投资与项目评估的基本方法范文

投资与项目评估的基本方法范文第1篇

一、风险投资的系统界定

（一）风险投资的定义。风险投资译为“Venture Capital”，有人又把它译为“风险资本”、“创业资本”。20世纪八十年代中期“Venture Capital”刚传入我国大陆地区时，也被译为“创业投资”、“创业资本”，一些政策性文件也使用这种说法，1985年《中共中央、国务院关于科学技术体制改革的决定》即指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给予支持”。进入九十年代后“Venture Capital”又译为“风险投资”，但此处“风险”的意义有些变化。它不是一般意义上的风险，Venture不仅指人们从事其他活动时伴随的不可避免的不确定性，还指一种主动地承担风险的行为。本文中的风险投资等同于创业投资。风险投资源于西方，因此西方国家就风险投资的定义更具代表性。

美国风险投资协会把风险投资定义为：由一群职业金融家投入到新兴的、迅速发展的，有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。而联合国经济合作和发展组织（OECD）认为，凡以高科技与知识为基础，生产和经营技术密集型产品的投资，都可视为风险投资。目前，美国学术界一般把风险投资定义为：由未来风险投资组织对那些急需权益性资本用来产品开发或发展的高增长、高风险、一般为高科技公司所进行的投资活动。

国内一些学者根据国内的情况对风险投资进行了不同的定义：（1）风险投资是指面临技术上、市场上高风险，但具有增长潜力的高技术企业的投资；（2）风险投资是以科学技术为基础，研究开发、生产经营技术密集型产品并使之产业化的投资；（3）凡是以高技术与知识为基础，生产经营技术密集型的高新技术产品或服务的投资均可视为风险投资。就风险投资的定义来说，它应包括主体、客体、目的三部分。

本文认为，风险投资有广义和狭义之分。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资而不论资金的来源、资金分配方式和资金使用如何。狭义的风险投资则指以风险投资公司为主体的风险投资主体为获得未来不确定的高收益，对具有高风险、高增长特征的高科技项目进行的权益性资本投资活动。在该狭义的定义中，风险投资限定了投资对象为高科技项目，包括高科技项目的R&D、商业化、产业化。

（二）风险投资体系。风险投资的顺利进行需要一整套完整的、健全的体系来加以保证。在风险投资体系中。大体有以下四种类型的主体参与运行。而且，从目前的情况看，影响我国风险投资发展的主要障碍因素也涵盖在这四个主体之中。

1、风险项目或风险企业。风险项目或风险企业是风险投资的客体，没有好的项目或风险企业，风险投资就成为无源之水、无本之木。目前，我国每年申请的专利数以万计，但真正能达到国际水准、具有国际市场竞争力的项目微乎其微。正如太平洋风险投资基金副总裁林栋梁先生在“风险投资与产业投资研讨会”上题为“中国风险投资运作”上所讲的那样，他们不缺资金，而是缺乏好的项目，缺乏具有国际水平的项目投资。

2、初始投资主体。我国风险投资的初级阶段，投资主体主要是各级政府和外资。各级政府通过财政拨款组建风险投资公司。随着我国风险投资的不断发展，外资以及私人资本也逐渐壮大起来。尤其是外资的引入不仅给我们带来了所需的资金，而且带来了成熟的风险投资运作方式和先进的管理经验，但外国投资方由于各国投资法律限制或我国目前风险投资体系不完善也不可能大举进入。这些因素造成了我国投资主体单一、资金来源渠道少的现实问题。

3、机构和其他中介服务机构。这是当前我国风险投资体系中最关键也是最薄弱的部分，作为体系核心的风险投资机构直接承担风险、分享收益。目前大部分由各级部门和准政府机构组建的风险投资机构，其组织结构、运行模式未完全以市场体制为基础，没有适宜的金融工具来沟通风险企业和投资者，很难适应风险投资机制的需要。实践证明，以政府为主体的风险投资机构在市场经济条件下运行是低效率的。中介服务机构包括投资咨询公司、管理公司或证券公司、投资银行等金融性机构，他们提供关于技术、市场、资金等方面的信息咨询、上市包装等金融，以及资信评估和担保服务等。现有的中介机构已具有部分功能（如咨询和包销），但由于其服务对象（风险企业或项目）的特殊性决定了服务功能的合理发挥需要一套关于风险企业或项目评估的完整的理论支持。

4、各级政府及其（准政府机构）。政府在风险投资机制中的作用除了资金投入之外（政府资金投入是体系启动阶段的重要推动力），更重要的是，制定相应的政策法规以扶持、规范和监控风险投资的发展和运行。目前，我国虽然对风险投资明确表示支持，但既缺乏有效的激励措施和明确的发展计划，又缺乏规范的管理方法，甚至有些政策限制了风险投资的发展。例如，现有股市政策、产权交易法规都不利于风险投资的顺利撤出。当然，限制我国风险投资发展的还有其他一些因素：风险投资人才的缺乏、传统人文环境的约束等。因此，我国风险投资事业的繁荣还需待以时日。

（三）风险投资的运行机制。风险投资的运行机制比较规范，一般包括筹资、投资和撤资三个阶段。美国哈佛大学商学院的Lerner和Gomper提出了“风险投资循环模型”，这个模型把风险投资过程划分为三个阶段，每个大的阶段又分为几个小的步骤。

第一阶段，筹资阶段。基金筹集是风险投资的起点。在这一阶段，风险投资家凭借自己的声誉和能力努力争取养老基金、银行、保险公司、个人等潜在投资者的投资，并通过与投资者谈判签订合伙条约，组建风险投资公司。在这里是以风险投资合伙公司作为风险投资企业的典型类型来探讨风险投资过程的。签订合伙契约是这一阶段的关键步骤之一。合伙契约规定所筹集到的资金的投资范围，并保证风险资本家按照投资者的最大利益行事。

第二阶段，投资阶段。在这一阶段要把风险资本投入到一个选定的公司组合中去。该过程具体可分为以下几个步骤：第一，选定投资对象；第二，规划投资时间，即决定在投资对象业务发展到哪一个时期注入资金；第三，估计股权价格，即对投资对象的每股股权的价格进行评估；第四，选择投资方法，即决定是否需要其他风险投资公司的支持；第五，达成投资协议，即通过与投资对象谈判，在利润分割、绩效衡量、董事会席位分配等问题上取得一致，然后按协议注入资金；第六，参与风险管理，即风险投资家通过在风险企业董事会中拥有的席位和投票权，参与风险企业的管理决策，并提供专家建议。

第三阶段，退出阶段。在这一阶段，风险投资家通过风险企业股票“首次公开发售”（IPO）或转让、兼并、清算的方式收回投资。至此，整个风险投资过程结束。风险投资收回投资后又会开始下一个投资过程。风险投资是一个连续不断的循环过程，其中每一阶段、每一步骤都相互影响，共同决定风险投资能否获得长期的成功。

二、高新技术风险投资项目评估的概念分类

（一）风险投资项目评估的概念。项目评估是对投资项目建设的必要性、可行性及其成本、效益的评审与估计。这个定义包含了对一切投资包括证券投资、产业投资（包括风险投资、基建投资、企业重组投资）项目评估的一般定义。而风险投资的项目由于其高投入、高风险、高收益的“三高”特征，其评估的含义明显不同于一般的项目评估的含义。风险投资项目评估是风险主体对高新技术项目实施可行性、经济性、技术性、不确定性进行全面的考核，以期望在一定风险水平基础上使效益最大化。它是做出风险投资决策的前提和基础，风险投资决策只有建立在科学、务实的评估基础上才能做出科学的决策。

（二）风险投资项目评估的分类。风险投资项目评估根据不同的标准可分为不同的评估类型。不同的评估类型在评估原则、评估内容、评估重点，甚至评估方法上都有所不同。

1、根据评估主体的不同可分为企业风险投资项目评估、金融机构风险投资项目评估、政府风险投资项目评估。这三类主体在风险投资项目评估中评估重点、评估原则有所不同。企业在风险投资时往往追求的是投资收益或项目对企业战略核心竞争力的提升，因此企业在分析评估风险投资项目时往往注重项目的财务效益评价和战略价值评价；金融机构可分为银行和非银行金融机构，银行在对项目评估过程中更注重项目实施的安全性，因此评估的重点在于项目的风险性分析；非银行金融机构在做风险投资项目决策时，更注重风险与收益的权衡；而政府在对高新技术项目评估时，不仅关心项目的财务收益，更注重项目投资建成后对国民经济产生的效果，它追求效益的社会最大化。

2、根据风险投资项目数量的不同可分为单个项目评估、单个项目决策；系列项目评估、单个项目决策；多项目评估、项目组合投资决策。在这三类项目评估过程，评估方法各不相同。第一类单个项目评估、单个项目决策，评估方法最简单。而第三类则评估方法非常复杂，不但要用一些单个项目评估的方法，还需要使用投资组合等理论方法。

3、根据评估内容和范围可分为技术评估、财务评估、市场评估、管理评估、社会评估以及期权评估。技术评估主要评估技术上的先进性、有效性、实用性、适应性、可靠性等，财务评估主要评估项目的费用、成本和收益，考察项目的活力能力以及财务上的可能性；市场评估主要考察市场进入难度、市场竞争、市场需求状况，以确定该项目的市场前景；管理评估重点是对风险企业家素质和管理队伍的评估，风险投资界传奇人物多里奥特曾说过：“可以考虑对一位有二流想法的一流企业家投资，但不能考虑对一位有一流想法的二流企业家投资。”可见管理评估的重要性；社会评估是从社会公平分配、福利、就业、伦理道德以及国家法规制度方面考察项目实施后可能带来的效益和损失，有时也把环境评估作为社会评估的一部分内容；期权评估是对以上评估的不足而提出的，一般的评估虽然考虑了时间和风险的报酬，但却忽略了项目投资过程中弹性及期权的存在，因此需要期权评估对其进行补充修改。

投资与项目评估的基本方法范文第2篇

【关键词】境外投资项目；评估模式；政策性金融

一、现行评估模式存在的主要问题

1、评估原则和评估方式的缺陷

从基本方法和模式看，政策性金融境外投资项目评估选用的是传统评估模式，即评估重心放在发起人自身经营、财务状况及还款能力，而对所投资的具体项目的认识和控制，则处于次要位置。如果投资项目失败，则贷款本息依然可以由发起人偿还，金融机构不会直接受到影响。从政策性金融的功能定位看，传统评估模式的原则和分析方法无法适应和满足政策性金融境外投资项目的需要。

（1）传统评估模式过分重视投资人财务指标而对项目本身的重视程度不够。首先，政策性金融与商业金融的根本区别在于不以赢利为目的，而要执行政府产业政策。然而，政策性金融支持的境外投资项目贷款、担保等业务的价格低于商业性业务30%以上，如果以商业行为推向市场，就会导致资源的浪费，也无法发挥政策性金融的作用。其次，把偿债能力集中在财务报表的分析上面，本身存在很多缺陷：比如，财务报表是静态的，仅反映企业的过去和现在，不能体现将来；再比如，由于财务杠杆的作用或市场扩张的需要，资产负债率的多少、现金流的正负，不一定能说明长期偿债能力的强弱。

（2）传统评估方法是从项目微观角度考虑而忽略了其他层面。首先，从项目角度看，应具有较满意的赢利能力和充分现金流，以确保按时还本付息，并达到境外投资经济效益和社会效益最大化的客观效果。其次，从发起人角度看，应在评估项目本身财务效益的基础上，考察因项目建设、经营而给发起人带来的所有财务效益。第三，应从社会和国家整体利益角度评价项目的宏观效益。对此类项目，应主要从宏观的机会成本角度进行评估，以取得政策性金融支持的作用和效果。

（3）传统的评估模式适合于国内的建设项目评估而不利于境外投资项目评估。传统的评估模式适合于国内的建设项目评估，但对于与国际经营关系密切的外汇管制、税收影响、涉外法律等问题却无法解决，而这些问题恰恰是国际经营项目的主要风险所在。据统计，目前我国的境外投资中，盈利项目占1/3左右，在2/3的未赢利项目中，因未充分把握当地法律、政策、国际惯例而造成项目终止、暂停、亏损占38%以上，因税收变化、汇率浮动导致亏损者占20%。因此境外投资项目评估必须重视与国际经营相关的风险评估。

2、评估程序和指标的缺陷

（1）对清算价值的估算不够重视。部分项目的经营战略指出了经营一定时期后转让，但没有对具体的转让方法（如当地政府收购）、转让的价格条款给予分析和数据测算。

（2）对NPV的测算和折算率的选取缺乏依据。净现值测算被认为是行之有效的项目评估测算指标之一。而目前对NPV的测算、内部折算率的选取都存在不够重视现象，部分项目甚至没有NPV测算。

首先，缺乏折算率选取标准，评估人员一般照搬了发起人评估报告中的折算率。但发起人是从纯商业角度、从自身的资源条件计算资金成本、选取折算率的，这与政策性金融的角色完全不同；而部分发起人为了片面追求投资扩张甚至会人为夸大或缩小折算率。

其次，折算率没有考虑项目所在国市场平均收益及风险溢价。首先，国外经营与国内经营，市场相关系数必有降低，甚至为负值。根据CAPM模型，对项目收益率的要求也应有相应降低，折算率需要调低。其次，对香港、日本、德国等市场化程度高的地区和国家，与墨西哥、泰国等国家相比，也应该用不同的项目折算率标准。

（3）风险评价的系统化和定量化尚待提高。目前许多境外投资项目的评估中，都没有对境外投资影响较大的汇率、税收、投资所在国外汇管制等因素的定量分析。而从操作角度看，以上指标的定量分析是可行的且是必须的，因为这些因素超出一定的变化幅度，对项目的可行性起到决定性作用。

二、评估理念和方法优化

1、从项目角度看

境外投资项目只有满足以自身现金流和资产申请和归还贷款的能力时，才具备投资的价值。因此，境外投资项目应该、也必须与项目融资的基本条件相吻合。对于财务指标不能满足投资价值的项目，通过项目融资的评估方式，可以划清发起人与政策性金融的经济责任和分工，继而明确对项目公司、发起人的利益补贴，再辅之以发起人角度、宏观效益角度、外交角度的评估和评价，有效地筛选政策性金融支持的境外投资项目。

2、从政策性金融角度看

首先，应该作为政府的委托人，肩负起对境外投资项目评估、筛选，提高境外投资整体效益的责任。实行项目融资后，要求金融机构必须从项目的立项开始参与其中，严密跟踪并反复论证，对发起人和经营者的经济实力和经营能力进行评估，并且经常对具体的融资结构进行创新。从客观上保证政策性金融能够从项目评估阶段开始提高境外投资项目的质量和效益。

3、从发起人角度看

一是项目融资克服了“表内融资”的状况，使得会计报表不至于因境外投资出现负债比例过高的局面；同时，因受行业周期或市场原因而国内经营暂时不景气的企业，当遇到境外的优质项目而申请境外投资贷款时，不再被会计报表而“一棍子打死”。二是可以获得超过自身财务状况的融资，同时项目较高的负债可以享受利息税盾。三是政策性金融机构的全方位介入可以充当项目顾问的角色，而风险的分配使发起人不至于因项目的失败而破产。

综上，可以得出结论：在理论上，境外投资项目具备项目融资的适用条件，项目融资方法有利于提高我国境外投资项目的效益，从整体上促进我国境外投资的发展。

三、评估模式的优化

1、有效划分风险

如上所述，传统的评估模式下，发起人必须对境外投资项目的所有风险负责。政策性金融机构虽然不以赢利为目的，但仍以收回贷款本息或释放担保责任为最终目标。而引入项目融资理念后，政策性金融机构对境外投资项目分担风险并为其中的系统风险买单。对境外投资项目来说，发起人应该对项目的商业风险和自身的信用风险负责，对超出预测的政治风险和不可预见风险，除了投保境外投资险之外，应由政策性金融承担。

2、有选择地应用不同的评估模式

总体上看，境外投资只能实行有条件的以项目融资理念和方法为基础的评估。即政策性金融在评估境外投资项目时，应根据具体情况选择具体的评估模式：一是完全地应用以项目融资理念和方法为基础的评估；二是有条件地以项目融资理念和方法为基础的评估，即对不具备“特许权经营”和“政府保证”项目，则在实行项目融资的同时，对发起人追索权、风险分配因项目而调整；对现金流不足以覆盖贷款本息的资源、高科技引进项目，则在严格按照项目融资方式进行微观财务评估的同时，对宏观效益和微观效益对比分析、对系统性风险进行量化评估和责任明确，在加入宏观效益、剔除系统性风险损失的基础上进行财务可行性评估；第三，部分规模小、操作不够规范的依然使用传统的评估模式。

3、不断改进评估指标

引入项目融资的理念与方法后，必须围绕项目启动，综合分析和评价项目的整体效益，并对有关指标进行调整，从而于项目现金流中予以测算，主要包括以下几个指标。

（1）政策性补亏。在采用项目融资模式的基础上，对能源、稀缺资源类境外投资项目，由于国家经济战略需要，项目本身无法自负盈亏的，依然以项目融资的方式进行评估、管理、风险划分；对短期或局部看现金流不理想的项目，可以相应延长贷款期限，或划分以项目资金、发起人机会成本收入的还款比例及期限。对国家战略项目、能源资源类项目，其政策性亏损部分由政策性金融机构予以弥补，然后在弥补的基础上，运用项目融资方法对项目进行财务评估。

（2）项目寿命期预测。对一个不准备中途转让的项目而言，项目的寿命期会影响现金流，虽然随寿命期长度的增加，它对现金流的影响逐渐减弱，直至忽略不计。对完全意义上的项目融资，在“特许权经营”背景下，其项目经营期就可视为寿命期；而现阶段的境外投资项目，项目公司和发起人并非能够决定寿命期，因为政治事件可能迫使一些项目的清算比计划要提前。因此，对项目既要设定合适的寿命期，又要做好提前结束寿命期的风险预测。

（3）清算价值（税后残值）估价。相比于国内投资，境外投资项目的税后残值对项目现金流的影响要大很多，这是因为：项目寿命期难以控制和预期；残值受当地技术、社会环境、金融市场的影响非常明显。残值估计有3种方法：

一是当残值不确定时，需要考虑残值的各种可能结果，在此基础上重新评估项目的净现值，必要时估算残值的盈亏平衡点。二是对上市公司，转让价值可以根据红利贴现模型计算，由公式：V0=D1/（1K）D2/（1K）2…DH/（1K）HPH/（1K）H（式中，V0为已知，D1…DH由损益预测表得到，K可以根据投资所在国市场平均收益率确定）计算得出。三是房产、设备、无形资产等残值应根据市场、技术等具体情况进行预测。房产价格受当地房地产行情、地理位置、政府经济开发政策等因素影响，而设备和无形资产制约于行业技术变化。新晨

（4）机会成本计算。境外投资项目涉及的机会成本包括以下几点：一是发起人因投资项目带来的出口。包括项目建设设备和生产期原材料出口，由于收益归发起人，而如果以项目作为评估对象，就不应纳入项目现金流。二是项目给发起人带来的经营成本节约。主要指发起人利用投资项目的销售网络、地区双边税收减免、打破垄断阻力等条件，带来成本节约。三是技术转让及研发收入。发起人收购或投资建造研发中心，利用当地先进的技术进行新产品开发，或为回避因投资收益汇入国内的税收，从而在当地建立研发机构。这些收益及支出应根据归属，计入发起人或项目收支。

综上所述，政策性金融机构境外投资项目的评估应在引入项目融资的理念与方法的基础上不断探索优化，以提高评估的可靠性。

【参考文献】

[1]范龙振、唐国兴：项目价值的期权评价方法[DB]，上海：复旦大学管理学院网，2004-5。

[2]SasiliaSigal：通过选址流程和竞争性比较研究选择最佳投资区域[J]，海外投资与出口信贷，2005，（4）：23-27。

[3]赵琪：基于BOT与TOT的基础设施项目融资模式——TBT，建筑市场与招标投标,2006,2。

投资与项目评估的基本方法范文第3篇

【关键词】境外投资项目 评估模式 政策性金融

一、现行评估模式存在的主要问题

1、评估原则和评估方式的缺陷

从基本方法和模式看，政策性金融境外投资项目评估选用的是传统评估模式，即评估重心放在发起人自身经营、财务状况及还款能力，而对所投资的具体项目的认识和控制，则处于次要位置。如果投资项目失败，则贷款本息依然可以由发起人偿还，金融机构不会直接受到影响。从政策性金融的功能定位看，传统评估模式的原则和分析方法无法适应和满足政策性金融境外投资项目的需要。

（1）传统评估模式过分重视投资人财务指标而对项目本身的重视程度不够。首先，政策性金融与商业金融的根本区别在于不以赢利为目的，而要执行政府产业政策。然而，政策性金融支持的境外投资项目贷款、担保等业务的价格低于商业性业务30%以上，如果以商业行为推向市场，就会导致资源的浪费，也无法发挥政策性金融的作用。其次，把偿债能力集中在财务报表的分析上面，本身存在很多缺陷：比如，财务报表是静态的，仅反映企业的过去和现在，不能体现将来；再比如，由于财务杠杆的作用或市场扩张的需要，资产负债率的多少、现金流的正负，不一定能说明长期偿债能力的强弱。

（2）传统评估方法是从项目微观角度考虑而忽略了其他层面。首先，从项目角度看，应具有较满意的赢利能力和充分现金流，以确保按时还本付息，并达到境外投资经济效益和社会效益最大化的客观效果。其次，从发起人角度看，应在评估项目本身财务效益的基础上，考察因项目建设、经营而给发起人带来的所有财务效益。第三，应从社会和国家整体利益角度评价项目的宏观效益。对此类项目，应主要从宏观的机会成本角度进行评估，以取得政策性金融支持的作用和效果。

（3）传统的评估模式适合于国内的建设项目评估而不利于境外投资项目评估。传统的评估模式适合于国内的建设项目评估，但对于与国际经营关系密切的外汇管制、税收影响、涉外法律等问题却无法解决，而这些问题恰恰是国际经营项目的主要风险所在。据统计，目前我国的境外投资中，盈利项目占1/3左右，在2/3的未赢利项目中，因未充分把握当地法律、政策、国际惯例而造成项目终止、暂停、亏损占38%以上，因税收变化、汇率浮动导致亏损者占20%。因此境外投资项目评估必须重视与国际经营相关的风险评估。

2、评估程序和指标的缺陷

（1）对清算价值的估算不够重视。部分项目的经营战略指出了经营一定时期后转让，但没有对具体的转让方法（如当地政府收购）、转让的价格条款给予分析和数据测算。

（2）对NPV的测算和折算率的选取缺乏依据。净现值测算被认为是行之有效的项目评估测算指标之一。而目前对NPV的测算、内部折算率的选取都存在不够重视现象，部分项目甚至没有NPV测算。

首先，缺乏折算率选取标准，评估人员一般照搬了发起人评估报告中的折算率。但发起人是从纯商业角度、从自身的资源条件计算资金成本、选取折算率的，这与政策性金融的角色完全不同；而部分发起人为了片面追求投资扩张甚至会人为夸大或缩小折算率。

其次，折算率没有考虑项目所在国市场平均收益及风险溢价。首先，国外经营与国内经营，市场相关系数必有降低，甚至为负值。根据CAPM模型，对项目收益率的要求也应有相应降低，折算率需要调低。其次，对香港、日本、德国等市场化程度高的地区和国家，与墨西哥、泰国等国家相比，也应该用不同的项目折算率标准。

（3）风险评价的系统化和定量化尚待提高。目前许多境外投资项目的评估中，都没有对境外投资影响较大的汇率、税收、投资所在国外汇管制等因素的定量分析。而从操作角度看，以上指标的定量分析是可行的且是必须的，因为这些因素超出一定的变化幅度，对项目的可行性起到决定性作用。

二、评估理念和方法优化

1、从项目角度看

境外投资项目只有满足以自身现金流和资产申请和归还贷款的能力时，才具备投资的价值。因此，境外投资项目应该、也必须与项目融资的基本条件相吻合。对于财务指标不能满足投资价值的项目，通过项目融资的评估方式，可以划清发起人与政策性金融的经济责任和分工，继而明确对项目公司、发起人的利益补贴，再辅之以发起人角度、宏观效益角度、外交角度的评估和评价，有效地筛选政策性金融支持的境外投资项目。

2、从政策性金融角度看

首先，应该作为政府的委托人，肩负起对境外投资项目评估、筛选，提高境外投资整体效益的责任。实行项目融资后，要求金融机构必须从项目的立项开始参与其中，严密跟踪并反复论证，对发起人和经营者的经济实力和经营能力进行评估，并且经常对具体的融资结构进行创新。从客观上保证政策性金融能够从项目评估阶段开始提高境外投资项目的质量和效益。

3、从发起人角度看

一是项目融资克服了“表内融资”的状况，使得会计报表不至于因境外投资出现负债比例过高的局面；同时，因受行业周期或市场原因而国内经营暂时不景气的企业，当遇到境外的优质项目而申请境外投资贷款时，不再被会计报表而“一棍子打死”。二是可以获得超过自身财务状况的融资，同时项目较高的负债可以享受利息税盾。三是政策性金融机构的全方位介入可以充当项目顾问的角色，而风险的分配使发起人不至于因项目的失败而破产。

综上，可以得出结论：在理论上，境外投资项目具备项目融资的适用条件，项目融资方法有利于提高我国境外投资项目的效益，从整体上促进我国境外投资的发展。

三、评估模式的优化

1、有效划分风险

如上所述，传统的评估模式下，发起人必须对境外投资项目的所有风险负责。政策性金融机构虽然不以赢利为目的，但仍以收回贷款本息或释放担保责任为最终目标。而引入项目融资理念后，政策性金融机构对境外投资项目分担风险并为其中的系统风险买单。对境外投资项目来说，发起人应该对项目的商业风险和自身的信用风险负责，对超出预测的政治风险和不可预见风险，除了投保境外投资险之外，应由政策性金融承担。

2、有选择地应用不同的评估模式

总体上看，境外投资只能实行有条件的以项目融资理念和方法为基础的评估。即政策性金融在评估境外投资项目时，应根据具体情况选择具体的评估模式：一是完全地应用以项目融资理念和方法为基础的评估；二是有条件地以项目融资理念和方法为基础的评估，即对不具备“特许权经营”和“政府保证”项目，则在实行项目融资的同时，对发起人追索权、风险分配因项目而调整；对现金流不足以覆盖贷款本息的资源、高科技引进项目，则在严格按照项目融资方式进行微观财务评估的同时，对宏观效益和微观效益对比分析、对系统性风险进行量化评估和责任明确，在加入宏观效益、剔除系统性风险损失的基础上进行财务可行性评估；第三，部分规模小、操作不够规范的依然使用传统的评估模式。

3、不断改进评估指标

引入项目融资的理念与方法后，必须围绕项目启动，综合分析和评价项目的整体效益，并对有关指标进行调整，从而于项目现金流中予以测算，主要包括以下几个指标。

（1）政策性补亏。在采用项目融资模式的基础上，对能源、稀缺资源类境外投资项目，由于国家经济战略需要，项目本身无法自负盈亏的，依然以项目融资的方式进行评估、管理、风险划分；对短期或局部看现金流不理想的项目，可以相应延长贷款期限，或划分以项目资金、发起人机会成本收入的还款比例及期限。对国家战略项目、能源资源类项目，其政策性亏损部分由政策性金融机构予以弥补，然后在弥补的基础上，运用项目融资方法对项目进行财务评估。

（2）项目寿命期预测。对一个不准备中途转让的项目而言，项目的寿命期会影响现金流，虽然随寿命期长度的增加，它对现金流的影响逐渐减弱，直至忽略不计。对完全意义上的项目融资，在“特许权经营”背景下，其项目经营期就可视为寿命期；而现阶段的境外投资项目，项目公司和发起人并非能够决定寿命期，因为政治事件可能迫使一些项目的清算比计划要提前。因此，对项目既要设定合适的寿命期，又要做好提前结束寿命期的风险预测。

（3）清算价值（税后残值）估价。相比于国内投资，境外投资项目的税后残值对项目现金流的影响要大很多，这是因为：项目寿命期难以控制和预期；残值受当地技术、社会环境、金融市场的影响非常明显。残值估计有3种方法：

一是当残值不确定时，需要考虑残值的各种可能结果，在此基础上重新评估项目的净现值，必要时估算残值的盈亏平衡点。二是对上市公司，转让价值可以根据红利贴现模型计算，由公式：V0=D1/（1+K）+D2/（1+K）2+…+DH/（1+K）H+PH/（1+K）H（式中，V0为已知，D1…DH由损益预测表得到，K可以根据投资所在国市场平均收益率确定）计算得出。三是房产、设备、无形资产等残值应根据市场、技术等具体情况进行预测。房产价格受当地房地产行情、地理位置、政府经济开发政策等因素影响，而设备和无形资产制约于行业技术变化。

（4）机会成本计算。境外投资项目涉及的机会成本包括以下几点：一是发起人因投资项目带来的出口。包括项目建设设备和生产期原材料出口，由于收益归发起人，而如果以项目作为评估对象，就不应纳入项目现金流。二是项目给发起人带来的经营成本节约。主要指发起人利用投资项目的销售网络、地区双边税收减免、打破垄断阻力等条件，带来成本节约。三是技术转让及研发收入。发起人收购或投资建造研发中心，利用当地先进的技术进行新产品开发，或为回避因投资收益汇入国内的税收，从而在当地建立研发机构。这些收益及支出应根据归属，计入发起人或项目收支。

综上所述，政策性金融机构境外投资项目的评估应在引入项目融资的理念与方法的基础上不断探索优化，以提高评估的可靠性。

【参考文献】

[1] 范龙振、唐国兴：项目价值的期权评价方法[DB]，上海：复旦大学管理学院网，2004-5。

[2] Sasilia Sigal：通过选址流程和竞争性比较研究选择最佳投资区域[J]，海外投资与出口信贷，2005，（4）：23-27。

[3] 赵琪：基于BOT与TOT的基础设施项目融资模式――TBT，建筑市场与招标投标,2006,2。

投资与项目评估的基本方法范文第4篇

关键词：项目评估；风险投资项目；财务评估

1　项目评估的内涵

1.1　项目评估的含义

项目评估是指在可行性研究的基础上，根据国家有关部门颁布的政策、法规、方法、参数和条例等，从项目、国民经济和社会的角度出发，由有关部门站在项目的起点，应用技术经济分析的方法对拟建投资项目建设的必要性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技术、财务效益、经济效益和社会效益等进行全面分析论证，并就该项目是否可行提出相应职业判断的一项工作。项目评估是投资决策的依据、项目实施的前提，是建设程序和决策程序的必要组成部分。

1.2　我国风险投资项目评估的现状

我国项目评估方法萌芽于20世纪50年代。1983年中国投资银行推出了《工业贷款项目评估手册》，对项目评估进行了研究与实践。在我国起到了极好的探索与示范作用。进人新世纪，风险投资在我国己经引起广泛重视，许多院校都做过相关的课题研究。同时。学术界对项目评估的理论和方法进行了热烈的探讨，还有学者对我国风险投资项目的评估指标及投资风险进行了有益的探索。我国学者对风险投资评估的研究还处于一种初步的探索阶段，他们的研究有助于了解在我国的现实条件下的风险投资运营特点，但对微观层面的问题涉及不多。同时国内的风险投资在实践中还处于起步中，目前的主力是政府主导的风险投资公司，存在的问题在项目选择评估中比较侧重于项耳的技术先进性。忽视了其市场前景和产业发展性，缺乏风险投资专业人才。大多数投资公司基本上是站在促进科技成果转化的角度来评估项目，进行项目的投资，对风险投资项目评估缺乏深入量化研究。与国外风险评估相比还存在较大的差距。

2　风险投资项目的财务评估的内容

风险投资项目的财务评估是从企业的角度出发，以企业利润最大为目标，一般考虑货币资金时间价值、机会成本、边际效益和投人产出效果等因素，从动态的角度对投资项目进行评价。

2.1　财务评估的基本目标

风险投资项目的财务评估主要是考察项目的盈利能力、清偿能力和外汇平衡能力，因此，财务评估的目标也就是这三项。盈利能力是反映项目财务效益大小的主要标志。项目的盈利能力主要是指建成投产后所产生的利润和税金等。在项目财务评估中，应当考察拟建项目建成投产后是否有盈利，盈利能力又有多大。是否可以满足项目可行的标准。清偿能力目标主要是指项目自身能够偿还建设投资借款和清偿债务的能力。而外汇平衡目标是指对于产品出口创汇等涉及外汇收支的项目，还应该编制外汇平衡表，把项目的外汇平衡作为财务效益分析的一个目标。

2.2　财务评估的程序

2.2.1　财务数据的估算

进行项目财务评估首先要求对可行性研究报告提出的数据进行分析审查，然后与评估人员所掌握的信息资料进行对比分析，如果必要，可以重新进行估算。因此。财务评估工作也要对项目总投资、产品成本费用等基础效据进行估算。

2.2.2　编制财务效益分析基本报表

在项目评估中，财务效益分析基本报表是在辅助评价报表基础上分析填列的，集中反映项目盈利能力、清偿能力和财务外汇平衡的主要报表的统称，主要包括利润表、现金流量表、资金来源与运用表、资产负债表及外汇平衡表。在项目评估时，不仅要审查基本报表的格式是否符合规范要求，而且还要审查所填列的数据是否准确。如果格式不符合要求或者数据不准确，则要根据评估人员所估算的财务数据重新编制表格。

2.2.3　分析财务效益指标

财务效益指标包括反映项目盈利能力的指标和反映项目清偿能力的指标。反映项日盈利能力的指标包括静态指标(如投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金净利润和投资回收期等)和动态指标(如财务内部收益率、财务净现值和动态投资回收期等)；反映项目清偿能力的指标包括借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率。对财务效益指标进行分析和评估，一是要审查计算方法是否正确I二是要审查计算结果是否准确。如果计算方法不正确或者计算结果有误差，则需要重新计算。

2.2.4　提出财务效益分析结论

将计算出的有关指标值与国家有关部门公布的基准值。或与经验标准、历史标准、目标标准等加以比较。并从财务的角度提出项目可行与否的结论。

2.3　财务评估的基本方法

当前财务评估的基本方法主要为静态分析法，其对投资项日进行经济分析时，不考虑货币资金的时间价值，对方案进行粗略的评价，这种方法计算比较简单，在实践中也比较实用。

2.3.1　投资利润率法

投资利润率是反映项目盈利能力的指标。它是指投资项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与投资项目总投资额的比率，计算公式为：投资利润率=年税后利润／总投资×100％

其中，年利润总额可以选择正常生产年份的年利润总额也可以计算出生产期平均年利润总额，就是用生产期利润总额之和除以生产期。二者之间的选择，要根据项目的生产期长短和年利润总额波动的大小而定。如果项目属于短期项目，生产期比较短，并且各年的利润总额变化较大的话，一般选择生产期的平均年利润总额：如果项目的生产期比较长，年利润总额在生产期这年内也没有较大的变化，那么就可以选择正常生产年份的年利润总额。投资利润率同样要与规定的行业标准投资利润率或行业的平均投资利润率进行比较，以低于相应的标准为准。

2.3.2　投资利税率法

投资利税率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额、销售税金及附加之和与项目总投资之比，公式为：投资利税率=年利税总额／总投资×100％

公式中的年利税总额，可以选择正常生产年份的年利润总额与销售税金及附加之和，也可以选择生产期平均的年利润总额与销售税金及附加之和。和投资利润率相似，要在两者之中作出选择，应该依据项目生产期长短和利税之和变化程度的大小。计算出的投资利税率同样要与规定的行业标准投资利税率或者行业的平均投资利税率进行比较，如果计算出的投资利税率大于相应的标准，那么认为项目是可行的。

2.3.3　资本金利润率法

它是项目年利润总额与项目资木金之比，资本金利润率的公式为：资本金利澜率=年利润总额／资本金×100％

而其中的年利润总额也同样有两种选择：正常生产年份的年利润总额和生产期平均年利润总额。选择的方法和其他指标相同。其中的资本金是项目的全部注册资本金。计算出的资本金利润率与行业平均资本金利润率或投资者要求的资本金利润率进行比较，大于相应的要求，认为项目是可行的。

2.3.4　资本金净利润率法

投资与项目评估的基本方法范文第5篇

关键词：项目评估；风险投资项目；财务评估

中图分类号：F616.6　文献标识码：A　文章编号：1672-3198(2009)10-0158-01

1　项目评估的内涵

1.1　项目评估的含义

项目评估是指在可行性研究的基础上，根据国家有关部门颁布的政策、法规、方法、参数和条例等，从项目、国民经济和社会的角度出发，由有关部门站在项目的起点，应用技术经济分析的方法对拟建投资项目建设的必要性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技术、财务效益、经济效益和社会效益等进行全面分析论证，并就该项目是否可行提出相应职业判断的一项工作。项目评估是投资决策的依据、项目实施的前提，是建设程序和决策程序的必要组成部分。

1.2　我国风险投资项目评估的现状

我国项目评估方法萌芽于20世纪50年代。1983年中国投资银行推出了《工业贷款项目评估手册》，对项目评估进行了研究与实践。在我国起到了极好的探索与示范作用。进人新世纪，风险投资在我国己经引起广泛重视，许多院校都做过相关的课题研究。同时。学术界对项目评估的理论和方法进行了热烈的探讨，还有学者对我国风险投资项目的评估指标及投资风险进行了有益的探索。我国学者对风险投资评估的研究还处于一种初步的探索阶段，他们的研究有助于了解在我国的现实条件下的风险投资运营特点，但对微观层面的问题涉及不多。同时国内的风险投资在实践中还处于起步中，目前的主力是政府主导的风险投资公司，存在的问题在项目选择评估中比较侧重于项耳的技术先进性。忽视了其市场前景和产业发展性，缺乏风险投资专业人才。大多数投资公司基本上是站在促进科技成果转化的角度来评估项目，进行项目的投资，对风险投资项目评估缺乏深入量化研究。与国外风险评估相比还存在较大的差距。

2　风险投资项目的财务评估的内容

风险投资项目的财务评估是从企业的角度出发，以企业利润最大为目标，一般考虑货币资金时间价值、机会成本、边际效益和投人产出效果等因素，从动态的角度对投资项目进行评价。

2.1　财务评估的基本目标

风险投资项目的财务评估主要是考察项目的盈利能力、清偿能力和外汇平衡能力，因此，财务评估的目标也就是这三项。盈利能力是反映项目财务效益大小的主要标志。项目的盈利能力主要是指建成投产后所产生的利润和税金等。在项目财务评估中，应当考察拟建项目建成投产后是否有盈利，盈利能力又有多大。是否可以满足项目可行的标准。清偿能力目标主要是指项目自身能够偿还建设投资借款和清偿债务的能力。而外汇平衡目标是指对于产品出口创汇等涉及外汇收支的项目，还应该编制外汇平衡表，把项目的外汇平衡作为财务效益分析的一个目标。

2.2　财务评估的程序

2.2.1　财务数据的估算

进行项目财务评估首先要求对可行性研究报告提出的数据进行分析审查，然后与评估人员所掌握的信息资料进行对比分析，如果必要，可以重新进行估算。因此。财务评估工作也要对项目总投资、产品成本费用等基础效据进行估算。

2.2.2　编制财务效益分析基本报表

在项目评估中，财务效益分析基本报表是在辅助评价报表基础上分析填列的，集中反映项目盈利能力、清偿能力和财务外汇平衡的主要报表的统称，主要包括利润表、现金流量表、资金来源与运用表、资产负债表及外汇平衡表。在项目评估时，不仅要审查基本报表的格式是否符合规范要求，而且还要审查所填列的数据是否准确。如果格式不符合要求或者数据不准确，则要根据评估人员所估算的财务数据重新编制表格。

2.2.3　分析财务效益指标

财务效益指标包括反映项目盈利能力的指标和反映项目清偿能力的指标。反映项日盈利能力的指标包括静态指标(如投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金净利润和投资回收期等)和动态指标(如财务内部收益率、财务净现值和动态投资回收期等)；反映项目清偿能力的指标包括借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率。对财务效益指标进行分析和评估，一是要审查计算方法是否正确I二是要审查计算结果是否准确。如果计算方法不正确或者计算结果有误差，则需要重新计算。

2.2.4　提出财务效益分析结论

将计算出的有关指标值与国家有关部门公布的基准值。或与经验标准、历史标准、目标标准等加以比较。并从财务的角度提出项目可行与否的结论。

2.3　财务评估的基本方法

当前财务评估的基本方法主要为静态分析法，其对投资项日进行经济分析时，不考虑货币资金的时间价值，对方案进行粗略的评价，这种方法计算比较简单，在实践中也比较实用。

2.3.1　投资利润率法

投资利润率是反映项目盈利能力的指标。它是指投资项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与投资项目总投资额的比率，计算公式为：投资利润率=年税后利润／总投资×100％

其中，年利润总额可以选择正常生产年份的年利润总额也可以计算出生产期平均年利润总额，就是用生产期利润总额之和除以生产期。二者之间的选择，要根据项目的生产期长短和年利润总额波动的大小而定。如果项目属于短期项目，生产期比较短，并且各年的利润总额变化较大的话，一般选择生产期的平均年利润总额：如果项目的生产期比较长，年利润总额在生产期这年内也没有较大的变化，那么就可以选择正常生产年份的年利润总额。投资利润率同样要与规定的行业标准投资利润率或行业的平均投资利润率进行比较，以低于相应的标准为准。

2.3.2　投资利税率法

投资利税率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额、销售税金及附加之和与项目总投资之比，公式为：投资利税率=年利税总额／总投资×100％

公式中的年利税总额，可以选择正常生产年份的年利润总额与销售税金及附加之和，也可以选择生产期平均的年利润总额与销售税金及附加之和。和投资利润率相似，要在两者之中作出选择，应该依据项目生产期长短和利税之和变化程度的大小。计算出的投资利税率同样要与规定的行业标准投资利税率或者行业的平均投资利税率进行比较，如果计算出的投资利税率大于相应的标准，那么认为项目是可行的。

2.3.3　资本金利润率法

它是项目年利润总额与项目资木金之比，资本金利润率的公式为：资本金利澜率=年利润总额／资本金×100％

而其中的年利润总额也同样有两种选择：正常生产年份的年利润总额和生产期平均年利润总额。选择的方法和其他指标相同。其中的资本金是项目的全部注册资本金。计算出的资本金利润率与行业平均资本金利润率或投资者要求的资本金利润率进行比较，大于相应的要求，认为项目是可行的。

2.3.4　资本金净利润率法

投资与项目评估的基本方法范文第6篇

关键词：创业投资项目；投资项目评估；创业投资项目评估

本论文为2014年广西壮族自治区级大学生创新创业训练计划立项项目（201411548067）阶段性成果

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2014年11月30日

创业投资项目评估是创业投资过程中的关键环节之一，有效的项目评估方法是创业投资机构为实现投资收益，降低投资风险所必需的。创业投资在我国的发展还处于起步阶段，尚未建立有效的创业投资发展运行机制，对创业投资的评估研究也刚刚开始，因此对其运作和评估的研究就显得尤为迫切。

一、创业投资项目评估的特点及原则

（一）创业投资项目评估的特点。创业投资评估与一般的投资项目评估不同，具有自身独到的特点，具体有以下六个特点：

1、创业投资评估考察企业的潜在价值。创业投资项目，主要是以项目本身的成长性来判断，要求日后投资退出时能得到较高的收益。

2、创业投资评估非常适用于高技术产业项目。创业投资的对象一般为刚刚起步或还未起步的高技术企业或高技术产品项目。风险资本看中的是创业者的素质和项目的成长性，中小型高技术企业只要在这方面符合风险资本家的要求，就会成为投资对象。创业投资基金有时也大量投资于传统行业，对传统行业的评估传统方法可以很好地胜任。

3、创业投资评估注重项目的成长性。创业投资项目具有高风险的本质特征，也存在迅速成长的潜在可能性，一旦投资成功可以获得极高的收益，风险投资家为了获得潜在的高收益，而愿意承担其蕴涵的高风险，因此会更加注重项目的成长性。

4、创业投资评估注重管理团队。创业投资评估对项目的管理团队进行严格的考察，管理层的素质通常是投资者考虑是否投资的最重要因素，在评估中给管理团队的素质赋予很大的权重，以确保企业有一高水平管理团队。风险投资家宁要二流的技术和一流的管理者，也不要一流的技术和二流的管理者。

5、创业投资具有独特的评价指标。创业投资评估目前还没有标准的模式。一般来说，创业投资评估多采用带权重的模糊评判方法，对项目各个影响因素进赋值，然后加权处理。

6、创业投资积极参与企业的经营管理。创业投资是一种资金与管理相结合的投资，具有很强的“参与性”。一方面进行合理的估值和交易结构安捧，控制项目风险，确保收益，随时监控项目的发展全过程；另一方面积极参与企业的经营管理，不断发掘项目潜在价值。

（二）创业投资项目评估的原则。创业投资项目评估是一项系统性、科学性、专业性很强的工作，搞好创业投资项目评估必须遵循一定的原则与要求。1、效益性原则：经济效益、资源效益、环境效益、社会效益；2、系统性原则：内容体系系统性、指标体系系统性、方法体系系统性；3、选优性原则：选用最佳投资方案是使经济效益最大化的必要条件；4、公正、客观、科学原则：评估组人员具备相应素质、评估方法规范化、评估程序科学化；5、统一性原则：评价方式、方法，评估内容及基本格式的统一。

二、创业投资项目的评估方法

（一）市场途径的估值方法。市场途径是通过把被评估企业与类似的上市公司或已交易的非上市企业进行比较，再经过必要的调整来确定企业价值的评估思路。市场途径的基本假设是，市场交易参加者是理想的，并能获得完全的信息，因此确定的价值是科学的、合理的。

1、市盈率法。指用与被评估企业相类似的上市公司的市盈率PE（股票价格/净利润）作为乘数，乘以被评估企业的预期收益，以推算出企业的市场价值。

2、PB（市净率法）。指用与被评估企业相类似的上市公司的市净率（总市值/净资产）作为乘数，乘以被评估企业的净资产，得到企业的市场价值。

3、PS法（价格销售量之比）。指用与被评估企业相类似的上市公司的PS值（总市值/销售收入）作为乘数，乘以被评估企业的营业收入，得到企业的市场价值。

4、相似交易类比法。如果找不到类似的上市公司，但可以找到最近被兼并或收购的公司，则可以参照兼并或收购的交易价格来确定被评估企业的市场价值。

（二）收益途径的估值方法。收益途径是通过收益折现的方式，将拟投资的企业一定时期收益换算成现值并以此确定企业的评估价值。从投资方的角度看，收益途径是评估企业价值的一条最直接和最有效的方法。在此，企业价值的高低主要取决于其未来整体获利潜力，而不是现有资产的多少。运用收益途径，在评估企业价值时要求科学合理确实三个基本参数：预期收益、折现率和获利持续时间。收益法有两种：折现现金量法和股利资本化法。二者计算企业价值的方法完全相同，只是基本参数的确定有差异：前者以自由现金流量，后者以分配给投资者的股利作为预期收益，前者获利持续时间有限制，而后者则假设获利持续时间无期长。

三、创业投资项目评估的应用保障

（一）有效防范投资中的道德风险。创业投资中，创业资本家与创业家由于目标不一致和两者之间的信息不对称导致道德风险问题。为有效防范道德风险，创业资本家必须设计一套有效的创业资本契约，约束和激励创业家。

1、设计一套最佳监控模式。全过程监测即创业资本家对企业的生产经营、融资决策等重要环节进行全过程监测，以了解企业真实发展状况；效绩判断即创业资本家用特定的评价指标对企业运行的绩效进行判断；逆境诊断，即在过程监测和绩效判断中，对各种已识别的逆境现象进行成因分析、过程分析及发展业逆境诊断基础上，针对企业存在的主要问题，采取相应的对策。一般对策及危机管理即创业资本家在企业逆境诊断基础上，针对企业存在的主要问题，采取相应的对策。

2、设计一套有效的激励机制。建立有利于优先购股权制度实现的外条件；优先购股权的实施方案。

3、采用阶段性融资减缓道德风险的机制。一般情况下，创业资本家对创业企业的投资是分期进行的，这样可根据企业的进展情况决定后续融资的时机与投资额度。创业资本家周期性地提供创业资本，融资分为多轮次，而每轮投资只确保创业企业发展到下一阶段。

（二）有效防范创业投资项目评审中的决策风险。所谓决策风险，是指在决策活动中，由于主、客体等多种不确定因素的存在，而导致决策活动不能达到预期目的的可能性及其后果。项目评审的决策程序偏差，可能导致搜寻到的信息不完备或出现信息扭曲失真的情形，不能为决策提供充分准确的信息支持，造成决策失误。国企只有建立科学合理的项目评审程序才可更好地解决。而决策方法存在偏差，可能会轻视重要信息而将非重要信息看得过重，导致决策结果失真，即拟定的投资对象不合投资要求，加大了投资风险。项目评审是创业投资运作的核心过程，决策的正确与否直接关系到创业投资的后续发展，因此降低决策风险，减少决策失误，是创业投资风险管理的重要组成部分。

（三）有效防范创业企业的管理风险。处于创业阶段的企业，产品尚未定型，市场认可程度存在着不确定性，财务报表难以真实反映创业企业的价值，因此创业企业成功与否都存在着很多不确定性，创业企业面临着比一般成熟企业的股权投资更大的管理风险。可以解决的方法有，进行组合投资、保持一定比例流动性强的资产。

（四）有效防范创业投资的退出风险。我国产权交易市场不发达，为创业投资提供专业的会计、法律等中介服务业的欠发达，是创业基金以购并方式实现退出的重要制约因素。另外，破产清算法规不完善，增加了以清算方式实现资本退出的复杂性。为此，可以通过以下几种方法：以合约的完备性来防范和控制资本退出风险、积极委托中介服务机构参与创投评估、选择合适的投资工具防范和化解资本退出风险。

主要参考文献：

[1]李霞，盛怡，吴文平.实物期权法在创业投资项目价值评估中的应用[J].商场现代化，2007.19.

投资与项目评估的基本方法范文第7篇

关键词：农业投资项目评估；人才培养；培养模式

中图分类号：G640 文献标识码：A 文章编号：1002-4107（2014）11-0058-02

我国是世界上的农业大国，农业发展是世界银行资助项目的重点领域，1981年至今，世行在华已实施了约60个项目，投资总金额近百亿元。农业稳定才能促进经济稳定，经济稳定才能促进国家稳定，国家稳定才能深化改革加快发展，可以这样说，农业是“兴国安邦之大计”。在发展中国家，农业的现代化，是其他部门现代化的必要条件和重要基础。

农业项目评估是随着农业投资项目借款业务的开展而逐渐引入我国的，评估工作是贯穿项目整个生命周期的重要工作，这项工作可为委托方进行项目投资决策提供科学公正和客观的依据。我国发改委和农业部等有关部门也非常重视农业项目评估工作。在我国农业现代化过程中，增加对农业的投资是一个关键措施，而我国目前针对农业投资项目的评估准确性太低，单从投资估算上看，偏差超过30%屡见不鲜，如果从项目的整体结果来考虑，评估的准确性就更低了。评估不准不仅造成决策失误，导致投资损失，而且严重损害了评估业的声誉，危及评估业的生存和发展。究其原因，农业投资项目评估人才的稀缺是最重要的原因之一。我国资金短缺，提高农业投资项目的经济效益和资金的利用率显得尤为重要。因此，具备农业项目评估基本理论与实际操作经验的专业人才是项目评估工作得以顺利进行的必备条件。而目前项目评估人才培养还没有引起重视，专业的项目评估人才缺乏是评估工作中存在的重要问题，农业投资项目评估人员的数量和职业能力远远不能满足农业经济发展的需要。

本文通过对当前农业投资项目评估人才培养现状分析，提出培养模式创新的必要性，继而给出农业投资项目评估人才培养模式创新的途径及方法，从而促进农业投资项目评估行业规模健康发展。

一、农业投资项目评估人才培养的现状

我国目前的农业投资项目评估人才稀缺，他们中的大多数都工作在项目评估咨询公司，我国高校经济管理学院的一些专业基本上会设立投资项目评估专业课，现有评估人员的专业基础理论知识主要是从学校的财务管理专业、会计专业或者是项目评估方向的硕士教育中获得的，在入行之前缺乏一定的实践经验。据调查，社会上至今只有资产评估师、PMP项目管理师的培训机构，并未设立专门的农业项目评估人才培训机构，因此当前的农业项目评估人才主要是通过高校的经管专业本科培养出来的，而其他专业的学生要想进入项目评估行业中，却没有学习的途径。这也是农业项目评估人才缺乏的原因之一。

农业投资项目具有投资大、回收期长、效益低和风险大的特点，因此在农业投资项目评估过程中存在很多难点。当前评估人才整体的发展水平与农业经济发展的需求不适应，主要表现在以下几个方面：一是农业投资项目评估咨询公司数量不多，难以适应当前项目评估行业发展需要。二是农业投资项目评估人员的评估水平不高，经常导致评估结果发生偏差。单从投资估算上看，偏差超过30%屡见不鲜。三是专业的农业投资项目评估带头人稀缺，高校的学生在学习项目评估技能的时候，缺乏实践的机会，导致理论与实践脱节，这也是导致现有评估人员水平有限的原因之一。四是缺乏专业的农业投资项目评估培训机构。这些问题如果不能很好地解决，将成为农业投资项目评估人才培养的障碍，最终影响农业经济的发展速度。

二、农业投资项目评估人才培养模式创新的途径

（一）人才培养模式创新的意义

根据当前农业投资项目评估人才稀缺以及评估水平低下等情况可以看出，改变当前农业投资项目评估人才培养模式势在必行，这不但可以加深学生在校期间对理论知识的理解，还可以增强他们的实践技能，项目评估人才培养模式研究具有一定的现实意义。

1.有助于激发学生的学习兴趣，增强农业项目评估课程的实用性。目前高校的经济管理学院基本上开设投资项目评估课程，而教师在授课过程中基本上采取说教式，以教师讲课为主，学生参与的机会少之又少。因此作为高校教师，除了讲解必要的理论知识之外，还要给学生参与的空间，这样才能激发学生的学习热情，让学生了解投资项目评估是一门技术性很强的课程，在现实的工作中是非常实用的。

2.有助于加强评估人员的工作水平，提高评估结果的准确度。目前高校为社会提供的评估人才多数为刚毕业的本科生或硕士生，这些人才具备一定的理论基础，但是缺乏实践经验，因此，在刚刚步入项目评估行业中时，难免有些力不从心，使评估结果存在一定的偏差。重新定位投资项目评估的人才培养模式，有利于解决这一问题。

3.有助于培养学生的自主创新能力和实践能力。在高校的评估人才培养过程中，增加针对投资项目评估课程的实践环节，有利于加强学生的动手能力，为学生提供理论应用到实践的机会，让学生在这个过程中发现问题，解决问题，从而达到培养学生自主创新能力和实践能力的目的。

4.有助于拓宽人才培养途径，增加评估人才的数量，提高评估人才的质量。目前我国投资项目评估人才稀缺，高校是人才培养的主要途径。因此，由投资项目评估行业中的专家做带头人，设立评估人才培训机构，拓宽现有评估人才培养途径，这样不但可以扩大项目评估行业规模，通过专家的指导，还可以提高评估人员的评估水平。

（二）人才培养模式的创新途径

1.改进现有高校农业投资项目评估课程授课模式，重新修订人才培养目标。高校是人才培养的摇篮，当前的投资项目评估人才基本是来源于高校财务管理专业或会计专业的毕业生。高校教师在授课过程中基本上是讲解课本中的理论知识，并且主要是从投资项目的环境评估、技术评估、财务评估、国民经济评估和社会评估几个方面来讲述。学生在学习的过程中可以掌握相应的评估指标和评估方法，但是没有理论应用于实践的经历。因此，在本门课程的教学过程中，利用现代化教学手段，增加实验环节，进行案例模拟训练，从而增强学生的实践能力，达到高校为社会提供高素质、实用型评估人才的目标[1]。

2.加强校企合作，为学生建立投资项目评估技术实习基地，切实提高学生的职业技能[2]。目前，校企合作是高校在发展中关注的重点内容，这种合作模式有几点好处：一是企业可以为学生提供免费的实习平台，让他们在毕业前接触实际的工作，有利于在毕业之后能迅速地进入工作状态，不会影响单位的工作质量；二是企业在聘用实习学生的同时，可以降低人员成本，也可以在实习人员中挑选可以长期聘用的员工，为学生提供了就业的岗位。就黑龙江八一农垦大学而言，自2003 年以来， 经管类各专业先后与相关企业签订了人才培养和实习基地等合作协议： 如财务管理专业与海通证券、物流管理专业与北大荒物流公司、国际经济与贸易专业与绥芬河海关，除此之外还与用友公司建立了长期合作关系，但是对投资项目评估技术的应用，却没有相应的实习基地。因此，应该加强与项目评估咨询公司之间的联系，为学生搭建实践平台。

3.成立项目评估人才社会培训机构，拓宽现有人才培养途径。当前的项目评估人才培养模式单一，高校是主要的人才培养途径，输出的评估人才数量和质量有限。因此，要想使项目评估行业健康发展，有必要在社会上成立项目评估培训机构。在高校和社会中发掘项目评估行业资深人士，让他们成为项目评估培训机构的带头人，充分发挥他们在理论和实践方面的优势，给学员们传授最新、最直观、最有效的评估方法和技术，为社会提供数量更多、素质更高的项目评估人才。

三、农业投资项目评估人才培养的保障措施

（一）强化农业投资项目评估的人才培养意识

目前农业项目评估人才培养并未引起高校及农业相关政府部门的重视，通过提高农业项目评估和可行性研究的重要性，进而加强对农业投资项目评估人才培养的重视程度，有利于改善当前农业投资项目评估人才缺乏的现状，也为农业投资项目评估人才培养模式开了一个好头。

（二）完善高校农业投资项目评估教学资料

改变当前高校农业投资项目评估课程的纯理论教学模式，增加农业投资项目评估课程的实践环节，完善高校经济管理类专业的农业投资项目评估教学配套资料，为农业投资项目评估人才培养打下良好的教学基础。

（三）搭建稳定的校企合作平台

在高校内设置专门人员，搭建高校与企业之间的合作平台，为高校输出农业投资项目评估人才创造良好的实践环境和实习基地，为高校能够培养出高素质、高质量的投资项目评估人才奠定坚实的基础[3]。

农业投资项目评估人才培养模式创新是一项艰巨而重大的任务，也必将经历一个漫长的过程，希望通过本研究能够引起农业投资项目评估业界人士的重视，大家齐心协力投入大量的精力来改善当前评估行业的现状，最终能够培养出更多高素质的评估人才，为社会各界的委托方提供准确度较高的评估结果。

参考文献：

[1]洪梅.深化实践教学改革，构建合理实践教学体系[J].

科技信息，2008，（12）.

[2]熊才权，梅清，王春枝.校企联合的IT专业生产实习模

式研究与实施[J].理工高教研究，2007，（2）.

投资与项目评估的基本方法范文第8篇

一、投资项目评估系统需求分析

进行项目评估时，应该估算分析中需要的基础数据，然后对数据进行分析整理，得到项目评估所需要的各种估算表和财务分析表。项目评估中财务估算与财务效益分析的程序如图1所示。首先应估算出总投资，包括固定资产、无形资产、建设期利息和流动资金的估算，根据总投资确定资金来源，计算出项目总投资和资金筹措表和还款付息表，然后由基础数据，计算出各种估算表，最后将所有的数据进行整理分析得出各种财务分析辅助表和财务分析表。可见项目评估的计算过程非常复杂，尤其是需要计算得出的报表很多，报表之间的关系又异常复杂，计算顺序不能颠倒，加大了手工计算的难度，同时不能保证计算的准确性，因此需要建立一个项目评估系统来解决出现的问题。本软件的研发正是基于这种需求。本软件分为三大模块，基础数据及参数、财务分析辅助表和财务分析表。基础数据及参数主要是将前期收集到的数据进行整理，Excel提供的数据输入功能使其得以实现；财务估算与财务评价是比较复杂的程序，大量的数据处理和计算增加了评估的难度，Excel强大的数据处理和数据分析以及大量函数功能满足了其需求，与此同时，Excel的输出和显示数据功能使得查看各种估算表和财务报表成为现实。

二、软件模块设计

本设计将软件分成基础数据及参数、财务分析辅助表和财务分析表三个部分，其中基础数据及参数是最基本的部分，其他两部分是在导入其数据之后生成的。

其一，基础数据及参数模块。该模块包含基础数据录入、成本估算基础、收入估算基础、费用估算基础、总投资估算基础等五部分。基础数据的录入部分，该模块主要为项目评估提供一些基础资料，如建设期、运营期、项目所在行业、所得税率等，这些基础资料为进行项目评估奠定了基础。成本估算基础包括外购原材料费用的估算、人工费用的估算和外购燃料动力费用的估算，这些估算表作为成本项目，经过整理之后将全部计入成本，是以后生成财务报表的基础。收入估算基础包括销售收入和补贴收入的估算。此部分主要估算收入，销售收入和补贴收入将作为利润与利润分配表的填列项目，进而得出净利润。费用估算基础包括折旧费用、修理费用及其他费用的估算。其中的折旧参数是计算折旧费用的基础，修理费用及其他费用的估算有不同的方法，通过选择适合项目的方法确定费用大小。总投资估算基础包括流动资金的估算、建设期利息的估算和建设投资的估算。流动资金参数是估算流动资金的基础，填列最低周转天数，通过公式计算得出流动资金；建设期利息估算的数据主要取自其他基础数据表，该表给定了还款付息方式及其他数据，通过公式计算得出建设期利息，同时也为财务分析表提供了数据；投资估算基础数据是估算建设投资的基础；投资进度参数是项目总投资使用计划与资金筹措表的主要数据。

其二，财务分析辅助表模块。该模块主要将基础数据进行整理，得出各个估算表。流动资金估算表是在流动资金参数的基础上得出的；折旧摊销估算表是在折旧参数的基础上得出的；建设投资估算表估算和总投资估算表的数据主要取自投资估算基础数据；营业收入、营业税金及附加是在收入估算基础数据上得出的；总成本费用估算表的数据来自成本和费用的基础数据；投资进度参数、总投资估算表和还款付息表是项目总投资使用计划与资金筹措表的基础数据。各个估算表可以反映项目的基本情况，为以后的财务分析表提供数据。

其三，财务分析表模块。该模块是本软件综合性最强的部分，将前面所有的数据联系了起来，是项目评估的核心部分。资产负债表、利润与利润分配表、财务计划现金流量表是投资者最关心的三大报表，同时本软件又提供了一些财务指标，如盈利指标净现值NPV、内含报酬率IRR、净现值收益率、静态投资回收期和动态投资回收期；偿债能力指标资产负债率、流动比率、速动比率、利息备付率和偿债备付率，帮助投资者做出正确决策。

三、软件的详细设计

其一，基础数据及参数模块的设计。基础数据及参数模块主要运用的是Excel的输入功能，其中还使用了一些的函数功能，例如：基准收益率的确定经过如下程序，基准收益率与项目所在行业有关，所以应先选择行业，在C5单元格设置数据的有效性，然后在C6单元格中输入公式：C6=VLOOKUP（C5，基准收益率!B2:D64，3，0）该公式可以实现基准收益率的选择，当选定项目所在行业之后，相应行业的基准收益率也就确定了。又如：其他制造费用的估算方法有两种，用户可以按人员定额计算，也可以选择按固定资产比例，单元格的公式为：=IF（AND（E2>﹩A﹩15，E2<=﹩A﹩14），IF（﹩A﹩12=1，﹩D﹩5*﹩A﹩16，﹩D﹩5*人工工资及福利费估算表1!D19），""）如果选择人员定额，单元格A12就会等于1（A12中已经输入公式），则公式就就表示固定资产原值乘以相应比例，否则就是人员定额乘以相应的比例，可以实现多种估算方法的选择。

其二，财务分析辅助表的设计。主要就流动资金估算表和折旧摊销估算表进行介绍。（1）流动资金估算表。该模块主要运用了Excel的数据处理和函数功能，其中涉及到了绝对引用和函数的嵌套，其主要公式如下：H14=IF（AND（H3>﹩A﹩26，H3<=﹩A﹩25），（''''成本费用估算表（生产要素法）''''!F4+''''成本费用估算表（生产要素法）''''!F5+''''成本费用估算表（生产要素法）''''!F6+''''成本费用估算表（生产要素法）''''!F7+''''成本费用估算表（生产要素法）''''!F9+外购原材料费用估算表1!F20+外购燃料和动力费估算表1!F15）/流动资金估算表!﹩D﹩14，""）该公式计算出了在产品在运营期内的流动金额。H13=IF（AND（H3>﹩A﹩26，H3<=﹩A﹩25），（外购燃料和动力费估算表1!F14+外购燃料和动力费估算表1!F15）/流动资金估算表!﹩D﹩13，""）该公式计算出了外购燃料、动力在运营期内的流动金额。H22=IF（AND（H3>﹩A﹩26，H3<=﹩B﹩25），I21-H21，IF（H3<=﹩A﹩26，0，IF（H3=﹩A﹩25，0，""）））该公式计算的是流动资金增加额，如果小于建设期，流动资金增加额为0在运营期内，等于上年流动资金额减去本年流动资金额。（2）折旧摊销估算表。该模块主要运用了Excel的数据处理和函数功能，大部分数据取自折旧参数，函数除运用了IF和AND以外，还运用了部分财务函数，如VDB、SLN等，其主要公式如下：当期折旧额计算的公式：E7=IF（AND（E3>﹩A﹩33，E3<=﹩A﹩32，折旧摊销参数!﹩A﹩10=1），SLN（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5），IF（AND（E3>﹩A﹩33，E3<=﹩A﹩32，折旧摊销参数!﹩A﹩10=2），SYD（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5，E4），IF（AND（E3>﹩A﹩33，E3<=﹩A﹩32，折旧摊销参数!﹩A﹩10=3），VDB（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5，E3-﹩A﹩33-1，E3-﹩A﹩33），IF（E3<=﹩A﹩33，0，""））））该公式计算的是房屋建筑物的当期折旧额，实现了对折旧方法选择。如果选择直线折旧法，则按公式E7=SLN（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5）计算，如果选择年限总和法，则按公式E7=SYD（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5，E4）计算，否则按E7=VDB（﹩C﹩6，﹩C﹩8，﹩C﹩5，E3-﹩A﹩33-1，E3-﹩A﹩33），IF（E3<=﹩A﹩33，0，""）计算。

其三，财务分析表的设计。具体包括：

（1）借款还款付息表。在其他基础数据表中已经计算出等额还款的金额并安排了流动资金，其中运用了函数PMT，其公式如下：B24=PMT（B16，B21，-还款付息表!D7），公式计算的是每年偿还额。建设投资还款付息表和流动资金还款付息计划表将其他基础数据进行了整理，并运用函数功能计算出了利息，其他基础数据输入完成后软件自动计算得出还款付息表。

（2）利润与利润分配表。利润与利润分配表的设计主要运用到了Excel的函数功能，通过函数将各个估算表联系在一起，包括收入、成本和费用，其中主要公式如下：D6=IF（AND（D2<=﹩A﹩28，基础数据的录入!﹩C﹩16=1），0，IF（AND（D2<=﹩A﹩28，基础数据的录入!﹩C﹩16=2），补贴收入、投资进度、流动资金安排方式!C10，""））以上公式实现了对补贴收入的选择，如果有，则按补贴收入安排填列，若没有则为0。D8=IF（D2<=﹩A﹩30，0，IF（AND（D2>﹩A﹩30，D2<=﹩A﹩28，C7<0，D7>0），ABS（C7），IF（AND（D2>﹩A﹩30，D2<=﹩A﹩28，C7<0，D7<0），0，IF（AND（D2>﹩A﹩30，D2<=﹩A﹩28，C7>0，D7>0），0，""））））以上是对弥补以前年度亏损的控制，运用了IF函数的四次嵌套。该嵌套的意思是在建设期内，该数值为0，若在运营期内则看今年的利润总额是否为负，若为负，则数值为利润总额的绝对值，若为正，则数值为0。其余年限为空值。D10=IF（AND（D2<=﹩A﹩28，D2>﹩A﹩29，基础数据的录入!﹩C﹩12=1），利润和利润分配表!D9*基础数据的录入!﹩C﹩11，IF（AND（基础数据的录入!﹩C﹩12=2，D2<=（﹩A﹩29+5），D2>（﹩A﹩29+2）），利润和利润分配表!D9*基础数据的录入!﹩C﹩11*0.5，IF（AND（基础数据的录入!﹩C﹩12=2，D2>﹩A﹩29，D2<=（﹩A﹩29+2）），0，IF（AND（基础数据的录入!﹩C﹩12=2，D2>（﹩A﹩29+5），D2<=﹩A﹩28），利润和利润分配表!D9*基础数据的录入!﹩C﹩11，IF（AND（D2>﹩A﹩29，D2<=﹩A﹩28，基础数据的录入!﹩C﹩12=3），0，IF（D2<=﹩A﹩29，0，""））））））上面是所得税的计算公式，所得税的减免方式不同，其应用的公式也不同，在前面进行选择之后，公式会按照相应的减免方式进行计算，软件运用了IF函数的六次嵌套使其得以实现。

投资与项目评估的基本方法范文第9篇

Abstract: This article begins with an introduction of corporate valuation theory and lists the limits and problems in traditional corporate valuation assessment study and practices. The author indicates the implementation of an auto program through creating a dynamic corporate value concept and tries to develop a comprehensive corporate valuation assessment system which covers the net stable value, the profitable value and the dynamic value of the enterprise or the program.

关键词:企业价值评估;企业动态价值;案例研究

Key words: corporate valuation assessment;dynamic corporate value;case study

中图分类号:F270 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)10-0001-02

0引言

企业投资价值是企业资产、产品和服务在目前和可预见的未来赢取价值的能力。在项目投资过程中,无论是资金投入还是退出,都需要对被投资企业或项目进行价值评估。然而传统的会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力,会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。同样,企业的实际价值也并不等于企业的帐面价值。本文试图就某汽车项目收购过程谈谈企业动态价值评估的操作技巧。

企业动态能力与动态价值研究。河南职业技术学院李卫红认为,企业价值创造的根本在于企业的核心能力和竞争优势。企业在经营发展的过程中,以实现企业价值最大化为目标,根据外部环境和自身资源的变化,不断调整资源配置,围绕企业价值创造来开展经营管理活动,获取无法复制的核心能力和持续的竞争优势。所以说,支撑企业核心能力和竞争优势得以持续的不是某种静态能力,而是驱动企业价值创造的动态能力。企业的核心能力和竞争优势来源于动态能力,动态能力是企业价值创造的驱动囚素。如何通过动态能力的演进提升企业的价值,获取持续竞争优势,保持可持续发展,一直是企业管理研究的热点。

1项目简介

河南S市一个汽车贸易集团欲收购一家品牌商用车3S店,该店由于经营不善已停业近八个月,该店位于A市新区汽车销售区黄金位置,是严格按照品牌厂家要求建设的集整车销售、配件供应和服务为一体的3S店。该店占地35亩,与产权单位签订10年用地合同。原投资人因个人原因选择业务转型退出汽车行业,该店建设投资120万元,银行贷款本息合计128万元。为不影响该品牌汽车的声誉并保证收购方的顺利经营,银行愿提供5000万元的平价贷款额度支持以弥补收购方的交易损失。出售方要求收购方代偿128万元的银行贷款本息并提供60万元的员工疏散和建设施工尾款等善后费用。

2项目分析

本项目从传统静态价值评估角度看,应该是一个负价值项目,因为店面价值如果不继续经营肯定跌价无数,收购者接收项目首先要代偿银行的贷款本息。土地只有租用权没有出售权也不能得到升值收益。但企业价值评估应结合项目对收购单位的整体贡献和价值做全面评估,依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力,充分考虑影响企业获利能力的各种因素,结合企业所处的宏观经济环境及行业背景,对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。

动态价值评估与传统的单项资产评估有着很大的不同,它是建立在企业整体价值分析和动态价值管理的基础上,把企业或项目作为一个经营整体来评估企业价值或项目投资价值。既要测算目标项目或企业的财物价值,又要考虑目标项目或企业的品牌价值和机会价值。现在看收购方的情况,收购方本身为汽车贸易集团,获得品牌厂家的经销权将方便该集团在S市和A市两地的市场拓展,5000万平价贷款额度在银根紧缩的背景下能够从现金流上为集团提供很大的支持。5000万元的平价贷款额度可比市场价节省贷款利息15~20%,同时,本项目的成交将为该贸易集团赢得第二家品牌商用车的经销权加分。此外,受基础原材料和建筑施工成本提高的影响,新选店址建店,会比收购现有品牌店投入高出30%以上。综上所述,项目价值尽管未能在财务记录上体现,但可能在实际经营中变现的价值对并购交易更有意义。

3项目投资价值评估的操作步骤

3.1 财务信息与经营状况调研本项目的收购决策之前,收购方调阅了原经营者的品牌经销商资质、投资证明和财务报表,确认了项目截止当时的应收应付账款和银行税务信息,并要求出售方书面承诺对收购后发生的店面建设、装饰装修及员工工资拖欠承担全部责任。

3.2 利用资产负债表+折现现金流量法进行评估通过资产负债表将原公司会计人员所记录的公司资产和负债的历史价值与它们的市场价值等同起来。这种方法适合与出售方讨价还价,是项目或企业并购中常用的手法。

3.3 确定内部评估参数在遵循常规价值评估准则的基础上,本项目决策组创新性地引进了动态价值评估法。动态价值评估就是综合项目的财务记录资产价值和可能变现的机会价值确定项目的商业投资价值。在本项目中,机会价值体现在目标项目对收购方提供的品牌准入价值、市场准入价值和银行贷款成本让渡价值。这三项指标的和远远超过财务记录所反映的资产价值和交易成本。

3.4 力求多赢的项目策划在融资或项目并购时,企业要立足双赢或多赢,做出公平估值,新老投资者不要互相倾轧。本项目的达成使出售方、收购方、关联银行和品牌厂家都成为赢家,可谓多赢的游戏。

4结论

项目价值或企业价值评估是一个动态变化过程,不同的项目在不同的时空背景下对不同的企业有着不同的价值,因此,项目价值评估不能脱离投资主体和投资动机与背景孤立地评估值与不值。在商业项目价值评估中,应当建立专业人员主导、财务人员配合完成的价值评估团队。在现有企业价值评估方法的基础上加入并充分考虑动态价值因素,构建静态价值和动态价值兼顾的企业综合价值评估体系对创新价值评估理论、丰富企业价值评估方法不失为一种有意义的探索和尝试。

参考文献:

[1]张艳纯. 企业价值评估贴现模型的比较研究[J].特区经济,2005,(02).

[2]周筠梅.关于并购中目标企业价值评估方法的探寻[J].商业经济,2005,(03).

[3]李妍.企业价值评估应用研究-基于万科企业股份有限公司[D].2009.

投资与项目评估的基本方法范文第10篇

关键词：通信工程；后评估体系；层次分析法

中图分类号：TP393.08 文献标识码：A 文章编号：1007-9599（2013）01-0093-02

1 项目背景及建设必要性

通信行业迅速发展，3G网络逐步完善，三网融合，从投资，如何建立一个完善的后评价体制，形成闭环式的投资管理模式，从而提升管理者投资决策管理水平，提高投资效果，这样的体系必须能够达到以下效果：

投资项目后评价成果能够对整个投资项目的实施情况和效果进行系统的客观的分析，将结果反馈给决策部门，便于对项目进行有效的监督与控制，为后期的编制规划与投资决策提供参考与依据。

2 通信工程项目后评价的常规方法

层次分析法是利用层次分析原理，对项目的影响因素进行评价分析，在确定了各建设工程项目评价指标体系的基础上，利用层次分析法的基本原理，通过对各评价指标和因素的赋值，求出各评价指标的权重，从而对评价内容的影响力和影响度进行定量的判断和分析，因此，层次分析法是一种将主观判断经过一定的数学处理变成客观评价指标的一种量化的后评价方法。

3 后评估体系在传送网后评估项目中应用

下面从第三方的角度，以广东省某期无线网建设项目为案例，结合项目自身的特点，运用层次分析法对整个无线网建设项目进行后评估综合指标体系进行设计：

3.1 递阶层次结构建立

根据目前通信行业运营商的项目的特点，确定了从目标、过程、效益、影响、持续性这五个方面对该项目进行全方位评估。本项目后评估体系具有四层结构，由上到下分别为目标层、评估层、分析层和操作层。

目标层：目标层是指参与评估的项目。

评估层：评估层是指对整个项目进行综合评估所考虑的各项内容。评估层包括目标评估、过程评估、效益评估、影响评估、持续性评估。

投资与项目评估的基本方法范文第11篇

Abstract： This paper introduces the value engineering method to the project assessing process of venture capital industry. The improvement plan of project evaluation of cost effectiveness is carried out under meeting necessary evaluation function. Then it gives an example of a native venture capital institution on how well our suggestion improves its cost-benefit balance.

关键词： 价值工程；风险投资；成本优化

Key words： Value Engineering；venture capital；cost effectiveness

中图分类号：F224；F830.59 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）08-0024-02

0 引言

风险投资是一种高风险高收益的投资形式，主要工作是对经过筛选后的项目标的（通常是一家实体企业）进行注资参股，并在未来通过合适的方式退出获利。对一个风险投资公司来说，会在数年的投资行为后，管理一个项目池，项目池的净收益即为所有项目在未来退出后所带来的收益，减去所有项目运作过程发生的成本。

在风险投资运作过程中，项目收益和项目成本是两个需要考虑的核心问题。项目收益取决于风险投资公司对项目评估的评估体系、专业能力、市场运气；项目成本则取决于项目运作中的实施流程、调查方法等。学术界对风险投资的研究，大多集中在以未来预期收益为导向的项目评估指标体系的分类和评价，忽略了项目评估所实现的功能与投入成本间存在一种可优化的价值关系，适用于价值工程理论的分析范畴。本文旨在应用价值工程探讨风险投资项目评估中的成本控制问题，即在满足必要评估功能的前提下，制定成本优化的项目评估流程。

1 价值工程理论

价值工程是指以最低的总成本（寿命周期成本），在可靠实现产品或作业的必要功能的前提下，通过创造性工作提高产品或作业的价值的科学手段。价值工程中的“价值”是指研究对象所具有的功能与取得该项功能所需的成本之比，这种关系可以用公式V=F/C表达，其中V-价值，F-功能，C-成本。

价值工程的核心是功能分析，通过功能分析甄别必要和冗余的功能，并通过成本优化，提升研究对象的价值。价值工程的基本工作流程包括对象选择、情报收集、功能分析与功能评价、方案创造、方案实施等。

2 价值工程在风险投资项目评估中的应用

价值工程的主要工作步骤包括功能分析与功能评价、方案改善创新、方案评价及结论。现以国内一家知名风险投资机构的项目运营数据为基础，引入价值工程方法对该机构项目评估流程进行分析，并在满足现有功能需求的情况下提出成本优化方案。

2.1 项目评估概况

风险投资的项目评估指对目标企业进行的全方位调查分析，包括行业调查、业务审查、团队调查、财务调查、法律调查五个功能。

2.2 功能分析和功能评价

由五位风险投资领域的业内专家，按常用的“0-4评分法”对五个功能的重要性进行评分、汇总计算，确定功能重要性系数。功能重要性评分方法见表1，功能重要性系数Fi（F1-F5）计算结果见表2。

风险投资的项目评估分为六个业务环节，分别是资料收集、走访、进驻项目企业调查、专家智囊评审、会计师事务所审计、律师事务所合规。现以国内一家知名风险投资公司的项目运营数据为基础，提取4个项目评估流程作为样本。每个评估样本在六个业务环节中均增加了成本，将增加的成本分摊到F1-F5五个功能单元。计算每个功能单元分摊的成本汇总，并以此计算功能成本系数Ci（C1-C5）。如表3所示。

根据以上功能重要性系数和功能成本系数，计算功能价值系数Vi=Fi/Ci。如表4。

价值工程的重点改进对象是功能价值系数小于1的功能单元。如表中所示，F1-F3的价值系数均略大于1，表明功能价值略高；F5的价值系数约等于1，表明目前其功能成本与功能重要性基本匹配。F4的价值系数小于1，且偏离较大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是价值工程的改进方向。

2.3 方案改善

根据上一阶段的功能评价，我们确定从财务调查这个方面来对这家国内风险投资公司的项目评估进行成本优化。

按照成熟风险投资机构运作的行规，财务调查主要是外聘第三方会计师事务所进行的审慎调查。然而由于第三方审计机构审计时间长、风控保守，在国内竞争激烈的风险投资市场容易错失良机，部分国内风险投资机构在实际操作中也采用自建财务调查团队，而非外聘第三方机构的模式。

对于这家国内风险投资公司，我们建议自建财务调查团队。这样一来，可以省去外聘第三方会计师事务所的审计成本，需要增加团队建设费用、业务实施费用。在每个项目上需要2名财务尽调人员，负责整理财务报表及分录、查阅明细账、纳税资料、资产盘点、重要合同等，并形成报告。

分析自建财务调查团队为单个项目带来的成本变化。该风司可长期聘用2名专业财务人员，按照一般薪资标准每年共增加工资支出20万元；另一方面，该风司一般年份需要进行财务调查的项目数为月均1-2个，取其平均值，按照每年18个需实施项目计算，平均每个项目的自建财务人员支出为1.11万元。业务实施费用方面，财务调查一般历时3-5天，按照该风司每人每天1000元的出差费用标准，取天数平均值，2个人员的4天调查差旅费用合计0.8万元。因此，实施每个项目时，若自建团队将增加1.91万元成本。而与此同时，可省去外聘第三方审计机构所需为每个项目支付的5万元财务调查费。

故得到的结论是：自建财务调查团队时，每个项目上将节省3.09万元。

2.4 方案实施与效果

该国内风险投资公司根据选定的改进方案，取消了外聘的第三方会计师事务所，改为长期聘用两名全职财务人员，并根据其熟练程度调整业务量。在该风险投资公司过去一年进驻企业方评估的22个项目中，仅财务调查一项支出就累计节省70多万元。

3 结束语

在风险投资项目评估流程中，应用价值工程方法对一家国内风险投资公司进行成本优化分析，找到了进行成本控制的关键。对于该公司来说，能够重新设计业务流程架构，并在合理的业务结构下，把更多的资源投入到业务能力的扩展上，同时提高了业务效率。

在实际的风险投资行业里，对于一支资金量1-2亿的小基金，配备2名财务人员是合适的。以1亿的资金规模为例，基金管理人每年收到管理费为150-200万，如果能够在某一个业务流程上节省50-60万，也不啻为一项不小的收获。放大而言，募集资金量越大的基金，投资的项目越多，同一时期内需要考察评估的项目就更多。当需要考察的项目数大幅增长时，通过本文提供的改进方案所节省的运营经费将变成巨大的效益。

参考文献：

[1]王春生，等.世界范围VE/VM学术组织的建设及其对实践应用的推动[J].价值工程，2007（4）.

[2]舒忠安.运用价值工程方法对建设项目设计方案的优选分析[J].建材技术与应用，2014（3）：60-64.

投资与项目评估的基本方法范文第12篇

一、引言

随着经济的发展和竞争的日益增强，并购作为一种有效的资源配置方式，已经越来越受到业界人士的重视。在并购决策过程中，定价决策已成为整个决策过程中的重要步骤，而定价决策制定的关键就是进行价值评估。

自从1958年莫迪里亚尼－米勒（modigliani—miller）首次将企业的价值表述为股权价值和债权价值之和以来，理论界关于对企业价值的研究就从来没有停止过。现阶段企业价值评估理论已从单纯的账面价值评估发展到应用期权理论进行评估，并且价值评估理论的研究日益与相关学科结合起来，多学科的交叉运用使价值评估理论的实践性更加突出。这些理论都在并购战场上指导着众多企业的并购活动，同时也受到并购实践的检验。并购理论与实践的相互指导与检验，使并购的理论更加符合实践的需要，同时也使得并购行为更加理性。

二、企业价值评估方法

关于产权交易中企业价值评估方法，主要有基于资产价值的评估方法、基于比较乘数的评估方法、基于现金流量的评估方法和基于期权理论的评估方法。长期以来，在理论界和实务界一直将现金流量折现法作为对目标企业价值评估的标准方法。在西方国家的产权交易活动中，有80%以上的企业采用这一方法。随着新经济时代的到来，企业并购活动中的不确定性日益增强，传统的现金流量折现法的局限性日益显现出来。而实物期权法以其能够对企业产权交易所具有的不确定性进行计量而受到人们的重视，逐渐被应用到产权交易投资决策中。

1、基于资产价值的评估方法

资产价值基础法是通过评价目标企业的资产进行估价来确定其价值的方法。运用该方法确定目标企业的价值的关键是选择合适的资产估价标准。目前，国际上通行的资产评估标准主要有账面价值法、市场价值法、清算价值法和公允价值法·斯提杰克（devstrickek，1983）在他的研究中，对企业的价值评估方法采用的是单项资产评估加和法确定资产价值，基础数据来源于市场价值、账面价值或者原始成本等。

资产价值基础法通过评估公司的资产决定公司的价值，将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业整体价值，所运用的数据基本源于公司的资产负债表。它的优势在于采用了较客观的价值类型，但由于严重缺乏对资产未来收益的前瞻性，无法准确把握一个持续经营企业价值的整合效应。该方法从静态的角度出发，不考虑公司未来的发展演变与现金的时间价值；也不考虑那些能影响价值的因素，如行业当前状况、人力资源或组织问题，或有资产与或有负债等不出现在资产负债表中的情况。企业的价值应包括企业资产价值和企业增值机会价值两部分。该方法只能对有形资产的价值进行评估，而无法对不确定状况所带来的损益进行评估。

2、基于比较乘数的评估方法

比较乘数法是利用参照公司的价值参数评估被评估公司的相应参数，从而进一步计算被评估公司价值的一种方法。与资产负债表法不同，这种方法建立在公司收入状况的基础之上，通过公司的利润规模，销售收入或其他指标来寻求公司价值的评估。主要包括市盈率法、市值/面值比例法和红利价值法等。

现金流贴现法和比较法均是以企业持续经营为假设前提，强调被估算对象的未来获利能力。其中，比较法运用现有会计利润与相关的各种会计指标之间的比率（常见的指标如市盈率，通过与同类企业对比来确定企业价值）。这种方法在一些英联邦国家应用比较普遍。但是，运用比较乘数法需要一个较为完善发达的证券交易市场，对相关行业部门的监管体系和上市公司的数量有较高的要求。

3、基于现金流量的评估方法

企业价值评估的思想源于20世纪初艾尔文。费雪（irvingfisher）的资本价值论。1906年费雪出版了《资本与收入的性质》一书，完整论述了资本与收入的关系以及价值的源泉问题，为现代企业价值评估理论奠定了基石。现在主流的价值评估理论是以1934年美国投资理论家本杰明格雷厄拇所创造的价值分析方法为基础的。1958年，莫迪格莱尼（modigliani）和米勒（miller）发表了《资本成本、公司理财与投资理论》，认为企业价值的大小主要取决于投资决策，在均衡状态下企业的市场价值等于按其与风险程度相对应的折现率对预期收益进行折现的资本化价值。莫迪格莱尼（modigliani）和米勒（miller）首次将不确定性引入企业价值评估体系中，创立了现代价值评估理论。

现金流贴现法最符合经济学原理，是理论上最为成熟的评估方法。它采用现金流量而非利润指标，排除了会计利润易受会计方法、会计政策等人为因素干扰的不利影响，因此成为企业价值评估的一种基本方法，受到欧美等国价值评估人员的青睐。关于企业价值的评估，由美国经济学家汤姆。科普兰等著的《价值评估》一书，是迄今为止研究企业价值较为全面系统的著作，被称为麦肯锡公司价值评估的精髓，书中由于作者认为价值等于企业未来现金流的贴现，而对现金流贴现法推崇备至。

但是没有一种方法是完美无缺的，现金流量贴现法也不例外。在应用现金流量贴现法进行价值评估的过程中，最主要的两个局限是该类方法忽略了并购决策的灵活性所具有的价值，同时认为并购具有可逆性。现金流量折现法能准确反映项目价值的重要前提是投资具有可逆性，即终止或放弃研发项目是无任何成本的，已完成的项目投资能完全收回或得到补偿。而实际上，如果投资项目失败，前期的资本投入不仅不能够完全收回，其中的大部分还将直接转化为企业的沉没成本，具有不可逆性。传统的npv法假定投资是可逆的、不可延迟的，认为决策者只能被动地拒绝或接受投资方案而不能能动地利用资产和机会，忽略了投资决策中蕴涵的上述各种机会及其价值，因而会造成对投资方案总体价值的低估，进而会把更有价值的方案忽略掉而错过更好的投资机会。

4、基于价值创造的评估方法

1991年思特（stewart）提出了经济附加值（eva）概念，由总部设在纽约的思腾思特（stern&stewart）咨询公司将该方法引入价值评估领域（eva商标由stern&stewart公司注册持有）。根据思腾思特咨询公司的解释，经济附加值表示的是一个公司扣除资本成本后的资本收益。经济附加值法是以股东利益最大化经营目标为基础的一种价值评估方法，曾在欧美国家风靡一时，一度成为像高盛、jp摩根等著名投资银行分析企业价值的基本工具之一。

但是经济附加值本身也有一些局限性。例如由jamesdodd和shiminchen对1983－1992年间的566家公司经营业绩进行的一项研究显示了股票报酬与eva的相关性，但是两者关系并不象eva倡导者所说的那样完美，并且不能证明eva在解释股票报酬变化方面比其他的指标能提供更多的信息。经济附加值概念至今没有成形的理论体系，也没有一套公认的可供操作的方法体系因此它的应用和发展也受到了一定的制约。

5、基于实物期权的评估方法

现实经济生活中不确定性的广泛存在使基于未来现金流预测的传统折现方法面临严峻挑战。对不确定性价值进行评估是当前实践中面临的最大难题之一，直到20世纪90代初期，对不确定性价值的评估终于取得了一些进展。迪克西特（dixit）与平迪克（pindyck）指出，企业价值应该是由经营资产价值与投资机会的价值两部分组成，他们从投资的角度分别对这个问题进行了研究。迪克西特指出若投资项目的价值是不确定的，立即投资丧失了等待选择权，存在着期权的选择问题。平迪克在连续时间模型下研究了投资的时间选择性对投资机会和投资决策的影响，认为同一建设项目在不同时间投资，其价值是不同的，并且是不确定的，而投资支出是不随时间变化的常数。另外，梅耶斯教授也指出标准折现方法经常低估灵活性投资价值，并最先提出了实物期权定价思想，认为人们可以参照金融期权定价的方法对企业战略的灵活性进行定价。

实物期权定价有两个估价法则，其一是不确定性越高，实物期权价值越大，这是实物期权定价方法与传统定价方法最大的不同点，实物期权定价方法是对传统定价方法的修正。实物期权定价方法认为企业的投资具有柔性，因此在对目标企业进行定价时考虑到了延迟期权投资等一系列的投资选择权给企业带来的价值，这样开拓了投资企业的决策视野，有利于投资企业把握投资机会。实物期权定价方法的另一个定价法则是期权创造价值，但需要代价。由于期权具有价值，因此在实际决策中必须对其进行合理的度量。在对目标企业估计过程中可以把核心问题归结为期权定价问题来处理，即归结为确定期权价值的6个因素：执行价格、现货价格、到期时间、波动率、无风险利率和红利（股息）分析计算。将实物期权的概念应用于产权交易定价，有利于促使投资方发掘目标企业的价值，也促使投资方的管理者加强产权交易后的管理，努力实现它的“嵌入式”的期权价值，从而提高并购的成功率。

实物期权定价法的不足之处在于该方法单方面考虑自身对目标企业价值的衡量，而忽略了目标企业以及竞争对手对企业出价后做出的反应，因而只是一个理论上理想的估价模型。实际上，交易价格的最终确定需要投资企业和目标企业之间进行讨价还价，以及其他竞争者的威胁以及相关的政策要求等。因此，在确定对目标企业的收购价格时，除了要考虑并购活动给交易双方带来的协同效应外，还要考虑双方之间讨价还价，这就需要对目标企业的定价过程进行博弈分析。

同时，实物期权定价方法并不是在所有情况下都适用，因为很多变化是可以预测的。一些决策对过去的历史数据依赖性较强，或者决策时，未来的不确定性因素大部分已经消失，即投资的结果已经是很明朗了，实物期权分析也改变不了其结果，这时只需用回归分析或贴现法就可以得出令人满意的结果。存在显著的不确定性时，很多决策则陷入了信息不完全，却需要立即做出选择的境地，这时实物期权定价方法可以决策提供帮助。

投资与项目评估的基本方法范文第13篇

【关键词】项目评估；可行性研究；关系

1.可行性研究

可行性研究是一种运用多种学科知识是一种的综合经济分析技术，其主要任务是：以市场为前提，以技术为手段，以经济效果为最终目的，对拟建的投资项目，在建设投资前期全面系统的论证该项目的必要性、可能性、有效性和合理性，对项目做出可行或不可行的评价。建设项目可行性研究报告的内容可概括为三大部分。首先是市场研究；第二是技术研究，即技术方案和建设条件研究，这是项目可行性研究的技术基础，它要解决项目在技术上的“可行性”问题；第三是效益研究，主要解决项目在经济上的“合理性”问题。市场研究、技术研究和效益研究共同构成项目可行性研究的三大支柱。

项目可行性研究不仅可以为投资者的科学决策提供依据，同时还可以为银行贷款、合作者签约、工程设计等提供依据和基础资料，它是决策科学化的必要步骤与手段。

2.建设项目评估

项目评估是由决策部门组织或委托有资格的工程咨询机构、贷款银行（或单位）、有关专家按照国家有关法规条例，在可行性研究基础上对拟建项目进行的可靠性、真实性、客观性和投资是否可行（包括最佳投资方案的确定是否合理）所做的全面审核和再评价。项目评估作为一种对投资项目进行科学审查和评价的理论与方法，强调从长远和客观的角度对可行性研究进行论证并作出最后的决策。

项目评估的内容，因项目类型、规模的不同，各有差异，一般包括： 项目与企业概况的评估；项目建设必要性的评估；项目市场需求分析；项目生产规模的确定；项目建设生产条件评估；项目工程与技术评估。

建设项目评估有一定的依据，主要包括：（1）国家制定和颁布的经济发展战略、产业政策及投资政策。（2）项目所在地区域的经济发展规划和城市建设规划。（3）项目所在地的区域经济性资源、地形、地质、水文、气象及基础设施等基础资料。（4）有关部门颁布的工程技术标准和环境保护标准。（5）有关部门制定和颁布的项目评估规范及参数。（6）原国家计委和建设部的《建设项目经济评价方法与参数》。（7）项目可行性研究报告和规划方案。（8）各有关部门的批复文件（9）投资协议、合同和章程等。（10）其他有关信息资料。

建设项目评估具有极其重要的作用，有效的项目评估不仅可以提高投资项目决策水平；更能提高项目前期工作效率和投资效益。

3.项目评估与可行性研究的关系

项目评估与可行性研究是项目前期咨询的两项重要内容，两者既存在着较为密切的联系，也存在着明显的区别。

3.1项目评估与可行性研究的共同点

（1）项目评估与可行性研究均处于项目投资的前期。项目评估与可行性研究都是在投资决策前为项目实施所进行的技术经济分析论证工作，都是前期工作中不可缺少的重要准备工作阶段，是关系到项目的生命力及其在未来市场的竞争能力的重要步骤，是决定项目投资成败的重要环节。

（2）项目评估与可行性研究的目的是一致的。项目评估与可行性研究都是投资项目决策前的技术经济分析，其目的均是为实现项目投资决策的科学化、民主化和规范化，减少投资风险和避免投资决策失误，促使项目投资效益的提高。

（3）项目评估与可行性研究考察的内容和方法是相通的。项目评估与可行性研究都是运用规范化的评价方法和国家统一颁布的经济参数、技术标准和定额资料，采用统一衡量尺度和判别基准，通过产品的市场调查预测、建设条件和技术方案的技术经济分析论证，以及项目未来经济效益与社会效益的科学预测，判断项目投资的可行性和合理性，形成决策性意见。

3.2项目评估与可行性研究的区别

（1）二者的承担主体不同。为了保证项目决策前的调查研究和审查评价活动相对独立，应由不同的机构分别承担这两项工作。在我国，可行性研究通常由项目的投资者或项目的主管部门来主持，投资者既可以独自承担该项工作，也可委托给专业设计或咨询机构进行，受托单位只对项目的投资者负责；项目评估一般由项目投资决策机构或项目贷款决策机构（如贷款银行）主持和负责。主持评估的机构既可自行组织评估，也可委托专门咨询机构进行。

（2）评价的角度不同。可行性研究一般要从企业（微观）角度去考察项目的盈利能力，决定项目的取舍，因此它着重于讲求投资项目的微观效益；而国家投资决策部门主持的项目评估，主要从宏观经济和社会的角度去评价项目的经济和社会效益，侧重于项目的宏观评价。贷款银行对项目进行的评估，则主要从项目还贷能力的角度，评价项目的融资主体（借款企业）的信用状况及还贷能力。

（3）二者在项目投资决策过程中的目的和任务不同。可行性研究除了对项目的合理性、可行性、必要性进行分析、论证外，还必须为建设项目规划多种方案，并从工程、技术经济方面对这些方案进行比较和选择，从中选出最佳方案作为投资决策方案。因此，它是一项较为复杂的工程咨询工作，需要较多人力进行较长时间的论证；而项目评估一般则可以借助于可行性研究的成果，并且不必为项目设计多个实施方案，其主要任务是对项目的可行性研究报告的全部内容，包括所选择的各种方案，进行系统的审查、核实，并提出评估结论和建议。

（4）二者在项目投资决策过程中所处的时序和作用不同。在项目建设程序中，可行性研究在先，评估在后，其作用也不相同。可行性研究是项目投资决策的基础，是项目评估的重要前提，但它不能为项目投资决策提供最终依据。项目评估则是投资决策的必备条件，是可行性研究的延续、深化和再研究，通过更为客观地对项目及其实施方案进行评估，独立地为决策者提供直接的、最终的依据，比可行性研究更具有权威性。

总之，可行性研究是项目评估的对象和基础；项目评估是使可行性研究的结果得以实现的前提；项目评估是可行性研究的延伸和在评价。作为投资决策过程中的两大基本步骤，项目评估和可行性研究之间虽然存在不同点，但他们在整个投资决策的过程中是相辅相成、一前一后、彼此照应、不可或缺的。 [科]

【参考文献】

投资与项目评估的基本方法范文第14篇

摘要：为完善海洋交通工程经济评估分析中的不确定性和风险性，在借鉴先进区间经济评估方法（区间净现值法、区间投资回收期法及区间内含报酬率法）的基础上，本文提出将区间海洋交通工程经济评估方法有效地运用到海洋交通工程上，为项目可行性提供科学的判定标准。为检验区间经济评估方法的实用性，对某港口工程以区间经济评估分析方法进行了经济评估和分析，来确定该项目的可行性和可操作性。

关键词：经济评估分析 区间 海洋交通工程

015年9月1日，国家海洋局公布今年上半年我国海洋生产总值27 303亿元，同比增长6.94%。随着海洋经济发展的推进，海洋交通工程的经济评估已颇受重视。以往海洋交通工程采用传统的经济评估指标，但却不能消除海洋交通工程实施中存在诸多的信息不确定性和风险不可预见性。基于区间的经济评估指标具有缓减和平衡海洋交通工程信息不对称带来的不足。

一、基于区间的海洋交通工程经济评估分析方法的提出

以未来现金流折现为基础的传统经济评估方法有净现值法、投资回收期法及内含报酬率法。传统评估方法的操作性强，关键参数也较易确定，但基于区间的经济评估分析方法能消除和处理项目评估中不确定信息更简单易行。近年来关于项目的区间经济分析研究已有一定进展，肖峻（2008）等研究者提出区间成本的涵义来优化决策项目经济评估；并在此基础上延伸了确定区间情况下区间现金流和区间利率的概念，提出以区间净现值为基础的经济评估新方法；上述文献均将区间概念运用于电力工程的经济评估。根据项目区间经济评估方法的实用性和通用性，借鉴肖峻等人的区间经济评估指标概念，笔者认为区间净现值法、区间投资回收期法及区间内含报酬率法同样适用于海洋交通工程项目的经济评估。

结合海洋交通工程投资特点，投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；投资数额多；影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）；发生频率低和变现能力差导致工程项目投资风险大。那么，基于区间的经济评估指标方法更利于减少海洋交通工程项目信息处理的不确定性。本文拟在区间经济评估指标概念的基础上，提出系统的海洋交通工程经济评估体系：区间净现值法、区间投资回收期法和区间内含报酬率法。

二、基于区间的海洋交通工程经济评估方法的介绍

根据估计投资项目各年净现金流量的原则，以及区间概念是建立在项目计算期的基础上的，可以确定海洋交通工程的计算周期。假设投资计算期为n，那么各期的现金流为NCF0，NCF1，NCF2…NCFn。NCFn=（CI-CO）n，表示第n期现金流入量CI扣除现金流出量CO的差额，（CI-CO）n即是区间数。

（一）区间净现值法

以净现值来体现项目计算期即整个区间数值的方法，以既定折现率折算至项目期初的现值之和。区间净现值（Interval NPV），简称INPV。计算方法如下：

INPV=[（ci-co）t-/（1+ix）t，（ci-co）t+/（1+ix）t]

区间净现值法运用如下：

若INPV>0，则意味着不仅能保证项目获得预定收益外，还可得到更高收益，在经济上项目可行；

若INPV

若INPV的区间最小值（NPV-）小于零，INPV的区间最大值（NPV+）大于零，即NPV-

（二）区间投资回收期法

就是结合动态的区间变化，主要采用以货币时间价值为基础的投资时间回收期来确定项目可行性的方法。区间投资回收期（Interval PT，简称IPT），在项目现金流出量的基础上，计算项目未来现金流入量的现值可以回收的期限。计算方法如下：

（-）t（1+i）-t=[0，0]

也可表示为： =[PT-，PT+]

区间动态投资回收期是个区间化概念，有区间最小值（PT-）和区间最大值（PT+），在利用此方法进行判断项目可行性时，需要以区间动态投资回收期和基准投资回收期进行比较和分析，以此来得出最优方案。区间投资回收期法运用如下：

若IPT区间最小值（PT-）和IPT区间最大值（PT+）都大于基准投资回收期，则表明项目投资回收期过长，投资风险过大，无法在确定周期内收回投资成本，表示项目在经济上不可行；

若IPT区间最小值（PT-）和IPT区间最大值（PT+）都小于基准投资回收期，则说明项目投资回收期短，极易收回投资成本，在实施项目过程中可控风险，表示项目在经济上是可行的；

若IPT的区间最小值（PT-）小于基准投资回收期，IPT的区间最大值（PT+）大于基准投资回收期，即PT-

（三）区间内含报酬率法

就是在动态区间范畴下，根据项目本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。区间内含报酬率（IIRR），是项目计算期区间内未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使项目整个计算期内投资项目净现值为零的贴现率。计算方法如下：

（-o）t（1+IRR-）-t=[0，0]

也可表示为：

=[IRR-，IRR+]

区间内含报酬率是一个区间化的概念。在项目实施过程中，区间内含报酬率大于基准资金成本率（基准收益率）则项目可行，且在合理范围内，区间内含报酬率越高方案越优。区间内含报酬率法运用如下：

若IIRR的区间最小值（IRR-）和IIRR的区间最大区（IRR+）都大于基准投资收益率，则表明项目投资能获得预期收益，表示项目在经济上可行；

若IIRR的区间最小值（IRR-）和IIRR的区间最大区（IRR+）都小于基准投资收益率，则表示项目投资根本无法获得预期收益，该项目在经济上不可行；

若IIRR的区间最小值（IRR-）小于基准投资收益率，IIRR的区间最大区（IRR+）大于基准投资收益率，则表示项目投资获得预期收益具有不确定性，该项目实施在经济上有风险。

三、基于区间的海洋交通工程经济评估方法的运用

（一）某海洋交通工程简介

该海洋交通工程位于东南沿海，交通工程建设规模为3万吨级外海散杂泊位1个。项目计算期32年，其中项目建设期2年，使用期30年。项目设计年吞吐量80万吨，本项目竣工投产后，第一年完成设计吞吐量的60%（计48万吨）；第二年完成80%（计64万吨），第三年达到设计吞吐量80万吨。

本项目总投资估算19 806.9万元（含建设期贷款利息412.9万元）。资金来源和筹措是自有资金6 932.4万元（不计息），占总投资的35%；其余65%（计12 874.5万元）由项目业主向商业银行贷款解决。根据资金来源和筹措的比例，按目前银行5年以上贷款利率计，再考虑潜在的通货膨胀和风险系数。因此，本项目的财务基准收益率确定为8%。根据国家发改委、建设部颁发的《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）的要求，目前对于海洋交通港口基础设施项目社会折现率采用8%。

以该海洋交通工程为例，计算期内的区间现金流量如表1 所示。海洋交通行业区间财务基准利率为[8%，11%]，基准投资回收期为12年，研究该项目在经济上的可行性。

（二）基于区间的海洋交通工程经济评估方法的计算和运用

结合各年的效益、费用量情况，在确定的海洋交通工程计算期32年内，利用选取给定的海洋交通港口基础设施项目的社会折现率8% 作为区间折现率，分别用INPV 法、IPT 法和IIRR 法三种方法对该项目进行经济评估，计算结果见表2 所示。

通过表2的计算结果，从INPV指标分析来看，区间净现值的区间中位数2 605.52万元大于零，表明不仅能保证项目得到预定收益，还可获得更高收益；从IPT 指标分析来看，区间投资回收期的区间中位数9.1年小于基准投资回收期10年，能够收回初始投资；从IIRR 指标分析来看，区间内含报酬率的区间中位数9.225%大于基准收益率8%，表明该项目预期收益明显。可见，本项目经济评估方法下各项指标均较好，符合经济评价要求，经分析本项目经济上可行。项目有较强的抗风险性，项目生命力较强。从经济与社会影响角度分析，本项目的建设对腹地内的国民经济可持续发展起着较大的作用。

本文采用动态区间分析方法，建立了一套基于区间现金流和项目区间计算期的海洋工程经济评估方法体系，分别用区间净现值（INPV）法、区间动态投资回收期（IPT）法和区间内部收益率（IIRR）法进行评估确定计算期内项目的经济可行性。这个评估方法体系有助于海洋工程经济评估实施者作出更科学的判断。J

参考文献：

1.肖峻等.基于区间分析的建设项目经济评估方法比较[J].天津大学学报，2008，41（4）.

2.罗凤章等.计及电价波动的电网建设项目经济评估区间法[J].电网技术，2005，29（8）.

3.王凌燕.煤炭企业项目投资风险评估研究[D].内蒙古科技大学，2012.

投资与项目评估的基本方法范文第15篇

关键词：价值工程；风险投资；成本优化

风险投资是一种高风险高收益的投资形式，主要工作是对经过筛选后的项目标的（通常是一家实体企业）进行注资参股，并在未来通过合适的方式退出获利。对一个风险投资公司来说，会在数年的投资行为后，管理一个项目池，项目池的净收益即为所有项目在未来退出后所带来的收益，减去所有项目运作过程发生的成本。在风险投资运作过程中，项目收益和项目成本是两个需要考虑的核心问题。项目收益取决于风险投资公司对项目评估的评估体系、专业能力、市场运气；项目成本则取决于项目运作中的实施流程、调查方法等。学术界对风险投资的研究，大多集中在以未来预期收益为导向的项目评估指标体系的分类和评价，忽略了项目评估所实现的功能与投入成本间存在一种可优化的价值关系，适用于价值工程理论的分析范畴。本文旨在应用价值工程探讨风险投资项目评估中的成本控制问题，即在满足必要评估功能的前提下，制定成本优化的项目评估流程。

1价值工程理论

价值工程是指以最低的总成本（寿命周期成本），在可靠实现产品或作业的必要功能的前提下，通过创造性工作提高产品或作业的价值的科学手段。价值工程中的“价值”是指研究对象所具有的功能与取得该项功能所需的成本之比，这种关系可以用公式V=F/C表达，其中V-价值，F-功能，C-成本。价值工程的核心是功能分析，通过功能分析甄别必要和冗余的功能，并通过成本优化，提升研究对象的价值。价值工程的基本工作流程包括对象选择、情报收集、功能分析与功能评价、方案创造、方案实施等。

2价值工程在风险投资项目评估中的应用

价值工程的主要工作步骤包括功能分析与功能评价、方案改善创新、方案评价及结论。现以国内一家知名风险投资机构的项目运营数据为基础，引入价值工程方法对该机构项目评估流程进行分析，并在满足现有功能需求的情况下提出成本优化方案。

2.1项目评估概况

风险投资的项目评估指对目标企业进行的全方位调查分析，包括行业调查、业务审查、团队调查、财务调查、法律调查五个功能。

2.2功能分析和功能评价

由五位风险投资领域的业内专家，按常用的“0-4评分法”对五个功能的重要性进行评分、汇总计算，确定功能重要性系数。功能重要性评分方法见表1，功能重要性系数F（iF1-F5）计算结果见表2。风险投资的项目评估分为六个业务环节，分别是资料收集、走访、进驻项目企业调查、专家智囊评审、会计师事务所审计、律师事务所合规。现以国内一家知名风险投资公司的项目运营数据为基础，提取4个项目评估流程作为样本。每个评估样本在六个业务环节中均增加了成本，将增加的成本分摊到F1-F5五个功能单元。计算每个功能单元分摊的成本汇总，并以此计算功能成本系数Ci（C1-C5）。如表3所示。根据以上功能重要性系数和功能成本系数，计算功能价值系数Vi=Fi/Ci。如表4。价值工程的重点改进对象是功能价值系数小于1的功能单元。如表中所示，F1-F3的价值系数均略大于1，表明功能价值略高；F5的价值系数约等于1，表明目前其功能成本与功能重要性基本匹配。F4的价值系数小于1，且偏离较大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是价值工程的改进方向。

2.3方案改善

根据上一阶段的功能评价，我们确定从财务调查这个方面来对这家国内风险投资公司的项目评估进行成本优化。按照成熟风险投资机构运作的行规，财务调查主要是外聘第三方会计师事务所进行的审慎调查。然而由于第三方审计机构审计时间长、风控保守，在国内竞争激烈的风险投资市场容易错失良机，部分国内风险投资机构在实际操作中也采用自建财务调查团队，而非外聘第三方机构的模式。对于这家国内风险投资公司，我们建议自建财务调查团队。这样一来，可以省去外聘第三方会计师事务所的审计成本，需要增加团队建设费用、业务实施费用。在每个项目上需要2名财务尽调人员，负责整理财务报表及分录、查阅明细账、纳税资料、资产盘点、重要合同等，并形成报告。分析自建财务调查团队为单个项目带来的成本变化。该风司可长期聘用2名专业财务人员，按照一般薪资标准每年共增加工资支出20万元；另一方面，该风司一般年份需要进行财务调查的项目数为月均1-2个，取其平均值，按照每年18个需实施项目计算，平均每个项目的自建财务人员支出为1.11万元。业务实施费用方面，财务调查一般历时3-5天，按照该风司每人每天1000元的出差费用标准，取天数平均值，2个人员的4天调查差旅费用合计0.8万元。因此，实施每个项目时，若自建团队将增加1.91万元成本。而与此同时，可省去外聘第三方审计机构所需为每个项目支付的5万元财务调查费。故得到的结论是：自建财务调查团队时，每个项目上将节省3.09万元。

2.4方案实施与效果

该国内风险投资公司根据选定的改进方案，取消了外聘的第三方会计师事务所，改为长期聘用两名全职财务人员，并根据其熟练程度调整业务量。在该风险投资公司过去一年进驻企业方评估的22个项目中，仅财务调查一项支出就累计节省70多万元。

3结束语

在风险投资项目评估流程中，应用价值工程方法对一家国内风险投资公司进行成本优化分析，找到了进行成本控制的关键。对于该公司来说，能够重新设计业务流程架构，并在合理的业务结构下，把更多的资源投入到业务能力的扩展上，同时提高了业务效率。在实际的风险投资行业里，对于一支资金量1-2亿的小基金，配备2名财务人员是合适的。以1亿的资金规模为例，基金管理人每年收到管理费为150-200万，如果能够在某一个业务流程上节省50-60万，也不啻为一项不小的收获。放大而言，募集资金量越大的基金，投资的项目越多，同一时期内需要考察评估的项目就更多。当需要考察的项目数大幅增长时，通过本文提供的改进方案所节省的运营经费将变成巨大的效益。

作者:杨哲 顾锋 单位:上海交通大学安泰经济与管理学院

参考文献：

[1]王春生，等.世界范围VE/VM学术组织的建设及其对实践应用的推动[J].价值工程，2007（4）.

[2]舒忠安.运用价值工程方法对建设项目设计方案的优选分析[J].建材技术与应用，2014（3）：60-64.