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投资管理公司市场范文

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投资管理公司市场

第1篇

【关键词】风险投资 盈余管理 市场表现

一、风险投资对上市公司盈余管理和市场表现的影响

关于风险投资对公司的影响,学术界存在两种相反的观点。一种认为风险投资不仅能够提供一定的增值服务,更能对被投资企业起到监督作用,促进企业的经营管理和治理。另一种观点认为风险投资机构的利益和其他股东的利益并不一致,风险投资的目的是推动企业上市,将股票变现盈利,因此风险投资机构可能会用自身的影响力影响管理层,促使其过早的推动上市,或者夸大发行价格以利于其套现获利,存在侵害IPO公司的可能。

根据风险投资对公司治理影响的两种理论,风险投资对公司盈余管理程度和市场表现的影响也有两种。监督理论认为风险投资能够发挥有效的监督作用,提升企业质量,降低盈余管理程度,提升上市后的市场表现。侵害理论认为风险投资有过早推动企业上市,或者夸大发行价格的动机,不会降低企业的盈余管理程度,甚至增加盈余管理程度,降低上市后市场表现。

为了验证上述哪种理论正确,学者们做了许多研究。Barry等(1990)通过研究1978年至1987年美国上市企业发现风险投资背景的企业首发抑价率较低,他们认为这是因为风险投资机构发挥了有效的监督作用,提升了企业的质量。Jain和Kini(1994)研究北美证券市场数据,结论表明风险投资对IPO企业粉饰报表、虚增利润的行为存在监督抑制作用。Morsfield和Tan(2006)研究发现风险投资机构为了其自身的声誉,能够对上市可能的盈余管理起到监督作用,实证得出有风险投资的企业公开上市当年盈余管理较低,且在上市后业绩的表现很好。但是,也有学者提出异议。Lerner(1994)研究发现单一风险投资机构对IPO前盈余管理的影响是不确定的。Chahine和Wright(2007)对比研究了英法两国IPO时上市企业的差异,实证结果表明风险投资背景的企业在英国的IPO抑价率较低,而在法国IPO抑价率则较高,这说明在不同的国家不同的制度下,风险投资机构对企业上市的影响有所不同。Cohen和Langberg(2009)研究发现风险投资背景企业的财务报告的真实性和有效性与风险投资持有的股权比例和董事会席位呈现负相关关系。Lee和Masulis(2011)研究了财务中介机构所扮演的角色,检验其是否能有效地降低盈余管理程度,实证研究发现高声誉投资银行承销的IPO企业的财务报告的质量较高,对盈余管理程度有一定的抑制作用,但是风险投资机构对企业盈余管理的抑制程度却不明显。

国内方面,陈祥有(2010)实证研究了深圳中小板199家上市公司,发现风险投资背景的IPO公司上市前一年的盈余管理程度更低。索玲玲和杨克智(2011)研究发现创业板公司IPO上市时存在盈余管理行为,风险投资机构监督作用不明显。曹崇延等(2012)实证研究了创业板152家上市公司,发现相比无风险投资支持的IPO公司,有风投背景的IPO公司盈余管理程度较低,短期市场表现较好,中期市场表现却与之相反。汪婷婷(2012)通过研究深圳中小板风投背景和无风投背景的企业各135家,实证研究发现风投背景的企业IPO抑价率更高,上市后短期和中长期市场表现较无风投背景的企业更好,但是差异并不显著。

二、联合风险投资对上市公司盈余管理和市场表现的影响

联合风险投资对上市公司盈余管理和市场表现的影响与单一的风险投资并不相同。风险投资具有高风险性,联合风险投资能够分散风险,降低投资的损失。此外,联合风险投资内部能够通过网络资源共享、互补协作,更好地发挥风险投资机构的作用,帮助企业提升价值的同时,获得更高的投资收益率。Brander和Amit(2002)实证研究发现联合风险投资能够提供更多的增值服务来增加企业价值,与企业业绩存在显著的正相关关系。

第2篇

2014年3月19日,韬睿惠悦针对全球投资管理公司开展的调查显示,基金管理公司对多数市场上的股票回报前景更为乐观,但仍对全球经济增长及中期政府债券走势表示担忧。此次调查还突出反映了2014年投资管理公司预期将面临的最主要议题,包括政府干预、通货膨胀、全球经济失衡和金融动荡,其中政府干预将会是他们在未来五年关注的焦点。

韬睿惠悦中国区投资咨询总经理毛晓佟表示:“考虑到量化宽松退出、财政支出自动减赤、沃尔克法则等新近发展动态对国际市场造成的影响,管理公司纷纷表达对发达市场上政府干预(包括货币、财政、立法和监管措施)的隐忧,对此我们毫不吃惊。这些新动态造成的连锁反应,尤其是量化宽松退出对一些脆弱的新兴市场造成的连锁反应,以及沃尔克规则对某些场外交易市场(如企业债券市场)的影响已经极为显著。”

最大经济体温和增长

此次环球调查共收到128家投资管理公司(多数公司的机构资产管理规模逾50亿美元,零售资产管理规模逾10亿美元)的响应,结果显示,近五成(44%)管理公司认为机构客户的投资战略来年将更加主动,而在2013年仅三成投资管理公司这么认为。未来五年,多数投资管理公司预计,除欧元区外,世界上一些最大的经济体将会经历温和增长,他们预计欧元区的失业率短期内将维持在较低的双位数,中期则达9.5%。

毛晓佟说道:“调查于2013年最后一个季度展开,当时发达市场股票表现相当出色,使消费者信心高涨。年底以前,美国出现增长复苏,中国经济实现些许稳定,英国和日本则经历了加速增长。然而,虽然出现了这些将会影响投资管理公司对2014年前景看法的积极信号,但全球经济复苏仍显脆弱,须朝更可持续的方向发展。”

股票回报将会表现良好

投资管理公司预计,同去年相比,多数市场上的股票回报将会表现良好,但美国和中国除外。他们预计2014年美国、英国、欧元区、澳大利亚、日本和中国股票市场的回报率将分别达到6.9%、7.0%、8.1%、6.4%、7.3%和8.4%;而在2013年,这些数字还分别是7.0%、6.0%、7.0%、6.0%、6.0%和10.0%。

调查中,多数投资管理公司对未来五年股票市场整体看涨,其中有76%的投资管理公司看好新兴市场股票(2013年为83%)、76%的投资管理公司看好上市股票(2013年为78%)、59%的投资管理公司看好私募股权(2013年为53%)。而在同期,大部分投资管理公司对债券市场整体看跌,其中有81%的投资管理公司看跌名目政府债券(2013年为80%)、58%的投资管理公司看跌投资级债券(2013年为47%)、42%的投资管理公司看跌高收益债券(2013年为39%)、42%的投资管理公司看跌通货膨胀指数债券(2013年为47%)。

毛晓佟说道:“一个有趣的现象让我们很惊讶,那就是认为机构客户的投资战略在来年会变得愈加激进的受访者从去年的34%升高到了44%。这引起了我们的注意,因为截止2014年1月,我们对股票的评级是“中性”,而在一年前,这一评级还是“适度吸引”,反映出我们对估值水平所持观点的年度变化。更不用说我们在某些地区看到为应对美联储退出政策转变预期发生的资本外逃(如土耳其和南非)。所以,某些人士所预期的这种认同‘追逐风险’的态度,在我们看来,须具有高选择性。”

GDP增长预期呈现上升趋势

同去年研究相比出现的显著差异是,2014年实际GDP增长预期呈现上升趋势,范围从欧元区的仅1%(2013年为0%)至中国的7.0%(7.5%),紧随中国的是澳大利亚(2013年为2.5%)2.4%、美国(2013年为2.0%)2.4%、英国(2013年为1.0%)2.2%和日本(2013年为0.9%)1.6%。除中国和日本外,投资管理公司的中期GDP增长预期略高于上年预期,而在未来几年,他们预计,中国的增长将会放缓,日本和欧元区则会滞后。大多数受访者认为未来数年美国可能会出现疲软但可控的财政状况,伴随经济的温和增长;总体而言,美国的经济竞争力预计将会增强。

调查显示,投资管理公司预计,对于一些西方经济体,特别是施行财政紧缩措施的欧元区国家而言,失业率仍然是一大严峻挑战。这些投资管理公司认为,2014年预计将实施扩张性的货币政策,某些西方国家可能会出现极低的利率,但在未来几年会逐步收紧。通胀被视为是温和的近期风险,一些投资管理公司非常担忧美国和欧洲的长期通胀风险。

债券收益率将持续处于历史低位

第3篇

摘 要 在市场竞争日益激烈的今天,任何企业的生存和发展都离不开资金的运动,资金管理能力弱影响企业可持续竞争力的提升、影响到公司的资本市场战略及未来发展前景。投资管理公司和一般公司相比,财务管理涉及的环节众多,需要处理的各项利益错综复杂,而资金管理是财务管理的核心。本文阐述了投资管理公司的资金管理现状,并分析了目前很多投资管理公司存在的企业内部资金管理问题和对被投资企业进行资金监管的问题,提出了相应对策。本文通过对一些成功投资管理公司的管理经验的分析和研究,探索出一套较为系统、全面、有效的管理方法和手段。

关键词 资金管理 共赢 效益 风险

前言:在追求效益、资金风险重重的经济大环境下,投资管理公司作为专业从事资本经营的企业,时刻面临经营风险和财务风险。投资管理公司财务管理包括两方面含义,即风险投资机构本身及对所投项目企业进行财务管理。投资管理公司开展资本经营,谋求股东利益最大化,其中对所投项目企业的财务管理是投资管理公司财务管理的重中之重。由于投资管理公司和所投项目企业有各自平等、独立的法人地位,因此,对被投资企业的财务管理更要讲究方法和技巧,必须妥善处理各利益相关方关系,才能达到投资方和经营方共赢的目的。本文将从投资管理公司如何做好内部资金管理和对所投资的公司资金监管这两个方面进行探讨,总结出投资管理公司如何规避风险、发挥资金的最大效益,并在激烈的市场竞争中立于不败之地。

一、投资管理公司资金管理的特点

(一)投资管理公司需要在竞争与合作中达到双赢

投资管理公司相当于媒介,其在资本运行中起着中间联系的作用,为其它一切在管理上或者是资金上有困难的公司提供资本运作策略与企业管理方针并为其引入投资与合作伙伴,使其实现企业的复兴,从而使合作得到双赢。

(二)资金是投资管理公司运作的“血液”

投资管理公司围绕资本运作开展经营,因此和一般公司相比,其资金管理尤为重要。资金一旦发生问题就难以生存,经济活动必将陷入困境。

(三)资金的所有权与使用权相分离

由于经营者相对于出资人,同资金的联系更紧密,有可能在使用资金过程中偏离出资人的利益,加强控制才能保护出资人的利益不受损害。

二、投资管理公司资金管理的现状与问题

投资管理公司通过占有其他企业一定份额的股权,以股东身份参股、控股所投项目企业,并依法进行产权管理,开展资本经营,谋求股东利益最大化。但是投资公司在业务拓展过程中,仍然会遇到一些问题亟待解决:

(一)风险管理控制能力差,资金管理能力弱

管理者的专业管理知识较为欠缺,管理思想落后,管理人员素质普遍较低等,无法适应瞬息万变的市场环境和金融环境,这些直接因素都可能会导致投资决策的失误。这些问题影响了企业可持续竞争力的提升,影响到公司的资本市场战略及未来发展前景。

(二)管理体制和管理制度不健全

内控制度不完善、资金管理漏洞多。财务人员素质相对不高,资金使用缺乏计划,资金使用结构不够科学。

(三)对被投资企业资金管理与控制难以实现

由于投资管理公司和所投项目企业都有各自独立的法人地位,投资管理公司对被投资企业的财务制度和财务人员不具有天然的管理权限,加上当前我国相关的法律、法规还不够健全,这些都会增加对被投资管理公司进行科学有效管理的难度,所以投资管理公司对所投资企业的财务管理与控制难以实现。

三、改善投资管理公司资金管理的措施

(一)提高风险管理控制能力

在面临持续变化的外部市场环境和金融环境下,提高风险管控能力是投资管理公司最重要的工作。加强风险管控不能“纸上谈兵”,需要真正将管控体系落实到资金流通的各个环节,通过严格的事前防范、事中控制和事后监督的机制,将全方位风险管控落到实处,从而实现资金安全有序运行。要做到实时洞察、严格控制;要密切关注国家法律法规的调整,密切关注金融市场的变化,及时规避风险,改进策略。从资金的不同的生命周期进行管理以保护资金的安全,包括投资前尽职调查(包括资信的审查),投资中的密切关注和监控,投资后的归纳和分析。要制定严密的合同,减少风险的发生。

(二)加强内部资金管理的方法

首先,建立健全的资金管理制度。资金管理需要重点考虑预算管理、风险管理及日常管理三个方面的要素,必须设立专门的资金管理机构,选择合适的资金管理模式,健全相匹配的资金管理制度。

其次,全面提升投资管理公司的财务管理水平。随着市场经济体制的不断完善,会计核算和财务管理不断发生变革。为尽快适应这种变化,投资管理公司财务部门需要根据国家财税政策的调整及财务会计制度的变化,向国际会计准则靠拢,以适应投资管理公司国际化的步伐。投资管理公司应有较高的财务前瞻性和较综合的财务管理能力,大力培养高素质的财务人员,对被投资管理公司做财务分析,使用规范、标准的动态反映,满足投资管理公司在管理方面的要求。

再次,加强资金计划管理。资金活动错综复杂,如果没有完善的资金使用计划就很难对资金进行内部控制,也无法将财务风险防范落到实处。如没有制定完备的资金计划管理,盲目的筹资会造成大量资金闲置,降低企业资金使用效率;而如果产生计划外的不可预计费用,只能增加短期借款来维持企业的运营,使得企业财务风险加大。日常要通过加强管理来提升资金流通效率。

最后,优化资金结构。企业的资金趋于分散,势必导致企业资金管控难度加大。从现实情况来看,很多上市公司并非缺少资金,而是缺乏对资金的有效利用及合理调配,这在很大程度上影响到了企业资金的流通效率,甚至还关乎着企业业务拓展及未来市场发展。在集团及成员单位对于资金需求持续提升的形势下,迫切需要集团公司进一步加强对于资金的集中管控,从而更合理高效的调配企业资金,这也是解决企业资金流通问题的关键。在有效降低企业内部资金流通成本的同时,也就避免了因资金流通不畅而出现的诸多问题。

(三)加强对所投资管理公司的资金管理的力度

第一,参与制定财务制度。

尽可能实现对所司财务人员进行控制。随时掌握被投资管理公司的经营状况、财务状况,及时发现存在的问题。为保证投资管理公司的利益,投资管理公司应根据所投项目企业的实际情况和经营特点,依据相关的法律法规,直接参与或牵头制定统一的财务管理制度,规范所投项目企业重要财务决策的审批程序和账务处理程序,完善对资金、存货、固定资产、应收账款等各项资产的管理制度,提高各被投资企业财务报表的可靠性与可比性,以实现对被投资企业财务状况的动态管理和动态监控。

第二,委派财务经理。

通过向被投资企业委派财务经理,控制掌握其财务活动,从而更全面的掌握被投资企业真实的财务状况,为投资管理公司的重大决策提供财务保障,便于投资管理公司利益最大化目标的实现。实际工作中投资管理公司根据投资协议的规定,外派的财务经理需每天工作在被投资企业,对被投资企业的各项资金运转实行联签,对企业的经济活动进行动态跟踪管理,确保投资管理公司的经济利益。派出的财务经理纳入投资管理公司财务部门人员编制,定期向投资管理公司述职,并进行统一考核奖罚。委派的财务经理在被投资管理公司管理层中的主要是发挥其监督职能,通过对企业的重大经济活动的监督,确保会计信息的真实性,促进企业内部制度的建立和完善,确保投资公司利益最大化。

第三,充分利用审计管理手段

审计管理是对被投资企业进行财务管理的一个重要手段。投资管理公司在每一个会计年度结束后,需委托会计事务所对被投资企业的财务报告和经营情况进行审计。通过委托条款,从机制上督促会计师事务所认真履行审计程序,确保审计结论的科学合理。在审计之前,还应与审计人员对被投资企业财务存在的问题和漏洞进行分析,制定审计计划和重点,然后再进行目的明确的审计。通过事务所对被投资管理公司的财务报表和有关的会计凭证、账簿及所有经济业务进行审计,来掌握被投资管理公司报表的编织方法和会计处理方法是否有章可循、有法可依,经营成果、财务状况的披露是否真实。审计结束后,投资管理公司要对会计师事务所的审计结论进行适当的复核。对于审计出的问题,投资管理公司应及时督促被投资企业进行整改,同时把整改结果作为下一阶段投资的依据。

四、结论

高效资金管理是企业发展的“固本强根”之道,尤其是在外部经济环境存在诸多不利因素的环境下,公司所面临的资金风险有可能进一步加大,投资管理公司作为专门从事资本运作的机构,加强资金管理更是迫在眉睫。通过分析和研究,本文为投资管理公司探索出了一套较为系统、全面的资金管理方法和手段。各投资管理公司的管理人员需要不断地借鉴国内外成功的经验,根据被投资企业实际情况,对上述多种形式的管理方法做适当的调整和选择,使财务管理既全面又留有缓冲余地,达到松紧有度的管理,实现多方共赢。

参考文献:

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