行将库存资金为一级储备，短期债券投资作为二级储备，若银行面临大批提款和资金需求，先动用库存资金，再动用短期债券以满足社会大批资金需求。有利于银行利润目标实现。我国商业银行债券投资最主要的目的在于获取收益。银行需要资金运用获取收益以填补银行吸收存款和对外借款业务筹集的资金，若银行贷款需求旺盛、贷款收益高而风险低，银行通过贷款获取收益，若银行贷款的下降、贷款风险大以及银行竞争激烈，资金闲置在银行不能获取收益，银行就需要利用资金投资债券，以债券票面利息、市场利率下跌或债券价格上升增值银行资产，最终使银行收益最大化。

四、我国商业银行债券投资业务存在的风险

（一）债券投资管理制度不完善

我国大多数商业银行没有健全完整债券投资制度，债券业务没有制定具体细则和业务流程；债券管理没有制定重大市场风险应急备案和违规责任惩处制度；债券业务管理没有规定定期或者不定期的风险测试，也没有专门风险管理部门对债券投资业务风险分析和控制；投资决策没有以债券种类、价格、期限以及市场利率等基础因素为综合评定决策机制，导致债券业务操作不规范并加大风险；此外，部分小银行对账业务操作流程没有细化，对账责任人不明确，也未按照会计核算管理基本要求每日核实账目，而资金中心与托管机构按面值对账而没有对账单。

（二）债券投资风险管理水平不足

我国部分商业银行风险管理水平不足，银行受人力不足、专业水平有限以及工作不专职等情况影响，风险管理部门实际监控债券风险未能实现风险由定性转为定量分析，也没有制定市场风险资本分配机制以及制定出重大市场风险应急备案，从而降低风险监控效果；另外，很多银行在债券业务交易上没有制定交易性业务频繁止损制度，也没有根据业务总量、债券种类、期限等基础因素制定损失补偿机制；此外，银行间债券市场风险审计空白。

（三）债券投资内部监督机制力度不强

我国部分银行岗位设置交叉，前后台未能按要求严格分离，存在混岗操作现象；部分银行风险不重视风险控制，没有按银监会《商业银行市场风险管理指引》要求设立专门债券投资交易账户；部分银行资金中心没有U盾、密码检查登记簿和印章使用登记簿，导致印章使用情况不明确、密码更换无记录等操作不规范现象；部分银行短期逐利性较强，频繁进行债券买卖，推高债券利率，增加债券收益率，以获取价差收益；债券业务风险管理边缘化，未拟定相关风险约束指标和风险审计报告以及制定债券业务全面检查制度和风险管理制度。

五、我国商业银行债券投资业务风险管理策略

（一）采取利率交换的方式防范风险

利率交换就是两个主体将与名义本金相等的债券和票据定期交换，较为常见的利率交换是固定利率和浮动利率风险交换，商业银行以浮动利率作为固定利率就可以使市场利率风险得到避免[4]。利率交换能够有效的解决基差风险和利率交换风险，通常被作为商业银行防范常年利率风险的重要途径。

（二）采用债券组合期限管理防范风险

银行资产负债管理要遵循资产总量平衡和结构对应原则。我国商业银行要从市场流动性风险、自身风险承受力和资金来源期限等方面确定资金使用期限，而债券投资在银行总资产比重中不断加重使得银行要根据自身负债结构确定债券组合期限。随着原有投资账户和交易账户的相互转换制度将被禁止，商业银行更需要谨慎并按照市场变化情况以合理配置债券投资组合结构，进而降低债券投资业务风险。

（三）信用风险合理化管理

我国商业银行信用风险虽小，然而随着银行次级债与企业短期债不断发展，债券品种不断增多，债券信用管理显得十分重要。商业银行通过制定动态信息传递机制以防范债券主体风险，同时收集并分析企业披露信息，创建好内部信息构架和制定专递机制以加强债券内部信用评估机制，此外，根据不同信用等级进行不同限额管理。商业银行间通过授信额度相互共用以防范个体客户风险，同时，制定债券信用评估制度以控制债券业务的信用风险。

（四）市场预测能力的提升

商业银行利率和流动性风险主要原因是政策变动，商业银行金融工具的估值会根据市场利率变化而改变，与此同时，商业银行收益能力与财务方面也会受影响，因此，商业银行必须依照政策的改变敏锐洞察市场环境和宏观经济情况，从而有效防范商业银行利率和流动风险。

六、结束语

我国商业银行债券投资正不断发展，债券的品种也不断完善。我国商业银行债券投资资产占总资产的比重越来越高，银行债券投资的意愿也不断增加，银行债券投资有利于有利于商业银行减少经营风险，有利于增加银行资产流动性，实现银行利润目标的顺利完成，对促进我国经济发展具有十分重要作用。我国商业银行现阶段债券投资管理制度尚不完善，还存在着诸多的风险，商业银行需要制定有效的有效的银行债券投资管理策略以防范风险，从而使商业银行债券投资更加安全可靠，实现银行收益的最大化。

参考文献

[1]赵用学，索理.我国商业银行债券投资分析[J].中国商界（下半月），2009，02（02）：69-70.

银行债券投资业务范文第4篇

关键词:资本市场;债券;银行转型

中图分类号:F832.5 文献标识码:A 文章编号:1007-4392(2008)06-0042-04

一､国内外债务资本市场发展的实践和现状

(一)国际债券市场发展的实践

1.发达国家债券市场逐步走向成熟。

随着经济发展的逐渐深入以及现代企业制度的建立健全，发达国家债券融资逐渐成为企业外部融资的首要选择，公司债券的发行规模超过股票，公司债市场逐渐壮大，从而实现资本市场的协调发展。

美国债券市场是世界上发展最为成熟的市场。美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时，美国为了方便政府债券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。换言之，作为当今全球交易额最大的纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。随着股票发行量和交易量的增加，债券逐渐离开交易所市场。现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。截止2005年末，美国债券市场余额达到25万亿美元，相当于美国股票市值的1.2倍，约为GDP的2倍;当年公司债券融资额大大超过银行贷款额与股票融资额，公司债券发行规模大约是股票发行规模的6.5倍。市场可流通的债券品种丰富，包括国债､市政债券､抵押支持债券和资产支持债券､公司债券､联邦机构债券､货币市场工具等。企业直接债务融资工具占了债券市场整体规模的60%以上。以2006年3月底数据比较，美国债券市场可流通余额约为26万亿美元(不含1年以内的短期票据)，相当于同期我国债券市场可流通余额的26倍(按照1?押8的汇率)。

日本目前已成为全球第二大债券市场。二战后，日本逐渐形成了独特的银行制度――主银行制，在这种制度下，日本的主要企业都有一家大银行作为主银行，企业与银行交叉持股。主银行是企业主要的贷款人，又是这家企业的主要持股股东，正是这种债权人与股东的双重身份，使得主银行有监督企业日常经营的动机，企业与银行之间形成了紧密的联系，以保证企业拥有稳定的长短期资金来源。主银行制阻碍了公司债券市场的发展。1992年，日本的泡沫经济崩溃，银行的不良贷款比例急剧上升，信用供给能力明显下降，企业向银行借款的成本上升，主银行制发生动摇，于是大型企业为了降低融资成本，就利用自己良好的信用评级，通过发行公司债券进行资金的筹集。这一时期，日本企业发行公司债券的规模急剧扩大，而银行贷款的地位下降，公司债券市场迅速发展。日本企业在1994-2004年的10年间通过债券市场直接融资的规模从45万亿日元增加到80万亿日元，增长近一倍，而同期银行系统信贷余额从430万亿日元下降到260万亿日元。

德国公司债券融资的地位在逐步上升。德国实行全能银行制和主办银行制，银行和企业之间建立了良好的银企关系，企业可以很便利地从银行得到各种期限的资金和多样化的服务，没有发行债券筹集资金的动力和压力，因此公司债券市场一直规模不大。但是企业借助银行贷款的融资方式将发债压力转移到银行身上。为了解决资产和负债的期限不匹配问题，德国银行成为债券市场上的主要发行主体，金融债券的发行规模不断扩大，形成了以金融债券为主体的债券市场结构，公司债券的比重较低，可以说银行的债券融资取代了企业的债券融资。进入20世纪90年代，德国的公司债券市场有一定的发展，公司债券融资的地位逐步上升，但银行贷款仍占主导地位。

2.发展中国家债券市场发展迅速。

东南亚危机前，亚洲发展中国家银行贷款余额占GDP的比重以及占外部融资的比重均处于很高水平，银行在金融体系中处于绝对垄断地位，公司债市场处于边缘化状态。在经历了亚洲金融危机的洗礼后，危机国家开始认识到发展公司债券市场的重要性，采取了积极措施发展公司债券市场，以满足银行失效后企业融资的多样化需求，同时降低银行体系的风险集中度，防止金融危机的再度发生，从而促进了公司债市场的长足发展。从1998年到2006年，马来西亚公司债券占企业融资的比例由21.2%增加到57.8%;从1980年到1999年，韩国公司债市场以平均每年23%的速度增长，到2002年底，韩国公司债市场规模约相当于其国内GDP的27.8%?鸦泰国的银行融资比例从1997年的85%下降到2003年的51%，而相应的债券融资比例则由4%上升到16%，债券余额占GDP的比重由97年的7.1%上升到2005年的40.2%。

(二)我国债务资本市场发展的现状

1.债务资本市场的规模有了较大幅度增长。

近年来，我国债券市场取得了长足的发展(见表1)。一方面，债券发行总量呈现逐年快速增长势头，从2001年的5800多亿元增加到2006年的5.71万亿元，增长了8.8倍。另一方面，债券品种呈现多样化，不仅发行了政府债券､金融债券､企业债券，而且还大量发行了央行票据､短期融资券､资产支持证券和国际机构债券等新兴品种。

直接融资地位有了较大提升。从2001-2006年，我国以股票､企业债券､短期融资券为主构成的直接融资所占比重由最低的4.5%提高到23.2%，直接融资占比大幅提升(见表2)。而在我国企业直接融资构成中，企业债券､短期融资券日益成为重要品种，所占比重由2001年的10.1%提高到2006年的41.2%。在这六年间，银行贷款增量在企业融资中所占的比重由95.5%降至76.8%，下降了18.7个百分点，直接融资分流银行贷款的影响十分明显。

2.债务资本市场融资结构有待改善。

直接融资以股票为主，债务融资占比不稳定。从 1992､2000､2006三年的情况看，企业债券融资在企业直接融资中的比重分别为78%､3.8%和29.2%。从平均值来看，1991-2006年间，股票平均年融资额999亿元，是企业债券平均年融资额261亿元的3.8倍。美国企业的融资结构与我国的这种结构正好相反，在企业外部融资中以债务融资为主，2002年美国企业外部融资的比例大致是银行贷款占10%，债权融资占15%，股权融资占3%;在证券发行总额中，企业债券占25%，股票发行占7%。

债务融资中以金融债券为主，以企业为主体的债券占比过低。目前我国债券是以央行､商业银行､政策性银行等金融机构为主体发行的央行票据､金融债券为主，而以企业为主体发行的债券尤其是企业债券规模过小。2006年，央行票据和金融债券占债券总量的80.8%?熏其中，仅央行票据就占债券发行总量的64.0%，而以企业为主体的其它各类债券只占19.2%，尤其是企业债券仅占1.7%。在2007年前四个月，这种结构失衡的状况更为严重?押前四个月的债券发行量较去年同期大幅增长40%，但主要表现为央行票据和政策性金融债券发行量的增加。1至4月，银行间债券市场累计发行的2.61万亿元债券，其中，人民银行发行的央行票据达2.15万亿元，政策性银行和商业银行发行的金融债券2350亿元，二者累计达到银行间债券发行量的91%。以央行票据和金融债券为主的债券市场，主要是体现央行宏观调控意图和为金融机构服务，而以普通企业为主体发行的企业债券或公司债券不足。这不利于实体经济获取直接融资支持，债券市场的结构有待进一步优化。

债务市场创新产品十分匮乏。资产证券化是债务资本市场创新的重要方面，但我国资产证券化刚刚起步，债券衍生产品处于试点阶段，债务市场创新普及面小，品种少。目前美国已经成为全球最大的MBS证券发行和交易市场，信用市场上由资产证券化发行的证券金额已经占半壁江山。

3.债务资本市场发展的环境和机制有待完善。

一是多头监管的制度阻碍了债券市场有序快速发展。目前，我国企业债券､短期融资券和公司债券分属国家发改委､中国人民银行和中国证监会监管审批，政出多门。即使是企业债券，也面临着国务院的额度审批､国家发改委的项目和发行审批､人民银行的利率审批､中国证监会的承销资格审批､中国证监会和交易所的上市审批等多个环节。过长的发债周期难以保证项目本身的投资计划和与之对应的盈利预测，也放大了发债主体的经营风险以及投资主体的偿付风险，不利于以市场供求关系为基础的市场化企业债券市场的形成，直接导致 了债券市场的萎缩。目前改革虽已取得一定进展，如取消额度审批､实行核准制､监管趋于有序化，但还不完善。

二是信用制度不健全，缺乏独立､公正的中介机构及其监督制约机制。债券作为一种信用工具，其信用级别是影响债券价格的重要因素，需要有独立､公正的中介机构对发行人进行发行前､发行后的信誉跟踪评级和信息披露监督，这样投资者才能根据其风险偏好而选择不同的债券。但目前我国同一时期发行的同种债券票面利率几乎没有差别，没有体现出不同发行主体的差异性，信用评级在债券的发行中基本丧失了定价功能。另外，对信誉评级的公正性､客观性和真实性也没有建立起必要的监督机制，对债券发行后的信息披露及其信誉变化也没有进行跟踪监督。

三是缺乏成熟的投资者群体。就证券市场而言，机构投资者的数量是衡量其是否成熟的标尺，缺乏机构投资者的市场从根本上就缺少了活力。在发达国家，专业的债券投资基金是公司债券的主要投资者。然而，目前我国资金实力大､风险承受能力强､专业技术水平高的金融机构――商业银行根据相关规定却不能持有企业债券，这也成为限制我国企业债券市场发展的因素之一。

二､大力发展债务资本市场，加快商业银行转型

在当前债务资本市场快速发展､政府鼓励直接融资与间接融资协调发展的背景下，商业银行有必要实施战略转型，主动借助于债务资本市场的新产品､新业务，结合客户需求和自身能力，积极进行金融创新，大力发展中间业务，改善收入结构和提升赢利能力?鸦将业务范围从单一的传统存贷款逐步扩展到包括债务资本市场业务在内的多元化综合经营，以改变自身的业务结构和盈利模式。

(一)积极拓展企业债券业务

目前，相关法规对商业银行开展债务资本市场业务的约束主要表现为不明确性和不一致性。《中华人民共和国商业银行法》没有明确将企业债列入商业银行的业务范围;《企业债券管理条例》规定“办理储蓄业务的机构不得将所吸收的储蓄存款用于购买企业债券”?鸦企业债券主要在交易所市场交易，商业银行却没有在交易所市场进行承销､买卖的合法资格。但是，我国商业银行法“经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务”却为商业银行投资企业债预留了政策空间，《企业债券管理条例》也未明文禁止商业银行运用自有资金或融入资金投资企业债券。因此，在目前国家大力鼓励发展企业债券的背景下，主管部门和商业银行可从以下三方面来考虑?押

一是尽快完善相关法规，以便于商业银行依法合规地开展企业债券市场业务。扩大商业银行投资债券的资金来源，既可以是自有资金，也可以是融入资金?鸦加强信用评级体系建设，完善信息披露制度，提高企业债券发行主体的资质?鸦放松对企业发行债券的额度､利率､担保等方面的限制。二是以银行间债券市场作为企业债券交易市场的主导地位。目前，企业债券主要在交易所上市流通，由于缺乏成熟的机构投资者和完善的做市商制度，二级市场交易不活跃，一级市场发债成本偏高，从而制约了企业债券的发展，抑制了企业债券市场容量和流动性。而银行间债券市场经过十年来的发展，已经形成了一个开放的､具有较大规模的､以商业银行为主体的合格机构投资者市场，建立了一套比较完善的管理制度框架和登记托管结算体系，可以作为企业债券交易的平台。三是鼓励商业银行积极开拓企业债券市场业务。商业银行可利用其资本实力强､客户群体大､网点覆盖面广､营销渠道多的优势，设立银行基金公司，发行债券基金，开辟非金融企业和个人间接投资债券的渠道?鸦可与债券登记公司共同组建债券经纪公司，专门从事债券经纪业务?鸦可发挥债券承销､经纪等功能，开展债券自营和业务，探索对非金融机构和个人开展柜台交易，提高企业债券流动性。

(二)开发国债和市政债券市场业务

一是优化国债期限结构，增加商业银行的投资机会。商业银行是国债的最大持有者，2006年持有比例占65%以上。我国发行的国债多为中长期(3至10年)，长期(10年以上)和短期的国债在品种和存量方面都不足。过于集中的期限结构不仅会形成财政偿付高峰，也会影响商业银行的资产配置。因此，我国应适度增加长期､超长期和短期国债的供给，优化国债结构。商业银行可以更广泛地参与国债市场，如?押作为国债的主承销､做市场，对国债进行做市，提高国债的流动性?鸦以长期国债利率作为定价基准，确定长期贷款利率水平;发展柜台国债市场，满足更多个人､企业法人的国债投资需求。二是发行市政债券，为地方经济建设开辟资金渠道。国际经验表明，发行市政债券是地方政府筹集市政建设资金的重要渠道，不仅有利于减轻中央财政的负担，还有利于增强地方财政收支的透明度，加强对地方政府的经济监督。因此，在法律法规上要明确地方政府的发债权，可选择部分城市进行试点，并确定银行间债券市场作为市政债券的交易平台。商业银行可以作为市政债券的主承销商，可以利用银行柜台市场作为补充，形成顺畅的市政债券发行和流通机制。

(三)积极以投资银行业务开展综合经营

国内的商业银行都在积极探索以投资银行业务开展综合经营，而债务资本市场的发展将为之提供机会和平台。对于成立初期的银行，受业务资格和自身能力约束，可以资产买卖､长期次级债务､混合资本债券､短期融资券､资产支持债券等债务性资本市场业务为主;对于成熟银行，可以探索设立信托公司､金融租赁公司､银行保险公司和年金管理公司。资产管理公司等开展创新型债务性资本市场业务。

从国际经验看，鼓励大型商业银行积极参与债务资本市场，有利于开发出一系列利润极其丰厚的债务性产品。美林证券的分析显示，美国股权类产品的税前收益率在25%左右，而抵押贷款证券(MBS)或资产支持证券(ABS)､信贷衍生品､外汇衍生品､利率衍生品等债务性固定收益产品的税前利润率在35%左右。目前，我国商业银行的投资理财业务综合收益也明显高于一般贷款产品和股权类产品。因此，预计在不久的将来，债务性资本市场业务，尤其是以债券为基础的各类投资理财产品，将成为各家商业银行竞争的又一重要领域。

我国商业银行可以与信托公司､资产管理公司､企业年金管理公司展开合作，以信托作为联系投资者(理财产品的购买者)和资金需求者(特定项目)的桥梁，借助于实体项目､特殊指数等来开发债务性理财产品，吸引各类投资者?鸦同时，商业银行可发挥资本实力强､营业网点多的优势，作为理财产品发行人(承销人)､资金的托管人以获取可观的手续费收入和沉淀资金，也可运营自有资金投资于相应的理财产品以获取投资收益。此外，为缓解流动性风险和提高资金运用效率，商业银行还可通过特殊目的信托方式，将流动性较差但未来有稳定现金流的中长期资产(如住房贷款､企业应收账款)进行证券化，在债务性资本市场上进行销售。通过上述机构的联合，集中各自优势，共同开发创新型的债券品种，以促进商业银行积极开展投资银行业务和综合经营。

(四)大力推进债券市场机制创新步伐

一是实现银行间债券市场和交易所债券市场的合并，逐步形成全国统一的市场和基准利率，降低交易成本和提高市场效率。二是构建多元化的债券持有者结构，适时推进债券市场的对外开放，逐步引入更多的国外市场主体，扩大外资机构在债券市场中的比例，丰富债券市场的交易主体?鸦在这个过程中要努力为债券市场对外(下转第68页)(上接第45页)开放提供便捷的技术平台，实现内地和国外不同债券市场之间的跨境发行､交易､结算。三是在完善信用评级体系､完善《破产法》和债券人信托制度的基础上，推进债券市场的品种创新，大力发展公司债､资产证券化债券以及债券衍生金融产品。四是建立统一的债券市场监管体系，不断丰富监管手段，形成以政府现代化监管为主､自律监管为辅的债券市场监管框架，同时大力发展社会中介机构，使债券市场的监管具有完整性､连续性和预警性。五是推进债券市场的制度创新，包括探索建立融资融券机制，尝试建立银行间市场的做市商净额结算制度，进一步完善结算制度，推出预发行交易制度等。

参考文献?押

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银行债券投资业务范文第5篇

在银行间债市中，信用债券市场的发展有利于降低企业融资成本，支持实体经济发展，并降低宏观经济对银行体系的依赖，但同时也给商业银行债券业务的管理和风险控制提出了新的挑战和要求。

为加强商业银行债券投资风险管理，银监会于2009年3月下发了《中国银监会办公厅关于加强商业银行债券投资风险管理的通知》，要求商业银行科学制订投资指引，明确相关职责权限，对债券实行风险分类管理，重点关注高风险债券，并对债券投资的信用风险、市场风险及流动性管理等内容提出了具体要求。但目前商业银行内部债券业务风险管理仍不成熟，相关制度尚未完善，银行间债券市场内部和外部均存在许多需要关注的新动向和亟需解决的老问题。

信用债券市场的发展情况

近年来，银行间债券市场取得了高速发展，发行次数和托管量增速均超过同期利率产品。截至2012年11月末，共发行1022支，较上年同期增加5.69%，发行量总计1.88万亿元。其中，截至2012年11月末，企业债共发行414支，发行量总计0.57万亿元；短期融资券共发行2支，发行量总计0.04万亿元；中期票据共发行510支，发行量总计0.79万亿元（数据来源：中国债券信息网-中债数据-统计报表）。

截至2012年11月末，银行间市场信用债券托管量达到6.24万亿元，较上年同期增加了19.1%，其中，企业债托管量达到2.22万亿元，同比增长17.3%；中期票据托管量达到2.45万亿元，同比增长26.2% 。

随着银行间债券市场的快速发展，作为债券市场的主要投资者，商业银行债券业务规模也在近几年取得高速增长。截至2012年11月底，商业银行信用债券托管量为2.32万亿元；全国性商业银行信用债券托管量约占全部商业银行信用债券托管量的73.4%，城市商业银行约占18.0%，农村商业银行以及农村合作银行约占6.9%，外资银行约占1.6%。目前，部分大型商业银行债券资产规模已达到其自身总资产规模的20%～30%。

银行内部债券交易风险管理的问题

加强债券业务资负管理。中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。早期，商业银行债券业务主要以利率产品（国债、央票、政策性金融债等）为主，且针对单一利率风险的资产负债管理策略也较为被动。应提倡对债券头寸实行积极的资产负债管理策略（ALM），即预判式ALM模式。期限不匹配是商业银行经营中的常态，预判式资产负债管理就是在科学预测债券价格的基础上，通过债券价格场景、业务策略、投资策略、对冲策略等的组合模拟分析，在总体市场风险容忍度的控制范围内，有效利用期限错配来获取收益。

债券交易在银行内部的从属地位。目前，信用债券的交易和投资是商业银行资金业务的两个重要组成部分。其中，交易业务所占份额较小，主要为满足做市要求。相对而言，投资业务的占比及重要性更高。但相对于传统资产负债业务，债券投资业务长期以来处于从属或附属地位，独立性较差，往往受制于银行的资金流动性管理。商业银行多数情况下被动地利用银行剩余资金进行投资，而并未将其上升到资产负债管理的高度加以管理，债券投资规模的“被动核定”与“随意调整”严重制约了投资时机的把握和投资收益的优化。同时，商业银行信用债券交易、投资业务与承销和公司信贷业务之间也缺乏有效的防火墙制度，如商业银行公司信贷业务部门为维护和拓展客户关系，往往迫使债券业务部门非经独立自主决策而承销，或投资于某些发行主体所发行的信用债券。

缺乏健全的信用风险管理制度。目前，商业银行债券业务的风险管理往往还沿袭着利率产品的管理方式，风险管理的意识和能力尚不完善，部分银行在管理政策上有所欠缺，甚至存在真空地带。其中，部分银行尚未针对债券业务建立起完善的管理制度、独立的决策流程和授权机制、以及与之配套的债券投资政策、债券投资管理办法、年度投资指引、债券投资经营授权管理办法、债券投资分类管理办法等风险管理政策，缺少对资金规模、资金成本、久期、债券的会计分类比例、财务预算、可投资产品的范围、期限、风险限额、集中度及资本等有关指标的规定和管理。

目前阶段，提高债券做市商的风险控制水平应从以下三方面入手：第一，将投资类债券和交易类债券分别设立账户，分别核算；第二，市场中介机构向银行间市场成员提供获取交易数据的便利，以方便市场成员对自有债券市场风险的实时评估；第三，建立相对独立的风险控制机构和风险管理人员，对风险情况进行实时监控和报告。

结构失衡的债券市场存在“结构性违约风险”。商业银行债券业务与信贷业务同样具有信用风险，贷款和债券只是发行人债务的两种表现形式，但由于早期债券都由银行担保，而自短融开始的无担保债券，在国内的市场环境下也未出现过实质意义上的违约事件，所以债券违约的风险往往被大范围的忽略。这种对于风险淡薄、麻痹乃至回避的认识，可能在风险事件一旦发生时，放大“违约相关”（Default Correlation）和“违约传染”（Default Contagion）的风险，而造成较严重的后果。尽管面临风险，但现实中的债券交易操作却几乎毫无例外的无视这种风险。例如，根据会计要求，公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以外的资产，在“资产负债表日”有客观证据表明发生减值时，才能对其计提减值准备。由于近几年我国银行间市场信用债券未出现过违约情况，商业银行普遍未对信用债券计提减值准备。相对于贷款业务，同一信用主体的不同债务形式未得到同等处理。再如，2010年以来，银监会为防范地方政府融资平台信贷风险，对涉及地方政府融资平台贷款进行了卓有成效的梳理和清查，地方政府融资平台通过发行信用债券（包括地方城投债等）的融资却未在计量之中。目前，城投债券发行管理很不规范，标准十分宽松，相对于信贷渠道融资更为简便。2011年和2012年，城投债券的发行量都是有增无减。

做市商制度也有待完善。目前，我国做市商制度未完全发挥出活跃市场、提高价格发现的作用，因为它目前仍存在很多问题。其一，做市商的权利和义务不太平等：做市商在不享受政策优惠的情况下承担真实连续的报价义务，不可避免影响它们的积极性和主动性；其二，盈利驱动不足：如果有较强的盈利驱动，做市商报价价差将越来越窄，成交增多，盈利增多，反过来促使做市商提供更多报价，从而形成良性循环；其三，做市商评价指标没有真实反映报价水平：在当前的评级指标体系下，只要针对考核指标有针对性的报价，就可能成为优秀做市商，导致优秀的做市商可能并不优秀，虽然报价很窄，但成交很少。

银行债券业务的人才投入不足。银行内部对债券业务后续管理不够重视，扭曲的激励机制和权责利错配更导致债券业务后续管理缺乏人力资源，难以进行。例如，信用风险管理部门仅重视贷后管理；公司业务部门有动机开拓发展债券业务，而无意愿对其进行后续管理；债券业务部门即使希望对发行人进行后续跟踪，但缺乏人员配备和市场信息，难以将后续管理落到实处。债券产品，以及最近又重新启动的资产证券化产品涉及到担保和信用增级的有效性分析，而银行根本没有相关人员负责此类信息的有效性评估，只能采取默认的态度。

债券风险管控的会计制度需要改进。盯市（Mark-to-Market）的会计制度往往不能适应债券市场的风险控制特征，而且大多数银行的估值本身就不够及时。目前，商业银行债券业务重点关注利息收入，而缺乏对债券估值的重视，部分银行未建立债券投资估值管理办法以及相应的投资估值波动触发机制，估值频率也相对较低。况且，银行间债券市场，是以会计制度和企业财务报表为基础的，盯市制度虽有其合理性，但也存在操纵估值结果、虚增企业利润、复杂模型难以计量等一系列弊端盯市原则对于交易账户的业绩评估是必须实施的，但对于投资型机构，特别是对实施免疫策略的机构，采取盯市原则是否科学合理就颇值得商榷了。因此，建议尽快实施会计两分类制度，尽可能避免因债券估值波动大幅影响投资机构财务报表的情况。

商业银行债券风险管理的外部问题

债券市场的割裂

监管流通环节上的割裂。长期以来，信用债券市场在发行和流通环节上的监督管理涉及多个政府部门（如表1所示），信用债券发行的准入、发行方式（审批制和注册制）和信息披露等方面的要求缺乏一致性，同一发行人在发行不同债券时评级结果和利率水平不同的情况时有发生。

这种多头监管人为地导致市场的割裂，各债券发行市场之间存在一定程度的业务竞争关系，各市场管理部门有推动其所管理的市场在业务上取得发展和扩张的动机，同时也在一定程度上导致了债券购买行为的行政化。2010年下半年，证监会、发改委都表示要出台加快债券发行审批效率的举措，降低信用债券发行门槛；而中国银行间市场交易商协会（以下简称为交易商协会）在将中期票据期限从3～5年期和7年期延长到10年期之后，于2010年底推出了超级短期融资，即超短期融资券（Super & Short-term Commercial Paper，SCP），指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在7天到270天（九个月）的短期融资券。2011年推出了银行间债券市场私募债券。超级短期融资券和私募债券的发行条件都突破了《证券法》中“累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额40%”的规定，且发行人信息披露要求较为宽松。

债券市场流通的割裂。长期以来，债券与债券市场的缺陷使债券投资价值降低， 迫使债券投资以指令性计划硬性摊派。作为商业银行投资对象的债券， 最基本也是最重要的特征就是具有充分的流动性， 而这恰恰是当前国有商业银行持有的债券所缺乏的。政策性金融债券只有一级发行市场， 而无二级流通市场； 国债虽有二级市场，但国家出于防止金融秩序混乱的考虑， 又以明文限制国有商业银行进入该市场。如此一来，债券投资价值在银行投资者眼中大打折扣， 发行过程中明里暗里的硬性摊派就成为不可避，致使债券投资这种纯粹的经济行为扭曲为行政任务。这种外部投资行为的行政化，借助国有商业银行内部行政化管理的惯性，导致了目前银行内部层层分解指标，层层划拨资金的债券投资管理方式。

资金归划使用方式的割裂。在债券投资这项具体的经营活动中， 由于国有商业银行在管理思想上片面强调“资金统一计划”，在管理手段上简单沿袭“指标分解落实”，以致债券投资的决策权力、出资责任、效益承担在上下级行之间相互割裂， 相互分离。一方面， 下达债券投资计划的上级行， 由于不负有实际出资责任， 在分配任务指标时不可避免地带有主观盲目性， 在当前国有商业银行超负荷运营与资金相对宽松同时并存， 地区性不平衡十分严重的资金营运形势下， 往往自觉不自觉地遵循计划经济时期平均主义原则简单地硬性分配， 而不是依据分支机构动态的资产负债情况全面地权衡，以致部分资金运营已经严重超负荷的行为完成债券投资任务，不得不通过拆借资金或者超占汇差的形式，以高于债券本身利率的资金成本弥补此项资金硬缺口。另一方面，以指令性计划下达债券投资任务。也使实际出资行处于被动消极地位，不仅失去了根据自身资产负债情况， 自主确定资金投向的主动权，而且丧失了自觉压缩信贷规模， 调整资产负债结构的积极性，从而违背了总行通过增加债券投资，改善资产结构，降低经营风险的初衷。

债券管理统计口径的割裂。按照国际清算银行的统计口径，中国债券市场目前的规模已居全球第五位，但国内债券市场统计标准仍未统一，全口径的权威统计数据依然难有出处。特别是随着上市商业银行进入交易所市场、部分创新产品集中托管在上海清算所等业务的推进，规范并统一债券市场的数据统计口径，建立权威的全口径统计数据平台势在必行。

债券评级缺乏科学性和统一性

尽管近年来我国债券市场在基础设施建设、债券品种、债券发行、交易主体、交易规模等方面取得了较大发展，但债券信用评级体系的建设明显滞后，严重影响商业银行对于债券风险的判断。我国债券信用评级的法律法规不健全，政策出自多门，有关管理规定比较零散，缺乏必要的系统化、规范化和清晰化的政策指引。这种情况不仅不利于规范管理，也难以避免不协调、不一致情况的发生，而且还会导致相同评级的债券出现较大利率差。

目前我国债券评级技术不很成熟。资信评级在我国属于一个比较新的行业，债券信用评级专业人才队伍还很不成熟。从业人员的专业知识、综合分析能力、道德素质参差不齐，在相当程度上影响到债券评级的技术水平。

以市场创新盘活流动性

银行间债券市场的流动性匮乏主要由于三点原因。一是银行间债券市场一级市场和二级市场割裂、交易所市场和银行间市场割裂及市场深度不足（表现为单只债券发行量过小、发行频率和交易频率低）等问题导致市场流动性不足。二是目前信用债券市场参与者范围和集中程度影响了市场的流动性。从美国等成熟债券市场来看，债券主要投资者包括银行、基金、个人、保险公司等，各类投资者债券持有比例比较平衡。但在中国，商业银行占据银行间债券市场的绝对主体地位，自然人、法人等普通投资者仍然无法直接参与其中进行投资和交易。三是目前的做市商制度以交易户报价为主，市场流动性缺乏、报价券种数量有限、风险对冲工具缺乏及资金规模受限等特点导致做市商缺乏足够的报价意愿。而做市商报价能力不足又反过来对市场流动性造成更为不利的影响，进而形成一种恶性循环。

尽管由交易量和换手率等数据显示，实际上银行间债券市场的流动性一直在保持良性发展，但与发达债券市场相比，流动性仍旧显得不足，存在很大的改善空间。我国债券市场仍处于初级阶段，产品种类和层次远远不够。就基础产品而言，目前发行规模和交易量较大的券种依然是几类较为成熟的券种，如中小企业集合票据、高收益债等，品种规模很小。至于建立在产品之上的衍生品，就更显得缺乏，信用风险缓释工具受制于监管要求尚未发展起来，信用互换等产品虽已有过试点，但市场认可度和参与积极性不高。交易品种不丰富，使得无风险套利难于操作，也就无法平滑债券市场中出现的价格扭曲，同时限制了市场的流动性发展。另外，银行在银行间债券市场占据绝对主导地位的市场格局，也造成了投资者行为一致性现象，这限制了市场流动性的提升。

银行债券投资业务范文第6篇

1.我国商业银行债券投资的规模分析

1.1商业银行债券投资的品种结构

接着按发行主体和国别的分类来分析各家银行债券投资的品种结构。按发行主体来分类的话，工商银行在政府债券上的投资比例是23.5%，在中央银行债券与金融债券上的是57.6%，在其他债券上的是18.9%；中信银行在政府债券上的投资比例是21.7%，在中央银行债券与金融债券上的是47%，在其他债券上的是31.3%；中国银行在政府债券上的投资比例是47.9%，在中央银行债券与金融债券上的是28.3%，其他债券的是23.8%；兴业银行在政府债券上的投资比例是24.6%，在中央银行债券与金融债券上的是27.2%，在其他债券上的是48.2%。按国别分类的的话，工商银行、中国银行和中信银行国内与国外的比例分别是是37：1，3.5：1，28：1.由上述可以看出各家商业银行所投资的债券品种的结构各不相同，其中工商银行和中信银行投资最多的为中央银行债券与金融债券（占比分别为57.6%和47%），中国银行投资最多的为政府债券，兴业银行投资最多的为其他债券；而对于国外债券的投资方面，只有中国银行的占比较大，达到了22.2%；从表中还可以看出国有银行比较热衷于风险较小的债券，而股份制银行却更多的愿意投资于收益较大的债券。综上所述，各家商业银行债券投资的品种大体一致，但是在品种结构上却不尽相同，它们会受到银行规模、管理及经营风格的影响。

2.我国商业银行债券投资业务的特点分析

综上所述，可以将我国商业银行债券投资业务的特点总结为：第一，商业银行的债券投资量呈现出逐年上升的趋势，但是国有的与股份制的银行之间在投资量上还是存在着差距，说明商业银行越来越重视债券投资对于其自身的重要性，而国有商业银行由于其规模和地位的优势，在投资中更具活力。第二，随着国际、国内经济形势的不明朗，商业银行债券投资占比在近几年内有所下降，说明了商业银行更加注重资产的风险管理，特别是国有商业银行更多的投向于政府、中央银行和金融机构的债券。

二、我国商业银行债券投资业务的风险分析

债券作为一种有价证券，也面临着一系列的风险。目前商业银行投资的债券主要集中于政府、中央银行和金融机构发行的，因此在很大程度上规避了信用风险，但是由利率市场化波动所带来的利率风险和由通货膨胀所带来的购买力风险还是难以避免的。1.债券投资风险的评估方法。在本文进行利率风险分析时，将采用久期并结合收益率曲线变动的方法来研究。

1.1久期

久期是指债券价格对于利率变动的敏感度，如一只债券的久期是3，那么利率每上升1%，则该债券的价格将下降3%，反之亦然。因此，久期的意义在于当利率发生变动时，银行的资产和负债的价值也会发生变化，所以可以使用其对债券的利率风险进行度量。

1.2收益率曲线变动

收益率曲线是指收益率随着债券期限的不同，其形状将发生变化的曲线。收益率曲线整体上移，意味着债券利率整体上升，商业银行在此之前购买的债券就要蒙受价值下跌的损失；而收益率曲线变得更加陡峭，则意味着长期债券价值变化幅度超过短期债券，持有中长期债券为主的商业银行资产市值就将会面临大幅缩水。

2.我国商业银行债券投资利率风险的评估及分析

由于我国市场利率波动较大，且银行的债券资产又是以中期固定利息券为主，因而债券资产价值对利率波动的敏感度较高；加之我国金融市场集中度较高，这就更加重了债券投资的风险。在这里将选取工商银行、中国银行、中信银行及兴业银行为样本来进行分析，它们的市场组合久期分别为3.43，2.48，4.52，4.16，而当市场收益率变化20BP时，它们债券的总价值分别下降0.69%，0.50%，0.90%，0.83%，当市场收益率变化60BP时，总价值分别下降2.06%，1.49%，2.71%，2.50%，当市场收益率变化100BP时，总价值分别下降3.43%，2.48%，4.52%，4.16%，当市场利率变化150BP时，总价值分别下降5.15%，3.72%，6.78%，6.24%。我们还知道商业银行的债券投资主要集中在风险较小债券上，所以在这里也列出了2012年国债和金融债券收益率的变化情况。3年期的国债和金融债收益率分别变化了23BP和36BP，5年期的国债和金融债收益率分别变化了17BP和58BP，9年期的国债和金融债收益率分别变化了10BP和45BP，15年的国债和金融债收益率分别变化了15BP和37BP，20年的国债和金融债收益率分别变化了16BP和39BP，30年的国债和金融债收益率分别变化了11BP和32BP。可见，债券收益率的变化都在60BP以下，则这四家上市商业银行的债券资产潜在暴露的风险损失至少（即当市场收益率变化60BP）应当如下：工商银行潜在风险损失为81976百万，中国银行潜在风险损失为32363百万，中信银行潜在风险损失为9208百万，兴业银行潜在风险损失为6319百万。因此，商业银行在进行债券投资业务时还应当综合考虑该业务的风险性质、大小并结合银行投资业务的战略定位、风险承受能力和风险管理能力等，选择合适的风险管理策略和工具，对所面临的风险进行管理。

三、结语

银行债券投资业务范文第7篇

【关键词】风险识别；风险评估；风险政策

债券投资风险是指预期收益变动的可能性，债券投资风险是普遍存在的，债券投资管理的实质就是对风险的管理。但目前商业银行债券业务风险管理仍不成熟，建立高效的风险识别、风险评估和风险处理系统是商业银行债券投资风险管理的核心，管理风险已经成为债券投资业务的基础。

一、商业银行债券投资风险识别

债券的主要风险形式有系统风险和非系统风险，我国商业银行债券投资市场为银行间债券市场，因此面临的风险主要有以下几种：市场风险、流动性风险、购买力风险和操作风险，其中市场风险中的利率风险是最主要的风险。

（一）市场风险

市场风险指因利率、价格、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。外资通过进入银行间债券市场投资债券的规模较小，汇率变动引起的风险难以充分体现，因此我国商业银行债券投资的市场风险包括利率风险、价格波动风险。

利率风险是指利率的变动导致债券价格与收益率发生变动的风险。大多数债券的票面利率是固定不变的，当市场利率上升时，债券价格下跌，使债券持有者遭受损失。因此，投资者购买的债券离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。

债券市场价格波动，既给债券投资业务带来了机遇，也为投资带来一定风险。我国债券市场的产品定价偏离合理价值造成波动，具有较高的不确定性。目前市场状况下，债券的宽幅波动更多源于很多机构对于后市的预期的趋同性，债券价格出现较大波动，风险进一步集聚。以交易为目的的的债券短期买卖中，价格波动引起的风险更为突出。

（二）流动性风险

流动性风险是指投资者在短期内无法以合理的价格变现的风险，对于我国商业银行债券投资的流动性风险而言，主要为产品流动性风险，即由于市场交易不活跃而使得金融机构无法按照公允的市场价值进行交易而导致损失。

衡量银行间债券市场流动性，一方面要看资产变现的能力，即在价格不产生较大波动的前提下，能否大量出售各种期限的资产；另一方面，融资效率也反映了流动性风险大小，即能否快速融入或融出各种期限的资金。债券资产变现缓慢，存在一定的流动性风险。

（三）购买力风险

购买力是指单位货币可以购买的商品和劳务的数量，在通货膨胀的情况下，货币的购买力是持续下降的。债券是一种金钱资产，因为债券发行机构承诺在到期时付给债券持有人的是金钱，而非其他有形资产。债券发行者在协议中承诺付给债券持有人的利息或本金的偿还都是固定金额，回报金额不会因通货膨胀而有所增加，但是通货膨胀的发生，债券持有人从投资债券中所收到的金钱的实际购买力越来越低，甚至有可能低于投资金额的购买力。通货膨胀剥夺了债券持有者的收益，使得投资者面临购买力下降的风险。

（四）操作风险

操作风险被巴塞尔新资本协议纳入资本监管的范畴，操作风险成为风险管理的重要方面。商业银行债券投资业务中操作风险的来源主要有两个方面：技术层面和组织层面。商业银行债券投资操作风险是主要是由于内部操作过程错误、内部监控系统失灵等因素导致的损失。常见的有管理决策者判断失误，交易人员的不规范操作及投资分析所采用的方法错误等造成损失。总而言之，操作风险来源于技术和组织两个层面，监管漏洞以及技术失误，以至于没有在适当的时间采取相应措施，导致发生损失。

二、商业银行债券投资风险评估

近年来，债券资产成为我国商业银行资产的重要组成部分之一。目前我国的债券市场仍为国家信用主导，商业银行投资的债券也几乎是信用风险为零的国债和政策性金融债券占绝对优势，这类资产令银行规避了信用风险，但却必须承受由市场化利率波动带来的巨大的利率风险，出于对利率风险习惯性的忽视和巨大的信用风险监管压力，不少银行加大债券投资而严格限制信贷投向，因而出现利率风险替代信用风险的倾向。接下来以工商银行为例分析我国商业银行债券投资中存在的风险。

（一）工商银行债券投资现状

2011年国际国内宏观经济和金融环境复杂多变，工商银行投资净额39，159.02 元，比上年末增加1，836.34 亿元，增长4.9%。表1为工商银行2011年末投资结构：

表1 人民币百万元，百分比除外

项目 2011 年 2010

金额 占比（%） 金额 占比（%）

债务工具 3，911，633 99.9 3，727，086 99.9

非重组类债券 3，402，795 86.9 3，322，915 89

重组类债券 397，996 10.2 402，321 10.8

其他债券工具 110，842 2.8 1，850 0.1

权益工具 4，269 0.1 5，182 0.1

合计 3，915，902 100 3，732，268 100

由表1可以看出非重组类债券34，027.95 亿元，比上年末增加798.80 亿元，增长2.4%。非重组类债券占投资的绝大部分，其中非重组类债券又可以按发行主体和剩余期限两种标准划分，其结构分别为表2、表3所示：

表2 人民币百万元，百分比除外

项目 2011 年 2010年

金额 占比（%） 金额 占比（%）

政府债券 858，194 25.2 728，399 21.9

中央银行债券 682，676 20.1 1，184，717 35.7

政策性银行债券 1，318，582 38.6 977，903 29.4

其他债券 543，343 16 431，896 13

合计 3，402，795 100 3，322，915 100

表3 人民币百万元，百分比除外

剩余期限 2011 年 2010

金额 占比（%） 金额 占比（%）

无期限 391 0.0 6884 0.2

3个月内 96，420 2.8 351，405 10.6

3至12个月 498，240 14.6 719，339 21.6

1至5年 1，868，781 55.0 1，453，337 43.8

5年以上 938，963 27.6 791，950 23.8

合计 3，402，795 100 3，322，915 100

表2显示从发行主体结构上看，政府债券增加1，297.95亿元，增长17.8%，中央银行债券减少5，020.41亿元，下降42.4%，政策性银行债券增加3，406.79亿元，增长34.8%，其他债券增加1，114.47亿元，增长25.8%。结构的变化是由于报告期内央票到期，工行相应调高对政策性银行债券、政府债券以及优质信用债券的投资力度。

表3表明从剩余期限结构上看，1年以内期限档次的非重组类债券减少4，825.77亿元，下降44.8%，占比下降15.0个百分点，1至5年期限档次的非重组类债券增加4，154.44亿元，增长28.6%，占比上升11.2个百分点，5年以上期限档次的非重组类债券增加1，470.13亿元，增长18.6%，占比上升3.8个百分点。由于债券收益率曲线发生变化，工行调整投资策略，加大对中长期债券投资力度。

2011年末工商银行持有的最大10只金融债券净额为1374.50亿元，占投资总额的3.5%，10只最大债券中只有2只为中期债券，其余8只为长期债券。

（二）商业银行债券投资风险分析

商业银行持有的债券由80%以上都是国债和中央银行债券、政策性银行债券，面临的信用风险比较小；其持有的最大的十只债券综合占总比为3.5%，因此面临的集中风险比较小。从剩余期限来看商业银行债券投资的风险状况为：

第一，我国商业银行目前持有大量低利率国债和中长期债券，且多数是在利率下降期间购入的，隐藏着巨大的利率风险：低利率国债在收益率曲线水平上移时将发生巨额亏损，在当前利率上升的趋势下，持有大量低票面利率国债令银行可能蒙受巨大的机会成本损失，在国债收益率超低时购入的国债则令银行蒙受巨大的国债贬值风险。中长期债券资产在收益率曲线变陡时蒙受巨额损失，收益率曲线变陡意味着中长期利率大幅上升，银行债券资产价值因而大幅下降。由于我国债市供求结构不平衡，流动性弱，长债短炒现象严重，债券收益率曲线扁平。随着债市的不断健全，收益率曲线回归理性是必然，却会给持有大量中长期债券的银行带来巨大损失。

第二，商业银行债券投资中存在着严重的流动性风险。一方面银行持有的债券期限为1-5年的债券占55%，5年期以上的债券占比也高达27.6%，持有大量的中长期债券会减弱银行资金的流动性；另一方面债券资产与银行存款的期限结构不匹配，活期存款占存款总量的比重不断增加，而商业银行债券投资的资金来源重活期存款占有较大比重，再加上占债券市场中主体地位的国债和金融债都以中长期债券为主，商业银行存款久期短于债券组合久期，资金来源与运用的期限结构错配，促使商业银行的债券投资组合面临较高的流动性风险。

另外，商业银行债券业务的风险管理往往还沿袭着利率产品的管理方式，风险管理的意识和能力尚不完善，部分银行在管理政策上有所欠缺，甚至存在真空地带。部分银行尚未针对债券业务建立起完善的管理制度、独立的决策流程和授权机制、以及与之配套的债券投资政策、债券投资管理办法、债券投资分类管理办法等风险管理政策，缺少对资金规模、资金成本、久期、可投资产品的范围、期限、风险限额、集中度及资本等有关指标的规定和管理。

三、商业银行投资风险管理政策

在商业银行债券投资业务风险识别、评估与分析之后，银行要综合考虑债券投资面临的风险的性质与银行风险承受能力和风险管理要求等，选择合适的风险管理策略，在制定风险处理策略主要考虑以下四个方面的因素：可规避性、可转移性、可缓解性和可接受性。对债券投资进行风险管理就是制订并实施风险处理计划，具体的处理方法有风险规避、风险保留和风险转移。

风险规避是银行考虑到债券投资风险所导致的损失很大时，主动放弃或终止投资方案以避免风险所导致的损失，这是一种彻底的风险处置技术。在进行债券投资中，风险规避的具体操作有：在进债券投资品种选择时剔除风险大的产品，或者交易操作中严格限制以避免风险暴露的发生。一般地风险较大无法承受或风险与收益不匹配时应避免投资该产品，比如企业债券；中长期利率处于上升通道中，应避免增加长期债券资产的配置；风险较为复杂或需要十分专业的知识和技术，超出了银行现有的风险管理能力时应采取规避策略。

风险保留，对于那些无法回避又不能转移的风险，银行只能接受并采取相应的措施来吸收和抵御。通常银行在债券投资过程中面临的风险极其复杂，很难向第三方转移，或者银行为了获得可能带来的收益而必须承担一定风险时采取风险保留政策，最常见的是高现金流短的期融资券需要承受一定的信用风险，或者在从事债券短期交易时面临着价格波动风险。

风险转移是商业银行债券投资时面临着无法回避或不易回避的风险，但自身管理这类风险的能力又非常有限，或者可以管理这类风险比同业其他银行相比无优势时，可以采用担保或保险或金融创新的方式让更多的主体来分担风险，从而减少商业银行所承担的风险，衍生产品的产生与发展，为商业银行债券投资的风险转移提供了有效的手段。

商业银行债券投资决策应以宏观经济走势预测为前提，制定合理的投资计划，以完善的风险管理系统为指导，有效地监控投资风险，及时恰当地调整投资策略，以收益尽可能大、风险尽可能小为原则，实现商业银行债券投资目标。

参考文献：

[1]王春峰.金融市场风险管理[B].天津大学出版社，2001（02）.

[2]卢遵华.我国债券市场价格波动的均衡与因果分析[J].债券市场研究，2005（01）.

[3]邹宏元.文博.商业银行国债风险管理[J] .财经科学，2007（03）.

银行债券投资业务范文第8篇

经过多年市场的锤炼，济南商行货币市场业务如大鹏展翅乘风破浪获得了长足发展。截至2007年5月，济南商行在银行间市场累计综合交易量将近1万亿元，其中累计承销各类债券290笔，承销金额512亿元，累计实现债券承销手续费收入1200万元，债券回购融资累计9245笔，融资交易量8300亿元．债券现券累计690笔，现券交易量650亿元。济南商行的货币市场业务一年一个台阶、一年个跨越式的快速、稳健发展，为该行各项业务打下了良好的市场平台，拓展了业务运作空间。

济南商行在货币市场的优异表现使济南商行自2000年以来连续7年被全国银行间同业拆借中心评为

“全国银行间市场优秀交易成员”

“全国银行间本币市场交易量100强”

“全国银行间本币市场交易活跃前100名”

“全国银行间债券市场交易量100强”

“全国银行间债券市场交易活跃前100名”

“全国银行间债券市场现券交易量100强”

一、灵活投资、积极运作，资产结构日趋合理

根据市场资金变化和利率运行情况，该行对债券投资组合实施谨慎原则，根据全行负债结构科学合理地安排债券结构与之相匹配，运用利率缺口管理，及时通过现券买卖进行规模调控和利率、期限、品种、结构的调整，减少利率变动可能造成的损失，保持尽量大的利差，实现了债券投资收益的最大化，增强了债券的流动性，有效规避了市场风险。多年来，济南商行累计自营承销各类债券312亿元，有利地支持了国家经济的发展，充分发挥了区域金融机构的货币政策传导功能。截至2007年5月，债券投资余额50多亿元，占总资产比重的16％，改变了该行成立初期资产以贷款为主、结构单一、风险集中的状况，逐渐形成了以贷款、票据、投资“三驾马车”为主的多元化资产格局，结构日益合理完善，适度的债券投资为该行进行回购融资提供了条件，保证了各项业务的稳健运行。

二、拓宽融资渠道，实现综合效益

济南商行是全国银行间同业市场的第一批市场成员，同时拥有公开市场业务一级交易商资格，多年的市场操作使该行取得了丰富的市场经验，能较为及时地获取市场信息，交易伙伴众多，融资渠道畅通。由于在与各金融机构进行融资交易外，还可参与人民银行的公开市场业务，从而融资渠道得以拓宽，融资交易如鱼得水。

银行债券投资业务范文第9篇

[关键词] 商业银行次级债券市场约束

一、我国商业银行发行次级债券的重要意义

1.拓宽商业银行资本筹集渠道，优化商业银行的资产负债结构。我国商业银行筹集资本金的渠道较少，除增资扩股、利润留存和准备计提外，缺乏有效的附属资本补充工具。尤其是，从我国商业银行的资本结构来看，核心资本充足率并不低，而次级债务工具几乎是空白。因此，通过发行次级债券增加银行的资本金，有利于扭转银行资本筹集渠道有限和资本结构单一的状况。

由于次级债券是一种期限不低于5年的长期负债，商业银行可以根据资产配置和风险对冲的要求，从期限和利率上合理设计出与之相匹配的次级债券，有效解决负债期限短而资产期限长的期限不匹配问题，降低经营风险，增强竞争实力。因而商业银行可以将发行次级债券作为一条主动筹集长期、稳定负债的渠道，解决负债结构与资产结构期限不匹配带来的流动性风险问题。

2.加强对商业银行的市场约束，改进商业银行信息披露。次级债券的市场约束主要体现在：首先，通过次级债券一级市场激励银行控制风险。次级债券的发行定价直接与银行风险相联系，如果债券市场的投资者认为银行处于高风险状态，其要求的风险补偿也会提高，这对银行控制负债成本是不利的；其次，次级债券在二级市场的表现，也可对银行起到约束作用。次级债券的持有人在该债券存续期间一般有强烈的动机监督发债银行的风险状况，他们一旦认为银行风险超过可接受的程度，就会抛售所持债券。次级债券在市场上的表现就会比较差，进而损害银行的声誉，使发债银行的市场认同度降低。

次级债券发行价格对银行风险很敏感，那些低风险银行为了寻求低成本融资机会，最佳做法是披露银行真实的财务状况。而对于次级债券投资者来说，由于不可能像存款人那样在短时间内可以从风险银行撤回其投资，他们对于银行内部管理等方面的信息要求会较高。

3.拓宽投资者的投资渠道，推动资本市场特别是债券市场的发展。近年来，我国资本市场发展的制约因素之一就是债券市场与股票市场发展不均衡，债券市场的发展远远落后于股票市场。我国债券市场规模较小，债券结构也很不合理，发行次级债券为投资人提供了一种全新的投资产品和投资理念。随着次级债券市场的发展，越来越多的商业银行次级债券将在我国债券市场上出现，债券市场将由此迅速扩容、发展和壮大。次级债券将成为流动性相对较高的投资产品，将可能成为投资者资产管理的重要工具。次级债券的发行和流通在市场制度建设方面也将推进我国债券市场的市场化和规范化发展。

二、我国商业银行发行次级债券存在的问题

1.次级债券不能从根本上解决资本金问题，还会给银行带来较大的长期财务成本压力。虽然次级债券是商业银行资本金的重要组成部分，但它毕竟属于附属资本，本质上是一种纯债务，债券到期银行必须偿付本金并按契约规定的利率支付利息，银行不能像支配核心资本那样自由支配次级债券。在银行正常经营的情况下，次级债券不能用于弥补日常经营损失，不能用于冲销坏帐。因此次级债券不具备核心资本的抗风险功能。

一般来说，商业银行次级债券的融资成本要大于存款负债，所以，对于发债银行来说，长期的财务成本压力较大。另外，由于次级债券在到期日前五年要进行资本摊销，资本待遇逐年降低，实际发行成本进一步提高。

2.次级债券对商业银行的市场约束作用目前尚不能得到充分发挥。从理论上讲，发行次级债券有利于加强对商业银行的市场约束，改进商业银行信息披露。但在我国目前债券市场尚不成熟的情况下，市场约束功能不能充分发挥。首先，我国银行业透明度不高，信息披露并没有得到有效规范。就国有独资商业银行而言，并没有强制和规范信息披露的法规，银行经营和管理信息不能通过有效的披露机制或传播渠道公之于众，而股份制商业银行虽然有形式上的信息披露机制，但信息质量似乎并不理想，这会约束次级债券直接市场约束功能的发挥。其次，由于我国商业银行金融债券市场深度不足，发行量和交易量都十分有限，次级债券价格波动对发债银行风险的反应就会不敏感或者不充分，市场参与者和监管当局对银行风险的判断就会受到影响，使次级债券的间接市场约束同样受到限制。

3.次级债券投资者趋同，各银行相互持债的情况比较明显，对投资者潜在风险不容忽视。由于次级债券具有无担保、期限长、索偿权后于银行存款和其他负债，以及如遇银行破产则无法收回等特征，决定了目前商业银行次级债券主要的募集对象是商业银行、保险公司、基金公司、证券公司、信托公司等机构投资者。我国机构投资者的投资理念和投资行为都还不够成熟。它们投资某家银行次级债的依据往往是发债银行次级债发行时点及其过去的经营状况或市场声誉，而对债券存续期内发债银行的经营与风险状况缺乏足够的理性分析。银行之间相互持有次级债务,这虽然是中国银行间债券市场的实际情况决定的，但这种投资结构等于把所有的银行拴在了一起,如果有一家出现问题,对于所有的银行都将是灾难。

三、结论与建议

次级债券是我国商业银行改革发展进程中的重要一步，是我国商业银行走向成熟和国际化的必须迈出的一步。但我们必须认识到，商业银行发行次级债券还存在诸多问题，为此，我们建议:

加强商业银行经营管理，提高盈利能力和抗风险能力;完善商业银行次级债券信息披露制度和信用评级制度;积极推进银行次级债券发行、流通的市场化、规范化和标准化;培育和壮大机构投资者队伍。

参考文献：

[1]胡松向志容:对我国商业银行次级债券的冷静思考.海南金融.2005(6）

银行债券投资业务范文第10篇

近年来，在发展债券市场、建立多层次市场体系的政策指引下，我国债券市场规模快速增长，银行间债券市场已经成为仅次于美国债券市场的全球第二大债券现货市场。债券市场的改革与发展，势必会对银行业产生深远影响。本文在分析债券市场发展对商业银行影响的基础上，结合相关理论和实际工作经验，提出商业银行应对的策略建议。

关键词：

商业银行；债券市场；间接融资；资产证券化

一、我国债券市场发展现状

我国债券市场经过近20年的改革取得了快速发展，特别是2005年银行间市场交易商协会成立，在我国率先实行注册制，大大简化了发行流程，提高了发行效率，同时先后推出了短期融资券、超短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具、非金融企业资产支持票据、永续票据等多种产品，截止2015年12月末，交易商协会注册发行的“非金融企业债务融资工具”存量已经达到8.85万亿①，占整体债券市场存量的19.73%②。债券市场的发展，将在我国金融业的市场化程度上，金融体系完善以及金融市场发展的深度和广度上，发挥日益重要的作用。

二、债券市场发展对商业银行的影响

（一）对商业银行业务的主要影响———贷款分流与资产证券化商业银行的业务主要包括资产业务、负债业务和中间业务三部分。1．资产业务，是指商业银行运用资金的业务，商业银行盈利能力如何，主要取决于资金运用的结果。债券市场融资对商业银行贷款分流的作用明显，根据统计数据显示，2011年社会融资规模为12.83万亿元，其中企业债券净融资1.37万亿元③，占社会融资规模的10.6%，创历史新高。相比之下，折算成人民币的新增本外币贷款虽然绝对规模增加，但其占社会融资规模的比例却从2002年的95.5%降至2013年的54.8%，11年骤降40.7个百分点④。由于债券市场的发展，更多的企业选择通过债券、短期融资券等方式筹集资金，对银行贷款的依赖性大大降低。此外，债券市场的发展将大大促进商业银行债券市场的投资力度。由于债券投资具有收益稳定、风险低等特点，商业银行的债券投资比重逐年稳步增长。目前我国实行分业经营，商业银行可投资产品非常有限，而商业银行又要考虑风险权重指标，风险较低的国债、金融债券、央行票据无疑成为其优化资源配置、降低资产风险权重的重要工具。2.商业银行是经营货币资金的企业，负债业务是主要资金来源，也是商业银行的经营基础。首先，债券市场的发展将会分流一部分本应存入银行的公众存款，将减少商业银行的存款规模。虽然这些公众存款进入了证券公司或信托公司，还会以同业存款的形式回流到商业银行，但存款总量增长仍会受到一定影响⑤。此外，债券市场发展对商业银行的影响还体现在管理负债的能力方面。商业银行一直以来比较关注自身资产管理能力，而负债管理能力比较薄弱。未来商业银行应将被动负债管理转变为主动负债管理，改变其当前负债管理能力偏弱的现状。3.随着利率市场化进程的推进，债券市场的发展对商业银行中间业务的影响主要体现在业务模式和盈利收入两个方面。随着金融管制的逐步放开，商业银行将更多的参与到企业债券市场中，投资银行业务比重将逐步增加。商业银行参与债券业务主要涉及承销、分销、理财产品、资产管理业务等，这类业务不占用银行资本金成本，大大降低了银行的经营成本，无疑带动了商业银行开发中间业务的积极性。此外，银行投资理财产品也将随债券业务的发展得到推进，最终也会带动中间业务的发展。概言之，商业银行的资产证券化过程将逐步发展为融资产品组合业务模式，以此取代过去的单一信贷产品模式。传统中间业务的减少，必然带来存贷利差的缩小。债券市场日益丰富的产品和不断扩大的规模，为商业银行带来新的利润增长点。过去商业银行的中间业务收入主要来源于理财、支付结算等低端中间业务收入，未来在债券市场中所获得的承销手续费、费和投资收益将丰富中间业务收入来源，改善商业银行以利差为主的中间业务收入结构。

（二）对商业银行公司治理结构的影响商业银行可以通过资本市场完善自身的法人治理结构，扩大资本来源，同时，资本市场的发展也带动了商业银行的全面发展，提升了赢利空间，所以说商业银行与资本市场的发展是互补的，影响也是双向的。长期以来，由于国有企业经营绩效差，而融资方式主要通过银行贷款，导致商业银行的不良贷款率持续偏高。现在，随着金融脱媒的深化，企业不仅可以通过发行股票、债券等增加股本的比例，以降低融资成本和负债比率，并可以通过发行短期融资券来补充短期流动资金，有效地分散了银行体系的风险，改善了商业银行经营的外部环境。另一方面，在金融脱媒的趋势下，商业银行也需要改善其自身公司治理机制。大部分商业银行在转制过程中，通过股份重组、引入战略投资者、公开上市的股份制改革，初步建立了现代银行制度，公司治理已初见成效。但与规范化的股份公司特别是国际先进银行相比，还未建立起真正的公司治理机制。尤其是以次级债、金融债为代表的债权人，主要依靠市场的公开透明来保护其利益，商业银行必须完善其治理机制以保证此类债权人的利益不受损害。

（三）对商业银行风险管理的影响1．对商业银行市场风险管理的影响。目前我国的企业融资方式仍以银行贷款为主，但随着债券市场的发展，一些大型的优质企业势必会更多的选择发行债券进行融资，而商业银行为了降低因这部分客户流失而对收益产生的影响，则将会更多的关注信用水平相对大企业偏低的中小型企业，这必将会使商业银行的信贷风险上升。而伴随着直接融资方式比例的快速上升，这种金融脱媒现象打破了商业银行以传统业务为主的经营模式，不但盈利能力受到严重挑战，也将影响到自身的市场价值。在此背景下商业银行必须认识到市场风险的重要性并加以管理。此外，商业银行普遍缺乏风险管理方面的专业人才，能否在债券市场发展、利率市场化的大潮中控制好市场风险对其带来的影响，将是商业银行所面临的重要课题之一。2.对商业银行信用风险管理的影响。未来我国金融市场的整体风险将会因企业债券的发展和信用体系的逐渐完善而降低，但从微观角度来看，由于市场风险很有可能转换成信用风险，这就加大了信用风险的管理难度。债券市场发展对商业银行信用风险管理所产生的影响主要体现以下方面：首先，随着债券承销业务在商业银行经营业务领域所占的比重越来越大，商业银行应避免因忽视对发行人的授信管理而出现的信用风险敞口。对于为企业提供承销业务时是否将其纳入企业客户统一授信额度或纳入债券投资授信管理范畴，应是商业银行风险管理部门所应关注的重点。其次，商业银行是否具有在尽职调查、企业财务状况、所属行业状况等方面的必要的风险性分析，也考验着商业银行的承销能力。再次，企业经营状况出现下滑，导致其信用水平降低，则必然导致其债券价格的下降，而投资人受其影响资产价值面临缩水。从另一个角度来说，债券的投资人比较分散，提供债务重组方案时协调成本将会上升，使得信用风险不可避免。企业的信用等级下降，则必然影响到商业银行的信贷资产质量，信用风险随之加剧。最后，商业银行也应警惕以C类账户为代表的违规交易所衍生的交易风险。由于银行间市场管理较为严格，进入门槛较高，而通过结算金融机构下开设C类户则可能逃避实质性审核，并依托C类户与特定利益关联方进行违规交易，实现非法所得。以C类户为载体的违规交易，隐蔽性较高，商业银行应在充分了解其特点的前提下，做好自身的内控管理，并适时建议推动监管当局对于该类风险的监督改善。3.对商业银行流动性风险管理的影响。流动性风险是指当客户要求取款、贷款及有临时现金需求的时候，商业银行没有足够的现金来满足客户而引发的风险。在以往直接融资比重低的时候，商业银行的流动性风险相较于其他风险问题不明显。而随着债券市场的发展，冲击了商业银行原有的存贷款结构，流动性风险的管理理应得到重视。相应地，债券市场不发达的时候，客户贷款需求强烈，商业银行的负债相对较稳定；而随着贷款的减少，储蓄存款越来越短期化，贷款则越来越长期化，这就形成了银行资产与负债结构期限不匹配的问题，流动性风险大大提高。

三、我国商业银行应对债券市场发展的策略

（一）调整资产负债结构1.主动负债管理。负债业务是商业银行经营的基础和核心，其效率的高低直接影响着商业银行的竞争能力。以往商业银行对其资产负债的管理方式较为单一，在规模和期限上都缺乏有效管理。虽然近年来在利率市场化及同业竞争日益激烈的宏观背景下，进行了很多有益的探索，开发多种产品以吸收存款，但仍无法阻挡由于存款增速明显放缓而带来的负债规模萎缩的局面。主动负债管理由此而提出。主动负债是指商业银行为平衡资产与负债期限结构、利率结构，在结合外部环境与自身情况的基础上，主动对资金来源进行管理的一种模式。加强主动负债管理，可以使资产负债均衡发展，以实现利润和风险控制的目标。长期以来，主动负债对象只限于与中央银行和同业间，业务也仅限于期限较短的拆借和回购协议，银行经营模式普遍以存款和贷款为主。但随着资本市场的发展，商业银行应该转变观念，重新审视自身负债管理的模式，从主动负债管理模式全盘考虑，做好负债构成的稳定和负债来源的分散工作。在总行层面做好资产负债匹配的顶层设计工作，确定负债的总量、结构、价格等要素，并及时在全行范围内信息共享。同时主动从金融市场借入资金，控制好负债成本，通过发行金融债券、次级债、大额可转让存单、回购协议等债务工具或在海内外发行金融债券等多种方式筹集资金，以此提高债券资产所占比重。2.积极参与企业债券投资。商业银行可以通过参与银行间债券市场、成为做市商、设立债券基金三个渠道参与企业债券投资。首先，商业银行可以作为企业债券的承销商积极参与银行间债券市场的发行工作，还可以作为投资者进行债务融资工具投资，不但可以获得良好的收益回报，还是其完善资产组合、增强资产流动性的重要手段。其次，商业银行承担做市商的角色，在资金和人力方面都有较大优势，不但可以提高银行间债券市场的流动性，还对维护企业债券市场的稳定发挥重要作用。此外，商业银行还可以采取股权多元化方式设立基金管理公司，以此激活我国资本市场的活力。

（二）改善经营管理机制1.积极应对利率市场化。利率市场化是指企业、金融机构等市场主体在资金融通活动中，自主决定资金的价格。利率市场化的实施，既增加了金融机构的自，同时也加大了金融机构的竞争和经营风险，对金融机构的风控水平、定价能力乃至经营管理都提出了更高的要求。为此，商业银行应制定并实行适应利率市场化的管理体制，更好的适应利率市场化的经营环境。2.优化投资组合。商业银行作为金融体系中的主体，即受资本市场发展的影响也可利用其增强自身实力。金融脱媒虽然分流了商业银行一部分信贷业务，但也为商业银行的融资业务带来了新的契机。当前我国商业银行持有的企业债券数量占其持有债券总额的比例较低，但是，随着企业债券发行量的上升，商业银行可以利用投资企业债券，弥补高质量贷款流失的损失，减少贷款替代的负效应，增强自身资产的流动性，提高资产负债管理水平。3.大力发展中间业务。国际上先进商业银行的中间业务收入一般占比在40%到50%左右，而我国大部分银行的中间业务收入占比还有较大差距。为此，商业银行亟需加快业务转型步伐。商业银行应在大力发展传统业务的同时，推出多样化的中间业务，利用金融工具开发资产组合来满足不同风险承受能力的客户的需求，从传统的单一盈利模式转变为多渠道盈利模式。债券承销业务作为国际先进银行最主要的中间业务收入来源之一，可以为商业银行带来承销手续费、费等收入和收益的同时，还能够提高商业银行的存款量，帮助商业银行保持与原有客户的业务关系并带动其他中间业务的发展。商业银行应对原有贷款客户进行梳理与分析，加强债券营销力度，挖掘营销契机。此外，要依托创新理念，积极在理财产品、资产证券化、互联网金融、第三方支付等方面进行业务创新，强化以利润为导向的经营理念，提高核心竞争力，真正实现银行业务增长方式的转变。

（三）构建全面风险监测管理框架商业银行作为经营风险的特殊金融企业，除了市场风险、信用风险、流动性风险等风险因素，相较于其他机构受利率市场化改革的影响更为突出。债券投资业务与市场利率变动息息相关，利率风险不可避免。商业银行要加强债券资产利率风险的管理，首先要通过培训提高相关人员的利率风险意识和管理水平，将总行或者决策层的相关指令对商业银行管理层进行强化。其次应设立并强化专职的产品定价部门，尽快完善金融产品尤其是债券定价机制⑥；最后要加强对债券资产利率风险的量化的研究工作。此外，还应考虑规避信用风险与市场风险的关联性风险。当发行企业财务指标出现恶化时，在正常披露的情况下，会直接影响该企业债券的市场价格和到期收益率，形成市场风险；而市场风险的扩散可能会影响市场总体走向，也会影响企业信用等级，增加企业债券的后续发行难度，进一步恶化企业的财务状况。为规避该关联性风险，商业银行在投资决策时既要密切关注考虑企业经营状况，也要密切关注金融市场波动，以及宏观经济走势、宏观调控政策等各项因素。

（四）积极推进银行制度创新和产品创新1.作为创新主体积极推动债券市场产品创新。我国金融体系是以银行为主导的金融体系，商业银行是金融产品创新的主体，尤其在发行债券、投资债券和承销债券等各方面都起主导作用，极大的促进了债券市场的发展。以日本为例，银行作为企业债的主要承销机构，企业债的承销数量和承销金额占比均在80%以上⑦。商业银行可以借助资本市场平台进行业务创新，例如对企业资产重组、债务重组、兼并收购等提供咨询顾问服务，还可以为券商和上市公司提供过桥贷款、质押贷款等资金融通业务。2.积极推进投资银行业务。随着利率市场化的全面实施，商业银行在金融体系中的主导地位已经动摇，甚至面临着被替代的风险。商业银行开展投资银行业务可以有效提升自身竞争力、扩展生存空间、增强客户忠诚度。商业银行应根据投行业务特点，制定出与普通商业银行业务相区别的风险管理制度，转变传统商业银行的风险管理理念，通过新型的金融工具和方法对业务和经营风险进行控制和管理。在组织架构方面，整合分散在各个业务条线的投资银行业务，设立投资银行业务专营部门，挖掘优质项目，获取超额收益的同时，保持自身的竞争力。

银行债券投资业务范文第11篇

【关键词】 融资成本；风险溢价；道德风险

一、债务融资道德风险的理论评述

企业债务融资一般有银行贷款和企业债券两种形式。理性的企业在选择债务融资方式时会遵循成本最小化和收益最大化原则，其中，融资成本是企业融资时必然要考虑的主要因素。债务融资的成本由基础利率和风险溢价构成。对银行贷款而言，基础利率就是银行间拆借利率、央行再贷款或再贴现利率，企业债券的基础利率是相同期限的国债收益率。基础利率取决于宏观 经济 形势和社会资金供求状况，宏观经济形势好的时候，投资机会多，社会资金供求状况偏紧，利率水平较高，企业整体债务融资成本上升。风险溢价与企业融资期限和违约风险有关，融资期限越长，企业违约风险越高，风险溢价也越高。

风险溢价的重要组成部分是债务融资过程中企业和债权人之间由于信息不对称而产生的逆向选择成本和道德风险成本，其中道德风险成本还对企业选择债务融资方式有很大影响。

道德风险成本源于债务融资后债权人与企业之间的信息不对称。债权人的监督能有效防范企业的道德风险，降低债务融资的道德风险成本和整个融资成本。由于银行对企业的监督比债券投资者更有效，对于道德风险高的企业而言，道德风险高的企业一般经营时间短，知名度低，规模较小，或负债率高，进行债券融资的道德风险成本高，而银行的监督能够降低其融资的道德风险成本，所以这类企业一般会选择银行贷款。相反，道德风险低的企业进行债券融资的道德风险成本低，更愿意发行公司债券筹集资金。而且这些道德风险低的企业一般经营时间较长、知名度较高、负债率较低、规模较大、可抵押的资产较多，投资机会也较多，债券融资的道德风险成本低，能够以较低的成本发行债券。

在多数情况下，由于信息不对称，公众对企业的道德风险水平不知情，那些道德风险低的企业为了降低融资成本，就需要在投资者心目中建立良好的声誉。对于那些公众投资者了解不多的企业，如果没有声誉，发行债券的成本相当高，在公开发行债券之前需要在投资者心目中建立声誉。大企业在长期经营过程中已经有了良好的声誉，因此具有比中小企业更大的融资优势（Diamond，1991）。

道德风险还与企业投资机会有关。在融资金额有限的情况下，企业不可能投资于所有的项目，选择一个投资项目就意味着放弃别的项目。因此企业的投资机会可以被看作期权，其价值取决于企业以最优方式行权的可能性（Barclay&Smith，1995）。企业投资机会越多，股东和债权人对行权方式的冲突越大，发生资产替代和投资不足等道德风险的可能性越大，用高风险项目替代低风险项目越容易，债券融资的道德风险成本也越高。为了降低融资的道德风险成本，这些企业更依赖于银行贷款。投资机会也是企业的增长潜力，所以银行贷款的比例与企业增长潜力正相关，而企业债券的比例与增长潜力负相关（Christopher W. Anderson，Anil K. Makhija，1999）。

企业债券可以选择在公募债券市场或者私募债券市场发行。公募债券市场面向所有的个人投资者和机构投资者。私募债券市场的投资者主要是 金融 机构。金融机构精于信用评估，能够对企业进行有效的监督，所以发行私募债券与银行贷款相似。道德风险成本是影响债券发行市场选择的重要因素，规模较小的企业道德风险较大，在公募债券市场上融资的道德风险成本高，会选择在私募债券市场筹资，私募债券更多的监督及更严格的债务条款也降低了道德风险成本。债券发行成本是影响企业债券发行市场选择的另一个因素。公募债券发行成本高，但债券发行成本具有规模经济，债券发行量大的企业能够充分利用公募债券发行成本的规模经济，通过公募筹集债务资金（Sudha Krishnaswami，Paul A.Spindt，Venkat Subramaniam，1999）。

虽然银行监督能够降低债务融资的道德风险成本，但银行可能利用其优势“要挟”企业，从企业中抽取额外的费用，因此一些道德风险小、债券融资道德风险成本低的企业会选择企业债券（Christopher W. Anderson，Anil K. Makhija，1999）。

二、基于道德风险的债务融资方式选择模型

道德风险是影响企业债务融资方式的重要因素，道德风险小的企业债券融资较容易；道德风险高的企业难以在债券市场上融资，只能依靠银行贷款，通过银行的监督来减少或消除道德风险。道德风险与企业的投资项目质量、经营业绩、经营时间长短、资产结构、负债率等都有关系。下面将通过一个建立在道德风险基础上的企业债务融资方式选择模型来分析企业对银行贷款和企业债券的选择。

模型的基本思想是：由于所有权和经营权的分离，经理和股东的利益不完全一致，在选择投资项目方面意见不一致，经理会选择有高回报的好项目或低回报但能给经理个人带来好处的坏项目。如果经理把股东价值放在第一位，那么有好的项目、好的经营业绩、资产盈利能力强的企业更倾向于发行债券，其他企业从银行贷款。如果经理不关心股东价值，经理倾向于选择使其受监督最小的融资方式以投资于能给经理私人带来收益的坏项目，就会选择债券融资。

（一）模型的假设条件

（二）模型

假设企业公共秩序资金为F，承诺到期偿还金额为D，原有债务比新的债务优先级别高。如果企业无力偿还新老债务，债权人将清算所有抵押资产A c。

经理从项目1获得的收益为： 经理从项目2获得的收益为： 如果

α（p2-p1）（X-D-D E+A c）≥bA r （4）

那么经理会选择更有社会效益的项目2 。

如果新债权人认为经理会选择项目2，那么在不考虑资金的时间价值的情况下，新债权人愿意借款的最低条件是：

综合上述分析，公式6成立或公式11不成立时 企业 就会发行债券。

公式6和公式11可以被重写为：

该模型的基础假设是银行比分散的债券投资者的监督更为有效，银行有监督企业的动机，而个人投资者没有。分散的债券投资者具有强烈的“搭便车”行为倾向，很难对企业进行有效的监督，而银行不能“搭便车”，且银行在挑选和监督企业方面具有优势，因此个人将资金交给银行，委托银行贷款给企业，代表他们对企业进行“授权监督”（Booth， 1992）。

银行的自有资金很少，绝大部分资金来自于存款人。根据委托-理论，在不存在道德风险的情况下，当委托人是风险规避者而人是风险中立者（或爱好者）时，委托－合同应该由委托人取得固定收入，而人获取剩余收入，这样的合同同时满足约束和激励，促使人尽心尽力工作。银行可以看作是风险中立者，企业是风险中立者或爱好者，个人则是风险规避者。个人以固定利率存款到银行或借款给企业，并签订一份委托－合同。而银行的道德风险较低，企业的道德风险相当高。银行满足委托－合同的前提条件而企业不满足，因此个人愿意与银行签订合同而不愿直接与企业签订合同。

银行监督企业的动机有以下三个方面。首先，存款人与银行的委托－合同让存款人取得固定收入，而银行获取剩余收入，这使银行的收入与其工作努力程度和尽责程度直接相关，使银行有强烈的动机监督企业。其次， 金融 监管当局对银行的资产质量有较高的规定和要求，为了达到这些要求，银行必须对贷款企业进行监督。最后，声誉和诚信是银行最重要的无形资产，一旦银行因为对贷款监督不力而出现问题，就会失去存款人的信任，其经营会碰到很大困难，甚至会破产。

此外，从宏观环境看，银行监督企业还需要满足一个条件，即银行面临着预算硬约束，如果经营不善，就有可能破产。如果这一条件不满足，那么银行监督企业的动机就会削弱。如果政府会对陷于困境的银行施以援手，或者存在存款保险制度，银行的预算约束软化，缺乏监督企业的动机，就会出现一些放任企业损害银行利益的“非理性”行为。

三、结束语

本文基于道德风险，对企业债务融资选择方式进行了理论研究。研究假定企业、银行和债券投资者都是理性的“ 经济 人”，在既定的规则下追求自身利益极大化，企业和银行都是预算硬约束的。企业为了追求自身利益极大化，总是力求以尽可能低的成本从银行和债券投资者那里获取资金。银行和债券投资者为了其利益极大化，既要以尽可能高的利率向企业提供资金，又要通过各种措施保证企业如约偿还债务。

银行贷款和公司债券存在的基础是不同的。作为一个理性的“经济人”，企业在选择债务融资方式时，融资成本是必然要考虑的主要因素，而道德风险又是影响企业债务融资成本的重要因素。道德风险小的企业债券融资较容易。而道德风险高的企业难以在债券市场上融资，只能依靠银行贷款，通过银行的监督来减少或消除道德风险。本文通过建立一个基于道德风险的企业债务融资方式选择模型，对债务融资方式的选择进行深入研究。研究结论表明，与中小企业相比，大企业的资产规模大，经营时间长，声誉高，进行债券融资的逆向选择成本和道德风险成本低。一些信用好的大企业能够以低于银行贷款的融资成本进行债券融资，因此进行债券融资的通常是大企业。

【主要 参考 文献 】

银行债券投资业务范文第12篇

【关键词】 融资成本；风险溢价；道德风险

一、债务融资道德风险的理论评述

企业债务融资一般有银行贷款和企业债券两种形式。理性的企业在选择债务融资方式时会遵循成本最小化和收益最大化原则，其中，融资成本是企业融资时必然要考虑的主要因素。债务融资的成本由基础利率和风险溢价构成。对银行贷款而言，基础利率就是银行间拆借利率、央行再贷款或再贴现利率，企业债券的基础利率是相同期限的国债收益率。基础利率取决于宏观经济形势和社会资金供求状况，宏观经济形势好的时候，投资机会多，社会资金供求状况偏紧，利率水平较高，企业整体债务融资成本上升。风险溢价与企业融资期限和违约风险有关，融资期限越长，企业违约风险越高，风险溢价也越高。

风险溢价的重要组成部分是债务融资过程中企业和债权人之间由于信息不对称而产生的逆向选择成本和道德风险成本，其中道德风险成本还对企业选择债务融资方式有很大影响。

道德风险成本源于债务融资后债权人与企业之间的信息不对称。债权人的监督能有效防范企业的道德风险，降低债务融资的道德风险成本和整个融资成本。由于银行对企业的监督比债券投资者更有效，对于道德风险高的企业而言，道德风险高的企业一般经营时间短，知名度低，规模较小，或负债率高，进行债券融资的道德风险成本高，而银行的监督能够降低其融资的道德风险成本，所以这类企业一般会选择银行贷款。相反，道德风险低的企业进行债券融资的道德风险成本低，更愿意发行公司债券筹集资金。而且这些道德风险低的企业一般经营时间较长、知名度较高、负债率较低、规模较大、可抵押的资产较多，投资机会也较多，债券融资的道德风险成本低，能够以较低的成本发行债券。

在多数情况下，由于信息不对称，公众对企业的道德风险水平不知情，那些道德风险低的企业为了降低融资成本，就需要在投资者心目中建立良好的声誉。对于那些公众投资者了解不多的企业，如果没有声誉，发行债券的成本相当高，在公开发行债券之前需要在投资者心目中建立声誉。大企业在长期经营过程中已经有了良好的声誉，因此具有比中小企业更大的融资优势（Diamond，1991）。

道德风险还与企业投资机会有关。在融资金额有限的情况下，企业不可能投资于所有的项目，选择一个投资项目就意味着放弃别的项目。因此企业的投资机会可以被看作期权，其价值取决于企业以最优方式行权的可能性（Barclay&Smith，1995）。企业投资机会越多，股东和债权人对行权方式的冲突越大，发生资产替代和投资不足等道德风险的可能性越大，用高风险项目替代低风险项目越容易，债券融资的道德风险成本也越高。为了降低融资的道德风险成本，这些企业更依赖于银行贷款。投资机会也是企业的增长潜力，所以银行贷款的比例与企业增长潜力正相关，而企业债券的比例与增长潜力负相关（Christopher W. Anderson，Anil K. Makhija，1999）。

企业债券可以选择在公募债券市场或者私募债券市场发行。公募债券市场面向所有的个人投资者和机构投资者。私募债券市场的投资者主要是金融机构。金融机构精于信用评估，能够对企业进行有效的监督，所以发行私募债券与银行贷款相似。道德风险成本是影响债券发行市场选择的重要因素，规模较小的企业道德风险较大，在公募债券市场上融资的道德风险成本高，会选择在私募债券市场筹资，私募债券更多的监督及更严格的债务条款也降低了道德风险成本。债券发行成本是影响企业债券发行市场选择的另一个因素。公募债券发行成本高，但债券发行成本具有规模经济，债券发行量大的企业能够充分利用公募债券发行成本的规模经济，通过公募筹集债务资金（Sudha Krishnaswami，Paul A.Spindt，Venkat Subramaniam，1999）。

虽然银行监督能够降低债务融资的道德风险成本，但银行可能利用其优势“要挟”企业，从企业中抽取额外的费用，因此一些道德风险小、债券融资道德风险成本低的企业会选择企业债券（Christopher W. Anderson，Anil K. Makhija，1999）。

二、基于道德风险的债务融资方式选择模型

道德风险是影响企业债务融资方式的重要因素，道德风险小的企业债券融资较容易；道德风险高的企业难以在债券市场上融资，只能依靠银行贷款，通过银行的监督来减少或消除道德风险。道德风险与企业的投资项目质量、经营业绩、经营时间长短、资产结构、负债率等都有关系。下面将通过一个建立在道德风险基础上的企业债务融资方式选择模型来分析企业对银行贷款和企业债券的选择。

模型的基本思想是：由于所有权和经营权的分离，经理和股东的利益不完全一致，在选择投资项目方面意见不一致，经理会选择有高回报的好项目或低回报但能给经理个人带来好处的坏项目。如果经理把股东价值放在第一位，那么有好的项目、好的经营业绩、资产盈利能力强的企业更倾向于发行债券，其他企业从银行贷款。如果经理不关心股东价值，经理倾向于选择使其受监督最小的融资方式以投资于能给经理私人带来收益的坏项目，就会选择债券融资。

（一）模型的假设条件

根据以上论述，笔者作出以下假设条件：

1.银行有监督企业的动机，而个人投资者没有；

2.有一个企业总资产为A r，其中可以用作抵押的有形资产为

A c，其余为无形资产；

3.企业现有债务为D E，D E

4.企业的潜在投资项目能给股东带来收益π，给经理带来的私人收益为β；

5.经理是风险中性的，其预期效用是企业收益和私人收益的加权平均，令α∈[0，1]表示企业收益的权重，那么经理的预期效用为απ+β， α与企业被收购的概率或经理被大股东撤换的概率正相关；

6.假定经理人有两种投资项目可以选择，两个项目都有正的净现值，都需要投资F，项目i（i=1，2）的收益为X的概率为Pi，收益为0的概率为1-Pi，项目2的预期收益高于项目1，即P2>P1，但项目1给经理带来的私人收益β为B（B>0），项目2给经理带来的私人收益为0。假定项目2的社会收益高于项目1，即：

p2X>P1X+B （1）

7. 假定经理人私人收益B与项目的投资规模F成正比，项目投资规模又与企业规模A r成正比，即：B=bA r,b>0。

（二）模型

假设企业公共秩序资金为F，承诺到期偿还金额为D，原有债务比新的债务优先级别高。如果企业无力偿还新老债务，债权人将清算所有抵押资产A c。

经理从项目1获得的收益为：

α[p1（X-D+A r-D E）+（1-p1）（A r-A c）]+bA r（2）

经理从项目2获得的收益为：

α[p2（X-D+A r-D E）+（1-p 2）（A r-A c）]（3）

如果

α（p2-p1）（X-D-D E+A c）≥bA r （4）

那么经理会选择更有社会效益的项目2 。

如果新债权人认为经理会选择项目2，那么在不考虑资金的时间价值的情况下，新债权人愿意借款的最低条件是：

p2D+（1-p2）（A c-D E）=F （5）

这就是经理选择项目2的条件。

在公式（1）成立而公式（6）不成立的情况下，经理会选择项目1，此时经理的私人收益扭曲了经理的项目选择行为。

如果公式（6）成立，那么经理会自动选择好的项目，无须通过银行的监督来保证经理选择好项目，因此经理发行债券融资。

如果公式（6）不成立，在企业选择债券融资的情况下，债券投资者会要求更高的回报（同样不考虑资金的时间价值），比如说D1，使：

如果没有银行监督，存在两种结果：公式（6）成立，企业发行债券并选择项目2；公式（6）不成立，企业则发行债券并选择项目1。

如果有银行监督，那么情况会发生变化，因为银行监督会促使企业选择好的项目。假定企业从银行借款，到期偿还金额为L，银行的监督成本为m， 此外假设监督成本不太高。

不考虑资金的时间价值，银行愿意借款的条件是：

如果公式11成立，经理会选择从银行借款并受银行监督；如果不成立，那么企业选择发行公募债券。

综合上述分析，公式6成立或公式11不成立时企业就会发行债券。

公式6和公式11可以被重写为：

当项目2的市场价值与企业总资产的比例高时，经理有足够的动机投资项目2，不需要监督，因此选择发行企业债券为项目融资。当项目2的市场价值与企业总资产的比值处于中等水平时，经理从银行贷款投资于项目2，接受银行的监督，项目2的增加值足以抵消监督成本及项目1给经理带来的私人收益；当项目2的市场价值与企业总资产的比值低时，经理选择债券融资并投资于项目1。

从公式12和公式14还可以看出，负债率高的企业更倾向于从银行取得借款。因为这时新的债务风险高，融资成本高，经理从项目2得到的收益少，更倾向于投资项目1，只有银行监督才能解决这个问题；反过来，负债率低、净资产高的企业更倾向于债券融资。

该模型的基础假设是银行比分散的债券投资者的监督更为有效，银行有监督企业的动机，而个人投资者没有。分散的债券投资者具有强烈的“搭便车”行为倾向，很难对企业进行有效的监督，而银行不能“搭便车”，且银行在挑选和监督企业方面具有优势，因此个人将资金交给银行，委托银行贷款给企业，代表他们对企业进行“授权监督”（Booth， 1992）。

银行的自有资金很少，绝大部分资金来自于存款人。根据委托-理论，在不存在道德风险的情况下，当委托人是风险规避者而人是风险中立者（或爱好者）时，委托－合同应该由委托人取得固定收入，而人获取剩余收入，这样的合同同时满足约束和激励，促使人尽心尽力工作。银行可以看作是风险中立者，企业是风险中立者或爱好者，个人则是风险规避者。个人以固定利率存款到银行或借款给企业，并签订一份委托－合同。而银行的道德风险较低，企业的道德风险相当高。银行满足委托－合同的前提条件而企业不满足，因此个人愿意与银行签订合同而不愿直接与企业签订合同。

银行监督企业的动机有以下三个方面。首先，存款人与银行的委托－合同让存款人取得固定收入，而银行获取剩余收入，这使银行的收入与其工作努力程度和尽责程度直接相关，使银行有强烈的动机监督企业。其次，金融监管当局对银行的资产质量有较高的规定和要求，为了达到这些要求，银行必须对贷款企业进行监督。最后，声誉和诚信是银行最重要的无形资产，一旦银行因为对贷款监督不力而出现问题，就会失去存款人的信任，其经营会碰到很大困难，甚至会破产。

此外，从宏观环境看，银行监督企业还需要满足一个条件，即银行面临着预算硬约束，如果经营不善，就有可能破产。如果这一条件不满足，那么银行监督企业的动机就会削弱。如果政府会对陷于困境的银行施以援手，或者存在存款保险制度，银行的预算约束软化，缺乏监督企业的动机，就会出现一些放任企业损害银行利益的“非理性”行为。

三、结束语

本文基于道德风险，对企业债务融资选择方式进行了理论研究。研究假定企业、银行和债券投资者都是理性的“经济人”，在既定的规则下追求自身利益极大化，企业和银行都是预算硬约束的。企业为了追求自身利益极大化，总是力求以尽可能低的成本从银行和债券投资者那里获取资金。银行和债券投资者为了其利益极大化，既要以尽可能高的利率向企业提供资金，又要通过各种措施保证企业如约偿还债务。

银行贷款和公司债券存在的基础是不同的。作为一个理性的“经济人”，企业在选择债务融资方式时，融资成本是必然要考虑的主要因素，而道德风险又是影响企业债务融资成本的重要因素。道德风险小的企业债券融资较容易。而道德风险高的企业难以在债券市场上融资，只能依靠银行贷款，通过银行的监督来减少或消除道德风险。本文通过建立一个基于道德风险的企业债务融资方式选择模型，对债务融资方式的选择进行深入研究。研究结论表明，与中小企业相比，大企业的资产规模大，经营时间长，声誉高，进行债券融资的逆向选择成本和道德风险成本低。一些信用好的大企业能够以低于银行贷款的融资成本进行债券融资，因此进行债券融资的通常是大企业。

【主要参考文献】

[1] Barclay, M., Smith C., The Maturity Structure of Debt, The Journal of Finance, 1995, 609-631.

[2] Christopher W., Anderson Anil K. Makhija, Deregulation, Disintermediation and Agency Costs of Debt: Evidence from Japan, Journal of Financial Economics, 1999, 309-339.

银行债券投资业务范文第13篇

在众多的中国会计准则与国际会计准则差异中。国际会计准则第32号和39号-工具无疑是最引入关注的。尽管该准则在国际准则此次修订之前已经生效，但该准则十分复杂，很难。而对于中国会计准则来说，这是全新的准则，并代表了对于金融工具会计的重大改变。所有金融资产和金融负债，包括金融衍生工具，都需要在资产负债表上确认，而其中广泛采用公允价值作为计量基础。为交易而持有以及其他指定的金融工具。其公允价值的变动都计入利润表。在实务中，很可能会产生极大的应用。银行、其他金融机构，以及其他持有各类金融工具（包括金融衍生工具，例如远期合同、期货合同、互换合同、期权等）的将会受到很大的。而盈利亦可能波动频繁。

限于篇幅本文仅以“商业债券投资核算”作为对象，进行二者的差异。债券投资是商业银行一项重要资产，在商业银行经营管理中具有举足轻重的作用。债券投资的核算，对于商业银行规范管理、防范风险、增强信息透明度具有重要意义。随着我国金融体制改革的不断深入和债券市场的稳步发展，商业银行债券投资迅速增长。但债券投资核算明显滞后，与国际财务报告准则相关规定有着显著的差异。因此，充分借鉴国际财务报告准则中的合理成分，改革和完善商业银行债券投资的核算，不仅是推动商业银行会计与国际惯例接轨的重要步骤，也是提升商业银行债券投资核算水平，增强信息透明度，加强风险管理，促进债券投资业务健康发展的重要举措。本文试图通过对《金融企业会计制度》与国际财务报告准则有关债券投资规定的对比分析，提出中国商业银行债券投资核算的改革取向。

一、债券投资在商业银行经营管理中的重要地位和作用

（一）平衡收益与风险的重要工具

商业银行是经营货币资金的企业，既要吸收存款，又要通过发放贷款、同业拆放或购买债券等形式，将所吸收的资金有效地加以运用，以赚取合理的利差。同时，商业银行以安全性、流动性和效益性为经营原则，强调风险与收益的平衡。并通过有效的资产组合，去化解风险，提高收益。贷款无疑是银行资金运用最重要的手段，但是贷款的发放不仅要有客户需求，而且要充分考虑到贷款的风险。长期以来我国银行贷款质量不高。呆坏帐多的现状，说明贷款风险很大。而债券投资相对于贷款而言，虽然名义收益率相对较低，但其风险较小，收益稳定。相对于存放和拆放资金而言，收益又较为可观。而且，根据经营管理的需要，通过期限匹配，可以保持债券投资较好的流动性，以满足流动性管理的需要。因此，债券投资的特点决定了银行在没有即时和可靠的贷款投放渠道的情况下，为了保证资金的使用效率。必然会将大量的资金投入债券市场，通过购买债券，取得相对稳定的收益。

（二）具有良好的市场和发展空间

这些年来，随着积极财政政策的实施和央行运用货币政策工具的需要，财政部和人民银行发行了大量的政府债券和央行票据，这些债券和票据具有流动性好、收益稳定、风险低等特点，为商业银行债券投资提供了良好的市场。

同时，中国金融体制改革的不断深化，也促进了商业银行债券投资业务的快速发展。如政策性商业银行成立后，为解决自身资金不足的问题。发行了大量债券，商业银行成为这些债券的购买主体；1998年，为支持国有商业银行的改革。财政部向四大国有商业银行定向发行2700亿元特别国债，以补充资本金；1999年，四大资产管理公司为接受国有商业银行剥离的不良贷款，定向发行了约14000亿元资产管理公司债券；2004年，在中国银行和中国建设银行股份制改革中，央行发行了专项票据，用以购买两家银行的可疑类贷款；商业银行为提高资本充足率，发行了长期次级债，商业银行也是这些债券的购买主体。

（三）国内商业银行的第二大资产

随着债券投资的不断增长，已成为国内商业银行仅次于贷款的第二大金融资产，也是收入的主要来源之一。从四大国有商业银行2002年-2004年年报中可以看出，债券投资占四大国有商业银行资产总额的20％以上。具体数字见表1：

表1

单位：人民币亿元

2002年

债券投资 总资产 占比 工行 9，338　 47，768　 19.55％ 农行 4，202 29，766 14.12％ 中行 6，927 28，541 24.27％ 建行 6，765 30，832　 21.94％ 合计 27，232　 136，906　 19.89％

续表1

单位：人民币亿元

2003年

债券投资 总资产 占比 工行 10，918 　 52，791　 20.68％ 农行 5，763 34，940 16.49％ 中行 6，999 31，402 22.29％ 建行 7，744 35，543　 21.79％ 合计 31，424 154，676 20.32％

续表1

单位：人民币亿元

2004年

债券投资 总资产 占比 工行 12，354 　 56，705　 21.8％ 农行 7，731 40，138 19.3％ 中行 9，776 39，799 24.6％ 建行 10，912 39，048 27.9％ 合计 40，773 175，690 23.2％

注：数字来源于中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行2002年一2004年年报，中国农业银行的数字中包含了股权投资。

从表1数据可以看出：

1.无论相对额还是绝对额，债券投资都在商业银行中占据重要地位。如2004年，四大国有商业银行的债券投资余额为4.08万亿元，占资产总额的23.2％。

2.总体来看，债券投资在资产总额中的占比逐年提高，2002年～2004年分别为19.89％、20.32％和23.2％。

3.债券投资的增长速度要快于资产总额的增长速度。2003年和2004年债券投资增长速度分别为15％和29.7％，分别比资产总额的增长速度高出2％和13.5％。

近年来，商业银行对债券投资的交易和管理日渐重视，如四大国有商业银行都设置了专门的资金部门，并在境内外设立资金交易中心。专门从事以债券投资为主体的资金交易。同时也越来越关注投资收益水平的提高和风险的有效控制，要求对债券投资核算中存在的分类不、计量不规范、信息不透明、与国际财务报告准则不接轨等问题尽快加以解决。

二、商业银行债券投资核算的比较分析

从以上分析可以看出，债券投资在商业银行中具有重要地位和作用，但国内商业银行债券投资的核算，却明显滞后于债券投资的发展。不能很好地满足债券投资的管理要求。

债券投资的核算是中国会计准则与国际财务报告准则之间最显著的差异之一。对于我国商业银行而言，关于债券投资的核算主要执行《企业会计准则-投资》和2001年11月27日颁布的《金融企业会计制度》（以下合称《金融企业会计制度》）中的有关规定，二者在债券投资核算方面的规定基本相同。国际财务报告准则关于商业银行债券投资的规定主要包括《国际财务报告准则第32号-金融工具：披露和列报》、《国际财务报告准则第39号-金融工具：确认和计量》（以下合称“国际财务报告准则”）中的有关规定。《金融企业会计制度》和国际财务报告准则关于债券投资核算规定的主要差异如下：

（一）债券投资的分类

1.《金融企业会计制度》的规定

《金融企业会计制度》按期限将包括债券投资在内的各种投资分为短期投资和长期投资。

短期债券投资是指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的债券；长期债券投资是指持有时间准备超过一年的债券。

2.国际财务报告准则的规定

按照国际财务报告准则，债券投资作为整个金融资产的一部分，按持有意图被划分为以下四类：

（1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（A financial asset at fair value through profit or loss）。是指为了从价格的短期波动中获利而购置的金融资产，以及企业在初始确认时就指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

（2）持有至到期日的投资（Hold—to—maturity Investments）。是指具有固定的或可确定金额和固定期限，且企业明确打算并能够持有至到期日的金融资产。不包括：①在初始确认时就被指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；②初始确认时被指定为可供出售的金融资产；③贷款和应收款项。

（3）贷款和应收款项（Loans and Receivables）。是指有固定或可确定的回收金额。且不在活跃市场上交投的非衍生金融资产。不包括：①打算立即或于近期出售，以及在初始确认时就被指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；②初始确认时被指定为可供出售的金融资产。

（4）可供出售的金融资产（Available—for—sale Financial Assets）。是指不归属以上三类的金融资产。

3.二者的差异比较

从《金融企业会计制度》和国际财务报告准则的比较分析来看，二者在债券投资分类上存在显著差异。国内按照资产负债表的流动性列示习惯，将债券投资分为两类，而国际财务报告准则则按照持有意图和债券的自身特点。将债券划分为四类（以下简称“债券四分类”）。从国际财务报告准则来看，更加强调债券的持有意图，以便向报告使用者披露各类债券的风险和收益。

同时，国际财务报告准则还对债券的分类进行一定的限制，以避免管理层改变分类操纵利润。如国际财务报告准则规定，如果企业将尚未到期的持有至到期日的投资在本会计年度或过去两个完整会计年度内出售，或转为可供出售金融资产的金额比例较大（通常指超过该类债券出售和重分类前本金总额的5％），则需对整个持有至到期日的投资组合进行重新分类。

债券四分类是国际财务报告准则债券投资有关规定的核心概念，其关于债券投资的确认、计量和披露的规定都是围绕债券四分类为基础进行的，这种分类的差别，也就导致了《金融企业会计制度》和国际财务报告准则在债券投资核算规定上的根本区别。

（二）债券投资的确认

确认是指将符合财务报表要素定义和确认标准的项目纳入资产负债表或收益表的过程。

它涉及以文字和金额表述一个项目并将金额包括在资产负债表或损益表的总额中。

在确认环节，《金融企业会计制度》以“取得”和“处置”作为债券投资初始确认和终止确认的标准。国际财务报告准则对债券投资确认的规定较为详细，强调的是对合同权利的控制或丧失。通常是以交易日或结算日作为确认的时间。这种确认标准。较为符合国际财务报告准则“风险和报酬的转移”这一概念。但总体来看，二者在债券投资确认方面并无本质的差异，国际财务报告准则对确认的规定较为详细，更多的是针对衍生金融工具而言。

（三）债券投资的初始计量

计量是指为了在资产负债表和收益表内确认和列示财务报表的要素而确定金额的过程。

计量通常包括两个方面的，即计量单位和计量属性。计量单位是指对计量对象就某一属性进行计量时，具体使用的标准量度。计量单位通常包括名义货币单位和不变购买力货币单位。从来看，名义货币作为计量单位的地位仍很难动摇，因此。会计计量的主要问题是计量属性的选择问题。计量属性通常包括成本、现行成本、可变现价值、现值等。

1.《金融企业会计制度》的规定

《金融企业会计制度》规定，债券投资在取得时应当按照初始投资成本计量。其中：（1）以现金购入的，按实际支付的全部价款，包括税金、手续费等相关费用作为初始投资成本。实际支付的价款中包含的已到付息期但尚未领取的债券利息，不构成初始投资成本。长期债券投资如果所支付的税金、手续费等相关费用金额较小，可以直接计入当期投资收益，不计入初始投资成本；（2）投资者投入的，按投资各方确认的价值作为初始投资成本。

2.国际财务报告准则的规定

国际财务报告准则规定债券投资应以其成本进行初始计量。成本是指付出对价的公允价值，交易费用应在初始计量时计入债券投资的成本。公允价值一般参照交易价格或其他市场价格确定。如果这些市场价格不能可靠地确定，则公允价值应按所有未来现金流量总额的当时市场利率来折现确定。实际支付的价款中包含的已到付息期但尚未领取的债券利息，不构成初始投资成本。

3.二者的差异比较

从初始计量来看。国内采用历史成本进行计量，而国际财务报告准则采用公允价值进行计量，二者在计量属性上存在根本的差别。具体差别在于：

（1）成本的外延不同。在国际财务报告准则下，交易费用必须作为债券的投资成本，而根据《金融企业会计制度》的规定，长期债券投资的交易费用可以直接确认为当期损益，不作为成本。

（2）成本的内涵不同。《金融企业会计制度》规定的成本实际上是历史成本，而国际财务报告准则规定的成本则是指付出对价的“公允价值”，并对公允价值的确定进行明确规定。

在以市场原则进行交易的情况下，二者并无差别。如银行直接从债券市场上购买的国债，其买入价（市场价）即公允价值，即成本等于公允价值。但在非市场交易的情况下，二者则存在显著差异。如商业银行因政策性原因购入的债券，如果其票面利率低于同期可比债券的市场利率，按国际财务报告准则，该笔债券需按其未来现金流量的现值确定初始投资成本（折现率为同期可比债券的市场利率），因此，该笔债券在入帐时就会产生折价（金额为债券面值与折现值之间的差额），而按《金融企业会计制度》，仍以取得成本作为初始投资成本，由此导致两套准则下当期利润和所有者权益的不同。

（四）债券投资的后续计量

1.《金融企业会计制度》的规定

《金融企业会计制度》规定，短期债券投资的利息，应当于实际收到时，冲减投资的帐面余额，但已记入“应收利息”科目的利息除外。长期债券投资应当按照票面价值与票面利率按期、确认利息收入。长期债券投资的初始投资成本减去已到付息期但尚未领取的债券利息、未到期债券利息和计入初始投资成本的相关税费，与债券面值之间的差额，作为债券溢价或折价；债券的溢价或折价在债券存续期间内于确认相关债券利息收入时摊销。摊销可以采用直线法，也可以采用实际利率法。

关于减值准备，《制度》规定，短期债券投资期末应按成本与市价孰低计量。长期债券投资应当在期末时按照其帐面价值与可收回金额孰低计量，对可收回金额低于账面价值的差额，应当计提长期投资减值准备。

可收回金额，是指资产的销售净价与预期从该资产的持续使用和使用寿命结束时的处置中形成的预计未来现金流量的现值两者之中的较高者。其中，销售净价是指资产的销售价格减去所发生的资产处置费用后的余额。

2.国际财务报告准则的规定

国际财务报告准则关于债券投资的后续计量规定，与债券四分类紧密相关，不同债券的后续计量不完全相同。按照国际财务报告准则：（1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的债券投资按公允价值进行后续计量，公允价值的变动直接反映在当期净损益中；（2）可供出售的债券投资按公允价值进行后续计量，公允价值的变动直接计入资本公积中。当该债券收回和对外转出时，应将原直接计入资本公积的数额（即公允价值变动累计额）转出，并计入当期损益；（3）持有至到期日的债券投资和应收款项按照摊余成本进行后续计量。债券溢价或折价的摊销采用实际利率法。

关于减值准备，国际财务报告准则规定，如果有客观证据显示金融资产出现了减值，且减值数额可以可靠地估计，则应确认减值损失。（1）持有至到期日的债券投资和应收款项的减值损失，在损益表中直接加以确认；（2）可供出售的债券投资发生减值损失时。应将原计入资本公积中的公允价值变动累计额相应转出，并在损益表中加以确认。

3.二者的差异比较

（1）关于摊余成本的确定。《金融企业会计制度》规定摊余成本（即债券溢价或折价的摊销）可以选择实际利率法或直线法确定。而按国际财务报告准则，只能采用实际利率法。

国际财务报告准则这一做法与其按公允价值计量（在无法取得公允价值时，以未来现金流量按市场利率折现确定）的思路是完全吻合的。

（2）关于期末计价。《金融企业会计制度》规定长短期投资期末计价分别采用成本与市价孰低法和计提长期投资减值准备，而按照国际财务报告准则，不同债券分类采用不同的计量方法。这种差别主要体现在以公允价值计量且其变动计入当期损益的债券投资和可供出售的债券投资上。

以公允价值计量且其变动计入当期损益的债券投资，按《金融企业会计制度》应作为短期债券投资核算，因此，按照成本与市价孰低原则，对该投资只能确认损失，不能确认收益。而按国际财务报告准则，以公允价值计量且其变动计入当期损益的债券投资按公允价值进行后续计量，则即可能产生损失（市价低于成本情况下），也可能产生收益（市价高于成本情况下）。

可供出售的债券投资，按《金融企业会计制度》可能作为短期债券投资核算，也可能作为长期债券投资核算。如果是作为短期债券投资核算，其在两种制度下的差别同上；如果是作为长期债券投资核算，在《金融企业会计制度》下，按成本计价，对债券溢价或折价进行摊销。而在国际财务报告准则下，是按公允价值进行后续计量，即会随着市价或市场利率的变化而改变。

（五）不同债券分类之间的转换

1.《金融企业会计制度》的规定

《金融企业会计制度》规定，金融企业改变投资目的，将短期债券投资划转为长期债券投资，应按短期债券投资的成本与市价孰低结转，并按此确定的价值：作为长期债券投资新的投资成本。拟处置的长期债券投资不调整至短期债券投资，待处置时按处置长期债券投资进行会计处理。

2.国际财务报告准则的规定

债券被指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的债券投资，或贷款和应收款项后，不能再转为其他类别的债券投资；其他类别的债券投资也不能再转为以公允价值计量且其变动计入当期损益的债券投资，或贷款和应收款项。

持有至到期日的债券投资、可供出售的债券投资在符合规定条件时可以转换。其转换条件及相关会计处理原则如下：

（1）因持有意图和能力等因素发生变化，使某债券仍作为持有至到期日的债券投资不恰当的，应将其转为可供出售的债券投资，并以该债券在转换日的公允价值结转，该债券的摊余成本与其公允价值之间的差额，应计入资本公积，直至该可供出售的债券投资终止确认时再转出计入当期损益。

（2）因部分出售或转换的金额比例较大，使某债券的剩余部分仍作为持有至到期日的债券投资不恰当的，应将该债券剩余部分转为可供出售的债券投资，并以该债券剩余部分在转换日的公允价值结转，该债券剩余部分的摊余成本与其公允价值之间的差额，应计入资本公积，直至该可供出售的债券投资终止确认时再转出计入当期损益。

（3）因持有意图和能力等因素发生变化，或公允价值不再能够可靠地计量，或持有期限超过了两个完整的会计年度，使某债券仍作为可供出售的债券投资不恰当的，应将该债券转为持有至到期日的债券投资，并以该债券在转换日的帐面价值结转，成为所转持有至到期日的债券投资入帐价值。原计入资本公积中的相关公允价值变动累计额，应在该债券的剩余持有期内采用实际利率法摊销，计入损益；该债券于转换日的摊余成本与到期时价值之间的差额。应在该债券的剩余持有期间采用实际利率法进行摊销，计入损益。如该持有至到期日的债券投资在转换后发生减值，则原计入资本公积中的相关公允价值变动累计额的余额应转出计入当期损益。

3.二者的差异比较

《金融企业会计制度》仅允许长期债券投资转为短期债券投资，并按成本与市价孰低原则确定结转后的债券投资成本。国际财务报告准则仅允许持有至到期日的债券投资、可供出售的债券投资相互转换，并按公允价值作为结转后的债券投资成本，且明确了结转前后债券价值差额的处理方法。由于债券的分类方法完全不同。因此，决定了二者在债券转换方面的规定存在本质差异。

从国际财务报告准则的规定来看，其强调的是债券投资分类的连续性，因此，对债券的转换作了明确的限制和规定，其意图在于限制管理层对债券分类的随意改变，以扭曲债券初始持有意图。同时，在转换后的债券投资价值确认方面，《金融企业会计制度》更多的是从谨慎原则的角度出发，而国际财务报告准则强调的是按公允价值进行计量，以与各类债券投资的初始计量方法保持一致。也体现了国际财务报告准则逻辑的严密性和内在思想的统一性。

（六）债券投资的披露

1.《金融企业会计制度》的规定

《金融企业会计制度》对债券投资披露的规定较少，仅要求商业银行披露金融工具的风险头寸，如信贷风险、货币风险、利率风险、流动性风险等。《企业会计准则-投资》对债券投资披露的规定较为详细一些，如应披露投资损益、当年提取的投资损失准备、投资的计价方法等。

2.国际财务报告准则的规定

国际财务报告准则对债券投资的披露相当广泛，主要包括：（1）各类债券投资的分类；（2）风险管理政策；（3）风险头寸，如信贷风险、货币风险、利率风险、流动性风险等；（4）各类债券的期末计量基础及价值变动的处理方法；（5）对期末采用公允价值计量的债券，应说明其公允价值确定的方法；（6）对须计提减值准备的债券，应说明表明其发生减值的依据。

3.二者的差异比较

从国际财务报告准则关于债券投资披露的有关规定来看，强调对债券投资的完整披露，以向报告使用者提供债券投资分类、风险管理政策、风险暴露及主要会计处理方法等全方位的信息。

（七）造成差异的主要原因

从以上可以看出，《金融企业会计制度》和国际财务报告准则与债券投资核算上存在显著差异，造成这些差异的主要原因包括以下几方面：

1.会计环境是制约债券投资核算改革的重要原因。从会计环境角度来看，一方面是要减少管理层通过会计政策操纵利润的空间。

实行债券四分类，既要考虑到分类的合理性和连续性，又要避免管理层随意改变分类操纵利润，二者之间有一个权衡的过程；另一方面，采用债券四分类，需要可靠的公允价值作基础，在债券市场尚未成熟的情况下，公允价值的取得可能成为障碍，而采用估算技术又会成为管理层粉饰报表的手段。从国内上市企业的表现来看，会计质量不高的现象一直较为突出，因此，防止管理层操纵利润、粉饰报表是会计准则制定机构考虑的重要因素。

2.国内会计准则制定机构对债券投资核算的相对滞后。1993年以来，国内会计准则和会计制度的研究制定取得了长足进步。通过依托国际财务报告准则，结合中国国情，中国会计国际化水平不断提高。但相对于企业会计，金融企业会计改革的步伐相对滞后，而对金融企业会计方面的规定，长期以来侧重于贷款，而忽略了债券投资。当然。这种现状与中国会计改革的整体规划密不可分。但客观上也导致了商业银行债券投资核算改革的相对滞后。

3.债券投资核算的改革必然会带来对准则体系的冲击。如在计量属性上采用公允价值、改变资产负债表按流动性分类的做法等，这些改变都构成对现有准则制定的理论基础的冲击，需要一个逐步完善和成熟的过程，这在某种程度上也制约了债券投资核算的改革步伐。

三、完善国内商业银行债券投资核算的若干建议

从以上差异分析，不难看出国际财务报告准则关于债券投资的规定比《金融企业会计制度》更为符合商业银行的实际情况。财务报表的目标，是提供在决策中有助于一系列使用者的关于企业财务状况、经营业绩和财务状况变动的信息。能否向财务报表使用者提供相关、可靠的信息，决定了会计职能的发挥程度。如对国内商业银行而言，在贷款方面，需要披露应计贷款与非应计贷款、贷款的产品、行业、五级分类、抵押状况等多维度信息。而对于债券投资，仅披露长、短期等少量信息，有悖于债券投资是商业银行第二大金融资产的客观实际情况，不利于向财务报表使用者提供相对充分的会计信息。

从国际财务报告准则关于债券投资的规定来看，其主要优点如下：（1）更好地反映经济业务的实质。债券投资交易的对象虽然都是债券，但其背后所反映的管理意图却截然不同。如交易类的债券主要是在保持流动性的前提下获取合理的价差，而持有到期日的投资主要是为了获取相对较高的收益。国际财务报告准则关于债券投资一系列规定的核心就是债券四分类，而债券四分类恰恰是按照债券的持有意图进行分类的，因此，较为完整地体现了管理意图和风险管理方法。很好地体现了经济业务的实质。此外，国际财务报告准则对不同种类的债券转换进行了限制，既有助于减少管理层操纵利润的空间，又很好地体现了管理层投资策略的变化。而《金融企业会计制度》仅以长短期划分债券投资。无法完整地反映这种经济业务的实质。（2）更好地反映企业财务状况和经营业绩。国际财务报告准则以公允价值为主要计量属性，并根据公允价值的变化，调整债券投资的价筐和损益，有助于更好地体现市场变化对商业银行财务状况的。更好地披露经营业绩。这种计量方法，能够及时地反映债券投资风险，对于防范金融风险也具有十分重要的意义。而《金融企业会计制度》以历史成本作为主要计量属性，无法及时、动态地反映市场情况的变化。不能充分地反映企业财务状况和经营业绩。（3）向财务报表使用者提供更加完整、充分的信息。国际财务报告准则在债券四分类和相应的确认、计量的基础上，完整地披露了各类债券的信息，有助于财务报表使用者的经济决策，更加符合财务报表的目标要求。

国际财务报告准则关于债券投资的核算规定。是以债券市场的成熟为重要前提的。而国内债券市场的日渐成熟以及商业银行在海外成熟市场上债券投资的增加，为改革商业银行债券投资核算提供了可靠动因和奠定了良好基础，可以说。改革商业银行债券投资核算的外部环境基本成熟。

完善商业银行债券投资的核算，需要从准则及制度制定和商业银行内部管理两个方面着手，即在会计准则和会计制度的制定上，要加快实现与国际财务报告准则的接轨；在商业银行内部管理上，要抓紧做好按债券四分类进行核算和管理的准备工作。

（一）借鉴国际财务报告准则的合理成分，完善商业银行债券投资的核算规定

从准则和制度制定的角度来看，关键是要抓紧引入国际财务报告准则中的合理成分，提升商业银行债券投资核算的国际化水平。

借鉴国际财务报告准则。关键是要引入其债券四分类的概念以及相应的确认、计量和披露的一系列规定，以提高商业银行信息披露的透明度，强化商业银行风险防范能力。有关具体规定，在前述中已做论述，在此不再重复。

需要说明的是，在引入国际财务报告准则有关规定时。需要对持有至到期日的投资进行明确限制，包括提前出售或重分类等情形，以避免管理层随意改变分类，调节利润。同时，考虑到中国实际情况，在过渡期安排上，对于商业银行以前年度因政策性原因购入的债券，可以不进行追溯调整，以减轻商业银行执行新制度所带来的财务压力。

（二）改进商业银行资产负债表的列示方式

在引入债券四分类概念的基础上，需要相应改革商业银行资产负债表的列示方式。目前商业银行资产负债表与一般工商企业相同，采取长、短期分别列示的方法。而债券投资的四分类并不区分长、短期，因此，必将导致商业银行资产负债表列示习惯的全面改变。商业银行资产负债表应按客户存款、客户贷款及垫款、债券投资等资产负债的性质进行列示，不应按流动性的顺序进行排列。

实际上，由于商业银行是经营货币资金的企业。按流动性方式列示资产负债表，不仅不符合商业银行的自身特点，也与国际惯例不符。

《国际财务报告准则第30号一银行和类似金融机构财务报表中的披露》中明确提出，　“流动性项目和非流动性项目不分开列报，因为银行大多数的资产和负债都能够在近期内变现或结算”。对于商业银行流动性，可以通过在报表附注中披露资产负债的偿还期加以解决，对报告使用者来说，并不影响信息的完整性。

（三）提前做好按债券四分类进行核算和管理的准备工作

会计最终是反映经济业务的实质，如果经济业务没有根本性的变化，会计改革就缺乏内在的意义。债券投资的核算亦然。采用债券四分类，首先一点商业银行必须切实按照债券四分类要求，对债券帐户进行细分和管理；其次才是从核算上对债券进行如实反映和披露。

按照债券四分类进行核算和管理，主要包括以下内容：（1）建立债券帐户细分的原则。即根据债券四分类的定义，结合债券的持有意图和自身特点，明确每一类债券的划分标准；（2）对债券投资组合进行细分。即根据债券帐户细分原则。确定每一个债券帐户的归属；（3）建立四类帐户的管理原则。即针对不同债券的性质。确定相应的投资策略、授权管理、交易管理、风险监控手段等，其中在风险监控方面，市值重估应及时进行，并分别确定每类帐户相应的风险控制指标及其限额；（4）建立机系统，实现对交易和核算的自动处理和监控，包括通过系统对摊余成本的自动计算和公允值与成本的自动匹配，保证会计信息的真实、客观、及时、完整。

目前商业银行持有的债券主要包括政府债券、金融债券和央行票据等。因此，从债券细分角度来看，各类债券帐户可以按以下原则进行细分：1.以公允价值计量且其变动计入当期损益的债券。主要是银行以短期交易为目的债券，包括：（1）流动性高、买卖价差小、易于交易的政府债券、金融债券和央行票据； （2）交易员自营帐户中根据市场判断建仓的债券；（3）满足日常柜台做市报价需要的柜台报价券种等。

2.持有至到期的债券。主要银行以持有到期为目的并具备相应融资能力的债券。包括：（1）以前年度行政摊派的部分低收益、流动性差的柜台交易国债（少量为满足日常柜台交易需要的国债则需划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的债券或可供出售的债券）；（2）由国家开发银行、中国进出口银行等政策性银行发行的流动性较差的金融债券；（3）商业银行发行的收益较高、资信较好的次级债券或普通金融债；（4）通过承担流动性风险和信用风险以提高收益的企业债（主要是外币企业债）；（5）流动性好、有市场报价的可赎回、可回售债券等。

3.贷款和应收款项。主要是缺乏市场报价的债券，包括：（1）市场报价不活跃的政策性金融债；（2）流动性差、市场报价不活跃的可赎回、可回售债券；（3）非流通的特别国债和凭证式国债；（4）缺乏市场报价的超长期国债、政策性金融债及其他金融债等。

银行债券投资业务范文第14篇

一、中国债券二级市场的基本情况

（一）二级市场交易的基本模式

目前中国债券二级市场交易有三种基本模式：一是银行间债券市场交易；二是交易所市场交易；三是商业银行柜台交易。这三种模式的交易方式不同，服务的对象也有所区别。

银行间债券市场，是机构投资者进行大宗批发交易的场外市场，大部分记账式国债和全部政策性银行债券均在银行间债券市场发行交易。场外交易的特点是以询价的方式进行，自主谈判，逐笔成交。银行间债券市场债券交易是依托中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央国债登记结算公司”）的债券簿记系统和全国银行间同业拆借中心的债券交易系统进行的，也就是说通过全国银行间同业拆借中心的交易系统提供报价信息、办理债券交易，通过中央国债登记结算公司办理债券的登记托管和结算。

交易所市场，是各类投资人包括机构和个人进行债券买卖的场所。交易所市场是场内市场，投资人将买卖需求输入交易所的电子系统，由电子系统集中撮合完成交易。

商业银行柜台交易，是商业银行通过其营业网点，按照其挂出的债券买入价和卖出价，与投资人进行债券买卖，并为投资人办理债券的托管和结算。经过两年多的准备工作，从今年6月份开始，柜台交易业务已在工农中建的部分分行进行试点。

根据国际经验，债券交易主要通过场外进行，场外交易的债券及其衍生工具数量也往往数倍于交易所中的交易。在我国，1993年至1997年6月间的国债交易主要在交易所进行。1997年6月经国务院批准，银行间债券市场成立。目前形成了交易所交易、场外交易和商业银行柜台交易三种方式并存的格局。从债券的发行量和交易量来看，银行间债券市场已成为我国债券市场的主体部分。

（二）二级市场交易品种及交易增长情况

银行间债券市场债券交易主要为现券买卖和回购两种。银行间债券市场正处于发展阶段，债券交易的品种设计选择了最简单的产品，尚未开展债券期货、远期等衍生产品。

银行间债券市场债券交易的券种目前主要为国债和政策性金融债券。交易所市场交易的券种为国债和企业债券。近年来，在银行间债券市场可交易的债券逐年增加。2002年8月末，在中央国债登记结算公司托管的债券为22462亿元，其中国债为13115亿元，政策性金融债券为8926亿元。在交易所托管的债券约为1800亿元。

银行间债券市场交易量逐年上升。市场成立前两年现券交易很少，1999年现券交易仅为37亿元，2001年现券交易增加到840亿元。2002年以来，随着中国人民银行各项措施出台实施，银行间债券市场现券交易出现了大幅度增长。截至2002年7月末，现券交易为2977亿元，同比多增2747亿元，增长了近11倍。

2000年银行间债券市场的回购交易超过了交易所市场的回购交易，特别是2001年以来，银行间市场的回购交易量成倍增长，2001年银行间回购交易为40133亿元，是交易所市场的2.6倍，2002年1至7月，银行间债券市场回购交易为55925亿元，是交易所市场的4.7倍。从两个市场的交易情况看，交易所市场的现券交易比银行间市场活跃，现券交易量一直大于银行间市场现券交易量，但银行间市场的回购交易已大大超过交易所市场。

（三）债券的交易、托管和清算制度

债券产品由于种类不同，定价较为复杂，因此传统的债券交易大多采用电话询价的方式进行。从欧美发达的债券市场发展趋势来看，随着电子技术的发展以及市场透明度的不断提高，通过电子系统进行交易的方式越来越受到投资者的青睐。

根据银行间债券市场债券交易的有关规定，银行间债券市场的债券交易是借助全国银行间同业拆借中心的交易系统和中央国债登记结算公司的簿记系统完成的。全国银行间同业拆借中心利用覆盖全国的数据网络为债券交易提供电子平台，投资者在该平台达成交易后，再通过中央国债登记结算公司办理债券结算。中央国债登记结算公司为债券的登记托管机构，债券交易的债券结算通过中央国债登记结算公司的簿记系统进行；债券交易的资金结算以转帐方式进行，商业银行通过其准备金账户和中国人民银行资金划拨清算系统进行，商业银行与其他参与者、其他参与者之间债券交易的资金结算途径由双方自行商定。债券交易的结算方式包括券款对付、见款付券、见券付款三种。具体方式由交易双方协商选择。

（四）债券市场的参与者

自银行间债券市场成立以来，中国人民银行一直积极采取措施，努力扩大市场参与者。

银行间债券市场建立初期，仅有16家商业银行总行成员。由于交易成员有限，因而交易不活跃。根据各类金融机构的需求，中国人民银行陆续批准了各类金融机构加入市场。2002年4月，为了继续扩大银行间债券市场参与者，促进债券市场发展，中国人民银行调整银行间市场准入制度。从4月15日起，凡符合条件的各类金融机构只要持有效证件到全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司开户，并在规定时间向中国人民银行备案，即可从事债券交易。银行间债券市场准入制度的改革，将减少审批环节，提高效率，进一步扩大债券市场参与者。

截至2002年8月末，在银行间市场进行债券交易业务的金融机构已达817家，其中包括商业银行及其授权分行，经营人民币业务的外资银行、财务公司、租赁公司、中外资保险公司、证券公司、证券投资基金和农村信用社联社。从机构种类上看，已包括各种类型的金融机构；绝大部分金融机构已成为债券市场参与者。

市场参与者的类型丰富多样，具有不同的资产负债结构，对经济、利率、通货膨胀的预期不同，都会促进二级市场流动性提高。目前银行间市场参与者还仅限于各类金融机构，今后，应创造条件吸纳非金融机构包括大型企业、各类社会基金参与银行间债券市场。银行间市场将成为金融机构以及非金融机构进行大宗债券批发交易的场外市场，市场参与者的范围覆盖到境内的所有机构投资人。

二、中国人民银行在提高债券市场流动性方面所做的工作

近几年银行间债券市场回购交易量增长较快，同回购相比，现券交易不甚活跃，债券的流动性较差。衡量债券市场流动性的标准是，当投资者买卖大量债券时，能够在较短时间成交，同时不引起价格的大幅度波动。因此，无论是银行间债券市场还是交易所市场都不具备较好的流动性。中国债券市场缺乏流动性的主要原因是：第一，债券供给不足，目前发债主体主要为国债和政策性金融债券。第二，债券期限结构不合理，发行的债券大多在5年期以上，1年以下的短期债券非常少。第三，长期以来，商业银行资产以贷款为主，资产结构很不合理，随着债券市场的发展，商业银行正处于资产结构的调整阶段，对债券的需求量较大。第四，尽管近年来债券市场参与主体的种类不断丰富，但从本质上讲都是国有单位，存在相同的价值取向，对债券投资的需求比较集中。债券市场流动性不足，提高了筹资者的成本，不利于债券市场的完善和发展。

为了提高债券市场的流动性，近来，中国人民银行积极采取措施，扩大市场参与主体，提高市场透明度，通过结算业务和双边报价等方式，积极推动债券市场发展。

（一）开展债券结算业务，帮助中小金融机构进行债券交易

由于银行间市场采用交易对手逐笔谈判、成交的方式，因此信息对交易双方至关重要。随着大量中小金融机构加入银行间债券市场，如何提高市场透明度，帮助中小金融机构及时了解市场信息是非常重要的。另外，中小金融机构顺利进行债券交易，需要在专业人员配备以及设备配置方面达到一定水准。为了解决中小金融机构缺少专业人员和专业知识、缺乏信息等问题，降低其交易成本，提高盈利水平，从1998年起，中国人民银行就在部分地区进行试点工作，由一些规模较大、经营状况好的商业银行中小金融机构进行债券交易。2000年为了进一步推动结算业务，规范业务行为，中国人民银行下发了《关于开办债券结算业务有关问题的通知》（银发[2002]325号）。目前，已有近30家的商业银行开展了中小金融机构进行债券结算业务，商业银行在帮助中小金融机构进行债券交易、提供交易信息等方面发挥了较好的作用，中小金融机构在债券市场的活跃程度明显提高。2000年末，中小金融机构回购交易量占全部交易量的比重为9.27%；2001年末，这一比重增长为10.02%，到2002年8月末已增长为14.04%.

（二）调整银行间债券市场的准入制度，将银行间债券市场的准入由审批制改为备案制

为了进一步扩大银行间债券市场参与者，促进银行间债券市场发展，简化行政审批程序，2002年4月3日，中国人民银行2002年第5号公告，规定金融机构进入全国银行间债券市场实行准入备案制，即金融机构向全国银行间同业拆借中心提交有关材料办理联网手续，同时向中央国债登记结算公司提供有关材料开立债券托管后，即成为全国银行间债券市场的市场参与者，所办手续完毕后三个工作日内向中国人民银行备案。配合准入备案制的实施，中国人民银行组织全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司制定了相关配套文件，重新修订了《债券托管账户开销户规程》和《全国银行间同业拆借中心债券交易联网管理办法（暂行）》。按照中国人民银行2002年第5号公告精神，分级落实备案管理。

（三）批准9家双边报价商，开展双边报价业务

为了进一步提高债券市场的流动性，今年6月份中国人民银行批准了工农中建等9家商业银行成为债券双边报价商。双边报价商可以自主选择报价的券种，在交易时间内连续地报出这些券种的买卖双边价格。其他市场参与者如果认为报价商的报价合适，可以即时点击成交。这样，提高了交易效率，节约了交易成本。

三、进一步发展债券二级市场的政策措施

发展具有高流动性、高效率、公平、统一的债券二级市场，具有非常重要的意义，这是我国债券市场今后的发展目标。中国人民银行作为银行间债券市场的主管部门，将加强同财政部、证监会等有关部门协调和配合，积极采取措施，从以下几个方面考虑，建设高流动性的中国债券二级市场。

（一）积极扩大债券市场参与者，丰富投资人结构

为了提高债券市场流动性，必须进一步扩大债券市场参与者，允许具有不同的资金需求和资产负债状况的机构参与债券市场，丰富市场交易主体。目前，一些商业银行已经开展了中小金融机构买卖债券、办理债券结算的业务，但该项业务还未扩展到企业。应尽快通过开展债券结算业务，吸收企业等非金融机构加入银行间债券市场。

（二）增加债券交易品种

根据市场发展需要，有步骤地增加可供交易的债券品种。目前，发债主体只有财政部、国家开发银行和中国进出口银行，商业银行没有发债权，债券发行市场的广度显然不足。可考虑通过发行金融债券、住房抵押贷款债券、企业债券以及市政债券等，丰富债券品种和交易工具。

（三）建立统一的债券市场

银行间债券市场和交易所市场不联通主要表现在两个方面，一是市场参与者无法自由选择交易场所，自1997年商业银行退出交易所市场后，政策上还不允许商业银行到交易所买卖债券，而非金融机构投资者也无法参与银行间债券市场交易；二是在银行间债券市场发行的债券在中央国债登记结算公司托管，在交易所发行的债券在交易所的登记公司托管，除少数券种可以转托管到中央国债登记结算公司外，绝大部分债券不得相互转托管。

银行间市场和交易所市场的分割阻碍了中国债券市场的健康发展。应该尽快解决中国债券市场的分割问题，建立全国统一的债券市场。今年以来，中国人民银行在市场准入政策上已进行了调整，备案制实施5个月以来，已有近100家证券公司、财务公司等非银行金融机构办理了备案手续。因此，跨两个市场进行交易的参与者会逐渐增多，在一定程度上起到平衡两个市场价格和收益率的作用。另外，在适当时机，可尝试允许部分券种在两个市场进行转托管，从而为下一步两个市场之间债券的自由流动摸索经验。

统一的债券市场并不意味着交易方式、交易场所和托管系统的统一，交易方式和托管系统只是技术层面的问题。发达国家的债券市场也分场内市场和场外市场。统一的债券市场应是指交易主体可以在遵守规则的前提下，根据需要自由地选择交易场所和交易方式，资金可以自由地在不同的市场间流动。

（四）进一步加强债券托管体系建设

债券托管体系是债券市场风险防范的核心环节，有关监管部门特别加强了对于债券托管体系的建设和管理。交易所市场的交易、托管系统不断升级，其价格发现机制效率高，市场的流动性强。中央国债登记结算公司对中央债券簿记系统、债券发行系统、公开市场业务系统等计算机网络系统进行了升级改造，以适应市场不断发展的需要。目前，债券簿记系统以及债券交易系统都正在进行升级改造，债券簿记系统同中国人民银行支付系统的接口工作也正在紧张地进行当中，预计明年可实现债券交易的券款对付方式。今后，为了适应债券市场的发展，需要对债券的交易系统、托管系统不断地进行升级，加大资金投入，提高人员素质，完善债券托管结算体系，以加强市场防范风险的能力，提高市场运行效率。

（五）加强市场监管

银行债券投资业务范文第15篇

【关键词】 合并报表;应付债券;持有至到期投资;抵销分录

对于内部应付债券与持有至到期投资,在年末母公司编制合并报表时,应予以相互抵销。其基本思路是,在每年年末应依据子母公司个别资产负债表上应付债券项目与持有至到期投资项目,以及子母公司个别利润表上,财务费用与投资收益项目中属于内部交易事项引起的虚增虚减部分予以相互抵销。对于到期一次还本付息债券,除最后一年的抵销分录为:“借:投资收益,贷:财务费用”外,其他年度都应编制如下抵销分录:(1)借:应付债券,贷:持有至到期投资;(2)借:投资收益,贷:财务费用。对于分期付息一次还本债券,如果利息在每年年末支付,则其抵销分录与到期一次还本付息债券相同。如果利息在次年支付时,则最后一年的抵销分录为:(1)借:应付利息,贷:应收利息;(2)借:投资收益,贷:财务费用。其他年度的抵销分录为:(1)借:应付债券,贷:持有至到期投资;(2)借:应付利息,贷:应收利息;(3)借:投资收益,贷:财务费用。其抵销分录金额的多少,应视具体情况而定。在某些情况下,企业集团内部一方持有另一方的企业债券并不是从发行债券的企业直接购进,而是在证券市场上从第三方手中购进的。在这种情况下,持有至到期投资中的债券投资与发行债券企业的应付债券抵销时,可能会出现差额,应分别进行处理。如果债券投资的余额大于应付债券的余额,其差额应作为投资损失计入合并利润表投资收益项目;如果债券投资的余额小于应付债券的余额,其差额应作为利息收入计入合并利润表的财务费用项目。除持有至到期投资与应付债券会有差额外,投资收益项目与财务费用项目也可能会存在差额。如果投资收益发生额小于财务费用发生额,应以投资收益项目的金额进行抵销;如果投资收益的发生额大于财务费用的发生额,则应以财务费用的金额进行抵销。

一、从发行债券企业直接购买债券的情况

(一)债券溢折价摊销采用直线法,且到期一次还本付息

甲是乙的母公司。甲公司于2009年1月1日发行的债券乙全部购买,该债券的票面金额为100 000万,期限为3年,票面利率为12%,实际发行价格为94 000元,属于到期一次还本付息债券,采用直线法摊销债券折价。要求根据上述资料,编制甲乙公司各自的会计分录以及甲乙企业集团合并报表中的抵销分录。

第一年:(2009年)

1.甲公司会计处理

(1)2009年1月1日

借:银行存款 94 000

应付债券――利息调整6 000

贷:应付债券――面值100 000

(2)2009年12月31日

借:财务费用 14 000

贷:应付债券――利润调整 2 000

应付债券――应计利息12 000

2.乙公司会计处理

(1)2009年1月1日

借:持有至到期投资――成本 100 000

贷:持有至到期投资――利息调整6 000

银行存款94 000

(2)2009年12月31日

借:持有至到期投资――应计利息12 000

持有至到期投资――利息调整2 000

贷:投资收益14 000

3.甲、乙企业集团合并报表中的抵销分录

借:应付债券108 000

贷:持有至到期投资108 000

借:投资收益14 000

贷:财务费用 14 000

第二年(2010年)

1.甲公司会计处理

借:财务费用 14 000

贷:应付债券――利息调整 2 000

应付债券――应计利息12 000

2.乙公司会计处理

借:持有至到期投资――应计利息 12 000

持有至到期投资――利息调整2 000

贷:投资收益14 000

3.甲乙企业集团合并报表中的抵销分录

借:应付债券 122 000

贷:持有至到期投资122 000

借:投资收益 14 000

贷:财务费用14 000

第三年(2011年)

1.甲公司会计处理

(1)借:财务费用 14 000

贷:应付债券――利息调整2 000

应付债券――应计利息 12 000

(2)借:应付债券――面值100 000

应付债券――应计利息 36 000

贷:银行存款 136 000

2.乙公司会计处理

(1)借:持有至到期投资――应计利息12 000

持有至到期投资――利息调整2 000

贷:投资收益 14 000

(2)借:银行存款136 000

贷:持有至到期投资――成本100 000

持有至到期投资――应计利息 36 000

3.甲乙企业集团合并报表中的抵销分录

借:投资收益 14 000

贷:财务费用 14 000

(二)债券溢折价摊销采用实际利率法,且分期付息一次还本

2009年1月1日,A公司(B公司的母公司)支付价款1 000 000元(含交易费用),从上海证券交易所购入B公司同日发行的5年期公司债券12 500份,债券票面价值总额为1 250 000元,票面年利率为4.72%,实际利率为10%,于年末支付本年度债券利息(即每年利息为59 000元),本金在债券到期时一次偿还。A公司将其划分为持有至到期投资。要求:根据上述资料,分别编制A、B公司以及AB企业集团合并报表中的抵销分录。

第一年(2009年)

1.A公司会计处理

(1)2009年1月1日

借:持有至到期投资――成本1 250 000

贷:银行存款1 000 000

持有至到期投资――利息调整250 000

(2)2009年12月31日

借:应收利息59 000 (1 250 000×4.72%)

持有至到期投资――利息调整41 000 (100 000-5 900)

贷:投资收益100 000(1 000 000×10%)

(3)2009年12月31日

借:银行存款59 000

贷:应收利息 59 000

2.B公司会计处理

(1)2009年1月1日

借:银行存款 1 000 000

应付债券――利息调整250 000

贷:应付债券――面值1 250 000

(2)2009年12月31日

借:财务费用100 000

贷:应付债券――利息调整41 000

应付利息 59 000 (1 250 000×4.72%)

(3)2009年12月31日

借:应付利息 59 000

贷:银行存款 59 000

3.A、B企业集团合并报表中的抵销分录

借:应付债券1 041 000

贷:持有至到期投资 1 041 000

借:投资收益100 000

贷:财务费用100 000

第二年(2010年)

1.A公司会计处理

借:应收利息 59 000

持有至到期投资――利息调整 45 100

贷:投资收益 104 100

借:银行存款 59 000

贷:应收利息 59 000

2.B公司会计处理

借:财务费用104 100

贷:应付债券――利息调整45 100

应付利息59 000

借:应付利息59 000

贷:银行存款59 000

3.AB企业集团合并报表中的抵销分录

借:应付债券 1 086 100

贷:持有至到期投资1 086 100

借:投资收益 104 100

贷:财务费用104 100

第三年(2011年)

1.A公司会计处理

借:应收利息59 000

持有至到期投资――利息调整49 610

贷:投资收益108 610

借:银行存款59 000

贷:应收利息59 000

2.B公司会计处理

借:财务费用108 610

贷:应付债券――利息调整49 610

应付利息59 000

借:应付利息 59 000

贷:银行存款59 000

3.AB企业集团合并报表中的抵销分录

借:应付债券 1 135 710

贷:持有至到期投资 1 135 710

借:投资收益108 610

贷:财务费用 108 610

第四年(2012年)

1.A公司会计处理

借:应收利息 5 900

持有至到期投资――利息调整 54 571

贷:投资收益113 571

借:银行存款 59 000

贷:应收利息59 000

2.B公司会计处理

借:财务费用113 571

贷:应付债券――利息调整54 571

应付利息59 000

借:应付利息59 000

贷:银行存款59 000

3.AB企业集团合并报表中的抵销分录

借:应付债券 1 190 281

贷:持有至到期投资 1 190 281

借:投资收益 113 571

贷:财务费用113 571

第五年(2013年)

1.A公司会计处理

借:应收利息 59 000

持有至到期投资――利息调整 59 179

贷:投资收益 118 719

借:银行存款 59 000

贷:应收利息 59 000

借:银行存款1 250 000

贷:持有至到期投资――成本 1 250 000

2.B公司会计处理

借:财务费用 118 719

贷:应付债券――利息调整59 179

应付利息59 000

借:应付利息 59 000

贷:银行存款59 000

借:应付债券――面值1 250 000

贷:银行存款1 250 000

3.AB企业集团合并报表中的抵销分录

借:投资收益 118 719

贷:财务费用118 719

二、从证券市场间接购买债券的情况

甲公司是乙公司的母公司。甲公司于2008年1月1日,按面值发行一批债券,该债券面值为100万元,票面利率为5%,期限为4年,到期一次还本付息。全部由企业集团以外的M公司购买,2010年1月1日,乙公司从M公司购入甲公司发行的全部债券,其实际购买价为118万元,债券溢折价采用直线法进行摊销。要求根据上述资料,分别编制甲、乙企业的会计分录,以及甲乙企业集团合并报表中的抵销分录。

第一年(2008年)

1.甲企业

借:银行存款 100

贷:应付债券――面值 100

借:财务费用 5 (100×5%)

贷:应付债券――应计利息 5

2.乙企业

不编制会计分录。

3.甲乙企业集团

无内部应付债券与持有至到期投资的抵销分录。

第二年(2009)

1.甲企业

借:财务费用 5 (100×5%)

贷:应付债券――应计利息5

2.乙企业

不编制会计分录。

3.甲乙企业集团

无内部应付债券与持有至到期投资的抵销分录。

第三年(2010年)

1.甲企业

借:财务费用 5 (100×5%)

贷:应付债券――应计利息5

2.乙企业

(1)借:持有至到期投资――成本100

持有至到期投资――应计利息10

持有至到期投资――利息调整 8

贷:银行存款118

(2)借:持有至到期投资――应计利息5 (100×5%)

贷:持有至到期投资――利息调整4 (8÷2)

贷:投资收益 1

3.甲乙企业集团合并报表中的抵销分录

(1)借:应付债券115

投资收益4

贷:持有至到期投资119

(2)借:投资收益 1

贷:财务费用 1

第四年(2011年)

1.甲企业

(1)借:财务费用 5 (100×5%)

贷:应付债券――应计利息5

(2)借:应付债券――面值 100

应付债券――应计利息 20

贷:银行存款120

2.乙企业

(1)借:持有至到期投资――应计利息5 (100×5%)

贷:持有至到期投资――利息调整4 (8÷2)

贷:投资收益1

(2)借:银行存款 120

贷:持有至到期投资――成本 100

持有至到期投资――应计利息 20

3.甲乙企业集团合并报表中的抵销分录

借:投资收益 1

贷:财务费用 1