企业资本运营分析范文

企业资本运营分析范文第1篇

关键词：国有企业；资本运营；风险管理；问题；策略

国有企业在我国经济发展的过程中占据着主导作用，是我国经济发展的主要力量，也是我国国民经济健康发展的安全保障。因此，我国十分重视国有企业的发展。而资本运营是国有企业改革和发展的重要途径，能够有效扩大生产规模和市场占有份额，提高国有企业的竞争力。但是，国有企业资本运营由于外部环境不完善以及企业内部管理不足存在着很大的运营风险，使国有企业的运营和发展面临着巨大威胁。在这种情况下，资本运营风险管理成为国有企业的重要工作，受到国有企业和社会各界的关注。研究国有企业资本运营风险管理不仅能够有效防范资本运行风险，而且对国有企业的健康发展有着直接作用。

一、国有企业资本运营风险的相关概述

（一）国有企业资本运营风险的内涵

国有企业资本运营风险主要指国有企业资本运营习惯过程中存在着运营环境的变动性、运营活动的复杂性以及国有企业自身存在抗风险能力的有限性而造成的国有企业资本运营达不到预期目标的现象。首先，资本运营的复杂性主要指现阶段我国国有企业在运营的过程中，资本的循环和周转存在着巨大的风险；其次，外部环境的变动性主要指政府相关部门的管理环境、国家宏观经济政策和法律规定以及资本市场的不断变动；再次，企业主体的制约性主要指国有企业本身在发展过程中没有充分发挥自身的主体作用；最后，企业抗风险能力的有限性主要指国有企业在运行的过程中缺乏相应的风险意识和风险处理能力。

（二）国有企业资本运营风险的类别

按风险影响范围不同，国有企业资本运营风险主要包括基本险和特殊风险。首先，基本风险主要指由于受经济、政治以及社会文化环境影响所产生的风险。基本风险是国有企业普遍存在并难以避免的风险，主要包括政策风险、政治风险、体制风险和自然风险。其中政策风险主要指国家经济发展政策变动所带来的风险，体制风险主要指我国市场经济体制尚未完善，国有企业的资本运作难免会受到行政机关的影响，政治风险主要指政治因素变动而带来的资本运营风险，自然风险主要指自然因素的化，如地震、火灾、洪涝灾害等自然因素对国有企业运营带来的风险。其次，特殊风险主要指国有企业由于错误经营、资金短缺、资本结构不合理等因素产生的风险。特殊风险只会影响个别国有企业的收入，而不会影响所有国有企业的运营。特殊风险主要包括财务风险、管理风险、信息风险、法律风险、技术风险以及经营风险等。其中财务风险主要指国有企业的资金难以支持企业运营而产生的风险，经营风险主要指国有企业经营变化给企业带来的风险，管理风险主要指国有企业经营管理者错误操作而带来的风险，法律风险主要指企业为避免法律限制而在收购过程中加大交易成本带来的风险，信息风险主要指国有企业在运营过程中由于企业信息不对称而产生的风险，技术风险主要指企业技术开发或企业技术运用泄密而产生的风险。

二、国有企业资本运营风险的形成原因

（一）企业资本循环与周转的制约

首先，国有企业资本循环中断会引起资本运营风险。如果将企业的资本全都放在某种资本形式上，一旦这种资本形式出现了中断，那么国有企业的运营便将难以形成。另外，国有企业的资本在某个投资阶段转向下一个投资阶段的时候，如果发生静止状况也会导致企业的资金循环中断，带来资本运营风险。其次，资本周转缓慢会引起资本运营风险，资本周转缓慢会影响到国有企业的资本保值和国有企业增值，导致国有企业的经济效益下滑，甚至产生巨大的生存危机。

（二）外部环境的制约

首先，政府过度干预会带来风险。政府过度干预主要指政府对国有企业外部资本运营推动作用过大，背离了资本运营的驱利性，违背市场经济规律，导致企业面临资金风险。另外，中央政府与地方政府的行政条条框框管理模式阻碍了国有企业的跨区域发展，严重影响了国有企业的资本运营；其次，政策法规不完善。我国现有的市场经济资本法律法规和政策法规仍不够完善，缺乏稳定性，而且部分政策法规和法律法规内容十分落后，难以适应国有企业的发展；再次，资本运营平台不稳定，产权交易市场缺乏相关部门的统筹规划和宏观指导，并购行为不够规范，证券市场行政化严重、市场结构单调，缺乏风险规避功能；最后，社会保障体系不够完善。当前，我国的社会保障体系仍然存在着很大的缺陷，社会保障服务对象没有完全覆盖，国有企业劳动者的合法权益得不到保障，严重影响了国有企业的正常运行，导致国有企业产生资本运营风险。

（三）国有企业自身风险免疫力的制约

首先，资本结构不合理。资本不足是当前我国国有企业普遍存在的现象，并且在“拨转贷”政策下，国有企业的负债率大幅度提高，极大地影响了国有企业的生产效率，导致企业面临着巨大的资本运营风险。另外，当前我国国有企业中还存在着国有股权过度集中、资本结构不合理等现象，内部控制现象严重，难以形成高效的治理结构，导致国有企业缺乏科学的资本运营；其次，缺乏抗风险意识。部分国有企业在运营的过程中需要通过战略决策和内部管控来开展经营，在这种状况下，国有企业的风险意识和竞争意识不够强烈，缺乏完善的风险防范体系，国有企业自身风险免疫力不高。

三、国有企业资本运营风险管理的策略

（一）国有企业资本运营风险管理的特点

首先，国有企业资本运营风险管理具有动态调整性特点。因为国有企业的资本运营具有较强的动态性，资本运营的过程中随时会产生新的状况，加之企业资本运营风险的破坏性，企业的资本运营风险管理必须根据企业运营过程中产生的新情况来制定管理决策；其次，国有企业资本运营风险管理具有科学性，资本运营风险管理不仅要针对不同内容、不同性质和不同规模的风险制定针对性管理决策，而且还要符合经济发展的规律和资金运营的规律。

（二）国有企业资本运营风险管理的原则

1. 方向性原则。国有企业资本运营风险管理应积极遵循方向性原则，制定明确的资本运营风险管理目标，为资本运营风险管理提供正确方向，实现国有企业资本运营过程中经济效益的最大化。

2. 信息性原则。国有企业资本运营风险管理需要以科学的信息为基础，掌握及时、准确的信息，为风险管理决策提供依据。并且，国有企业资本运营风险管理需要对丰富的信息进行筛选整理，进而形成真实的、可靠的信息系统。

3. 预测性原则。国有企业资本运营风险管理需要对风险管理的科学性、企业发展前景、行业发展趋势等进行预测，正确把握企业资本运营所面临的经济形势。

4. 民主性原则。国有企业在资本运行风险管理的过程中要充分发挥民主的作风，积极调动相关管理人员的积极性和创造性，鼓励国有企业员工参与风险管理决策集体智慧。并且国有企业的资本运营风险管理必须要杜绝领导说了算的现象，积极实施民主管理和民主决策，增强资本运营风险管理的科学性。

5. 可行性原则。国有企业资本运营风险管理工作应积极运用先进的风险管理理论知识和科学的风险管理策略，认真分析风险管理方案的利弊，探析风险管理方案实施的可行性。

三、国有企业资本运营风险的防范对策

（一）优化资本运营外部环境

首先，明确政府的治理边界。政府应重新审视职能定位，转变传统的思想观念改进行政命令式管理方式，采取间接管理的方式积极为国有企业的发展提供政策引导，减少对国有企业的行政干预做到放权和管理的融合。政府相P部门应制订国有企业发展的宏观调控政策，加强国有企业基础设施建设，积极培育健康的市场体系，为国有企业的发展提供平等的竞争环境；另外，政府部门应积极规范自身的行为，做到依法行政，简化国有企业项目评审、技术咨询以及风险投资等各个环节的程序，提高政府部门的工作效率。其次，完善相关政策法规。政府相关部门应积极完善我国现有的国有企业发展的政策法规，加强对国有企业资本的政策规定，建立完善国有企业资本运营为国有企业发展解除后顾之忧；再次，政府相关部门应积极搭建资本运营平台，坚持国家发展与产权交易市场宏观指导相结合的原则，积极完善国有企业的并购法律，规范国有企业的并购行为。最后，政府相关部门应积极完善社会保障体系，加快社会保障法制建设，积极拓宽社会保障覆盖面积，加强对社会保障基金的管理和监督，切实保障国有企业员工的基本生活，保证国有企业的正常运营，降低资本运营风险。

（二）塑造理性主体

首先，明确国有企业职能，明确国有企业在股东大会出资人代表出资人权益等方面的职能，积极调整国有企业的资产及股权结构提高国有企业的影响力。国家相关管理部门应与国有企业职能划分界限，避免国有企业和相关管理部门职能重复的现象；其次，完善国有资产的委托经营。国家相关部门应加强对国有资产委托机构的监督和激励，积极完善经营决策机制，设立国有企业科学决策体系，避免国有企业经营收入决策产生的资本风险。我国相关部门应积极完善国有企业信息披露机制，加强国家和国有企业之间的了解和信任，完善国有企业的自我约束。积极完善国有企业管理人绩效考核机制，不断提高管理人员的素质和管理能力，增强国有企业管理的科学性；最后，克服国有企业短视行为。国有企业应积极克服短视行为，着眼于企业发展的长远利益，不断提高自身的竞争意识和风险防范意识，制定风险防范的方案，最大限度地降低企业的资本运营风险。

参考文献：

[1]刘文祥.国有企业上市公司资本运作的风险问题分析[J].商业经济，2013（03）.

[2]吴鸣飞.我国国有企业资本运营风险及其评价体系研究[J].企业导报，2013（02）.

[3]贾大庆，何红霞，李松平.谈防范和化解资本运营风险的途径[J].河南水利与南水北调，2007（04）.

企业资本运营分析范文第2篇

[关键词]民营企业；资本运作；不同阶段

我国民营企业经过改革开放以来30年的发展，在企业规模和产业结构等方面得到了扩展和提升，但从民营企业的发展阶段来看，中国的民营企业还处于起步期和发展期。随着国内资本市场的完善和中国民营逐步参与国际市场程度的提高，民营企业的资本运作成为企业发展的重要手段和因素。民营企业应该认真分析周边环境的变化，对自身的发展状况进行恰当的评估判断，制定企业发展的长远战略，掌握并灵活运用各种资本运作手段，为企业的发展壮大奠定良好的物质基础，提升企业核心竞争力。因此，研究民营企业不同生命周期阶段的资本运作模式对民营企业的长问题具有重要的意义。

一、资本运作的概念

企业的成长过程是企业规模的成长与企业内涵素质提高相结合的过程。资本运作作为企业规模扩张的丰要手段，也是企业充分利用经营资源，分散风险、获取经济效益的途径。资本运作是以资本为基础的资本运营，其概念是指把企业所拥有的一切有形与无形的存量资本变为可以增值的活化资本，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，降低风险、成本，以最大限度地实现所有的价值增值。资本运作是一系列将各种现有资本有效组合的动态活动。资本运营丰要涉及对企业所能控制的产品形态、资产形态、房地产形态、金融形态、无形资产形态的组合、配置。所需要涉及的市场有产品市场、资本市场、人才市场、产权市场等。

二、我国民营企业资本的运作环境

从民营企业的发展来看，企业通过资本运作手段整合了外部资源实现了跨越式发展。但现阶段，民营企业的融资环境和资本运作还存在诸多现实问题。

(一)商业银行为民营企业融资支持力度有限

在金融危机下，虽然中央银行已经出台相关政策鼓励商业银行增加对民营企业的贷款，但各商业银行为了资金安全往往集中力量抓大客户而不愿向民营企业放贷。同时银行大多喜欢大额贷款而忽视额度小、频率高的民营企业贷款。近年来，银行的票据承兑业务发展很快，但同样也是集中于大企业，民营企业很难得到银行的票据承兑额度。即使商业银行愿意向民营企业发放固定资产贷款，但由于投资项目审批制度不健全，加上银行担心长期贷款带来的风险，不愿意向民营企业开放基建和技改项目贷款，因而民营企业最多也只能获得一年之内的流动资金贷款，很难获得长期的资金贷款。为了满足长期资金周转的需要，一些民营企业不得不采取短期贷款多次周转的办法，从而增加了企业负担和融资成本。由此可见，现有间接融资渠道很难满足民营企业再创业和技术改造、开发高科技项目的资金需求。

(二)资本市场为民营企业提供的融资渠道有限

中国资本市场仅有20年的发展历程，其结构存在一定的缺陷，不利于民营企业的融资。目前，证券市场缺少适应各类企业融资需要的多层次资本市场体系，私人权益资本市场还不能很好地连接资本供给方和需求方，长期票据市场发育程度很低。这表明民营企业利用资本市场筹资的机制尚不具备：受所有制和市场规模、制度环境的限制，即使是成功的民营企业，要想利用上市或发行债券、商业票据融资也比较困难；二板市场又受各方面条件限制，也不可能成为民营企业的主要融资渠道。因此，民营经济的直接融资渠道有限，很难利用现有正式资本市场融通资金。

(三)资本运作的概念认识上存在错误

现阶段很多民营企业资本运作概念的起步和目的就是股市圈钱，为上市融资而融资。许多公司不是立足于自身产业的发展，而是片面追求上市，使上市公司成为稀缺的资源，加大上市成本。而上市后，资金在自身产业没有投资机会，擅改募集资金用途，甚至挪用募集资金炒股。

(四)资本运营脱离主业运作

民营企业在发展战略上的同步考虑缺乏，危及正在健康、有序发展中的实体产业。不少上市公司通过资本市场融资后，直接通过委托理财方式、靠炒卖股票来进行创收活动，结果在自己不熟悉的领域失败了，使企业承受了不必要的风险。以资本运作为幌子进行资产重组，实际是为二级市场炒作制造概念。部分上市公司通过兼并、收购或直接投资等手段来制造题材，实力表现出企业蒸蒸日上的发展势头，并通过炒作这些题材使企业的股票价格飙升，从中谋取暴利，并以此作为企业的经营之道，而忽视企业的产业发展的持续性。

三、不同成长阶段的民营企业资本运作策略的运用

任何企业的发展，都要经过创业、成长、成熟与衰退阶段，民营企业也不例外，在不同发展阶段，要根据企业该阶段特点选择不同的融资方式。

(一)初创期策略

企业初创时期特点是资金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融资相对较难。这时可选择的融资方式主要有：融资相对便利的借款和租赁融资。符合国家产业政策的企业应尽可能取得财政资金或政策性银行借款，并从信用担保机构取得贷款担保，租赁融资按需要可分别采取经营租赁和融资租赁两种方式。为满足临时或短期使用资产的需要可选择经营租赁方式，为满足长期资产的需要又缺少现金时，可采用租赁融资方式通过融物达到融资的目的。虽然租金成本较高，但筹资程序简单，速度较快。同时这一阶段，企业的员工较少，组织结构单一，这时企业往往具有自己的技术支撑和知识产权，企业的主要目标是求得生存。这一阶段，企业真正的投资一般为购置经营设备或购建厂房，需要注意的问题就是选择可行的投资项目，并进行充分的风险论证和资金安排。

(二)成长阶段策略

企业经过成功的创业，进入成长阶段，其内部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好，资金需要量也相对较大。这时，企业在注重内部积累的同时，应当设法从外部融资。其融资方式除了选择借款和租赁融资外，应逐渐转向直接融资方式，即通过发行债券和股票的方式来融资。由于目前国家对债券融资限制条件多、程序复杂，因而直接融资应首选股票方式融资。虽然这种方式融资程序复杂，制约因素较多，但融资金额大，风险低，能较好的满足中小企业发展时期的资金需求，提高其进一步举债的能力。同时企业经过一定时期的发展，其经销盈利已经开始能补偿它在创业初期所耗用的资金。企业的组织机构已经具有一定的规模，各方面日趋完善。金融界和商界已逐渐了解企业，并愿意投入资金。这一阶段已初步形成主导产品，注重用品牌去开拓市场，营造市场，为规模化发展奠定基础。此时，由于债务资本的可能介入，企业要合理安排资本结构，真正的投资行为可能集中在经营项目的扩建方面；此外，随着企业固定资本的增大投入，企业诸如存货、现金等其他流动资产会相应增加，做好流动资产的管理，提高周转速度和效益也是资产投资管理的重要内容。

(三)成熟期策略

企业资本运营分析范文第3篇

关键词:营运资本 公司规模 管理效率

中图分类号:F275 文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2010)05-224-01

营运资本管理是指以经营活动现金流量控制为核心的一系列管理活动的总称,主要是对资产负债表上半部分项目进行管理,确定合理的营运资本持有量。作为企业财务管理的重要组成部分,营运资本管理的基本和最终目标应该遵循企业整体财务管理的目标。概括而论,企业营运资本管理的目的是通过实施有效的管理活动,保证企业营运资本的充分流动性和安全性,并尽可能地提高营运资本的利用水平和周转能力,努力提高企业的整体盈利水平。

企业营运资本的循环始于现金的支出(原材料的购买),而终于现金的回收(产品的出售),其间涉及到存货周转、应收账款周转以及应付账款周转等环节。因此,企业所处行业特征、公司规模、销售状况、管理效率、通货膨胀、现金流入量与现金流出量的状况、管理者的习惯与偏好等因素将影响着企业营运资本规模的大小。

一、行业特征对营运资本规模的影响

在一定的销售额下,公司所处的行业特征、它所采用的技术特点和细分市场决定着营运资本规模。例如,要完成相同的销售额,机械制造商就比百货连锁店需要更多的营运资本。行业特征决定了百货连锁店与机械制造商相比,没有多少应收账款和存货。一些公司,如大型超市,营运资本需求是负值,在这种情况下,公司运营不仅不占用现金,而且能产生现金。

二、公司规模对营运资本的影响

营运资本是指企业进行经营周转使用的日常性流动资金,是企业维持正常生产经营活动的物质基础。一般来说,企业固定资产正常运转需要相应的营运资本作保证,即企业规模扩大,其营运资本规模也应该相应扩大,以保证企业的生产经营活动能过正常进行。虽然,由于规模效应的存在,企业经营规模的扩大与其对营运资本的需求并非同比例的增长,但是,随着企业经营规模的大幅度扩张,营运资本需求也应该会上升。如果营运资本的增长不足以满足企业经营规模扩张的需要,则企业的过度扩张必然带来不良的后果。从营运资本管理角度看,管理者不仅需要决定不同经营规模下的营运资本需求水平,而且也要保证为维持这一营运资本水平筹集到足够的资金。当企业的经营规模随市场对该企业产品的需求增加而扩大时,有可能出现过度增长的问题。特别是当市场需求出乎意料的迅猛增加,这种情况就更容易出现。面对利润丰厚的市场,企业很难抑制其强烈的扩张动机,但如果经营规模的扩张得不到相应的营运资本支持,企业经营问题的出现将是不可避免,甚至可能会导致企业走向财务困境。而导致过度增长的常见问题是,人们总是错误地认为,企业业务量增加所产生的新增利润自然会成为企业新的营运资本资金来源。但是,在很多情况下,这一因果关系是反向的,新增业务量所产生的现金流入是在营运资本的需求(增加存货、提高工资费用支出)增加之后,即往往企业营运资本的增长在前,业务现金流的实现在后。大多数企业在销售实现之前,必须为确保销售实现而垫付大量的成本。总之,公司规模会对营运资本规模产生一定的影响。

三、销售收入及增长趋势对营运资本规模的影响

一般来讲,如果企业的经营管理效率不变,营运资本规模会随着销售额的增长而增长。因为随着销售增长,一方面直接造成了企业应收账款的增加,同时也会自发要求提高存货水平以保持较高的销售水平。也即是说,需要更多的存货、应收账款以及应付账款支持增加的销售额。但是两者之间呈非线性关系,随着销售水平的提高,营运资金将以递减的速度增加,特别是现金和存货,即随着销售水平的提高,现金和存货所占用的资金因时间、数量的不一致而可以相互调剂使用,使占用于流动资产的资金增加速度小于销售额的增长速度。

四、管理效率对营运资本规模的影响

在同一行业中不同企业的营运资本规模与销售额之比可能不同。因为尽管它们可能面临相同的约束条件,但是有些企业经营较好,有些企业经营较差,导致其经营效率存在差异。对于那些存货、应收账款管理高效率的企业来说,由于其资产周转率高,支持相同销售增长所需流动资产的投资规模显然要低于一般水平。而存货或应收账款管理水平较差的企业,由于资金使用效率低下,使得其营运资本规模与销售额之比就会高于同行业的平均水平。而应付账款周转率提高,表明企业还款速度加快,企业占用的其他企业的资金减少,从而需要增加企业自有资金的占用,使得企业营运资本规模增加。但是应付账款周转速度加快,会使得企业的信用水平提高,保持良好的企业形象,可能会给企业带来其他方面的好处。

五、通货膨胀对营运资本规模的影响

通货膨胀对经济的影响可谓是全方位的,从而对企业营运资本循环的每个环节均会产生影响。由于通货膨胀,使企业产品的销售价格上升,随着销售价格上升,引起销售额增加,即便是销售量可能不变。由此,造成应收账款增加,原材料价格、工资以及其他相关的成本费用价格也上涨,进而企业存货增加。此时应付款项规模也可能扩大,除非企业加强管理,提高效率,否则,必然会造成营运资本规模扩大。

六、现金流入量与现金流出量的状况对营运资本规模的影响

企业现金流入量与现金流出量的不确定性和时间上的非衔接程度的高低会影响企业的营运资本规模。在市场经济条件下,企业的生产经营活动日趋复杂,企业的材料采购、产品销售都广泛地以商业信用为媒介来实现,很难对现金流量进行准确的预测。企业的现金流入与流出量不确定性程度越高,为了降低企业的财务风险,企业保持在流动资产上的资金就越多,现金流入和流出在时间上的协调程度就越差。因此,企业应保持较大的营运资本规模,以偿付当期的到期债务。而如果企业现金流入量、流出量的确定性程度越高,并且在时间上保持衔接一致,就可持有较少的营运资本。

七、管理者的习惯与偏好对营运资本规模的影响

管理者对待风险的态度和对收益的预期会对企业的营运资本规模产生影响。这里的风险是指企业陷入无力偿付到期债务而导致的技术性无力清偿的可能性。如果企业敢冒风险,则宜采用较低的流动资产比率或较高的流动负债比率;反之,则应该采用较高的流动资产比率或较低的流动负债比率。风险与收益的权衡是确定营运资本规模的基本前提。一个崇尚稳健的企业通常会选择低风险、低收益的营运资本政策, 而一个崇尚冒险的企业则会选择高风险、高收益的营运资本政策。由于管理者普遍是担心风险的,又预期能获得比较理想的收益能力,因此,理想的营运资本规模应恰到好处地处于两者之间,适度的风险、适度的收益将是企业确定营运资本规模的基本原则。除此之外,影响企业营运资金策略的因素,还有经营杠杆、财务杠杆、企业的行业特点、产品结构等。

企业资本运营分析范文第4篇

论文关键词:中小企业上市公司；营运资本结构；实证分析

营运资本(workingcapita1)是财务管理中的一个重要概念。它是企业进行经营周转使用的日常性流动资金，涉及的范围很广，其触角可以延伸到企业生产经营的各个方面。它的投入和收回是在不断的循环过程中进行的。营运资本的周转是固定资产乃至企业整个资金周转的依托。没有营运资本的良好运转，企业的生存与发展是不可能的，企业的目标也就无从谈起。我国大多数中小企业在成立的5年内破产，一个重要原因就是他们不能满足营运资本的需要。有关部门对我国部分省份一些中小企业的最新调查显示约有56％的企业感到流动资金紧张。其中，26．8％的企业感到资金“有所紧张”，资金缺口在10％以内；16．7％的企业感到资金紧张“明显加剧”，缺口在10％～20％；12．5％的企业感到资金“严重紧张”，缺口在20％以上_2j。这说明我国企业对营运资本的管理效率很低，不能满足企业发展的需要。而理论界普遍缺乏对营运资本的研究，尤其是针对中小企业的定性分析。我国绝大部分中小企业只能凭经验进行营运资本管理，缺乏理论指导。为此，笔者选取我国中小企业中的上市公司作为分析样本，运用单因素方差分析以及主成分分析法等数理统计方法对营运资本结构的行业特征、影响因素进行分析，进而提出相应建议，为公司经营决策和财务管理提供决策依据。

1材料与方法

1．1样本选择中小企业上市版的公司由于信息披露，其财务数据较容易获得，并且受到证监会、投资者和独立中介机构多方的监督，其财务数据具有较强的真实性，可以作为研究的样本资料。所有样本公司的财务指标数据均来自金融界(jrj．conr)的中小企业版，考虑到中小企业上市版设立时间不长，样本量较小，拟尽量采用所有样本企业自上市年度开始的每个年度数据。样本选取范围为所有于2001年以来在深圳证券交易所中小企业版上市的，且正处于正常经营中的公司。

基于以上原则，截至213o7年1月底在深圳交易所中小版上市的企业共有119家，其中2001～2oo6年完整的6年财务数据的有39家，2o02～2oo6年5年财务数据的有11家，2003～2oo6年4年财务数据的有69家，共计565个样本量。所有数据用spss13．0forwindows统计软件进行分析。

1．2变量设置

1．2．1被解释变量。营运资本结构的表征可以选取流动比例、流动资产占总资产的比例或者流动负债占总资产的比例。笔者认为流动比例更接近营运资本结构的含义，在现实中也更具有可操作性。而且资产负债率表征企业的资本结构，即资产与负债的比例。流动比例是流动资产与流动负债的比例，两者是相似的。用流动比例表征营运资本结构实际上就相当于用资产负债率的倒数表征资本结构。故笔者选取流动比例表征营运资本的结构，用y表示，即

y=流动资产／流动负债             (1)

1．2．2解释变量。对营运资本结构理论分析中的每一个影响因素，尽可能多地设计解释变量。这是因为理论上资本结构影响因素，现实中常常可以由不同的指标来反映，且不同指标的信息含量也有所差异。如果只为每一影响因素设计一个解释变量，那么很可能造成严重的信息丢失，而导致分析结果的偏差。有关影响因素及其解释变量列于表1。

2结果与分析

2．1行业因素对营运资本的影响参照中国证监会在2001年4月的《上市公司行业分类指引》，将119家企业划分为13个行业。仅选取纺织服装、石化塑胶、电子、金属与非金属、机械设备、医药生物制品、信息技术7个行业，企业数量分别为9、18、10、14、21、11、7个。其余行业因企业数量太少，故舍去。

采用单因素方差分析法，考查不同行业的中小企业上市公司的营运资本结构是否存在显著差异。将每个行业所选样本的流动比例数据作为一组，这样就有7组数据。如果统计分析得出的结果小于给定置信水平下的f统计量的临界值，那么说明样本来自不同的正态总体，即行业因素对营运资本结构产生影响。研究表明，2004、2005年的指标值分别为0．007、0．002，通过了显著性为0．01的假设检验，而2001～2003年、2006年指标值均略高于0．01，但小于0．05，即通过了显著性为0．05的假设检验，所以2001～2006年的流动比例均通过了显著性检验，否定了假设，即组间均值有显著性差异，分组有必要。

2．2主成分的命名首先剔除样本资料中的异常值，然后运用spss统计分析软件，对反映7类因素的12个原始变量进行降维处理，提取主成分因子。前6个主成分萃取了原始变量90．190％的信息含量。以这6个主成分构建回归模型，既有效地简化了模型，又涵盖了原始变量的绝大部分信息。求出因子负荷矩阵以便进一步确定每个主成分的意义，并对因子负荷矩阵做最大方差旋转，结果见表2。

经过旋转后的因子负荷系数明显的向两极分化，进而分析出主成分因子的意义(表3)。

 

2．3回归方程的建立利用spss软件，在主成分分析过程中同时得到主成分因子值。以主成分因子值为解释变量，以经标准化处理的流动比例为被解释变量，采用逐步归的方法，用f的概率作为决定变量的进入或者移出回归方程的标准。若变量回归系数的f统计量的显著性概率sig．≤0．05，则该变量被引入方程；若f的显著性概率sig>0．10，则该变量被移出方程。经过筛选，获得5个回归方程，选取最优的第5个方程，其回归方程为：

y=1．978+0．926×xl一0．613×x2+0．428×x6—0．319×x5—0．307×x4  (2)

回归方程的决定系数r>0．7，能通过拟合优度检验，各回归系数均能通过t检验，方程的f检验值也符合要求。所以，该回归方程是可靠的。从回归结果看，主成分被剔除，说明电子类公司营运资本结构(流动比例)及其相关性很弱；电子类公司的营运资本结构及其盈利因子、成长性因子呈在0．05水平显著的正相关，而与公司的资本结构、抵押价值和管理效率呈负相关。即，电子类公司盈利能力越强、成长性越好，公司的流动比例越高。这可能是因为公司的盈利能力强，从而可以从内部获取更多的资金来源，减少了流动负债的需求；而总体负债率越高，抵押价值越高，管理效率越高，公司流动比例越低。这是由于抵押价值使公司可以获得更多的流动负债。管理效率的提高可以提高资本的运作效率，从而减少流动资产的投入。

其他行业企业的模型构建过程与电子类企业类似。纺织类企业的回归方程为：

y=1．348—0．58×xl+0．173×x2+0．123×x3                         (3)

式中，x1为资本结构与抵押价值因子，为现金流量因子，x3为成长性因子。机械设备类企业的回归方程为：

y=1．811—0．671×x1+0．203×x2—0．166×x3—0．161×x4—0．123×x5(4)

式中，x1为资本结构与抵押价值，x2为总资产成长性因子，x3为存货管理效率因子，x4以为规模因子，x5为销售收入成长性。金属、非金属类企业的回归方程为：

y=1．275—0．355×xl+0．345×x2—0．143×x3                        (5)

式中x1为资本结构与抵押价值因子，为盈利能力与现金流量因子，x3为管理效率与收入成长性因子。石化塑胶类企业的回归方程为：

y=1．494—0．475×xl+0．324×x2+0．222×x3—0．221×x4              (6)

式中，为资本结构因子，x2为成长性因子，为存货管理效率因子，为应收账款管理效率因子。信息技术类企业的回归方程为：

y=2．37—0．902×xl+0．88×x2                                       (7)

式中，x1为资本结构因子，x2为总资产成长性因子。医药生物制品类企业的回归方程为：

y=3．247—2．707×x1—1．198×x2+0．868×x3+0．764×x4—0．448×x5   (8)

式中，为资本结构与抵押价值因子x2为盈利能力因子，为存货管理效率因子，为销售收入成长性因子，为规模因子。

2．4各行业因子相关性分析从表4可以看出，①各行业营运资本结构的影响因素不尽相同。我国不同行业的中小企业的营运资本结构影响因素具有一些共同点，但也不尽相同，具体表现为不同行业的影响因素不同，影响的方向也不一定相同。因此，不同行业的营运资本结构政策应区别对待，确定各自的主要和次要因素。②多数行业的流动比例与企业的成长性呈正相关。企业的成长性越好，说明企业的发展速度较快，因而对流动资产的需求也较大，进而提高流动比例。从另一个角度说，迅速发展的企业可能会在资金方面遇到问题，保持较高的流动性是出于安全的考虑。③多数行业的流动比例与企业的抵押价值呈负相关。企业的抵押价值越高，说明流动资产中存货的比例越高，而存货往往被认为是流动性较强的流动资产，即企业的流动资产质量相对较高，而企业可以持有较低的流动资产，流动比例较低。④全部行业的流动比例与企业的资本结构呈负相关。企业的资本结构即资产负债率越低，即企业的资产中负债比例小。在企业资本结构与流动资本结构政策一致的前提下，企业的流动负债占流动资产的比例也小，因而流动比例较高。这体现了企业资本机构与营运资本结构政策的一致性。⑤多数行业的流动比例与企业的盈利能力相关性不大。从公司的利润来源看，资本性投资无疑是主要的来源，营运资本只不过为利润最终实现的条件或基础。营运资本组成部分中除了短期投资、带息应收票据等具有直接收益外，大多数组成部分并不具有直接的盈利能力。因而，企业的流动比例与盈利能力的相关性不大。当然，营运资本与盈利能力的相关性不大并不能说明它不重要，毕竟它是盈利能力实现的基础。

企业资本运营分析范文第5篇

一、研究假设

营运资本管理涵盖营运资本效率管理与营运资本政策管理两方面：衡量营运资本管理的指标有现金周转期、应付账款周转期、应收账款周转期、存货周转期；营运资本政策管理包含营运资本投资与融资政策，分别用流动资产率与流动负债率来表示。净资产收益率为销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积，是财务指标体系中最具综合性的盈利指标。所以笔者采取净资产收益率代表企业盈利能力。

假设1：现金周转期与盈利能力负相关。现金周转涉及存货与应收账款的周转及应付账款周转，其周转期越短，表明企业营运资本周转效率越高，盈利性越强。

假设2：营运资本投资政策的激进水平与盈利能力正相关。流动资产的盈利性远低于长期资产，其占总资产比例越小，资金利用率越高，盈利性愈强。但流动资产占比过小，企业将会面临财务风险。

假设3：营运资本筹资政策的激进水平与盈利能力正相关。流动负债弹性大，企业资金需求小时可选择偿还利息且其本身的利息远低于长期负债，故短期负债筹资成本低于长期负债。企业融资成本低，盈利性好。

假设4：流动比率与企业盈利能力负相关。较多的流动资产与较少的流动负债都相当于降低企业的盈利性，故盈利能力与流动比率呈反向变动。

二、研究设计

为提高研究结果可靠性，笔者剔除ST类及数据不全的公司，且由于金融业的业务特殊故也被刨除。经过以上筛选，本文在国泰安数据库上选取了我国新三板中小企业的314家公司作为研究样本。

（一）变量说明

因变量为净资产收益率ROE；自变量：现金周转期CTP（存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期），流动资产率CAT，流动负债率CAL，流动比率CR；控制变量：企业规模SIZE[LN（期末资产总额）]，资产负债率LEV（期末负债总额/期末资产总额），营业收入增长率SG[（营业收入t-营业收入t-1）/营业收入t-1]。

（二）模型构建

MOD1ROEit=β1+β2CTPit+β3CRit+β4CATit+β5CALit+β6SIZEit+β7LEVit+β8SGit+e，β为回归系数，e为残差。

三、实证研究

（一）相关性分析：应用Pearson相关性分析对变量进行检验，得出流动比率、流动资产率及流动负债率均在1%水平上与净资产收益率显著相关，现金周转期在5%水平上与净资产收益率显著相关。资产负债率通过1%的显著性检验，企业规模与营业收入增长率通过5%的显著性检验。

（二）多元回归分析：调整后R方为0.421，说明该线性方程拟合度较好。F值为39.491，则模型具备较好解释能力。

多元回归分析结果显示：变量sig值均小于0.05，通过了显著性检验。实证研究结论如下：现金周转期在1%水平上与盈利能力显著负相关，假设1成立，现金周转期越短，即企业资金回流速度快，营运资金管理效率高，盈利性能力强。流动资产比率与企业盈利能力显著正相关，说明盈利能力与营运资本投资政策的激进程度呈负相关。与假设2相反，可能是短期偿债能力对于中小企业的重要性所致。企业能选择合适的流动资产比率以提高盈利性。流动负债比率在1%水平上与盈利能力显著正相关，假设3成立。短期负债占比越高，筹资成本越低，盈利能力越强。流动比率与盈利能力在5%的水平上呈负相关，假设4也成立。流动资产占比大盈利性差，流动负债占比小筹资成本大，二者比值越高，盈利能力就弱。

四、相关建议

上述研究表明企业盈利能力与营运资本显著相关，现提出以下建议：

（一）提高营运资本周转效率。从现金周转期的计算出发，企业应加强应收账款、存货和应付账款的管理。

企业须评定客户信用等级，制定不同的信用期限政策以提高应收账款回款速度。但要避免信用政策过于严苛而丧失客户，使得盈利能力降低；企业一方面可用科学的管理方法?算企业的最高最低存货量，制定生产计划尽量减少生产环节的存货闲置，另一方面提高作业效率以加快存货周转速度，减少对营运资金的占用；企业应与供应商建立密切的商业关系将应付账款期限延长至合理范围，从而提高企业营运资金利用率。

企业资本运营分析范文第6篇

【关键词】机械上市公司；营运资本管理；企业绩效

一、引言

营运资本又称为营运资金，是维持企业日常经营周转所需持有的资金，也是企业财务管理的重要内容，莱瑞·吉特曼和查尔斯·马克斯维两位美国学者对美国一千家大型按企业财务经理的调查表明，财务经理在营运资金的管理上所花费的时间几乎占了三分之一，这足以说明营运资金管理的重要性。营运资金具有广义和狭义之分，广义是指公司的流动资产总额，较强的流动性使该部分资金成为公司日常经营活动的剂和基础。狭义是指流动资产与流动负债的差额，通常用来表示公司短期偿债能力。

二、文献回顾

1.国外营运资金管理文献回顾。国外关于营运资金管理的研究起始于20世纪30年代。（1）在内容上，从单独流动资产管理到整体营运资金管理。在20世纪70年代以前营运资金管理研究的内容主要是单个营运资金项目（主要是应收账款、存货等流动资产）。在20世纪70年代后，逐步扩展到了整体的营运资金管理，如Keith V· Smith（1979）首次探讨了整体营运资金规划与控制的内容。（2）在资金管理绩效评价体系上，从流动资产周转率扩展到了营运资金周转期。西方国家早期营运资金管理评价方法用的是流动资产周转率进行评价，主要衡量企业各项流动资产的周转效率。这类指标主要有：存货周转率、应收账款周转率等。这些指标只能从单个方面反映流动资产管理状况，而忽视了他们之间的相互关系。在应用时经常会产生相互矛盾的现象。为了避免矛盾出现，Richard V·D和E·J Laughlin（1980）提出了采用现金周期指标，用以反映企业营运资金管理状况的全貌，他们将现金周期定义为：现金周期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期。（3）在营运资金管理方法上，从单纯的数学方法上转变以供应链优化和管理为重心。在财务管理教科书上常见的营运资金管理方法有：组合理论法、数学规划法、成本平衡法、概率模型法和约束条件发等，然而进入20世纪90年代以后，营运资金管理方法以明显转向以供应链的优化和管理为重心。

2.国内营运资金管理文献回顾。我国对营运资金管理相关的理论和实证研究比较少。这主要是因为我国对这方面的研究比较晚，营运资金作为一个独立的财务概念是在1993年我国实行与国际惯例接轨的会计制度后引入的，自此国内营运资金研究才正式开始。1995年毛付根在“论营运资金管理的基本原理”一文中指出：应从流动资产与流动负债之间的相互关系着手，将流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来，从总体上进行观察和研究如何据此制定合理的营运资金政策。王竹泉等人在“分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心”一文指出“将跨地区经营企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上”的新理念，并提出要将营运资金管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究结合起来。

三、研究假设

1.应变量的选取。本文采用权益报酬率（ROE）作为应变量，权益报酬率=销售利润率×资产周转率×权益乘数。从公司财务角度看，权益报酬率是反应企业盈利能力的最主要指标，该指标包含了企业营运能力、偿债能力和盈利能力，是综合性最强的财务比率，直接反应股东权益的收益水平，与股东目标价值相一致，能反应公司的绩效水平。

2.研究假设。（1）流动资产（X1）比与企业绩效之间的关系。流动资产比是指流动资产占总资产的比重，即流动资产比=平均流动资产/平均总资产。一般情况下，流动资产要比非流动资产的盈利能力弱，企业留有过多的流动资产会影响企业总资产的盈利能力。所以提出第一个假设：a：流动资产比与企业绩效之间成负相关关系。（2）流动负债（X2）比与企业绩效之间的关系。流动负债比=平均流动负债/平均总负债，通常流动负债中占比最大的项目是短期借款和应付账款，短期借款虽然在融资成本上低于长期借款，但是过高的短期借款会降低当年的现金流量，还使公司面临较高的短期偿债风险；如果企业较多的使用推迟应付账款方式进行短期融资，就会降低企业的信用，不利于企业后期融资。上述两种原因都会降低企业的绩效。所以我们提出第二个假设：b：流动负债比与企业绩效之间成正相关关系。（3）流动比率（X3）与公司绩效之间的关系。流动比率是指流动资产与流动负债之比，即流动比率=流动资产/流动负债。虽然流动比率越大可以减轻企业短期偿债风险，但是这也会导致企业绩效降低，因为流动比率越大，说明流动资产就越多，流动资产的获利能力相对于非流动资产而言较弱。所以我们提出第三个假设：c：流动比率与企业绩效成负相关关系。（4）流动资产周转率（X4）与企业绩效之间的关系。流动资产周转期=营业收入/平均流动资产。流动资产周转率越高，其周转速度就越快，公司就更容易地偿还期债务和购买更多的材料，以生产更多的产品，从而提高企业的经营绩效。据此我们提出第四个假设：d：流动资产周转率与企业绩效成正相关关系。（5）现金周期（X5）与企业绩效之间的关系。现金周期是衡量营运资本管理效率的综合指标，它是由三个部分组成，即现金周期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期。现金周转期越短，资金的利用效率就越高，从而就能提高企业的经营绩效。据此我们提出第五个假设：e：现金周期与企业绩效成负相关关系。（6）公司规模（X6）与企业绩效之间的关系。国内外学者经研究表明，公司规模可以影响组织的结构和决策，进而影响企业绩效。此外企业规模的大小是一个企业实力和信誉的象征，规模越大，则融资相对就容易，而且在融资过程中成本也相对较低，对企业绩效有正向影响。本文把公司规模作为一个控制变量，并用总资产的对数来代替公司规模变量。（7）净资产增长率（X7）与企业绩效之间的关系。净资产增长率反映企业成长的速度，从侧面也反映企业的经营绩效。净资产增长越快，表明企业前景越好。本文把净资产增长率作为一个控制变量纳入模型中。（8）资产负债率（X8）与企业绩效之间的关系。资产负债率越高则企业的负债越多，应付利息就越高，产生税盾就越多，就越能提高企业的价值，所以资产负债率对企业绩效有正向影响。本文也把资产负债率作为一个控制变量纳入模型中。

四、研究设计

1.数据来源。本文选取在沪、深两地机械上市公司为研究对象，总样本数据为144个，为了实证研究的准确性，在样本的选取过程中剔除了ST、PT的企业和数据不齐全的企业，最终选择108个样本数据为研究对象。数据来源于企业2009年度披露的财务报告数据。本文使用的软件有EXCEL和EViews，其中EXCEL是对数据进行统计和分析，EViews是用来完成实证分析。

2.描述性统计。表1是解释变量和被解释变量的描述性统计。

表1 变量的描述性统计

从表1我们可以看出：个别企业的流动资产比特别大，高达0.9。这说明企业营运资本采用的是稳健性融资政策，采用这一融资政策，企业的资产收益率通常比较小。个别企业保留较高的流动比率，流动资产与流动负债的比率高达44，这说明企业没有充分发挥流动负债的作用，或者是企业的应收账款和存货较多。还有的企业现金周期很高，达到400多天。

3.实证分析。本文分别用净资产收益率（Y）作为公司绩效衡量标准。选取的被解释变量有：流动资产比、流动负债比、流动比率、流动资产比率、现金周期、总资产对数、净资产增长率、资产负债率。并建立模型：Y=α+β1χ1+β2χ2 +β3χ3+β4χ4+β5χ5+β6χ6+β7χ7+β8χ8+μ，其中βt是变量系数，t=1、2/、3、4、5、6、7、8，μ是方程残差。

表2 实证分析结果

R-squared=0.307338，Durbin-Watson stat=1.582098。

从表2我们可以得出回归方程：Y=0.1625-0.0904χ1+

0.2289 χ2-5.94Eχ3+0.0478χ4-3.96Eχ5+0.0090 χ6+0.0003 χ7+0.1300χ8+μ。从方程中我们可以看出流动资产比和净资产收益率显著成负相关关系，即降低流动资产可以提高企业绩效，即企业实行激进式融资可以提高企业绩效，但风险比较大。流动负债比与企业绩效显著成正相关关系，这和假设正好相反，出现这种情况的原因可能是：机械企业一般是大型国家控股企业，知名度、声誉比较高，管理制度完善。过多的短期负债或应付账款不会对企业的经营造成危险。而企业正好利用短期借款利息的抵税好处来获得更多的节税以提高企业绩效。流动比率与企业绩效成负相关关系，但不显著，这可能是样本比较少，数据不够充分导致的。流动资产周转率与企业绩效成显著正相关关系，提高企业的流动资产周转率可以提高企业经营绩效。现金周期与企业绩效成显著负相关关系，现金周期越短越能提高企业的经营绩效。控制变量公司规模、净值产增长率、资产负债率对企业的经营绩效都有显著的正向效应。拟合度为0.31，这说明企业经营绩效的提高可以用营运资本来解释。

五、对机械上市企业的几点建议

1.提高企业流动资产周转率。从表2可以看出流动资产周转率的平均值只有1.14，因此企业需要降低流动资产以提高流动资产周转率，从而提高企业经营绩效。

2.缩短现金周期。机械上市企业的现金周期的平均值为82天，这说明存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期为82天。现金周期越长越需要营运资本，越多的营运资本对企业经营绩效有负面效果。所以企业需要缩短现金周期，缩短现金周期的途径有：在不影响企业声誉的情况下延长应付账款周转期或者缩短存货周转期，尽量实行零存货管理和应收账款周转期。

3.提高资产负债率。从表2中可以看出，机械板块上市公司的资产负债率的平均值是0.42，这和国外的企业的资产负债率相比是较低的，美国机械行业上市公司的资产负债率平均在60%左右。所以企业需要提高资产负债率以充分发挥负债的作用。

参 考 文 献

[1]袁光才，陈菊等.电力上市公司营运资金结构与企业绩效的实证研究[J].财会通讯.2008（9）

[2]刘运国，黄瑞庆等.上市公司营运资金管理策略实证分析[J].贵州财经学院学报.2001（3）

企业资本运营分析范文第7篇

关键词：营运资本管理 实证研究 综述

一、引言

营运资本管理是企业短期财务管理的核心内容，其各个组成部分几乎与企业生产经营的方方面面密切相关。国内外学者采用规范研究、实证研究以及二者相结合的方法，对我国企业营运资本管理进行了系统研究。其中，关于营运资本管理与企业绩效、营运资本管理与企业价值、营运资本管理与企业盈利能力之间的关系等方面研究多采用实证研究方法。因此，本文拟对实证研究方法在这三方面应用的基本情况和特点进行归纳总结，以期为实证研究方法在我国营运资本管理研究领域的应用提供借鉴。

二、在营运资本管理与企业绩效关系研究方面的应用

张宁在（2010）对我国制造业上市公司1999-2008年10年间营运资本管理的营运资本投资政策、营运资本融资政策和营运资本管理效率三个方面进行了实证分析。研究采用回归分析法，在相关假设的基础上分别构建了营运资本政策与公司绩效、营运资本管理效率与公司绩效的回归模型。作者采用托宾Q和权益报酬率（ROE）作为公司绩效的代表变量，使分析结果更具说服力；在回归分析模型中加入相关控制变量，剔除相关因素对公司绩效的影响，从而使结论更加客观。

陈晓霞（2011）采用实证分析法对营运资本管理与企业经营绩效进行了定量分析。在实证研究模型检验中，分别采用了描述统计、Pearson相关系数分析、多元回归分析等方法，并给出了经验公式。作者运用计量经济学模型和计量经济学分析软件Eviews较好地完成了营运资本管理与经营绩效关系的实证研究。

张红娟（2009）通过多元线性回归表明，现金周转周期与企业资本回报率存在着显著相关关系，而企业增长率与营运资本管理各方面都不存在相关关系，现金流量也只与现金周转期即营运资本管理效率相关。

柯宝红（2009）以2007年沪、深两市所有制造业A股上市公司为研究对象，运用多元线性回归法分析了制造业上市公司营运资本对企业绩效的影响。结论是：公司营运资本对企业绩效有影响但不显著，并就此提出了改善制造业上市公司企业绩效的对策及建议。

张梅玉（2010）以零售业沪、深两市A股2001年前上市的62家公司为样本，选取2001-2005年的数据，通过实证研究表明：零售业企业的营运资本管理效率很大程度上影响了总资产主营业务利润率。

可见，实证研究方法在营运资本管理与企业绩效关系研究方面，大部分研究主要采用了相关性分析、多元回归分析、描述性统计、Pearson相关系数分析等方法，能够较客观、真实地反映二者间的关系。

三、在营运资本管理与企业价值关系研究方面的应用

王帧（2011）利用2005-2009年连续五年上市的房地产公司营运资本管理财务数据，对营运资本管理与企业价值的关系进行了描述性统计与多元回归分析。通过对理论假设的检验和实证结果诠释得出结论：我国房地产上市公司营运资本管理存在流动资产占总收入水平较高、易变现率较低、营运资本总体管理水平上升。

汪平等（2007）以截至2004年末在沪、深两市上市的A股制造业公司为样本，运用多元回归分析研究了我国上市公司营运资本政策与企业价值之间的相关性。研究结论是：企业价值与营运资本周转期负相关，而与流动资产比例和流动负债比例无关。

韩庆兰等（2008）结合2003-2006年沪、深两市房地产公司数据，利用固定效应模型对营运资本管理与公司价值关系进行了实证研究。研究发现：房地产上市公司价值受一年以上应收账款占应收账款总额的比例、预收账款与营业收入之比、预付账款与营业成本之比以及金融流动资产负债率等因素的影响。

王治安等（2007）从管理资产负债表的角度，对2003-2006年上市的1 050家A股公司进行了研究。通过Pearson检验分析，并利用固定效应模型进行GLS估计。研究认为，我国上市公司营运资本管理与企业价值之间的关系为：营运资本需求与企业价值存在显著的负相关。

董海婷（2010）对2003-2007年394家A股上市公司年度报表中数据利用多元回归模型进行了回归分析，并进行经济意义检验、统计推断检验和计量经济学检验。通过描述性统计结果和实证分析得出结论：营运资本管理越有效率，企业价值越大。

由上分析可见，实证研究方法在营运资本管理与企业价值关系研究方面主要采用了描述性统计、多元回归分析、固定效应模型等方法，从而较好地反映了营运资本管理对企业价值的影响。

四、在营运资本管理与企业盈利能力关系研究方面的应用

营运资本管理对企业盈利能力的影响可归结为两个方面：营运资本结构对企业盈利能力的影响和营运资本政策对企业盈利能力的影响。

（一）营运资本结构对企业盈利能力的影响

万玉晶（2011）运用散点图和描述性统计分析了我国零售业上市公司营运资本结构和盈利能力现状；运用因子分析、相关性分析、逐步回归分析等实证分析法研究营运资本结构对盈利能力的影响，并进行盈利分组研究。研究得出：盈利好和盈利差组盈利能力受不同的营运资本结构指标影响。

李治国（2008）对沪、深两市2006年上市的注册地为山东的企业2006年年报数据采用二步模型法进行了研究。第一步，用简单因子分析模型确定综合盈利指标；第二步，首先用多变量回归模型分析确定第一步确定的因子与资本结构变量的相关关系，提出回归模型假设；然后对样本公司盈利能力指标分析因子得分对其影响，并同时进行显著性检验。实证分析结论是：山东上市公司的盈利能力同资产债率负相关，同长期权益负债比正相关。

张淑英等（2008）对安徽46家上市公司2003-2005年财务数据运用因子分析法进行研究，对资本结构与盈利能力的关系进行了回归分析。研究表明：资产负债率与上市公司的盈利能力存在负相关关系，而长期负债资产比率与盈利能力没有显著的相关性。

宋晨曦（2009）将深市中小企业板块的268家企业划分为九个行业，以2003-2008年的数据为样本，分别对这九个行业的营运资本结构指标和盈利能力指标进行描述性统计。将营运资本结构指标作为自变量，盈利能力指标作为因变量，构建一元线性回归模型。实证表明：合理确定营运资本结构，选择营运资本政策对盈利能力的提高起着关键作用。

不难看出，实证研究方法在营运资本结构与企业盈利能力关系研究方面，主要采用的是描述性统计、因子分析、相关性分析、逐步回归分析和二步模型等方法，从而较好地分析了二者间的关系，结果更具说服力。

（二）营运资本政策对企业盈利能力的影响

王丽娜（2009）对1998-2007年工业上市公司年度报表中的有关数据运用聚类分析法和极值分布模型，分析我国工业上市公司主要采用的营运资本政策盈利性现状；运用聚类分析方法得出我国企业主要采用的营运资本政策类型；使用极大似然法求得概率模型参数，运用极值分布模型求出不同重现期对应的各指标预测值。

王丽娜等（2000）以沪、深两市1998-2004年90家样本A股工业行业上市公司为研究对象，运用聚类分析与极值分布模型方法对其管理实践进行实证分析。结论是：目前，我国上市公司营运资本政策以中庸型和稳健型为主，且中庸型多于稳健型，中庸型政策的盈利能力高于稳健型政策，大多数企业选择的是盈利性较好的中庸型政策。

辜玉璞（2006）首先对沪、深两市1995-2004年的146家制造业上市公司年度报表中的相关数据进行了描述性统计；然后，建立流动资产和流动负债的占用水平与资产报酬率和资本报酬率之间的关系模型，运用相关性分析法分析了营运资本政策与企业绩效的关系。另外，建立流动资产持有水平与销售规模的相关性研究模型、流动资产与流动负债的匹配模型、营运资本水平与现金流量相关性模型等。研究表明：流动资产比例与企业盈利能力无显著相关性；流动负债比例与企业盈利能力呈负相关；现金周转周期与企业盈利能力呈负相关。

高飞（2008）对1998-2007年沪、深两市A股上市公司年报数据，运用描述性统计分析、相关性分析、多元回归分析等方法对提出的假设加以验证，得出结论：我国上市公司营运资本投资政策越稳健，其盈利能力越强；营运资本融资政策越激进，盈利能力越低。

可见，实证研究方法在营运资本政策与企业盈利能力关系研究方面，主要采用了描述性统计、相关性分析、多元回归分析、聚类分析和极值分布模型等方法，从而更准确地分析了营运资本政策与企业盈利能力的影响。

五、结论

综上所述，我国实证研究方法在营运资本管理研究中的应用主要集中在三个方面：营运资本管理与企业绩效、营运资本管理与企业价值、营运资本管理与企业盈利能力的关系。从研究现状看，使用的主要分析方法是相关性分析、描述性统计、回归分析和聚类分析等方法。就应用的主要情况看，较为科学规范的实证研究方法在营运资本管理研究中的应用尚处于起步和探索阶段。此外，在现代财务管理理论的研究中，我国学者比较关注长期财务决策，而对企业短期财务管理的核心和上市公司重要财务政策之一的营运资本管理，目前在我国的实证研究方面基本上还是空白。因此，加强实证研究方法在营运资本管理理论研究中应用的同时，还应积极探索在营运资本管理实践研究中的应用。

参考文献：

1.张宁.上市公司营运资本管理与公司绩效分析[D].山东大学，2010.

2.陈晓霞.营运资本管理与企业绩效相关性研究[D].山西财经大学，2011.

3.张红娟.零售行业上市公司营运资本管理与经营绩效的实证研究[D].中央民族大学，2009.

4.柯宝红.制造业上市公司营运资本与企业绩效研究[J].财会通讯，2009，（8）.

5.张梅玉.零售业营运资本管理与企业绩效关系研究[J].南开大学商学院，2010，（11）.

6.王帧.基于企业价值的营运资本管理研究[D].云南财经大学，2011.

7.汪平，闫甜.营运资本、营运资本政策与企业价值研究[J].经济与管理研究，2007，（3）.

8.韩庆兰，颜敏.房地产上市公司营业资本结构与公司价值相关性的实证研究[J].财会月刊，2008，（10）.

9.王治安，吴娜.管理资产负债表视角下营运资本管理与企业价值的相关性研究[J].财会月刊，2007，（11）.

10.董海婷.营运资本管理与企业价值计量分析[J].财会通讯，2010，（1）.

11.万玉晶. 我国零售业上市公司营运资本结构对盈利能力的影响研究[D].沈阳理工大学，2011.

12.李治国.公司盈利能力与资本结构相关性研究[J].工业技术经济，2008，（5）.

13.张淑英，张菊，蒋蕊.公司资本结构对盈利能力影响的实证研究[J].安徽科技学院学报，2008，（22）.

14.宋晨曦.我国中小上市公司营运资本对盈利能力的影响研究[D].天津财经大学，2009.

15.王丽娜.我国工业企业营运资本政策及其盈利能力的实证分析[D].中国海洋大学，2009.

16王丽娜，庞亮，高绪亮.营运资本政策及其盈利能力的实证分析[J].财会通讯，2008，（4）.

企业资本运营分析范文第8篇

【关键词】资本运营 财务决策 战略决策 企业

一、企业资本运营概述

1、资本运营的概念

资本在市场经济条件下是企业内部一切可以增值的价值的总称，企业对资本的拥有表现为强大的资源支配权。运营的一般含义是指对企业的筹划和管理活动，那么所谓资本应该是指对企业资本的筹划和管理活动。所谓资本运营，就是指以追求最大利润或资本最大增值为目的，把企业所拥有的一切有形的和无形的社会资源和生产要素都视为可以经营的价值资本，通过流通、收购、兼并、重组、参股、控股、交易、转让、租赁等各种调整和优化配置手段，对企业资本进行有效运作，实现增值的一种经营管理模式。

2、资本运营的主要特点

（1）资本运营是一种开放式经营。资本运营者不仅考虑企业内部资源的优化配置，而且还要考虑运用一切经营手段扩大可以利用的资本的份额，通过实现企业内部资源和外部资源的有效整合来获得更大价值的增值。资本运营的这种开放性，使企业面对的经营空间更为广阔，打破地域、行业、部门、产品等分割，把企业看成可增值资本的载体，使企业资本随着利润的多少和高低而转移。

（2）资本运营要求资本在运动中增值。运动是资本的内在属性，资本只有通过不断的流动才能实现合理配置和增值，资本的闲置是资本的极大浪费和流失。一方面，资本运营要求通过资本形态的变化，盘活沉淀、闲置、利用率低下的资本存量，使资本不断的流动到报酬率高的产业和产品上，优化资本的组合质量，达到资本有效增值的目的；另一方面，资本运营要求加快资本流动的速度，缩短资本的流动过程，提高资本的流动效率，实现资本的迅速增值。

（3）资本运营具有分散风险的要求。资本运营而对众多的可供选择的经营对象和经营方式，在未来结果中不可避免地存在着各种“不确定性”，因而也存在着风险。任何一项资本运营活动，总是高风险、高收益、低风险、低收益。资本所有者总是希望自己的资本既能够安全运行，又能够得到最大盈利，因此资本运营均趋于把资本分散并吸收其他资本参股，营造一种分散和混合的资本结构，通过资本组合避免“把鸡蛋放在同一个篮子里”，从而增强资本的抗风险能力。

（4）资本运营重视资本的支配权和使用权而非占有权。利润来源于对资本的使用、运作而非占有，因而资本运营把资本的支配和使用看得比资本占有史为重要。资本运营关注一切有利于自身资本扩张的资源，可以通过控股、合资、租赁、兼并等方式将木不属于自身占有的有增值价值的资本纳入自己的支配体系，尽可能利用社会力量来发展自己的企业，从而增强竞争能力，“做大蛋糕”，提高获取更大盈利的可能性。

二、完善国内企业资本运营的建议

1、企业资本运营应以企业战略为依据并与企业战略管理相协调

（1）战略与企业战略管理。战略广义上包括目的与目标以及为实现这些目的而采取的手段，狭义上只包括为实现企业目标而采取的手段。一般认为战略是由若干要素构成。安索夫认为企业战略是由产品与市场范围、增长向量、竞争优势和协同作用四要素构成的。产品与市场范围说明企业属于什么特定行业和领域；增长向量说明企业有产品与市场范围向未来产品与市场范围移动的方向即企业经营方向；竞争优势表明企业某一产品的市场组合与众不同的特殊性，凭此可给企业带来强有力的竞争地位；协同作用指明了一种联合作用的效果，涉及到企业与其新产品与市场项目配合所需要的特征。企业在进行战略管理时，通过运用各种战略分析方法分析企业所面临的外部环境因素中哪些因素是有利的、哪些因素是不利的，以及分析企业自身在竞争中存在哪些有优势和长处、哪些劣势和不足，通过对这些因素的分析，找出企业目前在行业或市场中所处的地位，以便决定采取何种企业战略等。

（2）为何要以企业战略为依据。企业战略的总体指导性。企业战略是指贯穿于企业一定历史时期的所有重大决策中的指导思想及其事关企业的整体和长远利益的重大目标、规划与谋略；是企业进行各项管理工作的总体指导思路，具有强大的指引性。企业战略的科学性。这体现为两个方面：一是企业的战略是充分分析了所有对企业经营有影响的因素（包括外部环境与内条件）之后决定的。企业在进行战略管理时，通过运用各种战略分析方法分析企业所而临的外部环境因素中哪些因素是有利的、哪些因素是不利的，以及分析企业自身在竞争中存在哪些有优势和长处、哪些劣势和不足，通过对这些因素的分析，找出企业目前在行业或市场中所处的地位，以便决定采取何种企业战略等。二是战略分析工具的科学性。企业对影响企业经营因素进行分析时运用了各种科学的分析方法，包括产品生命周期法、学习曲线法、竞争性分析法、成本领先地位分析、产品差异分析、价值链分析、盈利相关分析、市场份额分析、产品质量分析、技术领先优势、关系矩阵、成长/份额矩阵分析、吸引力矩阵分析等，这些分析方法或工具为企业科学地、正确地确定企业战略提供了保证。国内企业资本运营的盲目性，是指国内企业资本运营过程中目标定位不能反应企业实践发展的要求。表现在：一是重产权资本运营轻产业资本运营。部分企业的经营者认为产权资本运营是一种高级的经营形式，所以要从产业资本运营转向资本运营，在行业内外、地区内外大举扩张，忽视自己的主业，结果搞得企业组织庞大，但资本盈利性却较小；二是资本运营不讲究量身策略。有些企业认为兼并、收购某些与自己主业无关的企业，实行多元化经营，会降低企业的经营风险，实现稳定的经营利润。但实际上如果企业实施无关联多元化战略，不太熟悉所进入的行业，反而会加大风险。有的企业本无良好的基础和业绩支撑，由于收购项目与企业原先所具有的核心产品、技术缺乏内在的联系，又未能在新产品中培养出新的核心产品最终把自己原有的竞争优势也丧失了。正由于以上三个方面的分析，国内企业资本运营应该在企业战略的指引下运用各种资本运营方式、方法来进行。

2、提高企业资本运营的财务决策水平

（1）处理好战略决策与财务决策的关系。在企业进行资本运营时，在具体资本运营方式的选用上，要以战略决策为主，并发挥财务决策为辅和细化的作用。战略决策为主是指在扩张、收缩或治理型资本运营方式类型的选择上应以企业战略为依据来确定。企业在进行战略管理时，通过运用各种战略分析方法分析企业所面临的外部环境因素中哪些因素是有利的、哪些因素是不利的，以及分析企业自身在竞争中存在哪些有优势和长处、哪些劣势和不足，通过对这些因素的分析，找出企业目前在行业或市场中所处的地位，以便决定采取何种企业战略等。另外，企业对影响企业经营因素进行分析时运用了各种科学的分析方法，这些分析方法或工具确保了企业战略制定的科学性与正确性。发挥财务决策为辅和细化的作用。发挥财务决策为辅和细化的作用是指在先定的资本运营类型后，以财务管理的各种分析、决策方法来评判该资本运营类型下方案的盈利性、可行性，以对战略决策进行财务管理上的第二道把关，并在此基础上，通过风险与收益的比较，选择具体资本运营方式。

（2）改变企业财务决策方法的运用方式。改变企业财务决策方法的主体方法。据有关调查，国内企业所采用的决策方法中，成本法是最主要的评估方法，占95%左右。收益法一般被作为成本法的验证方法，市场法很少采用，期权法几乎无人采用。一般其中的收益法是最科学合理的一种决策方法，其被国际公认为是企业价值估算最恰当、最理想的方法，而这种方法却被企业运用的最少，这一点是一定要更正的。所以，应提倡一般的企业在决策时以收益法为主体方法。当然，这也要根据企业的客观情况而定，应该收益法也有它的缺点。辅以非主体方法的验证。因为各种决策方法都有它的缺点，都有它小适用或发生偏差的情况，所以企业有必要再选用另外一种方法加以验证，以保证决策的正确与科学。在市场经济环境下，期权法的优点决定了它应当被用为验证方法的第一选择。

（3）提高企业财务管理人员的素质。企业财务管理人员的知识水平、业务能力、职业操守等直接影响着企业财务决策的正确性，而财务管理对企业来说又处于一个管理的核心位，所以企业财务管理人员应当具各相应执业能力。另一方面，改变企业财务决策时选用的财务方法，必然提高了对企业财务管理人员素质的要求，特别是收益法、期权法的复杂原理和对数学等方面的高要求。成本法原理简单、操作简便，这也是以往企业财务决策大都采用这一方法的原因。所以，企业应该在人力资本运营上下功夫，对职工进行培训、教育，以提高业务能力。

3、加强企业产权资本运营中的虚值资本运营

企业的虚值资本运营包括管理资本运营、人力资本运营、无形资本运营。根据马克思的劳动价值理论，劳动者是产生的新价值的源泉，而企业的劳动力就主要体现在企业的管理资本运营、人力资本运营和无形资本运营当中，所以企业的虚值资本运营是企业价值创造的过程，如果没有这三个过程，企业的所有资本的运动只能表现为各资本类型的等值的转化，而没有新增价值的产生。

不论企业进行产业资本运营还是产权资本运营，企业价值的增值都离不开企业的虚值资本的运营。所以企业不论进行产业资本运营还是产权资本运营都要重视虚值资本的运营。

然而，在企业进行产权资本运营时，主要是并购资本运营，其并购动机决定了并购的成败就取决于企业并购后新企业或两个企业的虚值资本运营过程，这个过程就是要将原有的和新增的虚值资本很好的融合在一起，形成能够产生协同效应的虚值资本整体，然后发挥虚值资本的价值创造作用。所以，企业虚值资本的运营对企业的产权资本运营的成败是最关键的。

综上所述，企业在进行产权资本运营后，最关键的问题就是要进行企业虚值资本的整合。

三、结论

本文在企业资本运营的发展理论与方法上，吸取国外企业的成功经验针对国内企业资本运营实务中存在的问题，运用相关理论思考解决办法，提出企业资本运营要以企业战略为依据、提高企业财务决策水平、加强企业产权资本运营中的虚值资本运营三个建议。

本文对企业资本运营在理论与方法的研究力图为完善企业资本运营的实务提供一个理论指导。但是，由于能力及篇幅所限，研究不可能面面俱到，其中提出的方法也还有待于在实务中进行一步验证与完善。

【参考文献】

[1] 陈佳贵：现代大中型企业的经营与发展[M].经济管理出版社，1996.

[2] 赵炳贤：资本运营论[M].企业出版社，1997.

[3] 肖瑜、刘兴云、王维虎：资本经营战略[M].上海财经出版社，2000.

企业资本运营分析范文第9篇

【关键词】 企业运营; 财务质量; 财务质量分析

财务质量是现代企业管理整体质量的重要组成部分,促使企业各利益相关者对其高度关注。信息技术的发展和现代管理理念的创新,为企业财务质量分析提供了环境和技术支持,也为企业运营提供决策支持创造了条件。

一、企业运营与财务质量分析

财务质量分析是企业运营的必然结果。研究企业财务质量就要明白企业是如何运作以及在企业运营中涉及到哪些财务分析?进而厘清财务质量分析与企业运营的关系。

企业财务质量是指企业财务资源及其产生的财务效果满足企业发展战略和运营目标需求或潜在需要的特征和特性的总和的质量。财务质量一般包括资产的流动性与资金的安全性、运营业绩的增长性与收益的真实性,以及企业的持续发展能力等,具体包括资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量、企业持续运营能力等五个方面的内容。

企业运营的机理,就是将企业运营活动中有关企业理财战略、价值链和企业风险管理、运营活动以及与财务报表的关系、对现金流的影响通过企业运营三大活动(筹资、投资、理财)和财务报表等总体表现出来,如图1所示:

从企业运营机理模式图来看,企业运营以追求企业六大关系人价值最大化为目标,通过企业三大活动对三大报表进行分析,从报表项目出发对企业财务质量进行分析,透视企业运营质量,解决企业在运营中存在的问题,加速企业运营循环。

企业运营机理模式图反映了企业运营的基本内涵。对于企业运营者而言,首先要考虑如何取得资金,以及资金如何使用,它涉及到企业筹资渠道和资产结构分布,即资产负债表所反映的内容;其次是组织生产并实现产品的销售,反映企业在一个会计年度的盈利或亏损状况,形成利润表;最后,现金流量表是反映企业会计期间内筹资活动、投资活动与运营活动等对现金及现金等价物产生影响的会计报表,综合反映现金的流入和流出,动态反映现金的变动情况,以供企业运营者决策参考并制定企业策略。

二、资本结构质量与资产质量分析

(一)资本结构质量分析

资本结构是指企业权益资金和负债资金结构与数量的对比关系,资本结构质量就是资本结构与企业当前及未来运营和发展活动相适应的质量,在一定程度上决定了企业发展的方向。从运营实务上分析,资本结构质量好的企业,应当是融资和偿债能力较强、杠杆比率合理、资产报酬率高于平均资本成本。因此分析资本结构质量就要研究资本成本和资产报酬率的关系;研究资金来源的期限构成与资产结构的关系,避免“短融长投”;研究财务杠杆、财务风险以及企业未来融资要求与未来发展相适应的关系。

研究资本结构,还要对负债和所有者权益项目质量进行分析,及时发现和解决企业运营中的潜在问题,根据企业发展战略要求,及时调整和优化资本结构,使股东、债权人和运营者利益达到均衡,促进企业运营的良性循环。

(二)资产质量分析

资产是构成企业的最基本元素,运营企业最直接的就是运营资产。资产质量是资产在特定运营组织中,满足组织对未来预期效用的质量,体现了资产的变现增值能力、被企业在未来进一步利用以及与其他资产组合增值的质量,是企业资产盈利性、变现性和周转能力的综合体现,反映了企业资产资源能够充分为实现企业的战略目标服务。

资产质量的好坏,主要表现为资产的账面价值与变现价值量或被进一步利用的潜在价值量之间的差异。从表面上来看,资产质量可以表现为资产的合理存在和有效组合。可按照《新企业会计准则》判断企业资产是否真实客观存在以及各种形态的资产是否合理分布和配套运作,对重点资产项目予以重点关注,分析企业不良资产规模和资产有效利用率,透视企业驾驭和管理资源的能力,做到未雨绸缪。

从企业运营者角度来看,要深入分析资产周转情况。资产周转与企业盈利能力密切相关,很多人都把注意力集中在利润率上,却忽视了周转率。其实,那些真正成功的CEO们与许多其他管理人员的不同之处就在于:他们能够同时考虑利润率和周转率,加速资产周转速度,这才是商业才智的核心。

三、利润质量分析

利润质量是指企业实现利润的优劣程度,也就是报告利润与企业业绩之间的相关性。高质量的企业利润应当表现为资产运转状况良好、企业主营业务市场发展前景广阔、企业具有较强的支付能力等等,对企业利润质量的分析,在很大程度上折射了企业运营的质量。

(一)从利润的形成过程分析企业利润质量

企业的利润主要由营业利润、投资收益和营业外收益构成。根据“营业利润=营业收入-营业成本-期间费用”来看,对利润形成的质量分析,就是分别对利润构成项目进行分析。

首先,分析营业收入项目,主要分析企业的收入品种构成和地区构成,以及关联交易收入在总收入中的比重,透视企业业务的市场竞争能力;其次,分析营业成本项目和营业费用项目,对各会计期间成本费用的增减变动情况作出原因分析,并对相关影响因素作出准确判断,对异常变动情况能进行及时发现和处理;最后,对有可能存在的操纵利润情况进行准确分析。

(二)对利润结构质量的分析

利润结构质量分析首先是对企业损益表本身结构所包含的财务质量信息进行研究,包括主营业务利润、营业利润、总利润、净利润以及三大期间费用的综合变化状况,分析各项目增减变动的原因,及时调整企业运营策略;其次要研究与现金流量结构之间的对应关系,以及与资产结构之间的对应关系。

(三)对利润结果的质量分析

损益表中各项目的变化均会引起企业资产负债表各项目不同程度的增减变动,对利润结果的质量分析,实际上就是与损益表项目对应的资产负债表各项目进行质量分析。根据二者的对应变化,分析报表各项目之间的联系和规律,进而剖析企业运营的质量。

(四)对企业的未来盈利发展趋势分析

一般而言,某一会计期间的盈利并不足以说明企业盈利能力的持续发展状况,因此,判断企业盈利质量,必须将各期指标进行趋势分析,以观察企业盈利的稳定程度。盈利越稳定,越有利于企业的持续发展。

尽管利润仍然是衡量企业运营质量好坏的一个重要指标,但对于管理者来说,利润不再是他们追逐的主要目标。德鲁克曾说“那些只把目光盯在利润上的人,总有一天他将无利可图”。在很多情况下,企业即使具有较高的利润回报,也由于缺乏现金流而无法使企业正常运转。因此在分析企业利润质量的同时,还要结合对现金流量进行分析。

四、现金流量质量分析

现金流量分析贯穿企业运营始终。在企业运营者来看,现金流比利润更重要。拉姆・查兰在评价好生意的原则时指出,要有良好的现金流。“现金流第一、利润第二”是不变的市场准则。对于现金流量质量较差的企业,即使具有高额的利润回报,也可能面临“赢利性破产”的厄运。

现金流量质量分析,不是期末与期初现金流数据的简单对比,必须深层次分析企业运营每个会计期间现金流的现状、趋势变化及成因,而是现金流量对企业真实运营状况的客观反映和对企业财务状况与运营成果的改善及持续运营能力的增强所具有的推动作用。

(一)筹资活动的现金流量分析

对筹资活动产生的现金流量质量分析,应主要分析该现金流与投资活动和运营活动现金流量之和的匹配程度。若该现金流量大于零,则说明企业在吸收权益性投资、发行债券和借款等方面收到的现金之和大于各种支付的现金之和;若现金流量小于零,则说明吸收资金小于支付现金流量。而这种情况的变化是否正常与企业所处的发展阶段有关系,同时还要分析企业理财潜在的财务风险和其他业务的关联影响。

(二)投资活动的现金流量分析

投资活动的现金流量分析,主要考察企业发展战略需求,企业投资活动的现金流出量要与企业发展战略相吻合并取得相应收益。从企业运营的角度来看,投资活动的主要目的在于构建固定资产等为企业运营提供条件;对外扩张以及利用闲置资金等进行短期投资以求得投资收益。在分析投资活动现金流量增减变动时,更重要的在于分析现金流变动的具体原因,并进行妥善处理。例如“入不敷出”的资金缺口可以通过消耗现存货币积累解决,或进行额外贷款融资、拖欠债务支付及加大投资活动引起的负债规模等,但关键是选择最佳途经及时把问题解决,并把损失降到最低。

(三)运营活动的现金流量分析

从图1来看,运营活动处于企业运营最关键的环节。高质量运营企业,不但要使企业运营活动产生的现金流量大于零,还要满足补偿当期非现金消耗性成本,更重要的是为企业扩大投资等提供货币支持,着重分析在任意会计期间可能出现的较大现金流量波动的原因,以及时纠正。

对现金流量质量分析关键在于分析现金流量的真实性、充足性、稳定性和成长性,深入了解现金流量各主要项目之间的运转规律,还要结合企业实际,在分析各因素引起的现金流量变化方面,需要分清哪些是预算与计划中安排的,哪些是偶然性因素引起的,并对实际与预算执行的情况进行分析,以及综合考虑资本结构、资产和利润质量,以满足企业发展战略的需要。

五、企业持续运营能力分析

持续运营是指企业的生产运营活动将按照既定的目标持续下去,在可以预见的将来,不会面临破产清算。然而,在市场经济条件下,优胜劣汰使得每一个企业都面临着运营失败的风险。因此,企业持续运营能力成为考核企业生存发展的最基本要求。

持续运营能力是企业财务质量好坏最直接的反映。德鲁克说,“做企业不是为了利润,做企业是为了考虑企业能够做多久”。分析企业持续运营能力,也就是对企业业务成长性和持续发展趋势进行分析,更主要地表现为对未来企业财务资源的一种规划方法,需要考虑包括市场运营风险、企业目前或长期的盈利能力、偿债能力、财务弹性以及企业管理当局改变运营政策的意向等在内的诸多因素。企业运营任何一方面出现问题都将影响到企业的持续运营能力,必须将企业的持续运营能力建立在资产质量、资本结构质量、利润质量和现金流量质量的基础之上,通过营业增长、利润增长、资产增长、运营现金流量增长、资本保值增值和资本积累等方面来综合反映。

持续运营要按企业运营模式图正常运转,运转速度越快质量就越高。企业管理者的主要任务就是要减少存货并不断降低应收账款规模,降低企业的运营成本。一个好的运营者,目光永远不会只关注其中的一个指标,而是综合考虑企业现状和行业环境,重点在于企业未来的发展潜力。只有这样企业才能真正运营好,财务也就一定会表现出高质量。

企业财务质量是各方面因素综合作用的结果,是企业运营质量的直接体现。所有这些财务质量指标都是相互作用相互影响的。因此必须全面把握企业财务质量状况,并对各方面情况进行分析,了解内部各因素相互作用的本质,从整体上透视企业运营的质量状况,促进企业运营的良性循环。

【参考文献】

[1] 张新民.财务质量分析与管理透视[M].北京:中国财政经济出版社,2006(12).

[2] 张新民,钱爱民.财务报表分析[M].中国人民大学出版社,2008(9).

[3] 张鹏飞.财务质量分析评价框架[J].会计之友(下),2006(09).

企业资本运营分析范文第10篇

一、企业财务报表分析方法与内容

财务报表分析主要包括定性分析和定量分析两种类型。分析人员应该根据分析对象的具体情况和目的，以定性分析为基础，以定量分析为辅助手段，透过数字看本质，从而正确地评价企业的财务状况和经营成果。在定量分析方法中最常用的是比率分析法，此方法是了解财务报表各种数据内部关系，分析企业财务状况和发展趋势的一个重要工具。对于企业的经营决策者而言，必须对企业经营管理的各个方面，包括偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力的全部信息进行详尽的了解和掌握。因此，企业应对以上各方面运用比率分析法进行量化分析，了解企业的财务状况和经营成果并关注企业财务风险和经营风险。企业财务报表中比率分析的具体内容如下:

1、企业偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业在一定期间内偿还本身所欠债务的能力或保证程度，偿债能力对企业的财务状况与经营成果有重大的影响。企业的偿债能力按其债务时间的长短分为短期偿债能力和长期偿债能力。在对比分析分析偿债能力时，一般采用流动比率、速动比率、现金比率这些分析指标对短期偿债能力进行分析。一般来说，这三个比率比率越高，短期偿债能力越强，但比率过高会增加企业的机会成本。另一方面，一般采用资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数这些分析指标对长期偿债能力进行分析。资产负债率这一比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的偿债能力越强。产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样。利息保障倍数越高，长期偿债能力越强，从长期看，利息保障倍数至少要大于1。

2、企业营运能力分析

企业营运能力主要是指资产运用、循环的效率的高低。资金周转速度的快、慢与资金运用的效率成正比例关系。企业营运能力分析主要包括三个方面:流动资产营运能力分析、固定资产营运能力分析、总资产营运能力。其中流动资产营运能力比率分析包括应收账款周转率和存货周转率。一般来说，应收账款周转率越高、周转天数越短，表明应收账款管理效率越高。在一定时期内应收账款周转次数多、周转天数少表明;(1)企业收账迅速，信用销售管理严格;(2)应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力。(3)可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产投资收益。存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系，分析时应注意行业之间的可比性。并且该比率反映的是存货整体的周转情况，不能说明企业经营各环节的存货周转情况和管理水平。

3、企业盈利能力分析

盈利能力是指企业赚取利润的能力。企业经营的主要目的在于获取利润，这是企业的管理人员、投资者、债权人都非常重视和关心的方面，因为只有盈利才能使企业谋求生存与发展。反映企业盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售净利率、总资产净利率和净资产收益率。其中净资产收益率是企业盈利能力的核心，是投资者关注的重点指标。一般来说，净资产收益率越高，股东和债权人的利益保障程度越高。如果企业的净资产收益率在一段时间内持续增长，说明资本盈利能力稳定上长。但净资产收益率不是一个越高越好的，分析时要注意企业的财务风险。

4、企业发展能力分析

企业的发展是生存之本，也是获利之源。企业的发展能力的表现即企业的价值增长能力的表现。衡量企业发展能力的指标主要有:销售收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率、资本保值增值率和资本积累率等。企业发展能力分析既是相对独立的一项内容，又与其他分析相互联系，在分析过程中要结合其他指标进行分析，同时在对企业发展能力的分析时还应特别注意定量分析与定性分析相结合。

二、运用比率分析法对财务报表分析中需关注的问题

1、财务分析人员在运用比率分析法分析财务报表时应注意，资产负债表、利润表、现金流量表之间并不是孤立存在，而是存在千丝万缕的勾稽关系，在分析某一具体的财务指标时，应注意把其他报表上的相关项目也联系起来分析其内在的联系和变动原因。另一方面，财务报表只能反映企业某个时点的财务状况或某个时期的经营成果，但在财务分析时常常要求我们关注长期趋势分析，这时则要制作比较财务报表，对各时点和各时期的报表进行对比分析，力求全面反映企业财务状况。

2、企业的经营活动内容是复杂多样、相互联系的。作为一个财务分析人员在运用比率分析法分析报表时，不应将各种比率孤立起来分析，也不能把计算的本身当作目的，在分析某一项财务数据的情况时，运用一套比率的对企业作综合判断时，必须认识其之间相对性。要借助这些指标分析来说明企业经营目前的状况以及未来的发展趋势。另一方面，要灵活运用其它财务分析的方法，还可以结合企业的生产和销售分析对企业财务情况进行系统的分析，以达到更全面、更完善有财务分析效果，使管理者作出准确的判断。

3、财务比率分析法有一定的局限性。(1)由于运用比率分析法分析企业财务报表时，所取的数据主要来源于过去所发生的经济业务的积累，是企业过去经济业务的会计核算资料。分析得出的结果只反映企业过去的经营情况，对于企业控制现在，预测未来，或想通过分析作出某种决策，此结果只具有参考价值。(2)由于财务报表的编制是按会计准则，不一定完全客观反映企业的实际情况。所分析的数据则不一定反映企业真实情况。以此数据与资料分析，容易产生“假报表真分析的情况”，如果在编制报表的过程中融入人为因素，则更不能真实的分析企业财务状况和经营成果。就要求我们要掌握数据的变化趋势，关注信息真实性的识别，具体情况具体分析，不能绝对化。

三、结束语

企业资本运营分析范文第11篇

关键词：营运能力;财务比率;经营效率;局限性

如今对公司企业的资本和相关的经营管理的研究，事实上是对企业整体的经营效率的研究，即为企业的营运能力研究。由于资本周转率和周转的数额是表明一个企业营运能力的重要数据之一，因此这种企业营运能力的研究主要就是在企业在资本周转和其具体的数额上的研究，它对于实现利润的增长具有重要的作用。某方面来说，这种经营的能力是企业获利能力的根本，企业的财务状况分析也是基于这点。所以，树立完善的评估制度，运用正确的、科学的评测手段对于企业的经营来说意义重大，它能够指导企业的运营方向，并发现和解决在经营过程中所出现的问题，从而增强企业创造利润的能力，吸引更多的投资者，并为债权人提供决策的凭借。

一、营运能力分析概述

企业营运能力主要是指在整个企业营运过程之中资产的效率与效益。从某方面来说，一个企业在资产营运过程中的效率主要是指资产的周转率或周转速度，而对于一个企业来说，企业营运资产的效益往往是企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力主要包括了生产管理能力、财务管理能力、市场营销能力、人力资源管理能力等等，是企业整体管理水平和经营水平的一个体现。具体在财务分析领域主要反映在应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率等方面。在现代企业发展中，营运能力往往被视作企业的重要核心竞争力，营运能力水平因而也是企业能否长远、稳定发展的关键。

二、企业营运能力分析的局限性

合理的进行对一个企业营运能力的分析与评价，是对整个企业资源完成良好安排，保障企业持续经营的主要手段。事实上，现阶段对于企业营运能力的评价与分析往往存在着一定的局限性。

1.相关数据存在一定局限性。现阶段有关企业营运能力评价指标有一个特点，这个特点就是往往习惯于把损益表数据与企业资产负债表数据二者进行捆绑分析研究。在对一个企业之中的某项资产投资，所形成的销售收入进行分析计算。通过计算，对产生的数据进行分析与比较，最终达到计算企业在分配各项经济资源中所拥有的效率情况。但是在大多数情况上，在对企业进行营运资产分析时，计算相关资产的周转的比率虽然能够对企业资产所实现的利润状况进行衡量。但是由于四个比率的存在，即应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率，都是通过资产负债表的数据与损益表的数据相比计算而得的，资产负债表反映的是时点值，而损益表反映的是时期值，正是因为这种状况的出现，使得二者之间进行比较恐怕存在不相同的情况。

2.对应收账款计算公式的应用并不到位。在现阶段企业营运能力的分析之中，应收账款周转率的计算往往是对销售赊销净额和应用账款平均余额进行简单的比对，并没有充分考虑企业的一些其他情况。在一些较为复杂的情况下，通过计算从而算出的结果往往与实际并不准确。与此同时，对于企业的营运能力应收账款周转率的计算公式上，分子是赊销净额，但在实际的计算之中，出于各种原因，企业公开的会计资料往往很少的表露出赊销净额，往往习惯用销售金额来替代赊销净额的方式。但是，如果企业采取这样的方式，就导致了对于企业的营运能力的分析会出现误差，会高估应收账款的周转率或缩短应收账款的回收天数。

3.缺乏完善的无形资产评估。对于企业营运能力分析中，通常往往只对有形资产进行评估，而缺乏对于企业无形资产的评估，在这种评估体系下做出的企业营运能力分析结果，并不能真实反映出企业的市场竞争力。很多企业由于经营模式不同，其无形资产价值可能要远远高于有形资产价值，如企业的品牌价值、市场渠道、技术创新能力等等。而这些无形资产由于很难被量化，无法进行较好的定量分析，因而在财务分析中也就不被受到重视，并且受主观因素影响较大，会造成评估结果的不准确。

4.财务人员分析水平局限性。在企业营运能力财务分析中，财务人员分析水平的局限性也是限制运营能力分析结果可靠性、真实性、全面性的一个重要因素。在当前的企业财务分析中，往往重视盈利能力分析而不重视企业营运能力分析，盈利能力分析可以通过相关的财务指标较为简单、直观的分析出来，而营运能力分析则更加全面、更加复杂。很多财务人员受限于自身业务水平和专业素养，很难进行较好的营运能力分析，在营运能力分析指标构建方面还存在着较大的局限性。并且使得营运能力分析还停留在较为低级的层次阶段，缺乏深入的、本质的分析。

三、完善企业营运能力分析的建议

现阶段我国企业营运能力的计算，从映射企业营运能力指标的会计内涵相关来看，如果要使计算结果更加便于增强企业资产周转率，便只能依靠有效的调整存货周转率、应收账款周转率和固定资产周转率的比重来进行。如果单一的依靠存货周转率或应收账款周转率的分析，这样并不能完全反映营运能力的好坏。还要从多方面进行全面准确的分析，如通过分析反映公司营运能力指标的经济内涵，以此来提高对财务比率的分析判断能力。从经济角度分析应收账款周转率，该指标是反映金融企业的营运能力的主要指标，通过其高低反映应收账款的质量和流动性的高低。一般认为，应收账款周转率高，发生坏账的可能性则小，其质量就高，如果处于机制健全、发育完善的资本市场，公司在资金短缺时可以立即实现贴现，否则相反。在分析公司营运能力时，每一级财务比率指标的选用不应追求单一的最优，而应该是相关指标的组合最优

1.增强企业资产经营数据的统计，避免数据出现局限性。通过强化经营的资金数据管理使得在企业营运能力的分析之中分析结果较为全面与准确。对于经营数据包括了：流动资产、流动负债、现金周转、存货以及应收账款等等，人们要确确实实的想对企业的经营状况进行了解，单单的将目光与注意力单纯的放在企业的销售收入和各项资产的相对关系上是远远不行的。正是因为如此，企业在计算营运能力分析的时候，需要加强对企业数据的统计力度，对数据进行尽可能的公开，以此来保证营运数据的准确无误。

2.合理使用应收账款周转率公式。事实上、在现阶段企业应收账款周转率的计算之中，现行计算公式是通过对销售收入和平均应收账款的比值，应收账款周转率越高表明企业回收账款能力越强。但是应当注意的是，应收账款周转率中的周转天数并非越少越好，很多企业在营运能力分析中，可能会把应收账款的周转天数作为评价应收账款控制能力的重要指标。然而应收账款往往是由于企业采取了赊销策略引起的，在不同的企业发展阶段，赊销策略的利弊有所不同，如果在某一时期企业采取赊销策略利大于弊，优势大于现销策略时，那么就不能仅仅把应收账款周转天数作为主要的评价指标，而应当建立起完善的信用评估机制，在此基础上优化应收账款周转率公式的使用。

3.完善无形资产评估。对于无形资产的评估可以使用定量分析与定性分析相结合的分析方法，基于无形资产分析在企业营运能力分析中的重要地位，应当提高对于无形资产评估的重视。可以建立起相关的无形资产分析模型，将企业的品牌价值、市场渠道优势、技术创新能力等等进行定量分析，并且结合定性分析来弥补定量分析中的不足，应当尽量消除定性分析中的主观因素影响。

4.提高财务人员专业素质。为了提高企业营运能力分析的真实性、可靠性、全面性，应当做好完善的人才保障，提高财务人员的业务水平和专业素质水平，加强对财务人员的专业素质培养。积极引进高素质的财务人才，提高财务分析能力，建设相应的财务管理团队，能够较好的完成企业营运能力分析工作。并且还应当通过企业营运能力分析，发现当前企业营运能力方面所存在的不足，提出相关的改正建议。

四、结论

如今社会经济不断发展，在经济繁荣的同时市场的竞争也不断增加，现在也有许多的企业加入进来未来也会有更多的企业加入到这个大市场当中，想要在这个大背景下获得相应的企业利益，就必须要时刻注意企业所处的外部市场环境。正是针对于此，一个全面的、合理的、科学的、有效的企业经营分析则是至关重要的，所以企业想要保持自身的竞争优势和竞争实力就必须要加强对企业营运能力的分析，从不断变化的市场中寻找自己的经营方向和策略，提出具有针对性的措施，从而保证企业能够积极稳健的进行利润的创造以及收益的提升。

参考文献：

[1]俞宏.关于完善我国企业财务评价指标的探讨[J].商场现代化，2010（27）.

[2]李涛，陈佳萍.基于生命周期理论的民营上市公司财务评价指标研究[J].中国产业，2010（07）.

[3]王忠帅，张运建.浅谈企业营运能力分析[J].商场现代化，2011（33）.

[4]颜炳英企业营运能力分析体系探讨[J].现代商业，2013（18）.

企业资本运营分析范文第12篇

一、传统财务分析的局限性

传统财务分析的目的是寻找企业内部管理缺陷，而现代财务分析重视的从宏观角度来把握企业的经济运行。分析一个企业通常是从偿债能力、营运能力和盈利能力三方面进行，传统财务分析的主要内容是依托于会计报表项目对以上三个方面进行趋势分析、结构分析和因素分析。

从以上分析指标不难看出，我国企业传统的财务分析更侧重于经济现象的微观分析，缺乏从企业资本运营的角度来进行财务分析，财务分析的适时性和快速反应能力滞后，缺少对企业风险防范和发展潜力的分析，财务指标分析缺少可比性，企业之间的横向比较缺乏，经营者难以了解相关分析指标在行业中的地位、绝对指标与相对指标分析被割裂，过分重视相对指标而忽视绝对指标的分析等等。另一方面，财务人员受业务知识单一限制，缺少业务经营等方面的知识和技能，这也影响了自己的观察力和分析力。

财务分析要向企业的经营管理层提供大量的、经常性的财务信息，以提高和改善企业的经营管理服务。但由于传统财务分析的以上局限性，其分析内容不能最大限度地满足企业管理层的需求，令它的使用价值大打折扣。

二、财务分析的完善及应重点分析的内容

在现代企业制度下，企业的财务分析指标不应再局限于静态单一指标的分析，更应从整体上动态地分析企业的盈利能力，资产运营能力，开拓市场，创造市场和把握市场的能力。因此，企业财务分析需要在传统财务分析的基础上完善和补充以下分析内容：

1、整体分析与专项分析相结合。在单项指标分析的基础上，将各指标形成一套完整体系，相互配合使用，进行综合分析与评价，强化对企业经济运行的整体性分析，以掌握企业整体财务状况和效益。同时要针对管理中存在的簿弱环节加强专题分析，如企业潜亏分析、专项成本分析、利润增长点分析、投资项目可行性分析、投资项目效益与可行性报告差异分析、内控制度成本效益分析等，在分析中把握好点和面的关系，避免分析的片面性。

2、加强资源的效能结构分析及企业创新能力分析。如何挖掘和最大限度发挥企业现有资源的作用，是企业管理者不可忽视的一个问题。企业的资源是多方面的，如对人力资源效益分析，有利于企业注重“知本”的投入和企业内部人力资源的优化配置。政策效益分析，有利于检验企业财务策划、税务筹划有无得到充分发挥。无形资产作为评价企业发展潜力的重要指标，对其效益分析，有利于检验企业无形资产的运营能力。企业股票市值变动分析，有利于经营层关注本企业价值，关注企业公众形象，为企业融资创造条件。企业发展的内在动力是科学技术的不断创新，在进行财务分析时，应特别重视企业的科技创新能力分析。

3、加强企业现金流量情况的分析。在企业经营环境日趋复杂和资本市场衍生金融工具层出不穷的背景下，现金流量信息愈来愈受到企业管理层的重视，许多企业发生财务危机不是因为缺乏赢利能力，而是因为现金的短缺造成企业信用的丧失。因此，进行财务分析时应从以“利润”为中心转向以“现金流量”为中心，分析营运资本投资和利息支付前的经营活动现金流量，检查企业是否能够通过其经营活动产生足够的现金流量；分析营运资本投资后、利息支付前的经营活动现金流量，评价企业的营运资本管理是否有效率；分析营运资本投资和利息支付后的现金流量，评价企业是否能够满足其利息支付义务；分析股利支付前的自由现金流，评价企业用内部产生的现金流为长期性投资提供资金的能力；分析股利支付后的自由现金流，评价企业付股利的能力和企业股利政策的可持续性；分析外部融资活动之后的现金净流量，用于评价企业的筹资政策。利用这些指标的逐年变化的信息，将为我们评价企业现金流量的动态稳定性，提供许多有价值的信息。

4、重视企业营销分析。随着市场竞争的白热化，营销手段层出不穷。某种营销手段的推出，其效果到底如何，是否能达到预期的目标，是继续做下去还是就此打住，这是经营者关心的一个重点，他们希望通过财务分析得出较为可信的答案。对贡献毛利、目标利润、盈亏平衡点、变动成本分析、固定成本分析、营销资本支出、相关成本分析、单位贡献毛利等指标进行分析都是很有用的工具。

5、加强成本控制分析。在进行成本分析时要注重分析以下几个方面：一是通过深入分析，正确评价企业目标成本的执行效果，提高企业和职工讲求经济效益的积极性。二是揭示成本升降的原因，及时查明影响成本高低的各种因素及其原因，进一步提高企业管理水平。三是寻求进一步降低成本的途径和方法。

6、加强企业之间的横向指标对比分析。如果财务分析仅局限于本企业内部，不与其它企业进行对比，就谈不上“知己知彼”，不知道与同行业其它企业相比较的差距或优势，这种比较也不是一个或几个财务指标的比较，而是企业之间财务状况的综合比较。通过分析，企业可以明确在行业中的位置，使企业的管理当局对自己的经营决策进行适当定位，在竞争中找到自己的发展空间。

企业资本运营分析范文第13篇

【关键词】现代企业；财务分析；经营管理

一、财务分析的含义和目的

财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。财务分析是有效推断和把握企业的经营前景和发展趋势、避免盲目投资、改善和防范风险的有效方法。其目的是评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。

（一）掌握企业生产经营的规律性。企业的生产经营活动，随着生产的发展、业务量的大小等遵循一定的规律性。不同的行业，对资金的占用、需求遵循不同的规律。比如商业企业，日常现金收支量大，商品周转频繁，而设备制造企业业务资金需求量大，资金周转慢、需要的运营资金多，等等。财务分析就是要掌握和认识企业生产经营中资金运动的变化规律，为企业的财务管理和生产经营服务。

（二）了解企业的经营管理现状和存在的问题。企业生产经营的规律性，具体反映在财务分析指标的各项数值中。通过数值的比较，可以发现经营管理问题，找出差距，为企业的经营决策服务。例如，资产负债率为 85%，说明企业的资金只有15%是所有者的资金。企业现金支付能力为负，说明企业面临支付危机，必须进行短期融资活动，等等。通过财务分析，可以及时诊断企业的“健康”状况，为企业的决策和日常管理服务。

（三）弄清企业的优势和弱点，做到知己知彼，为企业在市场上开展竞争和制定发展战略服务。企业的优势和弱点，反映在企业偿债能力、收益能力、发展潜力等各项指标数值上。通过分析有关指标，可认清企业的优点和弱点，制定经营管理策略和发展战略。同时，通过比较、分析这些指标，还可弄清竞争对手的优势和弱点，以便采取有效的竞争策略。

二、财务分析在现代企业应用中的作用

（一）开展财务分析可以总结过去，预测未来

通过对企业财务报表等核算资料进行分析，可以了解企业偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，便于企业管理当局及其他报表使用人了解企业财务状况和经营成果，并通过分析将影响财务状况和经营成果的主观因素与客观因素、微观因素和宏观因素区分开来，以划清经济责任，合理评价经营者的工作实绩，并据此奖优罚劣，以促使经营者不断改进工作。根据财务状况的分析结果可监督企业贯彻执行国家方针、政策、法律、法规及税金、利润的完成及上缴情况。近些年我国改革不断深入，政府对企业的管理也已由微观转向宏观调控，因此，客观有效的财务分析数据对于国家相关部门制定经济政策及判断宏观经济运行情况有重要作用。

（二）财务分析可以综合反映企业的经营成果和财务状况

从微观企业的损益表来看，企业的收益情况主要通过三个层次来反映：第一，经营收入扣除经营成本、管理费用、销售费用、销售税金及附加等经营费用后的经营收益；第二，经营收益扣除财务费用后的经常收益；第三，在经常收益基础上与营业外收支净额的合计也就是期间收益。如果从经营收益开始就已经亏损，说明企业已近破产。即使期间收益为盈利，但可能是由于非主营业务或偶发事件所形成净资产增加，如出售手中持有的有价证券及土地。但如果经营收益为盈利，而经常收益为亏损，可以说已经出现危机信号。这是因为企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重。若经营收益经常收益均为盈利，而期间损益为亏损，可能出现了灾害及出售资产损失等，问题不太严重的话，是可以正常经营。如三个层次收益均为盈利，则是正常经营状况。

从微观企业的资产负债表来看，企业的财务状况可以分为三种类型：第一，流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集，固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自由资本全部用来筹集固定资产，这是正常的资本结构型；第二，资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机；第三，亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债的一部分，这种情况属于资不抵债，必须采取措施。

（三）开展财务分析可以帮助改善企业的经营管理

财务分析为企业内部管理人员了解经营情况及方向、挖掘潜力、找出薄弱环节提供依据，为提高经济效益、加强管理、提供可靠资料。企业的管理人员通过对其成本利润的情况了解，及时发现企业存在的问题，进而采取对应措施，改善其经营管理模式，使企业经济效益提高。

三、传统财务分析不能满足现代企业的应用

分析一个企业通常是从偿债能力、营运能力和盈利能力三方面进行的， 传统财务分析的主要内容基本是依托于会计报表项目对以上三个方面进行趋势分析、结构分析和因素分析。如资产负债率、流动比率、速动比率、资产保值率等相关指标，还有净资产收益率、总资产报酬率、销售利润率、成本费用利润率、存货周转次数、应收账款周转次数、总资产周转次数、现金流动负债比率等。

从以上分析指标不难看出， 我国企业传统的财务分析更侧重于经济现象的微观分析， 缺乏从企业资本运营的角度来进行财务分析； 侧重于货币领域的分析， 忽视了非货币领域的分析；侧重于单一财务信息的分析， 忽视了与相关经营信息的结合分析； 侧重于资金运作的分析， 忽视了企业资源分析； 侧重于经济事项的事后分析， 缺少有效的前瞻性分析。财务分析的适时性和快速反应能力滞后， 缺少对企业风险防范和发展潜力的分析。侧重于财务指标的静态分析， 忽略了企业经营的动态性。财务指标分析缺少可比性， 企业之间的横向比较缺乏， 经营者难以了解相关分析指标在行业中的地位。绝对指标与相对指标分析被割裂，过分重视相对指标而忽视绝对指标的分析。另一方面， 财务人员受业务知识单一限制， 缺少业务经营等方面的知识和技能， 也影响了自己的观察力和分析力。

财务分析要向企业的经营管理层提供大量的、经常性的财务信息， 以提高和改善企业的经营管理服务。但由于传统财务分析的以上局限性， 其分析内容不能最大限度地满足企业管理层的需求， 它的使用价值被大打折扣。

四、应用于现代企业的改进的财务分析

现代企业财务分析是建立在新的理财环境及新的企业管理模式之上。投资主体的多元化，对企业财务分析提出新的要求，其分析的目的表现为既评价过去的经营业绩，又衡量当前的财务状况，还预计未来的发展趋势。它以市场状况及各种指标值和平均值等规范的资料为依据，既不受企业自身条件的限制，也不受外部个别因素变动的影响，从而能客观地评价企业的营运能力、偿债能力、获利能力等适应市场的能力和企业财务运营的效果。最终为企业的现实和潜在的投资者、债权人提供多层次、全方位的进行财务决策所需的信息，同时为政府、企业经营管理人员等提供相关信息。

（一）偿债能力分析

在正常经营情况下，企业当期经营活动所获得的现金收入，首先要满足生产经营活动中的一些基本支出，如购买原材料与商品、支付职工工资、缴纳税金等，然后才用于偿付债务。所以，分析企业的偿债能力，首先应看企业当期取得的现金，在满足了生产经营活动的基本现金支出后，是否有足够的现金用于偿还到期债务的本息。这里在分析偿债能力时，没有包括投资活动与企业筹资活动产生的现金流入，因为企业是以经营活动为主，投资活动与筹资活动作为不经常发生的辅助理财活动，其产生的现金流入量在总现金流入量所占比例较低，而且如果企业的经营活动所取得的现金在满足了维持经营活动正常运转所必须发生的支出后，还不能偿还债务，资金来偿债的话，筹措到新的资金，这说明企业已陷入了财务困难，很难筹措到新的资金必须向外筹措即使企业向外但债务本金的偿还最终还是取决于经营活动的现金流量。这是一种十分稳健的偿债能力分析方法。

（二）企业营运能力分析

企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，用来分析评价企业资产的利用程度和营业活力。资产利用程度的分析又称资产运用效率分析，因此，企业营运能力分析又称资产利用效率分析。企业通过各种渠道和方式筹集的资金，在企业的生产经营中，具体表现为企业的各种资产，如货币资金、应收账款、存货、固定资产、长期投资、无形资产等。企业资产运用效率的高低，或者是说企业的各种资产是否得到充分有效的使用，直接关系到企业的偿债能力和获利能力。企业偿债能力、获利能力的大小，在很大程度上取涣于企业经营者对企业资产的有效运用程度。资产运用效率高，则各项资产周转速度就快，资产变现的速度就快，这样，企业就会有足够的现金用来偿付流动负债，因而其短期偿债能力就强。资产运用效率高，各项资产周转速度越快，企业就能取得更多的收入，收入越多，所获利润就越多，企业获利能力就越强，那么企业就会有足够的资金还本付息，其长期偿债能力就越大。因此，无论债权人、投资者还是经营者都注重资产运用效率分析，而作为企业经营者，进行资产运用效率的分析就尤为重要，因为资产运用效率分析是评价经营者管理水平高低的重要指标。

一般说来，如果一个企业经营不善，表现在资产管理方面必然是周转速度减慢，而企业资产周转速度减慢，必然造成企业销售收入降低、利润下降、资金供应紧张、财务状况恶化。相反，如果一个企业销售收入上升，利润水平提高，表现在资产管理方面，必须是周转速度加快。所以，各项资产周转速度的快慢是衡量企业财务状况、获利能力，考核经营管理工作绩效的一项重要指标。

（三）企业获利能力分析

一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。非正常的营业状况，也会给企业带未收益或损失，但只是特殊状况下的个别结果，不能说明企业的盈利能力。因此，在分析企业盈利能力时，应当排除（1）证券买卖等非常项目（2）己经或将要停止的营业项目；（3）重大事故或法律更改等特别项目：（4）会计准则和财务制度变更带来的累计影响等因素。在市场经济条件下，企业经营的目标是为了获取最优利润，在分析评价企业利润水平时，要从不同的角度进行分析和评价。企业对盈利能力的分析，必须从生产经营业务盈利能力分析、资产获利能力分析和每股盈利水平分析几个方面进行。

结语

企业财务分析指标体系作为一种信息源，能够全面综合反映企业的经营状况，起到诊断的作用。 在实际工作中，应及时充实和完善企业财务分析指标体系，进行经常性的财务分析，防范财务危机，建立预警分析指标体系，加强财务活动的风险管理，建立和完善与经济发展相适应的企业财务分析指标体系，促进企业效益最大化的实现。

参考文献：

[1]李艳.完善财务分析指标体系之我见[J].科技通讯，2007，（30）.

企业资本运营分析范文第14篇

关键词：财务分析；企业决策；应用

一、财务分析与企业决策的相关理论概述

（一）财务分析的内涵

企业的财务分析，是指企业依据以财务报表及附注等为主的各类相关数据及信息，对包括企业的运营情况、偿债能力、盈利水平、投融资能力及现金流等多个方面，进行分析和处理，从而形成能反映企业财务运营状况的指标或报告，为经营决策者提供系统的数据支持和科学的目标导向，使决策有效，从而促进企业战略目标的实现，推动企业发展。

（二）财务分析的内容

企业财务报表分析的主要内容包括资本结构分析、资产运营能力分析、债务偿还能力分析及盈利能力分析等。资本结构分析主要是对企业的现金流量、资产及权益构成的分析；资产运营能力对企业周转总资产、流动资产、应收账款及存货等方面的分析；偿债能力是对企业经营及财务状况进行反映的重要标志，报表主要按时间长短将其分为长期与短期债务进行分析；企业盈利能力是对企业获取经济利益能力进行分析。

（三）企业决策的概念

企业决策，是企业管理者识别并解决问题以及利用机会的过程，具体来说，是企业为实现既定的经营目标，通过一定的流程，运用一系列科学的理论和方法，对企业经营过程中出现的重大问题进行数据分析，并对结论做出自己的判断，进行最优方案选择的过程。其实质就是确定企业的经营目标、经营方针和经营战略。正确的经营决策可以使企业获得收益，并增强企业生存力、竞争力；错误的决策，将可能给企业造成经济损失甚至对企业名誉、社会效应、公众认可度等产生重大影响，导致企业破产。

（四）财务分析的重要性

可以看出，财务分析在企业投资决策中起着十分重要的作用。通过财务分析，企业能逐渐摸索出一条适合自身发展的道路，为企业的投资决策者提供真实、有效、可行的信息依据。利用科学的财务分析方法，还能很容易地发现企业在各个环节存在的问题，对企业管理起到积极的改善和促进作用，从而优化企业投资决策环境，促进企业实现利益最大化。还可在企业投资决策过程中，帮助企业防范投资风险，保障经营投资有效运行。

二、财务分析在企业决策中的具体应用

企业财务分析基于年末出具的财务报表上对企业各项评价指标的数据，主要体现在对企业的资本结构、偿债能力、运营能力及盈利能力这几大方面的分析。

（一）对企业资本结构的分析

按一般情况来看，企业资本按资本所有权划分，可以分为债权资本、股权资本，也可按时间长短分为长期资本和短期资本。财务分析工作就是帮助企业看清各项资本之间的分布情况，找到股权与债务的权重比例。它在某种程度上决定了企业的偿债能力、再融资能力以及未来的盈利能力，是反映企业财务状况的一项重要指标。合理的资本结构能有效降低企业的融资成本，并能充分发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的收益。

（二）对企业偿债能力的分析

企业的持续经营、现金流是否顺畅，很大程度上与偿债能力的强弱息息相关。企业对偿债能力进行财务分析，可以为合理分配、筹措资金提供参考，并对运营过程中或将面临的风险进行预测，从而使得企业可以提前做出正确的应对准备。与企业偿债能力分析相关的财务指标主要有流动比率和速运比率，它们反映的是企业短期偿债能力。流动比率标准参考值为2:1，速动比率标准参考值是1:1。反映企业长期偿债能力的是资本周转率，一般说来，指标值越高，表明企业近期债权的安全性越好，长期偿债能力越强，不过，如果指标值畸高，则表示企业现金流量流入较少，不利于企业长期发展，反而会削弱企业偿债能力，所以，要视企业实际现金流量确定。

（三）对企业运营能力的分析

企业运营能力的强弱直接关系到企业资产的使用程度和效率，一定程度上为企业有限资源的合理调配和高效使用提供借鉴。企业对运营能力进行分析的指标主要有流动资产周转率和固定资产使用率两方面。一般情况下，流动资产周转率越高，说明公司运用资产的状况较好，资产使用效益较好；固定资产使用效率值越大，说明固定资产使用越充分。但是，也不能仅依靠这两项指标来判断企业运营状况的好坏。有时流动周转率较低，可能是运营状况较差，也有可能是运营状况太好，扩大规模和投资等原因所致。所以，在评价运营能力的时候，需要结合企业当时的实际情况来看。

（四）对企业盈利能力的分析

对企业在生产经营过程中获利能力的分析，能够使企业站在整体的立场，看清经营情况，也是对企业过去决策正确与否的一种评价。盈利能力指标大多数与利润率有较大的正相关性，主要有总资产利润率、销售利润率、净资产收益率等指标。通过这些指标可以方便企业了解自身的经营业绩、利润水平，收益和成本的占比，为企业调整经营策略提供依据，还可以帮助企业找到经营过程中各个环节的弊端，优化企业经营流程，完善组织结构。另外，站在债权人的角度，还可以获知企业偿债情况的进展

三、财务分析在企业决策的应用中存在的问题

（一）财务分析制度缺失或不完善

现在，许多企业管理者都将重心放在产品的研发生产和市场开发上，对于财务分析的重视程度不够，没有让财务分析发挥出应有的作用。具体表现为，企业没有建立一套完善的适合自身企业发展的财务分析制度，有的甚至完全缺失，这样一来，就让财务分析工作相当被动，没有明确的目标和方向，过程和结论不可控制，最后导致无法为企业决策提供所需要的数据支持。

（二）财务指标体系不完善

财务分析的指标比较多，各自反映的问题不同，发挥的作用也不尽相同，如果企业仅仅依靠其中一部分指标作为决策依据，得出的结论肯定是片面的，不能真实全面的反映企业的问题。

（三）财务分析方法有待完善

在市场越来越细分，越来越多元化的现在，企业的管理活动也应该更加细化，才能适应市场的瞬息万变，所以，传统的财务分析方法已经无法满足企业管理和决策的需要。一般来说，财务分析方法有趋势分析法、比率分析法、比较分析法等，这些方法都存在一定的局限性，如果企业财务人员选择不当，或者仅仅依靠得出的数据，忽略结合实际，则很可能使企业的财务分析停留在表面工作上，无法给管理者提供有效的信息，甚至误导管理者做出错误的决策。

（四）不能综合运用财务分析方法

企业的财务人员对自身企业的经营业务了解不够，或者没有通过业务培训和学习提高业务水平，所以，在进行财务分析的时候，因为综合能力不足，不能根据实际情况对各种方法进行综合运用，无法满足企业决策的需要。

四、财务分析在企业决策中的应用对策

（一）健全财务分析制度

企业财务工作者应时刻保持清醒的头脑，配合企业管理者不断健立健全财务分析制度，使财务人员能积极的参与到企业的管理和决策活动中，在企业内部营造一个良好的氛围，使财务分析活动具备较好的连贯性和系统性。高质高效的完成财务分析报告能帮助抓住市场机会，规避运营风险，为企业管理者提供科学的决策依据。

（二）完善财务指标体系

企业进行财务分析，主要是通过对各项财务指标进行分析来完成的，所以建立一套适合企业自身发展的、完善的财务指标体系显得十分重要，这一定是建立在真实的会计信息基础之上。因此，一定要确保会计信息的真实性和合法性，然后结合企业自身的生产经营特点和实际情况，不断改进、完善财务指标体系，用数据说话，使各项指标的出炉能满足指标使用人的所有需要。

（三）更新财务分析方法

财务分析人员要理顺思路，使财务分析报告不但能够发现企业存在的问题，更能通过分析找到问题出现的原因以及解决问题的方法，这样才能达到为企业决策提供数据支持的作用。财务分析人员还应该不断加强专业知识的学习培训，熟练掌握专业知识和技能，增强自身进行财务分析的能力。应熟练掌握多种财务分析方法，能够针对不同的内容选择最适合的分析方法，并在统观全局的基础上对企业的重要指标进行揭示，充分体现财务分析对企业管理者的影响力。

（四）综合运用财务分析方法

财务分析方法不是单一的，每种方法又各有其特点，优缺点并存，所以在进行财务分析时，应该懂得扬长避短，综合使用，而不是仅仅使用其中一种，这样才能更加客观、全面的对企业的生产经营状况进行分析，为以后的决策提供更加科学的依据。同时，进行财务分析的人员还需要了解当下的宏观经济环境，从而对自身企业所处的经济形势和市场位置做出正确判断，以便选择恰当的分析方法，得出综合结论，为企业管理者做出正确的决策提供最有力的理论依据。

企业资本运营分析范文第15篇

关键词：营运能力；资本结构；周转率

中图分类号：F270 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）015-0000-01

一、企业营运能力分析的财务指标

存货在流动资产中的比重较大，因为存货类型较多，有原材料、在产品、库存商品、发出商品。作为食品加工企业，存货周转率却不高，那么存货管理可能存在问题，需要对存货的采购、使用效率是多加关注。

由于存货在流动资产的比重较大，而流动资产在总资产的比重较大，根据表可知，存货的周转率逐年成下降趋势，进而流动资产的周转比率逐年下降，所以总资产的周转比率逐年下降。

二、企业营运能力分析的措施

1.结合企业资产结构与运营能力分析的结合

在对企业营运能力进行分析时，需要结合企业资产结构，也就是资产的内部构成比率，对各个资产在总资产的比例分析资产的周转率情况，一般情况下资产的周转率越高就越好，但也不是绝对的，可能还要考虑同行业资产周转率的情况。

2.加强企业营运财务指标的管理

（1）加强对货币资金的管理

货币资金是企业流动能力最强的资产， 拥有充足的货币资金可以增强企业的运营能力，但是企业的货币资金对过也将会降低企业的扩大再生产。因此在对货币资金进行管理时，要根据企业的经营能力合理适当的运用企业的货币资金，保证企业的正常运行。

（2）加强对应收账款的管理

对于应收账款的管理，要及时收回赊欠的款项，也就是加强对应收账款账龄的分析，来保证资金的正常运转，对于账龄较长的应收账款要分析其原因款项性质及未收回原因，通过采取一定的防范措施来提高应收账款的运营效率，保证资金的正常运转。

（3）加强对企业存货的管理

如果企业拥有足够多存货可以满足市场的需求，避免存货供不应求，导致利润的减少。但是存货过多则会增加相应的成本，因此企业要加强对企业存货的管理，要根据市场的需求合理对存货进行分类管理降低存货成本，提高存货的周转率，提高存货运营效率。

参考文献：

[1]谢文君.企业运营资产探讨[J].会计师，2013（11）.

[2]张芹芹.企业运营能力指标分析与评价[J].合作经济与科技，2013（7）.

[3]高婧茹.企业运营能力分析体系[J].北方经贸，2014（7）.

[4]刘晓燕.浅议企业财务指标分析[J].中国乡镇企业会计，2015（1）.