量化投资步骤范文

量化投资步骤范文第1篇

Abstract: With a combination of construction and operation stages in project life cycle, gas filling station project schedule was studied, and a fuzzy dependent-chance programming model was established. A monkey algorithm based simulation method to the model was designed, and used to a filling station project schedule numerical simulation. The results show that, compared with the Max-npv model which considered the construction stage only, the life-cycle Max-npv model can speed up the project progress, increase the amount of work done, and improve the npv.

关键词:全寿命周期;现金流;加气站;项目进度;猴群算法

Key words: life cycle;cash flow;gas station;project schedule;monkey algorithm

中图分类号:C935;TP18文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)08-0090-03

0引言

现金流优化的项目进度问题(Project Scheduling Problem with Discounted Cash Flows,PSPDCF)是研究如何安排项目进度能使项目净现值(npv)最大化。项目进度问题自从1970 年由Russell 提出以来,吸引了众多学者的关注。其研究领域由无资源和资金约束的支付进度计划问题逐步转向带有资源约束下的现金流优化问题。Fang和Chyu[1]研究了具有资源约束的离散时间-费用平衡下的项目进度问题,并用群体学习算法进行了模拟。汪嘉,孙永广和吴宗鑫[2]对时间和费用都具有不确定性项目的进度计划的风险性进行了研究, 提出了以净现值的期望值为优化目标的数学模型DSPSP,并用模拟退火过程进行了模拟,优化结果DSPSP模型明显优于非常保守和非常乐观的两种极端策略。

然而,现有研究只是从投资费用最小的角度出发针对项目建设阶段的进度优化,实际上在加气站项目全寿命周期过程中,项目建设期和运营期并没有严格的界线,项目建设期和运营期都会对现金流产生影响。由于加气站项目的建设期较长,耗资量大,企业在项目建设初期往往没有足够的资金对项目中的所有活动同时开工,只能先投资建设一部分加气站,在这部分任务完工并运营一段时间后,用所得利润再继续投资建设新的加气站,项目的现金流受到运营期收益的影响,如果忽略掉这部分收益,将项目建设期和运营期分开,所得到的项目进度很可能不是最优。

本文从全寿命周期现金流角度出发研究加气站项目进度问题,同时考虑了银行贷款与还款,并将项目收益与成本及贴现率和贷款利率模糊化处理,使进度优化模型更具有实际的应用背景。最后,针对所建立的模糊规划设计了基于猴群算法的模糊模拟方法并对某加气站项目进行了模拟。

1定义和定理

定义1(Liu和Liu[3])假设θ是非空集合,p(θ)是θ的幂集。如果Pos满足以下三条公理,则称之为可能性测度。

公理1:Pos{θ}=1;

公理2:Pos{Φ}=0;

公理3:对于(θ)中的任意集族{Ai},有Pos{A}=Pos{A}。

假设θ是非空集合,P(θ)是θ的幂集。如果Pos是可能性测度,则三元组(θ,P(θ),Pos)称为可能性空间。

定义2(Liu和Liu[3])设ξ1,ξ2,…,ξm为模糊变量,若对R中的任意子集B1,B2,…,Bm,均有:

Pos{ξ∈B,i=1,2,…,m}=Pos{ξ∈B},

则称ξ1,ξ2,…,ξm为相互独立的模糊变量。

定义3(Liu和Liu[4])假设(θ,P(θ),Pos)是可能性空间,A是幂集P(θ)中的一个元素,则称Nec{A}=1-Pos{AC}为事件A的必要性测度。

定义4(Liu和Liu[5])设(θ,P(θ),Pos)是可能性空间,集合A是幂集P(θ)中的一个元素,则称Cr{A}=1/2(Pos{A}+Nec{A})为事件A的可信性测度。

定义5(Liu和Liu[3])设ξ为模糊变量,且α∈(0,1),则ξsup(α)=inf{r│Cr{ξ?叟r}?叟α}称为ξ的乐观值。

定义6(Liu和Liu[3])设ξ为模糊变量,且α∈(0,1),则ξsup(α)=inf{r│Cr{ξ?燮r}?叟α}称为ξ的悲观值。

定义7(Liu和Liu[4])设ξ为模糊变量,如果下式右端两个积分中至少有一个为有限的,则称:

E[ξ]=Cr{ξ?叟r}dr-Cr{ξ?燮r}dr

为模糊变量ξ的期望值。

定理1(Liu和Liu[4])假设ξ和η是相互独立的模糊变量,并且期望值有限,则对任意的实数a和b,有:

E[aξ+bη]=sE[ξ]+bE[η]

2模型设定

考虑一个天然气加气站建设项目,项目目标是要在全省范围内提供汽车加气服务,由于待建的加气站数目较多,企业拥有的资本较少,初期企业只能建少量加气站,经过运营一段时间获得足够的利润后再投资建设新的加气站,整个项目需要分多个阶段才能完成。项目的建设投资有三种来源,一是企业原有资本,二是已建成加气站的运营收益,三是银行贷款。加气站项目进度优化问题为:在每个阶段应该建多少个加气站,选择哪种来源的资本投资建设加气站,如果需要贷款,应在什么时间贷款,什么时间还款,才能使企业现金流最大。待决策的变量有三类,一是加气站建设时间和数量,二是贷款时间和数量,三是还款时间和数量。模型要用到的参数如下:

i:第i个现金流发生期,i=1,2,…,T。

ni:第i期新建的CNG加气站数量。

a:单个加气站运营一个阶段的利润

b:建设一个加气站需要的投资额

r1:贴现率

r2:银行贷款利率(r2>r1)

ci:第i期借入资金量,i=1,2,…,T

hij:第i期借入资金中第i期还款的数量,j=i+1,i+2,…T

Ri:第i期现金流量,i=1,2,…,T

假定a,b,r1,r2为相互独立的模糊变量,加气站项目全寿命周期现金流项目进度优化模型如下:

maxE[π]=E[Re] =E[((an+C-bn-h)e)s.t.Pos{ce+((c-h+an-bn)e) +c-h?叟bn}?叟α,i=1,2,…TPos{he?叟c}?叟β,i=1,2,…,T-1

其中(1)式表示目标函数,目标要满足现金流最大化,第一项表示已建成加气站在各阶段的收入,第二项表示各阶段企业投资贷款数,第三项表示各阶段投资建设成本,第四项表示各阶段企业偿还银行贷款数;(2)-(3)式表示约束条件,其中(2)式表示各期企业自有资本数与贷款数减还款数之和大于下期投资建设成本的可能性大于α,不等式左边第一项表示初期资本,第二项是企业运营收益,第三项表示贷款与还款数之差,不等式右边表示下期投资成本;(3)式表示还款数大于贷款额及利息和的可能性大于β。

上述模型中有三组未知变量,一是各期建站数量,二是各期借入资金数量,三是各期还款数量,共计w=(T2+3T)/2个决策变量,求解规模较大,不易求得解析解,因而本文采用猴群模拟算法进行求解。

3模型求解

对于模糊期望值和模糊相关机会规划,刘宝碇和赵瑞清(2003)[6]给出了利用模糊模拟、神经元网络和遗传算法相结合的混合智能算法进行求解的方法,本文在计算模糊变量的可能性测度及期望值时参照这种方法进行模拟。但是神经元网络和遗传算法仅适用于维数较低的模拟求解,鉴于本文中的模型需要求解的变量较多,且存在多种量纲,本文采用猴群算法的方法进行求解。

3.1模糊变量可能性测度模拟当取1时,约束条件(2)退化为L=Pos{c0+c1?叟bn1},本文以此为例说明模糊变量的可能性测度模拟方法。

步骤1:置L=α,其中α为L的一个较低估计。

步骤2:分别从模糊变量bi的α水平集中均匀产生ui,i=1,2,…,n,记做u=(u1,u2,…,un)。

步骤3:置μ=μ(u1)∧μ(u2)∧…∧μ(un)。

步骤4:如果满足c0+c1?叟bn1且L

步骤5:重复步骤2至步骤4共N次。

步骤6:返回L。

3.2模糊变量期望值模拟根据模糊变量的期望值线性性质(定理1),进度优化模型中的目标函数等价于:

E[Re]=((E[ae])n)+CE[e]

+(nE[be])+((h)E[e])

目标函数中含有模糊变量函数的期望值E[ae]、E[e]、E[be]和E[e],本文以E[ae]为例说明模糊变量期望值的模拟过程。

步骤1:设e=0,记f(θ1,θ3)=ae。

步骤2:从1中均匀产生θ1k,从3中均匀产生θ3k,使得Pos{θ1k}?叟ε,Pos{θ3k}?叟ε,令Vk=min(Pos{θ1k},Pos{θ3k}),k=1,2,…,M,其中ε是个充分小的正数。

步骤3:置l=min(f(θ1,θ3)),u=max(f(θ1,θ3))。

步骤4:从(l,u)中均匀产生r。

步骤5:设vk=min{Pos{ak,e}},则可信性测度Cr{ae}的模拟估计值为:

l=1/2(Pos+Nec)=1/2(max{vk│f(θ1,θ3)?叟r}

+min{1-vk│f(θ1,θ3)?燮r})

步骤6:如果L?叟0,置e=e+L,否则置e=e-L。

步骤7:重复步骤4到步骤6,直到最大循环次数M。

步骤8:返回期望值:

E[ae]=l+e•(u-l)/M。

3.3 基于猴群算法的模糊模拟猴群算法是由赵瑞清和唐万生[7]于2008年开发的,其原理是模仿猴子爬山的过程,分为爬、望、翻三个过程。假定共有M只猴子,每只猴子延着自己所处位置以步长epsilon向上爬(假定目标函数为求最大值),称为爬的过程;在爬到自己所处位置的最高处时,以步长bar向外观望(bar>epsilon),如果观望到的位置比自己所处的位置高,则跳到所观望到的位置,在新位置继续向上爬,称为望的过程;当爬和望重复一定次数后,每只猴子向所有猴子的重心方向翻,翻的步长随机给定,翻到新的位置后继续向上爬。重复以上步骤直到最大循环次数。

具体步骤和参数设定如下:

步骤1:初始化。

置M=3,即设定共有3只猴子,每只猴子随机选取一个初始位置(xi1,xi2,…,xiw),其中i表示第i只猴子,w表示需要求解的变量个数。

步骤2:爬。

设定加气站个数n的步长为g1=0.01/Q,贷款数c的步长为g2=100/Q。其中Q是经历一次爬、望和翻的循环次数,随着循环次数的增加,猴子的位置更接近于最优目标值,逐步缩小的步长能使模拟结果更加精确。

置yj=xij+a•sign(f′ij(xi)),j=1,2,…,w。其中f′ij(xi)为目标函数f(.)在点xi处的梯度:

f′ij(xi)=(f(xi+Δxi)-f(xi-Δxi))/2Δxij。

步骤3:望。

加气站个数n的步长设定为h1=0.1/Q,贷款数c的步长为h2=10000/Q。

随机从(xij-b,xij+b),j=1,2,…,w中产生数y=(y1,y2,…,yw),如果f(y)?叟f(x),则用y替换x。

步骤4:翻。

从(0,1)中随机产生一个数α,置yj=xij+α(pj-xij),其中pj=x,j=1,2,…,w。置y=(y1,y2,…,yw),用y替换x。

步骤5:重复步骤2到步骤4:,直到最大循环次数Q为止。

步骤6:返回3只猴子中目标值最大的即为模拟求解的最优目标值。

4加气站项目实例

假定某企业决定投资4000万元进行加气站项目,此项目计划在7年内完成。据估算,每个加气站建设成本为b=(420,450,480)万元,每个加气站年收益为a=(90,100,110)万元,每年贷款上限为100万元,贷款利率为r2=(0.05,0.06,0.07),贴现率为r1=(0.02,0.03,0.04),α=0.95,β=0.9。

采用猴群算法进行模拟,模拟计算结果为:第一年建9个加气站,贷款67万;第二年建3个加气站。最大净现值为1983万元。如果不考虑运营期收益,企业只有在第一年建9个加气站时项目净现值最大,最大净现值期望为1651万元。因而,考虑运营期收益时项目进度加快,项目完成量比不考虑运营期收益时的完成量多33%,净现值增加20%。

5总结

在以往对项目进度的研究中,仅仅局限于对项目建设期的现金流优化,现金流中不含有运营收益。本文将项目全寿命周期中对现金流有影响建设期和运营期两个阶段结合起来研究项目进度问题,构建了模糊机会规划模型,并采用猴群算法对某加气站项目的进度问题进行了模拟,结果表明,考虑项目运营期现金流后,项目进度和净现值都有所提高。

参考文献:

[1] YING CHIEH FANG, CHIUH CHENG CHYU. Proceedings of The 9th Asia Pasific Industrial Engineering & Management Systems Conference [C]// A population learning algorithm for the time/cost trade-offs resource constrained project scheduling problem,2008, Nusa Dua, Bali Indonesia: Asia pacific industrial engineering and management society,2008:459-466.

[2]汪嘉,孙永广,吴宗鑫. 时间和费用具有不确定性的优化进度计划[J]. 系统工程理论与实践.2002,1(1):93-98.

[3]Liu Baoding. Theory and practice of uncertain programming[M]. Heidelberg: Physica-Verlag.2002.

[4]Liu Yankui, and Liu Baoding. Expected value operator of random fuzzy variable and random fuzzy expected value models[J], International Journal of Uncertainty, Fuzziness & Knowledge-Based Systems, 2003, 11(2),195-215.

[5]Liu Baoding, and Liu Yankui. Expected value of fuzzy variable and fuzzy expected value models[J], IEEE Transactions on Fuzzy Systems, 2002, 10(4), 445-450.

量化投资步骤范文第2篇

把市场调研这样复杂的工作，简单清晰地分为若干步骤，其本身是有误导作用的。但为了书面沟通的需要，我们不得不这样做。至于工作步骤划分有粗有细，也十分正常的。然而，我发现对市场调研步骤的划分出现了各种偏差，当这些偏差常见诸于报刊书籍时，其误导作用更显得不容忽视，窃以为应该迅速加以纠正。

偏差之一：为追求步骤的具体化，而把某种特殊调研方法的步骤当作一般的市场调研步骤。

最常见的是把问卷访问法(Questionnaire)的步骤具体化，称之为市场调研的步骤。这样就很容易使读者和刚进入该行业的同仁误以为问卷访问就是市场调研。

市场调研方法常用的有二手资料收集法(Secondary　Research)、访问法(SurveyResearch)和实验法　(ExperimentaI Research)。而问卷访问只是访问法的一种而已。如果我们更进一步地严格认真的话，实际上，问眷访问只是一种收集信息的技术，早已有更多的调研技术可与之平起乎坐，如观察法(Observation)、态度量表法(Attitude Scales)、投射和深度访谈　(ProJective Techniques and Depth lnterviews)等等。

出现这种认识偏差的同仁，可能是对市场调研没有全面了解，对先进的调研方法和技术知之甚少。

偏差之二：详述次要环节，丢弃重要步骤。

我见到这样的调研程序设计，其第一步骤便是“调研方案设计与提交”。我还见过这样的调研程序，第一步是“客户的要求”，第二步便是“计划建议书的提交”。我认为这些操作者属于就调研而调研的人士，他们忽视了市场调研的真正目的是什么。

市场调研的目的是为经理人员更好地决策提供有效信息。调研程序设计中缺少“背景情况的认识”和“调研问题的明确”这两个重要步骤，恰恰反映出现阶段大量的调研不能帮助经理们决策的原因所在。

我认为正确的市场调研步骤应该这样设计划分：

1．明确客户所面临的管理决策问题，也就是背景情况的认识。

这一步骤在经理人员无法清楚理解和表述其问题所在时显得尤为重要。有时，客户似乎提出了其面临的决策问题，但还是要根据背景情况分析。

H国一著名汽车厂家要在我国投资建立一摩托车生产厂，他们一开始提出的决策问题是“哪里投资环境好?”，并且把浙江萧山定为调研对象，这是个实地考察的调研方案。然而，调研刚开始就发现他们的决策问题首先应该是“中国中央和地方政府的摩托车政策是什么?”，从而成为一个只需二手资料收集法就能解决的问题。

2．把管理决策问题转化为市场调研问题，也即调研问题的明确。

管理决策问题是指经理人员要做的决策，而调研问题是指能帮助更好地决策的信息提供。

浙江省一软件开发商推出一个家教软件，同时他开始面临投资多少资金开发市场的决策问题。市场调研公司要帮他收集什么信息呢?这次的调研问题是：国内家庭电脑拥有量是多少?愿意购买家教软件的比例是多少?对该类软件的接受价位如何?

然而，你可能已经发现了其中的毛病。第一个问题应该改为：国内在用并且配置能支持该软件的家庭电脑有多少?第二个问题也得改为：其中愿意购买正版家教软件的比例是多少?

调研问题的明确决定了调研数据是否精确有效，而在调研设计中把这一重要环节“省略”的操作者，正是无效调研报告的始作涌者。

3．调研方案设计。

在这里，我们要估计调研信息的价值，确定提供什么精度的信息，选择收集信息的方法和测量技术，根据调研方法确定地点、对象、抽样规则等，还要确定数据分析方法和报告提交方法。当然，时间、费用和人员安排也是不可缺少的。最后，把所有这些内容写入调研提案。

4．现场收集信息。

现场不仅可以是被访者家里，也可以是商业区，也可以是自己公司的监控室里，甚至任何合适的地方。

5．信息处理分析。

指信息从现场回到项目研究经理手上以后到报告撰写前的所有处理程序，又根据不同的调研方法会有不同的步骤。如，座谈会有审核、分类、编码、整理音像带、补充、统计(半自动)、制图表、打印、归档等。问卷法有审核、分类、编码、录人、缺失检验、分维度统计、制图表、打印、存档等等。

6．报告形成、提交。

分析报告的形成也非一成不变，尤其是很多客户会提出，要在现场部分’工作完成后，数据处理前先提交中期报告。有的客户则会要求项目经理作解释讲演，那就需要一份讲演稿。这些形式的报告与我们传统意义上的最终报告均有较大区别。

7．总结反馈。

量化投资步骤范文第3篇

一、 引言

国内学者对于企业价值评价的研究方法很多，如张人骥、刘浩、胡晓斌运用剩余收益比率（rir）模型对企业价值进行研究，杨学锋运用灰色评估模型对股票价值进行研究，赵旭则运用超效率dea方法对上市公司的价值进行研究，并证实了该方法是一种可行的方法，本文在研究方法方面，沿用了超效率dea方法，但给出的模型假设条件和解决方法不同。赵旭使用的模型是基于规模报酬不变条件下的超效率模型，但由于受到不完全竞争、资金等问题的约束使得上市银行不在最优规模上运营，规模报酬可变的超效率（super efficiency）dea模型即se-bcc模型更接近于实际，但se-bcc模型与规模报酬不变的se-ccr模型相比，有可能面临解不可行的问题，本文提出非径向se-bcc模型。该模型有两个优点：第一，允许决策单元不在最优规模上运营；第二，该模型可以对样本银行进行全面排序。本文拟运用该模型对2008年的14家上市银行经营效率进行测算，以得出有投资价值的上市银行。

二、 非径向se-bcc模型

1. dea方法和bcc模型。数据包络分析法（data envelopment analysis，简称dea）是以相对效率概念为基础，用于评价具有相同类型的多投入、多产出的决策单元是否技术有效的一种非参数统计方法，其本质是要根据样本数据构建效率前沿，并根据各决策单元dmu与有效生产前沿面的距离状况，确定各dmu是否有效。基于投入产出的dea模型分为投入导向和产出导向两类，前者是指在给定产出水平下实现投入最小化，后者则是指在给定的投入水平下实现产出最大化。charnes、cooper和rhodese(1978)发展得到了在固定规模报酬（crs）下的dea模型，即ccr模型，banker、charnes和cooper（1984）放松了ccr模型中规模报酬不变的假设，提出了规模报酬可变（vrs）条件下的效率计算方法，即bcc模型。

模型（3）和（4）具有如下优点：第一，可以摆脱投入产出按相同比例变化的限制；第二，将评估单元的测量值分解成投入效率和产出效率之后具有良好的解释特性。

模型（3）和（4）并不总是可行的，要进行效率的排序，需将两者结合起来，具体步骤如下：步骤1：对于给定的决策单元dmu0，用模型（3）计算效率值。如果?籽*1?燮1，则?籽*1就是决策单元的效率指数，并转到步骤3，否则，转到步骤2。步骤2：用模型（4）计算效率值，?籽*2就是决策单元的效率指数。步骤3：对下一决策单元重复上面的步骤，直到得到所有决策单元的效率指数。最后，依据效率指数越大，决策单元越有效的原则进行排序。

三、

量化投资步骤范文第4篇

关键词对外投资项目资源型项目投资风险模糊综合评价

1风险管理及对外资源型投资项目风险管理

所谓项目风险管理是指人们的主观行为，使各行为主体通过对某一项目实施过程中将要遇到的风险事件进行识别、衡量、分析，在此基础上制订出适宜的防范控制措施，用合理的手段综合处理风险，以最大限度地实现项目实施的既定目标的科学管理过程。

投资项目风险指的是项目投资建设运营过程中项目可能给项目投资者、项目债权人等相关利益群体所造成的损失及对国民经济和经济环境、环境等所造成的破坏程度。投资项目面临着大量的不确定性风险因素，对这方面的也颇多，一般来说主要分为市场风险、管理风险、技术风险、自然环境风险、经济风险、社会文化风险等。每一大类风险因素又可划分为若干小类，这些风险因素对不同的项目，甚至是同一项目不同阶段的程度也都是不同的，但任何一种风险都有可能造成项目建设的失败。

对外资源型投资项目风险管理是指对外资源型投资对勘探、开发、投资项目实施过程中存在的各种各样的风险事件进行识别、衡量、分析评价，并适时采取各种有效的方法进行处理，以保障该项目安全正常实施，达到预期收益，并保证本企业及国家的经济利益免受损失的科学管理过程。

2对外资源型投资项目风险管理的基本程序和步骤

对外资源型投资项目风险管理的基本程序与一般风险管理程序一样，包括风险的识别、风险的评价、风险的决策和风险的控制与防范这四个主要步骤。

风险的识别是整个风险管理活动的前提和基础。它包括调查投资项目面临的所有潜在风险是否存在、分析产生风险的各种原因。识别风险应尽可能全面按照系统分析的方法，项目风险可分为筹融资风险、建设期风险、生产期风险和项目决策风险。

风险的评价是指对投资项目所面临的各种特定风险发生的可能性或风险发生造成的损失的范围与程度进行的测算和估计。它包括风险大小的定量估计与风险危害基准的设定等。

风险的决策是指针对投资项目所面临的各种特定风险及其大小，运用适当的方法加以分析，从而做出是否投资，何时投资以及如何投资等的决策过程。

风险的控制与防范是指人们力求规避或改变那些可能引起或加重损失的因素，采取安全有效、积极合理的措施来对付各种风险。风险的控制与防范要根据风险管理主体对风险的态度、风险承受能力、管理者的素质、风险的性质和影响程度等许多因素，运用各种相应的方法来进行处理。其中风险的防范主要偏重于对风险的事前、损前处理，风险的控制则是在投资项目运作过程中，随时监视项目的进展，注视风险的动态，一旦有新情况，马上对新出现的风险进行识别、评价和决策，并采取必要的行动。

风险管理的这四个步骤之间不是孤立存在的，在实际运用过程中通常下一步骤的进行是以前一步骤的结果为依据而紧密联系在一起的。由于风险尤其是经济风险的影响因素是瞬息万变的，旧的风险因素会不断改变，新的风险因素又会不断产生，因此必须定期、不定期地进行风险识别、风险评价，不断修改和完善风险决策方案及风险控制方法。换句话说，风险管理活动的四个基本步骤是一个连续不断、循环往复的管理过程。

3对外资源型投资项目面临的主要风险

3.1项目筹融资风险

这是指项目管理者在筹融资活动中改变筹资结构，使其偿债能力丧失和资金利润率降低的可能性。项目筹融资风险主要来源于生产经营、资金组织和外汇汇率变动。如果生产经营中项目亏损，就使得筹融资中借入的资金偿还需用自有资金支付；如果资金安排不合理，购货付款与偿债付款较集中，就会出现临时性的经营困难；对外资源型投资项目还主要面临着汇率升降所带来的风险。

3.2建设期风险

在对外投资项目的整个建设周期中，由于资金的不断投入，而项目还未获得任何收益，这就使得项目一旦因为某些因素造成建设成本超支，不能按期完工或无法完成，就会给投资者带来损失。为此需考虑以下几方面的因素：管理者必须具备丰富的管理经验和一定的技术能力，否则导致项目的投资成本、完工质量及生产效率方面出现不确定性；原材料、燃料涨价，资金、人员和物资调配环节出现，都会造成建设成本增加、工程延期，投资回收期延长；土地、建筑材料及运输的可获得性出现困难，无法按计划开工，就会拖延工期；不可抗力风险自然灾害、战争、政局变动等都会影响工程开工，并对投资项目未来产品市场产生影响。

3.3生产期风险

项目建设完成，进入正常经营状态，通过产品的销售来偿还债务和回收投资，实现预期的经济效益和社会效益。这一时期的风险主要表现在生产、市场、政策、汇率变动、政治波动等方面。

生产方面，管理人员的自身素质和能力局限，对生产计划安排和人、财、物的有机组合不能实现预期的生产控制和成本控制，生产人员工艺技术不熟练，次品率高于标准，都会影响项目效益的实现；市场方面，原材料、能源市场价格波动，新技术的出现都会影响项目产品利润的实现；汇率方面，汇率的波动会直接影响投资收益；政治方面，一旦政局变动，尤其是国际关系出现分裂，将使投资项目严重受挫。

量化投资步骤范文第5篇

1工程量清单计价模式与造价控制的相关概念

1.1工程量清单计价的概念与操作过程工程量清单计价，是在建设工程招投标中，招标人或委托具有资质的中介机构编制反映工程实体消耗和措施性消耗的工程量清单，并作为招标文件的一部分提供给投标人，由投标人依据工程量清单自主报价的计价方式。

1.2工程造价控制相关概念工程造价是指建设一项工程预期开支或实际开支的全部固定资产投资费用，简单理解就是工程价格，包括从项目评估开始，进行决策、设计招标、直至竣工验收等一系列投资管理活动所发生的费用，如土地费用、设备费用、技术劳务费用以及其他交易活动中所形成的建筑安装费用等。工程造价控制则是投资方根据市场环境，从公司经营角度出发，通过对价格控制达到利润最大化的一种管理方法。

2投资决策阶段的造价控制

项目决策的正确与否，直接关系到建设项目的成败，关系到造价的投资经济效果的好坏。因此，投资决策阶段的造价控制起着决定性的作用。

2.1科学评估项目投资目标从开始办理工程施工手续需要缴纳的各项费到建筑工程费用，业主应按照工程项目的要求，根据市场化原则确定投资计划，科学确定工程控制投资目标。同时应积极了解市场行情，以及各种应缴费用情况和工程施工现场的施工环境，如地质、交通、水电等，充分估计可能发生的费用情况。比如一个建设项目需要缴纳的前期费用主要有城市基础设施配套费、新型墙体材料专项基金、建筑企业养老保障金、防空地下室易地建设费、白蚁预防工程费、水土保持设施补偿费等。而对于以上各项费用，不同的地区有不同的收费标准，因此业主应根据本地区的实际情况，按照各项费用承担的比例，详细测算拟建工程应该缴纳的费用额，并注意各项费用的减免范围，做到心中有数。

2.2科学预测市场价格合理预测市场价格的目的在于形成预期综合单价以及工程造价。它要求建设单位在进行招标投标前，需要对完成工程项目所需的费用，对工程量清单中各个分部分项工程的综合单价必须要有一个初步的预测，对每项工作内容的市场价格必须预测一个可接受并且切合实际的价格范围。如建设方可以根据由社会平均水平编制的消耗量定额及人、材、机的预期市场价格编制各分部分项工程的综合单价。市场价格预测主要采用定量计算与定性分析相结合的方法。

3设计阶段的造价控制

根据相关的资料统计，影响项目投资最大的阶段，是约占工程项目建设周期1/4的技术设计结束前的工作阶段。因此项目投资控制的重点在于施工前的投资决策和设计阶段，而在项目做出投资决策以后，控制项目投资的关键就在于设计。

3.1基于限额设计的造价控制限额设计，即按照批准的可行性研究报告及投资估算，控制初步设计；按照批准的初步设计总概算控制技术设计和施工图设计；同时各专业在保证达到使用功能的前提下，按照分配的投资限额控制设计，并严格控制设计的不合理变更，保证不突破总投资限额的工程设计过程。投资分解是确定限额设计指标的主要方法，首先根据投资估算编制限额设计的总额指标，限额设计总额一般只下达投资限额的90%，以使项目经理或总设计师留有一定的调节指标。限额设计总额再按照项目各专业特点及成本分配规律进行分配，这种分配往往不是仅凭设计任务书就能办到，而是要进行方案设计，在此基础上做出决策。它是在投资额度不变情况下，使用功能和规模的最大化问题。限额设计贯穿于工程的各个阶段：①方案设计，其任务是开展方案比选，明确设计创优的目标，进行设计的规划和投资目标制定，酝酿设计的质量、进度目标，以及进行方案的投资框算和初步评价；②初步设计，它在整个设计过程控制中起着承前启后的重要作用，目的是适时地制定出相应的目标规划方案、专业设计的目标，深化和控制设计优化目标等；③施工图设计阶段，该设计形成最终成果，是工程施工的主要依据，其重点应在工程量的控制上，工程量一经审定，便作为施工图设计工程量的最高限额，不得突破；④配合施工验收总结阶段，这是工程设计全过程的收尾阶段，也是检验整个工程投资控制工作最终效果的阶段。

3.2基于价值工程的造价控制价值工程是一种以功能分析为导向、以群体决策为基础、以寻求价值最大化为目标的系统方法，是以整个项目为研究对象，其目的在于提高整个项目的价值和效益。价值工程的三要素是价值、功能、成本。价值是功能和成本的比值，因此提高价值的方法在于提高功能或者降低成本。采用价值工程进行造价控制的意义在于：首先，价值工程以创造新的价值为目标，反映了事物发展和逐步创新的本质；其次，价值工程追求功能与成本的最佳结合，符合更有效、合理地利用资源的创造原则。在追求功能最高的同时，追求总费用的最低额度。价值工程的具体方法（表略），价值工程的分为四个步骤：准备阶段，分析阶段，创新阶段，实施阶段。就每个阶段而言，对象的选择和功能分析是价值工程的核心内容。

4施工阶段的造价控制

量化投资步骤范文第6篇

一、对创业投资计划书之基本认识

(一)投资计划书是创设新事业时筹措资金必备的文件

台湾地区工商界人士，大家都很忙，有潜力的投资者更忙，尤其要向大老板解释投资构想，大约允许1小时左右，在这1小时当中，仅能做摘要报告，引起他的注意，让他了解交给何单位，何人办理而已。因此必须准备好详细的投资计划书交给大老板，让他带回去给幕僚评估，有了正面的评估意见后，能作出投资决策。目前中国大陆地区私人或各类企业想要向外界筹募资金，有90%以上缺乏投资计划书，这些没有投资计划书的投资案，筹募到资金的概率很底很底。

(二)投资计划书是节省时间的利器

创设新事业投资构想通常相当复杂，要以口头解释让投资者完全清楚，可能要好几天，很少投资者有这耐性，但不完全清楚整个投资构想，投资者又不敢投资。最轻松理想的方式是请投资者吃个饭，稍加解释，交给投资者已写妥之书面“投资计划书”，俟一段时间后，再问有什么不清楚的地方，再征询投资的意愿，省时又省力。

(三)投资计划书是沟通协调的利器

投资计划书如需要较多的资金，势必接触可能投资者的数目会超过20个，因并非百发百中而要将众多投资者召集在一起，不但时间不容易找，且与会人数众多，会前未有共识，会中讨论容易失控，无法达成决议。对众多投资者于短时间内达成共识的方法，便是准备一份清楚易懂的“投资计划书”同时发给众多的投资者，再个别稍加解释。让有共识的人聚集在一起开会，才能很快达成决议。

创设新事业筹划者应了解投资计划书是沟通协调的利器，如不用此工具面对众多的投资者，可能无法负荷，深感疲累，这也是让许多创设新事业计划踏不出第一步的原因。

(四)好的投资计划必须正确、清楚

所谓正确，即必须注意数字品质，只要提到数字必须有根据，如为参考别人的数据，注明出处;如为假设，必须说明假设条件。例如，某项产品现在台湾市场为2亿元，必须注明出处。投资计划书中如第一年销货收入预计为2千2百万元，必须说明如下的假设：该产品在台湾市场的增长率为10%，且市场占有率假设为10%，即2亿元×(1+10%)×10%=2200万元。

所谓清楚就是容易懂，让拿到投资计划书的人不必再经口头解释，就可以容易地了解整个投资构想。要清楚，需注意下列三项。

投资计划书要有目录，目录里要指明各章节及附件、附表之页数，以方便投资者很快就可以找到他所要的资料。此外，必须有“投资案汇总”章，这是专门给大老板或高阶人员看的，让他们了解投资计划的大概构想，并知道交给哪个单位或哪个人去评估。

此外，段落要有标题才能清楚，最好每500字以内就要有个标题，让投资者只看标题就约略了解下面500个字是要说什么，并决定要不要看详细内容。例如本段主要在说明“好的投资计划书必须正确清楚”。

段落之结构要清楚，一般秩序是“一”，(一)、1、(1);甲、(甲)。亦即“一”里面要分段落时用(一)(二)(三)……;(一)里面要分段落时用1.2.3.……;1、里面要分段落时用(1)(2)(3)，以此类推。本书之附件5-1可做为参考。

(五)投资计划书最好委由有经验的财务顾问或投资专家撰写

常看到许多创设新企业的投资计划书，简直不知从何看起，顶多只能了解产品或技术是什么，即使有简单的财务预算，数字大部分来自直觉，没有根据，不足采信，表达的名词不符合财务会计术语，易生混淆，投资条件不容易了解，即使了解亦不符合商业习惯。这样的投资计划书引不起投资者兴趣，筹募不到资金是不足为奇的。

最好的解决之道便是委由有经验的财务顾问或投资专家撰写。将拟好之“现金流量表及附表”提出来当作参考资料交给财务顾问或投资专家操刀。有经验的财务顾问或投资专家不只被动代拟，更可积极为创设新事业投资计划位定，拟出投资者可接受投资条件，并可进一步代为寻找投资者。

私人创业者应不吝惜给财务顾问或投资专家适当的报酬。所谓“天下没有白吃的午餐”，私人创业者由于仍然穷或不富有，处处都要省钱，但这笔钱是必须且值得付的。行行有专业，创设新事业往往是人生的重大抉择，不宜拿这种事自行摸索，而应该减少决策失误到最低。

通常必须付给财务顾问或投资专家之报酬，一般系由他们所花的时间乘于每小时应计算费用而得，但因为较难客观计算，也有采取每个字新台币2～5元为计算基础作为代撰“投资计划书”之酬劳。写出来的“投资计划书”所有权为委托者所有，他们可以拿出来向投资者作报告，因此无论该投资案筹募资金成功或失败，都必须支付这些酬劳。

另外，财务顾问或投资专家可能要求全部或部分投资者由其代找，如筹募资金成功时必须付佣金(中间介绍服务费)，佣金的计算可能是所有投入资金的1～5%，或无偿取得新公司某个比例之股份，或取得创设新事业者所得权益之10～20%。

(六)创设新公司投资计划书必须以电脑作辅助工具

投资计划书之修改乃是必然的，无法一次就拟妥，较大的投资案，必须集合众人的意见，更需多次的修改。当策略改变时，整个投资计划书全部改变。例如本来要做两样产品，改为一样产品;或本来自行销售，改为仅接受委托制造，皆会使投资计划书改变。此外，资讯不断地明朗化，计划书内容亦会不断地更新，例如投资组合与经营组合渐渐确定，市场、销售渠道渐渐更清楚等等。

透过不断地沟通协调并修改投资计划书，可集结众人智慧，使投资构想更合理，更实际，更可行。估计这样的文字修改达50次以上，才能使一家公司创设。

这种性质的文件唯有电脑处理，才能减轻负担。个人电脑的使用已相当普遍，在文字方面可由其中的文书处理之电脑软件如Wordstar,PE2来处理，在数字方面可用电子试算表软件来处理，如Lotvs-1-2-3。

财务顾问或投资专家如涵蓄接受委托撰写“投资计划书”的业务，最好使用个人电脑处理，否则将会苦不堪言或则工作效率奇差。

二、创业投资计划书之撰写步骤

这里虽然是对帮忙撰写之财务顾问或投资专家的建议，但创设新事业者仍应了解本节并充分配合。

步骤一取得创设新事业者认可的现金流量表及全部附表。

步骤二首先请创设新事业者提供有关销货收入的背景资料。产品是什么?产品给谁用的?产品的市场区隔在哪里?全世界的市场?销售目标是如何估算出来的(亦即其假设条件为何)?

步骤三请创设新事业者提供关键技术说明书;产品生产制造及质量管制流程图，竞争者资料，并逐一检视厂房投资、生产或实验设备等与所列数字来源合理否?

步骤四研拟生产成本，包括直接人工，直接材料、工厂费用之估算是否合理?

步骤五研拟销售及管理人员之人事费用。

量化投资步骤范文第7篇

投资者情绪（InvestorSentiment）与股票价格之间的关系是传统金融理论和行为金融理论争论的焦点。传统金融理论认为，市场是有效的，虽然部分投资者在某种程度上可能并非理性，但由于交易随机进行，非理对于股票价格的影响会相互抵消，因此股票价格不会受到影响。行为金融理论则吸收了心理学、社会学、人类学、行为决策研究的成果，是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理和决策规律，“有限理性”与“有限套利”是其两大支柱。行为金融理论认为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。这突破了传统金融理论的有效市场和理性人假说，认为由于非理性投资者行为的不可预测性和套利的非完美性，理性套利者并不能及时纠正非理性投资者导致的股票价格与价值之间的偏离。所以，股票价格由其基础风险和非理性投资者的错误估价共同决定。投资者情绪是影响股票收益的重要因素之一。

二、相关研究评述

众多针对投资者情绪与股票市场的研究表明，投资者情绪对股市收益及波动有着重要的影响。Charoenrook(2003)以密歇根大学消费者情绪指数年度变化测度投资者情绪，以考察情绪与股票市场收益之间的关系，检验情绪的变化是否预测了股票市场收益，结果发现消费者情绪的变化在月度和年度上均预测了市场超额收益，且情绪的预测力与经济状况无关。Brown和Cliff(2004)对投资者情绪与短期股票收益率之间的互动关系进行了研究，发现情绪和近期市场收益相关，股票市场近期历史收益率和投资者情绪水平本身是情绪的重要解释变量。DenysGlushkov(2007)测量情绪敏感性股票是否会赚取更高的收益，结果表明投资者情绪较高的股票表现劣于投资者情绪较低的股票。王美今和孙建军(2004)构造理论模型并证明了投资者接受价格信号时表现出来的情绪是影响均衡价格的系统性因子。实证发现投资者情绪的变化不仅显著地影响沪深两市收益，另外，还有观点认为投资者情绪是影响资产定价的系统性风险（DeLongetal.，1990）。

三、投资者情绪指标的构建方法及其与股票收益关系研究

本研究分析投资者情绪与股票收益之间的关系，因此构造科学合理的股票情绪指标将情绪进行合理量化是一个重点。衡量投资者情绪的指标可以分为市场情绪指标和个股情绪指标两种，还可分为情绪的直接指标和情绪的间接指标两类。国外现有研究投资者情绪及其对市场作用时所运用的情绪指标大多是直接调查指标，这或许与国外金融市场发展程度及研究机构数据调查、保存的历史等条件有关。然而，基于投资者认知的情绪直接指标有可能在研究的出发阶段就产生了偏误。与此相比，金融市场交易变量已经包含了投资者的决策前与决策中的行为与心理偏差，运用这些变量表征情绪或许更为准确。本研究选取个股的股东户数和户均持股来构造投资者的市场情绪指标，属于情绪的间接指标。由于这两者都存在逐年递增的趋势，首先需要进行去趋势化处理。

（一）数据来源和处理

选取resset数据库中沪深300较早上市且数据完整的180只股票，样本选取这180只股票2002年6月至2010年3月的股票收益率、股东户数和户均持股数据，三者均为季度数据。其中，股东户数和户均持股数据需要进行处理，具体处理步骤如下：

步骤1去趋势化。具体做法是对每只股票的时间序列做回归，根据样本回归方程计算每只股票的季度估计值，用实际值减去估计值得到其差额；

步骤2对于去趋势化后的数据，用当期差额与上一期差额之间的差额作为个股情绪的变量；

步骤3每季度计算180支股票收益和情绪指标的均值（按市值加权）；

步骤4情绪指标的均值进行无量纲化（x-minmax-min*2-1）处理，处理后数值区间为[-1,+1]。

（二）实证研究

本研究以2002年6月至2010年3月中国证券市场交易数据为研究对象，构造投资者的市场情绪指标，通过讨论中国投资者情绪与股票收益之间的关系，揭示中国证券市场中投资者情绪的特征及其变化规律。

1.统计结果

时间序列回归的前提是时间序列平稳，因此首先对数据进行平稳性检验，采用ADF方法检验发现处理过后的股东户数和户均持股的情绪指标都平稳。根据股东户数得出的情绪指标系数为-0.150346，在10%的显著性水平下不显著。而根据户均持股得出的情绪指标（即sent）的系数显著，选用ar(1)模型。回归方程为：returnt=0.064873+0.245380sentt+utut=0.469612ut-1+vt或returnt=0.034408+0.245380sentt+0.115233returnt-1+vt可见，当期的市场收益与当期市场情绪以及上一期的市场收益相关。（无量纲化的）市场情绪每变动一个单位，当期市场收益变动0.25个单位，即变动25%。而上一期的市场收益每变动一个单位，当期市场收益变动0.12个单位，即上一期的市场收益变动1%，当期市场收益变动0.12%。基于稳健性考虑，以等权重方式重新构造180支股票收益和情绪指标的均值并进行回归分析，得出的结果与市场加权方式类似。

2.实际意义

虽然股东户数得出的情绪指标系数不显著，但仍可以看出它与市场收益反向变动。而户均持股得出的情绪指标系数则与市场收益正向变动。这是因为经过去趋势化处理，可将发行在外的股票数看做既定。股东户数越多，说明股票更多地分散在个人投资者的手中；户均持股则恰恰相反，在股票数固定的情况下，户均持股越大，那么股东户数越少，说明股票更多地集中在机构投资者的手中。而用当期差额与上一期差额之间的差额作为个股情绪的变量则表明用增量表征情绪，可视作情绪的波动。相对个人投资者而言，机构投资者由于持股量大，对于股票价格的变化所起的影响更大。可预见，机构投资者的占比越大，股票收益率越高；个人投资者的占比越大，股票收益率越低。因此，股东户数越多，股票收益率越低；户均持股越大，股票收益率越高。而我们的实证结果与之相符合。

量化投资步骤范文第8篇

投资黄金时间的五大原则

不惜在任何方面投资以创造时间

从投资观点来看，我们最不应该吝啬的就是对时间的投资，具体来讲就是在工具、体力、变化、知识、手法5个方面。在“变化”上的投资，是“冒一点儿险，改变生活的现状”。这里讲的“变化”，就是要将这种相对稳定的节奏稍做改变。比如早睡早起是个良好的习惯，可为什么还是有很多人睡得很晚呢？这是因为他们觉得晚睡的确比较舒服。如果要改变生活习惯，应该先找到行动模式中的诱因部分，通过改变这种诱因来激发新的行为。这就是对“变化”的投资。

另外，在持续改变生活习惯的过程当中，一定要克服对某些事物的依赖性。具体来讲有电视、烟、酒、网络、游戏、手机等，它们统称为“时间窃贼”。

重视单位时间所创造的成果

如果雇人做家务所付的费用超过了我们的收入，那这样的投资就是我们无法负担的。所以为了投资，我们要努力提高自己的时薪。请以你自己的实际情况为例，计算一下自己获取的时薪。用实际获得的年收入金额，除以一年的劳动时间小时数，结果就是你的时薪。接下来再计算一下各类服务每小时的价格。只要实际获得的时薪大于每小时的服务价格，我们就可以轻松地享受这项服务。

不当毫无原则的“滥好人”

好人当过头了也会增加成本。严格管理时间的人，没几个会是纯粹的“滥好人”，不会拒绝分派下来的工作的人常常被人利用。当然，也不是说你应该做一个“恶人”，只是，当我们发现自己花费的时间没有明确的回报时，要有勇气拒绝。人们常用“能够达成怎样的目标”来定义成功，但事实上，如果我们去问一位成功人士，“你是怎样成功的”，大多数人会更加强调，“这取决于我们能够多大程度地改变自己之前的做法”，“能多大程度地说‘No’”。时间管理也是同样，时间的投资效率与说“No”的次数是成正比的。

优先做喜欢、擅长和赚钱的工作

学会了拒绝，能节省出很多时间。如果把这些时间充分用在喜欢、擅长和赚钱的工作上，就可以获得更多的成果，从而增加更多的时间。优先做喜欢的工作，会做得十分顺手，也很容易创造成果，获取报酬。另外，对于不想做却又非做不可的事，必要时可以雇人或者购买相应的服务来完成。我们处在商品社会，要学会把时间集中投资在更加容易创造成果的方面，只要收入提高了，就可以购买各种服务。

计划要安排得随性、宽松

不习惯管理时间的人最容易犯的错误就是，将计划安排得紧绷绷的，即在计划与计划之间不留空余时间，分秒必争地安排太多事情。这样的安排即使在短期内能够顺利进行，用长远的目光来看也注定失败。

首先，要在计划与计划之间留足空余时间，这一点最重要。人一天能够集中精神工作的时间是8个小时～10个小时。我们应该在此范围内，计算能够完成的任务数量。

另外，谨记不要一味地配合别人的时间表，必须主动地控制自己的时间。比如，和别人商量计划的时候，我们可以积极地提议：“这一段时间、这个地点比较好。”

增加黄金时间的4个步骤

要掌握一项新的技术，关键在于确立“理想的状态”，对比前面的黄金时间五大原则，我们下面来认清理想与现实的差距，用5个步骤学习消除差距的方法，并加以实施。认真地遵循5个步骤，就能增加有意义的时间。

把握现在面临的问题

人们总说，只要把握现状，问题就解决了7成。这种方法有两个关键词，一是“运用整理归纳法”，二是“量化”。首先通过整理归纳法，个别具体地分析我们到底想要改善什么。接下来，对分解后的问题按优先顺序进行排序，排序最有效的方法是量化。

通过时间投资分布图，我们可以把脑子里处于混沌状态的时间分配方式清晰地整理成以上的4类，并借助其帮助我们思考如何优化对时间的利用。思考一下每个部分你花了多少时间。

一般人花在“消费”上的时间大约是60%，“浪费”占20%，“闲耗”占15%，“投资”上大概只有5%，最多不超过10%。这样分配时间最大的问题是，总时间的80%花在了“紧急”轴线，无怪乎我们每天都感觉自己被最后期限逼得很紧，心里觉得很累很忙。紧急的事情多数都与工作相关，所以紧急的事情越多，劳动时间就越长，越容易导致工作与生活失衡。如果长期在紧急（“消费”和“浪费”）上花费大量的时间和精力，根本不可能再有精力和时间去进行“投资”，只能把剩下的时间都“闲耗”了。

关键要做好如下两个方面：一，缩减“浪费的时间”和“闲耗的时间”，增加“投资的时间”；二，利用“投资的时间”，更有效地发挥“消费的时间”的作用。

最理想的状态是确保30%的“投资的时间”。假设我们清醒的时间为16个小时，那么每天保证将近5个小时的投资时间是最为理想的。然后把“消费的时间”控制在每天8小时以内。要达到这一点，必须减少交通时间以及无意义的会议的时间。

最后，用于放松以及周转的“闲耗的时间”，也应该尽量控制在10%以内。如果使用上面的时间分配方式，重要∶不重要=8∶2，紧急和不紧急的比例就成了6∶4。即使是做需要按期完成的工作，心情上也会感觉轻松许多。这样的分配方式让我们不再感到时间紧迫的巨大压力。

确定不该做的事

精简工作比增加要做的工作更值得我们思考。对不该做的事和想要完成的事同样重视是工作能够顺利进展的秘诀。看准什么是你的“时间窃贼”，确定不该做的事。

确定可以委托别人做的事

必须完成的事情当中，一定有你不擅长或者不想做的事。这时你应该思考如何才能让自己不做，或者是否能够委托别人来完成。

综合实践新的行动方案

量化投资步骤范文第9篇

关键词：平行结转分步法 费用分配率 约当产量法

要正确理解并应用产品成本计算方法，关键是正确理解每种方法的公式，公式是成本计算方法的具体体现和应用。成本计算中平行结转分步法是将各生产步骤应计入相同产品成本的费用看作是产品成本的“份额”，所有的“份额”平行汇总后，得到完工产品的总成本。该方法与逐步结转分步法相比较，不计算各步骤所产半成品成本和所耗上一步骤的半成品成本，只平行计算各生产步骤中各成本项目在最终完工产成品成本中的“份额”，简化了成本的核算工作。虽然平行结转法的计算步骤和公式较少，但是体现“份额”理念的计算公式却相对较难理解。这个公式就是各步骤费用分配率计算公式，它直接关系到最后完工产品总成本是否正确。平行结转分步法中本步骤生产费用分配的方法主要有定额比例法和约当产量法。本文就约当产量法在平行结转法中的应用展开讨论。

一、平行结转分步法公式和计算步骤简介

平行结转分步法的产品成本计算主要分为两个步骤：

第一步是计算各生产车间应计入产品成本的份额，其中首先计算某步骤月末的广义在产品约当产量，计算公式为：

也就是说，某步骤完工半成品总产量等于最后步骤产成品耗用该步骤半成品数量加上该步骤月末狭义在产品约当产量，再加上该步骤已完工仍留在半成品库和转入以后各步骤但尚未最后完工的在产品（半成品）数量。

其次是计算某步骤完工半成品的生产总量，计算公式为：

通过以上两个步骤，就可确定某步骤某成本项目费用分配率，计算公式为：

费用分配率=

所以：

平行结转法的第二步是在第一步的基础上将生产产品各步骤应计入产成品成本的份额平行汇总，求得最后完工产成品总成本，再除以产成品数量，就得到产成品单位成本。

从以上计算公式和步骤可看出，公式（1）、（2）的目的是为得到公式（3）分母的值，公式（3）是公式（4）的基础。因此正确计算费用分配率是平行结转分步法的基础和核心。

二、对平行结转分步法费用分配率的直观理解

在第一部分，我们介绍了平行结转分步法的公式和步骤。与逐步结转分步法相比较，可看出平行结转分步法具有类似的计算过程，即将各步骤月初在产品生产成本和本期发生的生产成本合计数在期末在产品和完工产品之间进行分配，求得某成本项目的费用分配率，也就是单位产品成本，再用完工产品的数量乘以费用分配率算出完工产品的成本。

但是，平行结转分步法在计算成本项目费用分配率的公式中，分母中在产品约当产量是广义的约当产量，不仅包括该步骤的期末在产品，也包括交给以后步骤尚未最后完工的半成品。也就是说，平行结转分步法是站在整个企业的角度定义在产品的，只要没有最后完工的产品，都叫做在产品，而逐步结转分步法是站在某个步骤的角度定义在产品，只要完成本步骤的生产，就是完工产品。

平行结转分步法费用分配率公式中的分子是某步骤月初在产品该成本项目和本月发生的该成本项目生产费用的合计数。于是，分配率公式表达的含义是某步骤某成本项目的生产费用合计数从整体企业的角度在广义在产品和最终完工产品之间进行分配。但是这样分配直观上却与“谁受益，谁承担”的成本核算基本原则相左。既然某步骤生产产品发生的各项生产费用是为本步骤在产品和完成本步骤生产的半成品服务，就只能由该步骤的在产品和半成品承担。

那么会不会存在期末本步骤的在产品和后续步骤的在产品以及最后完工的产成品都得到了本步骤生产服务的情况，如果有，分配率公式就遵循了“谁受益，谁承担”的原则。请看以下数量等式：

从以上等式可看出只有“∑后续各生产步骤期初在产品数”等于零这一种极端情况，分配率表达式才符合上述成本核算原则。除此之外，本步骤某成本项目生产费用分配率的计算都会涉及到后续各生产步骤期初在产品，显然，它们并没有获得本步骤的生产服务。

三、约当产量法下完工产品和在产品的成本分配

要解决平行结转分步法费用分配率公式理解上存在的矛盾，先来看看约当产量法下完工产品和在产品的成本分配。

在约当产量法下，

某成本项目费用分配率公式（单位成本）=

其中：该成本项目费用合计数=该成本项目期初在产品成本+本期该成本项目发生的费用

该公式可从资源消耗分配的角度进行说明。

产品耗用的资源是A单位，价值为B元，则该资源每单位是 元，假设本期没有期初在产品，期末在产品耗用的该项资源M单位，期末完工产品耗用的该项资源N单位，显然M+N=A，每单位完工产品耗用L单位该项资源，是期末在产品约当产量，是期末完工产品数量，该资源费用分配率（完工产品单位成本） 。

在下期，期初在产品就是本期期末在产品，假设下期发生的资源耗费是 单位，价值为元，下期末在产品耗用的该项资源单位，完工产品耗用的该项资源单位，显然，将该期初在产品当做在该期生产，就与前述没有期初在产品的情况下求解思路相同，该期期末在产品和完工产品耗用的该项资源就是+M，所以，。当然，该项资源费用合计数是元，该资源本期每单位价值为

。如果该期每单位完工产品耗用

单位该项资源， 是该期期末在产品约当产量，是期末完工产品数量，该期该资源费用分配率（完工产品单位成本）=， 在稳定、有序的生产企业中，一般来讲，

代入该期资源费用分配率，化简为L，与前述没有期初在产品的情况下分配率（完工产品单位成本）相同。

四、平行结转法费用分配率的再理解

有了第二部分的准备，重新理解平行结转法下的费用分配率公式。发明广义在产品概念实际就是将整个企业当做一个大的车间，在这个车间，除最后完工产品，其余当然是未完工的在产品。但与逐步结转分步法最大的不同就是在这个大车间里，各步骤的生产费用是在广义在产品和最后完工产品中独立分配的，互不干扰互不关联，各步骤平行计算出完工产品的成本，最后再相加。对平行结转分步法的费用分配率公式的讨论，仍沿用本文第三部分的思路。

假设企业刚投入生产，各个步骤都没有期初在产品。其中任意一个步骤，该步骤本期投入的某项资源仍为A单位，价值仍为B元，则该资源每单位是 元，留在本步骤的期末在产品耗用的该项资源M单位，期末最后完工产品耗用的本步骤该项资源N单位，该步骤已完工转入后续步骤但未最后完工的在产品或半成品共耗用的本步骤该项资源为Q，显然M+N+Q=A，每单位完工产品耗用L单位本步骤该项资源， 是期末在产品约当产量， 是期末完工产品数量， 是已完成本步骤生产但未最后完工的在产品或半成品数量，该资源费用分配率（完工产品单位成本）=

到第二期，某个步骤的期初在产品就是该步骤上期末在产品，假设第二期某步骤发生的资源耗费仍是 单位，价值仍为 元，第二期末本步骤在产品耗用的该项资源仍为单位，最后完工产品耗用的本步骤该项资源仍为 单位，该步骤已完工转入后续步骤但未最后完工的在产品或半成品共耗用本步骤该项资源为 单位，因为资源的消耗数量等于资源来源数量，所以， 当然，该步骤该项资源费用合计数是元，该步骤第二

期每单位该资源价值为(。如果该期每单位完工产品耗用该步骤单位该项资源，是第二期末留存在本步骤的在产品约当产量， 是第二期末已经完成该步骤转入后续步骤但未最终完成的在产品（半成品）数量，是第二期末最终完工产品数量，该期本步骤该资源费用分配率（完工产品单位成本）= ，

由于，代入该期资源费用分配率，化简为 ，同理对于有序稳定生产的企业，，由此 。与前述没有期初在产品的情况下分配率（完工产品单位成本）相同。

五、结论

从第四部分数学算式很容易看出，要正确理解平行结转分步法费用分配率公式（单位成本），关键是要正确理解分子中月初在产品在某步骤某成本项目的成本，它不仅仅是本步骤月初在产品在该成本项目的费用，还包括了后续所有生产步骤月初在产品含有的本步骤该成本项目的费用。也就是说费用分配率中月初在产品某步骤某成本项目费用 ，而非只是 ，否则无法得到 （或L ）。由于一些专业书籍对生产步骤中月初在产品成本包括的内容没有特别说明，而逐步结转分步法月初在产品成本就是本步骤的月初在产品成本，因此容易陷入误区，以为平行结转分步法月初在产品成本仅指本步骤的月初在产品成本，从而不能正确计算成本，也不能正确理解“谁收益，谁承担”的成本核算原则。

参考资料：

[1]鲁亮升.成本会计[M].大连：东北财经大学出版社，2010：127-134.149-154.

[2]李炳先，吴希慧.成本会计[M].北京：机械工业出版社，2009：138-144.

量化投资步骤范文第10篇

论文摘要:文章分析了传统的项目投资决策方法存在的问题主张将实物期权分析方法用于项目投资决策,介绍了实物期权的基本思想、概念、类型及适用条件,着重分析了实物期权在投资决策分析中一般性分析方法及其步骤,以期通过实物期权的方法来提高投资决策的 科学 化。

投资决策是 企业 为了对若干可行性方案进行研究论证或者对单一方案的可行性进行分析运用一系列的科学理论方法和手段从若干个可行方案中选取最佳方案或确定某一方案是否可行的判断分析过程。传统的投资管理决策方法主要是净现值法,该法以净现值的大小或正负为标准来选取最优方案或确定一个方案的可行性,其最大的缺陷在于忽视了企业投资管理过程中的柔性。实物期权为企业的投资决策提供了新的视角,它突破了传统决策方法的束缚,面对环境的不确定性,它给出的适合期权价值的净现值判别标准显得更为有效和科学,对企业的投资决策有着重要的实际意义。

一、实物期权的概念和思想

近20年来,期权理论在西方国家得以迅速 发展 ,其应用不仅仅局限于金融市场,而且推广到了企业的财务管理领域,期权不再仅仅是一种有效的避险工具和投资获利工具,而且促进了 现代 企业的财务管理分析中的新思路与新方法的发展。而我国对于期权理论在企业财务管理中的运用尚处于初始阶段,实物期权是指在不确定的条件下,以期权的概念来定义的实物资产投资的现实选择性,它反映企业进行长期资本投资的现实选择权,它反映企业进行长期投资决策时拥有的,能根据在决策时不确定的因素改变投资行为的一种权利,实物期权具有期权的特征,即投资不可逆性,时间上的延迟和选择性以及投资后的各种变动弹性,反应了实际生活中投资决策的特点。

二、实物期权的类型

与项目的投资决策相对应,根据实物期权的特点,可分为以下几类:

(一)延期型期权

延期型期权是实物期权中最重要的一类,它相当于买权。它指管理者可选择在今后某个适当时刻进行投资,而不必在当前立即决策,企业如果能够延期投资,就等于拥有一个买权,其执行价格为投资成本。延期型期权类似美式看涨期权。

(二)放弃型期权

放弃型期权相当于一个卖权。指项目经营一段时间后,如果经营效果不佳,企业可以放弃投资并且获得清算价值。清算价值就相当于执行价格。当项目的净现值低于清算价值时,放弃或转卖这一资产相当于企业执行这一卖权,可以避免更大的损失。相当于标的为股票的看跌期权。

(三)扩张型期权

扩张型期权相当于一个买权。项目投资后,如果市场条件好,企业可以通过扩大投资规模获得更大的收益。相当于标的股票的看涨期权。

(四)收缩型期权

收缩型期权相当于一个卖权。在市场需求减少时或在其他不利的情况下,大多数项目都会考虑到收缩投资规模,从而减少可能的损失。类似于金融期权中的看跌期权。

(五)转换型期权

转换型期权相当于一个买权。它指企业的项目投资者有权在多种决策之间进行转换,该期权的获得既取决于生产技术和过程的选择,也依赖于许多非技术的因素。对投资项目运作的具体过程进行转换的期权相当于标的为股票的双向期权,即看涨期权和看跌期权的组合。

(六)增长型期权

增长型期权相当于一个买权。项目的投资者获得初始的投资成功后,在未来时间内能够获得一些新的投资机会。当这些投资机会的条件成熟时,投资者就会抓住机会进行投资,以获得更大的利润。相当于标的为股票的看涨期权。

(七)复合期权

复合期权是指以期权为标的资产的期权,即为一种期权的期权就可以用来描述这类投资。如果用复合期权的方式来分析多阶段投资项目,项目的价值将会因为投资者能够依据未来不确定性动态调整投资过程而大大提高。通常我们可以将复合期权看作一系列欧式期权的组合,适用所有产业或公司特别是研发密集的产业。

三、实物期权分析方法的适用条件

实物期权分析方法并不是对任何项目的评估都是适用的。一般情况下,投资项目使用实物期权决策方法需要满足以下条件:

第一,当存在或有投资机会时,项目会出现更新以及在中途可能会出现战略的修订,传统的投资决策方法不能正确估计项目中包含的投资机会的价值。这时使用实物期权方法对项目投资价值的评估会更为全面合理。

第二,当投资项目的不确定性足够大,投资者不得不等待更多信息,以避免不可回收投资的决策失误。而且在不确定性足够大的情况下投资者必须考虑到投资的灵活性对项目价值的影响。

第三,当投资项目的价值主要由项目的未来现金流所决定,而不是由目前产生的现金流决定。

四、实物期权在投资决策中的一般性分析方法和步骤

(一)实物期权在投资决策中的一般性分析方法

林特和彭宁斯(link&pennings,2001)以roa(real options analysis,实物期权分析)和dcf的互补性为基础,提出了四象限分析法。他们根据收益和风险的不同将项目分为四个象限(如图1所示)。由图1可以看出

象限1:项目具有高期望收益与低风险(低波动率),可使用dcf法分析,且项目应尽快实施。

象限2:项目具有低期望收益与低风险(低波动率),可运用dcf法分析,且项目应尽快放弃。

象限3:项目具有高期望收益与高风险(高波动率),可使用roa法量化风险,并在新信息来临时决策。

象限4:项目具有低期望收益和高风险(高波动率),可使用roa法分析,在有信息来临时实施项目。

投资决策实物期权分析方法的基本思路在于把投资项目视为某一实物期权或若干实物期权的组合。这样,决策分析对象从项目变为实物期权,即投资项目评价问题相应转换为实物期权的定价问题。

由于投资项目被视为若干实物期权的组合,则项目的真实价值转化为实物期权或组合的价值,等于项目的净现值npv和各种灵活性的价值之和,成为扩展的npv——enpv(extendednpv)。把灵活性的价值称为期权溢价(option premium,op),即考虑到实物期权因素而增加的价值。因此,实物期权的价值构成为npv=npv+op从上式可以看出,对于一个投资项目,其npv是固定的,不同的实物期权的价值(项目的真实价值)差异在灵活性的价值即期权溢价(op)上。不同的实物期权或组合有着不同的期权溢价,因而有着不同的价值构成。考虑到一种极端的情况——实物期权组合全部为到期型实物期权,则显然期权溢价op=0,此时enpv=npv,则传统的投资决策方法与实物期权方法得到的结论完全一致,这也印证了传统的投资决策方法在基于完全信息假设即确定性条件下是完全有效的,因而当在投资决策中涉及到很少或是没有灵活性时,传统的投资决策方法(如npv法、irr法等)就足够了。

(二)实物期权在投资决策中的一般性分析方法的步骤实物期权理论至今还没有一个统一的分析框架,许多学者提出的分析框架都各有侧重。本文结合amram和kulatilaka(1999),copeland和antikarov(2001)提出的两种框架,得出实物期权在投资决策中的一般性分析方法的步骤(如图2所示)。

步骤一:构造实物期权应用框架。

描述决策内容。在对投资项目进行评估时首先要做的是对决策行为进行书面描述,明确说明要决策的问题是什么,存在哪些或有决策,哪些可观察的变量触发决策。有些决策包含多个期权,常常是多层次或者序列结构的复合期权,应分块进行评价以增加直观性和可评价性。

不确定性来源识别和分析。相对于 金融 期权而言,实物期权的不确定性来源要复杂得多,其中很多是不可见的,既包括系统性风险,又包括非系统性风险,在实物期权的应用中必须识别出这些不确定性来源并将之结构化。

非系统风险分析。实物期权应用中总是会遇到非市场风险,对这些非系统性风险的形式和来源进行详细说明有助于得到更好的结果。

决策准则的构造。决策准则的制定问题是应用框架中重要的 参考 要点。识别了期权与影响其价值的不确定性来源和风险后,我们需要构造一个简单的数学表达式作为决策的准则,比如当mr>mc时重新开始生产。决策准则越具体越好。

实物期权方法是一种思维方式,如果应用框架过于复杂该方法就将失去越性,如果应用框架很难理解将会限制其应用的范围。为了成功地执行实物期权,其应用框架应该简单易懂。步骤二:建立期权定价模型。

使用npv方法 计算 项目的价值。建立输入变量,期权计价模型所包含的输入量较少且比较容易获取,这也是期权方法之所以诱人的重要原因。在大多数情况下dcf分析方法已经收集到了期权计价模型所需的大部分数据。所需的输入量主要包括标的资产现值、决策点的价值增量、标的资产波动率(市场风险)、期权期限及无风险收益率。

在综合了不确定性的基础上建立事件树,对标的风险资产价值产生影确定性进行建模。

根据事件树中列出的不确定性进行相应的决策,建立决策树。决策树上显示了最优决策所获得的项目价值也即是决策者要获得的期权价值。用定价模型对实物期权进行计价。选择适当的期权计价模型计算实物期权价值。

步骤三:对计算结果的检查。

这一步主要是对用实物期权方法计算出的结果进行评价分析,通常包括四个部分:定价结果比较、制定决策临界值、分析策略空间及投资风险特征分析。

步骤四:考虑是否需要重新设计。

在对结果进行研究分析之后,需要再考虑一下投资备选方案集合是否需要扩展,投资战略是否可以通过重新构造和设计而增加价值,是否能创造出更多的期权,是否存在具有相同性能的其他备选方案等等。经过若干次验证可以设计出具有更高价值的投资策略。

五、结束语

通过以上分析可以看出,实物期权理论为 企业 项目投资决策提出了一种可行的分析思路和分析方法,修正了传统方法的缺陷,具有一定的理论和现实意义。但应该指出,由于实物期权的概念还需在实务工作者中推介,而且其量化分析较难,很多决策者对这种方法不甚理解,影响了它的应用效果。因此在理论上和实践中都有待于进一步研究。

参考 文献 :

1、刘泽亮.论实物期权及其在风险投资中的应用[j].财经理论与实践,2002(3).

2、樊霞,刘西林.实物期权的项目投资组合决策优化研究[j]. 工业 工程与管理,2006(1).

量化投资步骤范文第11篇

一、权益法的目标

通常认为，权益法是指投资企业以成本记录对被投资单位的投资后，投资的账面价值需随着被投资单位所有者权益的变化而变化的一种核算方法。其中，所有者权益的变化包括被投资单位净损益以及净损益以外的其他权益的变化。权益法的这一定义表明，最初运用权益法的目标是通过调整投资账户来反映被投资单位所有者权益的变化，并最终使投资账户的账面价值与被投资单位所有者权益的份额相等，从而使投资者可以直观清晰地了解所占被投资单位所有者权益的份额。

在权益法下，通常将投资企业和被投资单位作为一个整体对待，这同将母公司和子公司作为一个整体（经济主体）对待从本质上讲是一样的。因此，美国会计原则委员会第18号意见书《普通股投资核算方法中的权益法》（apb第18号意见书）指出，如果对被投资单位的投资采用权益法，那么，通过权益法和完全合并法（编制合并财务报表）所获得的应归属于投资企业的净损益和股东权益通常应当是相同的（除非出现超额亏损等情况）。两种方法的差别主要体现在财务报表的具体项目上。比如，在权益法下，对被投资单位的投资通常在资产负债表上以单一账户（如“长期股权投资”）列示，同样，来自投资的损益，通常在利润表上也是以单一账户（如“投资收益”）列示，因此权益法也称单行合并法。而在完全合并法下，则需要将类似长期股权投资或投资收益的单一项目具体化，将其还原为具体的资产、负债、收益和费用项目（也称逐行合并法）。

因此，从权益法的演变来看，其目标可概括如下：（1）使投资的账面价值随着被投资单位所有者权益的变化而变化，并最终使投资账户的账面价值与被投资单位所有者权益的份额相等（目标一）；（2）作为一种合并方法，使得通过该方法所获得的应归属于投资企业的净损益和股东权益同完全合并法一致（目标二）。

对权益法目标的定位不同，其核算的步骤和程序会存在差别。

二、权益法的运用

（一）何时应当运用权益法

通常只有当投资企业对被投资单位具有重大影响或更大影响时，才能够运用权益法。当投资企业对被投资单位具有重大影响或更大影响时，采用成本法通常是不合适的。这是因为：

（1）将收到的股利确认为收益可能不是投资企业对被投资单位所赚取收益的充分计量，因为收到的股利可能和被投资单位当期的业绩没有任何关系。通过使长期股权投资的账面金额随被投资单位所有者权益的变化，可以使投资企业及时确认基于投资而导致经济资源的增加和减少，从而更好地满足了权责发生制的要求。

（2）投资企业可以通过股利发放的时点来操纵收益。因此，apb第18号意见书规定，发行股票的公司，对下述企业（未合并的子公司、合营企业、持有被投资单位50%或以下的股份，但能对其经营和财务活动施加重大影响的公司）的投资应当在合并报表和母公司报表中采用权益法核算。并且母公司也应当在母公司报表中对子公司的投资采用权益法。

（二）如何运用权益法

权益法的运用取决于权益法的目标。不同目标下权益法的运用步骤如表1所示。如果将权益法视同一种合并方法，其核算的步骤和程序应当比较完全合并法的步骤和程序进行。

在运用上述步骤时，需要注意以下几点：

表1 权益法的运用

1.权益法作为一种单行合并方法，投资企业在资产负债表和利润表中通常都只以单一项目来反映对被投资单位的成本，以及被投资单位净损益和其他权益的变化。

2.初始确认时，长期股权投资通常以成本入账，但我国准则中将企业合并区分为同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并。因此，我国长期股权投资准则也相应地区分企业合并形成的长期股权投资和企业合并以外其他方式取得的长期股权投资。对企业合并形成的长期股权投资，需进一步区分为同一控制下的控股合并和非同一控制下的控股合并两种情况分别处理。

3.对投资成本与投资日占被投资单位所有者权益份额差额（长期股权投资差额）的处理。长期股权投资差额（如果形成母子关系，编制合并报表时则称合并价差）的组成可以通过投资成本、投资日占被投资单位可辨认净资产公允价值份额和投资日占被投资单位净资产账面价值份额来进行分解。

长期股权投资差额（合并价差）

＝投资成本－投资日占被投资单位所有者权益份额

＝（投资成本－投资日占被投资单位可辨认净资产公允价值份额）+（投资日占被投资单位可辨认净资产公允价值份额－投资日占被投资单位所有者权益份额）

＝商誉＋投资日净资产公允价值变化额

从会计的角度看，对长期股权投资差额的处理至少包括以下几种方法：（1）不单独确认，确认投资收益时也不考虑；（2）单独确认，但不摊销；（3）单独确认，在一定年限内综合摊销；（4）不单独确认，但确认投资收益时需考虑；（5）下推到被投资单位确认。

在我国，会计制度改革中权益法运用的变化主要体现在对长期股权投资差额处理上。1995年以前基本是采用第（1）种方法，1995-1997年主要采用第（2）种方法，1998-2006年采用第（3）和（5）种方法，2007年新会计准则实施后则采用第（4）和（5）种方法。显然，只有在第（3）、（4）和（5）种方法下，即对长期股权投资差额进行摊销和减值，或者在确认投资收益时进行考虑，或者下推到被投资单位确认，才可能实现目标一。

在目标二下，对这一差异需要比较完全合并法进行处理：

（1）初始计量中，对初始投资的利得（投资成本小于被投资单位净资产公允价值份额的部分）需单独确认。作为一种单行合并方法，对投资成本大于被投资单位净资产公允价值份额的部分不单独确认为商誉，而是反映在投资的初始入账金额中。

（2）因为购买日后，编制合并财务报表时应当基于购买日子公司资产和负债的公允价值计算归属于母公司的净利润，所以权益法下，后续计量时应当基于投资日被投资单位可辨认净资产公允价值计算的净利润份额确认投资收益。

4.对投资企业和被投资单位之间内部交易的处理。

权益法两种目标下运用步骤的差异主要表现在对投资企业和被投资单位之间内部交易的处理。在目标一下，无需对投资企业和被投资单位之间的内部交易进行处理，特别是在“顺流”交易中，未实现的内部损益并不影响被投资单位的净损益，因此调整长期股权投资的账面金额缺乏依据。相反，如果根据内部交易对长期股权投资账面金额进行调整，就不可能实现目标一。然而，在目标二下，则需要比较完全合并法的做法对内部交易进行相应的处理。

总体来看，我国新会计准则主要是按照目标二来设定权益法的运用步骤，但对投资企业和被投资单位之间内部交易的处理略有不同。主要表现在以下几个方面：

（1）对顺销交易，只要求按比例抵消未实现内部交易损益，而不是完全抵消。

（2）如果投资企业需要编制合并财务报表，那么投资企业首先要在其账面上进行如下会计处理（假定为顺流销售的未实现销售利润而不是销售亏损）：

借：投资收益

贷：长期股权投资

而且还需要在合并财务报表工作底稿中做进一步的调整处理（下面的调整只是在合并财务报表工作底稿上进行，并不需要在投资企业的账面上反映）。即：如果是逆流商品销售，因该内部交易的未实现损益的影响体现在投资企业持有的相关资产的账面价值当中，故应在合并财务报表工作底稿中编制以下调整分录（假定为逆流销售的未实现销售利润而不是销售亏损）：

借：长期股权投资—损益调整

贷：存货、固定资产等

如果是顺流商品销售，在合并财务报表中对该未实现内部交易损益应在个别报表已确认投资收益的基础上进行以下调整：

借：营业收入

贷：营业成本

投资收益

5.追加投资导致成本法转换为权益法的处理。

量化投资步骤范文第12篇

[关键词] 煤炭上市公司 绩效 熵权

一、引言

煤炭产业是一个产业关联度大，对整个国民经济有重要影响的基础能源产业，煤炭在我国一次性能源消费比重一直占2/3以上。随着国民经济的发展，煤炭需求总量不断增加，安全、资源和环境压力进一步加大[2~3]。作为我国煤炭产业现代企业制度的代表的煤炭上市公司，提高公司治理水平和绩效，是目前现实和紧迫的课题。同时，对我国煤炭上市公司绩效进行综合评价，也是使投资者提高投资收益，降低风险损失的有效途径，本文尝试引入熵权双基点法对我国煤炭上市公司绩效进行定量的综合评价。

二、熵权双基点法的评价原理

1.熵及其极值性质

熵权就是根据各指标传递给决策者信息量大小决定相应指标的权重。根据熵的定义与原理，当系统可能处于几种不同状态，每种状态出现的概率为时，则系统的熵为：

（1）

熵值E实际是系统不确定性的一种量度。由式(1)可知，熵具有极值性；当系统处于各种状态概率为等概率时，其熵值最大，即：

（2）

由此可知，当系统的状态数n增加时，系统的熵也增加，但增加的速度比n小得多。如果系统仅处于一种状态，且其出现概率Pi=1，则系统的熵等于零，说明该系统完全确定。

2.熵权-双基点法评价过程

熵权-双基点法用于煤炭上市公司绩效评价可分为以下过程：

步骤1选定要评价的对象。对象是一组相同年度的煤炭上市公司主要财务数据，记为。

步骤2建立评价指标。评价指标，包括定性指标、定量指标和资源约束指标。

步骤3构造指标水平矩阵，将每个被评价对象的各个属性值(指标值)排列成如下矩阵A(各元素值非负)：

对于非归一化指标，元素aij可按式(3)进行归一化处理，从而得到矩阵B。

(3)

步骤4利用熵权法确定各指标的权重。为确定各指标的权重，先计算各指标的熵值：

(4)

由熵的极值性可知，各指标的水平值越接近，其熵值越大。根据式(4)，当相等时，熵值最大，。用对式(4)进行归一化处理，得到表征指标Pj的相对重要度的熵为：

(5)

根据熵的性质，Ej越大，Pj的相对重要度越小。则各指标的权重可由式(6)计算得出：

(6)

步骤5确定双基点。双基点即指最优点和最劣点。在绩效评价中，最优点是由各个指标最大评分值构成的向量，最劣点是由各个指标最小评分值构成的向量。令：

(7)

(8)

步骤6分别计算各待评价对象到最优点的距离和到最劣点的距离。

(9)

(10)

为了综合地考虑各待评价对象与最优点的距离及与最劣点的距离，定义距离比：

(11)

三、实证研究

目前煤炭行业国内上市公司共有16家。通过对上述公司2006-2007年的财务指标分析，我们确定表1中主要财务指标作为评价公司绩效原始指标。

表1我国煤炭上市公司2006年度主要财务指标数据

注: 资料来源于省略/东海证券2007年8月16日收盘数据。

利用熵权双基点法的评价步骤，结合表1数据进行计算，得到表2的定量评价结果。

表2基于熵权二基点法的我国煤炭上市公司绩效评价

四、结论

本文通过分析我国煤炭产业发展现状和存在的具体问题，针对代表煤炭产业现代企业制度的我国煤炭上市公司绩效评价问题，创新性的引入定量化评价方法--熵权双基点评价法，对我国16家主要的煤炭上市公司的绩效进行定量的实证分析，得出了对我国煤炭上市公司经营绩效评价的收敛性结论。

参考文献:

[1]宁云才鞠耀绩著:矿业投资风险分析与管理.石油工业出版社，2003，47～48

[2]国务院办公厅秘书局.国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见，2005.3

[3]金碚:竞争力经济学(M).广东:广东经济出版社，2003

[4]邱菀华著:管理决策与应用熵学.机械工业出版社，2002，126～185

量化投资步骤范文第13篇

一、材料采购、在途物资、原材料和库存商品之间的关系

表1显示企业按行业分为工业企业和商业企业两类，在工业企业中分实际成本计价和计划成本计价两种。按实际成本计价，未验收入库的材料借记“在途物资”科目，待验收入库，将“在途物资”结转为“原材料”科目；按计划成本计价，不管是否已验收入库的材料先按实际成本借记“材料采购”科目，然后再贷记“材料采购”，将其按实际成本转出，按计划成本借记“原材料”科目，将两者的差额记入“材料成本差异”科目。在商业企业中，未验收入库先借记“在途物资”，待验收入库，再贷记“在途物资”，借记“库存商品”。

二、应收账款、预收账款，应付账款和预付账款

从表2中可以看出：(1)进货经济业务用到“应付账款”和“预付账款”两个科目，销售经济业务用到“应收账款”和“预收账款”两个科目；(2)“应付账款”和“预收账款”属于负债类科目；“应收账款”和“预付账款”属于资产类科目；(3)填制资产负债表时，“应付账款”按“应付账款”和“预付账款”明细账的贷方余额加总填列，“预付账款”按“应付账款”和“预付账款”明细账的借方余额加总填列，“应收账款”按“应收账款”和“预收账款”明细账的借方余额加总填列，“预收账款”按“应收账款”和“预收账款”明细账的贷方余额加总填列。

三、银行结算方式

银行结算的具体处理方式如表3所示。

四、所得税费用

(一)公式 所得税费用的相关计算公式为：所得税费用(或收益)＝当期所得税＋递延所得税费用(-递延所得税收益)。其中，递延所得税费用＝递延所得税资产减少额＋递延所得税负债增加额；递延所得税收益＝递延所得税资产增加额＋递延所得税负债减少额。

从费用的概念中可以知道，费用会导致所有者权益减少，既表现为资产的减少，也表现为负债的增加。同理可推，这里递延所得税费用包括递延所得税资产减少额和递延所得税负债增加额。同时，从收入的概念中可以知道，收入会导致所有者权益增加，既表现为资产的增加，也表现为负债的减少。同理可推，这里递延所得税收益包括递延所得税资产增加额和递延所得税负债减少额。

当期所得税：应纳税所得额x所得税税率。其中，应纳税所得额＝税前会计利润＋纳税调整增加额-纳税调整减少额；纳税调整增加额因素一是超过税法规定的工资支出、业务招待费，二是税法规定不允许列支的滞纳金、罚款、罚金等；纳税调整减少额因素一是税法规定允许列支的前五年内未弥补亏损，二是国债利息收入等。

[例1]欣欣公司2006年度的税前会计利润为187500元，所得税税率33％。当年按税法核定的计税工资为18000元、业务招待费为10000元，该公司实发工资为30000元；实际入账的业务招待费为8000元，另外，还有1000元的罚金。假定无其他纳税调整因素。应交所得税计算如下。

纳税调整=(30000-18000)+1000=13000(元)

应纳税所得额=187000+13000=200000(元)

应交所得税额=200000×33％=66000(元) 企业实际支付的工资总额30000元超过计税工资18000元，超出的部分12000元不得作为纳税扣除项目，应调整增加应纳税所得额12000(30000-18000)。但企业实际支付的业务招待费8000元低于可计税业务招待费10000元，不属于纳税调整因素。

(二)所得税费用的会计处理 会计的记账规则为：借方表示资产增加或负债减少，递延所得税资产增加或递延所得税负债减少记在借方；贷方表示资产减少或负债增加，递延所得税资产减少或递延所得税负债增加记在贷方；递延所得税借方或贷方，调整的是所得税费用，应交税金――应交所得税的金额是不变的。即会计分录为：

借：所得税(所得税费用)

递延所得税负债／资产

贷：应交税金――应交所得税(当期应交所得税额)

递延所得税负债／资产

[例2](承例1)欣欣公司递延所得税负债年初数为60000元，年入数为45000元，递延所得税资产年初数为30000元，年末数为-25000元，请做账务处理。

递延所得税收益=(60000-45000)=15000(元)

递延所得税费用=(30000-25000)=5000(元)

所得税费用=99000+5000-15000=89000(元)

借：所得税　89000

递延所得税负债　15000

贷：递延所得税资产　5000

应交税金――应交所得税　99000

递延所得税负债年初数为60000元，年末数为45000元，递延所得税负债年末比年初减少15000，负债减少，借记“递延所得税负债”，金额为15000元； 递延所得税资产年初数为30000元，年末数为25000元，递延所得税资产年末比年初减少15000，资产减少，贷记“递延所得税资产”，金额为5000元。

(三)结转利润 承上例中所之公司的数据、年终结转公司利润利润的分录如下：

借：本年利润　89000

贷：所得税　89000

五、现金流量表

(一)现金流量类别 企业产生的现金流量分三类：(1)经营活动产生之现金流量。经营活动理解为企业日常经营活动产生的所有交易和事项，主要涉及流动资产和流动负债类科目及损益类的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用和营业费用等科目，经营活动产生之现金流量主要包括销售商品或提供劳务、购买商品、接受劳务、支付工资和交纳税款等流入和流出的现金及现金等价物。(2)投资活动产生之现金流量。投资活动有对外投资和对内投资两类形式，对外投资即购买股票、债券、基金、权证及向其他企业投资等，主要涉及交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产和长期股权投资等科目；对内投资即购建固定资产、无形资产和其他长期资产，主要涉及在建工程、固定资产、无形资产等科目。投资活动，其目的是通过流出现金，获得投资收益。投资活动产生之现金流量主要包括购建固定资产、处置于公司及其他营业单位等流入和流出现金及现金等价物。(3)筹资活动产生之现金流量。筹资活动，企业发行股票或债券和向金融机构贷款两种形式，目的是流入现金，其与投资活动的目的和形式刚好相反。筹资活动主要涉及股本、应付债券、长(短)期借款等科目，筹资活动产生之现金流量主要包括吸收投资、发行股票、分配利润、发行债券、偿还债务等流入和流出现金及现金等价物。

量化投资步骤范文第14篇

无线网络五维规划分析与研究

为有效解决网络规模快速增长下的投资准确性问题，推动移动网发展模式由数量规划模型向效益规划模型转变，提出了五维优选方案。数量规划模型是以规划网络的覆盖为基础，对存在弱区进行总体分析，对整网进行全面的规划，提出弱区补盲方案；以工期建设为依据，进行全网站点建设，拉动整体逐步提升。从形象上讲类似于漫山的植树造林，此方式适合在网络建设的初期，网络覆盖整体薄弱的阶段。效益规划模型是以多网摸查为基础，对网络竞争力、市场潜力等进行综合分析，提出网络提升方案。

其特点是以项目制推进的方式，集中资源，打造局部赶超竞争对手区域，提高区域市场竞争力。类似于在一片区域精心打造一个小花园，此方式适合在网络已实现基本覆盖，投资效益高原法则逐步显现的中期阶段。

数量与效益规划模型对比如表1所示实施流程：步骤一：在投资方向优选之前，必须先将整体规划区域分解若干微网格，并建立投资备选数据库，称之为“规划池”；步骤二：采用加权算法，得到每个微网格的投资优先值；投资优先值＝∑(Ki×Ci)C为各维度统计值，K为各维度权值，i=1,2,3……步骤三：根据每个网格的五维分析情况，制定不同的策略；步骤四：针对微网格投资优先值较高的网络，从“规划池”内捞取此网格内的规划站点优先考虑，形成本期投资计划；步骤五：根据实施后的效果观察，对各加权系数进行本地化修正，实现分析方法的校正完善。

规划池的建立

根据地形地貌特征，将整体规划区域分解若干微网格，对每个微网格进行多网摸查，并统计分析其内部的人口数量、话务量等信息。对网络竞争力不足的区域进行新站规划查勘，并将以上信息汇总成表，形成规划库。微网格的划分不宜过大，一般以10个站点左右为宜，尤其要注意环境的独立性，应以完整的一个（或者几个相关）住宅区、城中村、工业区等定义为一个微网格。规划池建立流程如图2所示。

五维规划分析与研究

（1）维度一：前期投资效益比

前期投资效益比是指上一期工程后，各微网格新增效益与成本的比值，从历史数据角度评估投资效益的有效性。微网格该项指标越高越需优先投资，如业务下滑，该指标可能出现负值。其中，新增效益值为微网格整体语音、数据等业务提升产生的收入增量；新增成本为建设成本、物业租赁、运维等成本的总和。前期投资效益比数据采集于网建、运维以及市场部门。

（2）维度二：区分单站经营任务比

区分单站经营任务比是指当年各区分的经营任务和现网物理站点数量的比值，对经营任务重点区域优先资源保障。微网格该项指标越高越需优先投资。区分单站经营任务比数据采集于市场、销售以及运维部门。

（3）维度三：网络竞争力情况

网络竞争力情况是指规划网络和其他运营商网络覆盖、质量的差异，通过新增投资弥补网络差距或者拉大网络优势，保有存量用户，发展增量用户。微网格该项指标越低越需优先投资。网络竞争力情况数据采集于网优部门。评估网络之间的差异有多种方法，比较简便可行的是测试做差法，如图3所示。

（4）维度四：微网格业务拓展计划

微网格业务拓展计划是指各区分对所辖区域内，微网格业务增长比例的预估计划，对区分重点发展区域优先资源保障。微网格该项指标越高越需优先投资。微网格业务拓展计划数据采集于市场、销售、区分公司等业务部门。

（5）维度五：市场潜力分析

市场潜力分析是指各微网格内业务发展潜力与现网业务量的比例，对具有潜力的区域优先资源保障，争夺其他运营商存量用户。微网格该项指标越高越需优先投资。业务发展潜力评估可以采用区域内人口数量或者其他运营商业务量来模拟，数据采集于市场或网优规划部门。

投资经营策略细分

网格规划首要解决问题便是提升资源有效投放，将功能型网络转变为效益网络。网格式规划的核心思路为：以市场潜力与网络竞争力两个纬度，将网格分为四个象限，如图4所示。然后针对这四个象限属性，对每一类网格分别制定有针对性的规划方案。五维法中“前期投资效益比”、“区分单站经营任务比”为统计维度，“网络竞争力情况”、“微网格业务拓展计划”、“市场潜力分析”为特征维度，依据特征维度的不同情况，对于不同微网格应采取不同的网络提升或者市场拓展策略，以保证效益效率最佳化。典型微网格处理策略如表2所示：

形成投资优选计划表

以五维分析结果为基础，确定网络优先提升的微网格后，从“规划池”中筛选相关站点，形成投资计划表并加以建设实施。以此循环，网络部门不断向业务部门输出优质网格，反哺市场，拉动业务发展。

后评估和加权校正

工程完成后，在经过3～6个月的市场培养期之后，对优化微网格的整体业务变化情况进行后评估，计算当期投资效益比，作为下期工程重要的考量维度之一。同时，结合业务发展目标的达成情况，对各维度的权值进行修正完成，使得在下期投资中，目标达成情况好、业务发展迅速的区域能获得更多的资源侧重。

量化投资步骤范文第15篇

要提升医院的整体竞争力，需要以知识、服务、资源、文化等多方面为要素来打造。作为医院打造竞争力的主导要素，医院的技术地位，往往是医院整体实力的体现。同时，医院技术水平的高低是医院知名度和群众信任度的重要影响因素，是医院竞争力强弱的关键所在。然而，一家医院一般不会将所有技术都做到最好，因此必须突出重点科室。那么，医院应如何进行科室定位，从而寻找到其重点科室？艾力彼咨询师建议，医院可以运用BCG矩阵定位与医院实际情况相联系的方法确定重点科室。

何谓波士顿矩阵（BCG Matrix）

BCG矩阵=波士顿矩阵（BCG Matrix），又称市场增长率-相对市场份额矩阵、四象限分析法等。 波士顿矩阵认为，一般决定产品结构的基本因素有两个：即市场引力与企业实力。市场引力中最主要的是反映市场引力的综合指标――销售增长率，这是决定企业产品结构是否合理的外在因素。而企业实力中的市场占有率则是决定企业产品结构的内在要素。

销售增长率与市场占有率既相互影响，又互为条件，通过这两个因素的相互作用，会出现四种不同性质的产品类型，形成不同的产品发展前景。在医疗领域的竞争中，随着医疗技术的不断创新，重点科室的打造对医院占有大份额的市场起着至关重要的作用。医院需要根据各科室的业务量、收入，同时结合本地的疾病谱等影响因素，来确定医院首先要重点打造的科室（差异化科室、龙头科室）：

问题型科室（Question Marks，指高增长、低市场份额） 指增长速度快、市场占有率较低的科室。市场占有率较低，标志此类科室市场竞争激烈。在医院的技术相对领先的情况下，可以考虑投资发展此类科室。

明星型科室（Stars，指高增长、高市场份额） 科室处于快速增长的市场中，并且占有较高市场份额，但目前未必产生业务收入。这取决于新技术、设备投资的需要量。明星科室是由问题科室继续投资发展起来的，可以视为未来市场中的领导科室，它将成为医院未来的现金牛科室。

现金牛科室（Cash Cows，指低增长、高市场份额） 处在这个领域中的科室产生大量的现金，但未来的增长前景是有限的。它已经是成熟市场中的领导者，是医院现金的来源。由于市场已经成熟，医院不必大量投资来扩展市场规模，同时作为市场中的领导者，该科室享有规模经济和高边际利润的优势，因而给医院带来大量现金流。

瘦狗型科室（Dogs，指低增长、低市场份额） 这个领域中的科室既不能产生大量的现金，也不需要投入大量资金，这些科室没有希望改进其绩效。一般情况下，这类科室常常是微利甚至是亏损的，可以考虑把此类科室收缩甚至合并到其他科室，把资源转移到更有利的领域。

如何在医院中应用BCG矩阵

在对医院科室进行定位时，由于医院本身的特殊性，因此不能直接套用BCG矩阵，但我们可以分别通过静态和动态分析等步骤，结合各科室的实际情况，最终确定各科室定位。

步骤一：根据医院最近年份的业务量及收入，确定现有科室在医院的地位（静态分析）。

开展重点学科建设，首先要遴选出正确的、适合优先发展的学科。重点学科及扶持学科一般由科研科进行审查、院外专家量化评估，并经医院学术委员会评选，确定重点学科及扶持学科。

同时，绘制各科室定位的四象限图。在这一步骤中，因为医院各科室的市场增长率及市场占有率难以获得，因此我们根据医院业务量及收入情况这两个静态指标进行初步分析，并以业务量为纵轴，收入为横轴绘制坐标图，把医院全部科室按其业务量及收入情况数据，在坐标图上标出其相应位置。之后将坐标图划分为四个象限，坐标图左上象限即为瘦狗科室，左下为问题科室，右上的象限为现金牛科室，右下为明星科室。定位的结果即将医院科室初步划分为四种类型。在这里，因为暂时只运用了静态指标进行分析，所以各象限的类型与BCG矩阵略有不同，我们将在后面的步骤中继续进行动态分析，进一步对各科室定位进行调整。

步骤二：根据科室近三年业务增长率与收入增长率重新定位（动态分析）。

除根据医院最近年份业务量及收入情况进行静态分析外，还需根据医院科室发展趋势的实际情况进行动态分析。医院应收集到各科室相关数据资料，之后把各病区分成两种类型，即近三年内没有变动的病区以及近三年里有所变动的病区，并逐一分析。

例如，某医院妇科因为业务量大但收入少，在初步静态分析中被划分为瘦狗科室，但通过近三年业务增长率与收入增长率分析发现，该科室业务量占医院整体业务量的比重较大，达到7.10%，高于平均数5.50%，且每年增长速度较快，近三年业务量平均增幅达到9.62%，且收入以平均每年27.53%的速度增加，说明该科室在当地市场中仍有可开发的空间。建议继续观察科室业务量及收入走势，将其发展为现金牛科室。

步骤三：根据三年业务量、结余、收入情况进行筛选。

经过前两步的分析，医院对于哪些科室适宜投资、哪些科室易于获取利润、合并哪些科室能使业务组合达到最佳经营成效等已有了方向。接下来还应根据医院近三年的业务量、结余、收入情况进行进一步筛选。因为科室业务量大，表示其在当地的市场份额大；占医院业务量的比例高，说明其在医院的重要性强；而收入与结余高，则反映了科室在医院经济收入中的重要性强。例如，医院可将各科室收入及业务量占全院的比重全部列出，再以各科室业务收入及业务量占医院总体业务比例的平均数为标准，筛选出在收入及业务量上表现优秀的科室。

步骤四：结合各科室实际情况进行最后挑选。