长期投资资金回收的方式范文

长期投资资金回收的方式范文第1篇

（1）造成资产虚增。就其本质来说，这些相关费用属于长期待摊费用，是不能用作抵押和转让的，假设其一直不予摊销，那么该企业外部信息使用人在查阅会计报表时会得到一个比实际高出5%的长期股权投资的资产，而企业用该项资产进行抵押、转让活动时，承受方很可能因此受到损失。一旦出现经济纠纷，将该资产在二级市场上兑现，其收回的现金将很可能小于其资产的帐面净额。因为股票的转让在二级市场上是不包括申购费的转让的；相反抵押方由于在抵押前未末进行费用的摊销，其投资收益末受到丝毫影响。这样就造成信息使用双方实际收益的不公。

（2）它有悖于重要性原则。所谓重要性原则是指在选择会计方法和程序时，要考虑经济业务本身的性质和规模，根据特定的经济业务对经济决策影响的大小，选择合适的会计方法和程序。由于开放式基金以取得被投资单位股息收入为赢利保值的主要手段，所以其较高的利润率也将是有上限的，如果不将相关费用单独列示并根据配比性原则进行适时摊销，就会虚增当期收溢，使长期股权投资收益率偏高，这就容易造成投资决策的失误。

为了保证会计信息的客观性、相关性以及充分发挥会计的决策作用，笔者认为在购买开放式基金时所支付的税金、手续费等相关费用，应作为长期待摊费用处理，于基金购入后至预期持有年度间确认相关股息收入时，加以摊销，计入当期投资损益，末摊销的相关费用在“长期股权投资-x x基金”科目下设置“相关费用”明细帐加以核算。若实际投资年限小于预期投资年限的，末摊销完部分连同“长期股权投资-x x基金”的其它项目一并转结。故该帐户下，借记买进开放式基金时支付的相关费用，贷记每期摊销的费用以及发生股权转让时未摊销完的相关费用。

例：a企业2002年1月1日以银行存款购入c基金1000万个单位，并准备持有3年，实际投资额1200万元，另支付手续费、税金60万元。2002年3月2日c基金宣告分派2001年度的现金股利0.10元/单位。假设c基金2002年1月1日每股净资产1.20元/单位，2002年底每股净资产1.50元/单位，2003年3月1日宣告分派现金股利0.30元/单位；2003年底每股净资产1.40元/单位，2004年3月1日宣告分派现金股利0.25元/单位；2004年底每股净资产1.30元/单位，2005年1月1日以1300万元转让1000万个基金单位。a企业的会计处理如下：

1、2002年1月1日投资时

借：长期股权投资——c基金（投资成本） 1200

长期股权投资——c基金（相关费用） 60

贷：银行存款 1260

2、2002年3月2日宣告分派现金股利时，

借：应收股利 100

投资收益 20

贷：长期股权投资——c基金（投资成本） 100

长期股权投资——c基金（相关费用） 20

3、2003年3月1日宣告分派现金股利时，

借：应收股利 300

长期股权投资——c基金（投资成本） 100

贷：投资收益 380

长期股权投资一一c基金（相关费用） 20

4、2004年3月1日宣告分派现金股利时，

借：应收股利 250

贷：投资收益 180

长期股权投资——c基金（相关费用） 20

长期股权投资——c基金（投资成本） 50

5、2005年1月1日以1300万元卖出1000万个基金单位（赎回费占赎回金的3%）。

借：银行存款 1261

贷：投资收益 111

长期股权投资-c基金（投资成本） 1150

假设因某种原因a企业于2003年1月1日提前卖出1000万个基金单位，以400万元成交（赎回费占赎回金的3%），a企业的会计处理如下：

借：银行存款 1358

贷：投资收益 138

长期股权投资——c基金（投资成本） 1200

长期股权投资——c基金（相关费用） 20

当申购费是在基金赎回时，从赎回金额中予以扣除的，根据权责发生制的原则，无论申购费是否已经支付，都应当由整个投资年度分别确认并负担。因此，在“预提费用”帐户下，于基金购入后至预期持有年度间确认相关股息收入时，计提申购费、抵减当期损益。在收回投资时，申购费仍未计提完的，其余额直接冲减当期实际收回的货币资金，已计提的部分，则与其他相关帐户一并结转。

将上例“另支付手续费、税金60万元”改为“在收回投资时支付手续费、税金60万元”，其他不作改动，a企业的会计处理如下：

1、2002年1月1日投资时，

借：长期股权投资——c基金（投资成本） 1200

贷：银行存款 1200

2、2002年3月2日宣告分派现金股利时，

借：应收股利 100

投资收益 20

贷：长期股权投资——c基金（投资成本） 100

预提费用 20

3、2003年3月1日宣告分派现金股利时，

借：应收股利 300

长期股权投资——c基金（投资成本） 100

贷：投资收益 380

预提费用 20

4、2004年3月1日宣告分派现金股利时，

借：应收股利 250

贷：投资收益 180

预提费用 20

长期股权投资——c基金（投资成本） 50

5、2005年1月1日以1300万元卖出1000个基金单位（赎回费占赎回金的3%），

借：银行存款 1201

预提费用 60

贷：投资收益 111

长期股权投资——c基金（投资成本） 1150

假设因某种原因a企业的于2003年1月1日提前卖出1000万个基金单位，以1400万成交，a企业的会计处理如下：

借：银行存款 1358

预提费用 40

贷：投资收益 198

长期投资资金回收的方式范文第2篇

BT模式是一种新兴的建设项目管理模式，与普通的建筑模式有根本上的区别。它以政府和大型基础建设项目为主，分建设期，回购期，且期限较长。业主一般授权具有经济实力或融资能力的建筑企业进行投资、建设，建设完成后“交钥匙”———整体移交给业主。业主再进行回购，在回购期由业主按合同约定支付工程建设费用和融资费用。对于施工企业来说实施BT项目带有一定的投资性质，通过BT项目的建设获取投资回报，同时也解决了业主因为资金短缺而不能实施工程的难题。

二、施工企业BT项目会计核算的方法

施工企业在BT项目建设和合同执行过程中，具有三种职能：项目管理公司、项目投融资者、施工单位。所以其核算的内容包括：核算业主对BT项目的资金拨付以及资金的投入使用；核算BT项目融资费用，整个项目的投资完成情况；BT项目的建筑工程费用，核算工程收入、成本和利润；核算BT项目回购价和投资收益以及收回情况。BT模式下的会计核算分为两种：一种是投资建设方虽然进行投资，但不参与项目的施工建设，所以工程施工收入和成本不用确认，而是按照《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》的原则，根据合同规定支付施工过程中的工程价款，确认金融资产。由于BT项目的建设周期和回购期较长，一般都超过1年，且资金量大，所以在建设期以“长期应收款”科目归集发生的投入费用，核算实际发生的成本和利息。根据金融资产的“持有至到期投资”的定义，如果项目公司有能力持有至到期且意图明确，可以在建设期结束后，由“长期应收款”科目转入“持有至到期投资”科目进行核算。项目公司在回购期的持续期间内，把每期收到实际的回购款按其占原全部回购款的比例冲减“持有至到期投资”科目，按合同规定把差额部份计入“投资收益”科目。另一种是投资建设方进行投资的同时还参与施工建设，对于业主提供建筑施工服务，应按照《企业会计准则第15号—建造合同》的规定确认合同收入及费用。对发生的借款利息，应按照《企业会计准则第17号—借款费用》的规定，将贷款利息计入工程总成本。具体会计处理如下：

（一）建设期按实际发生的成本借：工程施工贷：银行存款、应付职工薪酬、应付账款等根据项目管理公司、业主或监理公司的审核的工程进度额确认收入、成本借：应收账款贷：工程结算收入借：工程结算成本贷：工程施工同时确认税金及附加借：主营业务税金及附加贷：应交税金、其他应交款在BT项目建设期间，均重复上述会计处理。

（二）回购期BT项目的回购款及投资回报支付方式一般有两种：一种是等额本金方式；另一种方式是等额本息方式。1.等额本金方式这种方式是指回购期内每期收到等额的本金，投资收益按照尚未支付的本金余额乘上投资回报率，所以每期投资回报不等，本利和也不等。具体步骤：（1）确定建设期末回购的基价；（2）计算在确定的偿还期内每期应偿还的本金；（3）计算每期应支付的投资回报=尚未支付的余额×投资回报率；（4）每期的本利和=每期应偿还的本金+每期应付的投资回报。2．等额本息方式这种方式是指在项目回购期，每期支付的本金和投资回报之和是相等的，但每期支付的本金数和投资回报数均不相等。具体步骤：（1）确定建设期末回购的基价；（2）根据年金现值系数计算出每期相等的偿还金额；（3）计算每期应支付的投资回报=尚未支付的余额×投资回报率；（4）计算出每期偿还的本金=每期相等的偿还金额-每期应支付的投资回报。两种支付方式的不同可以看出：采用等额本息的方式，每期支付的金额相等，但前期支付的本金少，投资回报多，后期支付的本金多，投资回报少；采用等额本金的方式，每期偿还的本金一样，但前期支付的投资回报多，后期相对较少。

（三）收到合同价款时借：银行存款贷：应收账款。

三、加强施工企业BT项目财务管理的建议

（一）承接BT项目事前应做好前期决策的融资准备和财务支持工作在公司经营部门的协调下，各相关职能部门应当对照招标文件的要求，对项目进行综合分析论证，对项目的总体风险进行预测，对项目业主的信誉、财政状况进行充分调研，对项目收益和融资成本进行测算，并对融资方式和融资方案进行选择，并和贷款银行进行融资洽谈，制定积极的财务管理制度，创造良好的财务环境，为BT项目提供强有力的财务支持。

（二）投标报价时要充分考虑资金成本由于BT项目的建设期和回购期较长，在测算投标报价时，对融资费用及融资风险要考虑充足。如对融资方案和融资方式的选择对融资费用的影响、国家宏观调控的货币政策对贷款利率和利息的影响、项目实施过程中施工成本的融资成本控制，这些都会给BT项目的资金成本带来风险，所以在资金能够按期足额取得的条件下，公司才能考虑是否参与BT项目的投招标工作，并结合BT项目的进度计划和融资情况对用资计划进行定量地分析，制定预算，控制资金成本，满足施工进度需求。

（三）合同签订时要与招标文件衔接，确保合同签约质量BT项目的合同中须明确回购基准日、回购期数、回购条件和回购期资金利率等。对每期回购款的具体支付时间、履约保证金的退还时间等同样须在合同中明确规定。为确保回购资金的按期支付，还可以要求政府或业主出具项目回购承诺函，或以第三方（银行）的名义提供回购担保函。

（四）施工阶段要加强总体筹划，提高工程质量施工单位要组建BT项目的管理机构，落实内部考核目标。编制项目资金的预算，落实融资资金到位，并制定科学的建设计划，按照工程进度合理安排资金使用量，控制融资费用。同时定期召开项目分析会，及时发现问题，促进项目经营目标的实现。当BT项目完工达到验收条件，及时办理材料调差、人工单价、设计变更等资金费用的调整工作，及时清算监理费用、建设管理费等资金费用，项目审计决算后，与业主确认项目回购基价，计算确认建设期资金利息。

（五）重视回购期的资金收回，确保企业收益BT项目竣工后，按业主要求做好项目的移交，配合审计部门做好审计工作，业主按合同约定按时支付回购款，若出现不能按期收回时，应派专人及时与业主进行沟通谈判，及时解决资金回收问题，减少企业资金额外的融资成本。

四、结语

长期投资资金回收的方式范文第3篇

清楚了解分红条款

基金分红是基金实现投资收益后，将其分配给投资人。一般来说，基金可以选择任何时间进行分红，但实际中基金通常做法是积累一定的数量的收益后再进行分红。基金的收益分配政策会有所不同，除了符合法规要求外，也有各自的考虑，投资人应关注招募说明书中的收益分配条款。

例如收益分配的次数，每只基金都有些差别，你可以查看最近的更新公告或咨询基金公司的客服人员。又如每只基金对“符合有关基金分红条件”的注释，有的基金只要满足净值大于1元的条件，而有的基金必须满足基金当年实现收益。

货币市场基金收益分配的时间相对固定。《货币市场基金管理暂行规定》中规定货币市场基金应当每日进行收益分配，多数基金则会选定每个月中固定的一天集中支付收益。

分红的封闭式基金受追捧

去年9月1日，基金泰和与基金分红双双分红，成为2006年率先实现年内分红的基金，成为去年市场最闪亮的两只基金，11月是封闭式基金分红改制的创始月，多家基金公司将旗下封闭式基金的分红方式由“每年分配一次”改为“每年度至少分配一次”。基金修改分红契约和实施分红的举动使封闭式基金行情不断延续升浪。2007年上半年刚刚结束，封闭式基金在年中分红的预期下酝酿着下一轮行情。投资者为何追捧即将分红的封闭式基金?

与开放式基金不同的是，封闭式基金不能通过赎回来获取现金收益。购买封闭式基金的投资者获利的渠道包括二级市场赚取资本利得和现金分红。然而，历史上国内封闭式基金净值长期徘徊在面值以下，老持有人还要面临基金长期高折价率的尴尬。因此，在丧失流动性、长期收益无法得到保障的时候，现金分红满足了部分投资者落袋为安的需求。同时，目前国内封闭式基金如果增加换手率，将收益兑现分配给投资者，预期的现金分红将十分可观。此外，封闭式基金分红理论上可以扩大基金的折价率，这无疑提高了绩优封闭式基金的吸引力。不容忽视的是，封闭式基金分红后可能会出现填权迹象，这是投资者热情追捧的结果。

走出开放式基金分红的误区

基金分红后，基金净值会下降。例如基金分红前的净值为1.1元，分红0.01元后基金净值会下降为1.09元。有些人认为由于分红后基金净值下降，基金比较“便宜”，因此分红后购买比较划算。特别是今年上半年多家基金公司对旗下基金实施大比例分红，净值1元的基金着实令不少投资者怦然心动。其实，这是一种误解。

假设在权益登记日和红利再投资日之间市场没有波动，那么投资者无论是在分红前购买还是之后购买，其拥有的资产没有差别。这是因为，虽然分红前购买可获得分红并转换成基金份额，但分红后购买由于基金净值下降，同样的申购金额可购买更多的基金单位。当然，现实中基金净值会由于市场波动而发生变化，从而导致分红前购买和分红后购买所拥有的基金资产略有差别，但在市场波动不大的情况下，这种差别并不大。

例如，你投资10000元购买基金，分红前基金净值为1.1元，申购费率为1.6％，从而可获得10,000/[(1+0.016) ×1.1]=8947.75份基金单位。假设基金实施每10份基金单位0.25元的红利分配时，分红后基金净值下降为1.1－0.025＝1.075元，你会获得8947.75×0.025＝223.69元，即可转换成208.09份基金单位，这时你共有9155.83份基金单位。如果分红后购买，你可购买的基金单位也是10,000/[(1+0.016) ×1.075]=9155.83份。

现金分红与红利再投资

基金通常会把已经实现的收益向投资人进行分配。分红的基础为“基金净收益”，即基金的收入回报和通过卖出证券实现的资本回报，减去依法可以在基金收益中扣除的费用后的余额。按照目前有关规定，分红有两个约束条件：一是基金投资要有已实现的净收益，二是分红比例在一年中不得低于已实现净收益的90%。

对于分红方式，投资人有两种选择，一是分配现金；二是再投资，即将分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位扩大投资规模。对于这种方式，基金公司通常情况下不收取申购费，鼓励投资者继续投资该基金。不同的分红方式将影响投资回报率。投资者常常会提出疑问：用累计净值计算的回报率与晨星的计算结果有出入？投资人应当留意，晨星对基金回报率的计算前提是假设红利再投资。因此，如果你采用现金分红形式，将分红投资于别处或者进行消费，那么你的实际收益会与回报率的计算结果有所差异。

1.现金分红方式计算回报率

假设期初投资者购买基金A份，期初基金单位净值为Nb，期末基金单位净值为Ne，期间基金实施分红，单位份额分红D元，该投资者选择的分红方式为现金红利。如果投资者在期末选择赎回，如何计算该基金的回报率呢?

如果选择现金分红形式，不考虑申购和赎回的影响，投资者最终的收入是A(Ne+D)元，投资回报率是[A(Ne+D)]/[ANb]-1，即(Ne+D)/Nb-1。这就是投资者最熟悉的累计净值计算的回报率公式。

2.红利再投资计算回报率

红利再投资的假设前提是将分得的收益再投资于基金，并折算成相应的基金份额。细心的投资者一定会发现，基金分红的公告中常常会公布将分红用于再投资的计算日。依据上面的例子，假设红利再投资日的基金净值为N，则分红折算成相应的基金份额为AD/N，投资者最终持有的基金份额为（A+AD/N）。不考虑申购和赎回的影响，投资者最终的收入是Ne（A+AD/N），对比期初的投资额ANb，基金的回报率是[Ne(A+AD/N)]/ANb-1，化简后的回报率公式为：[Ne(1+D/N)]/Nb-1。

如果期间分红多次，我们再来计算回报率：

总回报=(Ne/Nb)×(1+D1/N1)×(1+D2/N2)×……×(1+Dn/Nn)-

1其中：Ne和Nb分别为期末和期初单位资产净值；

D1、D2、Dn分别为第1次、第2次、第n次单位分红金额；

N1、N2、Nn分别为第1次、第2次、第n次红利再投资日的单位净值。

如何选择基金分红方式

通常情况下，现金分红可以拿到实实在在的现金，满足投资者“落袋为安”的心理。

长期投资资金回收的方式范文第4篇

投资者在购买或赎回基金时，需缴纳一定的交易费用。例如：购买费用、赎回费用、转换费用等。

开放式基金的收费方式，一般分为前端收费和后端收费。前端收费是指在购买基金时，就支付认购或者申购的费用；后端收费则是在购买基金时，不支付认购或者申购的费用，等到赎回该基金时，再支付认购或者申购的费用。有的基金公司设计后端收费的目的，是为了鼓励投资者能长期持有该基金，因为基金公司设计的后端收费的费率，是随着所持基金时间的增加而递减的，直至为零。一般来说，后端收费适用于持有该基金两年以上的投资者。如果你并不想进行长期投资，而是想趁股市火爆时赚取短期收益的话，那就应选择前端收费，这样可节约投资成本：因为短期投资的后端收费，可能比前端收费更高。所以，投资者如果能根据自己持有该基金时间的长短，科学地选择适当的基金收费方式，则可以节省投资成本，提高投资收益。

选择合适购买方式

购买开放式基金，是通过基金管理公司及其指定的代销网点销售的。目前银行是开放式基金主要的销售渠道。

购买开放式基金有两种方式：即认购和申购。所谓认购，是指基金在刊登招募说明书后，在规定的上限内和时间内，首次向法定的投资对象进行招募。投资者可在招募期内，按基金的认购价格进行认购。若最后一天的认购份额加上在此之前的认购份额超过规定的上限时，则投资者只能按比例进行公平分摊。所谓申购，是指基金宣布成立后，经过规定的期限便进入日常的申购和赎回。该基金会在某一时间申购公告。在日常的申购中，基金原来的规模上限仍然有效，当基金规模达到其上限时，就会停止申购。因此，投资者可以在开放式基金发行期内认购，也可以在发行后申购。

虽然认购和申购各有利弊，申购时的手续费略高于发行认购时的手续费，但投资者也不必一味在认购期追买，可以视大盘走势和基金前期运作情况，选择最有利的申购时机。另外，目前各商业银行除了在柜面上可以购买基金外，有的还开通了电话银行、网上银行的认购方式。因此，投资者也可以选择电话银行、网上银行的认购方式，且不少银行对于网上的申购费率都是有优惠的。

由于不少基金公司采用限额申购、认购，即一旦达到了既定购买数量，该基金的发行期、申购期就会提前结束，或是由于基金在认购和申购过程中出现异常波动，基金也会暂停申购。因此，购买基金应及时了解基金公司的公告，并做好事后核实。一般可在T+2后通过网上银行的理财账户，查询交易情况，或在网点柜台打印成交确认书，以确保交易成功。

正确理解长期投资

长期投资资金回收的方式范文第5篇

摘 要： 文章对封闭式基金和开放式基金进行了深度的对比研究，在定性和定量对比分析的 基础上，提出了封闭式基金比开放式基金更有投资价值的观点，对普通居民的基金投资有较 大的指导作用。 

 

 一、封闭式基金和开放式基金的定义 

 

 证券投资基金（以下简称基金）是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过 发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从 事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间 接投资方式。 

 按是否可自由赎回和基金规模是否固定，基金可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金 是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交 易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。由于封闭式基金在封闭期内不能追加 申购或赎回，投资者只能通过证券经纪商在二级市场上进行基金的买卖。封闭式基金的期限 是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。根据《中华人民共和国证券投资基 金法》的规定，封闭式基金合同到期有3种处理方式：第一，封闭式基金转化为开放式基金 ；第二，可以按照《基金法》第66条的规定，延长基金合同期限；第三，按基金合同的约定 进行清盘。截止到2007年底，我国目前已到期的封闭式基金都采用了第一种到期处理方式， 全部转型为开放式基金。 

 开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或赎 回的基金。为了满足投资者赎回资金、实现变现的要求，开放式基金一般都要从所筹资金中 拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然会影响基金的盈利水平，但作为开放式 基金来说是必需的。 

 

 二、封闭式基金和开放式基金性质对比分析 

 

 1.期限不同。封闭式基金有固定的期限，存续期通常在5年以上，一般为10年到15年时间， 经受益人大会通过并经证券主管部门同意可以适当延长期限。开放式基金没有固定期限，投 资者可随时向基金管理人赎回基金份额，若大量赎回后基金份额规模低于法律规定的最低规 模，开放式基金会被要求清盘。 

 2.发行规模限制不同。封闭式基金的基金规模是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不 能增加发行。开放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金规模 随之增加或减少。 

 3.基金份额交易方式不同。封闭式基金的基金份额在封闭期限内不能赎回，持有人只能在证 券交易场所出售给第三者，其交易在投资者之间完成。开放式基金的投资者在首次发行结束 一段时间后，可随时向基金管理人或其机构提出申购或赎回申请，绝大多数开放式基金 不上市交易，开放式基金的交易在投资者与基金管理人或其机构之间进行。 

 4.基金份额的交易价格计算标准不同。封闭式基金和开放式基金的基金份额除了首次发行价 都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价 格受市场供求关系的影响，常出现折价交易现象，其价格并不必然反映单位基金份额的净资 产值。开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般是单位 份额净资产值加一定比例的购买费，赎回价是单位份额净资产值减一定比例的赎回费，其交 易价格不受市场供求影响。 

 5.基金份额净资产值公布的时间不同。封闭式基金一般每周或更长时间公布一次份额净资产 值，而开放式基金一般是每个交易日连续公布。 

 6.投资策略不同。封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资 产的投资组合能有效地在预定计划内进行。开放式基金因基金份额可随时赎回，为应付投资 者随时赎回变现，所募集的资金不能全部用来进行投资，更不能把全部资金用于长期投资， 必需保持基金资产的流动性，在投资组合中需保留一部分现金和高流动性的金融资产。 

 

 三、封闭式基金和开放式基金特征对比分析 

 

 封闭式基金和开放式基金是基金管理公司提供的两类间接投资工具，它们都具有集合投资、 分散风险、专家理财的特点，但在金融产品的交易成本、流动性、风险特征方面它们是有明 显区别的： 

 1.交易成本不同。封闭式基金只能在证券交易所上市交易，和股票的买卖交易不同，封闭式 基金的交易无需缴纳印花税，只需缴纳最高0.3％的交易佣金，进出一个来回最高只需支付0 .6％的交易成本。投资者申购、赎回开放式基金是以基金管理公司为交易对手的，一般情况 下开放式基金的申购需要缴纳1.5％的申购手续费，开放式基金的赎回需要缴纳0.5％的赎回 手续费，申购、赎回一个来回投资者需要支付2％的交易成本。由此可见，封闭式基金的交 易成本明显低于开放式基金。 

 2.流动性不同。封闭式基金和股票一样是实行t＋1交易制度的。投资者当天买入封闭式基金 ，基金份额当晚过户到投资者账户，次日即可出售已购入的基金份额。当天出售的封闭式基 金其成交金额虽然次日才能提现，但卖出委托确定成交后其成交金额可立即用于购买其它证 券。开放式基金的份额在投资者有效提交申购指令后t+2日入账，即当日申购某只开放式基 金，申购日后的第2日其份额才能入账，其份额才能抛售。投资者赎回开放式基金，其资金 到账时间也比较迟，一般需要4～7个工作日。由此可见，封闭式基金份额入账的时间和资金 到账的时间明显快于开放式基金，其流动性明显更强一些。 

 3.风险不同。根据一般封闭式基金的基金合同，封闭式基金至少要保证20％的债券投资比例 ，其投资股票的比例最高只能达到80％。而一般开放式基金的基金合同规定，开放式基金只 需要保证5％的债券投资比例，其投资股票的比例最高可以达到95％。股票是高风险的投资 工具，股票的投资比例越高，投资者的投资风险越大。由于封闭式基金的股票投资比例略低 ，其投资风险也略低于开放式基金。

 四、封闭式基金和开放式基金投资绩效对比分析 

 

 由于封闭式基金的股票投资比例略低，从理论上来讲，封闭式基金的投资收益要逊色于开放 式基金。但是由于受诸多因素的影响，封闭式基金无论是在我国证券市场还是在西方成熟证 券市场，封闭式基金都存在广泛的折价交易现象。封闭式基金的交易价格一定程度上低于其 单位净资产值。由于我国封闭式基金到期一般都采用封转开的处置方式，如果投资者以折价 的价格买入封闭式基金，然后一直持有到期，封闭式基金的投资者可自然获取交易价格向其 净资产值回归的差价收益。如果考虑这部分差价收益，封闭式基金的投资收益可以和开放式 基金相媲美。 

 笔者对2007年年底前19只封转开基金的收益情况进行了实证分析，该实证分析建立在以下假 设基础上：（1）封闭式基金和开放式基金的投资起始日都是2005年12月31日；（2）封闭式 基金和开放式基金的投资都是长期投资，即封闭式基金购入后一直持有至退市日或份额转换 日；（3）由于封闭式基金是股票型基金，所以可以直接将封闭式基金的收益率和股票型开 放式基金的收益率进行对比；（4）不考虑封闭式基金的交易手续费，也不考虑开放式基金 的申购、赎回手续费。实证分析的结论如下： 

1.如果在封转开基金的退市日出售封闭式基 金，19只基金中除了基金兴业、基金同智、基金 裕元、基金金鼎之外，其余15只封闭式基金的投资收益率都超过了同期所有股票型开放式基 金的平均收益率。而基金兴业、基金同智的收益率较低是有原因的，因为这两只基金的封转 开没有先例可循，它们在封转开之前股票仓位比股票型开放式基金明显要低，较低的股票仓 位直接导致了较低的投资收益率。 

 2.如果将封转开基金持有至基金份额转换日（封闭式基金份额转换为开放式基金份额的日期 ，一般按封闭式基金的单位净资产值转换，如当天单位净值为3.6690元，1份封闭式基金可 转换为3.6690份开放式基金），19只基金中除了基金兴业、基金裕元之外，其余17只封闭式 基金的投资收益率都超过了同期所有股票型开放式基金的平均收益率。 

 3.总体来看，随着时间的延续，封转开时间越迟的基金其投资收益率越是高于同期所有股票 型开放式基金的平均收益率。比如：基金兴业2006年8月8日终止上市时，其投资收益率30.6 9％，低于同期所有股票型开放式基金的平均收益率14个百分点；基金普华2007年4月24日终 止上市时，其投资收益率251.49％，高于同期所有股票型开放式基金的平均收益率74个百分 点；等到基金兴安2007年11月21日终止上市时，其投资收益率414.07％，高于同期所有股票 型开放式基金的平均收益率151个百分点，封闭式基金和股票型开放式基金投资收益率的差 距越拉越大。 

 4.封转开基金持有至基金份额转换日的平均收益率为266.77％，持有至退市日的平均收益率 为234.46％，封转开基金持有至基金份额转换日的平均收益率要高出32个百分点，虽然这里 面有12个百分点要归功于大盘的上涨（同期股票型开放式基金的平均收益率提高了12个百分 点），但是还有20个百分点的收益率要归功于封闭式基金市场价格向其净资产值的回归，因 为封闭式基金是按照基金的单位净资产值转换为开放式基金的。 

综上所述，封闭式基金和开放式基金相比，其交易成本低，流动性强，风险低，由于封闭式 基金折价的存在，长期投资封闭式基金不但可以获取指数上涨带来的封基价格上涨收益，还 可以获取其价格向其净资产值回归的收益，其总收益大体高于同期股票型开放式基金的收益 ，所以封闭式基金的投资价值要更胜股票型开放式基金一筹。封闭式基金更值得广大投资者 投资。 

 

长期投资资金回收的方式范文第6篇

论文摘 要： 文章对封闭式基金和开放式基金进行了深度的对比研究，在定性和定量对比分析的 基础上，提出了封闭式基金比开放式基金更有投资价值的观点，对普通居民的基金投资有较 大的指导作用。 

 

 一、封闭式基金和开放式基金的定义 

 

 证券投资基金（以下简称基金）是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过 发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从 事股票、债券等 金融 工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间 接投资方式。 

 按是否可自由赎回和基金规模是否固定，基金可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金 是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交 易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。由于封闭式基金在封闭期内不能追加 申购或赎回，投资者只能通过证券经纪商在二级市场上进行基金的买卖。封闭式基金的期限 是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。根据《中华人民共和国证券投资基 金法》的规定，封闭式基金合同到期有3种处理方式：第一，封闭式基金转化为开放式基金 ；第二，可以按照《基金法》第66条的规定，延长基金合同期限；第三，按基金合同的约定 进行清盘。截止到2007年底，我国目前已到期的封闭式基金都采用了第一种到期处理方式， 全部转型为开放式基金。 

 开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或赎 回的基金。为了满足投资者赎回资金、实现变现的要求，开放式基金一般都要从所筹资金中 拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然会影响基金的盈利水平，但作为开放式 基金来说是必需的。 

 

 二、封闭式基金和开放式基金性质对比分析 

 

 1.期限不同。封闭式基金有固定的期限，存续期通常在5年以上，一般为10年到15年时间， 经受益人大会通过并经证券主管部门同意可以适当延长期限。开放式基金没有固定期限，投 资者可随时向基金管理人赎回基金份额，若大量赎回后基金份额规模低于 法律 规定的最低规 模，开放式基金会被要求清盘。 

 2.发行规模限制不同。封闭式基金的基金规模是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不 能增加发行。开放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金规模 随之增加或减少。 

 3.基金份额交易方式不同。封闭式基金的基金份额在封闭期限内不能赎回，持有人只能在证 券交易场所出售给第三者，其交易在投资者之间完成。开放式基金的投资者在首次发行结束 一段时间后，可随时向基金管理人或其机构提出申购或赎回申请，绝大多数开放式基金 不上市交易，开放式基金的交易在投资者与基金管理人或其机构之间进行。 

 4.基金份额的交易价格 计算 标准不同。封闭式基金和开放式基金的基金份额除了首次发行价 都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价 格受市场供求关系的影响，常出现折价交易现象，其价格并不必然反映单位基金份额的净资 产值。开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般是单位 份额净资产值加一定比例的购买费，赎回价是单位份额净资产值减一定比例的赎回费，其交 易价格不受市场供求影响。 

 5.基金份额净资产值公布的时间不同。封闭式基金一般每周或更长时间公布一次份额净资产 值，而开放式基金一般是每个交易日连续公布。 

 6.投资策略不同。封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资 产的投资组合能有效地在预定计划内进行。开放式基金因基金份额可随时赎回，为应付投资 者随时赎回变现，所募集的资金不能全部用来进行投资，更不能把全部资金用于长期投资， 必需保持基金资产的流动性，在投资组合中需保留一部分现金和高流动性的金融资产。 

 

 三、封闭式基金和开放式基金特征对比分析 

 

 封闭式基金和开放式基金是基金管理公司提供的两类间接投资工具，它们都具有集合投资、 分散风险、专家理财的特点，但在金融产品的交易成本、流动性、风险特征方面它们是有明 显区别的： 

 1.交易成本不同。封闭式基金只能在证券交易所上市交易，和股票的买卖交易不同，封闭式 基金的交易无需缴纳印花税，只需缴纳最高0.3％的交易佣金，进出一个来回最高只需支付0 .6％的交易成本。投资者申购、赎回开放式基金是以基金管理公司为交易对手的，一般情况 下开放式基金的申购需要缴纳1.5％的申购手续费，开放式基金的赎回需要缴纳0.5％的赎回 手续费，申购、赎回一个来回投资者需要支付2％的交易成本。由此可见，封闭式基金的交 易成本明显低于开放式基金。 

 2.流动性不同。封闭式基金和股票一样是实行t＋1交易制度的。投资者当天买入封闭式基金 ，基金份额当晚过户到投资者账户，次日即可出售已购入的基金份额。当天出售的封闭式基 金其成交金额虽然次日才能提现，但卖出委托确定成交后其成交金额可立即用于购买其它证 券。开放式基金的份额在投资者有效提交申购指令后t+2日入账，即当日申购某只开放式基 金，申购日后的第2日其份额才能入账，其份额才能抛售。投资者赎回开放式基金，其资金 到账时间也比较迟，一般需要4～7个工作日。由此可见，封闭式基金份额入账的时间和资金 到账的时间明显快于开放式基金，其流动性明显更强一些。 

 3.风险不同。根据一般封闭式基金的基金合同，封闭式基金至少要保证20％的债券投资比例 ，其投资股票的比例最高只能达到80％。而一般开放式基金的基金合同规定，开放式基金只 需要保证5％的债券投资比例，其投资股票的比例最高可以达到95％。股票是高风险的投资 工具，股票的投资比例越高，投资者的投资风险越大。由于封闭式基金的股票投资比例略低 ，其投资风险也略低于开放式基金。 

 四、封闭式基金和开放式基金投资绩效对比分析 

 

 由于封闭式基金的股票投资比例略低，从理论上来讲，封闭式基金的投资收益要逊色于开放 式基金。但是由于受诸多因素的影响，封闭式基金无论是在我国证券市场还是在西方成熟证 券市场，封闭式基金都存在广泛的折价交易现象。封闭式基金的交易价格一定程度上低于其 单位净资产值。由于我国封闭式基金到期一般都采用封转开的处置方式，如果投资者以折价 的价格买入封闭式基金，然后一直持有到期，封闭式基金的投资者可 自然 获取交易价格向其 净资产值回归的差价收益。如果考虑这部分差价收益，封闭式基金的投资收益可以和开放式 基金相媲美。 

 笔者对2007年年底前19只封转开基金的收益情况进行了实证分析，该实证分析建立在以下假 设基础上：（1）封闭式基金和开放式基金的投资起始日都是2005年12月31日；（2）封闭式 基金和开放式基金的投资都是长期投资，即封闭式基金购入后一直持有至退市日或份额转换 日；（3）由于封闭式基金是股票型基金，所以可以直接将封闭式基金的收益率和股票型开 放式基金的收益率进行对比；（4）不考虑封闭式基金的交易手续费，也不考虑开放式基金 的申购、赎回手续费。实证分析的结论如下： 

1.如果在封转开基金的退市日出售封闭式基 金，19只基金中除了基金兴业、基金同智、基金 裕元、基金金鼎之外，其余15只封闭式基金的投资收益率都超过了同期所有股票型开放式基 金的平均收益率。而基金兴业、基金同智的收益率较低是有原因的，因为这两只基金的封转 开没有先例可循，它们在封转开之前股票仓位比股票型开放式基金明显要低，较低的股票仓 位直接导致了较低的投资收益率。 

 2.如果将封转开基金持有至基金份额转换日（封闭式基金份额转换为开放式基金份额的日期 ，一般按封闭式基金的单位净资产值转换，如当天单位净值为3.6690元，1份封闭式基金可 转换为3.6690份开放式基金），19只基金中除了基金兴业、基金裕元之外，其余17只封闭式 基金的投资收益率都超过了同期所有股票型开放式基金的平均收益率。 

 3.总体来看，随着时间的延续，封转开时间越迟的基金其投资收益率越是高于同期所有股票 型开放式基金的平均收益率。比如：基金兴业2006年8月8日终止上市时，其投资收益率30.6 9％，低于同期所有股票型开放式基金的平均收益率14个百分点；基金普华2007年4月24日终 止上市时，其投资收益率251.49％，高于同期所有股票型开放式基金的平均收益率74个百分 点；等到基金兴安2007年11月21日终止上市时，其投资收益率414.07％，高于同期所有股票 型开放式基金的平均收益率151个百分点，封闭式基金和股票型开放式基金投资收益率的差 距越拉越大。 

 4.封转开基金持有至基金份额转换日的平均收益率为266.77％，持有至退市日的平均收益率 为234.46％，封转开基金持有至基金份额转换日的平均收益率要高出32个百分点，虽然这里 面有12个百分点要归功于大盘的上涨（同期股票型开放式基金的平均收益率提高了12个百分 点），但是还有20个百分点的收益率要归功于封闭式基金市场价格向其净资产值的回归，因 为封闭式基金是按照基金的单位净资产值转换为开放式基金的。 

综上所述，封闭式基金和开放式基金相比，其交易成本低，流动性强，风险低，由于封闭式 基金折价的存在，长期投资封闭式基金不但可以获取指数上涨带来的封基价格上涨收益，还 可以获取其价格向其净资产值回归的收益，其总收益大体高于同期股票型开放式基金的收益 ，所以封闭式基金的投资价值要更胜股票型开放式基金一筹。封闭式基金更值得广大投资者 投资。 

 

长期投资资金回收的方式范文第7篇

ETF：混血英才

ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，即“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。ETF是以某个市场指数为目标指数，采用完全复制或统计抽样等方法跟踪该目标指数，以期获得与目标指数相近的投资收益率，是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。指数基金是成熟的证券市场上不可缺少的一种基金，在西方发达国家，它与股票指数期货、指数期权、指数权证、指数存款和指数票据等其他指数产品一样，日益受到包括交易所、证券公司、信托公司、保险公司和养老基金等各类机构的青睐。

ETF是一种混合型的特殊基金,它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点,同时集两者的优点于一身。ETF可以跟踪某一特定指数,如上证50指数；与开放式基金使用现金申购、赎回不同,ETF使用一篮子指数成份股申购赎回基金份额；ETF可以在交易所上市交易。由于ETF简单易懂,市场接纳度高, 根据摩根士丹利报告，自从1993年美国推出第一个ETF产品以来,目前美国市场上约有460只ETF，其中超过半数为2006年之后才设立。另外，还有接近290只ETF在美国证监会（SEC）处排队申请上市。与此同时，ETF在全球范围内发展也非常迅猛，至2006年6月30日，全球共有590只ETF，60个ETF管理人，总计规模4843亿美元，短短十几年ETF规模增长了600多倍。据权威机构预测：到2011年，全球ETF的资产管理规模将达到2万亿美元。

2002年6月，在上证所推出上证180指数仅半年的时间，深交所也推出深证100指数。之后，国内第一只ETF指数基金――华安上证180指数增强型证券投资基金面市，2003年初，又一只紧密跟踪上证180指数走势的基金――天同上证180指数基金也上市发行。为了规避系统风险及个股投资风险，我国的优化指数型基金采取了与国外指数基金不完全相同的操作原则。其差异主要表现为：国内优化指数型基金的管理人可以根据对指数走向的判断，调整指数化的仓位，并且在主观选股的过程中，运用调研与财务分析优势，防止一些风险较大的个股进入投资组合。目前，我国ETF的品种主要有：

ETF：大牛市佳选

ETF不但拥有直接在交易所随时买卖的便利性与流动性，更像指数基金一样，以追求指数增长收益为目标。简单地说，ETF就是一种“以股票交易方式，获取指数报酬的基金”。

ETF指数基金之所以能够成为近十年来世界上发展最为迅速的金融投资工具，主要在于其具有以下优势：

首先，分散投资，降低投资风险。指数基金充分分散投资构成指数的成份股，最大程度上降低了踩上“地雷股”的危险；真的出现了“地雷股”，影响也非常小，因为指数基金在单个股票上的投资比例很小，任何单个股票的巨幅下跌，都不能对指数基金的整体表现构成大的影响，例如，投资者购买一个基金单位的华夏-上证50ETF，等于按权重购买了上证50指数的所有股票，相当于分散投资，有效的防范了投资于单只股票带来的非系统性风险。

其次，交易透明度高，交易便利，资金交易效率更高。

指数基金完全按照指数的构成原理进行投资，透明度很高。基金管理人不能根据个人的喜好和判断来买卖股票，这样也就不能把投资人的钱和其他人做利益交换，杜绝了基金管理人不道德行为损害投资人的利益，使ETF指数基金透明度更高。

一般开放式基金每天只能开放一次，投资者每天只有一次交易机会(即申购或赎回)，而ETF指数基金在交易所上市，一天中可以随时交易，具有交易的便利性。开放式基金往往需要保留一定的现金应付赎回，而ETF赎回时是交付一篮子股票，无需保留现金，方便管理人操作，可提高基金投资的管理效率。

当开放式基金的投资者赎回基金份额时，常常迫使基金管理人不停调整投资组合，由此产生的税收和一些投资机会的损失都由那些没有要求赎回的长期投资者承担；而ETF即使部分投资者赎回，对长期投资者并无多大影响(因为赎回的是股票)。

在资金使用效率方面，一般开放式基金赎回款在赎回后3日（最慢要7日）才能到账，购买不同的基金需要去不同的基金公司或者银行等机构，对投资者来说，交易不太便利。但如果投资ETF基金，可以像买卖股票、封闭式基金一样，直接通过交易所按照公开报价进行交易，资金次日就能到账，大大提高了投资者的资金使用效率。

再者，ETF交易成本低廉，赚了指数就赚钱。

投资者再也不用研究股票，担心踩上地雷股。由于我国证券市场目前不存在做空机制，因此目前仍是“指数跌了就要赔钱。”ETF指数基金之所以能战胜大部分投资者,主要原因在于以下几点：

1、较低的管理成本和周转率。以嘉实300指数基金为例，其管理费和托管费之和为0.6％，是其他股票型基金的1/3；另外，指数基金的投资周转率也比较低，以沪深300指数为例，每年只调整两次投资组合，周转率一般在20％左右，明显低于其他股票型基金，节约了大量的交易成本。

2、低廉的交易手续费用。以前投资者投资开放式基金一般是通过银行、券商等代销机构向基金管理公司进行基金的申购、赎回，交易手续费用一般在1%―1.5%，而ETF只需支付最多0.5%的双边费用，独特的实物申购赎回机制，有助于降低ETF基金的整体成本，与一般的封闭式或开放式基金相比，ETF的管理费用在所有类型中的指数基金中是最低的。

低成本是指数基金战胜其他投资者的关键所在，在扣除成本之前，指数的收益是市场的平均水平，扣除成本以后，借助低成本的优势，大部分投资者的收益就不如指数基金了。

3、投资ETF,是只需判断大市，不需挑选股票的省心投资工具：投资者可以仅根据自己的判断在股市低点时买进指数基金，在股市高位时赎回，到股市下一个低点时再买进，这样可以避免在股市繁荣的时候，面对证券市场上1200多只股票，不知道选择哪几只好，同时还可以避免自己买的股

票不涨、比别的股票涨得少甚至下跌的现象，赚了指数也就一定能赚到钱。

可能得失先需明

投资的风险与收益是投资人在决定投资之前所必须要了解的，也是最重要的两个问题。

投资ETF指数基金的收益主要有两点：其一，买进与卖出ETF的价差收益。其二，来源于持有ETF所获得的现金分红收入。

而投资于ETF指数基金的风险可归纳为以下几点：一、市场风险，也就是ETF的基金份额净值随其所持有的股票价格变动的风险；二、被动式投资风险：ETF并非以主动方式管理，基金管理人一般不会试图挑选个别股票，或在逆势中采取防御措施；三、追踪误差风险：由于ETF会向基金持有人收取基金管理费、基金托管费等费用，ETF在日常投资操作中存在着一定交易费用，以及基金资产与追踪标的指数成份股之间存在少许差异，可能会造成ETF的基金份额净值与标的指数间存在些许落差的风险。

适合谁？

ETF兼具股票与基金的特点，兼具开放式指数基金和封闭式基金的优点，可满足包括套利的多种投资需求，由于绝大多数的投资者对证券市场没有特别的研究，更没有必胜的把握，在茫茫的“股海”中，投资者要在1200多只股票中选择股票，往往会“眼花缭乱”。“战胜市场”也就成了许多投资者期望而又遥不可及的目标。针对这部分不敢投资股票的人和任何无法使自己做得比指数好的普通投资者，可以考虑投资ETF指数基金。

但是，ETF指数基金的魅力在于其“路遥知马力”的“时效性”： ETF指数基金的有效性需要通过“长期持有”方能表现出来。

举例来说，国内中小投资者2006年的股票投资收益水平明显低于指数，但这种状况并非中国投资者所独有。

据统计，在过去的20年里，美国共同基金投资者的年平均收益水平只有3.9％，明显低于标准普尔500指数同期11.9％的平均年化收益率。

虽然对于短期投资来说，每年3.9％和11.9％的影响不算太大，但对于长期投资而言复利的影响就非常明显了，经过复利的长期累积，每增加1％的年平均收益率长期累积下来就是惊人的。

以美国基金投资者每年3.9％的平均回报为例，投资10万元本金，20年以后的价值是21.5万；而同样是10万元，收益率11.9％的平均年化收益率，20年以后的价值是94.8万元。差别如此之大，这就是长期投资和复利的放大作用。

因此，ETF指数基金更适合作为长期投资品种，投资期限越长，承担的风险就越低，资金收益也越丰厚，所以，在投资ETF指数基金过程中，投资者不能老想当逃兵，赚一点就跑，那样很难享受到ETF带来的超额回报。

如何投？

下面提供几种方式供投资者参考：

1、一次性长期固定投资法：在ETF指数基金发行阶段一次性购入数额较大的基金单位，并将基金的分红再投入到基金中，产生“滚雪球”的收益效果。这种方法特别适合于要求取得长期稳定的收益，又要求承担低风险的投资者。以单位基金净值为1元，年均收益率为10%，每年分红一次，一次性投资10万元为例，收益为：

2、按固定比例定期投资法：按照固定的时间(每月、每季、每年)持续地将数额相等的资金投入到指数基金中，有点类似于银行的零存整取。这种方式特别适合有定期资金来源的投资者。例如：以单位基金净值为1元，年均收益率为10%，每年分红一次，每月投资1000元购买指数基金来计算，收益为：

3、平均成本投资法：在股市指数处于低位区域时不定期地把资金投入指数基金中。投资者可以判断指数点位高低进行操作。这种方法可以帮助追求整体资金达到高收益的投资者降低投入成本。例如，目前就可将上证综合指数1500点以下区域定位为低位区域，买入指数基金正当其时。

长期投资资金回收的方式范文第8篇

高速公路项目建设中，牵涉利益主体较多，业主为特殊主体，即政府、政府组成部门，或者政府投资设立并承担基础设施建设职能的国有企业，通常为各省的高速公路管理局或高速投资集团。建设方主要为具备一定投融资能力和建设资质的投资公司、建筑企业等。高速公路项目的特殊性在于：项目周期长，金额大，政府对项目享有建设权和所有权。因此，在实际生活中，高速公路建设常采用BT模式修建，目前国内BT建设模式有三种：1.完全BT方式：对建设方无特殊资质要求，建设方成立项目公司履行业主职能负责项目的建设管理，不直接参与项目施工。2.BT工程总承包方式：项目建设方是同时具备投融资能力和相应建设资质的工程总承包企业或联合体，工程施工直接由建设方承担，即建设方把投融资者、项目管理和项目施工三个职能集于一体。3.BT施工承包方式：与总承包方式类似，但一般项目规模较大，通常一个项目拆分成若干标段实施，项目业主直接和若干个建设方签署BT投资建设合同，工程施工直接由建设方承担，业主负责工程全过程管理。

无论在哪种形式下，BT项目核算的重点都在B阶段，BT工程总承包由于质量和投融资均存在监管，而较为常见。本文以一高速公路为例剖析BT总承包模式下的核算范例。核算背景如下：2010年1月1日某省高速公路集团有限公司从A市政府中标承建××高速公路，特成立××高速公路建设开发有限公司（以下简称甲公司）负责项目的建设与融资，甲公司项目资本金为总投资额的20%，负债资金为项目总投资的80%，与银行签订贷款协议解决。项目总投资人民币580，000万元，建设期为2年（2009.01.01-2010.12.31）；建设方式为发包建设，发包标的540，000万元，预计建设期间产生财务费用10，000万元、管理费用6，000万元。政府作为回购主体，回购金额630000万元，回购期2年等额支付。

BT项目核算的主要内容必须包含4个部分：1.核算项目的融资情况；2.核算业主投资情况；3.核算工程的建筑安装情况。4.核算项目回购情况。

（1）公司本部收到集团拨付款或银行融资款，借记“银行存款”，贷记“上级拨入资金/ 内部单位借款/ 长期借款”等。

（2）公司本部支付项目贷款利息及相关融资费用等、向业主支付的项目履约保证金和项目建设投入资金、支付业主的建设管理费、勘察设计费、监理费等费用、向业主支付进入合同总价但由业主自由使用的资金等，均计入“长期应收款”，同时为了配合建设单位（发包单位）对项目财务决算的需要，可以按照原建设单位会计的核算要求，进行明细核算，如设置“建筑安装工程投资”，再按单项工程和单位工程进行明细核算，即清单中100～800章的费用等进行辅助核算，借：长期应收款―××高速公路―建筑安装工程投资―×标段―×路面

―待摊投资―设备购置费

贷：银行存款/ 应付账款 /长期借款

（3）项目建设期间，项目部根据业主、监理公司、项目管理公司共同审批确认的工程结算计量支付资料，按期确认合同收入、合同成本、合同毛利，借记“应收账款”科目，贷记“工程结算”、“工程施工―合同毛利”（或借）科目；同时确认营业税金及附加，借记“营业税金及附加”科目，贷记“应交税费”科目。

（4）项目部收到工程价款时，借记“银行存款”科目，贷记“长期应收款”科目，进行内部冲销。

（5）工程完工时，根据业主审定的建安工程费用，对合同收入、合同毛利等科目进行调整后，借记“工程结算”科目，贷记“工程施工”科目。项目部有关债权债务应核对准确，及时进行财务清算或转回公司本部统一清算。

（6）工程完工达到合同移交条件，公司本部与业主清算建设期资金利息， 确认“长期应收款”科目金额。同时，摊销“长期应收款”中的融资费用差额，借记“财务费用”科目，贷记“长期应收款”科目。双方在合同中约定有投资收益回报金额的，应将确认的“长期应收款”科目金额转入“持有至到期投资” 科目。借记“持有至到期投资”科目，贷记“长期应收款” 科目。

（7）业主退还到期项目履约保证金时，借记“银行存款”科目， 贷记“长期应收款”科目。

（8）回购期间支付的借贷款融资费用，借记“确认融资费用”科目，贷记“银行存款”科目等。

长期投资资金回收的方式范文第9篇

基金投资倡导长期持有，但是在持有的过程中，投资者也会遇到诸如基金的“基本面”发生变化，投资者自身财务状况发生变化、急需用钱，持有的基金长期亏损、亏损额已经超过自己的风险承受能力等情况。这时候，投资者就面临着基金组合调整和赎回的问题。虽然说投资者选择一个好的“入场”方式固然重要，但选择好的赎回方式才是最终保住投资成果，真正实现理财目标的关键。

基金赎回大致分两种情况，第一是基金业绩下降，此时可以通过赎回来转变投资策略；第二就是个人急需用钱。

小黄算是个老基民，从2007年开始投资基金，至今已经5年了。在目前股市行情不佳的情况下，为了追求更好的投资回报，小黄就把股票型基金赎回，转换成债券型基金或具有灵活配置的混合型基金。他认为，在牛市行情下，可将固定收益类型基金，如债基或货基转换成股票型基金增值；然而在熊市行情下，应将股基换成债基或货基避险。

从股基换到债基，小黄获得了不错的收益。小黄说“其实，基金赎回不等于投资结束，更应该看成投资计划的一部分。”

对于第二种赎回情况，建议用基金定期定额赎回。随着市场的起起落落，尽管理财目标是长期的，却很少有市民能坚持着长期持有不赎回，如，大盘涨得高了，基金累计净值涨得多了，投资者一般就会开始考虑赎回。一是难免会有及时套现的心态，落袋为安，二是投资者难免都会有尽量避免股价下跌风险的心态。长此以往，基金投资的累计收益实际上会大打折扣。而定期定额赎回就像是基金“倒着定投”，即在每月的固定时间、按照自己的资金需求将固定份数的基金赎回。这样，投资者每月可以兑现一定的收益，以解不时之需，而本金则可以保持基本不动，继续“利滚利”累积生息。市民不妨试试这种赎回方式，每月固定赎回一定的基金份额，这样既不必担心本金的减少，每个月又可以有一笔收益。

考虑到普通投资者难免有不好的投资心态和习惯，在制定基金长期投资计划后，投资者通常会对基金赎回制定严格的规定，专家建议，对于以子女教育、个人养老等长期理财规划为投资目标的投资者来说，考虑采取定期定额赎回的方式。比如投资者一次性投入资金10万元购买基金，按保守估计年均增长率 10%来计算，每月便可赎回约1000元给孩子作零花钱或作自己养老之用，而不必担心10万元本金的减少。

长期投资资金回收的方式范文第10篇

第一种情况，投资年度分回的利润或现金股利处理。通常情况下，投资企业投资当年分得的利润或现金股利，不作为当期投资收益，而作为初始投资成本的收回。如果投资企业投资当年分得的利润或现金股利，有部分是来自投资后被投资单位的盈余分配，则应作为投资企业投资年度的投资收益。具体计算时，如果能分清投资前和投资后被投资单位实现的净利润，应当分投资前和投资后计算确认属于应当确认投资收益和冲减初始投资成本的金额；如果不能分清投资前和投资后被投资单位实现的净利润，可按投资准则指南规定的下列公式计算确认投资收益或冲减初始投资成本的金额。

①投资企业投资年度应享有的投资收益=投资当年被投资单位实现的净损益×投资企业持股比例×当年投资持有月份/全年月份（12）

②应冲减初始投资成本的金额=被投资单位分派的利润或现金股利×投资企业持股比例-投资企业投资年度应享有的投资收益

上述公式②计算复杂，实际上只要把握住“应收股利”和“投资收益”两个账户即可。分派来的现金股利记入“应收股利”的借方，应享有的投资收益记入“投资收益”的贷方。如前者大于后者，说明分派来的现金股利大于投资方在投资期间应享有的投资收益，可认为是被投资方给投资方返还了投资成本，应贷记“长期股权投资-投资成本”。

第二种情况，投资年度以后的利润或现金股利的处理。投资准则指南中规定的计算公式为：

③应冲减初始投资成本的金额=（投资后至本年未止被投资单位累积分派的利润或现金股利-投资后至上年未止被投资单位累积实现的净损益）×投资企业的持股比例-投资企业已冲减的初始投资成本。

④应确认的投资收益=投资企业当年获得的利润或现金股利-应冲减初始投资成本的金额

上述公式不利于理解也不便于记忆。笔者认为，在投资方得到被投资方分派来的现金股利时，记入“应收股利”的借方，投资方应享有的投资收益记入“投资收益”的贷方。如前者大于后者，说明分派来的现金股利大于投资方在投资期间应享有的投资收益，可认为是被投资方对投资方返还的投资成本，应贷记“长期股权投资-投资成本”；若前者小于后者，说明由被投资方分派来的现金股利小于投资企业在持有期间应享有的投资收益，可认为是投资方前期已冲减的初始投资成本，又由投资后被投资单位实现的未分配净利润弥补，使得原已冲减的初始投资成本予以转回，并将此确认为当期投资收益，借记“长期股权投资-投资成本”。同时，转回数不能大于原冲减数。

[例]A企业2001年1月1日以银行存款购入C公司10％的股份，并准备长期持有。初始投资成本110000 元。C公司于2001年5月2日宣告分派2000年度的现金股利100000元。假设C公司2001年1月1日股东权益合计为1200000元，其中股本为1000000元，末分配利润为200000元；2001年实现净利润400000元；2002年5月1日分派现金股利300000元。

可以看出，2002年5月1日，由C公司分给A企业的现金股利为30000元，而A企业在同期应享有的投资收益为40000元（A企业应享有的投资收益=C 公司2001年实现的净利润×持股比例×持股时间=400000×10％×12/12＝40000元），C公司给A企业少分派10000元现金股利。A企业这时把分派来的现金股利30000元全部确认为投资收益，少分给的现金股利10000元可认为是在2001年分派2000年实现的净利润（2001年5 月2日发放现金股利10000元，投资方应作为投资成本返还），在2002年又以2001年实现的净利润得以补偿（即返还回来了）。补偿数也确认为A企业的投资收益，记入“长期股权投资-投资成本”的借方。这时，A企业的投资收益实际上由两部分即分派来的现金股利30000元和补偿数10000元组成。 2002年5月2日A公司账务处理为：

借：应收股利 30000

长期股权投资——投资成本（C公司）10000

贷：投资收益 40000

长期投资资金回收的方式范文第11篇

【关键词】债券 回购 低风险 利差 套利 证券交易所

一、债券质押式回购可实现低风险套利

债券质押式回购是一个普通投资者并不很了解的投资品种，其有类似于债券风险低、收益稳定、流动性高的特点。经过多年的观察发现，在债券现券和回购之间长期存在着大约3%～4%的利差，有时甚至高达5%以上，这种利差的存在为债券质押式回购这种低风险套利操作提供了可能。

（一）定义解释

鉴于国债票息较低，套利空间小，本文所称债券是公司债券和企业债券等信用债券。债券质押式回购交易是指在交易中买卖双方按照约定的年利率和期限，达成资金拆借协议，融资方（买方）以相应的债券库存作足额抵押，获取一段时间内的资金使用权；融券方（卖方）则在此时间内暂时放弃资金的使用权，从而获得相应债券的抵押权，并于到期日收回本金及相应利息。以债券现券做抵押融入资金的行为称为债券质押式回购。

（二）利差存在的理论依据

债券现券的收益率和回购利率都作为市场化利率，从理论上来说，都在一定程度上反映了市场对利率水平的认识，体现了市场中资金的供求状况。以下两点进一步解释了存在这种利差的原因：第一，债券现券的收益率反应的是长期资金成本，回购则体现的是短期资金成本，它们之间天然存在着期限利差。第二，债券收益率对应的是债券的流动性、信用违约及利率风险，而回购利率对应的是债券质押物和结算公司的交收保证，如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉，所以违约风险极低，他们之间存在着信用利差。

二、债券质押式回购套利操作

（一）操作可行性分析

原则上说，债券质押式回购套利中只适合个人在场内交易所进行，债券质押式回购套作需要在券商开通回购权限，对于普通的投资理财需求，债券是比较稳健的理财工具，但是如果能再利用债券现券收益率高于回购利率的利差进行多次质押式回购循环操作，往往能够获得比单独持有债券更高的收益。

（二）要素选择

在实际操作中，此类套利方法的关键是寻找收益风险比较高的债券现券和利率较低的回购品种，这样才能使利润最大化。为了能使此种方法在实际中更具可操作性，结合中国经济发展和证券市场的现状，作出以下推论：

1.利率走势的判断。在经历2013年经济降杠杆、钱荒迭起的痛苦过程之后，2014年经济增速放缓是大概率事件，为保证经济的平稳发展，货币政策再加紧的可能性已经不大，降低存款准备金的可能到是有，这也从年初以来回购利率和CPI维持在低位可见一斑。因此在经济增速长期放缓的相当长时间内，我国利率走向只能紧中有松。

2.债券现券的选择。债券的利率期限结构理论告诉我们，在经济正常增长时期，债券的收益率曲线斜率为正，即债券的到期日越长，收益率越高。那么，在预期收益率曲线在债券持有期间不发生变化的条件下，到期日越近的债券，收益率越低，价格越高。但考虑到宏观经济、货币政策对债券价格的影响，我们不仅需要票息高带来的较高利差，还要避免债券价格下跌带来的价格损失，更要避免买入亏损垃圾债券带来的丧失折算率、流动性和违约风险。在这种情况下优选个券显得尤为重要，选择债券主要考虑到期收益率（Yield To Maturity，简称YTM）和当期收益率（CurrentYield）、信用评级、担保、业绩、折算率、久期、回售选择权等综合因素。

3.交易所的选择。由于目前上海证券交易所和深圳证券交易所的分割现状，使得投资者不能跨交易所交易，即上海交易所的债券只能在上海交易所质押融资，深圳交易所债券只能在深圳交易所质押融资，因此确定选择哪家交易所进行交易是首要的任务。现在上海证券交易所的现券及回购交易的活跃程度和交易量要远远大于深圳证券交易所，考虑到交易的流动性选择上海证券交易所进行操作是比较合适的。

4.回购品种的选择。GC001、GC007是上海证券交易所交易最为活跃的两个回购品种，每天续借GC001的成本是最低的，而且GC001相比更长期限的回购比如GC091、GC182，具有更大的灵活性，随着债券行情的变化，我们的套作倍数不会是固定不变的，当我们规避风险降低套作倍数时，原来回购的GC182所得资金就会闲置，或者又要做逆回购借出的情况；当债市上扬要增加套作倍数时，仍然要适时地增加融入资金，GC001每天续作就很方便，可以根据需要每天调整融资数量。

三、债券质押式回购收益率推算

（一）操作思路

债券质押式回购的操作思路和手法上是先用现金购买债券现券，再以债券现券质押回购进行融资，然后以所融资金再次购买债券现券。进一步，在第二次购买债券现券之后，仍可以以此债券现券进行质押回购融资，然后第三次购买债券现券，如此往复循环，以此获取最大限度的投资收益。

（二）理论推算

理论上，债券质押式回购的总收益率F，由债券票面利率F1和回购套作收益率n（F1-I）组成，其关系近似为F=F1+n（F1-I），其中n为循环操作的次数，I为回购利率即融资成本。只要能保证每次操作时（F1-I）>0，总收益率F将随着n的增大而增大，两者呈正相关关系。

四、风险控制

（一）控制资金杠杆，避免过度融资

由于套作的方式对风险有放大效应，投资者应根据实际资金情况和风险容忍度要求，有效控制资金杠杆，避免因过度融资，造成风险敞口过大，当债券价格大幅下行时，造成巨额亏损。同时要关注套作倍数是否在证券公司规定的范围内。

（二）关注留存资金，避免资金不足

由于，每次回购到期，投资者需要支付相应的回购利息，投资者账户内应留存一定的资金，加上折算率和回购利率等变化将影响投资者的资金支出，所以必须要留存一定的超额资金，避免因折算率、回购利率变化等因素造成的账户资金不足，出现欠资行为。

（三）分散投资债券，避免流动不足

由于投资债券可能面临流动性不足以及单只债券评级下调、到期违约的风险，投资者应该分散投资债券品种，避免投资品种单一造成流动性不足而引发的风险。

（四）熟悉交易流程，对债券走势敏感

长期投资资金回收的方式范文第12篇

长期以来，A股上市公司在现金分红回报投资者方面表现消极。截至2014年底，沪深两市上市公司共2587家，当年度不分红公司与股利支付率低于30%的公司二者合计1560家，占比60.3%，其中，不分红的上市公司720家，占比27.8%。

美国经济学家拉佐尼克（William Lazonick）针对标准普尔500成份股的现金分红和股票回购情况进行了一项研究，2004-2013年间始终位列标普500成份股的上市公司有454家，期间这些公司用于股票回购的资金占这些公司净利润的51%、现金分红占净利润的35%，二者合计占86%。

2014年，美国上市公司的现金分红达3500亿美元、股票回购金额为5530亿美元，二者合计为9030亿美元，相当于当年美国上市公司净利润的95%。

与美国等成熟资本市场比较，中国上市公司不仅现金分红低，而且用于股票回购的金额也很少，2014年仅有62家A股公司实施股票回购，回购金额合计仅为94.1亿元，仅相当于当年A股公司净利润总额24516亿元的0.38%。

这种状况到了该改变的时候了。8月底，财政部、证监会等联合发文，支持上市公司加大分红和回购力度。

低盈利能力企业也应加大分红力度

2013年4月，笔者曾撰文《盈利能力、成长性与内在价值》认为，成长性对于股票内在价值的影响可能是正面的，也可能是负面的;低盈利能力的成长是有害的，只有高盈利能力的成长才有价值。

想象一下，一个净资产100万元、净资产收益率3%的企业，可以实现净利润3万元，如果股东对其注入资金100万元，净资产翻番，净资产收益率保持不变，则净利润也能翻番，由3万元增至6万元。但这种低盈利能力下的高增长显然不是股东所期待的。

在企业是否应该加大分红力度问题上，应考虑上市公司的具体情况，盈利能力低下的企业，成长并不能为股东创造价值;如果企业没有高于市场平均盈利能力的可投资项目，就应该将利润以现金分红或回购股票的方式回馈股东，而不是将利润以留存收益的形式用于再投资，盲目追求成长而投资于低效甚至亏损的项目，实际上是挥霍股东财富。

以北京城乡（600861.SH）为例，2008年以来，该公司历年净利润的大部分作为留存收益，用于再投资，净资产由2008年末的19.43亿元增加至2014年末的22.58亿元，同期的营业收入由16.54亿元增长至22.19亿元，净利润由0.89亿元增加至1.02亿元。

从盈利能力指标来看，2008-2014年间，北京城乡历年净资产收益率在3.7%-4.7%之间，2008年之前，这一指标也长期低于5%。在此期间，大量公司债券、企业债券发行的票面利率在7%以上，一些银行理财产品的收益率高于5%。北京城乡的净资产收益率显著低于上述品种，这样的收益率水平显然低于投资者的期望。因此，如果从股东利益最大化这一目标来看，北京城乡将大部分利润以现金分红方式分配给其股东，由股东自行投资，显然更符合股东的利益。

那么，北京城乡是否有能力加大现金分红力度呢？财报显示，2009年末北京城乡账面货币资金余额高达12.93亿元，且账面上没有一分钱银行贷款，显然，该公司当时是有能力大幅提高分红水平的。然而，随着近年来该公司在房地产项目上的大规模投资，2014年其货币资金余额下降至9.95亿元，银行借款则从无到有、上升至10.07亿元。

盈利能力较低的上市公司，除非其未来盈利能力有望大幅提升，否则，都应该将其大部分利润以现金分红的形式回报给投资者，而不是将其投资于一些收益率低、甚至亏损的项目。

类似北京城乡这样盈利能力较低的上市公司在A股市场有很多，相比较而言，北京城乡历年现金分红占净利润的比例基本上在40%以上，已高于A股市场平均水平了。一些盈利能力较低的上市公司上市以来长期低分红、甚至不分红，严重损害了广大投资者利益。

高盈利能力的企业可以不分红吗？

高盈利能力的企业能够通过持续经营活动为其股东创造价值，这是否意味着盈利能力强的企业应该少分红、不分红？

笔者认为，关键看企业是否有足够多的投资项目，可以高效地将其经营活动产生的资金用于再投资。只有当企业具有盈利能力强的可投资项目、而现金分红会影响企业发展所需要资金时，不分红、少分红才有意义。

盈利能力强的企业，通过经营活动会产生大量的现金，如果企业没有大量可投资项目合理利用这些现金，也不通过现金分红或股票回购将这些资金返还给股东，那么企业账面上就会形成大量的闲置资金。随着企业账面闲置资金的累积，企业的盈利能力将呈下降趋势。

贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）就属于这类企业的典型。以贵州茅台为例，作为白酒行业的龙头企业，强大的盈利能力、强劲的现金流使其账面积累了巨额货币资金，2014年末其账面货币资金余额高达277.11亿元，相当于账面净资产的65%。

贵州茅台是A股市场为数不多坐拥巨额货币资金且没有任何银行贷款的上市公司。分析显示，其巨额货币资金主要以活期存款方式存放于银行，货币资金利息收入的年化收益率低于一年期存款的基准利率。近年来，贵州茅台成立了财务公司，账面货币资金的利息收益率有所提高，2014年货币资金年化收益率2.94%。尽管如此，这样的收益率水平甚至低于投资者购买银行理财产品的收益率。与其将大量货币资金在账面闲置，不如将其以现金分红的方式分配给投资者。

股东财富最大化是企业财务管理的目标，企业的股利分配决策也要服从于这一目标。如果一个企业现金过剩、不能通过经营活动为股东创造价值，就应该将利润以现金分红方式分配给其股东。除非在可预期的未来，企业有重大项目投资需要资金储备，或者企业可能将面临财务危机，否则，企业都不应在账面保留大量闲置资金。

巨额闲置资金可能被关联方占用

华尔街有一个著名的膀胱理论：一个公司保有的现金量越巨大，那么这些现金流出公司的压力也就越巨大。在监管不到位的A股市场尤其如此，巨额货币资金在账面长期闲置，不能排除其被大股东等关联方违规占用的可能性。

为什么一些上市公司巨额货币资金在账面长期闲置，却无意通过现金分红或在股价低迷时以回购股票方式回馈其股东呢？

2013年10月笔者曾撰文《茅台困局：扩张受阻、巨额资金或存失控风险》，通过分析相关数据后认为，贵州茅台巨额货币资金长期滞留于下属子公司，资金管理可能存在风险漏洞，不能排除其巨额货币资金被关联方占用、体外循环的可能性。

实际上，在2000年前后的相当长时间里，很多A股上市公司曾经长期沦为大股东及其高管的提款机，上市公司大股东通过各种手段占用上市公司资金，甚至掏空上市公司。2005年笔者曾撰文质疑一家上市公司很可能被其大股东占用巨额资金，大约一个星期后，该公司公告称：大股东占用了6亿多元资金。

2005年以来，证监会对大股东非法占用上市公司资金进行了持续的清理整顿，非法占用上市公司资金现象有所收敛。但近年来，上市公司大股东非法占用上市公司资金等行为又有所抬头。

2013年6月，笔者曾撰文《大商股份仓促上调增发价格的幕后疑云》，认为其账面巨额货币资金存疑： 2012年末大商股份（600694.SH）货币资金余额高达60.97亿元，其中现金及现金等价物余额60.76亿元，令人费解的是，2012年末其账面贷款余额却达到12.9亿元。巨额现金以活期存款方式存放银行、60多亿元货币资金一年的利息收入仅为7845万元、而10多亿元贷款一年利息支出达8740万元！如果不贷款，大商股份账面上应该有近50亿元的净存款，一年应该有近亿元的利息收入。

自2012年以来，大商股份账面货币资金余额始终保持在60亿元以上，巨额资金长期闲置;另一方面，该公司却向银行借款。大商股份2015年中报显示，货币资金余额62.52亿元，银行各项贷款合计11.72亿元。

一个资金严重过剩、账面有巨额资金闲置的企业， 却向银行借钱，实在令人费解。即使其控股子公司差钱，大商股份也完全可以通过委托贷款的方式将自有资金借给下属子公司。为什么还要向银行贷款呢？

通过分析其数据后，笔者认为，可能有两方面原因，其一，大商股份之所以能为大商集团贷款提供担保，是因为双方互相为对方贷款提供担保，如果大商股份不贷款了，当然也就不能为大商集团贷款提供担保了;另一方面，大商集团的子公司大商管理原本是一家没有任何经营性资金的企业，大商股份账面坐拥巨额资金同时却大额贷款，不能排除其巨额资金为关联方占用的可能性。

对于中小投资者而言，上市公司并不是你的左口袋。相反，在某些情形下，上市公司倒是有可能沦为其大股东的左口袋或右口袋。

可提高A股市场总体投资回报率

一般而言，企业的股利决策同时也是投资决策，即企业的利润多少用于向股东派发红利，多少以留存收益形式转化为企业的资本，用于再投资。分红或不分、分多少比例，很大程度上取决于企业能否有效利用留存收益。只有当企业能够将留存收益高效地用于再投资，为股东创造价值时，企业才可以将利润作为留存收益，否则，都应将利润以现金分红的方式分配给股东，由其股东自由支配，股东可能将其用于再投资，也可能将其直接用于消费。按照巴菲特的说法，1元的留存收益至少应该为其股东创造1元以上的价值，否则企业就应将留存收益以现金红利方式返还给股东。

优化资源配置，是资本市场的一个基本功能。考虑到当前中国A股时候分红率普遍偏低的现状，一些盈利能力较低的上市公司盲目投资、乱投资，将留存收益投资于低收益甚至亏损的项目，一些上市公司大量资金长期闲置，甚至可能被关联方违规占用，损害广大中小投资者利益，监管当局有必要进一步出台相关政策，推动上市公司加大现金分红力度。

加大现金分红力度，将利润通过现金分红方式分配给股东，将会有效提高上市公司资金使用效率，从而提高整个A股市场的投资回报率。

有助于推动经济结构转型

从上市公司的角度来看，过去十多年来，由于中国经济高速增长，企业通常都具有较强的投资冲动;而且，A股市场多数上市公司为国有控股企业，在追求利润的同时，通常需要兼顾地方政府GDP增长、税收增长等目标，因此，在利润分配方面也倾向于少分红甚至不分红，将利润留存于企业，用于再投资。

然而， 2008年以来，大规模投资使产能过剩的矛盾更加突出，经济结构失衡问题更加严重。地方政府也因此债台高筑，高度依赖投资拉动经济增长的方式已难以为继。

推动上市公司加大分红力度，一方面，可以遏制一些上市公司盲目投资、乱投资的冲动，更加注重效益目标;另一方面，加大现金分红力度，也可以使股市投资者获得稳定的现金分红回报，提高股市投资者的财产性收入，提高其消费能力，从而促进消费。

长期投资资金回收的方式范文第13篇

所谓夹层基金即向融资方提供介于股权与债权之间的资金，此类基金能够填补股权资金、普通债权资金之外的资金缺口。

一方面，宏观调控之下，房企融资渠道受阻，直接促使地产私募基金频繁现身。另一方面，二级市场低迷导致PE项目退出率持续创新低，私募股权基金开始豪赌房地产投资，满足出资人（LP）的高投资回报诉求。两方各有所需，而夹层基金正成为被普遍使用的方式。

借道夹层基金

据知情人士向《财经国家周刊》记者透露，鼎晖投资拟发起15亿元的鼎晖夹层投资二期基金（下称二期基金），列出13个拟投资项目，其中11个项目涉足房产，拟投资额度约33.4亿元。

夹层投资是一种介于优先债务和股本之间的投融资方式，收益和风险也介于银行间信贷和股权投资之间。其模式包括可转换债、可赎回优先股等。

鼎晖投资的LP一直希望所投资的PE基金实现至少30%的年化投资收益。而这个所有LP共同的期望值，随着项目IPO审批放缓而渐行渐远。

此外，二级市场低迷导致PE项目退出率持续创新低，在此背景下，鼎晖投资大手笔染指房地产投资，以谋求转型，满足LP的高投资回报诉求。

在记者的采访中，诸多鼎晖LP直言，希望鼎晖投资能借道夹层基金拓展房地产债权投资，实现短期较高的投资回报，安抚LP对项目IPO退出放缓的担忧。

“鼎晖内部对夹层基金的期望值也比较高。”上述知情人士透露，目前鼎晖投资一、二期夹层基金的投资委员会由鼎晖董事长吴尚志、总裁焦震、中国投资担保有限公司董事长刘新来担任，负责投资事项决策。房地产项目前期风险评估审核与投后管理阶段，则采取项目经理责任制，由鼎晖投资董事总经理胡宁负责管理。

不过，某些业内人士并不看好鼎晖投资借道夹层基金投资房地产的行为。“二期基金更像是一只房地产债权投资基金。在房地产投资领域，夹层投资模式有时显得形同虚设。”一位房地产基金人士解释说，夹层基金将债权投资转化成房地产项目公司股权，主要是为了跟踪监督项目资金使用与销售回款状况，一旦房地产项目完成销售且利润全额分红，夹层基金等于收回全部本金利润，项目公司股权的经济价值大打折扣。

在发起二期基金前，鼎晖投资已于2012年年初悄然发起11亿元规模的一期基金，其中9亿元投向上海青浦保障房项目与杭州某住宅项目，目前上海青浦保障房项目仅持有1年便实现退出，取得15.55%的年化收益。

另外，一期基金最能体现“夹层投资模式”的项目，是某能源公司接受鼎晖投资1.92亿元的债权投资，并约定若能源公司股东18个月后未按约定回购股权，鼎晖投资承诺以不超过2.4亿元总额，按约定价格收购上述能源公司质押股权。“与其说是债转股条款，不如说是给夹层基金还本付息提供足额担保。”上述知情人士透露。

国内某大型PE合伙人则对记者表示，“夹层基金的设立是股权投资基金降低风险、迎合需求的一个有效配比，但非长远之计。”

私募频现地产

据《财经国家周刊》记者调查，多数PE人士认为，借助夹层投资涉足房地产领域只是私募金融创新的一种方式。“这两年银行的贷款规模和发放条件被严格管制，中小企业贷款额度非常有限；另一方面，民间房地产企业对债权融资的需求非常大，从量上来讲远远超过了股权融资。私募机构通过金融创新的方式来绕过监管，供给这类产品，以迎合市场需求。”国内某PE高管表示。

“市场低迷之时，股权投资还是应该回归传统做法，即在获得高收益的同时承担相应风险。”一位PE业内人士说。由于风险可控，国内地产PE大部分选取债权形式进行投资，收益在15%-20%之间，有时甚至获得20%-30%的高收益。

在收益分配上，国内房地产私募基金也大多沿用了国外通行做法，即以10%为门槛收益率，若基金收益低于10%，基金管理者（GP）只收取管理费；若基金收益大于10%，则超额部分的20%为GP的绩效收益。

这超额部分的20%，在诸多房地产集团中，将是一笔重要的利润来源。

以金地集团为例，该公司2011年提出名为“一体两翼”的战略架构变革计划，房地产金融业务正是其中的一翼。该规划内容称，预计2016年，金融业务将为金地贡献约20%的利润。

不过，值得注意的是，“2012年下半年地产私募基金收益有所下降，一般在9%-12%。”某开发商旗下地产私募基金公司经理表示，在国家调控政策尚不明朗的状况下，2013年上述地产私募基金的收益率下滑趋势将更显著。

诺承投资管理合伙人王东亮对媒体表示，现在地产私募基金大部分为机会性投资，基金成本虽略高，但尚在可控范围，未来房地产基金将会在房企资金来源中占据重要地位。

住建部的《人民币房地产私募基金发展报告》显示，未来三年，中国房地产私募基金总规模可能达到5000亿元。

与欧美相比，中国的房地产私募基金才刚刚起步。公开数据显示，在美国，房地产开发的资金来源超过80%依赖于基金融资；而在中国该比例仅为5%，房地产开发资金来源的70%来自于预售和银行贷款。

等待洗牌

就投资模式而言，国内地产私募基金与国外成熟的基金相比尚有差距。国外基金大部分进行股权投资，主要通过两种方式：一类是收购房地产公司股权，再以项目销售退出；一类是以可转债形式投资，以开发商赎回退出。

相比之下，股权类投资的杠杆率更高，收益和风险也更大。而债权投资则相对稳定和安全。

在实际操作中，中国的房地产私募基金出现了较明显的分化。“不少小基金实际以‘过桥贷款’为主营业务。” 上海一家私募房地产基金负责项目负责人杜先生表示。

过桥贷款是指一种短期的过渡性贷款形式。一般情况下，基金以股权形式介入项目的部分环节，如拿地环节、开发环节或是销售环节。当项目获得银行贷款，或是进入前期销售后，开发商即以约定价格回购股份。该类基金一般存续期仅有1年至3年。

“简言之，就是赚快钱。”杜先生说，“在二三线城市，一些中小开发商发起的私募基金，将提供过桥贷款当成了设立基金最主要的目的。”

“在这类案例中，所谓的股权投资实际上像是高利贷的角色。此类基金退出的主要途径是开发商赎回。真正的私募基金应该和开发商一起赚钱，而非从开发商手中掏钱，否则会潜藏利益输送的风险。”

有业内人士表示，上述做法由于风险极大，前两年“爆仓”的项目频发，现在已经很少有PE敢轻易动手了。

诸多专家认为，地产私募基金行业到了整合的阶段。据上海智盈股权投资管理有限公司董事总经理董伟海预计，国内的房地产私募基金行业在未来两年内会有一轮洗牌。

当前，国内房地产私募基金运作模式为：先找好项目，再以项目为核心募集资金，所有资金必须一次到位且定向使用。有些PE公司甚至是一个基金专门针对一个项目。

长期投资资金回收的方式范文第14篇

一､引言

在我国,证券投资基金作为近年来新兴的大众投资工具,是一种利益共享､风险共担的组合证券投资方式,它最重要的特点就是实现组合投资､专家运作管理｡1998年我国新基金面向广大投资者后,基金取得了良好的业绩,尤其是在2001年之前,基金投资的回报率相当高,受到广大投资者和基金管理人的普遍关注｡但随着2001年以后我国证券市场低迷,大多数基金出现不分红现象,基金投资也受到冷落｡尤其是2004年沪､深两市的封闭式基金,更是出现大幅折价的情况,很多投资者不愿再投资封闭式基金,认为其没有投资价值,甚至讽刺所谓的“专家理财”｡根据我国基金相关法律法规规定, 封闭式基金若取得收益,分配每年不得少于一次,封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十｡同时,规定基金当年发生亏损,则不进行分配,基金分配后每份基金资产净值不得低于面值等｡可见,封闭式基金分红主要依据其资产净值的增长情况｡2005年起我国开始实行股权分置改革等多项金融改革政策,一方面改革后的个股基本面的变化直接影响封闭式基金的净值增长情况;另一方面新的金融衍生工具的不断推出使得证券市场资金分流,股民对封闭基金的热情大大减小｡本文拟对2005年我国沪､深两市54只基金的资产净值增长情况进行分析,从而客观评价封闭式基金的投资价值｡

二､封闭式基金资产净值增长的衡量方法

从总体上看,在证券市场低迷情况下,相当一部分基金的资产净值也是下跌的,这主要和我国封闭式基金的投资对象选择的限定有关｡因为我国《证券投资基金法》规定封闭式基金的投资对象只能是上市交易的股票､债券,当基金持有的股票价格大幅下跌时,其资产净值也必定下跌｡但我们不能以此判定基金资产净值增长情况,否定所有基金｡我们有必要通过一定的比较基准来衡量基金资产增长情况,做出客观的评价｡

(一)比较基准选择｡考虑到我国基金投资对象和指数反映总体市场等的因素,以及我国有关法律法规对基金投资于股票､债券的比例要求,选择基准为:上证A股指数×80%+上证国债指数×20%｡

(二)资产收益率计算方法｡封闭式基金每周单位净资产的变化率作为基金的周资产收益率,当有分红时,进行相应的调整,即:

Rit=(NAVit-NAVit-1+Dit)/NAVit-1

(1)

R=Rit (2)

其中,Rit表示周资产收益率,下标i表示第i支基金,下标t表示第t周;NAVit表示t周基金单位资产净值;NAVit-1表示t-1周基金单位资产净值;Dit表示期间基金分红｡

根据(1)式计算出简单算术收益率,在此基础上进行算术平均,计算出基金的周资产收益率,根据(2)式折算成年收益率,以此来衡量封闭式基金的资产增长情况｡

(三)评价周期｡我们选取2005年4月15日至2006年3月3日作为评价周期｡

(四)样本选取｡目前我国沪､深两市上市的所有封闭式基金,以便较为全面地分析封闭式基金资产净值的增长情况｡

(五)评价方法｡根据各基金资产净值增长率的高低,确定其排名,并和比较基准(上证A股指数×80%+上证国债指数×20%)作对比,判断其投资价值｡

三､2005年封闭式基金资产增长实证分析

我们对沪深54只封闭式基金的有关数据进行计算分析后,得出其排名情况｡(表1)

长期投资资金回收的方式范文第15篇

1.《企业所得税法实施条例》规定:(1)投资企业从被清算企业分得的剩余资产,其中相当于从被清算企业累计未分配利润和累计盈余公积中应当分得的部分,应当确认为股息所得;剩余资产减除上述股息所得后的余额,超过或低于投资成本的部分,应当确认为投资资产转让所得或损失;(2)投资成本是指取得投资时支付的购买价款或支付非现金资产的公允价值和相关税费。

2.新准则的规定:处置长期股权投资应按所得价款扣除已确认但尚未领取的应收股利后的余额,与长期股权投资账面价值之间的差额确认处置损益;对于采用权益法核算的长期股权投资,原计入资本公积的金额,在处置时亦应结转,自资本公积转入投资收益。

二、分回剩余资产税法与会计处理规范的差异及分析

1.税收上,确认分回剩余资产,应作为投资资产转让确认转让所得或损失,计算公式为:

投资资产转让所得=分回资产-其中应确认的股息所得-投资成本

以上公式中:(1)“投资资产”,以下简称投资,即会计上的“长期股权投资”;(2)应确认股息所得,是指被清算企业清算后累积盈余公积和累积未分配利润中投资企业应享有的份额;(3)“投资成本”,即会计上“长期股权投资”的初始成本。

2.会计上,分回剩余资产,应作为处置长期股权投资价款看待,其应确认的投资处置损益的方法因为核算长期股权投资方法不同而有异:

(1)成本法下,应确认长期股权投资处置收益=分回资产-投资的账面价值=分回资产-(投资的初始成本-持股期间冲减的投资成本-投资的减值准备)

在正常处置股权投资时,所得价款中可能包含已确认但尚未领取的现金股利或利润(以下统称现金股利),但在被投资单位实施清算时,不存在这样的情况,因为企业清算的变现所得,首先应当用于偿付包括已确认的应付股利和各项税金在内的全部债务,剩余资产才能由股东按出资比例分配,因此投资企业分得被清算企业的剩余资产,不应包含已确认但尚未领取的现金股利。

(2)权益法下,应确认长期股权投资处置收益=分回资产-投资的账面价值=分回资产-(投资的初始成本+投资时计入当期损益的“股权投资贷方差额”+ “损益调整”(借)余额+ “其他权益变动”(借)余额-投资的减值准备]

以上公式中:①分回资产,是指投资企业从被清算企业分回的剩余资产,如果分回的为非货币性资产,应以公允价值作为入账价值;②初始成本,是指取得投资时会计上按准则规定确认的初始投资成本;③冲减的投资成本,是指成本法下分回现金股利时,因为分回金额超过取得投资后产生的累积净利润分配额的部分而冲减初始成本的金额;④投资时计入当期损益的股权投资贷方差额,是指权益法下,初始成本小于投资时应享有被投资单位净资产公允价值的份额的差额、按规定应调增投资成本和确认营业外收入的金额;⑤如果公式中已确认的“损益调整”、“其他权益变动”为投资损失(即余额在贷方),则应以“-”号代入;⑥以上公式计算结果如为负数,则应为“长期股权投资处置损失”。

三、差异及其原因分析

所谓差异,此处是指分回资产作为处置投资确认损益时,税收与会计上所存在的差异;所谓差异原因,是指会计确认的投资调整项目,如损益调整、减值准备等,税收上不予认可,或者税收上认定的调整项目,如分回资产中包含的股息所得,会计上又未予确认,因而导致税收上确认的投资转让所得或损失与会计上确认的股权处置损益产生差异的因素,及其对差异额的影响金额。

分析差异原因有两方面作用,一是了解税收上或会计上相关事项的处理对差异的影响方向(增加或减少差异)和影响程度;二是在计算纳税调整金额时可以用来对直接按税收所得与会计损益确认的差异进行复核,减少差错。

现采用公式计算方法,就上述差异及差异原因进行分析:

1.采用成本法核算长期股权投资的:

税收与会计上股权处置收益的差异额=税收上投资转让所得-会计上股权处置收益=(分回资产-应确认股息所得-投资成本)-[分回资产-(初始成本-已冲减的投资成本-投资的减值准备)]=(-应确认股息所得)-已冲减的投资成本-投资的减值准备

2.采用权益法核算的长期股权投资的:

税收与会计上股权处置收益的差异额=税收上投资转让所得-会计上股权处置收益=(分回资产-应确认的股息所得-投资成本)-{分回资产-[初始成本+股权投资贷方差额+损益调整(借)+其他权益变动(借)-投资的减值准备]｝=股权投资贷方差额+损益调整(借)+其他权益变动(借)-投资的减值准备-应确认的股息所得

以上两个公式中,如果代入公式的相关数据与公式所列方向相反,比如“损益调整”或“其他权益变动”的方向为“贷”,则将“+”改为“-”,或以“-”号计入。

四、投资企业分得被清算企业的剩余资产的会计处理

投资企业从被清算企业分得剩余资产,标志被投资单位的终结,投资企业在账务上应按处置长期股权投资进行处理,值得注意的是应将分回资产价值作为股权处置价款看待。

1.采用成本法核算长期股权投资的,应按分回资产价值,借记“银行存款”等科目,按该项投资已提减值准备,借记“长期股权投资减值准备”科目,按该项投资的账面余额,贷记“长期股权投资”科目,按其差额,贷记或借记“投资收益”科目。

2.采用权益法核算的长期股权投资的,应按分回资产价值,借记“银行存款”等科目,按该项投资已提减值准备,借记“长期股权投资减值准备”科目,按该项投资的账面余额,贷记“长期股权投资――成本”科目,按投资的其他调整项目的账面余额,贷记或借记“长期股权投资――损益调整、其他权益变动”科目,按其差额,贷记或借记“投资收益”科目。

同时,还应将原计入资本公积的属于该项投资的部分转入当期损益,借记或贷记“资本公积――其他资本公积”科目,贷记或借记“投资收益”科目。

五、投资企业分得被清算企业的剩余资产的所得税处理

第一步,确认投资转让所得或损失。

1.确认分回资产中包含的股息所得:

应确认的股息所得=被清算企业按年初至终止经营前当期应纳税所得额和清算所得计算缴纳企业所得税后的盈余公积、未分配利润合计×投资企业持股比例

2.确认投资转让所得或损失:

应确认投资转让所得=分回资产价值-应确认的股息所得-投资成本

以上公式1计算结果如果为0或负数,则按0计算;公式2计算结果如果为负数,即为投资转让损失。

第二步,计算确认税收与会计上计算所得(收益)的差异,具体计算公式见本文第二部分(三),直接按税收上计算的转让所得与按会计上计算的“投资收益”的差额确认时,还应按影响因素分析的公式进行计算,检验无误后再予确定。

第三步,进行纳税调整:(1)如果计算出的差异为正数,应按其差额调增应纳税所得额(以下简称应税所得),如果计算出的差异为负数,则应按其差额调减应税所得;(2)权益法下将资本公积转入投资收益,税收上并不认同,因此,如果转入为收益的,应当调减应税所得;转入为损失的,则应当调增应税所得;(3)计提减值准备的长期股权投资,计提时已调增应税所得的,转让时则应当调减应税所得。

六、案例

A上市公司对B公司持股40%,按规定采用权益法核算对B公司的长期股权投资。20×9年6月30日,B公司章程规定的营业期届满,股东会决定对公司作解散清算,各项资产变现后向主管税务机关办理了汇算清缴,并计算了清算所得,一并缴齐了企业所得税,再以变现所得清偿全部债务后,剩余资产为500(万元,下同),按持股比例分配给A公司现金200。在终止B公司账务和转销A公司对B公司投资的会计处理前,B公司账面盈余公积余额60,未分配利润余额195;A公司对B公司的长期股权投资账面价值为146,其中:成本106(初始成本100,已确认股权投资贷方差额6),损益调整(借)30,其他权益变动(借)15,长期股权投资减值准备5。试作相关的会计处理:

(一)会计上确认处置长期股权投资:

借:银行存款2 000 000

借:长期股权投资减值准备50 000

贷:长期股权投资――成本1 060 000

贷:长期股权投资――损益调整300 000

贷:长期股权投资――其他权益变动150 000

贷:投资收益540 000

[200+5-106-30-15=54(万元)]

同时,将原计入资本公积的B公司除净损益以外的所有者权益的其他变动A公司应确认的份额转入本期损益:

借:资本公积――其他资本公积150 000

贷:投资收益150 000

(二)税收上确认投资资产转让所得:

1.A公司分回资产中应确认的股息所得=(60+195)×40%=102

2.A公司对B公司的投资资产转让所得=200-102-100=-2

(三)计算税收与会计上确认股权处置损益的差异:

1.直接计算的投资处置收益的差异额=(-2)-54=-56

2.用因素分析法检验的差异的可靠性:

税收上确认的投资转让所得与会计上确认的投资处置收益(权益法)的差异=股权投资贷方差额+损益调整(借)+其他权益变动(借)-股权减值准备-应确认的股息所得=6+30+15-5-102=-56

经验算复核,上述直接确认的差异无误。

(四)进行纳税调整:

按公式计算的处置收益的差异额为负数,即税收上确认的投资转让所得小于会计上确认的投资处置收益56,因此应当调减应税所得56。