企业融资论文范文

1模型的选择

以表2中6大因素作为结构模型中的要素，建立一个表明因子之间关系的结构模型。该研究选择解释结构模型作为分析模型。解释结构模型(ISM)是J．华费尔特教授在1973年开发的一种系统分析方法，它可以把模糊不清的思想、看法转化为直观的具有良好结构关系的模型，具有启发性。ISM模型的操作步骤除了包括挑选实施ISM的成员、设定问题、选择构成问题的要素、建立要素之间的相互关系外，还包括构建结构模型和解释结构模型的意义，其中，构建结构模型包括建立可达矩阵，并据此建立结构解析模型［8］。解释结构模型把这6大因子定义为一个系统，系统的最高层次就是该研究的主题———林业企业融资，最高层次以下是各影响因子所形成的一个子系统;利用解释结构模型就可以对这个整体的子系统进行分解，找出各影响因子所处的层次，从而建立一个结构递阶模型;明确哪几项因子作为应该首先解决的基础性因素，哪几项因子作为高级性因素。

2模型的建立及分析

2．1确定影响林业企业融资因素的相关性。假设S1、S2、S3、S4、S5、S6分别表示以上6大影响因子，S0表示因变量融资，若Si对Sj有影响，则Sij=1，表示两因素有相关性;否则Sij=0。林业企业融资影响要素的相关关系见表3。

2．2建立邻接矩阵和可达矩阵。模型中的这6因子是相互关联的，用邻接矩阵(B)来描述他们之间的关系。矩阵的元素bij表示要素Si对Sj有直接影响，否则，bij=0。分析与讨论之后建立邻接矩阵，见表3。邻接矩阵只是反映了要素之间的直接关系，它们之间的间接关系用可达矩阵M来表示这样的直接或者间接的要素之间的影响关系。

2．3划分可达矩阵得到骨架矩阵。对M进行区域分解，计算系统中各要素的可达集合和先行集合，以及两者的共同集合，包括可达集为R(Si)、先行集为B(Si)、共同集为C(Si)，见表4。第一级可达集与先行级只有R(S0)=R(S0)∩B(S0)，故这一层级最高要素为0，所以第一层要素为(S0)，同时划去S0所对应的行和列，得到第二级可达集与先行集(表5)。

2．4建立解释结构模型。通过对可达矩阵的分解，最终得到因子解释结构模型，如图1所示。

3结论

一、可行性分析

1.传统信贷模式对比分析传统担保制度是指以第三人的信用或特定财产上设定的权利来确保特定债权人实现的一项重要的民事法律制度。总体上看,传统担保人制度对债权人确实非常有利,而对债务人却相对较为苛刻和不利。一旦被担保企业出现经营危机，资金融通和企业债务遭遇重大困难，无法向金融机构履行债务责任时，责任将会落在担保人身上，最糟的可能性是冻结负债企业或担保人的现金或有价证券,对中小微企业的资金周转造成巨大冲击。除此之外，传统担保人制度还会造成以下常见的不良后果：假借订立合同，恶意进行磋商，容易导致欺诈和滥用职权；故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或者提供虚假情况；有其它违背诚实信用原则的行为。本方案的优势主要体现在金融贷款连坐工程三大模式的组合运用。首先，贷款连坐模式，形成一种小组之间互相监督的“连坐”制度，组内每家企业都会影响整个小组信誉；其次，保证金模式，连坐小组成员除每月必须缴纳必要贷款利息外，还需要向上缴“小组合作中心”缴纳保证金，由金融机构代为保管，保证金额视小组企业规模及融资规模而定；最后，惩罚激励模式，通过建立贷后管理预警监控检查系统实现对信贷资产的有效监控，为贷后检查提供风险预警信息和便捷的数据查询方式。对于信贷状况良好的企业，金融机构可视情况适当放宽信贷额度，并在贷款利率上给予一定优惠；而成员信誉过低则会招致多梯度惩罚。

2.机遇风险分析近年来，中小微企业的经济发展遇到了空前严峻的挑战。一方面，由于中小微企业贷款存款派生能力较低，导致金融机构从事中小微贷款不但成本高，风险也较大，常常会出现金融机构“贷大不贷小”的倾向；另一方面，民间贷款的高额利息使得无法还贷、越借越多的恶性循环愈演愈烈，加剧了中小微企业的融资困境。与此同时，中小微企业客观上对融资贷款却拥有极大的需求，而本方案的推出，能够激励金融机构在信用风险可控的前提下投向实体经济，提高中小微企业信贷资金的可获得性，降低社会融资成本，减轻中小微企业融资发展负担。本方案在分析当前浙江省中小微企业的融资状况和瓶颈问题，并充分借鉴孟加拉国经济学家穆罕默德•尤努斯的经济理论基础，他从第一笔生意向42名农妇贷款27美元,到今天向大约660万贫困人口贷款超过57亿美元,而被称为小额贷款之父。孟加拉乡村银行独特的运作方式使它维持了高达97%的还款率,稳居世界银行业之首。本方案引入尤努斯格莱珉银行管理理念，充分结合浙江省中小微企业实际,经过充分结合金融机构放贷和企业融资的现实状况，总结得出了“风险共担，责任连坐”的融资新方案。通过问卷调查与实地考察，目前，金融机构正努力采取加快信贷审批工作、创新信贷投放方式、推进与其他金融中介的合作等措施来解决中小微企业融资难问题，大部分金融机构都表示“金融连坐、风险共担”的方式在理论和实践上都具有较强的的可行性，非常值得进一步探索，与此同时多数中小微企业对本方案也表示了极大的认同和支持。

3.成本收益分析本方案主营利润点旨在吸收更多可信任的贷款投放对象，在不增加投资风险的情况下增加贷款额度，获取更多的贷款利息。此外，该方案的主要附属利润点就是为企业介绍符合条件并有意向共同合作的企业，履行中介职能，将每一家报名企业的条件记录在案，为有意向合作的企业提供沟通交流渠道，收取相应费用。①成本分析。本方案成本主要体现在显性与隐性两个层面。显性（固定）成本主要为内部评级的系统开发上，包括信息技术的实施费用与集成成本，聘用专业人员设计分析模型、系统正常维持费用等；隐性成本主要是风险数据分布在整个经济体系，量化并跟踪较为困难，当一个小组中的企业全部都有贷款，一家企业出现问题，在“连坐制度”下会影响其他企业的资金链，出现所有企业全部亏损或破产的情况，导致金融机构的损失扩大化。②收益分析。本方案降低金融机构贷款风险的作用主要体现在：当其中有一家企业破产无力偿还贷款的时候，其剩余的债务可以根据合同有其它企业承担一部分，或直接从该小组的保证金里扣除，这样金融机构的损失就会减少；另外一部分收益体现在：金融机构可以把贷款业务扩展到更多的中小微企业中去，获得更多的贷款利息收入。金融机构为中小微企业解决融资难问题，就是为社会解决就业问题，就是为推动社会的发展提供动力。这不仅有助于提高社会效益，帮助信贷双方获得良好的市场口碑，还能获得国家相关政策的扶持。

二、风险评估及控制

1.建立金融方案动态跟踪机制针对贷款连坐融资工程，金融机构对其进行动态跟踪，针对中小微企业这一重点客户建立用户及方案信息库。信息库的内容主要包括月度贷款额度、月度各类上期和去年同期贷款增减数据、金融市场各渠道放贷信息、主销金融市场的重点客户信息等。对收集的金融信息和客户信息要即时分类整理。做到对本方案放贷动态、市场同类金融竞争方案动态、中小微企业资金需求状况熟知于胸。

2.建立金融方案分析与预警机制根据本方案提出的贷款连坐融资工程，针对中小微企业建立信贷风险预警制度，细分为贷款前、贷款时和贷款后三种模式：①贷款前，通过金融机构内部风险评级，对中小微企业信用风险进行多层次、多角度、连续性的监测、定位和预警分析。如确定客户在同行业中的位次，或在当地企业中的排名，或者在其所在地区和所在行业中的排名等等，对客户实施连续的跟踪监测，如何建立金融风险预警机制；②贷款时，建立预警模型应用于中小微企业的信息记录、还款周期和意见反馈进行登记和分析，并及时反馈给相关决策部门；③贷款后，金融机构定时通过反馈的信息，去发现本方案实际使用时候出现的情况，如果出现异常就召集专家研究，进行完善。

3.建立金融方案全方位检测和定向修复机制根据长期对该方案的跟踪调查，结合对中小微贷款客户的相关信息反馈，金融机构主管召集项目经理及其团队一起对该金融方案分析中发现的问题进行讨论，研究解决办法，论证办法的可行性，并形成《贷款连坐融资工程金融方案维护项目计划书》，按照项目计划书展开对本方案的维护管理工作。该项目经理及其团队根据《贷款连坐融资工程金融方案维护项目计划书》，针对这一金融方案在推广过程中，出现或预计有可能出现的问题，聘请优秀金融专家团队，提出解决问题的策略，并通过对策略的论证，形成一个可执行的整体操作方案，项目经理及团队按此方案来推进落实中小微企业贷款连坐融资工程的维护和提升工作。

第一篇：中小企业融资担保问题及对策

摘要：

本文基于我国中小企业融资困难与当下融资担保的政策导向背景，结合江西省中小企业融资担保发展状况，以南昌市信用担保机构作为主要研究对象，从政府机关、政策性担保公司、商业性担保公司、银行等角度展开分析，通过分析担保机构的功能性作用、风险控制、运作机制类型等,探讨江西省中小企业融资担保问题。

关键词：

融资担保；中小企业；信用担保机构

一、江西省中小企业融资担保发展状况

中小企业作为经济持续发展的重要组成，针对其融资难问题应运而生的中小企业融资担保体系已然成为社会重要关注点。江西省中小企业融资担保机构经过数年探索和实践，逐步形成了以政策性担保机构为主导、商业性担保机构日渐发展的融资担保体系，尤其以南昌市为代表。但南昌市的融资担保体系尚处于建设发展阶段，在市场运行中存在诸多困难，暴露出很多不足。江西省中小企业信用担保机构发展势头强劲，但近几年受经济下行因素影响，截至2015年6月，担保机构数量从2011年的253家减少到153家。一些注册资本金不实、不以融资性担保业务为主业、或是受到自身实力影响而无法正常开展融资性担保业务的机构悄然退出融资性担保行业。机构数量锐减的同时业务收紧，2015年融资担保机构在保责任余额为342.2亿元，在保责任企业为9337户，分别较年初减少10.1亿元和1925户，业务收缩明显。2015年担保机构代偿情况也较往年增长明显，包括江西省华章汉辰担保集团有限公司等在业界较为知名的担保机构均出现了担保代偿情况，据江西省统计局数据显示，2015年上半年全省新增担保代偿3.1亿元，比上年同期增加1.5亿元，增长近1倍；发生代偿担保机构35家，担保代偿率2.3%，比上年同期增加1个百分点。

二、南昌市中小企业融资担保中存在的主要问题

一、担保体系区域发展不均衡

1、地区之间担保机构的数量差异大。

从全省范围来看，石家庄、廊坊、唐山、邯郸等地担保机构的发展处于领先地位，但地区之间担保机构的数量差异很大。仅石家庄的担保机构数量就占据了全省总数的1/3，石家庄、廊坊和唐山三市的机构总数几乎占全省的总数的2/3，其余的地市的机构总数占比仅为1/3。数量最少的几个为张家口、承德、邢台和秦皇岛。担保机构的建设存在显著的地区差异。

2、地区之间担保机构资本规模差异大。

各地市除了存在机构数量上的差异外，还存在很大的规模差异。如果以注册资本作为衡量担保机构规模大小的标准，则从图1可以看出，石家庄的大型担保机构的数量在全省遥遥领先，占全省大型担保机构总数的56.5%。同时，大型担保机构在省会占据主导地位，数量远多于中小担保机构的数量。而廊坊和唐山的小型担保机构则占绝对优势地位，两地小型担保机构数量占据全省小型担保机构总数的52%。衡水、张家口和承德同样也是以小型担保机构为主。相比其他地区，邯郸和沧州则是大中小规模的担保机构基本平衡。（图1，单位：万元）图1中小型指担保公司注册资本低于5，000万元（不含5，000万元），中型指高于5，000万元低于1亿元（不含1亿元），大型指注册资本高于1亿元。仅仅从担保机构的数量来说，石家庄占据全省总数的31%，但是比较注册资本的规模，仅石家庄一个地方担保机构注册资本总量占据全省总量的49%。造成这一现象的原因是省会的担保机构大多为大型机构，注册资本规模较大。全省注册资本超过十亿元的担保机构共3个，其中有两个位于石家庄。秦皇岛市担保机构数量虽然少，但是由于其大型担保机构占比较大，所以注册资本规模在要大于张家口、承德、邢台等地区。

二、小微担保融资服务存在地区差异

根据小额担保贷款财政贴息资金管理办法的规定，地方政府每年按照年度新发放的小额担保贷款的一定比例给予奖励性补助资金。河北省财政厅根据2013年各地区小额担保贷款开展情况，公布了2014年小额担保贷款工作的财政奖励资金通知。通知规定“奖励资金用于当地小额担保贷款工作突出的经办担保机构、经办金融机构、信用社区和妇联组织等单位的工作经费补助；风险补偿资金全部用于补充小额担保贷款担保基金，以鼓励担保机构降低反担保门槛或取消反担保”。（表1）可以看出，石家庄、沧州、唐山、承德等地对小型微型企业发放小额担保贷款的情况在全省处于领先地位，这与全省担保机构规模建设情况排名并不相符。比如，廊坊市的中小型融资担保机构数量在全省排名第二，但是小额担保贷款的服务情况在全省位列倒数第二。这说明各地担保机构开展的小微担保融资业务并不均衡。

三、风险与收益、权利与责任双失衡

一、研究过程设计

1．数据来源与调查样本本次调查使用中共中央统战部、中华全国工商联合会《私营企业调查表》问卷，每两年在全国范围内做一次有关私营企业状况的抽样调查，已连续进行6次。每次抽样调查所得到的数据，都比较准确地反映了私营经济发展中所遇到的迫切需要解决的问题。为了补充军品研制企业的样本量，课题组在此基础上增加了向部分参与军品的民营配套企业发放问卷，共计1050份，总共回收问卷905份，问卷回收率达到86.2%。

2．变量定义和量表衡量(1)因变量军品由于高度定制关系，对于后续使用作训和持续采购的关注度很高。美军在长期的装备建设［10］活动中形成了包含机构设置、运行环境、应对策略三位一体的装备经费管理机制，并且美军装备经费管理机制体现了与系统思维的关系。研究发现，人际技能对心理契约的交易建构和关系建构具有显著正向影响，［12］心理契约交易建构和关系建构对持续采购和采购比例具有显著正影响。这种心里契约是否通过其他方式作用于军品研制的持续采购，还需对各自变量进行考察。在对持续采购的衡量中，要求被试者根据他们的实际情况对3点量表做出选择，从“1没有”到“5有”。(2)自变量根据前面的假设，对融资环境和税赋条件两个自变量进行讨论。融资环境变量，要求被试者根据他们的实际情况对5点量表做出选择，从“1完全不是”到“5完全这样”。企业金融来源分内部和外部资金来源。内部融资指公司通过运营获得资金，它包括留存的收益、应付账款等，由于这部分资金来源于企业内部，因此这在民营企业和上市公司或者国有企业之间差距不大。外部融资是指通过外部借款或投资者筹集资金的融资方式，它受融资环境影响，实证研究发现，外部融资是非财务信息和投资效率之间的中介变量，但同时又受到了外部制度约束的影响。在我国，制度环境的种种缺陷导致民营企业面临严重的信贷融资约束。［16］民营企业融资更多依靠内源性融资，银行贷款作为外源性投资是一个双向选择的过程，在市场约束和双方博弈下形成均能接受的市场条件，从而完成融资交易。由于硬性信息虽然对集群环境中企业的银行融资产生作用，但是，银行融资质量的实现更主要地有赖于软性信息以及企业之间的网络信息。［19］银行的贷款手续复杂、贷款抵押、担保条件要求高是制约民营企业融资的因素。市场化的今天，企业往往面临财务信息公开与商业机密保护的两难选择，不少研究认为公开财务信息对民营企业要求过高。间接融资仍是民营企业融资的主要方式。商业银行对民营企业信用等级评定制度、担保制度等的支持策略与国有企业相同，特定的融资环境造成上市公司偏好股权融资，［23］相对于国有和集体中小企业来说，即使同为中小企业，民营中小企业的融资难度也更大。银行对民营企业的信贷决策过程可以分为是否给予企业贷款和贷款利率贷款期限等成本问题。民营企业缓解自身融资约束不得不转向于非正式机制社会资本。为获得社会资本或者政府的保护，中国的民营企业比国有企业在建立“关系”上投入的资源更多。中小高新技术企业的政治关联通过外部融资的便利实现对技术创新的积极作用，［27］但政治关联降低了会计盈余信息在银行贷款成本决策中的作用。在对税赋条件的衡量中，要求被试者根据他们的实际情况对5点量表做出选择，从“1完全不是”到“5完全这样”。税赋，是由于某种行为或者事项符合了国家相关税法对于应纳税的规定而使行为人(包括组织与个人)产生了应就此行为或者事项面向国家缴纳相关税款的义务，负有纳税义务的人为纳税义务人，简称纳税人。税赋不同于税负，它是国家凭借其升值权利而强制向公民、法人或者企业组织无偿征收的，以固定形式表现的财产。而税负也称为税收负担率，是应交税费与主营业务收入的比率。本文主要研究民营企业参与军品研制向国家缴纳税款的各项义务，而不是税费占据的比例这个内部财务管理指标。除军工、军队系统企业以外的一般工业企业生产的军品，“一律在总装企业就总装成品免征增值税”。［29］而民营企业参加军品研制从规模上还不能等同于军工军队系统单位的总装规模，大多数产品都是军品部(组)件、零件、材料、元器件，因此无法获得同等的税赋减免，但企业希望享受军品销售收入免征增值税的意愿仍然存在。国军标《质量管理体系要求》(GJB9001B－2009)采用“A+B”的结构模式，以包含GB/T19001－2008为基础上增加军用产品的特殊要求，增加了对参与军品研制的质量要求，在企业经济人假设的前提下，如果能够减免税，将会促进民企进入国军标体系的意愿。企业各项资产的评估值应考虑扣除增减值带来的税赋影响，得出的评估值才能定义为市场价值。［30］军品生产占地可以免交土地使用税，对于企业资产评估和确定市场价值都产生了影响，调查其是否是企业增加生产占地的动因，是税赋调查问卷中要研究的一个因子。由于军品的价格采用成本定价法，如果价格合适，企业对军品的免税政策将不会更加关心。“非公经济36条”颁布后，税收优惠政策鼓励民营企业增加研发投入，提高自主创新能力，掌握拥有自主知识产权的核心技术，将会对继续减轻企业税负，满足实体经济有明显效果。(3)中介变量伴随市场经济的全面深入，民营企业经历了从无到有、从小到大的历程，然而在发展壮大的同时，不少民营企业又相继退出军品市场，引发了理论界和实业界的思考。［31］民营企业如何能持续保证军品的采供，其核心问题是参与军品研制的民营企业自身的持续经营。持续经营是财务会计的基本假设或基本前提之一，是指企业的生产经营活动将按照既定的目标持续下去。持续经营一方面来自企业持续正常的业务经营活动的能力，另一方面来自企业持续经营的意愿。持续经营的能力指企业治理、经营管理等自身能力的提高，这一能力提高的动机来源于企业持续经营的意愿。为了对持续经营的意愿进行研究，问卷设计对于企业增加投资金额设置了“意愿扩大股本”因子，扩大经营范围设置了“意愿增加经营项目因子”，扩大投资数量设置了“意愿增设其他分公司”因子;对于扩大进入领域设置了“意愿增加认证以获得更多机会，对于公司的现代企业金融运作模式设置了“意愿向其他企业参股”的因子。在对持续经营的衡量中，要求被试者根据他们的实际情况对3点量表做出选择，从“1没有”到“5有”。在资本结构上，民营企业在保持持续和扩大的经营中，首先是对投资的扩大，然后是经营范围的扩展，表现为扩大股本和增加经营项目的意愿。在经营规模和投资达到一定规模后，公司的税收筹划成为增加所有者权益的一个重要的内容。子公司与分公司是现代公司制企业常见的组织形式。从法律上讲，子公司是一个独立的法人实体，实行独立经济核算，即独立建立账簿、编制财务会计报表，独立计算盈亏。而分公司不具备法人实体资格，是总公司的分支机构，其发生的盈亏要与总公司合并计算，编制“合并会计报表”。子公司与分公司各自具有其有利条件，［32］也就是子公司与分公司的有利条件及各地税制差异。由于子公司和分公司的税收待遇不同，因此二者获取的税收利益也不相同。针对二者不同的税收待遇，民营企业开始探讨设立子公司和分公司的税收筹划［33］获利。市场竞争从根本上说是质量竞争，而提高企业产品质量的关键就是提升企业的质量管理水平，推行ISO9000标准，开展质量认证活动是企业提升质量管理水平的有效手段，因此，越来越多民营企业愿增加认证以获得更多机会。［34］参与军品研制的企业也更加愿意增加军品认证的机会。本文以2006～2010年各年新增参股银行的上市民营企业为研究对象，从参股动机和效果两个维度对民营企业参股银行进行了研究，并考察了参股行为对民营企业融资约束的影响。结果发现，上市民营企业参股银行更多出于追求多元化经营和分享银行业的垄断利润考虑，参股后民营企业的融资约束得到了显著缓解。比较参股前后发现，民营企业在整体负债水平、银行借款方面都有显著增加，借款期限结构显著缩短，显示参股银行的确可以帮助民营企业获得外部融资。相比之下，参股后企业的营业外净收益有所增加，但整体绩效水平显著下降。

3．测量结果(1)融资环境问卷根据问卷调查数据，测量结果如下:融资环境问卷结构效度。在融资环境的问卷中，共提取了1个因子，方差累积贡献率达到64%，因子负荷都在0.6以上，说明结果符合要求。其因子负载及公因子方差见表。融资环境因子命名。共提取了一个因子，命名为融资环境。融资环境是参与军品研制的民营企业在融资中遇到的不利环境，主要是贷款难和缺乏国家研制项目经费支持。(2)税赋条件问卷税赋条件问卷结构效度。在税赋条件的问卷中，共提取了1个因子，方差累积贡献率达到61%，因子负荷都在0.6以上，说明结果符合要求。其因子负载及公因子方差见。税赋条件因子命名。共提取了一个因子，命名为税赋条件。税赋条件是按照税法向国家缴纳税款的义务。因子命名中体现了民营企业对减免税赋的意愿和税赋调整可能的效果。(3)持续经营问卷持续经营问卷结构效度。在持续经营的问卷中，共提取了1个因子，方差累积贡献率达到66%，因子负荷都在0.8以上，说明结果符合要求。其因子负载及公因子方差见表3:持续经营因子命名。共提取了一个因子，命名为持续经营。持续经营是企业按照既定目标持续下去，可以预见未来，不会面临破产清算、解散等变故。如果将参与军品研制作为既定目标，这里的持续经营是持续提供产品和服务的保证。持续采购因子命名。共提取了一个因子，命名为持续采购。

二、实证分析与结果

本文在前面提出了研究框架，以探索融资环境和税赋条件通过企业持续经营影响军方持续采办的对策。运用结构方程模型技术，采用LISERL8.0对理论模型进行分析，如果反映民营企业融资环境和参与军品研制的税赋条件形成军方持续采办风险的作用对策。模型作用结果及相应的拟合指数如图2和表5所示。如表5模型的拟合指数所示，模型的各项指数都符合模型的拟合优度要求，说明模型的拟合效果很好，如图3所示。融资环境与税赋条件融资环境和税赋条件都对企业持续经营有积极作用，标准化系数分别是0.64和0.61，企业持续经营对军方的持续采办也有正的直接作用，标准化系数为0.66。

1．融资环境方面缺少国家专项科研费拨款。《军品价格管理办法》规定了“国家拨款用于研制生产军品的费用支出”。军工企业在从事军品科研项目时，一般都有国家专项科研费拨款，解决前期启动和投入的问题。《空军航空装备审价工作标准》规定，军品不予承担的管理费用中包含“研究与开发费”，可见审价过程中就不考虑前期科研费投入问题。但是，对于没有国家拨款、自筹资金搞科研的民营企业来说，科研成果被军队采用后，先期投入的大量科研经费，在军品价格上又得不到必要的补偿，会挫伤民营企业生产创新的积极性，也增加民营企业持续经营风险，加大了军方持续采办风险。同时，民营企业还要面对融资难、自身资金量不充足的问题。在全国银行贷款规模中，民营企业的贷款仅占20%，从贷款结构上看，民营企业的这些贷款多数属于流动资金贷款，技术改造贷款和基建贷款等长期贷款比率低;从贷款利率上看，民营企业取得贷款的利率也比国有企业高。在通过金融机构为媒介的间接融资中，民营企业处于被压制的环境下。在通过证券市场的直接融资上，民营企业多为中小企业，起步比较晚，自2004年深圳证券交易所在主板市场设立中小企业板块以来，其发行要求仍然和主板市场一样需要3年盈利，这等同于主板市场的上市标准，民营企业难以进入和融资。民营企业最大的融资来源是内源融资，即企业将自己的留存盈利等转化为投资。但这种投资的原始性、自主性使企业的抗风险渠道单一，不利于军品持续采办的风险分散。

2．税赋条件方面税收政策不利于民营企业减免税。根据(1994)财税字第011号文规定，军品销售收入免征增值税。军品合同免征印花税，军品生产占地免交土地使用税。在国防产业的税收政策执行中，不仅按照产品来确定税率，通常还用企业性质来确定是否减免税。因此，一些民营企业参与军品研制后，仍然没有得到这些减免，相对同等条件、同等价格产品的军工企业，是处于不利条件下的。在纳税筹划上，不利于民营企业合理避税。国有军工企业规模较大，亏损较大的单位与利润较大的单位一旦合并计算，可大大减少所得税成本和现金流出，实现企业利润的最大化。而民营企业往往规模有限，即使《国家税务总局关于对军队系统用地免征城镇土地使用税的通知》和《国家税务总局关于印发〈税收减免管理办法(试行)的通知》减免税，也要提供房产、土地“用于生产军品、民品比例计算”，难以实现纳税筹划。因此，通过问卷调查与因子分析，民营企业不利的融资环境和不利的税赋条件，客观上降低了民营单位的利润空间，激励政策措施缺位，必然影响民营企业参与军品科研生产和技术创新的积极性和持续经营动力，从而造成军方的持续采办风险。

一、完善的小企业服务系统

美国的信用担保体系。美国的小企业服务体系是以SBA为核心架构的多层次的、多元化的组织结构体系；运作的机制是以相关结构的分工为运作特征的。小企业服务体系的内容分为信用担保服务、资金支持服务、管理与信息服务、市场拓展服务等专业化的服务。多层次的信用担保体系已成为解决美国中小企业融资瓶颈的有效途径之一。美国具有非常完善的小企业信用担保体系，根据覆盖的范围可分为三个层次：SBA直接操作层面的小企业信用担保体系；地方政府层次的区域性专业信用担保体系；社区层次信用担保体系。SBA对创业初期的小企业提供贷款担保，并引导商业性金融对中小企业贷款融资。中小企业管理局向商业银行进行担保，对15万美元以下的贷款可担保85%，15万美元以上的可担保75%，最高可对200万美元的贷款提供50%的担保。出口及国际贸易担保的最高贷款可达90%或100万美元；小额贷款担保最高可达35000美元，并责成当地放款机构为借款人提供管理及技术支持。美国7（a）贷款担保计划贷款担保比例为75%。美国信用担保体制在不断发展和完善中逐渐形成了一种分散和规避风险的模式，包括规定担保比例来分散风险、透明的制度与规范的管理、对企业进行风险约束、规范担保业务的操作过程。具体措施如下：担保机构对银行不进行全额担保，其担保额一般不超过75%～80%；对企业实行风险约束，要求企业主要股东提供财产抵押以增加其责任意识；SBA每年向国会提交应用贷款担保计划执行情况报告；召开国会听证会，审查预算和计划执行情况；不断完善担保受理、评审、收费、签约的操作流程。另外，美国政府通过《中小企业法》对信用担保提供立法上的保障，不仅明确中小企业的标准，专门为中小企业提供担保支持，而且明确企业主动投入资金的比例以及流动资金的比率。美国的小企业资金支持体系。小企业服务体系为小企业的发展提供了全过程、各个阶段的资金支持，是美国小企业服务体系最成功的方面。SBA管理了众多的资金支持项目，包括a504贷款项目（指为小企业购买房地产和机器设备提供长期固定利率融资，以扩大小企业的规模，使其具有竞争力）、小额贷款（指SBA先向社区民间借贷中介提供资金，再由中介转带给小企业）、社区调整贷款和投资项目、微型贷款7（a）、预审贷款、污染控制贷款、能源贷款等。以7（a）贷款为例，为落实《小企业法》，SBA根据法案中的7（a）条款提出了专为小企业融资提供服务的7（a）贷款计划。《小企业法》规定了小企业予以保护、支持以维护并促进小企业间的自由竞争精神，其中的7（a）条款详细阐述了政府如何为小企业提供融资服务。另外，7（a）贷款计划还必须遵守《联邦监管法规》（CodeofFederalRegulation，CFR）中第13卷“企业信用和帮助”的规定。技术、管理、信息支持体系。技术支持主要和资金的支持联系在一起，资金上的支持是以政府机构为主导，研究机构、大学、非营利性机构以合作伙伴的关系起到重要的作用；管理咨询方面，主要由SBA联合其他机构对创业者提供免费的咨询和训练。相关机构包括小企业发展中心、美国退休经理服务团以及在职经理服务团等；信息支持方面，也由美国政府机构与民间机构共同提供；SBA还设立美国企业咨询者项目，提供对政府商业信息和服务的电子链接。小企业信息中心的咨询与培训是由美国退休经理服务团以及其他SBA合作伙伴和社区提供的。一些社会机构和个人也提供信息服务。美国的小企业市场拓展体系。帮助小企业获得大的市场份额也是小企业支持体系的主要内容，包括帮助小企业拓展在国内和国外的市场，扩大出口以及帮助小企业获得更多的政府采购合同等方面。

二、发达的资本市场

美国的资本市场大致分为全国性证券交易所、区域性证券交易所和场外交易市场等几个层次，其分层结构最为复杂，但也最为完善与合理，被认为是世界上最发达的资本市场。主板市场。主板市场是第一层次的全国性质的市场，以纽约证券交易所(NYSE)为核心，为成熟企业提供上市融资服务为主，具备严格的入市标准；在该交易所上市的公司多为大型优质跨国公司，以蓝筹股为基础的纽交所的总市值长期居于世界首位。创业板市场。纳斯达克(NASDAQ)全国资本市场和纳斯达克小型资本市场(NASDAQSmallCapitalMarket)是创业板市场的主体，两者上市的标准存在较大的差异，因而在财务、资本、管理等方面也存在较大差异，前者面向成熟型公司，后者面向规模较小、处于成长期的新兴企业。1998年之前，美国证券交易所（AMEX）是NYSE的预备阶梯。1998年10月30日，AMEX与NASDAQ合并，成立NASDAQ-AMEX市场集团，主要服务于新兴中小企业，其上市条件比NYSE低得多。从交易所市场的角度来看，可以划分为全国性市场和区域性市场，其中全国性交易所市场有纽约证券交易所（NYSE），区域性交易所主要包括芝加哥证券交易所（MSE）、太平洋交易所（PCX）、费城股票交易所、波士顿股票交易所（BSE）、辛辛那提证券交易所（CSE）等五家。全国性市场是美国金融业和大型企业上市的首选市场；区域性市场是规模较小的区域性企业的上市融资平台，基本上没有上市功能，已发展成为NYSE和NASTAQ的区域交易中心。场外交易市场。在美国，广义场外交易市场（OTC）包括纳斯达克（NASDAQ）、场外交易市场公告板（OTCBB）、粉红单市场（Pink-sheets）、私募证券交易的PORTAL(PrivateOfferingResaleandTradingthroughAutomatedLinkagesSystem)市场和场外交易市场灰色股票市场；狭义OTC市场仅指除纳斯达克外的其他场外市场。OTC灰色股票市场是场外交易市场的基础，指为那些达不到NASDAQ、OTCCB和Pink-sheets报价要求的公司筹集资金的市场，并主要通过做市商推荐进行买卖。Pink-sheets是OTC的初级市场，OTCBB是最主要的场外交易市场，而NASDAQ是场外交易市场的最高阶段。Pink-sheets被认为是独立于OTCBB存在的另外一个全国性场外市场，在整体上并不存在明显的分层关系。为此，Pink-sheets和OTCBB被认为是美国柜台市场的两个孪生兄弟。私募证券交易市场。1990年，为增强私募证券的流动性，美国证券交易商协会建立私募证券交易的PORTAL市场。私募证券交易市场是为合格机构投资者专门从事交易私募股权的市场。该系统为私募证券提供交易平台，参与交易的是合格机构买方。美国各层次市场间连接紧密，几近无缝隙对接，所有企业和任何投资者都可以在该资本市场中找到投机、投资、融资的机会和场所，加上美国还具有发达的债务市场，所有这些均极大地推动了美国经济的创新与增长。

三、发达的创业投资市场

1946年6月6日，在美国波士顿联邦储备银行行长拉尔夫•弗兰德斯和美国哈佛大学教授乔治•多里特的推动下，成立了美国研究与开发公司，标志着美国创业投资的诞生。现阶段美国的创业投资市场也具有相对完备的体系。保护创业投资的法律体系。美国创业投资的产生和发展与其法律制度的不断调整与完善分不开。创业投资是科技创新和金融创新相融合的必然结果，更是美国相关法律制度与之相配合的结果。为保护创业投资和技术创新，美国建立了一系列完整的法律体系，《中小企业投资法（1958）》、《史蒂文森一怀特勒创新法（1980）》、《贝赫一多尔法（1980）》、《国家竞争力技术转移法（1982）》、《技术优先法（1991）》、《加强小企业研究发展法（1992）》、《小企业技术转移法(1992）》。1976年，美国修订《有限合伙法》，为投资管理家与风险资本家的结合创造了有效的组织形式，为合伙公司的创业和发展发挥了巨大作用。1979年，美国修订《退休收入保障法案（1974年）》，明确规定私营和公共养老基金进入高风险投资领域，从而改变了创业投资的来源结构。上述法律法规与《技术扩散法》、《专利法》、《知识产权法》和《商标法》等共同构成了对创业投资、知识产权、技术转让、技术扩散等实行强有力保护的法律制度体系，为创业投资业的规范化发展提供了良好的法律保障基础。创业投资优惠政策支持。在税收优惠政策方面，《国民税收法案（1978年）》将风险资本增值税率从49.5%降低到28%，以此激励长期权益的投资。《经济复苏税务法案（1981年）》又将风险资本增值税由28%调至20%，使当年创业投资规模达到16.8亿美元。20世纪80年代以后，为进一步促进高新技术创业投资，美国政府将创业投资额的60%免除征税，其余40%减半征税。在政府采购方面，《小企业法》规定，联邦政府应尽可能向小型企业提供政府采购合同，包括政府采购总合同和分包合同。美国联邦政府采购合同总份额中下属五种类型的小型企业所占比例分别为：一般小型企业23%，历史经济落后地区小型企业3%，伤残退伍军人所有小型企业3%，弱势小型企业5%，妇女所有小型企业5%，加总后为39%。美国小企业获得政府采购金额从1961年的20亿美元上升到2010年的975.9亿美元。另外，美国联邦政府采购法规定，通过小型企业预留制度和分包计划等确保政府采购合同尽量提供给小型企业。有限合伙制为主要组织形式。受1958年《小企业投资法》的影响，创业投资主要采用公司制组织形式。公司制下沉重的税收约束使得小企业投资公司和创业投资发生排斥，创业投资的发展受到约束。有限合伙制能在风险投资领域优而胜出，秘密在于制度为节约交易费用而存在。[1]1978年，美国《雇员退休收入保障法》对“谨慎人”的规制促使有限合伙制风险投资机构长足发展。加上有限合伙制建立起有限合伙人（LP）对普通合伙人（GP）的激励与约束机制，有效地解决了LP与GP之间的委托问题。故而，从20世纪80年代开始，有限合伙制创业投资机构占整个行业的比例达到80%，并成为创业投资机构的主要组织形式。创业投资资金来源结构多元化。由于美国创业投资发展时间较长，在较为完备的法律与政策支持下，创业投资的资金来源呈现多元化的格局，包括各种养老基金、捐赠基金、年金和抚恤专款、家庭和个人资金，还包括大公司资金、保险公司、银行控股公司、投资银行等金融机构、非银行金融机构和外国投资者的投资。按照1979年修订的《退休收入保障法案》，5%比例的养老基金可以进入风险投资领域。美国创业投资方式、阶段、及集聚效应。美国创业投资主要采取股权投资的方式，以可转换优先股和可转换债券为主；待企业通过技术创新进入成长期或成熟期使得股本增值后，通过股权转让获取中长期资本回报；同时还参与企业的投资后管理，实施创业投资投资后管理战略，对投资安全进行风险管控。投资阶段效应方面，由于创业投资企业的高风险性，为规避初早期阶段的风险，它们倾向于在扩张期和中后期阶段投资，2010年美国创业投资扩张期和中后期阶段分别占39%和29%。美国的创业投资主要集中在高新技术产业密集的硅谷地区、新英格兰和西南地区，体现了创业投资的资本集聚效应，尤其是1951年诞生的世界上第一个高科技园区———加利福利亚科技工业园区和“世界高新技术产业的摇篮———硅谷”所形成的创业投资集聚效应尤为突出。可见，美国硅谷的发展和竞争能力表现在其对科技型中小企业创业集聚的巨大吸引能力上，从而形成创业投资的区域集聚效应。[2]畅通的创业投资退出渠道。美国创业投资可以根据各自的状况，在多层次的资本市场上，通过IPO、企业兼并收购、回购、出售、清算等方式退出。2001年之前，创业投资退出主要以IPO为退出方式，2001年以后，创业投资的退出方式以并购为主。2006年创业投资基金的募资额达到峰值，为318亿美元；2010年的新承诺资本再一次减少，为123亿美元。数据显示，受最近经济复苏压力所致，资金募集环境持续恶化。募资额的大量减少表明，科技泡沫破裂以来，美国创业投资行业在不断收缩，发展规模趋于相对理性态势。美国创业投资基金募集与管理资本金额从1985年的37.5亿和175亿美元，提高到2010年的123.08亿和1767亿美元。

四、对于中国科技金融发展的借鉴意义

科技金融包括科技财力资源配置、科技贷款、科技资本市场、创业投资、科技保险以及科技金融环境等要素。[3]企业融资问题尤其是科技型中小企业的融资问题是世界各国面临的难题，美国中小企业政策性金融支持体系能为中国中小企业融资面临的瓶颈提供一定的借鉴。设立专门的政策性金融机构。根据中国《中小企业促进法》，由工信部中小企业司负责统一管理和指导中小企业。可以借鉴美国SBA的做法，修订《中小企业促进法》，设立独立的专门为中小企业服务的部门，该部门由国务院直接管理，明确为中小企业获取中央政府采购、政府资金等职责，保障政府采购目标的贯彻和落实等。确立政府采购公共政策功能的法律地位。修订现行的《中小企业促进法》和《政府采购法》，明确政府采购的政策功能，为中小企业获得政府采购合同提供明确的法律依据。在《政府采购法》中，明确规定预留给中小企业的中央政府采购的比例，初步建议此份额设定为23％～30％，且制定《政府采购实施条例》，确保此分额的实现。中小企业担保体系和保险体系建设。根据修订的《小企业促进法》，对现行的担保机构进行改造整合，建立起专门服务于中小企业尤其是小微企业的政策性信用担保机构。政府通过建立政策性的资金补偿机制，保证信用担保机构的正常运营。还需建立专业的中小企业信用保险机构，提供担保保险服务。信用担保机构和信用保险机构形成互补，共同成为中国中小企业信用保证体系的有机组成部分。多层次资本市场建设。根据不同发展层次的中小企业的融资需求，建立多层次的资本市场，完善各种类型的场外交易市场和产权交易市场，既集中社会资金为科技企业提供资金来源，也向创业投资提供更多的退出渠道。根据宏观调控的需要，适时扩大创业板的规模，进一步完善新三板市场机制，适时推出新的证券市场新政，以推动证券市场的繁荣。推进创业投资为主导的科技金融体系建设。加快完善创业投资机制不仅能够拓宽中小企业的融资渠道，推动产业结构升级，还能够发挥科技企业以创业促就业、稳定社会和促进经济发展的作用；完善创业投资机制能激发创业企业自主创新的热情，推动创新型国家的建设。还需要完善相关法律法规，设立并购基金，拓宽创业投资的退出渠道，缓解中小企业版、创业板等多层次资本市场的压力。发展科技金融的实质是要求包括商业银行在内的各类金融机构都能成为科技金融的主体。[4]科技金融的发展源于科技金融主体元素的不断创新，即体现在与科技投入相关的金融体制的创新和机制的创新、科技金融的组织机构以及科技金融工具的创新上，它是多方位的系统性的过程，需要我们不断地研究与实践。当然，美国科技金融的发展有其特殊的历史和区域经济发展特征，中国还处在经济转型时期，美国的一些经验还不能照搬和盲目地模仿，还要不断地吸收融合，只有实现科技金融的模仿创新与自主创新的有机结合，才能不断地实现科技金融创新，从而促进中小企业的发展。。

一、河北省中小外贸企业融资难原因分析

（一）中小外贸企业自身存在的问题

1、中小外贸企业经营能力不强。当前河北省绝大多数中小外贸企业以家族式管理模式为多，缺乏现代化管理模式。所有权和经营权划分不清，财务管理不规范，产权概念模糊，经营粗放，产品附加值低，市场开拓能力和抵御风险能力弱。尽管经营灵活，但是对于针对信贷评级提供贷款的银行，这些特点导致省内商业银行较少为中小外贸企业提供服务，这大大减少了企业的外部融资。2、中小外贸企业可以抵押的资产较少。目前，抵押贷款的抵押率，土地、房地产一般为70%，机器设备为50%，动产为25%，专用设备10%。由于河北省大多数中小外贸企业固定资产少，流动资产变化快，无形资产难以量化决定了企业可以用来抵押的资产少。河北省中小外贸企业大多没有建立起自己的品牌和商誉，而这些是企业主要的无形资产。造成了无论是通过以银行为主要形式的间接融资还是以发行债券或股票为主要形式的直接融资都难以进行。

（二）银行等金融机构对中小外贸企业融资的限制

1、商业银行对中小外贸企业的“惜贷”现象严重。当今，河北省商业银行贷款片面的向少数大型企业集团倾斜，同时对中小金融机构和民间金融活动严格限制，这无疑会造成河北省中小外贸企业融资渠道狭窄。在全部信贷资产中，河北省中小企业所获得的比率尚不到30%，四大国有商业银行信贷总量的70%都流向国有大中型企业，只有不到30%流向了占经济总量70%以上的中小企业，流向中小外贸企业的资金就更少。2、银行对中小外贸企业的准入门槛过高。银行要求贷款企业必须提供实物作为抵押,由于银行可以接受的抵押物十分有限,一般仅包括房产、存单等。但是,中小外贸企业通常处在发展初期,固定资产有限,即使运营良好也难以提供抵押,可以提供的担保物又往往不符合银行的要求。不仅如此,银行还要审视企业是否具有持续盈利的能力、良好的财务状况、企业所属的行业是否具有成长性和稳定性以及发展前景。因此,河北省许多中小外贸企业被挡在了银行贷款的门外。3、省内银行贸易融资业务品种单一。随着河北省对外贸易的蓬勃发展，越来越多的中小外贸企业投入国际市场，它们迫切的需要灵活、快捷的融资业务来实现资本的流动性并增强自身的竞争力。而省内银行开展的贸易融资仍然是以信用证结算与融资相结合的传统方式为主，如：减免保证金开证、出口打包贷款等，或者是几种简单融资方式的组合，较为负责的业务如保理业务、福费延业务则开展有限。

（三）宏观环境对中小外贸企业融资的制约。

国家在实施产业政策时更多地考虑政治和经济双重因素，政策层面上以重点大企业为主，而对于中小外贸企业发展的重要性认识不够。另外，省内商业银行至今无法通过企业和个人征信系统掌握企业的实际信息或动态信息，河北省中小外贸企业也无法对其信用额度做出客观公正的评价，进而影响了金融机构对小微企业信用状况的客观评估，造成了信用歧视。

二、河北省中小外贸企业融资难解决对策建议

1制度原因

我国创业投资起步晚，尚未完全形成体系，存在着包括资金来源不足、投资基金的规模不大、有关的法律政策尚未建立等问题。没有发达的创业投资制度，就不能在投资资本与创业企业之间搭建出通道。

2创业投资特点分析

与传统融资方式相比，创业投资有如下特点：

2.1高风险与高收益并存。创业投资的投资周期长，过程复杂，需要应对企业团队和市场各类不确定性；但一旦成功，其获利十分丰厚。

2.2投资人参与管理。创业投资机构往往会先对创业企业的团队、技术等进行尽职考察，以鉴别出真正有前景的项目。而在投资后则为企业提供丰富的“服务包”，如金融、会计、营销、财务、战略规划以及人力资源管理等领域的咨询服务，帮助企业增值。

2.3创业投资机构能为企业提供信誉，有利于吸引新的资金。经过创业投资家的筛选、观察和增值，减少了信息不对称，提高了企业的信誉，有利于其进一步融资。

2.4对投资者而言，创业投资背景意味着某种“信号”。研究表明，有高信誉的创业投资背景的企业往往有更好的IPO原始收益和后期绩效。原因是创业资本介入已经说明创业企业潜力得到承认，经过投资管理团队的督促与引导后又实现了增值。此外，信誉高的管理团队在监管企业时，通常更注重投资研发，更注意培育市场开拓，因此企业往往有着较强的增长潜力。