营运资金管理论文范文

营运资金管理论文范文第1篇

关键词：零流动收益风险途径

以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。

一营运资金的管理问题

营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。

流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。

流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。

为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：

1周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。

2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。

3数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。

4来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。

财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资金的重要性。

营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：

第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。

第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。

可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。

二“零营运资金管理”的基本原理

“零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的显著特点是：能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。具体表现为：

1丰富的收益。一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的盈利低于长期投资。如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可为企业带来利润。因此，通常将固定资产称为盈利性资产。与此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。

把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度，可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券，将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企业的收益；同时减少存货可使成本下降；减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失。大量地利用短期负债可降低企业的资金成本，而且短期负债的弹性大、办理速度快，能及时弥补企业流动资产的短缺。显然，由于降低了企业在流动资产上的投资，就可以使企业减少流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而可以增加企业盈利。

2潜在的风险。从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产。由流动资产比固定资产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产。当然，固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金，但固定资产为企业的主要生产手段，如将其出售，则企业将不复存在。因此，除了不需用固定资产出售转让外，企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的。所以，企业固定资产的变现能力较低。企业在一定时期持有的流动资产越多，承担的风险相对越小；反之，企业持有的流动资产越少，所承担的风险也就越大。另外，大量地利用短期负债，同样也可能导致风险的增加。一般来说，短期筹资的风险要比长期筹资要大。这是因为：第一，短期资金的到期日近，可能产生不能按时清偿的风险。例如，企业进行一项为期三年的投资，而只有在第三年才能会有现金流入，这时企业如果利用短期筹资，在第一、第二年里，企业就会面临很大的风险，因为企业的投资项目还没有为企业带来收益。但如果企业采用为期五年的长期筹资的话，企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了。第二，短期负债在利息成本方面有较大的不确定性。如果采用长期筹资来融通资金，企业能明确地知道整个资金使用期间的利？

根据上面的观点，“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险。首先，企业有延期风险，即企业在到期日不能偿还债务的风险。如果企业需要延期，但会由于一些无法预料的因素而不能延期，如当短期负债到期时，企业的经营善变坏，以至债权人不肯延期；或在延期时，正好赶上国家经济不景气，市场上资金私有制，而无法继续延期；其次，短期负债利率的具有很大的波动性，企业无法预测资金成本，也就无法控制利息成本；再次，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售，可能会丧失客户，从而影响销售的增长。

尽管存在着高风险，但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法。“零营运资金管理”在具体操作上，以零营运资金为目标，着重衡量营运资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额，因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好。这就是“零营运资金管理”的含义所在。“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益。如果资金过多地滞留在流动资金形态上，就会使企业的整个盈利降低。简而言之，“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本，要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。

三实现“零营运资金管理”的有效途径

为了企业能够实现“零营运资金管理”，同样要从流动资产和流动负债两个方面着手。对流动资产来说，就是要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资金周转；对流动负债来说，则是要有畅通的筹措短期资金的渠道，以便满足企业的日常运作需求，同时也要考虑短期资金成本的问题。下面分别从两个方面论述：

降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是，加速货币资金的周转循环。根据货币资金周转循环周期的时间长短，可以预测企业对流动资金的需求量。例如，企业用货币资金来购买原材料，原材料被加工成产成品，一部分产成品，企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；而其它的产成品，企业通过信用销售的渠道，把它变为应收账款，应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。

通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响。如果企业在生产产成品上花费较长的时间，那么企业就得增加货币资金投资。从原材料变成产成品，再完成产品销售所需要的这段时间，我们称为存货周转期。企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略，如果企业是运用现销方式销售产品，那么企业就不需要保留很多货币资金；但如果企业有信用交易的话，那它就得需要有较多的货币资金投入。因为这里存在着应收账款周转问题。当然，企业也可在购买存货时欠账，这就是说企业要推迟付款，如果可欠很长时间的账，那么货币资金投资的需求量就减少，这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期。一般来说，企业货币资金的周转公式为：

货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期

从上面的公式，我们可以看出要想减少货币周转期，从而使流动资产上占用的货币资金减少，实现“零营运资金管理”，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。对于存货管理，一方面要加强销售，通过销售的增长来减小存货周转期；另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量，控制在存货上占用的资金，使之最小。对于应收账款管理，在信用风险分析的基础上，企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策；通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款，从而加速应付账款的周转。展延的应付账款的管理，一般来说，企业越是拖延付款的时间就越对企业有利，但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化，所以企业必须通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定，选择对企业最为有利的方案。

流动负债即企业的短期融资问题是企业进行“零营运资金管理”的另一个重要方面。企业要想得到短期资金主要有两条渠道：一个是商业信用，另一个是短期银行借款。

商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业直接的信用行为。商业信用产生于商品交换之中，其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等。据有关资料统计，这种短期筹资在许多企业中达流动负债的40%左右，它是企业重要的短期资金来源。商业信用筹资有一定的优点：

（1）商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。而且不需办理手续，一般也不附加条件，使用比较方便；

（2）使用灵活且具有弹性，企业可根据某个时期内所需资金的多少，灵活掌握；

（3）若没有现金折扣，或者企业不放弃现金折扣，以及使用不带息的应付票据，则企业利用商业筹资并不产生筹资成本。

其主要缺点是：

（1）其期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资金的统筹运用；

（2）对应付账款而言，若放弃现金折扣，则需负担较高的成本。对应付票据而言，若不带息，可利用的机会极少，若带息则成本较高；

（3）在法制不健全的情况下，若公司缺乏信誉，容易造成公司之间相互拖欠，影响资金运转。

短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的款项。在我国，短期银行借款是绝大多数企业短期资金的主要来源。我国目前短期银行借款的目的和用途可分为周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等。

短期很行借款的优点有：

（1）银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以较低的利率借入资金。

（2）银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。

短期银行借款的缺点主要有：

（1）资金成本较高。采用银行短期借款成本比较高，不仅不能与商业信用相比，与短期融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。

（2）限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查以后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都有会构成对企业的限制。

企业筹集短期资金的渠道还有短期融资券、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、票据贴现等多种形式，但无论采用哪种筹资方式，都有其优点和缺点。为了能够实现“零营运资金管理”，企业的财务人员一定要在分析、比较的基础上，选择筹资组合，在尽可能多地使用流动负债的基础上，要注意企业的清偿能力，保证企业的信誉，这样才能给企业带来最大的收益。

四“零营运资金管理”中应注意的问题

目前，我国企业制度的改革正在进一步深化，金融体制改革已经起步，金融市场正在不断发展和完善，我国金融正逐步走向国际化，这是我国企业加强营运资金管理所面临的外部环境。从企业自身的经营状况来看，有相当数量的企业管理水准低下，经营不善，销售不畅，产品积压，资金短缺，这是我国企业进行营运资金管理所处的内部环境。在这种情况下，运用“零营运资金管理”的基本原理，我国企业可以从以下几个方面加强管理：

1改善企业的生产条件，缩短企业的生产时间。目前，大多数国有企业技术落后、设备陈旧，严重影响了产品的生产效率，延长了产品生产所用的时间，也就减慢了资金周转，使一部分不必要的资金被占用在生产领域中。因此，企业财务人员要在条件允许的情况下，尽可能的提供资金为企业选购先进设备，以此来加速营运资金周转。同时，也要严格的控制生产过程中在产品、半成品的数量，加强企业的成本核算与控制，使在产品、半成品等在各个工序间顺利地流转，减少生产过程的停滞。

2存货积压过多的企业，首先应从打开销售渠道上下功夫，在日趋激烈的市场竞争中，善于分析研究企业的市场环境，制定有利于促进销售增长的信用政策，扩大销售，提高企业的竞争能力。其次，在实施应收账款尽早收账的策略中，学会运用最佳现金折扣法，尽可能地使现金折扣所产生的边际利润刚好等于其边际成本，既促使客户尽早地付款，又可使企业为此付出的代价达到最低。

3灵活选择结算方式，保持资金畅通。由于我国的金融体制改革还没有完全展开，银行结算方式落后，结算秩序混乱，跨银行、跨系统地款项支付要受到银行限制，在很大程度上制约了资金的流动。而且，每到考核时点如季末、年末，各商业银行便千方百计地保护自己的存款，导致企业大量的货币资金被积压，形成一种不必要的沉淀资金，在一定程度上加剧了企业的资金紧张局面。因此只有灵活的选择转账、商业汇票等结算方式，才能更好地加速营运资金的周转，实现“零营运资金管理”。

4企业应重视加强对流动负债的管理，学会充分地利用短期资金融资方式，以缓解企业紧迫的资金短缺困扰。例如，企业本来要用长期资金来融资的一些项目，由于金融市场不景气，企业借不到长期资金，可以暂时利用短期资金，等到将来金融市场好转再用长期资金替代。当前企业可采用的短期融资方式主要是商业信用和银行短期借款。企业要注意充分发挥短期资金融资的优点，管好、用好短期资金，努力经营，增加盈利，保持企业良好的财务状况，尽可能地避免或降低短期资金融资的高风险。

综上所述，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”，力求达到零营运资金的目标，其实质是提高资金的运用效益，以最小的投入，获取最大的产出，这一思路与投入产出理论中的“资源最佳配置”原则是一致的。因此，可以说“零营运资金管理”的基本原理和管理资金的思路，在我国企业财务管理的理论与实践中，具有一定的借鉴意义和实用价值，这一方法的应用前景值得我们去探讨和研究。

参考书目：荆新。《财务管理学》，中国人民大学出版社，1998年月12月第2版夏乐书。

《公司财务理财学》，中国政治经济出版社，1998年12月第1版张绍学。

《现代公司理财学》，四川大学出版社，1997年9月第1版罗福凯。

《公司财务管理》，青岛海洋大学出版社，1997年11月第1版尹书亭。

《现代企业理财学》，复旦大学出版社，1995年8月第1版谷祺。

《财务管理》，东北财经大学出版社，2000年月12月第3版[美]道格拉斯。K.爱默瑞。

《公司财务管理》，中国人民大学出版社，1999年11月第1版向平。

《浅谈“零营运资金管理”》，

《财会月刊》，1997年第8期毛付根。

《论营运资金管理的基本原理》，

《会计研究》，1995年第1期邱元荣。

营运资金管理论文范文第2篇

论文摘要：本文论述了采用“零营运资金管理”可为企业带来更大收益的观点。“零营运资金管理”通过减少在流动资产上的投资，使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小，便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上；通过大量举借短期负债来满足营运资金需求，降低企业的资金成本。由此，从两个方面增加了企业的收益。另外，本文也讨论了实现该管理方法的有效途径，使之具有可操作性。最后，作者结合我国实际情况，提出了我国实行“零营运资金管理”过程中应注意的几个问题。 论文关键词：零 流动 收益 风险 途径 以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。 一 营运资金的管理问题 营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。 流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。 流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。 为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点： 1 周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。 2 非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。 3 数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。 4 来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。 财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资金的重要性。 营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题： 第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。 第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。 可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。 二 “零营运资金管理”的基本原理 “零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的 显著特点是：能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。具体表现为： 1 丰富的收益。一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的盈利低于长期投资。如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可为企业带来利润。因此，通常将固定资产称为盈利性资产。与此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。 把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度，可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券，将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企业的收益；同时减少存货可使成本下降；减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失。大量地利用短期负债可降低企业的资金成本，而且短期负债的弹性大、办理速度快，能及时弥补企业流动资产的短缺。显然，由于降低了企业在流动资产上的投资，就可以使企业减少流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而可以增加企业盈利。 2 潜在的风险。从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产。由流动资产比固定资产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产。当然，固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金，但固定资产为企业的主要生产手段，如将其出售，则企业将不复存在。因此，除了不需用固定资产出售转让外，企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的。所以，企业固定资产的变现能力较低。企业在一定时期持有的流动资产越多，承担的风险相对越小；反之，企业持有的流动资产越少，所承担的风险也就越大。另外，大量地利用短期负债，同样也可能导致风险的增加。一般来说，短期筹资的风险要比长期筹资要大。这是因为：第一，短期资金的到期日近，可能产生不能按时清偿的风险。例如，企业进行一项为期三年的投资，而只有在第三年才能会有现金流入，这时企业如果利用短期筹资，在第一、第二年里，企业就会面临很大的风险，因为企业的投资项目还没有为企业带来收益。但如果企业采用为期五年的长期筹资的话，企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了。第二，短期负债在利息成本方面有较大的不确定性。如果采用长期筹资来融通资金，企业能明确地知道整个资金使用期间的利? ⒊杀尽5粑唐诮杩睿虼舜谓杩罟榛购螅麓卧俳杩畹睦⒊杀疚嗌俨⒉恢馈＝鹑谑谐∩系亩唐谧式鹄⒙屎懿晃榷ǎ惺鄙踔猎诙唐谀诨嵊薪洗蟮牟ǘ?nbsp; 根据上面的观点，“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险。首先，企业有延期风险，即企业在到期日不能偿还债务的风险。如果企业需要延期，但会由于一些无法预料的因素而不能延期，如当短期负债到期时，企业的经营善变坏，以至债权人不肯延期；或在延期时，正好赶上国家经济不景气，市场上资金私有制，而无法继续延期；其次，短期负债利率的具有很大的波动性，企业无法预测资金成本，也就无法控制利息成本；再次，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售，可能会丧失客户，从而影响销售的增长。 尽管存在着高风险，但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法。“零营运资金管理”在具体操作上，以零营运资金为目标，着重衡量营运资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额，因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好。这就是“零营运资金管理”的含义所在。“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益。如果资金过多地滞留在流动资金形态上，就会使企业的整个盈利降低。简而言之，“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本，要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。 三 实现“零营运资金管理”的有效途径 为了企业能够实现“零营运资金管理”，同样要从流动资产和流动负债两个方面着手。对流动资产来说，就是要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资金周转；对流动负债来说，则是要 有畅通的筹措短期资金的渠道，以便满足企业的日常运作需求，同时也要考虑短期资金成本的问题。下面分别从两个方面论述： 降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是，加速货币资金的周转循环。根据货币资金周转循环周期的时间长短，可以预测企业对流动资金的需求量。例如，企业用货币资金来购买原材料，原材料被加工成产成品，一部分产成品，企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；而其它的产成品，企业通过信用销售的渠道，把它变为应收账款，应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。 通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响。如果企业在生产产成品上花费较长的时间，那么企业就得增加货币资金投资。从原材料变成产成品，再完成产品销售所需要的这段时间，我们称为存货周转期。企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略，如果企业是运用现销方式销售产品，那么企业就不需要保留很多货币资金；但如果企业有信用交易的话，那它就得需要有较多的货币资金投入。因为这里存在着应收账款周转问题。当然，企业也可在购买存货时欠账，这就是说企业要推迟付款，如果可欠很长时间的账，那么货币资金投资的需求量就减少，这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期。一般来说，企业货币资金的周转公式为： 货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期 从上面的公式，我们可以看出要想减少货币周转期，从而使流动资产上占用的货币资金减少，实现“零营运资金管理”，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。对于存货管理，一方面要加强销售，通过销售的增长来减小存货周转期；另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量，控制在存货上占用的资金，使之最小。对于应收账款管理，在信用风险分析的基础上，企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策；通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款，从而加速应付账款的周转。展延的应付账款的管理，一般来说，企业越是拖延付款的时间就越对企业有利，但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化，所以企业必须通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定，选择对企业最为有利的方案。 流动负债即企业的短期融资问题是企业进行“零营运资金管理”的另一个重要方面。企业要想得到短期资金主要有两条渠道：一个是商业信用，另一个是短期银行借款。 商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业直接的信用行为。商业信用产生于商品交换之中，其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等。据有关资料统计，这种短期筹资在许多企业中达流动负债的40%左右，它是企业重要的短期资金来源。商业信用筹资有一定的优点：（1）商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。而且不需办理手续，一般也不附加条件，使用比较方便；（2）使用灵活且具有弹性，企业可根据某个时期内所需资金的多少，灵活掌握；（3）若没有现金折扣，或者企业不放弃现金折扣，以及使用不带息的应付票据，则企业利用商业筹资并不产生筹资成本。其主要缺点是：（1）其期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资金的统筹运用；（2）对应付账款而言，若放弃现金折扣，则需负担较高的成本。对应付票据而言，若不带息，可利用的机会极少，若带息则成本较高；（3）在法制不健全的情况下，若公司缺乏信誉，容易造成公司之间相互拖欠，影响资金运转。 短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的款项。在我国，短期银行借款是绝大多数企业短期资金的主要来源。我国目前短期银行借款的目的和用途可分为周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等。 短期很行借款的优点有：（1）银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以较低的利率借入资金。（2）银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。短期银行借款的缺点主要有：（1）资金成本较高。采用银行短期借款成本比较高，不仅不能与商业信用相比，与短期融资 券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。 （2）限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查以后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都有会构成对企业的限制。 企业筹集短期资金的渠道还有短期融资券、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、票据贴现等多种形式，但无论采用哪种筹资方式，都有其优点和缺点。为了能够实现“零营运资金管理”，企业的财务人员一定要在分析、比较的基础上，选择筹资组合，在尽可能多地使用流动负债的基础上，要注意企业的清偿能力，保证企业的信誉，这样才能给企业带来最大的收益。 四 “零营运资金管理”中应注意的问题 目前，我国企业制度的改革正在进一步深化，金融体制改革已经起步，金融市场正在不断发展和完善，我国金融正逐步走向国际化，这是我国企业加强营运资金管理所面临的外部环境。从企业自身的经营状况来看，有相当数量的企业管理水准低下，经营不善，销售不畅，产品积压，资金短缺，这是我国企业进行营运资金管理所处的内部环境。在这种情况下，运用“零营运资金管理”的基本原理，我国企业可以从以下几个方面加强管理： 1 改善企业的生产条件，缩短企业的生产时间。目前，大多数国有企业技术落后、设备陈旧，严重影响了产品的生产效率，延长了产品生产所用的时间，也就减慢了资金周转，使一部分不必要的资金被占用在生产领域中。因此，企业财务人员要在条件允许的情况下，尽可能的提供资金为企业选购先进设备，以此来加速营运资金周转。同时，也要严格的控制生产过程中在产品、半成品的数量，加强企业的成本核算与控制，使在产品、半成品等在各个工序间顺利地流转，减少生产过程的停滞。 2 存货积压过多的企业，首先应从打开销售渠道上下功夫，在日趋激烈的市场竞争中，善于分析研究企业的市场环境，制定有利于促进销售增长的信用政策，扩大销售，提高企业的竞争能力。其次，在实施应收账款尽早收账的策略中，学会运用最佳现金折扣法，尽可能地使现金折扣所产生的边际利润刚好等于其边际成本，既促使客户尽早地付款，又可使企业为此付出的代价达到最低。 3 灵活选择结算方式，保持资金畅通。由于我国的金融体制改革还没有完全展开，银行结算方式落后，结算秩序混乱，跨银行、跨系统地款项支付要受到银行限制，在很大程度上制约了资金的流动。而且，每到考核时点如季末、年末，各商业银行便千方百计地保护自己的存款，导致企业大量的货币资金被积压，形成一种不必要的沉淀资金，在一定程度上加剧了企业的资金紧张局面。因此只有灵活的选择转账、商业汇票等结算方式，才能更好地加速营运资金的周转，实现“零营运资金管理”。 4 企业应重视加强对流动负债的管理，学会充分地利用短期资金融资方式，以缓解企业紧迫的资金短缺困扰。例如，企业本来要用长期资金来融资的一些项目，由于金融市场不景气，企业借不到长期资金，可以暂时利用短期资金，等到将来金融市场好转再用长期资金替代。当前企业可采用的短期融资方式主要是商业信用和银行短期借款。企业要注意充分发挥短期资金融资的优点，管好、用好短期资金，努力经营，增加盈利，保持企业良好的财务状况，尽可能地避免或降低短期资金融资的高风险。 综上所述，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”，力求达到零营运资金的目标，其实质是提高资金的运用效益，以最小的投入，获取最大的产出，这一思路与投入产出理论中的“资源最佳配置”原则是一致的。因此，可以说“零营运资金管理”的基本原理和管理资金的思路，在我国企业财务管理的理论与实践中，具有一定的借鉴意义和实用价值，这一方法的应用前景值得我们去探讨和研究。 参考书目： 荆新·《财务管理学》，中国人民大学出版社，1998年月12月第2版 夏乐书·《公司财务理财学》，中国政治经济出版社，1998年12月第1 版 张绍学·《现代公司理财学》，四川大学出版社，1997年9 月第1版 罗福凯·《公司财务管理》，青岛海洋大学出版社，1997年11月第1版 尹书亭·《现代企业理财学》，复旦大学出版社，1995年8月第1版 谷祺·《财务管理》，东北财经大学出版社，2000年月12月第3 版 [美]道格拉斯·K·爱默瑞·《公司财务管理》，中国人民大学出版社，1999年11月第1版 向平·《浅谈“零营运资金管理”》，《财会月刊》，1997年第8期 毛付根·《论营运资金管理的基本原理》，《会计研究》，1995年第1期 邱元荣·《营运资金与财务状况变动表的关系》，《财务与会计》，1994年第10期

营运资金管理论文范文第3篇

一、营运资金管理的内容

20世纪70年代以前，国外营运资金管理理论研究文献并不多，而且研究的主要内容是对营运资金各组成项目（应收账款、存货等流动资产）如何进行优化，对营运资金内涵的认识不够深入。例如，Fess（1966）指出过去营运资金仅仅被用来衡量企业发生清算时短期资产对短期债务的偿付能力，而他认为营运资金的关注重点应该从“清算观”转移到“经营周期观”，即营运资金被用于衡量在公司经营周期内产生的资金偿还到期债务的能力。但这实际上仍将营运资金限定为流动资产总额，而且没有对营运资金各组成项目进行综合考虑。Knight（1972）指出，由于不确定性和复杂的相互关系的存在，分析和最优化应该被模拟和满意化而取代。单独研究每项流动资产的最优化是不恰当的，应当将投放到各项流动资产上的投资综合起来进行研究，而其决策的性质不应当是最优化，而应该是满意化。研究在EOQ（经济订货量模型）的基础上，放宽了确定性和独立性的假设前提，设计了考虑保险储备的订货模型，还设计了模拟的存货-应收账款模型和考虑了保险储备的现金模型。JohnJ.Hampton和CeciliaL.Wagner于1989年出版了《营运资金管理》一书，其内容已经不仅包括存货、应收款项等流动资产管理，而且拓展到了信用评级、短期融资、消费者信贷等内容，为之后的营运资金管理理论提供了基本研究框架。Etiennotetal.（2012）对营运资金概念进行了新的阐述，认为“营运资金=流动资产-流动负债=（长期负债+所有者权益）-非流动资产”，将营运资金理解为企业的一个筹资选择，即长期资本对经营性融资需求的满足。这样一来，营运资金管理也就成了企业资本结构决策的一部分。此外，他还提出了与营运资金筹资概念相对应的投资概念，即经营性融资需求（FNO），并指出营运资金作为一种筹资选择应该与FNO融资需求综合起来进行考虑。

二、营运资金管理的绩效评价

总体上，国外对营运资金管理绩效的衡量与评价方法的选择与营运资金管理内容的变迁相适应，从孤立地考察营运资金各组成部分的管理绩效，逐步向注重营运资金各项目之间的联系、综合地评价营运资金的整体绩效转变。早期对营运资金管理绩效的衡量主要使用流动资产周转指标。如应收账款周转期（周转率）、存货周转期（周转率）等。但孤立的绩效评价指标容易引导财务管理者片面地注重某一要素的管理水平和绩效，并不能促进营运资金管理的整体优化。RichardsVD.和EugeneJ.Laughlin（1980）首次提出现金周转期（CCC）分析营运资金管理绩效，将其定义为：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期。Gentryetal.（1990）在CCC的基础上，提出了加权现金周转期（WCCC）指标，不仅考虑了现金周期各个阶段的占用天数，也考虑了现金周期各个阶段的资金占用量。Hofmannetal.（2010）提出基于供应链的现金周转期模型，加入股东价值增加（SVA）作为主要绩效衡量指标。自1997年始，美国REL咨询公司和CFO杂志开始对美国最大的1000家企业开展营运资金调查，最初采用营运资金周转期（DWC）和变现效率（CCE）两个指标的等权平均对企业进行排名。营运资金周转期指标实质上与现金周期指标相同，变现效率指标则被定义为经营现金流量除以销售收入。2003年后，营运资金周转期成为该营运资金管理调查采用的唯一绩效评价指标（王竹泉等，2007）。Azhagaiahetal.（2009）和Chintaetal.（2010）结合绩效指标（PI）、利用指标（UI）和效率指标（EI）三个指标，分析不同规模的企业对营运资金利用的趋势和模式。其中，绩效指标衡量营运资金的平均管理水平；利用指标衡量利用营运资金增加销售收入的能力；效率指标是前两者的乘积，衡量营运资金的综合管理利用效率。

三、营运资金管理的影响因素研究

营运资金管理的影响因素，其主要目的是识别营运资金管理绩效的核心驱动因素，以促进企业更好地提高营运资金管理绩效和更准确地预测营运资金持有水平。目前，国外关于营运资金管理影响因素的研究多以实证研究为主，从宏观和微观两大层面展开。第一，宏观层面影响因素。Guthmann（1934）分析了1929~1932年经济大萧条发生前后西方国家主要工业企业的存货、应收账款、货币资金等短期资产和短期负债的变化，发现经济周期等宏观经济环境的会对营运资金管理产生重要影响；HarrisonDvidD.etal.（1983）通过分析某公司在1982年通货膨胀形势下的营运资金管理案例，探讨通货膨胀对营运资金的影响。Baumetal.（2006）研究发现由于宏观经济环境的不确定性日益加大，干扰了管理者准确评估公司特定信息的能力，使得现金持有量的横截面离差缩小了。Sathyamoorthietal.（2008）调查发现在经济波动比较大的环境下，企业倾向于选择保守的营运资金管理模式。Duggaletal.（2012）探讨了金融危机对营运资金管理的影响，研究发现：企业在2010年持有比2007年更多的现金和短期投资；大多数行业都增加了净营运资金投资。Etiennotetal.（2012）通过对亚、欧、北美和拉丁美洲2000-2007年20,515个上市公司数据进行实证分析，发现不同区域、行业、国家的企业营运资金管理水平和模式差异很大。第二，微观层面的影响因素。Nunnetal.（1981）用实证方法分析了企业的五大主要战略因素对营运资金管理的影响：生产因素中的生产模式、资本密集度和生产线宽度等都会影响营运资金管理，销售因素中的广告费用/销售额与营运资金负相关，存货计价等会计方法的选择也对营运资金管理产生影响，竞争地位因素中市场份额与营运资金负相关，外向型企业以及行业集中度高的企业，营运资金持有量较多。Mossetal.（1993）研究发现，企业规模和营运资金管理绩效显著正相关。Jeng-Renetal.（2006）研究发现，企业规模和企业的现金结余呈显著正相关关系，企业的成长性和净现金结余呈正相关关系。Salawuetal.（2007）研究发现资本运作的行业惯例会影响企业营运资金管理策略。Naziretal.（2009）通过实证分析发现企业经营周期、ROA、托宾Q值、杠杆水平等因素与营运资金需求量显著相关；HillM.etal.（2010）研究发现，销售的不确定性，高成本的外部融资以及财务困境促使企业追求更加激进的营运资金管理策略。Kamaletal.（2012）的研究结果表明，销售增长率、企业规模和杠杆水平与营运资金周转期显著相关。

四、营运资金管理的方法

KeithV.Smith（1973）在回顾前人文献的基础上，总结了八个有代表性的营运资金管理方法：总体推断法、约束条件法和成本平衡法都是局部模型；概率模型法和组合理论法则更多地考虑未来的不确定性和要素间的相互依赖性对营运资金的影响；而数学规划法、多重目标法和财务模拟法则从一个更广泛和系统的角度来对营运资金进行管理。这八种方法对之后的营运资金管理理论研究和实践都产生了深远影响。20世纪90年代中期以来，基于供应链优化的营运资金管理成为理论界与实务界关注的重点。REL咨询公司和CFO杂志自2001年起就一直倡导将供应链企业关系作为营运资金管理的重点，认为企业需要加强与客户和供应商的协作与配合，实现供应链企业的共赢。根据营运资金解决方案提供商Demica的调查报告（2010），欧洲公司正面临无法获得应付账款展期、供应商失败的潜在危险、信贷成本上升等一系列困难，供应链金融（SCF）作为释放营运资金的替代性融资方式而得到青睐，SCF不仅可以缓解企业目前信贷条件紧缩的压力，更重要的是可以提前筹集资金。Lind.Letal.（2012）指出，当前的市场竞争已经从企业之间的竞争发展为价值链之间的竞争，营运资金管理绩效的提升需要通过价值链优化，企业利用财务价值链分析法可以从价值链全盘视角来进行营运资金管理：一方面可以通过与竞争对手的比较认清自身的优势与不足，另一方面还可以找寻价值链上最有效率的合作伙伴。电子商务在互联网和信息技术推动下日益发展，为营运资金管理提供了新途径。Baueretal.（2007）指出EIPP系统（电子票据展示和支付系统）使得票据处理流程化，促进企业在获得供应商付款折扣方面处于更有利的地位，还可以为企业提供一个更广泛的供应商基础，以战略性地选择谈判供应商。DeniseBedell（2011）指出，ERP（企业资源规划系统）和TMSs（资金管理系统）等先进系统的应用可以将营运资金管理置于业务发展的大背景下，为资金管理提供业务数据，以提高业务-财务一体化管理水平。Yen-SenNietal.（2012）分析了电子商务对台湾企业营运资金管理的影响，发现实施B2B电子金流C计划（即在已有的电子供应链基础上，整合银行等金融机构向价值链核心企业和节点企业提供账单管理、全球存货管理、融资支持等服务），可以提高供应链现金流的效率、效果。

五、结论

营运资金管理论文范文第4篇

试点工作已进入需要对政策进行全面优化的新阶段，下一步的改革既要作出实质性的突破和尝试，又要确保稳健可控，不以风险积累为代价。本着发展兼顾稳定的原则，两个重点问题需要明确，一是进入到什么程度?二是以何种形式进入?首先，试点肩负探索外汇管理改革深水区的责任，需有“敢为天下先”的勇气，大胆尝试，更近一步探索资本项目可兑换的课题。从规划上看，政策设计初期就确立了先采用两个账户和一条通道进行过渡，有效防控风险，逐步实现境内外资金池融合的方向。即试点的终极目标是实现国际主账户和国内主账户的合并，境内外资金不受额度限制自由流动。这也是英国、荷兰、新加坡等跨国企业资金中心聚集地的普遍做法。现阶段，部分财资管理水平高的企业已经产生了这种需求，他们一方面具备了对境内外资金一个池子管理的能力，另一方面也愿意履行账户合并所需承担的合规自律和信息提交责任，可以基于“无罪假设”给予充分信任，让其在试点框架内先行先试。其次，推进方式应积极稳妥，有选择地上，分层推进，避免风险积累。北京地区目前共有30家试点企业，虽然都是具备较高资质的集团总部，但从各家业务准备和开展的情况看，企业素质和资金管理能力参差不齐。全国71家试点企业，差距则更为显著，这一点在我们和全国多家分局的交流中也有佐证。因此，我管理部认为业务推进不宜“一刀切”，整体跃进，既有拔苗助长的嫌疑，也不利于风险管理。建议引入主体监管中“差异化管理，动态指标调整”的思路，因材施教，分层推进。因此，我管理部对下一阶段试点政策提出“全面优化、差别管理”的思路。具体来说，在对试点前期问题整体改进的基础上，对于大部分的试点企业继续保持现行“两个池子、一条通道”的试点框架。选择个别在前期业务中表现出较高资金管理水平且运营合规的企业(优先企业)，大胆松绑，取消额度管理，合并两个主账户，给予资金调配和兑换的充分自由。同时，密切监测优先企业的主账户资金流动指标，根据形势需要，必要时采取窗口指导、额度管理等手段予以调节。“全面优化、差别管理”的思路，是适应当前试点企业实际需求和客观水平的选择，也兼顾了外汇管理的稳中求进的要求。一是着力改进了试点前期显现的问题，顺应了市场要求，同时保持了试点项目的创新精神和先进性，探索了外汇管理中最为敏感的完全可兑换;二是将资金异常流动风险和探索成本控制在较小范围内，如选择3～5家优先企业开展自由化试点，对整体形势影响不大，管理挑战也相对较小，如形势有变，进退自如;三是差别管理的方式具有正向激励效应，受优惠政策鼓舞，其他企业也会效仿合规运营，提高自身业务素养和水平。

二、政策升级具体做法和建议

(一)全面优化———适用于普通试点企业的政策调整对于普通试点企业，试点整体框架不变，对梳理的前两类问题进行政策改进。对于试点政策与其他政策有差距、不协调的，根据试点政策不落后于普惠政策的原则，找平差距;同时确立自动优化原则，即总局有相关优惠、试点政策出台，跨国公司试点项目自动跟进，适用新政策。这类问题涉及的调整主要包括对于通道流出的跨境人民币对外放款不设额度，外汇形式的对外放款额度调整至所有者权益的50%等，此处不再一一详列(见表1)。对于试点前期操作中不便利、不科学的条款，我管理部也在征求银行、企业意见的基础上提出了改进建议(见表2)。其中需要重点说明的有几项:1.丰富通道净流入额度的核定依据。现行政策通道净流入额度核定以集团所能集中的外债额度(差)为依据。鉴于中资企业无差，这一核定标准难以适用，显得单一。建议丰富核定依据，并可在多类指标中取高核定，保持灵活度。可以参考的指标有:(1)集团下属成员公司上一年末核定的净资产总额的一定比例。该指标可体现外债额度与实体经济规模紧密关联，也有助于企业的试点业务规模随自身发展同步成长。(2)参照目前自贸区内企业境外人民币借款额度的管理方式，资金进出境上限=实缴资本①×宏观审慎政策系数，其中区内企业的实缴资本倍数为1倍，非银行金融机构的实缴资本倍数为1.5倍。此外，现行额度集中的方式要求成员公司要么全部上交未使用额度，要么不参与集团的额度集中，试点企业反应过于死板，建议改全额集中为自由选择全额上交额度或部分上交，允许未上交部分留属地使用。2.放松结售汇环节管理，国内主账户采取意愿结汇+支付使用制相结合的原则。现行试点政策下，主账户归集的资金结汇需贴标签管理，各自合规办理，其中归集的资本金和外债则依据实需+支付结汇的原则，没有享受任何结售汇环节便利。52我管理部认为，主账户中的外汇资金不外乎三类，经常项下(归集的、收汇而来的)资金、境内成员归集的外汇资本金、从境外成员归集而来的处于集团外债额度之内的资金。鉴于经常项下结汇本身已经放开，资本金只有通过前置商务部门审核后才能汇入，此环节已经审核了投资金额、投资目的、经营范围等，支付结汇制实质上进行了二次重复审核，没有太大意义。同理，外债额度既然本身由外汇局核定，即表明外汇局已同意该企业借入相应金额的资金，这些资金企业如有需求也是早晚要结汇。通过意愿结汇，可以先赋予企业应对汇率变动风险的自由度，在使用的环节，通过支付使用制确保真实性即可。因此，建议对国内主账户资金结汇不贴标签管理，采取意愿结汇+支付使用的方式，真正体现打破资金性质界限。3.提高银行通过国际主账户吸收资金的境内运用额度。现行10%的境内使用额度几乎使银行无法操作使用，境外运用渠道又有限。渠道少、操作难、收益低，使得目前境内主办行对国际主账户存款报价较低，较境外行缺乏竞争力。没有有吸引力的产品和价格，国际主账户归集功能就一直无法实现。建议将该比例至少提高至50%，创造银行活用该账户资金的空间。如担心套利行为造成的异常资金波动，可以考虑通过调节存款准备金的要求来降低国际主账户进入国内银行间市场的数量，同时通过控制银行的可结售汇综合头寸，避免国际主账户大量资金冲击人民币市场和货币政策。4.将国内外汇贷款纳入资金池集中。现行试点政策没有将国内外汇贷款纳入资金池，是因为其属于对特定企业发放用于满足借款人的特定需求的贷款，担心资金入池可能造成该资金被其他资金池参与方挪用。但鉴于49号文明确了国内资金池架构下银行可以为委托贷款主账户提供隔夜透支额度(实际上就是国内外汇贷款)，那么同是外汇贷款，就没有必要分池内池外，区别对待了。并且外汇贷款本身有特定用途，留存的可能性不大，要求其专户管理增加企业的账户负担，也使得企业资金归集度受到影响。特别是对以财务公司作为主办企业的集团，银监会对其资金归集度有考核，纷纷反映外汇贷款不能参与归集影响其考核指标分子。5.允许取消委贷专户。目前境内资金池依据49号文搭建，要求成员单位账户和主账户间设委托贷款专户，主要目的是通过专门渠道来记录委贷资金流量，满足计税要求。这种三级账户的架构几乎使每家成员单位要多开一个实体账户，大大增加了企业集团和银行的开户成本和账户管理负担。实践中，汇丰银行已经实践了不开立委贷实体账户，银行系统自动对这类扫款进行区别记录的做法。建议取消资金池委贷专户设立的强制要求，对于银行系统可以支持资金区分的，不要求开立实体委贷户。其他还有一些具体的政策优化措施，如表2所示，此处不一一尽述。

(二)差异化管理———适用于优先企业的政策选择3～5家优先企业，要求具备健全的内部控制体系和成熟的业务系统，试点前期开展业务积极、合规。对这类企业的试点业务，因其具有一定的探索性和实验性，外汇局应怀有一定的容忍度，政策设计不求滴水不漏，更多地依靠企业自律。与给予的充分信任相对应，企业一旦出现违规行为或不配合整体形势需要的调整，则取消优先企业资格。优先企业享受所有普通试点企业政策，同时，在以下几方面大胆尝试。1.取消额度管理，企业可以自由调拨境内外资金。从逐笔审批到总量控制到有管理的松绑，是对跨境资金流动管理的三个阶段。额度管理是总量控制的体现形式，已经在前期试点中得到了实践。现阶段，可以考虑给予个别企业完全的自由度和充分的市场手段，自主应对汇率、利率变动。这是外汇管理改革自身演进的需要，也是市场主体逐步适应开放市场的需要。当然，这种松绑不是无管理约束的，需保持对此类资金(对外债权债务类)流动的监测和必要的事后检查，必要时可采取窗口指导、临时叫停或恢复额度管理等手段进行调节。2.取消通道，合并国际主账户和国内主账户。如果取消额度管理，通道和分账户存在的唯一意义即是对对外债权债务资金进行专门的渠道区分，只具有统计意义，因此建议取消。资金流动通过国际收支申报进行监测，企业对资金性质真实性负责，银行对信息准确性负责。同时可要求企业以月报形式对主账户资金流量、存量及资金性质进行说明。如遇临时叫停或额度管理恢复的情况，企业仍可在一个账户内完成操作，只需对债权债务类资金跨境流动的净额进行单独报告。3.实行意愿结售汇，按需使用。结汇所得人民币可进入人民币资金池，允许提前购汇放入主账户。4.取消全部银行端单证审核手续。对于内控制度健全、管理严格规范的企业，任何一笔收付款在企业ERP系统均有整套审核流程及完整的业务单证，缺一即不可完成交易。这种情况下要求银行再审一次意义不大，但工作量巨大。比如三星月均的轧差交易还原数量约有万笔，单证审核和传递对企业和银行都是较重负担。因此，建议只要企业和银行自主约定，企业对交易真实性负责，留存单据备查，则可以免去银行逐笔审单的要求，只承担申报责任。作为控制手段，外汇局可要求银行定期抽查或自主开展现场检查。

三、丰富手段、完善管理

试点业务因其业务综合性、复杂性和创新性，对外汇管理队伍既是锻炼也是挑战。其间工作组也在不断思考研究简便有效的管理手段。为适应试点业务横向拓展、纵向深入的管理要求，工作组下一阶段在管理手段上也计划进一步改进。

(一)明确退出机制试点开展以来，未发现因业务违规需要清退的情况，但存在个别企业业务推进缓慢、困难，空占名额，影响整个试点地区业务活跃度。这其中既有通道额度无法获得的客观原因，也有准备不充分或集团对下级企业控制力不足等主观原因。对于一定时间内仍难有起色的，我管理部将依照实施细则规定暂停或取消其试点资格，空出的试点名额由候选企业抵补。退出机制方面，采取先发《关注通知书》提示，限期整改，整改期未见成效则取消其试点资格。

(二)引入第三方监管目前北京地区试点企业较多，且都是大型跨国集团，跨境交易和投融资活动活跃。现有的监管力量难以覆盖所有企业，实现管理要求。工作组的现状是，保证非现场数据监测分析和应对不断涌现的操作环节具体情况就已经比较吃力，对银行、企业深入的管理和业务检查开展得非常有限。一年半来除了对新入选银行开展的验收，只抽出精力赴4家企业进行了现场检查且时间都较为仓促。在这种情况下，有必要考虑引入会计师事务所等第三方监管力量。具体来说，在企业自愿的前提下，将试点政策要求和企业相应调整的内控制度、业务流程纳入其年度审计范围，或以专项审计的方式进行，借助中介机构力量保障试点业务合规性。提出这一建议的三星公司表示，企业愿意承担合规经营的必要成本，换来外汇局的信任和放权。这样一方面减少外汇局和银行的工作量，另一方面也使企业免去日常提心吊胆，业务开展更有底气。这一形式因涉及费用可不强制所有企业采用，但对自愿采用的企业，可减少对其的日常核查，以监测分析为主。

营运资金管理论文范文第5篇

从理论上说，只要流动资产大于流动负债，企业就具备了短期偿债能力。因此，企业营运资金的最低理论值为0。但这必须以流动资产的变现数量与期限结构同流动负债的偿还数量与期限结构完全吻合为前提，否则，企业就可能形成到期不能偿债的风险。从理论上来讲，在企业出现财务风险时，可以将长期资产进行变现，来偿还到期的债务。然而，在实际中企业为了维持正常的生产经营活动，一般不会动用长期资产来偿还流动负债。再者，由于流动资产的变现数量也有极大的不确定性，这主要是应收账款坏账和库存商品削价的可能性存在，所以企业的流动资产的数量必须大于流动负债，即营运资金的数量必须大于0。同时，由于各类流动资产的变现速度和变现数量不同，作为流动资产净额的营运资金的结构不同，它的偿债能力也不同，因此，企业对财务风险的态度不同，要求营运资金的结构也不同。

二、盈利能力

如果企业单纯地考虑偿债而确定营运资金的规模和结构，势必会约束自己灵活、机动地运用营运资金，影响企业的盈利水平。因为一个企业的偿债能力和盈利能力互为结果的，所以，如果一个企业的盈利水平长期低下，最终会削弱自己的偿债能力，从而给企业自身带来财务风险。企业盈利能力是受收入和成本二个因素所决定，企业营运资金的规模和结构不同，收入和成本的水平也不同。假如一个企业营运资金的规模过大，就会增加营运资金中非盈利流动资产的规模和比例，相对减少了企业的收入，同时增加了资金成本和机会成本。反过来讲，企业应根据自己的利润目标，来确定营运资金的规模和结构。

三、弹性

由于弹性在财务管理中的重要作用，因此在营运资金管理中要考虑自身变换的可能性，以便在需要时，调整营运资金的结构。实际管理中，弹性会影响营运资金的规模，如果现有营运资金的弹性不好，又需要对营运资金结构进行调整，面对这种情况企业有两个选择：第一个选择是牺牲信用和收益，将弹性较小的营运资金强行转换其形态；第二个选择是增加具有弹性的营运资金的规模，用于准备短期债务的偿付和财务调整，这样会增加企业的资金成本，减少收益，维持企业现有的信用。

四、营运能力

营运就是经营运作，营运能力是指企业经营运作能力。狭义的理解是企业经营运作的速度，主要表现为资产管理和运用的效率，即资产的周转速度，在财务分析中常用资产的周转率来表示，主要包括流动资产周转率，固定资产周转率和总资产周转率指标。

企业的盈利能力和偿债能力是关系到企业生存和发展的重大问题。没有盈利能力企业无法发展，如果没有偿债能力企业连生存都无法保障。因此，争取较大的盈利能力和足够偿债能力是营运资金管理的重要内容，同时也是财务管理，乃至整个企业管理的最主要的目标。保持营运资金有一定的弹性，是落实财务政策的基础，如果，营运资金保持着刚性，无弹性，财务管理的许多重大措施无法执行，财务政策就无法落实，财务管理的目标也就无法实现。如果从保持营运资金弹性的最终目的来看也是为了提高企业盈利能力和保持足够偿债能力的，营运能力是企业销售，生产和采购的能力，以及三个能力的协调程度的总和。因此，营运能力并不是企业财务管理的能力，而是企业生产经营活动的能力。但如果没有这三个能力或这三个能力不协调，也就谈不上企业的财务管理。所以说，保持营运资金有一定的弹性和有较大的营运能力是实行财务管理的基础。

营运资金的规模是受企业的财务风险、盈利能力，营运能力和资金的弹性所决定。如果考虑降低企业财务风险的要求，营运资金的规模就越高越好；如果考虑提高企业盈利能力的因素，营运资金的规模就越小越好；如果考虑要调整资金结构，保持资金有足够的弹性，有弹性的营运资金规模越大越好。

营运资金管理论文范文第6篇

1.货币资金的管理

国企业尤其大部分的民营企业和中小企业，货币资金管理仍停留核算初级阶段。对货币资金缺乏统筹安排和资金使用计划及预算制度。许多企业在扩大规模的同时并不考虑资金占用情况和占用成本。对资金的管理没有合理的规划和相关财务制度制约，造成企业资金短缺、钱不够用，或有一些闲置资金但对外投资盲目。企业营运资金管理和整体财务管理目标不统一，影响企业整体目标的实现。

2.库存管理

海尔集团首席执行官张瑞敏曾说过这样一段话“所有企业在发展危机中遇到的困难就是两个问题，一是库存积压，二是应收账款收不回来”，可见在企业中存货和应收账款的管理对企业来说十分重要。而在我们现在大部分企业中往往重钱不重物，重视货币资金的管理，对库存货物或商品的管理却有一些忽视。认为货物或商品卖不出去是销售人员的问题，对库存缺乏有效的管理，没有合理的库存管理制度，当库存出现积压时没有积极寻找方法解决，造成大量的库存资金占用，滞销的存货无法消化，畅销的存货进不来或因资金短缺无法正常生产。

3.应收账款信用管理

大部分企业重视货物或产品的销售，却对应收账款的管理缺少有效的监督，对客户缺少信用管理，造成企业的销售规模逐年递增的同时也形成了大量的呆账、坏账。企业资金紧张但账面上大量的应收账款却无法得到及时回收。可见应收账款的管理也是企业资金周转中重要的一环，如不能妥善管理，将会使企业自身陷入困镜。

4.企业流动资产和非流动资产结构不合理

企业除流动资产还存在一定的非流动资产。企业资金有限，非流动资产资金占用过多势必会影响流动资产的配置，影响企业营运资金周转和储备。

二、拓宽企业资金渠道的建议

我们的企业在发展中或多或少都会遇到资金紧张的问题，更广泛的资金来源无疑会更好的保障企业的发展，分析拓宽企业资金渠道有以下几个方面：

1.向金融机构和信贷机构贷款

这是目前我们企业中普遍采用的筹资渠道。因为金融机构或信贷机构资金营利性和安全性，对企业的资信都会有一定的要求。有过贷款的企业都知道，金融机构或信贷机构均会要求我们提供三大报表,即资产负债表、损益表和现金流量表，来查看企业是否满足相应的资信要求和偿还能力。虽然是最普遍的筹资渠道，但仍有不少的企业不能通过金融机构或信贷机构的资信考查贷不到款。

2.融资租赁

融资租赁为金融租赁公司购买设备，出租给企业，由企业支付租金。企业享有设备使用权，所有权归融资租赁公司，到租赁期限到期，企业可以决定归还设备或购买该设备。这种融资租赁的方式解决了企业特别是资信评级较低的企业获取设备难的问题，使企业特别是民营和中小企业也得到发展机会，减少了企业资金占用。

3.发行股票

是指企业通过证券交易所上市，通过发行股票来募集资金的一种方式。企业发行股票需要有一定的股本，需要具备一定的条件。企业通过发行股票的方式可以将风险分散到各个投资者，但同时也要将收益与投资者共享，即股东有权按持有股票比例取得相应利润。

4.向企业员工分配股权

企业除了通过交易所上市向投资者筹集资金，还可以向本企业员工配置一部分股权。员工持股一般占的比例较小，员工通过购买企业的股票拥有企业一部分产权，属于长期激励计划，极大的调动了员工的工作积极性。是企业扩大资金来源的一种渠道，也是留住人才的一种方法。

5.与成功的企业的合并

成功的企业合并，不仅可以解决资金困难的难题，还会带来成功企业的先进经验和管理方法。能加快推动企业的发展、大大提高企业的管理水平、扩大企业生产规模。

6.变更供应商合作方式

企业与供应商的合作方式一般可以分为购销、代销、联营。常用的方式为前两种。前者是按照供货额结款，后者是按销售额结款。两者对比前者一般对额度及还款时间有一定的要求，后者占用资金更少一些。企业可以通过和供应商协商，变更合作方式，先销售后结算，减少资金占用。企业应根据自身的情况充分考虑各种因素，酌情选择筹资渠道，拓宽资金来源，满足企业资金需求，扩大企业发展。

三、总结

营运资金管理论文范文第7篇

一、营运资金管理计划优化对策（PLAN）

在营运资金管理的计划阶段，企业要注意完善现金预算计划。企业做好现金预算工作的意义在于：首先现金预算可以帮助企业明确当前所处的是现金短缺时期还是现金过剩时期，使财务部门在现金短缺时期即将到来之前就做好筹资工作，同时在现金过剩时期及时将暂时过剩的现金转入投资，避免出现不必要的资金闲置和资金不足，实现企业利益的最大化；其次现金预算可以帮助企业提前了解预期经营计划的财务成果；再次现金预算有助于预测企业对到期债务的支付能力；最后做好现金预算计划也有助于制定和改进其他财务计划。企业首先应把现金预算计划的制定工作当作系统工程来抓，紧密衔接企业的经营计划和资本计划。现金预算计划的制定不仅仅是财务部门的工作，还要充分调动各相关部门的积极性，同心协力、共同完成；同时企业在制定现金预算计划之前要做好做足市场调研工作，利用各种现代科技手段，充分考虑企业的内外部环境。

二、营运资金管理实施优化对策（DO）

（一）合理分配营运资金

企业在营运资金管理计划的实施过程中，经常出现营运资金分配结构不合理的状况，这与管理人员的素质不高以及专业技能水平差是分不开的。管理部门绝大部分的财务人员专业知识掌握不够，同时实践经验也比较匮乏。针对这种情况，企业可以定期组织财务人员进行专业知识培训，相互交流经验，也可以通过招收专业的管理人员来提升营运资金管理计划的实施水平。同时，企业还应加强对管理人员的考核工作，不定期地对管理人员的工作成果进行检查。

（二）改善收账政策

改善企业的收账政策，应注重遵循以下几点原则：从成本最低的收款手段开始，方法失败后再依次采用成本较高的方法；当处于收款接触的早期时，要特别注意态度友好，收款多次受挫后态度可以逐渐严厉；注意成本收益原则，继续收款可以获得的现金流量一旦小于收款成本时，则应立即停止向顾客追讨欠款。公司可以遵循以下步骤进行欠款的追讨工作：第一，发送信件。在应收账款过期几天时公司可以向顾客发送信件进行收款提示；第二，致电。在发送信件催收无果后，公司可以向顾客致电催讨欠款；第三，拜访。在公司致电无果后，公司可以派出促成此次销售成功的销售人员和一些特定的收款员上门拜访顾客，催讨欠款；第四，借助于收款机构进行公司所欠货款的追讨；第五，多次反复追讨无果同时账款数额较大时，公司可以借助于法律程序维护自身权益。

三、营运资金管理检查评价优化对策（CHECK）

（一）改变传统的营运资金分类方法，对营运资金进行重新分类

为了适应企业营运资金管理理念的不断更新，按照企业的业务流程可以将营运资金分为采购渠道营运资金、生产渠道营运资金和销售渠道营运资金。在采购环节中，资金由采购方流向了供应方，由此形成了应付款资金、预付款资金等流动负债；在生产环节中，原材料被加工成了产成品，由此形成了材料周转性存货、半成品存货、应付职工薪酬等；在销售环节中，资金由购买方流向了销售方，由此形成了货币资金、应收账款等流动资产。与传统的营运资金分类方法相比，渠道流程的营运资金分类更加清晰完整的反映了营运资金的分布情况，有利于企业营运资金的良性运营。

（二）完善营运资金管理绩效评价体系

根据全新的营运资金分类方法，建议企业使用以下指标对企业的营运资金管理绩效进行考核：营运资金周转期、经营活动的营运资金周转期、采购渠道营运资金周转期、生产渠道营运资金周转期以及营销渠道营运资金周转期。

四、营运资金管理行动改进优化对策（ACTION）

（一）实现现金流动同步化

企业常常由于现金持有量过多超出了日常经营管理的需要，带来了成本增加和盈利减少的不利影响，为了改善这一状况，企业的财务部门人员必须提高自身的专业素质，特别是要能够准确预测现金需求量，提升现金管理能力，合理配合现金的流入和流出，最终达到同步化的理想效果

（二）合理估计“浮存”

营运资金管理论文范文第8篇

（一）关于营运资金管理效率评价的研究较为成熟该方面的研究主要涉及：

（1）现金周期。

Gitman等（1974）将现金周期作为管理的重要因素引入营运资金管理研究。Hager和Hampton•C（1976）认为，现金管理过程始于采购终于销售收入的实际收回，通过原材料周转天数、在产品周转天数、产成品周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数等重要财务指标构建了现金周期指标。该研究仅讨论了现金周期的计算公式，以及其作为一项综合指标在营运资金管理中的意义，并未具体深入地分析现金周期指标的内涵，因而没有明确给出现金周期的明确定义。VerlynD•Richard和EugeneJ•Laughlin（1980）明确界定了现金周期指标的含义。他们认为现金周期是现金在实际支出后经过了一系列活动、投资形态转换后，以销售现金形态收回的净时间间隔，即“经营周期”用“应付账款延期支付期”弥补后的“剩余时间间隔”，可以反映公司除供售自发融资外，额外的、非自发的筹资状况。该定义较好地揭示了现金周期的本质，分析了该指标的作用及优势。可见，采用现金周期指标对营运资金管理绩效进行评价简单、直观、明了，但该指标没有考虑企业不同形态营运资金的占用情况，因而不利于企业全面、正确评价营运资金管理绩效。

（2）加权现金周期。

Gentry，Vaidyanathan和Lee（1990）认为，在原材料采购到销售账款收回的整个经营周期中，各项目所需资金数额是不同的，而Richard和Laughlin等人的研究并未考虑这一因素。由此，他们提出了加权现金周期概念。在加权现金周期指标模型中，以各项目资金占用量与销售额之比作为权重，考虑了各项目的每日消耗量，将存货项目划分为原材料、半成品、产成品分别计算加权周期，并单独考虑了应付账款的影响。显然，加权现金周期与现金周期相比，考虑了不同形态营运资金占用情况，从而能够更好地反映资金营运绩效。但加权现金周期的计算需要原材料、在产品、产成品等资金占用额数据，从而较适用于企业内部管理人员，而不便于企业外部投资者对企业营运资金管理绩效的评价。

（3）净营业周期。

Hyun-HanShin和LucSoenen（1998）在营运资金管理效率与企业绩效关系研究中采用了净营业周期指标。与通过分别计算存货、应收账款及应付账款周转天数的现金周期指标不同，净营业周期指标以这三个项目所占资金的合计数额作为分子，以销售额为分母，因而更为实用；与加权现金周期指标相比，所需数据则更易为外部投资者获得。另外，实证研究表明，合理减小净营业周期可以提高股东价值。

（4）营运资金周转期。

美国REL咨询公司和CFO杂志在1997年开始的1000家美国最大企业营运资金调查中，采用营运资金周转期和变现效率指标对营运资金管理绩效进行评价。其中，营运资金周转期与净营业周期的计算公式相似，变现效率为经营现金流量与销售额之比。自2003年开始则不再采用变现效率指标。该调查还对各企业应收账款周转期、存货周转期以及应付账款周转期进行了研究，指标中的分母均为净销售额。综上，像评价资产利用效率一样，上述各项指标的主要目的都在于评价营运资金管理的效率，但企业经营管理的根本目的在于创造价值、提高经济效益，显然营运资金管理的最终目的亦如此，即营运资金管理的收益性也应该是其绩效评价的重要方面。

（二）关于营运资金管理收益性评价的研究尚不系统

波士顿咨询公司自1991年开始对营运资本生产率进行研究，以单位营运资本所产生的净销售额来评价营运资金管理的收益性。显然，较之于绝对值指标，营运资本生产率指标更有利于不同公司、不同期间的比较。同时，考虑到营运资金周转期中的营运资金范畴，波士顿咨询公司建议考察未减去应付账款的营运资金管理情况，以避免利用应付账款操纵营运资本生产率。GeorgeStalkJr与HaroldLSirkin（2005）对营运资本生产率做了进一步的解释，认为该指标是用以度量企业运营业绩本身的指标，反映了提高绩效的努力成果。区分了营运资本管理成果指标与以往的效率性指标，表明这两类指标的作用完全不同。综上所述，国外关于营运资金管理绩效评价的研究主要集中于营运资金管理效率方面，评价指标则由各单独项目指标发展到综合指标。其中，现金周期指标是主要评价指标之一，是综合性效率指标建立和改进的基础。关于营运资金管理收益性评价的主要研究则是提出了营运资本生产率指标，从而完善了营运资金管理绩效评价指标体系，但这方面的研究尚不系统。

二、国内营运资金管理绩效评价的主要研究成果

（一）关于传统营运资金管理绩效评价指标改进的研究较为系统

由国外研究可见，传统营运资金管理绩效评价指标的固有缺陷使其难以基于全局视角进行营运资金管理绩效评价。基于此，郁国建（1999）介绍了一种新财务比率———购销周转率，将应收账款、存货及应付账款作为整体进行考察。认为在一般情况下，购销周转天数越短越有利。显然，这一比率具有集成性的特点，解决了单一指标难以考核营运资金管理整体是否最优的问题，但其仍然沿用了传统的应收账款周转期等指标，从而不能准确反映这些项目的真实状况。杨雄胜等（2000）建议将“应收账款周转期”改为“应收账款平均账龄”，以各项应收账款占应收账款总额的比例为权重计算整体应收账款平均账龄，从而可以较为准确地反映应收账款的实际状况；将“存货周转期”改为“存货平均占用期”，以某种存货占存货总额的比例为权重计算整体存货占用期，避免高估存货周转效率。显然，这些改进较好地反映了营运资金项目的实际情况，有利于企业营运资金管理绩效的准确考评。然而，基于营运资金管理绩效评价的信息需求，上述各营运资金项目等信息需要进一步细化。由此，邵芬芬（2011）建议将存货周转天数进行细化，重新定义了“材料周转天数”、“在产品周转天数”以及“产成品周转天数”。建议将传统应收账款周转率的分子改为收回应收账款余额，并进一步细化为收回账龄为1年、2年等的应收账款金额。显然，细化后的营运资金管理绩效评价指标可以提供更多的管理信息。可见，对传统营运资金管理绩效评价指标的改进思路主要有：横向组合各单一评价指标，从而形成综合性的评价指标；纵向细化传统评价指标，从而划分不同项目进行考核，且改进了指标结构，使其更加科学。但上述营运资金管理绩效评价指标改进的研究仍囿于传统视角，往往只侧重于一个方面，难以正确、全面地反映营运资金管理绩效。

（二）基于渠道的营运资金管理绩效评价已经发展成一个新研究领域

王竹泉等（2005）在分析跨区分销企业后，认为企业应该把营运资金管理重心转移到分销渠道的管理上，应把保持分销渠道畅通、提高分销效率作为营运资金管理的目标。由此提出了建立新型营运资金管理绩效评价体系的思想，即基于企业渠道管理理念的评价体系。营运资金管理绩效评价体系由经营活动营运资金周转期、各渠道营运资金周转期指标构成。显然，从其使用的各具体评价指标看，重点改进的是营运资金管理的效率性评价，而对营运资金管理绩效评价的其他方面则涉及较少。刘树海等（2008）研究了基于流程管理模式的营运资金管理绩效评价方法，提出了营运资金管理整体性、分权性、及时性以及和谐性等基本原则，建议绩效评价体系的设计应包括流程稳定性、收益性、流动性及和谐性。廉菲等（2011）借鉴了刘树海等人的研究，构建了包括流动性评价、和谐性评价及收益性评价方面的营运资金管理绩效评价体系。其中，流动性评价主要借鉴了王竹泉（2007）提出的流动性指标，和谐性评价采用了平均付款期、平均生产期、平均账龄等增加权重因素改进后的指标，收益性评价采用的是各渠道收益增加额指标，但该指标的准确性有待考察。显然，此类研究增加了对营运资金管理收益性的评价，拓展了基于渠道的绩效评价体系，但并未改进评价体系中的基础性指标。王竹泉等（2012）在研究了已有体系中各渠道指标与总体指标关联性不强的问题后，将营销渠道营运资金周转期指标中的“全年销售成本”改为“全年销售收入”；改进了传统经营活动营运资金周转期的计算方法，将其重新定义为采购渠道、生产渠道、营销渠道营运资金周转期之和；增加了由各渠道营运资金利润率指标组成的盈利性评价部分，为各渠道增值额的确定提出了建议。可见，基于渠道的营运资金管理绩效评价研究已经从营运资金的创新分类到绩效评价指标体系的构建进行了系统详细的研究，进而结合企业营运资金管理实践进行了实证检验，从而形成了较为完整的理论体系。然而，这一营运资金管理绩效评价方法仍然是直接从营运资金管理本身出发，而非直接从企业基本理财目标出发考虑营运资金管理问题。

（三）基于层次分析法的营运资金管理绩效评价体系使其评价更具综合性

上述研究表明，营运资金管理绩效评价涉及多方面因素，因而齐彩红等（2011）基于层次分析法构建了包括和谐性、流动性、风险性和收益性的评价体系。并将这四个方面作为第一层次指标的分类标准，进而选择包括“应收账款平均账龄”、“现金流动负债比”等在内的14个关键指标作为第二层次指标。该体系给出了企业营运资金管理绩效的直观评价，但在指标选取、分数判定等方面具有较强的主观性。李争光等（2011）基于营运资金管理绩效评价的安全性、流动性及收益性，选择了9项关键指标，借助沃尔评分法、层次分析法构建了营运资金管理绩效评价体系。该指标体系便于企业间营运资金管理绩效的比较，易于找出管理重点，但在指标权重、指标得分确定方面较为主观。可见，基于层次分析法构建营运资金管理绩效评价体系应注重指标选取、权重及分值确定的合理性。此外，郁国建（2000）指出，包含财务与非财务指标的评价体系才是有效的，在构建中应注意顾客信用、管理水平等指标，并且应该考虑营运资金管理的效率和效果。综上所述，我国营运资金管理绩效评价方法从早期传统营运资金管理绩效评价指标的改进逐渐发展为评价内容较全面的指标体系。其中，基于渠道的评价体系是营运资金管理绩效评价研究的重要领域和成果之一，并且从最初的营运资金管理效率评价体系发展到了涉及收益性评价的更加完善的指标体系。同时，指标体系的构建方法也趋于多样化。此外，在上述研究成果的分析中也可以明确地看出，研究方法的改进促进了营运资金管理绩效评价的研究。

三、营运资金管理绩效评价研究方法综述

（一）规范性研究在营运资金管理绩效评价研究中的应用

在营运资金管理绩效评价的具体研究中，大多使用资料法、比较法、分类法、归纳法、演绎法、分析法等。一般通过观察法、调查法提出问题，结合资料法对现有的经验知识进行梳理，为研究奠定基础；运用比较法、分类法、归纳法、演绎法、分析法等进一步分析现有指标的缺陷，通过逻辑推理，改进指标。如，GeorgeStalkJr等（2005）运用比较法，区别了营运资本生产率与以往的效率性指标，阐释了营运资本生产率这一指标的性质；郁国建（1999）归纳总结了传统指标的缺陷，提出了新的评价指标；杨雄胜等（2000）通过分析指标的内涵，指出了传统周转率指标的缺陷；王竹泉等（2007）重新对营运资金进行了分类，进而提出了相应的评价体系；齐彩红等（2011）利用层次分析法构建了营运资金管理绩效评价体系。可见，规范性研究方法在营运资金管理绩效评价研究中一直发挥着基础性作用，而且由其基本功能和作用可以预见，在新的营运资金管理绩效评价研究视角下，规范性研究方法仍然可以作为主要方法发挥作用。

（二）案例研究在营运资金管理绩效评价研究中的应用

在营运资金管理绩效评价研究中，案例研究方法一般用于新旧指标的比较以及绩效评价指标的应用等。从现有研究看，大多使用解释性、评价性、探索性案例研究方法，既有单案例研究也有多案例研究。Gentry、Vaidyanathan和Lee（1990）应用模拟数据案例，对比了现金周期与加权现金周期指标的信息处理结果，凸显了加权现金周期指标构建的意义。通过模拟数据处理，使评价指标的应用方法得以简单、直观反映。李争光等（2011）选用3家2009年上市的家电企业，应用其建立的绩效评价体系说明了评价方法的具体应用步骤，分析评价了其数据处理的结果。田原（2012）选用银座集团股份有限公司案例，应用营运资金按要素、渠道划分的两类周转期评价指标，与行业平均、竞争对手绩效状况进行了比较，提出了相应的管理建议。可见，案例研究能够更直观地表明改进后的绩效评价指标较之传统指标的优势，可以更具体地阐述评价方法的应用方法和步骤，验证其实施的可行性，分析应用结果并提出改进建议，从而更好地反映评价指标的有效性。

（三）实证研究在营运资金管理绩效评价研究中的应用

在营运资金管理绩效影响因素的实证研究中，以营运资金管理绩效作为被解释变量，以经营风险、财务风险等其他因素为解释变量，一般采用线性回归模型判定各变量对绩效的影响状况。宫丽静（2008）选取了215个沪深两市机械、设备、仪表类上市公司2006年度报告数据作为样本，基于供应链视角，采用单变量线性回归法和逐步回归法进行样本分析，以战略合作伙伴选择、供应商数量等指标作为自变量，以经营、采购、生产、销售过程资金周转期以及整个经营过程的营运资金周转期作为因变量建立线性模型，逐步检验假设。在营运资金管理绩效与企业绩效关系的实证研究中，一般多以企业绩效为被解释变量，以营运资金管理绩效评价指标作为解释变量。该方面的研究可以有力地说明各营运资金管理绩效评价指标对企业绩效的推动作用，可以体现指标使用的实际价值。如，Hyun-HanShin等（1998）采用净营业周期指标，选用58985家企业研究了营运资金管理效率与企业绩效的关系，实证结果表明净营业周期与企业绩效显著负相关。崔雯静（2012）选择房地产行业上市公司数据对基于渠道的营运资金管理绩效与企业绩效关系进行了因子分析、描述性统计分析、相关性分析、回归分析等系列实证分析，检验了企业绩效与各渠道营运资金周转期间的关系。可见，实证研究方法可以用来研究营运资金管理绩效的影响因素以及绩效评价指标对企业整体绩效的影响，从而有针对性地改进企业营运资金管理。通过上述分析可以看出，一方面，在营运资金管理绩效评价研究中广泛采用了规范研究、案例研究和实证研究等方法，较好地界定了营运资金管理绩效评价的基本概念和指标，构建了营运资金管理绩效评价指标体系，检验了营运资金管理绩效的有关影响因素等；另一方面，营运资金管理绩效评价研究的不同阶段以及同一研究领域不同研究阶段分别采用了不同的研究方法，从而较好地解决了营运资金管理绩效评价理论体系的严谨性问题。

四、营运资金管理绩效评价研究展望

（一）拓宽营运资金管理绩效评价研究思路

一方面，现有营运资金管理绩效评价研究多是直接从营运资金管理本身出发，即在既有营运资金概念界定的基础上展开研究，而没有从营运资金管理的根本目的———有助于实现企业价值最大化的理财目标———出发；另一方面，传统的营运资金管理绩效评价指标改进思路从某种程度上讲，也限制了绩效评价指标体系的创新研究，从而有可能与企业营运资金管理实际要求相脱离。因此，基于企业基本理财目标———企业价值最大化，应该从价值链角度重新审视企业营运资金管理及其绩效评价，从而从企业基本理财目标出发来探索营运资金及其管理的本质，进而拓宽营运资金管理绩效评价的研究思路。

（二）完善营运资金管理绩效评价体系

营运资金管理论文范文第9篇

关键词：营运资金管理 策略 展望

一、营运资金管理策略研究的意义

莱瑞·吉特曼和查尔斯·马克斯维尔曾经对美国1 000家大型企业财务经理的工作时间分配进行调查，结果表明在营运资金管理上所花的时间几乎占三分之一，由此可见营运资金管理的重要性。显然，选择恰当的营运资金管理策略，保持适度的营运资金，可以有效防止企业财务风险，提高企业经营效率。近年来，我国理论界和实务界对营运资金管理策略进行了广泛研究和探讨，并取得了一批研究成果。对此，本文在“中国知网”上就近十年的相关研究以营运资金（或资本）管理策略（或政策）为关键词分别按“题名”和“主题”进行了检索，结果如表1所示。

通过检索可知，以营运资金管理策略为题名的研究最早始于2001年，以营运资金管理策略为主题的研究最早始于1999年。在近十年的研究中，主题中包含营运资金管理策略的研究从2005年开始呈连续研究趋势，从2007年开始研究数量逐年增加较为明显。总体来看，我国对营运资金管理策略的研究起步较晚，总的研究数量较少。

因此，本文拟从营运资金管理策略的基本内涵及选择、营运资金管理策略与绩效的关系及营运资金管理策略的实施三个方面进行分析评价，以期更好地梳理和把握我国营运资金管理策略的研究现状，并对未来我国营运资金管理策略的研究方向进行展望，从而促进我国营运资金管理策略的深入研究及应用，提高企业营运资金管理水平。

二、关于营运资金管理策略基本内涵及选择的研究

（一）营运资金管理策略基本内涵研究取得的成果

钟璐（2001）主要从营运资金持有量策略和筹集策略两方面对营运资金管理策略进行了研究，并讨论了企业面临不同环境条件时应采取的相应策略及不同营运资金持有量策略下应采取的不同营运资金筹集策略。其研究符合广义营运资金的观点，并为企业选择不同营运资金管理策略提供思路，但该文并未详细深入分析营运资金管理策略的具体类型。

李亚鲁（2006）则在剖析投资和融资的基础上，从行业特征角度分析了产品类型、生产周期、销售水平、存货策略、信用策略、企业流动资产管理效率等对企业流动资产持有水平的影响，进而指出营运资金管理应权衡风险与收益。他将营运资金持有策略划分为宽松、紧缩和适中三大策略，将营运资金筹集策略划分为配合、激进和稳健型三大策略，从而为企业进行营运资金管理策略的选择提供了较为具体的标准，但其研究仍是传统营运资金管理策略的范畴，各项策略中的风险与收益水平难以量化，也没有涉及管理人员如何权衡风险与收益的问题。

鞠成雯（2000）从风险与收益两个方面对营运资金管理策略进行了评析，提出了自动清偿策略、保守策略、激进策略和平衡策略四种营运资金管理策略，并描述和分析了各种策略收益与风险共存的特征。然而，该文主要从筹集角度分析了营运资金管理策略的利弊，忽视了营运资金持有量策略以及二者结合的利弊分析。

谢丽达（2012）基于营运资金筹集政策的基本概念，从理论角度将营运资金分为适中型、激进型和稳健型三种筹资策略。但并未就其具体应用提出详细政策建议，也没有划分政策建议的实施主体。

可见，通过规范研究，基本厘清了营运资金管理策略的基本内涵，界定了营运资金管理策略的基本类型，并对其选择的思路和方法进行了初步逻辑分析。虽然此类研究取得了较多的成果、理论较为成熟，但尚缺乏大量实践数据的支持。

（二）营运资金管理策略选择研究取得的成果

刘运国等（2001）通过对沪市上市公司的实证分析表明：中庸型策略是目前大部分中国上市公司采用的营运资金管理策略，流动资产和流动负债的比例呈同向变动，不同的营运资金管理策略影响企业的收益能力。他们认为，中庸型策略的选择倾向是由于我国企业缺乏冒险和创新精神，在流动资金存量管理上趋于保守，缺乏营运资金管理的艺术、策略和勇气等。但该文并未对营运资金管理策略作细分研究。

周纹羽（2009）选取了79家制造业公司，从营销渠道、生产渠道和采购渠道三个营运资金来源角度对营运资金管理策略的选择进行了实证分析。结果表明，大多数企业在营销渠道选择时倾向于中庸型策略；而不同企业在生产和采购渠道的选择却出现了差异，即选择中庸型或激进型。但该文未涉及其他行业的营运资金管理策略选择特点。

黄燕（2012）从营运资金持有量角度，分析了零售业、房地产业、电子信息行业的特点，得出不同行业营运资金要求也不一样的结论，并对不同行业应采取的营运资金管理策略提出了相应建议。其分析虽然使营运资金管理策略研究细化到了不同行业，但每个行业只针对一个企业进行个案研究，从而使得出的结论普适性较差。

可见，通过实证研究或案例研究，从上市公司整体、不同营运资金来源以及不同行业角度对营运资金管理策略的类型及其选择所进行的实证分析，初步检验了上市公司营运资金管理策略与营运资金来源、行业类型等的关系，但在研究假设、指标设定、模型构建、样本选择等方面还存在一定的局限性。

三、关于营运资金管理策略与绩效关系的研究

王新平等（2010）对沪市30家商业上市公司营运资金管理策略与绩效关系的实证分析发现，目前我国商业上市公司营运资金管理策略的激进度与盈利能力成反比关系，与传统的“风险报酬均衡原理”相悖。其选取的样本均来自上海证券交易所，且忽视了利率变动对营运资金的影响，从而使研究结果具有一定的局限性。

吴娜（2012）采用2007-2010年沪深1 210家公司4年的数据，检验了营运资本投资策略和融资策略的激进度与衡量营运资本策略绩效的不同指标之间的相关性，发现营运资本策略的激进度与业绩成显著的负相关关系，这一结果与王新平等的研究结论一致。同时，发现检验营运资本策略绩效的最有效指标是总资产收益率和投入资本回报率。但其研究并未涉及行业因素的影响。

刁伍钧等（2011）通过对2002-2008年沪深白酒行业上市公司实证分析发现，白酒行业上市公司的利息率以及资产组合策略和筹资组合的激进度与营运资金管理绩效呈显著负相关关系，而资产组合和资产规模的大小与营运资金周转期之间不存在负相关关系，白酒行业营运资金管理绩效低下的根本原因是采用保守的营运资金管理政策。

此外，关于营运资金管理策略的实证研究绝大部分都是以成熟期企业的数据为样本，忽视了企业生命周期对企业营运资金管理的影响。石意如（2012）针对首批创业板28家上市企业进行了实证研究，并与汪平（2007）关于我国成长期企业营运资金管理的研究进行对比，从而得出成长期企业与成熟期企业的营运资金管理政策对企业绩效的影响存在一定的差异。但其研究只选择了28家公司三年的数据，其代表性尚值得商榷。

由上分析可见，从不同行业及不同生命周期角度对营运资金管理策略与其绩效关系的实证研究，主要揭示了营运资金管理策略的激进程度与企业盈利能力之间的关系，但此类研究成果较少，有待于进一步研究。而且在样本数据选择方面也还有一定的局限性，从而影响实证分析结果的可信度和普适性。

四、关于营运资金管理策略实施的研究

（一）基于零营运资金的营运资金管理策略实施思路

常叶青（2006）对海尔的零营运资本管理策略研究后认为，它属于广义的零营运资金管理。总结了其实施零营运资本管理的具体策略，即资金管理与物流管理必须结合，资金管理与商流管理、订单信息化管理必须相结合，现款现货制度的推行要慎重。但此文没有对零营运资金管理的实质进行深入分析。

周静（2007）则从零营运资金管理的基本原理出发，认为零营运资金管理是尽量使营运资金趋于最小而不是要求营运资金真的为零，从一定程度上揭示了零营运资金管理的实质。提出了实现零营运资金管理的基本思路，即企业应建立科学的存货控制系统、健全合理的应收账款系统、制定稳定的信用政策，充分利用应付账款延长资金占用时间等，但并未深入研究各项措施的具体适用条件。

陈桂兰（2009）提出零营运资金管理是在保证流动资产基本需求的前提下，把更多的资金用于收益较高的投资项目上，使营运资金占企业总资产的比重趋于最小。同时分析了实施零营运资金管理应采取的具体措施。

（二）基于供应链思想的营运资金管理策略实施思路

苗亚娟（2011）基于供应链思想将营运资金划分为采购活动营运资金、生产活动营运资金和营销活动营运资金，进而从企业管理和会计核算两个角度分别分析了采购活动、生产活动和营销活动中的营运资金管理策略。但会计核算角度的研究主要停留在理论分析，并未提出具体可行的方法。

秦书亚等（2011）以戴尔和联想为例，分别从营销渠道管理模式、供应链库存管理模式和供应链网络合作联盟战略角度分析了营运资金管理策略。通过戴尔和联想的对比分析，突出了客户导向型营销渠道、提高供应商参与度、供应链联盟策略的优势。

（三）基于营运资金风险思想的营运资金管理策略实施思路

徐晓玲（2011）在营运资金管理风险内涵及三种风险类型（流动性风险、应收账款风险、存货风险）的基础上，阐述了营运资金风险成因并提出了应对营运资金风险管理的策略，针对现金、应收账款和存货三方面的管理进行了深入分析。其提出的营运资金管理策略与营运资金管理风险有较强的配比性，但对营运资金管理风险类型归纳不够全面，具有一定的局限性。

张英（2007）将营运资金管理风险类型归为四类（存货风险、应收账款风险、现金风险、流动性风险），比徐晓玲的分类增加了现金风险，并在营运资金风险成因分析的基础上提出了具体的营运资金风险管理策略。显然，她对营运资金风险类型的划分更加具体，但提出的营运资金管理策略与营运资金风险类型的配比性较差。

综上所述，目前关于营运资金管理策略实施的研究主要从零营运资金、供应链、营运资金风险三方面展开。在零营运资金管理策略方面的研究虽然取得了较多的研究成果，但应加强零营运资金本质的研究；从供应链的某个关键节点、供应链的各个环节、供应链网络联盟三个方面分析使营运资金管理策略的研究更加系统、全面，但此类研究目前并不多，其本质、基本原理及特点有待于进一步研究；在营运资金风险分类的基础上，提出了相应的风险管理措施，但目前对于营运资金风险类型的划分有待于进一步研究。

五、营运资金管理策略研究展望

（一）加强营运资金管理策略实证研究的规范性

上述分析表明，实证研究是探讨营运资金管理策略选择、营运资金管理策略与其绩效关系等的主要方法，它将在构建企业营运资金管理策略选择基本理论的基础上，为企业营运资金管理策略选择实务提供指导。从实证的角度研究营运资金管理策略，弥补了规范研究方法归纳和演绎的不足，充分的实证检验使研究结论更具有说服力，也便于企业管理者更好地加以运用。然而，目前关于营运资金管理策略的实证研究，无论在样本的选择、假设的提出，还是实证分析方法的设计等方面都不尽规范，从而影响营运资金管理策略实证研究理论的建立和发展。

（二）拓宽营运资金管理策略实证研究的范围和视野

现有研究表明，基于某个企业、行业或整体上市公司等角度的研究虽然取得了一定研究成果，但行业特点、企业规模、地区差异及企业生命周期等显然对营运资金管理都会产生不同影响，进而影响其营运资金管理策略。因而不管是针对某个企业、某个行业进行研究，还是对整体上市公司进行研究，都应该充分分析影响企业、行业或整体上市公司营运资金管理的因素，同时注重横向比较和纵向比较的运用，拓宽营运资金管理策略实证研究的行业范围和实证分析的视野。

（三）创新营运资金管理策略的研究思路

基于上述分析，目前的研究局限：一是主要集中在上述三大传统领域，而企业营运资金管理能力、营运资金管理策略与企业绩效的关系等研究尚不多见；二是对营运资金管理策略类型的研究主要集中在性质的划分上，而对其营运资金各项目之间的合理比例缺乏量化研究；三是主要集中在零营运资金理论、供应链理论、风险理论等与营运资金管理策略的结合上，而从营运资金管理“创造和提供顾客价值”的实质出发的研究较少。因此，引入价值链理论，创新营运资金管理策略的研究思路乃是必然。

（四）企业应注重营运资金的周转，提高经济效益

企业盈利的多少在很大程度上取决于资金的周转速度。营运资金周转速度的衡量一般可与本企业历史水平、其他企业或行业平均水平相比较来进行分析。如果周转速度过慢，说明营运资金使用效率过低，尚有销售潜力可以挖掘。因此，从实践意义上，应加强对营运资金周转效率的研究。

（注：本文系山东科技大学研究生科技创新基金项目“基于价值链的家电制造业营运资金管理绩效评价研究”阶段性研究成果；项目编号：YC130105）

参考文献：

1.鞠成雯.浅析企业营运资金策略[J].发展论坛，2000，（5）.

2.钟璐.企业营运资金的管理策略[J].湖南经济管理干部学院学报，2001，12，（3）.

3.李亚鲁.刍议营运资本管理与策略[J].华北科技学院学报，2006，3，（3）.

4.谢丽达.我国企业营运资金筹集政策应用研究[J].企业技术开发，2012，31，（17）.

5.刘运国，黄瑞庆，周长青.上市公司营运资金管理策略实证分析[J].贵州财经学院学报，2001，（3）.

6.周纹羽.我国制造业上市公司营运资金管理策略选择的实证分析[J].商场现代化，2009，（13）.

7.黄燕.企业营运资金的管理策略分析[J].中国商贸，2012，（2）.

8.刁伍钧，扈文秀.营运资金管理政策与其管理绩效的关系研究——基于白酒行业上市公司[J].经济与管理研究，2011，（8）.

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10.陈桂兰.企业实现“零营运资金管理”的策略[J].商场现代化，2009，（14）.

11.苗亚娟.基于供应链的营运资金管理策略研究[J].学理论，2011，（29）.

12.秦书亚，李小娜.面向供应链的营运资金管理策略[J].财务与会计，2011，（5）.

13.柳艺.基于渠道的营运资金需求预测[J].商业会计，2013，（3）.

营运资金管理论文范文第10篇

一、营运资金管理国外研究综述

（一）营运资金管理目的 科斯认为，管理的目的是对市场上的价格变化作出反应并在其控制下重新安排生产，以实现收益的增加。同理，营运资金管理也服从收益增加这个总目标。营运资金管理可以看作是使企业掌握尽量多的流动资源（自己的或者客户的），并使这些资源为自己获取收益。Grey Filbeck和Thomas M.Krueger认为营运资金管理的目标是保持营运资金的最佳余额从而维持企业的生存和发展。John C.Groth（1992）将营运资金看做企业的一项投资活动，其目的是以最低的资本成本获取最大的利润。Hyun—Han Shin和Luc Soenen（1998）指出，有效的营运资本管理可以为股东创造价值。企业应时刻关注在营运资金上投资的风险，考虑机会成本，以实现利润的最大化。可以看出，早期的营运资金管理研究的目标在于在企业经营中维持其最佳余额，由此为企业创造价值，这同样符合现代企业价值最大化的目标。

（二）营运资金管理内容 早期的营运资金管理研究的内容大多是针对各项营运资金要素孤立展开，通过各种途径实现单项营运资金要素维持最佳余额，从而为企业创造最大收益。W.D.Knight（1972）提出了存在保险储备量情况下，使订购成本和储存成本最小化的存货最优订货模型。Hampton C. Hager（1976）探讨了企业生产流程中现金流转状况，提出缩短现金周期的措施。在此基础上，Gentry、Vaidyanathan和Lee（1990），建立了一个修正的现金周期（A Weighted Cash Conversion Cycle，WCCC）指标——加权现金周期。Jensen（1986）认为，短期债务的增加可以经常性的减少自由现金流，但是会给企业带来更大的破产风险。尽管上述文献经典的阐述了单项营运资金要素如何使企业获得最大的收益，但是却忽略了存货、流动资产、流动负债项目之间的内在联系，孤立的考察单项要素的管理情况，势必会在运用这些策略时出现冲突和矛盾。

20世纪80年代以后对营运资金管理的研究上了一个新台阶，此时对营运资金管理的研究内容开始走向系统化、全面化，并且此时的研究开始立足于企业战略，而非仅仅停留在财务层面。

Kenneth P.Nunn（1981）认为企业营运资金的管理应该上升到企业战略的范畴，而非仅仅停留在财务层面。这个观点的提出为营运资金管理重点转移到供应链的优化方面奠定了基础。John Antanies（2002）指出企业几乎不可能同时做到存货的占用量最小、资产的利用程度最高以及顾客服务水平的最好。John Antanies在制定营运资本管理计划时，全面考虑了营运资金各要素之间的关系，并以公司的战略目标最优化作为最终目标。

Juan Colina（2002）指出全面的营运资金管理计划包括收入管理、供应链管理和支出管理三个部分。Colina细化了营运资金管理，使营运资金管理扩展到公司经营的各个方面。Andrew Harris（2002）认为公司必须考虑内部和外部所有营运资本的动因，并且还要考虑到这些动因的敏感性。Andrew Harris的观点使营运资金的研究内容扩展到了供应链和企业的外部宏观市场环境。

（三）营运资金管理的研究方法 早期的营运资金管理的研究方法以单纯的数学方法为主，比较有代表性的是Keith V.Smith9（1973）归纳的八种营运资金管理方法，这些方法都是单纯的数学分析，是营运资金管理的传统理论，但是大量的数学运算限制了其在财务领域的发展。

之后，一些学者展开对营运资金管理绩效和公司盈利性之间关系的实证研究。Jose等（1996）、Deloof（2003）、Lazaridis等（2006）分别以美国（1974-1993年）、比利时（1992- 1996年）、雅典股票市场（2001- 2004年）公司为样本，研究现金周期（CCC）与公司绩效的相关性，结果显示CCC与公司绩效负相关。Azhagaiah Ramachandran和Muralidha Janakiraman（2009）、Ali Uyar（2009）、Haitham Nobanee（2009）分别选取印度造纸业、伊斯坦布尔证交所2007年的样本数据、东京证券市场上市的2123家非金融类上市公司为样本，

验证了现金周期与公司利润存在负相关关系。实证方法的运用，更加科学的证实了关于营运资金的各种理论设想，但是并没有给营运资金理论的进一步发展产生推动作用。

直至20世纪90年代，基于供应链的营运资金管理理论的提出，才使得营运资金管理理论到了长足的发展。DELL在2000年为降低存货，节约现金提出了提炼基于网络的供应链结构的方法，以此来为企业带来额外收益。2001年REL咨询公司和CFO杂志的营运资金调查报告12指出，在经济低迷时企业压缩营运资金周转期的水平要与客户和供应商的能力相配合，以避免出现负面影响。之后陆续几年的调查报告都强调了供应链优化的重要性，并提出建立“供应商、企业、客户”之间无伤痕链接的新思路。综上所述，营运资金管理的研究方法经历了由单纯的数学方法向以供应链的优化为重心的方向发展。

二、营运资金管理国内研究综述

（一）国内早期营运资金研究内容 毛付根（1995）指出营运资本一般是指企业流动资产总额，而净营运资本则是指企业流动资产与流动负债之间的差额。现代企业理财必须对流动资产、流动负债以及两者之间的变动所引起的盈利与风险之间的消长关系进行全面的估量，正确地进行营运资金的结构性管理。这是国内最全面介绍营运资金的开山之作，定义了营运资本和净营运资本，并结合风险和收益，分析了企业营运资金管理与企业风险的关系。

杨雄胜、缪艳娟、刘彩霞（2000）提出了对现行周转率指标的质疑，并提出用“应收账款周转率”代替“应收账款平均账龄”， “存货周转率”代替“存货平均占用期”的建议，该研究是对营运资金周转率指标的深刻剖析，使营运资金指标的确定更加符合企业资金管理的初衷，促进了营运资金理论的发展。李文（2010）提出了营运资金的占用比例的评价指标、营运资金来源结构的评价指标、营运资金管理绩效的评价指标的概念，其中营运资金占用比例评价指标包括：营运资金需求占比营运资金占用率、净流动余额销售规划比率；营运资金来源结构的评价指标包括：流动资产占有率、流动负债占有率；营运资金管理绩效的评价指标包括：现金周转期、营运资金周转期、剩余日、营运资金生产率、渠道营运资金周转期。

杨雄胜（2000）对资产负债表重新分类，并得出如下结论：就一个特定企业而言，当流动资产中的经常性资金占用数额等于流动负债中非筹资性负债的经常性资金数额时，企业流动资本成本较低，甚至为零，是较为理想的营运资金管理状态。该文章打破了营运资金管理的固有思路，完善了流行已久的营运资金的理论，对以后营运资金理论和事物的发展具有重要意义。

曾昭武（2001）认为，营运资金管理必须从流动资产的最佳投资水平和为维持这一流动资产水平而进行的短期、长期融资组合两个方面入手。该观点将营运资金管理与企业的投融资活动相结合，较好地解决了营运资金的管理问题。邹运权（2006）提出，加强营运资金管理需要做到加强对流动资产和流动负债的管理；加快存货、应收账款和应付账款的周转速度，降低资金占用成本；利用商业信用，解决资金短期周转困难三个方面。这一观点给出了营运资金管理的基本思路和对日常公司营运资金管理的建议，但是营运资金的管理内容仍然是仅限于公司财务的范围。

（二）国内营运资金理论的新发展 王竹泉、马广林（2005）提出将营运资金管理的重心转移到分销渠道控制上来，实施分渠道的营运资金管理方法，并且树立以客户为中心的拉式分销渠道管理模式，保持分销渠道畅通，并倡导将营运资金管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。该项研究建造了一种创新的理念框架，并且为国内跨区分销企业的营运资金管理提出了新的建议。

罗福凯、车艳华（2006）指出营运资本在产业链上的流动，会形成一条跨区分销企业连接上下游企业和终端客户的价值链。只有价值链上的所有企业都处于高效运作状态，价值链才能畅通。另外还指出品牌、特许经营权、广告、信息等无形流动资产在将来也会成为公司营运资产管理组成部分。该项研究一方面将营运资本的管理归属于连接上下游企业和终端客户的价值链的管理，另一方面也大大拓宽了营运资金的研究范围，品牌、特许经营权等无形资产的介入，使得营运资金管理的思想更加宽泛，也更加复杂。

王竹泉、逄咏梅、孙建强（2007）回顾了国内外营运资金管理的研究，建立了基于渠道管理的营运资金新框架，即将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，并进一步将经营活动营运资金分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金，随之提出了营运资金周转期、经营活动营运资金周转期、生产渠道营运资金周转期、采购渠道营运资金周转期的新型的营运资金管理绩效评价体系。这就将营运资金管理的重心移到了渠道关系管理上，为基于供应链视角的营运资金管理理论的构建奠定了基础。

此后，由中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组先后了：《中国上市公司营运资金管理调查：1997-2006》；《中国上市公司营运资金管理调查：2007-2008》；《中国上市公司营运资金管理调查：2009》。该项调查从渠道和要素（《中国上市公司营运资金管理调：1997-2006》仅从要素角度进行研究）两个角度对上市公司每年度年报的营运资金进行排名，并且从营运资金管理绩效的行业分析、企业分析、地区比较分析和外向型行业专题分析等方面对中国上市公司营运资金管理进行了分析。该项研究使得营运资金的渠道管理落实到公司营运资金管理实务中，并且保留了上市公司各年度的营运资金数额及变动额等大量信息，为开展营运资金实证研究奠定了数据基础。

鉴于各个上市公司公司性质、分属行业、金融环境等的不同，营运资金管理方法也千差万别，因此，以各个行业为范例的营运资金研究也逐渐展开。侯升平、王亚斌、李香梅（2010）认为在后危机时代房地产企业营运资金管理目标应发生变化。由于我国房地产企业资金管理存在筹资结构不合理、负债比重偏高、资产结构单调、质量低下的问题，企业应完善房地产企业金融市场，拓宽其融资渠道；改革房地产企业现行预算管理制度；建立健全房地产企业营运资金风险管理体系，优化房地产企业的供应链，积极尝试“零营运资金管理”。 杨方、杨荣彦（2010）以金地集团为例，通过对分渠道测算营运资金，可以明确企业营运资金管理的优势和薄弱环节，从而保持优势，重点改善薄弱环节，使整个环节得到良好运转。王竹泉、徐金泉（2010）通过对农林牧渔行业四家龙头企业的案例分析发现，渠道管理、供应链管理与营运资金管理相结合成为一种新的趋势，以供应链为基础的渠道融合、协同成为企业提升营运资金管理绩效的业务创新模式。分行业的营运资金管理的研究，更加具体详细的分析了良好的营运资金管理给企业带来的效益。

综上所述，国外营运资金管理研究是基于企业价值最大化目的上的，在内容上经历了从单独流动资产管理到整体营运资金管理，在方法上有数学方法转变到基于供应链和渠道的营运资经研究方法。国内营运资金管理从过去仅对某个营运资金项目的孤立研究，到只限于公司投资融资范围的研究，再到现在基于渠道和供应链的营运资金研究，已经有了很大的进度。但是相对于国外讲，营运资金实证方面的研究，国内仍有欠缺。

参考文献：

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[9]杨雄胜、缪艳娟、刘彩霞：《改进周转率指标的现实思考》，《会计研究》2000年第4期。

[10]王竹泉、刘文静、高芳：《中国上市公司营运资金管理调查：1997～2006》，《会计研究》2007年第12期。

[11]王竹泉、马广林：《拱肖渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心》，《会计研究》2005年第6期。

[12]王竹泉、逢咏梅、孙建强：《国内外营运资金管理研究的回顾与展望》，《会计研究》2007年第2期。

[13]杨雄胜：《营运资金与现金流量基本原理的初步研究》，《南京大学学报》2000年第5期。

[14]罗福凯、车艳华：《公司营运资本日常管理的改进——来自海信集团的管理实践和经验》，《财会通讯（综合）》2006年第7期。

[15]曾昭武：《企业应收账款管理——财务总监的基本技能》，《企业经济》2001年第10期。

[16]邹运权：《有效的营运资金管理》，《审计月刊》2006年第9期。

[17]中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组：《中国上市公司营运资金管理调查：2009》，《会计研究》2010年第9期。

[18]逄咏梅、宋艳：《营运资金管理效率与公司经营绩效分析》，《财会通讯（综合·下）》2009年第5期。

[19]董秋萍：《营运资本管理理论综述与展望管理》， 《Manage-

ment》2010年第9期。

营运资金管理论文范文第11篇

摘 要 营运资金管理是企业财务管理的重要内容，是企业资金总体中流动性最强、最具活力的组成部分。企业的生存与发展在很大程度上取决于营运资金的管理和运转情况。我国对营运资金管理的研究是从20世纪90年代后才开始的，且大多数是对某个营运资金项目的孤立研究，少有系统研究，主要借鉴了西方的管理经验。可以说，关于营运资金管理的研究，我们还有很长的路要走。

关键词 营运资金 价值链理论 问题研究

在经济全球化形势下，企业所处的竞争环境发生了根本性的改变，企业必须在价值链上展开激烈竞争。价值链理论广泛应用于企业管理中，它能使企业具有灵活应变的能力，能对环境变化、顾客的需求迅速做出反应，取得超越竞争对手的优势。应用价值链理论进行资金管理，通过优化企业价值链，加强供应链管理和客户关系管理，进行流程再造和观念再造，从战略高度挖掘资金潜能，加强企业资金管理，建立与现代企业环境相适应的资金管理理论体系，合理配置资源，最大限度地提高资金的整体使用效率，使资金得到最高回报和创造最大价值，从而实现整合优势。本文基于上述认识，基于流程，引进价值链理论，就如何从流程角度加强企业资金管理进行了理论研究与探索。

本文首先回顾了营运资金管理的国内外研究成果，在总结传统财务管理中有关营运资金管理基本理论的基础上，重点讨论了基于流程下的企业营运资金管理策略，提出了优化价值链，加强供应链管理和客户关系管理，进行流程再造和观念再造的理论观点。

一、国内营运资金管理研究综述

我国对营运资金管理的研究是从20世纪90年代后才开始的，2000年以前，文章大部分是对营运资金的基本原理、营运资金的含义以及绩效评价指标等进行研究，对营运资金要进行风险和盈利的权衡，对营运资金的周转率指标存在的缺陷进行研究并提出改进措施，大多数是对某个营运资金项目的孤立研究，少有系统研究，主要借鉴了西方的管理经验。2000年以后，营运资金的研究进入实际应用阶段，不是单纯的原理或者指标研究，但也仅仅局限于对我国上市公司所采用的营运资金策略情况的基本汇总上。大部分企业也不具有正式的营运资金政策。当前企业对营运资金的管理主要侧重于强调企业资金安全，保证生产经营活动对资金的需要，降低企业的资金占用等。但对如何有序地安排营运资金，如何处理好营运资金与其他形式资金的关系，以及如何筹集营运资金方面缺乏研究。我国营运资金管理研究尚处于探索阶段，还有很长的一段路要走。

二、营运资金概念

营运资金等于永久资本与净固定资产的差额，这是营运资金的唯一定义。意思是企业的长期性资金来源在提供长期资产之后，流入公司经营周期内的可利用资金，在数值上便等于企业经营活动资金占用被企业经营活动派生的资金来源满足之后的不足部分，转换到资产负债表上，营运资金是与公司经营直接密切相关的流动资产与流动负债之间的净值。

三、我国企业营运资金管理问题分析及存在问题

营运资金管理是企业财务管理的重要内容。营运资金管理直接影响到企业的资本结构以及效益。然而，由于各种主客观原因，我国企业营运资金管理不仅理论研究相对比较落后，而且其实践也未得到应有的重视。这种状况极不利于优化企业资本结构和管理流程，不利于改善企业运营效率和经营业绩。

营运资金管理是一项综合性管理，企业外部和内部环境中的诸多因素都对企业的价值行为发生着影响。我国企业在营运资金管理方面普遍存在片面管理和孤立管理等问题，没有对营运资金管理进行系统规划和整合管理。具体来说，主要体现在几下几个方面。

（一）营运资金分类存在缺陷

目前有关营运资金管理的文献中，大多把营运资金定义为流动资产与流动负债的差额,这种定义在债权人评价企业资产的流动性和偿债能力时有一定的意义,但是从企业经营管理的角度考察营运资金管理,重点是经营活动中的营运资金的管理,追求周转效率从而提高盈利能力是这部分营运资金管理的首要目标,至于其他的营运资金项目,其并不直接参与经营活动,而属于投资和筹资活动的范畴,其管理的首要目标与经营过程中的营运资金也有所不同。这样不利于企业更好的把握企业营运资金管理的内容及要求，从而达不到营运资金管理的最优。

（二）营运资金管理观念落后，缺乏科学性

由于长期以来在思想上受旧财务制度的束缚，企业财务人员的观念滞后，尚未建立起诸如时间价值、边际成本、机会成本等科学观念。反映在资金管理目标上，就是未能确立起最优化的思想。反映在资金管理实践中，便是滋生了许多不科学的做法，如筹资时不权衡资本成本、不考虑资本结构，投资时不分析现金流量等。

（三）资金管理的技术手段和方式落后，信息滞后

营运资金管理渗透于企业的生产、销售、采购环节的全过程，不是只局限于某一环节、某一时点的管理。现代市场经济条件下企业营运资金管理，需要大量准确的基础数据和相关信息作支撑，而要把这样复杂的信息流、物流和资金流及时准确地集成起来，依赖传统的手工管理手段是无法做到的。缺乏有效的信息化手段实施资金的过程管理和监督，己不适应企业资金管理模式的变革，满足不了企业现代化、精细化管理的要求。

（四）资金管理分散，效率低下

企业大都缺乏系统有效的资金管理体制，缺乏对价值链相关企业具体成文的资金管理办法，缺乏针对性。这种状况实际上阻滞了企业资源的合理配置和要素的优化组合，资本纽带松弛，内部成员缺乏凝聚力，不利于价值链集团整体优势和综合功能的发挥。

（五）营运资金管理模式存在缺陷

传统的营运资金管理策略主要是数学推演的结果, 没有考虑到企业营运资金管理的系统性与综合性，缺乏系统思想，没有将企业流程中各要素考虑在内，没有实现企业价值链最优。

四、缺乏营运资金管理观念

长期以来，企业一般较重视业务开展，忽略了企业内部日常经营管理和财务管理。同时，由于受知识、思想和经验的局限，其对营运资金管理理论和重要性也缺乏认识，不少企业的领导甚至不会阅读财务报表，更谈不上营运资金管理了。正是由于对财务管理不够重视，再加之缺乏营运资金管理意识，导致企业不重视营运资金管理。

与传统的营运资金管理相比较不同的是，在进行营运资金管理的时候，应该明确资金管理的目标是在实现价值链联盟价值最大化的同时实现企业价值最大化；着眼于企业的长期发展，从战略角度进行营运资金管理，强调企业营运资金管理应具有全局观、战略观，强调营运资金的全过程和全面管理。

应当指出的是，要搞好企业的营运资金管理，要根据本企业的实际情况，找出本企业营运资金管理的现状及存在的问题，然后，针对薄弱点，寻找突破口，采取相应的措施和方法，只有这样，才能使有限的资金发挥出最大的经济效益和社会效益，使企业不断发展。

参考文献：

[1]George William Collins.1946.Analysis of Working Capital.The Accounting Review.

[2]刘运国,黄瑞庆,周长青.上市公司营运资金管理策略实证分析.贵州财经学院学报.2001.3:6-10.

[3]伍一木.建立“网络银行”强化施工企业营运资金管理.交通财会.2002.8：44～45.

营运资金管理论文范文第12篇

刘雅洁（1989-），女，山东泰安人。石河子大学经济与管理学院会计硕士，研究方向：财务理论与方法。

摘要：营运资金是公司正常运转的“血液”，对于公司的风险、价值以及盈利能力具有较大影响，良好的营运资金管理策略可以促进公司实现价值最大化目标。本文同过对国内外相关研究的梳理，回顾了营运资金管理的研究进程，深入探讨了公司营运资金管理的内涵，并且对相关的营运资金管理绩效评价体系进行了对比分析和简要评述。

关键词：营运资金管理；渠道管理；绩效评价

营运资金管理对于企业的风险、价值以及盈利能力具有较大影响，一直是财务管理的重要组成部分。就一家典型的制造业企业而言，总资产中超过一半的部分都属于流动资产；对于一家商业企业而言，流动资产所占的比例更大。营运资金是企业日常流动性最大、变化最快和周转性最强的资金，作为企业资金中最具活力的元素，其管理水平将直接影响到企业存亡。本文试图通过对国内外关于公司营运资金管理的相关文献进行梳理，为后续的研究进行铺垫。

一、营运资金管理的概念及内涵

营运资金（working capital），也叫营运资本。George William Collins（1946）通过资产负债表和利润表来研究营运资金，将营运资金定义为流动资产与流动负债的差值。国内学者毛付根（1995）对营运资本管理的基本原理进行了深入研究，将营运资本进一步细分，认为企业的营运资本即为本企业的流动资产总额，并将企业的流动资产和流动负债的差值定义为企业的净营运资本。

根据以往的研究，营运资金的概念有广义和狭义之分。企业的流动资产总额，即企业在一定时期内持有的现金、预付账款、应收账款、有价证券以及各类存货等，被视为广义的营运资金，也被称为总营运资本。它是一个反映经营周期内各种活动所需投资的具体的概念，可以用公式表示为：总营运资本=流动资产（总额）。

狭义的营运资金用企业一定时期内流动资产与流动负债的差值表示，也被称为净营运资本。它是一个抽象的概念，不是特指某一项资产，可以用公式表示为：净营运资本=流动资产-流动负债。国内外对营运资金管理的研究大多采用净营运资金的概念，因为与广义的营运资金（总营运资本）的相比，净营运资本能够有效反映企业的短期偿债能力以及企业在一个经营周期中的资金净额占用，便于企业掌握自身资金的运作情况，从而了解自身财务的风险程度。

二、营运资金管理的国外研究综述

（1）关于营运资金管理内容和作用的研究

国外关于营运资金管理的研究最早始于20世纪30年代，在20世纪70年代以前，研究的主要内容是如何对应收账款、存货等流动资产进行优化。William Beranek（1966）就各项流动资产的优化进行了研究，并首次定义了营运资金管理。20世纪70年代以后，学术界开始逐步构建出营运资金管理的理论体系。其中，W.D.Knight（1972）对存货订货量基本模型进行了拓展，提出了订购成本和储存成本最小化的存货最优订货模型。Hampton和Wagner（1989）则进一步拓展了营运资金管理的研究范围，将消费者信贷、信用评级以及短期融资等内容加入到营运资金的研究范畴中。20世纪90年代以后，各种新的管理理论如供应链管理、分销渠道管理和客户关系管理等如雨后春笋般涌现。越来越多的研究者突破了纯财务研究的限制，营运资金管理研究开始逐渐呈现业务、财务一体化的趋势。Andrew Harris（2002）从内部和外部两方面分析了影响企业营运资金的因素，其观点将供应链和企业的外部宏观市场环境也引入到营运资金的研究范围。Ebrahim Manoori和Datin Dr Joriah Muhammad（2012）认为营运资金对企业运转至关重要，了解运营资金的影响因素有助于提升管理层的经营效率，因此提出并检验了影响营运资金的几个重要因素，包括企业规模、营业现金流、资本性支出等。

（2）关于营运资金管理绩效评价的研究

早期的营运资金管理绩效评价主要以衡量企业各项流动资产的周转效率为主，因此采用的指标以流动资产周转率为主。这种评价方法没有涵盖营运资金中的流动负债等项目，使企业难以从全局角度把握应付账款、应收账款以及存货等因素对营运资金的影响。早期的营运资金管理的研究方法也以单纯的数学方法为主，比较有代表性的是Keith V.Smith（1973）归纳的八种营运资金管理方法。20世纪80年代以来，一系列新的评价体系开始出现，比如Richards和Laughlin（1980）提出的现金周期指标。由于该指标可以很好地反映企业营运资金管理状况，后来被广泛应用于企业的营运资金管理绩效评价。Pass和Pike（1987）认为营运资金管理是对流动资产以及流动负债的管理，管理的目标是为保持盈利水平和流动性，因此使用流动资产和流动负债的组合来定义营运资金。Hill Matthew D（2010）认为营运资金管理可以反映出企业经营状况和财务状况的变动，因此在对企业营运资金管理进行评价时，应该综合考虑企业的经营状况和财务状况。Brandenburg Marcus（2010）研究了供应链管理和营运资金管理对企业价值增长的影响，并试图通过构建的模型予以量化。

三、营运资金管理的国内研究综述

（1）关于营运资金管理内容和作用的研究

1993年我国会计制度开始与国际惯例的接轨，营运资金这一财务概念逐渐进入国内学术界。毛付根（1995）开创性地进行了营运资金的理论研究，该研究基于流动资产和流动负债的相互关系，将流动资金的配置与其相应来源联系起来，从总体上对营运资金的管理措施进行把握，兼顾了企业的盈利性与风险性。2001年以来，营运资金管理理论出现了一些创新性探讨，尤其是王竹泉及其团队对营运资金管理的应用进行了深入研究。王竹泉（2001）基于营销渠道规划和中间商选择两个层面，提出企业应建立一种以商品供应为基础，超越企业范围、贯穿于上下游企业之间的相互协作关系，并且探索了适合跨地区经营企业营运资金管理的创新途径。该文同时强调了营运资金管理对跨地区经营企业的重要性。王竹泉等（2005）提出将营运资金管理同供应链管理、渠道管理和客户关系管理相结合，强调应将分销渠道控制作为营运资金管理的重心。王竹泉等（2007）又对企业的营运资金进行了重新分类，构建出基于渠道管理理论的新框架，为我国关于营运资金理论的研究开创了新的视角。

最近几年，基于实证分析的营运资金管理研究逐渐增多，国内学者对不同行业和地区的上市公司的营运资金管理进行了研究。刁伍钧等（2011）采用白酒行业的上市公司为样本，研究了公司营运资金管理策略与其管理绩效之间的关系。孙建强等（2012）采用中部地区的356家上市公司（2010年数据）为样本，研究了其营运资金管理的状况。

（2）关于营运资金绩效评价的研究

郁国建（2000）提出应建立一种集成的营运资金管理战略评价体系来弥补以往采用应收账款、应付账款和存货周转率这三个财务比率进行评价所带来的缺陷。王竹泉等（2007）采用营运运资金周转期作为评价指标，该指标又被细分为营销渠道、生产渠道以及采购渠道三个环节。同时，自2007年起，王竹泉及其团队采用该评价体系，每年“中国上市公司营运资金管理调查”。这些调查报告揭示了我国上市公司营运资金管理绩效的状况和变化趋势。该评价体系的创新之处在于将经营活动营运资金和各渠道营运资金管理绩效评价同营运资金的总体管理绩效评价有机地结合起来。

四、对国内外相关文献研究的述评

通过对国内外相关文献的梳理，我们可以发现，营运资金管理研究呈现业务、财务一体化的趋势。在2001年以前，国内外学者的研究方向主要集中在对营运资金概念及其内涵等基本理论的研究。在这一时期，营运资金被定义为流动资产同流动负债的差值。学者们的研究主要从风险性和盈利性的角度入手，对营运资金的周转率指标的缺陷进行分析并提出相应的改进措施。从2001年以后，关于企业营运资金的研究开始进入实际应用阶段，同时开始出现关于企业营运资金控制理论方面的创新性探讨，特别是将企业营运资金管理同供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。这些跨领域的交叉研究虽然将营运资金管理的研究范畴拓展到供应链、渠道关系以及信息技术等影响企业营运资金管理绩效的诸多方面，但在基于此视角的研究仍需深入，尤其是深入到对具体企业层面的分析。（作者单位：1新疆赛里木现代农业股份有限公司；2石河子大学经济与管理学院）

参考文献

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[3]王竹泉.企业营运资金管理该去向何处[J].财务与会计，2011，2：卷首.

营运资金管理论文范文第13篇

一、基于渠道理论的营运资金管理研究综述

营运资金管理作为企业日常财务管理的重要组成部分，其管理的好坏不仅会对企业的流动性和收益性产生影响，而且会直接影响企业的生死存亡。目前国内对营运资金管理的研究大部分停留在单纯因素周转率或周转期，以周转期或周转速度来评价企业营运资金的管理是否得当。例如，单一地去研究应收账款、存货周转率，或者根据风险和报酬去研究营运资金的融资持有政策等。近年来随着供应链管理、渠道管理和客户关系管理的广泛应用，人们意识到以前对营运资金的研究过于片面、孤立，指标与业务流程相脱节，因此构建一个新的营运资金管理模式成为一种需求。有些学者提出一种新的营运资金管理模式，即从渠道管理出发，将供应链管理、渠道关系管理和客户关系管理等现代管理的理念与方法融入到营运资金的管理研究当中去。这种理论更好地指导资金管理实务操作，又拓宽了营运资金管理理论研究的新视野。

营运资金一词是1993年我国实行与国际惯例接轨的会计制度以后，作为一个财务概念引入我国的。从1993年~2000年主要是研究营运资金管理的基本原理、含义及指标，“零营运资金”的提出和运用等。主要是从风险性和盈利性来考虑流动资产、流动负债的投融资，并对其进行风险和盈利的权衡，对营运资金周转率指标存在的缺陷进行研究等。毛付根（1995）指出应从流动资产与流动负债之间相互联系着手，将流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来，从总体上进行观察和研究如何据此制定合理的营运资金政策。杨雄胜（2000）结合中国现实，分析了现行应收账款周转率、存货周转率指标在理论与方法上存在的不足，指出周转额应是某一形态的垫支资金不断回到其原有状态的数额，建议将应收账款周转率改为应收账款平均账龄指标，并采用应收账款逾期率作辅助指标；将存货周转率改为存货平均占用期，并按其内容进行材料平均储存期、在产品平均生产期以及产成品平均库存期等指标细化，以揭示存货在不同环节的营运效率。

从2001年以来，营运资金管理理论有了新的突破。王竹泉（2001）提出从营销渠道规划和中间商选择两个方面探讨了跨地区经营企业营运资金管理创新的途径，强调以企业为中心形成的上下游之间的相互协作关系对企业营运资金管理的重要性，并在2005年提出“将跨地区经营企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上”的新理念，倡导将营运资金管理研究与供应商管理，渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。之后，王竹泉等人（2007）“中国上市公司营运资金管理调查”，为我国企业营运资金管理的研究和评价提供数据支持。同年底，其还对1997年～2006年十年间上市公司营运资金管理绩效变化趋势和2006年度中国上市公司营运资金管理绩效状况进行了调查分析，调查结果表明：各个行业在经历过1997年～1999年的经济波动后，近十年的营运资金周转期从总体上来看均处于下降的趋势，说明上市公司营运资金管理的绩效在不断提升。同时，营运资金管理绩效水平在行业之间存在较大的差异，且行业之间存在相互作用，因此，改善供应链管理和渠道关系管理是提升营运资金管理绩效的一个重要途径。王竹泉、刘文静等（2009）分行业考察了2007年～2008年中国上市公司营运资金管理的状况和变化趋势，并用“经营活动营运资金周转期（按要素）”和“经营活动营运资金周转期（按渠道）”指标对上市公司营运资金管理绩效进行了排行。通过对比发现：在金融危机背景下，2/3行业的上市公司营运资金管理绩效在2008年度显著降低；2/3行业在至少两个渠道上的营运资金管理绩效同时降低。相比2001年～2006年调查和2007年～2008年调查，前者采用的是传统的按要素分析经营活动营运资金周转期，而后者基于渠道角度来分析营运资金周转期。

财务公司基于渠道理论的营运资金管理与业务流程相结合，从购货到销售整个流程去研究营运资金，分为采购、生产、销售三个环节，相对应的评价指标体系包括采购渠道周转期、生产渠道周转期、销售渠道周转期、理财活动营运资金周转期，其中前面三者构成企业的经营活动营运资金周转期，而经营活动营运资金周转期和理财活动营运资金周转期则能形成反映整体营运资金运营情况的营运资金周转期。营运资金周转期越短，则说明资金管理越有效率，也可相应减少企业的资金需求压力。

二、传统营运资金管理（按要素）和基于渠道理论的营运资金管理比较

在日趋复杂的经济环境下，尤其是在国际金融危机的背景下，各企业都在积极探索并运用一些业务创新模式来促进销售、加速货款回收、提高运营效率，从而改善营运资金管理，尤其是资金需求量大、周转期长为特点的房地产行业。本文以金地集团（一家房地产公司）为例，以渠道理论营运资金管理模式和传统的按要素的营运资金管理模式来分析在金融危机背景下该公司营运资金管理状况。

金地（集团）股份有限公司（以下简称金地）成立于1996年，是专业化房地产公司，从事房地产开发经营、自有物业管理、兴办各类实体，经营进出口业务等。2008年，公司完成营业收入共计人民币97.62 亿元，较2007年增长30.38%，2008年实现权益净利润人民币8.41 亿元，较2007年下降12.86%；基本每股收益0.50元，较2007年下降23.08%。再进一步比较2009年前三季度的业绩，基本每股收益降至0.35，全面摊薄净资产收益率也由2008年的9.04%降至5.49%。说明公司盈利能力下降，资金获利能力不高。从金地集团2009年的经营计划来看，集团的经营策略是争取更多的资源谋求发展，计划在2009年主要开发项目26个，计划开工面积135万平方米，计划竣工面积170万平方米，由此可以看出在未来年限公司对资金的需求将大幅增加。如果没有后续资金的进入，将会使房地产在建工程无法进行，因此管理好营运资金是企业的重点，必须采取相应措施，加大融资力度，改进营运资金管理。

从表1可以看出，行业应收账款周转期2008年较2007年有所改善但存货周转期、应付账款周转期不断恶化，导致整体经营活动营运资金恶化。应收账款周转期降低，但应付账款周转期却增加很可能是企业支付能力受到限制，或者企业主观上故意延长支付账款的期限所致。金地2008年较2007年，应收账款周转期不变，而存货周转期和应付账款项目周转期都增加且均高于行业水平，说明企业在存货和应付账款管理方面存在一些问题。表1按要素进行分析未从整体上考虑企业的经营活动，一个指标的降低可能是以另外一个指标的恶化为代价的。

由表2可知，比较总体营运资金周转期增长率，金地集团恶化速度慢于行业平均水平，但从绝对额来看金地集团营运资金周转期明显高于行业水平，说明金地集团所占用的营运资金高于行业平均水平，相应资金获利能力较低，这也说明金地集团营运资金管理存在一些问题。具体可以进一步从三个环节分析：第一，采购营运资金周转期低于行业水平，说明金地集团周转速度较快。2008年营运资金周转期出现负数主要是由于房地产应付账款数量明显大于企业材料存货与预付账款相当的缘故，使得企业在该环节并未占用太多资金，而是利用商业信用，使应付账款延期付款。第二，销售渠道资金周转期均低于行业水平，且向行业水平趋近，说明金地在销售渠道的营运资金管理在房地产行业前列，周转速度较快。出现负数主要是由于房地产开发产品在销售过程中一般采用预售模式，提前收款，大大缩短了销售活动的营运资金周转期。第三，与2007年相比，行业、金地生产环节资金周转期都在增长，行业由371天到483天，可能是由于房地产市场的低迷，各房地产商放缓了项目的进展速度。从增长率可知，金地比行业增长程度慢，但是从绝对额来看，金地营运资金周转期明显高于行业水平，且该渠道中，未完工产品占86.02%。面临金融危机，如果存货中大部分房地产项目都处于可销售状态，市场销售状况好，就能比较快收回现金，那么存货数量偏大就不会影响到企业回笼资金，对上市公司短期资金链安全性的影响也较小。但金地的存货数量大，且大量存货是未完工产品，要达到销售且收回资金，还需一段时间和大量的资金投入，会给企业带来资金压力。

通过上述分析可知，金地集团采购环节和销售环节的营运资金周转期都很短，甚至出现负值，而生产环节营运资金周转期最长，且远大于行业水平，由此可以看出，房地产行业是以卖方市场为主，采购和营销环节处于有利地位，房地产行业应将营运资金管理的难点和重心放在生产渠道。另一方面，具体到金地集团，营运资金管理比较薄弱，需要强化生产渠道环节，尤其是在建工程的管理，来改善营运资金管理绩效。因此，通过对分渠道测算营运资金，可以明确企业营运资金管理的优势和薄弱环节，从而保持优势，重点改善薄弱环节，使整个环节得到良好运转。

营运资金运营的好坏直接取决于业务流程的管理，即在供应链、客户关系、营销等的管理。随着供应链、渠道、客户关系理论和实践的不断完善，尝试以供应链渠道为基础的产业融合已成为一种趋势。通过产业融合，大大提高增加值、扩大销售、降低风险等目的，同时加紧上下游产业链条的衔接，实现从原料到市场的一体化管理，有利于企业更加灵活、迅速地应对市场变化，进而加快资金周转，提高营运资金管理效率。由于房地产行业有别于其他行业，其本身具有资金需求量大，受地域性、政策性影响大，周转期长的特点，因此，房地产企业应保持较多的资金在流动资产上，保证营运资金链流动顺畅，促进经营利润的增长，但要衡量资金运作盈利性与安全性问题。对于房地产行业大部分资产处在疲软状态即土地投资、未完工程、滞销房产等，一旦流动资金出现问题，无法偿还到期债务将会严重影响公司的经营。因此应强化生产环节的管理，保持存货中完工产品与在开发产品的适当比例以及加速完工产品的销售，才能有利于企业保证充足的流动资金，维持正常的营运资金链。其次，要完善供应链体系和客户关系管理，这将有助于选择合适的战略合作伙伴，构建以本企业为核心的，包括供应商、承建商、营销商及最终客户之间长期的战略伙伴关系，从而降低生产成本，提高企业面对市场的应变能力。进行营运资金管理的最终目标是希望持有一定的营运资金来保证企业的经营，这也就关系到企业的现金流。即营运资金与现金流之间存在一定的关系，资金营运好，占用流动资产就少，将剩余资金投资于较高收益的非流动资产，提高企业的盈利能力，也就能够提高企业的现金流，反之资金运营较差将会降低现金流。

参考文献：

［1］杨雄胜、缪艳娟、刘彩霞：《改进周转率指标的现实思考》，《会计研究》2000年第4期。

［2］郁国建：《建立营运资金管理的业绩评价体系》，《中国流通经济》2000年第3期。

［3］王竹泉、刘文静、高芳：《中国上市公司营运资金管理调查：1997～2006》，《会计研究》2007年第12期。

［4］谭跃、李远庆：《营运资金管理与公司长期债务》，《财会通讯》（学术版）2008年第1期。

［5］毛付根：《论营运资金管理的基本原理》，《会计研究》1995年第1期。

［6］王竹泉：《跨地区经营企业如何进行商流规划》，《经济管理》2001年第11期。

［7］王竹泉、马广林：《分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心》，《会计研究》2005年第6期。

［8］王竹泉、刘文静、王兴河等：《中国上市公司营运资金管理调查：2007-2008》，《会计研究》2009年第9期。

营运资金管理论文范文第14篇

关键词：营运资金 现金流量 经营渠道 业绩评价

一、引言

营运资金是一个非常传统的财务管理话题，但却是财务管理中的一个重要概念和重要内容。经调查表明，财务经理在营运资金管理上所花费的时间几乎占了三分之一。营运资金所涉及到企业运转所需的日常性流动资金，涉及范围非常广泛，其覆盖范围延伸到企业整个价值链，如设计、研发、采购、生产、营销等各个方面。它的投入与收回是一种从“现金投入――材料――在制品――应收账款――现金收回”的循环过程。企业持有的流动资产越多，表明其偿债能力越强，但是资金成本占用也就越大，可能表明其管理效率越低；企业持有的流动资产越少，其偿债能力、资金占用成本与管理效率呈相反的现象。营运资金管理水平的高低直接影响到公司经营业绩和竞争力。

尽管国内外已经有相关专家对营运资金从理论到实证进行了大量的研究，但本文仍希望从营运资金管理的基本概念、分类与业绩评价体系创新等方面着手研究，让营运资金进一步推动此方面的理论研究与实践。

二、营运资金概念本质

目前，营运资金在严格意义上的概念，还存在较大的争议。按照杨雄胜（2000）在《会计研究》上发表的《营运资金与现金流量基本原理的初步研究》一文，将营运资金概念分为三种：第一种是以“流动资产减去流动负债”来表示营运资金，也称净营运资金。该概念充分反映了企业的短期偿债能力；第二种是以流动资产来表示营运资金，称为总营运资金。该概念使营运资金与企业生产经营的各个环节紧密联系起来，促使财务管理向生产经营环节渗透与服务；第三种是把营运资金解释为营运资本，强调对流动资金的投入数额。

营运资金的概念均过于宽泛、笼统，使实务工作者在实践中，往往无所适从，从而使理论与实践严重脱节。本文中，所采用的营运资金概念，是借助“流动资产减去流动负债”来阐述的，如图1所示。

在企业的所有经济业务中，一般可以分为经营性活动、投资性活动与筹资性活动三大类。营运资金反映的是资产负债表的左右上半部，从其流动性的本质来讲，营运资金管理是指以经营性活动现金流量控制为核心的一系列活动总称，而非投资活动与筹资活动管理。经营性现金流量所涉及的项目金额来源，也是资产负债表左右上半部的部分项目相互变化所致，但并不是全部项目变化所致。比如货币资金项目尽管是流动性最强的资产，但其来源已经涵盖了三大经济活动的结果，已经根本无法区分其存量或变量中，哪部分是经营性现金流量所致或非经营性现金流量所致，并且其变化波动具有不稳定性，如果将其纳入营运资金管理范畴，无法真实反映经营性活动的结果和营运资金的业绩；又如，应收股利项目所对应的资金变动，属于投资活动现金流量；又如，短期借款项目所对应的资金变动，属于筹资活动现金流量。由此可见，营运资金与经营性现金流量在本质上是一致的，但在概念表现形式上存在严重分歧。如果不从理论上彻底厘清这种关系，在实务中将很难进行真正有效的营运资金管理。

为了使营运资金与经营性现金流量在本质与概念形式上达成一致，必须对流动资产与流动负债进行重新认识与划分，如图2所示。

在划线的上半部分，是与经营性活动相关的项目，下半部分是非经营性活动项目或无法区分为何种经济业务的项目（如货币资金）。企业在实务中，还可以根据自身不同情况进行进一步的重新归类与划分，比如预付账款可由专门用于核算固定资产的预付，则预付账款需要划归到非经营性活动项目。根据这一原理，营运资金的概念改写为：与经营性活动相关的流动资产-与经营性活动相关的流动负债。

据此，可以将资产负债表再次分类，如表1。

根据资产负债表的基本平衡公式：资产=负债+所有权益，可以将表1分解移项整理为：

现金性流动资产=（内生权益-经营性流动资产+经营性流动负债）-投资性资产+（经营性流动负债+外生权益），等式右边的前三项反映经营活动的现金流量，第四项反映投资活动现金流量，最后两项反映筹资性现金流量。因此：

内生权益变动=经营性现金流量+（经营性流动资产变动-经营性负债变动）

经过上述推进演变，通过内生权益的集中表现结果，将营运资金与经营性现金流量紧紧捆绑在一起，使营运资金扩展到经营性现金流量，充分揭示营运资金的概念本质是与经营活动相关的流动资产减去与经营活动相关的流动负债，营运资金管理的本质就是指以经营性活动现金流量控制为核心的一系列活动总称。

三、营运资金分类

（一）按构成要素分类的营运资金

按照构成要素分类，可以把营运资金分为：流动资产与流动负债。一般而言，按资产与负债的流动性或周转性对企业的资金进行分类，即资产周转时间在一年以内的为流动资产，负债在一年以内的为流动负债。流动资产与流动负债之差，即为净营运资金。按此分类的方法，营运资金重点关注现金与有价证券的管理、应收账款的管理、存货的管理、应付账款的管理等方面。现金与有价证券的管理集中在其持有量的研究上，如成本分析模式、存货分析模式、随机模式、资金预算管理等；应收账款管理的研究，主要集中在其信用政策与收账政策的确定，以及对应收账款周转期、周转率的计算等；存货管理的研究，主要集中在最佳经济批量的确定，以及存货周转期与周转率的计算等；应付账款的研究，主要集中在付款方式的选择、是否放弃现金折扣等。

这种分类方法为营运资金提供了比较细致的分类，有助于营运资金的深化研究。然而，正是这种分类方法，把具有内在紧密联系的营运资金各部分割裂开来，分别去研究它们的最优解。事实上，局部最优并不代表整体上的最优。其次，这种分类的解决主要集中在货币资金、应收账款、存货、应付账款上面，放弃了如其他应收账款、应交税费、应付职工薪酬等。在某些时候，放弃的部分也恰好是对企业有关键影响的部分。

（二）按时间变动分类的营运资金

对于流动资产，如果按照时间变动性可以分为临时性流动资产和永久性流动资产。临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，比如促销季节的存货、应收账款等；永久性流动资产则是指那些使企业处于经营低谷也仍然需要保留的，用于满足企业长期稳定需要的流动资产。同时，流动性负债也可以分为临时性负债和自发性负债。临时性负债指为了满足临时流动资金需要所发生的负债，如文具企业在每年新学期前为满足学生购买的需要，超量购入货物而举借的债务；自发性负债是指直接产生于企业持续经营的负债，如商业信用筹资日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等。通过上述分类方法，主要研究如何确定营运资金持有量和如何筹资营运资金两个方面的问题。这种分类方法单纯的将营运资金分为临时性和永久性营运资金，没有考虑到各部分营运资金的相互联系。

（三）按供应链分类的营运资金

企业的营运资金从其使用角度来看，可以分为经营活动的营运资金和经营活动以外的资金。经营活动营运资金如：应收账款、应收票据、存货、预付账款、其他应收账款、应付账款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等，这部分营运资金是追求周转效率，从而达到提高盈利能力的目标；经营活动以外的资金，如货币现金、交易性金融资产、短期借款、交易性金融负债、应收利息、应收股利等。这类营运资金与经营性活动并无直接关系或已经无法区分是经营性活动、筹资性活动或投资性活动产生的结果。这两大类营运资金按供应链的分类方法结果见表2。

四、构建营运资金业绩评价体系

（一）传统财务比率业绩评价

在早期的营运资金管理业绩评价时，多采用应收账款周转率、应付账款转率、存货周转率等财务比率指标进行分析。比率分析是一种传统的分析技能，在分析企业财务时被用来分析评价企业状况的各项财务变量之间的相互关系。首先，由于孤立地考察营运资金中的各项流动资产的管理状况，如果试图要说明应收账款、应付账款和存货周转评价的整体评价时，这种分析非常脆弱，而且在比率相互之间冲突时，出现此消彼长的现象。例如，加强应收账款管理，紧缩客户信用期，现金流入增加，但是势必影响存货的滞销和销售增长的放缓。其次，传统分析计算公式，分子分母的经济含义相差甚远，例如，存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，反映了存货变为现金及应收账款的速度。其常用公式为：存货周转率=销售成本/平均存货。在这个公式里，分子所反映的是“产成品”到“销售成本”这一环节的营运资金周转过程，其矛盾在于：存货所反映内容比较广泛，包括材料、在产品、产成品，随着经营环节的进行，人工成本和相关制造费用不断投入，各环节的存货价值也不断增大，所体现的价值是完全不一样的，最终产成品的价值达到最大值，由产成品转移到销售成本的价值也始终是最大的；而分母则是材料、在成品、产成品三者平均之和，其体现的存货不是最大值。因此，在分子分母所代表经济含义不一致的情况下，分子始终代表最大值，而分母代表是一个均值，其计算结果，必将是夸大的。

由此可见，单一的财务比率对营运资金管理的评价，其计算公式的过程具有自身局限性，经常会扭曲实际经营管理的结果；营运资金管理是一个从投入到流出的整体链条，单个比率的最优解，并不意味着整体管理的最优解，容易出现顾此失彼的现象。

（二）现金周期业绩评价

相对而言，国内对营运资金业绩评价的研究起步较晚，成果也相对较少。但也不乏优秀的研究成果。其中代表之一是王竹泉、逢咏梅、孙建强（2007）在《会计研究》上发表了《国内外营运资金管理研究的回顾与展望》一文，以营运资金重分类为切入点，提出了把营运资金按照其与供应链或渠道的关系分为营销渠道的营运资金（成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税费）、生产渠道的营运资金（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）和采购渠道的营运资金（材料存货+预付账款-应付账款、应付票据）。在此基础上，采用营运资金周转期指标为评价，分解为营销渠道营运周转期、生产渠道营运资金周转期和采购渠道营运资金周转期，具体计算公式为：

营销渠道营运资金周转期=365/（全年销售收入/营销渠道营运资金）=365×（成品+应收账款、票据-预收账款-应交税费）/全年销售收入

生产渠道营运资金周转期=365/（全年完工产品/生产渠道营运资金）=365×（在半品+半成品+平均其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）/全年完工产品成本

采购渠道营运金周转期=365/（全年材料采购金额/生产渠道营运资金）=365×（材料+预付账款-应付账款、票据-应交税费）

经营活动营运资金周转期=365/（经营活动营运资金总额/全年销售收入）=365×（营销渠道营运资金+生产渠道营运资金-采购渠道营运资金）/全年销售收入

在上述评价时，计算公式分子分母的经济含义具有趋同性。此种营运资金业绩评价体系容纳了企业多个营运资金项目，解决了传统指标所考虑的营运资金项目太少的弊端，也解决了在计算营运资金周转率时分子分母所代表的含义不一致的现象。但是，该评价体系并没有把与营运资金关系紧密的经营活动现金流量联系起来，并不能全面有效评价营运资金的管理水平。

（三）构建基于闭环式的营运资金管理业绩评价体系

在生产经营中，资金的循环从购买材料开始，这一业务在资金的表现上分为直接支付或商业信用的欠款，但商业信用的欠款在信用期到来之时，仍需通过现金的支付。这一过程是经营性现金投入和采购渠道营运资金形成的开始；接下来，是采购渠道的营运资金向生产渠道营运资金转换到营销渠道的营运资金，实现经营性现金的流入，实现一个完整的闭环式链条。

在经营性活动中，营运资金与现金流量天生就是一对紧密体，营运资金与经营性现金流量之间存在此消彼涨的关系。在考察营销渠道营运资金的应收账款时，必须把主营业务收入的现金联系在一起评价，在分析原材料时，须把支付存货的现金和应付账款三者有机结合一起评价。在以往的业绩评价体系中，较多的是对营运资金单个元素进行评价，后来出现对以供应链为基础的按渠道分类进行评价。但这些评价方法，均忽视了营运资金管理的本质，对经营性现金流量管理，得出片面甚至错误的结论。例如：在物价上涨的年份，企业往往因为战略因素储备大量的原材料存货，此时如果按传统的业绩评价方法，会得出采购渠道营运资金效率低下的结论，从而有可能大量削减存货的错误决策；同时，大量储备的原材料与应付账款和支付购买的现金，三者之间到底是一种什么样的关系？对整个经营性活动将产生何种影响？这是传统营运资金业绩评价所不能解决的。因此，建立新型的业绩评价体系就是将营运资金与经营性现金流量结合在一起评价。从上文论述得知：

内生权益变动= 经营性现金流量+（经营性流动资产变动-经营性流动负债变动）=（经营性现金流入-经营性现金流出）+（营销渠道的营运资金变动+生产渠道营运资金变动+采购渠道的营运资金变动）=（经营性现金流入+营销渠道的营运资金变动）-（经营性现金流出-生产渠道营运资金变动 - 采购渠道的营运资金变动）= 营运资金产出-营运资金投入= 营运资金盈余

营运资金投入产出比=经营性产出/经营性投入

根据上述推论的过程，得出基于闭环式的营运资金管理业绩评价汇总表，见表3。

从表3可以看出，资金从投入，到采购渠道、生产渠道、营销渠道，最后收到资金，完成了一个闭环式的链条。而营运资金投入产出比，正是这种闭环式业绩评价的最终结果，这种结果，可以与同行业比较，或历史比较，从而得出本财务期间营运资金管理的水平。

生产渠道与采购渠道的营运资金，评价表体系设计时，采用了经营活动现金流出的抵减项。然而，正因为生产渠道与采购渠道的营运资金，其本身的构造也是经营性资产与经营性负债的抵减而得。因此，生产渠道与采购渠道的营运资金也可以采用与经营活动现金流出的加项来设计，从而会得到更好的理解，原理都是一样，只不过在采用加项时，生产渠道与采购的营运资金内部的经营性资产与经营性负债的抵减位置换一下即可。但两者具体表现的财务含义还是有所区别的：1.生产渠道与采购渠道做经营活动现金支出的抵减项，则生产渠道与采购渠道采用的是相关经营性资产减去相关经营性负债，其结果表示经营性资产的盈余状况。如果结果是正数，表示是经营性资产盈余为负数，即该渠道的经营性资产小于经营性负债，反之亦然。2.生产渠道与采购渠道做经营活动现金支出的加减项，则生产渠道与采购渠道采用的是相关经营性负债减去相关经营性资产，其结果表示经营性负债的盈余状况。如果结果是正数，表示是经营性负债是负的，即该渠道的经营性资产大于经营性负债，反之亦然。从本文的研究角度，更加希望采用第1种表示经营性资产盈余的表达方法。

五、结束语

随着我国经济的飞速发展，企业经营规模不断扩张，伴随而来的则是日益复杂的流程管理，以及对企业财务和营运资金管理的更高要求。营运资金管理已经成为企业财务管理的一个重要概念与重要内容，它通过对以经营性现金流量为核心的经营性流动资产与流动负债的优化管理，以达到企业良好的获利能力、偿债能力和保持强劲的战略竞争力。本文对营运资金概念本质、分类与业绩评价体系创新等方面进行了有益的探讨。

但是，本文的局限性在于：在构建基于闭环式营运资金管理业绩评价体系中，由于分类的要求，对财务核算的基础工作要求非常高，企业内部的财务经理人可以方便获取得数据进行分析。而外部分析师，则比较难于完整取得真实性的数据，从而有可能影响该方法的进一步推广。

参考文献：

[1]王竹泉.国内外营运资金管理研究的回顾展望[J].会计研究，2007，（2）.

营运资金管理论文范文第15篇

关键词：供应商集中度；客户集中度；营运资金管理绩效

一、引言

营运资金是每个企业中流动性最强、周转速度最快的部分，它支配着企业的血液――现金流，与企业的经营活动的全部过程有着紧密的联系，是企业维持生存、谋求发展和获取利润不能缺少的。在经济全球化的背景下，营运资金管理的好坏对企业竞争力的增强起到很大的作用。企业营运资金的管理已不该局限在企业内部，而需要向外界链接的网络方向发展。王竹泉教授等开辟了“基于渠道管理的营运资金管理研究”新领域，引导企业营运资金管理的重心朝着渠道关系和供应链管理的方向转移。渠道管理、供应链管理以及营运资金管理三者的有机结合是大势所趋。

二、理论分析与研究假设

（一）客户关系对企业营运资金管理绩效的影响

客户作为企业产品的“出口”，关系到企业的生存。由于客户与营销渠道直接相关，因此通过客户关系对营销渠道营运资金的影响来说明它对企业整体营运资金的影响。客户集中度较低（客户多而分散）时，由于企业间的信任度较低，收款比较及时，有利于营销渠道营运资金管理绩效的提高。随着客户集中度升高，在谈判过程中客户会占据有利地位，企业就会放宽对客户的应收账款的比例和交付期，使自身的营运资金周转期加长。当客户集中度较高时，企业与客户建立了密切的关系，信任度大大提升，企业之间的信息共享程度较高，企业可以获取平常难以得到的资源，扩大市场占有率，最终提升营销渠道营运资金管理绩效。由此，本文提出以下假设：

假设1：客户集中度与企业营运资金管理绩效呈正U型关系。

（二）供应商关系对营运资金管理绩效的影响

企业从供应商处采购原材料，所采购产品的价格、质量、交货期等都会对企业的营运资金产生影响。由于供应商与采购渠道直接相关，因此通过供应商关系对采购渠道营运资金的影响来说明它对整体营运资金的影响。当供应商集中度较低（供应商数量较多）时，企业为加强对供应商的管理须付出更多的成本，同时也增加存货的管理成本；且企业从单个供应商的购货较少，不能形成规模优势，不利于渠道营运资金管理绩效的提升。但并非供应商集中度越高越好，若供应商集中度较高（供应商数量较少），企业会对供应商形成高度依赖，那么供应商就处于优势地位从而削减企业的议价能力，同样不利于采购渠道营运资金管理绩效的提高。由此，本文提出以下假设：

假设2：供应商集中度与企业营运资金管理绩效呈倒U型关系。

三、数据选取与研究设计

（一）数据选取

本文采用我国沪深两市A股制造业上市公司2010-2014年4203个面板数据作为研究样本。为确保数据准确性，根据以下原则进行剔除：剔除在2010-2014年任何一年中被ST的公司；剔除五年数据缺失的公司。本文所采用的客户集中度和供应商集中度是从2010-2014年各上市公司年度财务报告中手工收集而得，年报下载来源为巨潮资讯网（http：//.cn），其余都来源于国泰安CSMAR数据库。

（二）研究设计

为验证前文提出的假设，构建了如下模型：

式中被解释变量营运资金周转期DWC用“营运资金总额/（全年销售收入/360）”来衡量；解释变量为供应商集中度SUPP5和客户集中度Customer5，分别用“从前五大供应商处采购金额占企业采购总额比例”和“向前五大客户销售金额占全年销售额比例”来衡量；除此，还加入了公司规模、经营现金流、资本性支出、财务杠杆、资产周转率、市场竞争程度、净资产收益率这些控制变量。本文关注Customer52和SUPP52的回归系数α2和α4，如果α2为负数且显著，则假设1是成立的；若α4为正数且显著，则假设2是成立的。

四、数据分析及模型结果

（一）描述性统计

描述性统计的结果中包括各变量的极小值、极大值、均值和标准差。描述性统计的结果：（1）不同公司的营运资金周转期相差较大，这可能与公司所在的行业关系很大。（2）客户集中度的均值为29.83%，标准差为18.54%，极小值为7.11%，极大值为100%，说明各公司的客户集中度存在较大的差异。（3）供应商集中度的均值为35.07%，标准差为19.81%，极小值为2.7%，极大值为100%，同样表明各公司的供应商集中度存在较大的差异。

（二）回归分析

回归分析的结果显示：各变量都在1%、5%、10%不同程度上显著；该模型的R2为55.2%，拟合优度较好。下面对回归结果做具体分析：（1）客户关系对企业营运资金管理绩效的影响。客户集中度的二次方在1%的显著水平上与营运资金周转期负相关，即客户集中度与营运资金周转期呈倒U型关系，客户集中度与营运资金管理绩效呈正U型关系，假设1成立。（2）供应商关系对企业营运资金管理绩效的影响。供应商集中度的二次方在1%的显著水平上与营运资金周转期正相关，即供应商集中度与营运资金周转期呈正U型关系，供应商集中度与营运资金管理绩效呈倒U型关系，假设2成立。

除了解释变量以外的对营运资金周转期会产生影响的各控制变量也都通过了显著性检验。

（三）稳健性分析

为了验证上面回归结果的可靠性，本了稳健性测试。用现金周转期（CCC）来替代营运资金周转期进行回归分析，回归结果与前面的研究结论基本一致，假设1和假设2依然成立。

五、结论与建议

以我国2010-2014年沪深两市A股制造业上市公司为样本进行实证研究，得出以下结论：客户集中度与营运资金管理绩效呈正U型关系，营运资金周转期随客户集中度的增大先上升后下降；供应商集中度与营运资金管理绩效呈倒U型关系，营运资金周转期随供应商集中度的增大先下降后上升。

根据实证研究的结论，可提出以下建议：当客户集中度较低时，企业应在保持已有客户的同时努力拓展新客户；当客户集中度较高时，企业应充分利用之间的密切关系，进行销售渠道的整合或再造，提升企业产品的市场占有率。关于供应商方面，其数目太多或太少都各有利弊，企业应当使供应商数量保持一个适当的水平，对供应链进行整合，使供应风险处于较低的水平，以降低营运资金周转期，提升营运资金管理绩效。（作者单位：中国石油大学（华东）经济管理学院）

参考文献：

[1] 孔宁宁，张新民，吕娟.营运资本管理效率对公司盈利能力的影响――基于中国制造业上市公司的经营研究[J].南开管理评论，2009（12）：121-126.