股票长期投资策略范文
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第1篇
【关键词】创业板 长期投资 投资策略 资本市场
一、引言
创业板市场是为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的市场。我国创业板市场自2009年10月30日正式上市以来、截止2013年2月已完成了356支股票的上市。促进创业板市场的发展对“提高自主创新能力，建设创新型国家”起到了非常积极的作用。不少分析师认为创业板因高成长性，创业板较主板有显著的估值溢价现象。
长期投资与价值投资之间有着紧密的联系，因此经常被倍加推崇，那么我国创业板市场是否具有长期投资价值呢？换句话说，长期投资策略在我国创业板市场的收益率水平怎样呢？本文将通过实证检验来回答这个问题。
二、研究思路
（一）研究基本思路
本文假设某一个二级市场投资者，他在某一种创业板股票上市首日以收盘价买进，然后不顾及股票的价格波动、只做长期持有，一直持有到截至日以收盘价出售。本文将截止日确定为2012年12月31日。这样买进价格即为初始投资，而到截止日的复权价格则代表持有这只股票到截止日的价值。这是因为复权价格考虑了这种股票自发行以来的增发、配股、转赠和分红。
通过计算这个创业板投资者在长期投资情况下的年复合收益率（以下简称长期收益率）就可以直接考量创业板市场的长期投资收益率，由于很难衡量创业板市场投资者在短期操作情况的收益率本文将把计算得到的创业板市场长期收益率与锐思金融研究数据库提供的A股市场日收益率做一个直观的比较。
（二）数据的获取和样本的选择
本文将要使用的数据全部来自权威金融数据数据库：锐思金融研究数据库。
对于长期的具体时间的确定，学术界有不同的看法。由于我国创业板市场开启的时间并不长。本文定义持有某种股票一年以上即认定为长期投资。
在这种条件下纳入本文研究的股票需要是在2011年12月31日之前上市的股票。通过进一步筛选共计278支股票被纳入样本。
（三）实证步骤
按照研究思路，我们将按照以下步骤进行检验。
第一步：根据初始投资和到截至日实际获得的价值即复权价计算样本中每只股票长期收益率ri。
第二步：按照每只股票在截止日的权重计算样本总体的长期平均收益率
Rl和长期加权平均收益率RW。
第三步：通过进行比较判断创业板市场的长期投资策略的收益是否相对较高。
三、复权方法与计算长期收益率方法的确定
（一）复权方法
一只股票上市期间，上市公司的分红和送配事件会造成股票的除权和除息，要还原投资者投资这只股票的真实价值必须计算这支股票的复权价格。复权价格的计算证券业界主要有以下几种算法：经典复权算法、递归前复权算法、递归后复权算法、涨跌幅复权算法等。
本文采用的是锐思金融研究数据库提供的递归后复权价，这是因为向后复权所得的结果本文数据目的相适用。该复权价主要通过以下计算方式计算。
其中：Pt为t日收盘价，Gt为以0日为基准的t日的复权价，mt 分别为送股比例，nt为转赠比例，Dt为派现金额，st为配股比例，C为配股价格，taxD为现金税率，taxm为红股税率。
（二）长期收益率的计算
第i支股票长期年平均收益率计算的基本公式为：
其中：ri为某只股票的长期收益率，Gt为以0日为基准的t日的复权价，
P0为t日收盘价，ni为期间天数，Datet为截止日日期，本文为2012年12月31日，Date0为该只股票的上市日期。
（三）长期投资简均收益率加权平均收益率
样本总体的长期投资简均收益率为Rl各只股票的长期收益率的简均数，样本总体的长期投资加权收益率Rw通过以下公式计算。
其中：wi为截止日各只股票上市流通股市值占样本总体市值的权重。
r为计第三步算出的各支股票长期投资平均收益率，ri为某只股票的长期收益率。
四、实证分析与结果
根据上述的步骤和计算方法可以计算样本总体的收益率水平，其中总体的长期简均收益率为-17.04%，总体的长期流通市值加权平均收益率为-9.09%。在278支样本股中，其中收益率在-50%以下的有2支，占比0.7%；收益率在-50%到-40%区间的有16支（不包括-50%，以下相同），占比5.8%；收益率在-40%到-30%区间的有50支，占比18%；收益率在-30%到-20%区间的有73支，占比26%；收益率在-20%到-10%区间的有61支，占比22%；收益率在-10%到0%区间的有33支，占比12%；收益率在0%到10%区间的有20支，占比7%；收5益率在10%到20%区间的有9支，占比3%；收益率在20%到30%区间的有7支，收益率在30%以上的有7支，两者占比5%。
创业板中不同行业的收益率差别也比较大，见下表。
从上述数据可以直观的看出，在我国创业板市场进行长期投资的效果并不是非常的显著。
参考文献
第2篇
2008年的中国股市跌宕起伏，持续下跌行情令投资者领教了股市的风险。一年时间里，国家采取了降低利率、降低企业税负、提高出口退税率、放宽银行贷款规模等一系列措施，对保持经济平稳增长起到了积极的作用。“市场已进入到长期投资的价值区域，为投资者提供了陆续介入的时机。”不少专业分析人士在接受记者采访时表示。
数据显示，近6年来沪深两市的平均市盈率在32倍至35倍，20倍以下是市场的低谷期。而目前沪深两市的市盈率平均在14倍左右，低于同期美国相应指数的估值水平。华安基金在2009年A股投资策略报告中指出，股票类资产的吸引力正在增强。分析指出，自2009年起，中国股市的长期底部有望逐步显现。而在具体的资产配置方面，调控政策影响下的内需导向型企业面临发展机遇，新能源开发以及由此带动的相关产业。也是不错的投资主题。
由于金融危机对全球实体经济产生了巨大的冲击，如何在风险中寻找投资机会，就成为2009年A股市场的主旋律。中国银河证券在投资策略报告中提出了三条资产配置主线：新一轮经济增长动力带来的长期投资机遇；反周期政策作用下的中期投资机遇；在国际金融危机和全流通下的策略性投资机遇。
基金：估值偏低机会显现
渤海证券研究所副所长谢富华统计了近年来各类型基金的平均收益率，结果显示：开放式股票型基金从2005年初到2008年末，经历多次起伏但累积收益率约为150％：封闭式基金、混合型基金、指数型基金呈现类似的收益特征，而债券型基金和货币市场基金则呈现良好的持续正收益。
从多份2009年基金公司投资策略报告中可以看出，“估值偏低”、“机会显现”等观点开始为不少基金经理所接受。“但由于无法准确判断股票市场的低点在何时出现，为了防止踏空和追高，可采用分阶段、逢低陆续介入的方式，‘精耕细作’是基金在2009年的主要投资策略。”谢富华说。
“长期基金投资一定要将安全性放在首位，其次才是收益率的高低”，谢富华建议投资基金时应关注两点：一是基金公司的综合实力，这包括基金公司管理运作基金的总规模，投资与研究综合实力，公司高层及基金经理的相对稳定性等，这是长期投资的基本前提；二是基金的过往业绩，由于国际经济环境复杂多变，基金经理的风险控制能力、投资管理能力等，都是能否获得理想收益的关键问题。
黄金：依旧是投资“避风港”
即便在2008年价格起伏不小，黄金却仍是投资首选的“避风港”。世界黄金协会(WGC)的《黄金需求趋势》显示，2008年第三季度按美元计算的黄金需求达到320亿美元，创下有史以来最高季度纪录。
“黄金具有较强的保值功能，可以在一定程度上抵御通货膨胀，未来应成为个人资产的重要组成部分。”天津黄金饰品协会黄金理财分析师赵洋说。
第3篇
对长期持有型投资者来说，他们可能拥有众多投资工具，但有句老话说的好：“一个人的佳肴可能却是他人的毒药”，投资策略还得取决于各人的手段与目标。止损指令显然是把双刃剑：对兵贵神速的交易员和追赶大潮的人士来说或许屡试不爽，但对追求长期投资价值的人来说可能就是招臭棋。
嘉信理财、TD Ameritrade以及E*Trade等经纪行表示，由于股市波动加剧，投资者为求应变而寻找更为复杂的策略，他们发现此类风险管理工具的运用不断增加。E*Trade称，该行发现过去一年止损指令的运用量上升了10％：而TD Ameritrade也表示，发现这一策略的使用量出现了两位数增长。
设置止损指令很简单：网上交易的投资者只需要点几下鼠标，设定自动抛售的价格；或是建立浮动止损指令，在股价从近期高点下挫一定规模后启动抛售。对那些盘算着是否执行止损的投资者来说，下面是几条需要考虑的因素：
应了解自己，Legg Mason Capital Management的首席投资策略师麦克尔・莫布森说，止损有时间地点之分，但必须与你的整体策略保持一致。动量交易员研究股价过去的变动来判断未来走势，他们买卖某只股票的频率通常只有几周甚至几天。如果一只股票正在走低，可能就没有必要继续持仓。哪怕股价只是下跌4％或是6％，这些追随市场趋势的交易员也会决定抛售。
相比之下，长期投资者会研究一家公司的未来收益与增长前景以判断投资时机，他们希望股价能有所波动，这样通过低买高卖几年下来就能获取不错的收益。假定其他因素不变，如果在30美元买进一只股票很不错的话，那么在27元买进就更加超值。因此，价值型投资者应会在股价下挫时考虑增持股票，在基本面而不是股价出现变化时决定抛售。
