企业价值调配的风险体系建构范文

人力资本与货币资本各自承担的风险类型

既然二者承担着企业不同类型与不同程度的风险，本节将对各自承担的风险类型进行梳理与归类。

1、人力资本承担的风险类型

（1）投资风险：人力资本所有者以教育学习、多种培训以及“干中学”等的投资形式形成一定的人力资本存量，进入企业后将具有专用性与团队化特征，从而具有较高的退出成本，企业经营不善将使人力资本所有者面临价值贬值、声誉受损等的投资风险。

（2）经营决策风险：企业技术人员、经营者与管理者等人力资本类型承担着开发新技术、引进新产品与管理企业的重大责任，他们承担着企业发展中存在的巨大经营决策风险。

（3）市场风险：人力资本所有者承担着三种市场的风险，他们首先作为产品的研发、生产与营销的主体，承担了产品市场变化所带来的风险；其次，企业在资本市场上的市场价值与人力资本所有者的经营与管理有着密切的联系；最后，人力资本本身是由人才市场进行配置与定价的，他们面临着人才市场的各种风险。

2、货币资本承担的风险类型

（1）证券市场风险：信息操纵与人为操纵价格等问题使得我国证券市场还很不规范，价格的跌涨无法反映企业的真实业绩，因而，货币资本所有者承担了证券市场存在的不规范风险。

（2）经营不善风险：当企业经营不善面临亏损与破产风险时，一般是由货币资本所有者承担。

（3）利益侵犯风险：在现代公司委托体制下，人力资本所有者有可能通过逆向选择、内部人控制等方式侵犯货币资本所有者的利益以实现自身利益的最大化，从而使货币资本所有者的利益存在被侵犯的风险。

风险承担机制构建

既然人力资本和货币资本都承担了企业的风险，因而在企业价值分配时，按照“谁投资，谁承担风险，谁受益”的原则，二者都应获得相应的风险性收益，以作为风险承担的补偿，但如何实现两大主体承担的风险大小与风险性收益分配的均衡，需构建有效的风险承担机制。所谓风险承担机制，是指在人力资本所有者与货币资本所有者之间就企业的风险在制度与机制上做出的一种安排。笔者主要从风险评估机制、风险控制机制和风险分配机制三个方面予以构建。

风险评估机制。两大资本主体承担的风险大小取决于风险评估的结果，可采用模糊综合评价等方法对二者承担的风险大小进行科学评估，形成评估导向机制。

风险控制机制。该机制主要是针对人力资本而言的，为了有效控制其逆向选择和道德风险等问题。可实行“一元否决制”与“风险抵押金制”两种模式，前者从执行层面上可以将人力资本所有者每月的工资和剩余分享所得的20%—30%计提入公司为其设立的个人账户，一旦发生道德风险，损害了企业一元以上的利益，则将该账户上的资金归为企业所有；后者则是将这些资金以风险抵押金的形式入账，发生道德风险时则依据事先订立的标准予以扣除。风险分配机制。依据风险评估结果得到人力资本与货币资本的价值分配关系，再将风险控制机制结合起来进行风险性收益的管理与分配，最终形成制度上的合约安排。

作者：梁英单位：中南大学商学院