公司财务业绩分析范文

公司财务业绩分析范文第1篇

【关键词】 农业上市公司 财务业绩 业绩评价

一、农业类上市公司财务业绩的现状

截至2010年12月31日，沪深两市主营业务为农业类的公司共有46家，其中农业15家，林业7家，畜牧业10家，渔业11家，服务业3家。与沪深两市上市公司相比，农业类上市公司在总资产规模、净资产收益率、营运管理能力、主营业务收入及利润增长率的稳定性等多方面存在着巨大的差距。目前农业类上市公司一般具有以下基本特征：虽然农业类上市公司资产规模不大，且一直在扩张其资本规模，但与其他行业相比，农业类上市公司的平均资产规模还是存在很大的差距；由于农业类上市公司的整体效益不高，本身投资周期长、见效慢，主营利润率不高，部分农业类上市公司为保持业绩持续增长，不得不转型获取其他利益。

1、盈利能力现状

农业类上市公司的盈利能力呈现以下特点：从2007至2010年，盈利能力在2009年达到最低，至2010年才有所提高。每股收益和每股净资产在2007年达到最高后均呈下降趋势。净资产收益率从2007年到2008年提高了2.8%，但在2009年立刻大幅度降低至1.66%，降幅为8.05%，2010年才有所回升；每股净资产呈下降趋势，从2007年的3.91下降到2010年的2.65，降幅为32%；每股收益从2007年的0.33元到2009年的0.27元，降幅为18%，在2010年回升至0.44元。农业类上市公司的盈利能力高于全国平均水平。农业类上市公司的盈利能力虽然减弱，但这并不是农业类上市公司的独有现象，而是全国普遍存在的，并且农业类上市公司每股收益、净资产收益率从2005年开始超过全国平均水平。各项指标在2008年有大幅度的提升，但2009年有所回落。整体来说，畜牧业三项指标均高于其他行业子业，农业最差。

2、偿债能力现状

自2007年以来，农业类上市公司的流动比率均大于1，速动比率四年来均值为0.74，但与沪深两市平均水平仍有一定的差距。流动比率和速动比率自2007年开始上升，这也在一定程度上表明农业类上市公司近4年来流动资产对流动负债的保障程度逐年上升。农业类上市公司大部分公司资产负债率处于30%至50%之间，反映农业类上市公司总体负债水平位于合理水平。

3、营运能力现状

农业类上市公司2010年总资产周转率为0.61次，相对全体市场均值0.53次的水平而言，略高于沪深两市总体水平。农业类上市公司存货周转率仍然处于较低水平，2010年农业类上市公司存货周转率为3.96次。农业类上市公司的营运管理能力在沪深两市各板块中处于低位，产品的生产和销售能力不大理想，但农业类的总资产周转率与其他行业相比仍然处于较高水平，具有一定的优势。总资产周转率与沪深两市上市公司整体水平不相上下，但存货周转率与应收账款周转率处于沪深两市上市公司的最低位，财务风险较大。从这个角度来看，农业类上市公司迫在眉睫的问题是加强营运资金的管理，提高应收账款周转，加快存货的周转减少库存。我们因此可以判断，农业类上市公司虽然营运能力较差，但从发展的角度看，盈利能力已进入相对平稳的阶段。

4、发展能力现状

在46家农业类上市公司中，有11家2008年净资产增长率为负数，占24%，而到2010年净资产增长率为负数有5家，占10.9%。可见净资产增长率逐年增长，农业类上市公司出现了良好的发展势头。与此同时，农业类上市公司的营运能力却处于下滑阶段，2008年营业利润增长率为负值的有25家，占54%，已超过了农业类上市公司总数的一半，这值得高度警惕。而到2010年营业利润增长率为负值的有18家，占39%，说明农业类上市公司盈利能力有所提高。

二、农业类上市公司财务业绩评价的研究设计

1、样本选取及数据来源

本文选取了沪深两市中上市时间在2010年12月31日之前的农业类行业的46家上市公司为研究样本，具体的财务数据以各上市公司公布的年报为依据，来源于巨潮网及和讯网，指标数据处理采用EXCEL2003，而数据标准化、主成分分析及相关分析则使用统计软件SPSS18.0。其中，农业类子行业中的农业有15家，林业7家，畜牧业10家，渔业11家，服务业3家。

2、评价指标的选取

本文在筛选财务指标时着重考虑了全面性、重要性和可比性三个原则，从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力四个方面选取了12个财务指标，具体指标见表1。

上述指标大多数为正指标，数值越大表明农业类上市公司的财务业绩越好，另外流动比率、速动比率、资产负债比率和股东权益比率为适度指标，其在一定范围内与财务业绩呈正相关，在分析前应进行同趋化处理，使其与其他指标具有可比性。

（1）盈利能力。盈利能力主要反映公司经营业务创造利润的能力，较强的盈利能力为公司将来迅速发展壮大创造更好的经济效益打下了坚实的基础。选取指标如下：净资产收益率（X1）=净利润/平均净资产×100%。该指标综合考察公司的盈利能力，衡量公司的财务业绩，为正指标。每股净资产（X2）=所有者权益/期末总股本。该指标衡量公司投资价值的主要指标，反映了每股股票所拥有的资产现值，为正指标。每股收益（X3）=净利润/期末总股本。该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映了普通股的获利水平，指标值越大越好，为正指标。

（2）营运能力。公司运营能力就是指公司充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实质就是要以尽可能少的资源占用尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。选取指标如下：总资产周转率（X4）=主营业务收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]。该指标是综合评价公司全部资产经营质量和利用效率的重要指标，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强，为正指标。存货周转率（X5）=主营业务成本/平均存货余额。该指标的好坏反映公司存货管理水平的高低，它影响到公司的短期偿债能力，是整个公司管理的一项重要内容。存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，为正指标。应收账款周转率（X6）=主营业务收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]。该指标主要反映公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。一般来说，应收账款周转率越高越好，表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，为正指标。

（3）偿债能力。偿债能力是指公司用其资产偿还短期和长期债务的能力，公司有无支付现金的能力，是公司生存和发展的关键。选取指标如下：流动比率（X7）=流动资产/流动负债。该指标用来衡量公司流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，为适度指标。速动比率（X8）=（流动资产-存货）/流动负债。该指标是衡量公司流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，为适度指标。资产负债率（X9）=期末负债总额/期末资产总额。该指标表明公司资产中有多少是债务，同时也可以用来检查公司的财务状况是否稳定。由于角度不同，对这个指标的理解也不尽相同，为适度指标。股东权益比率（X10）=所以者权益/资产总额。该指标从不同的侧面来反映公司长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。该指标与资产负债率和为1，因此为适度指标。

（4）发展能力。发展能力是公司在生存的基础上，扩大规模壮大实力的潜在能力。选取指标如下：净资产增长率（X11）=本期净资产总额/上期净资产总额。该指标反映了公司资本规模的扩张速度，是衡量公司总量规模变动和成长状况的重要指标，为正指标。营业利润增长率（X12）=本期营业利润增长额/上期营业利润总额×100%。该指标是反映公司营业利润的增减变动情况。营业利润率越高，说明公司销售额提供的营业利润越多，公司的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明公司盈利能力越弱，为正指标。

3、评价方法

本文采用主成分分析法对农业类上市公司2007年至2010年的财务业绩进行评价。主成分分析法是用少数几个变量去解释原资料中多数的变量，利用降维的思想，在损失很少的信息的前提下把多指标转化为少数几个综合指标的多元统计方法。每个主成分都是原始变量的线性组合，且各个主成分互不相关。运用这种研究技术，我们可以找出影响农业类上市公司财务业绩的主要因素是哪些，以及它们的影响力即权重。

三、农业类上市公司财务业绩评价的实证过程

1、数据处理

计算特征根、方差贡献率、累计方差贡献率、主成分载荷矩阵以及成分得分系数矩阵。

主成分的数目可以根据相关系数矩阵的特征根来判断。第一，只取？姿>1.0的特征根对应的主成分：从总方差分解表中可见，前五个主成分对应的？姿值都大于1.0，表明这五个主成分得分的方差都大于1.0。第二，选取累计百分比达到75%～85%以上的？姿值对应的主成分：从总方差分解表中可以看出，第一到第六个主成分所对应的？姿值累计百分比已经达到78.605%，说明选取六个主成分即可。第三，决定主成分的数量是特征根变化的突变点：从特征根分布的折线图（Scree Plot）上可以看到，由个明显的折点对应的是第五个？姿值。综合以上主成分数目应不多于五个。因此，根据前面两条准则，提取前五个主成分大致合适，可以基本反映所需指标的信息。

由主成分的载荷矩阵可看出第一主成分F1中X7、X8指标的系数都较大且相差不大，故第一主成分是反映上市公司经营业绩的偿债能力，该主成分得分越高，说明偿债能力越强。第二主成分F2中，X4、X9、X3的系数较大，这三项指标是反映上市公司财务业绩的盈利能力、营运的能力和偿债能力，故第二主成分是反映上市公司经营业绩的综合指标，该主成分得分越高，说明财务业绩越好。因而该主成分主要反映上市公司的盈利能力。第三主成分F3中，X5、X6的系数较大，故第三主成分可以作为反映上市公司营运能力的指标。第四主成分F4中，X1、X2、X10的系数较大，故第四主成分可以作为反映上市公司盈利能力的指标。第五主成分F5中，X11、X12的系数较大，故第五主成分可以作为反映上市公司发展能力的指标。

由主成分得分系数矩阵可得主成分的表达式为：

F1=0.091？鄢X1+0.172？鄢X2+0.142？鄢X3+0.133？鄢X4+0.043？鄢X5+0.074？鄢X6+0.282？鄢X7+0.336？鄢X8-0.112？鄢X9+0.102？鄢X10+0.341？鄢X11+0.135？鄢X12

F2=-0.153？鄢X1-0.055？鄢X2+0.097？鄢X3+0.369？鄢X4+0.022？鄢X5+0.188？鄢X6-0.023？鄢X7-0.043？鄢X8+0.378？鄢X9+0.306？鄢X10-0.033？鄢X11-0.083？鄢X12

F3=-0.105？鄢X1-0.294？鄢X2+0.186？鄢X3-0.096？鄢X4+0.505？鄢X5+0.390？鄢X6+0.157？鄢X7+0.015？鄢X8-0.064？鄢X9-0.249？鄢X10-0.091？鄢X11-0.031？鄢X12

F4=0.424？鄢X1-0.273？鄢X2-0.528？鄢X3+0.046？鄢X4+0.160？鄢X5-0.055？鄢X6+0.208？鄢X7+0.166？鄢X8+0.135？鄢X9+0.111？鄢X10-0.025？鄢X11-0.200？鄢X12

F5=0.434？鄢X1-0.230？鄢X2+0.023？鄢X3+0.164？鄢X4+0.089？鄢X5+0.151？鄢X6-0.366？鄢X7-0.307？鄢X8-0.085？鄢X9+0.081？鄢X10+0.210？鄢X11+0.566？鄢X12

此处的变量值为标准化以后的数据。将每一个特征值占总特征值之和的比例作为权重计算主成分综合模型，即可得到综合得分模型：F=0.19？鄢F1+0.18？鄢F2+0.13？鄢F3+0.12？鄢F4+0.09？鄢F5。

根据主成分综合模型即可计算综合主成分值，并按综合主成分值进行排序，即可对各公司进行综合评价比较。

2、实证结果

从总分值来看，可将综合得分划分为五个层次：第一层次农业类上市公司综合得分大于0.20，表明其综合管理水平强势：中农资源、永安林业、大康牧业、壹桥苗业、益生股份、新五丰、雏鹰农牧、海南橡胶、星河生物、国联水产、中昌海运；第二层次农业类上市公司综合得分在0.00至0.20之间，表明其综合管理水平处于较高水平：荃银高科、西部牧业、大华农、圣农发展、中水渔业、登海种业、罗牛山、丰乐种业、福成五丰、中鲁股份、万向德农；第三层次农业类上市公司综合得分在-0.20至0.00之间，表明其属于稳步发展阶段：华英农业、开创国际、香梨股份、朗源股份、吉林森工、民和股份、顺鑫农业、獐子岛、新赛股份；第四层次农业类上市公司综合的分在-0.50至-0.20之间，表明公司发展处于一般水平：亚盛集团、隆平高科、北大荒、好当家、敦煌种业、神农大丰、东方海洋、新农开发、大湖股份、九发股份、绿大地、景谷林业、国投中鲁；第五层次农业类上市公司综合得分小于-0.50，表明公司综合得分处于弱势地位：中福实业、武昌鱼。

由综合得分分析表明：第一，部分农业类上市公司过于片面追求单项能力的发展，以致影响其整体财务业绩状况。如神农大丰过于片面追求偿债能力，而忽视了营运能力、盈利能力和发展能力三个方面的发展，导致其综合得分低，排名靠后，总体财务业绩不佳。而大康牧业注重各个方面能力的均衡发展，其各个主成分得分排名较前，综合得分较高。第二，实证结果得出农业类上市公司财务业绩评价综合得分与偿债能力的关联度有较高，反映偿债能力的第一主成分在综合评价中的方差贡献率高达19.25%；且从得分可知，大康牧业、壹桥苗业和益生股份等上市公司的综合得分较高，其相对应的第一主成分的得分也较高。同时与盈利能力的关联度也相对较高，方差贡献率高达18.31%。第三，农业类上市公司整体的营运能力不强，从存货周转率和应收账款周转率这两个指标中反映出部分农业类上市公司仍需继续扩张和累积资本。反映营运能力的第三主成分，其中名次居前的公司不乏存在营运能力差的问题，比如排在第二的永安林业，其在第三主成分的排名中倒数第二，说明其资金利用效率低，经营管理水平较差；相对中昌海运、中农资源、开创国际、海南橡胶和壹桥苗业营运能力较好。第四，部分农业类上市公司的发展能力低于行业水平。第五主成分的分值普遍不高，其反映的是农业类上市公司的发展能力，从其包含的净资产增长率和营业利润增长率来看，多数公司业绩负增长，缺乏明确的业务范围和盈利模式，营运利润增长缓慢，资产规模扩大和资本累积速度过慢。特别是武昌鱼，营业利润负增长，连续亏损，发展前景堪忧。

四、提高综合财务业绩的建议

1、均衡发展各单项能力

农业类上市公司整体能力的提高是建立在各单项能力提高的基础之上的，上市公司在经营过程中，不可片面追求单项能力的提高，如果只重视某一方面的能力而忽视其他方面能力的同步发展，势必造成综合业绩的降低。农业类上市公司的整体能力包括了盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等四个方面，只有各个方面都得到了重视，得到有效提高，才能从总体提升公司的财务业绩，公司也才会有较好的盈利和发展空间。

2、改善公司负债结构

一个公司正常运转必须要拥有健康的财务结构，具备良好的偿债能力。偿债能力包括短期偿债能力与长期偿债能力，公司债权人、投资者及供应商通常都关注公司的偿债能力。农业类上市公司的流动负债占负债总额的比重较高，增加了长期负债，造成流动负债的减少，部分流动资产增加。因此，农业类上市公司应注重长期与短期负债的匹配，保证公司拥有合理的负债结构，以发挥债务的最大经济效用，进而协调负债比例，使公司的流动比率不断增强。同时公司应当全面考虑，审时度势，在借入资本时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在利润和风险之间权衡利弊。

3、加强营运管理

公司的营运能力主要是体现在流动资金上，因为流动资金的生命力在于流动，如果停滞就不能增值，公司的经营效益就无从谈起。农业类上市公司应尽量选择投资少、见效快的项目，以保证资金的快速周转，提高资金利用率，使公司拥有更多的营运资本。农业类上市公司应收账款率逐年上升，2010年达55.94次，略低于沪深两市上市公司，应采取更有效的应收账款信用政策，加强资金的回收。存货周转率2010年为4.63次，相对于其他行业来说仍然处于较低水平，公司应实时采购以减少库存，调整产业结构，并加大销售与生产力度，及时清理滞销产品。

4、明确主营业务范围

国家在政策上对具有巨大社会、经济效益的农业类上市公司进行了政策倾斜，因此农业类上市公司不应投资转型至周期短、资金回收快的行业，应明确主要业务范围，构建合理的可持续的盈利模式。我国农业类上市公司主营业务主要分布在农、林、畜牧、渔以及服务业等五个领域，大多数农业类上市公司的生产经营活动都涉及到农业的产前、产中、产后各个环节，因此应降低各个环节的相关成本，拓展新业务，提高销售业绩，从而提高盈利能力；同时应该积极发展发展性较强的高科技产业，以带动农业类整体产业的发展。

【参考文献】

[1] 徐凤菊、王凤：基于主成分分析法的财务风险评价模型[J].财会月刊，2008（12）.

[2] 刘星、杨菁：综合财务评价指标的计算方法及其应用[J].重庆大学学报，（自然科学版），1997，5（2）.

[3] 朱丽莉、王怀明：农业上市公司经营绩效的因子分析[J].南京农业大学学报，2004（4）.

公司财务业绩分析范文第2篇

【关键词】电子行业 上市公司 财务绩效 评价分析

一、前言

改革开放以来，中国国有企业改制进一步完善，上市公司已经成为提升国民经济的主力军，对于中国经济实力的稳定发展有着一定的促进作用。上市公司财务绩效的评价对于社会公众投资决策有着直接的影响，能够帮助企业管理者对公司内部的经营业绩进行准确的衡量，并且在此基础之上对企业的管理机制作出适当的调整，制定更加完善的经营战略，全面推动上市公司的稳定发展。目前，电子行业作为新兴产业的一种，其上市公司财务绩效评价分析受到了高度的关注。

二、上市公司财务绩效评价的基础要素

（一）上市公司财务绩效的评价主体

上市公司财务绩效的评价主体是指发起财务绩效评价的组织者，与评价对象有着密切利益关系的相关利益人。从上市公司的角度来看，其经济发展不仅要满足资本所有者的要求，还需要确保相关利益人的经济效益。如果是按照这种逻辑进行上市公司财务绩效评价体系的构建，其评价主体的范围也应该进一步扩展，从与评价对象有着密切利益关系的相关利益人扩展到包括资本所有者在内的众多相关利益人，主要包括股东、债权人、员工、客户、供应商以及政府等。其中股东、债权人、供应商、政府属于上市公司财务绩效评价的外部评价者，主要从外部角度对上市公司的财务绩效作出评价；而管理者、员工则属于上市公司财务绩效评价的内部评价者，主要从内部角度对上市公司的财务绩效作出评价[1]。

（二）上市公司财务绩效的评价客体

上市公司财务绩效的评价客体是指实施评价活动的对象。在选择评价客体的时候，需要以评价主体为参考标准，不同的评价主体所选择的评价客体也不尽相同，在评价标准和评价指标上也存在一定的差异，会对评价对象造成不同程度的影响。由此可见，在确定评价客体的时候，首先要明确其评价主体，评价客体是一个持续变化的因素。从外部评价者的角度来看，评价客体通常是指上市公司和公司管理者；从内部评价者的角度来看，评价客体通常是指上市公司和公司员工。

（三）上市公司财务绩效的评价方法

目前，学术界比较常用的上市公司财务绩效的评价方法有四种，分别是杜邦财务分析体系、沃尔评分法、经济增加值评价体系和平衡记分卡。其中，以财务的角度进行评价的方法有杜邦财务分析体系和沃尔评分法，而经济增加值评价体系和平衡记分卡的评价方法在使用的过程中则会更加注意对非财务因素的考量，能够从战略管理的角度对上市公司的财务绩效作出更加全面的评价[2]。

三、电子行业上市公司财务绩效评价体系的构建

（一）电子行业上市公司财务绩效评价体系的设计原则

1.系统性原则。系统性原则也叫整体性原则，是指从系统的角度对上市公司财务绩效评价指标系统进行设置，利用系统的观点进行个体指标的选取。在选取个体指标的过程中，需要从三个方面进行更加全面的考虑：一是在实现评价目标的过程中，各个指标的重要程度；二是在构成评价体系的时候，各个指标设置的合理性；三是各个指标之间存在着勾稽关系和逻辑上的关联度。

2.相关性原则。相关性原则是指在进行上市公司财务绩效评价体系设计的时候，其主导思想应该与上市公司的战略体系保持一致，这样才能够最大限度的发挥出财务绩效评价体系在上市公司经济建设过程中的重要作用。因此，在进行电子行业上市公司财务绩效评价体系设计的时候，应该将主营业务利润率、主营业务收入增长率、基本每股收益、现金周转率等指标都纳入的体系当中[3]。

（二）电子行业上市公司财务绩效评价体系的指标设计

1.盈利能力指标。盈利能力是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，是财务信息使用者普遍关系的指标，对于分析企业的经营销售情况、获取现金能力等方面有着很大的帮助。投资者能够获得收益以及债权人收取本息与企业盈利有很大的关系，企业盈利能力越高，用于经济发展、经营活动的资金就越丰厚，能够有效提升企业的经济效益。由此可见，盈利能力是衡量企业经济建设可持续发展的重要指标，能够直接的反映出企业经营业绩的好与坏，是上市工资财务绩效评价体系中的重要组成部分。另外，对企业盈利能力的分析还能够帮助企业管理者对其实际发展情况作出更加透彻的分析，有助于企业管理者作出正确的决策。

2.偿债能力指标。偿债能力是指上市公司能够偿还债务的能力，能够直接的反映出企业财务状况好与坏，从而对企业举债经营的安全程度作出正确的判断，对于衡量企业能否持续稳健经营有着重大的现实意义。从某种角度来看，偿债能力是企业发展过程必须要解决的问题之一，一般我们从短期偿债能力和长期偿债能力两个方面进行分析。资产负债率是衡量偿债能力指标常用的一个因素，其计算公式为：

资产负债率=负债总额÷资产总额×100%

企业的资产负债率越低，就证明企业的偿债能力越强。另外，在进行企业偿债能力衡量的过程中，还需要从债权人和股东两个方面进行考虑[4]。

3.营运能力指标。营运能力是指与企业生产经营资金周转速度有关的各项指标反映出来的企业资产的利用效率，能够以尽可能少的资金成本在最短的时间内完成资金周转，为企业创造更多的经济效益。在上市公司财务绩效评价体系中，营运能力指标能够直接反映出企业管理人经营资金、运用资金的能力，有助于企业盈利能力和偿债能力的提升，对促进企业的经济建设有大的帮助。

4.成长能力指标。成长能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，从本质上看就是企业发展的能力。电子行业是新兴的高科技领域上市公司，其成长能力能够直观的w现出电子行业上市公司的成长速度快的基本特征，与传统行业相比，电子行业具有更加广阔的发展空间，上市公司的盈利能力能够进步的空间要比盈利能力本身更受到投资者的重视[5]。

四、结论

综上分析可知，随着科学技术的飞速发展，电子行业的上市公司获得了长足的发展，与其他传统行业相比，电子行业的发展前景更加的广阔。对于电子行业上市公司财务绩效评价体系的研究，能够帮助企业管理者明确企业发展的实际情况，并且针对发展过程中的问题制定更加完善的解决措施，最大限度的发挥出财务绩效的重要作用，促进电子行业上市公司的可持续发展。

参考文献

[1]王小红，雷增弟，刘凌凤.高速公路行业上市公司财务绩效评价[J].西安工程大学学报，2015，（06）：765-771.

[2]刘彩华，王晓雪.基于因子分析法的饲料行业上市公司财务绩效评价[J].商业会计，2015，（07）：72-75.

[3]孙立成，周德群，梅强.石油行业上市公司财务绩效综合评价研究[J].技术经济与管理研究，2012，（07）：3-6.

公司财务业绩分析范文第3篇

近年来，全球经济持续增长，石油及天然气价格大幅上涨，导致全球煤炭需求快速增长，价格逐步攀升。近十年来，2007年，中国煤炭产量、煤炭消费量分别达到25.36亿吨和25.8亿吨，是1998年的2.02倍和1.99倍。据行业快报统计，2010年一季度，我国煤炭产销量大幅增长。原煤产量完成7.37亿吨，比去年同期增加1.67亿吨，同比增长29.3％；煤炭销量完成7.29亿吨，比去年同期增加1.85亿吨，同比增长34％。

2010年国家继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需和改善民生的政策效应将继续显现，电力、钢铁、建材等主要用煤行业将继续呈现平稳发展态势，煤炭消费需求还将继续保持平稳增长。煤炭行业面临大好发展形势。但也必须看到，由于外需不足，经济增长仍然主要依靠投资拉动的态势还没有根本改变。煤炭安全生产形势依然很严峻；在煤炭产能建设速度加快，全国煤炭总量大幅增加、产能过剩的形势下，行业转型发展仍然面临许多不确定、不稳定因素；从建设资源节约型和环境友好型社会，转变经济发展方式的战略高度看，成本面临急剧上升压力煤炭行业 自身发展也还面临着许多深层次的矛盾和问题。随着国民经济的发展，煤炭需求总量不断增加，资源、环境和安全压力进一步加大。

二、我国典型煤炭行业上市公司财务业绩评价

我国现行的财务分析体系是以企业的资产负债表和利润及利润分配表为主要依据，根据表内各指标值之间的相互关系，从分析和评价企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等方面设计并计算出各种财务指标，来反映企业的经营情况，正确评价财务业绩，满足不同财务信息使用者的需要。本文选取了10家煤炭上市公司（A）股为研究样本，它们具有优秀的经营管理水平，取得了良好的业绩，并具有很好的发展潜力。

（一）偿债能力分析评价偿债能力的财务指标投资者在对上市公司资产负债表中负债科目的分析中，重点应关注其偿债能力。

其一，短期偿债能力分析。从表1可以看出煤炭行业的平均流动比率为1.465，只有中煤能源的流动比率达到了3.23，也就是说中煤能源的财务状况比较稳定可靠，短期偿债能力较强，有能力支付到期债务，综合对比整个行业的流动比率，可以看出整个行业的财务状况波动比较大，不太稳定，整体而言煤炭行业的短期偿债能力比较差。

从表2可以看出煤炭行业的平均速动比率为1.315，也就是说煤炭行业即使资金周转困难也不会影响其短期偿债能力，其中中国神华，大同煤业，兖州煤业，西山煤电，中煤能源的速动比率均大于1，说明煤炭行业这些公司的资金是比较充裕的，一般情况能够偿还企业的短期借款，而神火股份却只有0.46，说明其短期偿债能力比较差，从总体看来，流动比率与速动比率的走势基本一致。

其二，长期偿债能力。从表3可以看出煤炭行业的资产负债率为0.495，这说明煤炭行业上市公司的负债经营度适中，资产结构比较合理，在借入资本的同时准确的衡量了利润与风险。

（二）营运能力分析公司的营运能力反映了公司资金周转的情况，是公司管理能力的进一步体现。对此进行分析，可以了解公司的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明公司的经营管理水平高，资金利用效率高;反之，则说明公司的经营管理存在问题，需要对经营管理进行改进。

从表4可以看出煤炭行业的总资产周转率平均值为0.753，而整个行业的总资产周转率基本偏离这个数值，而冀中能源的中资产周转率达到1.26，这表明该公司有较强的销售能力。

从表5可以看出，煤炭行业上市公司存货周转率平均值为14.589，但是该行业整体的存货周转率分布不均，不太平稳，其中冀中能源、平煤股份的存货周转率是比较高的，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，说明这两家公司的存货变现能力较强，从某种程度来说，这两家公司的资金利用效率还是比较高的。整体来看，煤炭行业上市公司的存货周转率存在一定程度的差异性。

（三）盈利能力分析 盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。

从表6可知煤炭行业上市公司净资产收益率平均值0.165，除了郑州煤电、西山煤电、兰花科创，其他公司的净资产收益率均接近于平均值。

（四）发展能力分析 企业的发展能力及企业的成长性，是一个企业在一定时期内实现的总体目标及其增长情况，是衡量上市公司经营状况和发展前景的重要指标。

由表7可以看出，煤炭行业上市公司的主营业务收入增长速度还是比较慢的，说明2009年煤炭的创收能力还是比较弱的。特别是兖州煤业、神火股份、西山煤电这几家公司的主营业务收入增长率出现负增长，远远低于行业平均值，说明这几家上市煤炭公司的主营业务收入的增长速度过慢，市场前景较差。

从表8可以看出冀中能源、兖州煤业的总资产增长率为煤炭行业平均值的3倍左右，说明这两个煤炭上市公司的发展能力比较强，而与之形成鲜明对比的则是平煤股份，该公司的总资产增长率出现负增长，说明该公司的发张能力比较差。

通过对煤炭行业部分上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能力以及发展能力的分析发现，煤炭公司的资产负债率平均为处于比较低的水平，说明煤炭行业负债经营度适中，这基本不会给企业带来较大的财务风险。煤炭行业的平均流动比率、速动比率值都比较小，普遍存在短期偿债能力较差的情况。总体看，煤炭上市公司是行业优秀企业的代表，它们具有优秀的经营管理水平，取得了良好的业绩，并具有很好的发展潜力。在国民经济持续快速增长的背景下，煤炭上市公司业绩增长的势头将会继续延续。

（五）非财务指标分析现代公司绩效评价理论指出，对知识经济时期的公司进行绩效评价必须引进全面业绩评价方程，在传统的财务指标的基础上增加各类非财务指标，它们包括：社会贡献能力分析 ；产品结构；顾客满意度；产品和服务的质量；创新能力，市场份额；诚信度；人才队伍建设等。与发达国家相比，我国煤炭行业整体技术水平较低，特别是中小型煤炭企业，小型矿井生产技术装备水平极低；乡镇煤矿生产工艺落后，浪费资源现象严重，煤炭企业集中度过低，无序竞争依然存，从而影响煤炭市场正常秩序和本行业稳定发展； 煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大自然灾害，对从业人员的人身安全造成一定威胁。针对上述问题，我国应以煤炭整合、有序开发为重点，完善体制、创新机制，强化管理、保障安全，改小建大、优化结构，依靠科技、促进升级，深度加工、洁净利用，节约资源、保护环境，构建与社会主义市场经济体制相适应的新型煤炭工业体系。

三、结论

本文以中国煤炭行业上市公司为例，对其2009年的财务数据进行了分析，发现煤炭行业上市公司普遍负债经营度比较高。煤炭行业上市公司不仅要认识到竞争优势，而且要在战略、系统和措施方面必须做到位，从而达到创造和维持其竞争优势。我国煤炭行业具有良好的发展前景，这是因为未来较长时期，将是我国经济高速发展的关键期，为适应我国经济快速发展的要求，国内煤炭总需求量将持续增长，市场空间十分广阔。煤炭行业的发展面临诸多有利因素和不利因素，我国将重点围绕大型煤炭基地建设、大型煤炭集团建设、大煤电产业建设开展一系列工程，煤炭需求和价格将继续保持稳步上升态势，煤炭行业产业集中度将进一步提高，各种资源将向煤炭骨干企业进一步集中，煤炭行业的市场竞争力将进一步提升，大煤电产业格局将进一步确立，煤炭科技水平将进一步提高，煤炭行业与环境之间的关系将进一步和谐友好，煤炭行业新型工业化道路将进一步强化。

参考文献：

［1］周亚辉：《上市公司盈利能力分析》，《经济管理论坛》，2005年第8期。

公司财务业绩分析范文第4篇

一、样本因子分析法适用分析

并非所有的多变量数据都适用于因子分析法。计算变量之间的相关系数，若大部分变量之间的相关很小，表明它们之间存在公共因子的可能性很小，只有当变量之间彼此相关、绝对值较大并且显著时，才可进行因子分析。通过SPSS软件，利用巴特利特球体检验和KMO检验对数据进行检验分析，结果如表1所示：

表1显示，KMO值为0.546，根据通常标准，KMO值大于0.5，因子分析的效果可以接受。Bartlett检验的F值Sig=0.000，小于显著性水平0.05，表明研究样本数据来自于正态分布总体，认为适合于因子分析。因此，两个检验结果均表明所选样本公司的财务指标数据适合进行因子分析。

将每个样本公司对应的绩效指标值分别代入计算公式，计算出28家钢铁上市公司2010年分别在盈利能力、营运能力、成长能力以及偿债能力上各因子的得分及排名情况，详细情况见表2。

二、钢铁行业上市公司单项财务绩效比较分析

（一）盈利能力比较分析 根据附表，可以得出如表3所示有关销售净利率、主营业务利润率、总资产利润率及净资产收益率四项能体现盈利能力的指标在2010年度的相关情况：

再结合钢铁上市公司各主成分得分及排名情况表中盈利能力部分绘制了如图1所示的盈利能力绩效分析图：

图1 2010年度我国钢铁行业上市公司盈利能力绩效分析图

结合表3和图1，可以看出28家钢铁上市企业，主营业务利润率和总资产利润率有超过一半的企业都低于行业平均水平，而销售净利率和净资产收益率达到行业平均水平的企业也只有半数，呈现极差大，近半数企业值为负的现象。从经营获利能力的角度分析，钢铁上市公司的主营业务利润率远低于A股市场12.34%（来自和讯网，下文数据同理）的平均水平，这可能是由于企业未能获得足够多的主营业务收入，或者企业在生产过程中耗费了过多成本的关系。

值得注意的是，净资产收益率是从企业所有者角度衡量的投资报酬率，通常反映了企业所有者所获投资报酬的大小。参考2010年A股市场14.47%的平均水平，钢铁上市公司与之比较低了9.764个百分点。表明该行业上市公司所有者投资获益较差，投资者利益保障程度较小，公司综合管理水平较低，净资产的盈利能力较弱。并且各上市公司之间的指标值相差悬殊，呈严重分散状，这也说明了钢铁行业整体综合盈利能力的不稳定性。

再回顾表2中28家钢铁上市企业在盈利能力上的得分及排名情况我们可以看到，排名前五位的企业依次为：大冶特钢、宝钢股份、凌钢股份、西宁特钢和八一钢铁；相应的排名后五位的企业依次为：华菱钢铁、广钢股份、重庆钢铁、莱钢股份和韶钢松山。盈利能力得分为正值的企业有13家，表明有一半以上的企业盈利综合能力未能达到行业平均水平。

盈利能力因子作为对企业综合得分中影响最大的因素，其好坏必定会影响到钢铁上市公司的综合财务绩效水平。盈利能力不佳不但会使企业自身排名靠后，也严重影响到了行业的平均盈利能力，所以钢铁企业需对其盈利能力作出特别的关注。

（二）营运能力比较分析 根据附表，可以得出如表4所示有关流动资产周转率、应收账款周转率以及总资产周转率三项有关营运能力的指标在2010年度的相关情况：

结合钢铁上市公司各主成分得分及排名情况表中营运能力部分绘制了如图2所示的营运能力绩效分析图：

图2 2010年度我国钢铁行业上市公司营运能力绩效分析图

结合表4和图2不难看出，虽然只有不到一半的钢铁行业上市公司2010年度的总资产周转率达到了行业平均水平，但是行业平均值相对整个A股市场的平均值0.220高出了110.1个百分点，并且28家钢铁上市公司的总资产周转率均远高于这一平均水平，其中莱钢股份作为表现最突出的企业以2.445位居榜首，超出A股整体水平10倍之多。可见，钢铁上市公司的总资产周转速度较快，企业利用全部资产进行经营管理的效率较高，企业的销售能力较强。

此外，钢铁上市司2010年度的流动资产周转率也远高于A股市场1.916的平均值，仅有攀钢钒钛、重庆钢铁以及抚顺特钢未能达到A股市场的平均水平。表明钢铁上市公司通过流动资产创造价值的能力较高，整体对流动资产的经营利用效果较好。再进一步分析，应收账款周转率作为流动资产中的主要项目，如果应收账款能够及时收回，企业资金的使用率便能够得到提高。但我国会计准则对上市公司计提坏账准备的政策并无统一规定，所以不同的企业因坏账计提政策不同而导致年末应收账款净额差异较大，这会对分析结果的准确性带来一定程度的影响。

综上所述，钢铁行业上市公司2010年度的营运能力表现较好，应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率均高于A股上市公司一般水平，各资产的规模结构比较适当，行业内部营运能力较强，排名前五位的企业依次为：莱钢股份、三钢闽光、八一钢铁、柳钢股份、杭钢股份；排名后五位的企业依次为：攀钢钒钛、西宁特钢、抚顺特钢、包钢股份、马钢股份。

（三）成长能力比较分析 根据附表，可以得出如表5所示有关主营业务收入增长率、总资产增长率以及净资产增长率三项关于成长能力的指标在2010年度的一些情况：

再结合钢铁上市公司各主成分得分及排名情况表中成长能力部分绘制了如图3所示的成长能力绩效分析图：

由表2可以很直观地看出钢铁行业成长能力排名前五位的企业依次为：南钢股份、重庆钢铁、柳钢股份、韶钢松山和大冶特钢；排名后五位的企业依次为：鞍钢股份、首钢股份、宝钢股份、广钢股份和武钢股份。南钢股份严重高于行业内部平均水平，而大部分企业得分均为负值。

结合表5和图3，新钢股份以61.2%的主营业务收入增长率排名该指标首位，而最末位的是指标值为7.202%的广钢股份，虽然最大值与最小值间相差悬殊，但所有企业相对于去年都呈现出正增长的趋势，这可能是由于我国钢铁上市公司一般都拥有一定的规模实力，大多为成熟型或成长型的企业，成长型企业该比率一般较大，而成熟型企业的主营业务收入增长率通常较低，但由于其拥有较强的市场占有率，因此总能获取稳定的利润。早在2008年我国就采取政府手段扩大内需，拉动经济增长，使钢铁生产量逐步回升，而2010年世界钢铁产品价格又呈现出上涨态势，且钢铁市场前景较好，需求量大，在此背景下钢铁行业有一定的获利能力。

企业资产额可以表明其经营规模，成长能力强的企业一般都能保证资产的稳定增长，规模的扩张代表企业的兴旺，所以资产的增长可以表明企业的发展状况和发展能力。2010年度钢铁上市公司总资产增长率平均值16.444%稍低于A股市场平均值19.10%，两极分化明显，只有个别企业为负值但大部分企业未能达到行业内部均值。净资产方便，除南钢股份128.872%的显著成绩外其他公司净资产的增长幅度较小，但只有华菱钢铁和广钢股份可能由于过快的扩张速度或过多的产能浪费等原因造成了为负值的净资产增长率，反映出较差的净资产成长能力。

综合考虑后，认为钢铁上市公司的成长能力尚可，更长远的发展，须要重视提高企业的技术水平和创新能力。

（四）偿债能力的比较分析 根据附表，可以得出如表6所示关于速冻比率以及资产负债率两项可以体现偿债能力的指标在2010年度的有关情况：

又结合钢铁上市公司各主成分得分及排名情况表中偿债能力部分绘制了如图4所示的偿债能力绩效分析图：

图4 2010年度我国钢铁行业上市公司偿债能力绩效分析图

通过表2可知，在偿债能力因子上，排名前五位的钢铁上市公司依次为：杭钢股份、首钢股份、马钢股份、安阳钢铁和大冶特钢；而排名后五位的钢铁上市公司依次为：八一钢铁、武钢股份、三钢闽光、西宁特钢和攀钢钒钛。

结合表6和图4可以看出，钢铁行业上市公司速动比率的平均值0.425低于 A股市场0.74的平均水平，半数的企业达到行业内部平均水平，但仅有首钢股份和杭钢股份两家企业高于整个A股市场的平均值，并且所有企业均未能达到一般认为的“1”，由此表明，钢铁上市公司偿还短期债务的能力以及对债务人的保障程度较弱，可能存在短期财务风险。这与其行业性质密切相关，为了保证规模效益钢铁行业需要对能源和技术进行不断的改进，这就要求其将大量的资金分散在科学研究和购买先进设备等方面。另一方面，我国钢铁行业生产中所需的原料目前都是从国外大量进口的，市场上铁矿石、煤炭等各种资源价格持续上涨，受需求影响，各公司都扩大了生产规模，但受相关流通环节的影响，如受运输条件影响，公司未能顺利发货，或为了保障生产顺利进行，各公司都加大了存货准备，使原材料、在产品、产成品库存上升，导致期末库存增加，从而造成了我国钢铁上市公司存货资产在总资产中占据大量份额的现象，由此减弱了资产的流动性，若企业需要大量流动资金保证其他环节就不得不向外筹措，这又加大了企业偿还短期债务的压力，从速动资产减少和流动负债增加两方面对企业的短期偿债能力造成负面影响。

钢铁上市公司资产负债率的平均值65.967%明显低于整个A股市场85.71%的平均值。有16家企业数值在一般认为合理的40%-70%区间内，其余12家企业除济南、华菱和广钢钢铁外均未超出75%的水平，且该三家企业速动比率也在行业内相对偏低。这表明大部分钢铁上市公司的资本结构相对合理，能够利用一定的负债经营进行合理避税以及产生杠杆收益，个别企业存在一定的财务风险，长期偿债能力及短期偿债能力均为弱势，陷入财务危机的可能性有待关注。

综上所述，2010年度我国钢铁行业上市公司在短期偿债能力方面表现较差，存在长期资产结构不合理的现象，而在长期偿债能力方面整体成绩尚可，少许企业需要对自身资本结构及时进行合理调整以避免造成资不抵债的风险。

参考文献：

[1]朱正伟：《主成分分析法在钢铁行业上市公司业绩评价中的应用》，《统计与信息论坛》2003年第18期。

[2]陈燕：《基于因子分析的钢铁行业上市公司绩效评价》，《科技和产业》2008年第8期。

[3]吴峰霞、吴锋伟：《钢铁上市公司财务绩效评价与对策分析》，《当代经济管理》2008年第30期。

[4]朱承亮、岳宏志：《我国钢铁行业上市公司竞争力实证研究》，《数理统计与管理》2008年第11期。

公司财务业绩分析范文第5篇

关键词：财务绩效评价；熵值法；沃尔评分法

中图分类号：F832.5 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2015）07-0135-02

一、我国医药行业的现状分析

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。根据国家统计局的《国民经济行业分类》，医药制造行业包括七个子行业：化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饰品加工、中成药制造、兽用药品制造、生物、生化制品的制造以及卫生材料及医药服务器制造七个子行业。

医药行业是世界上公认的最具发展前景的国际化高技术产业之一，也是世界贸易增加最快的朝阳产业之一。从2003年至2011年，我国医药行业工业产值从3103亿元增长到15382亿元，平均年复合增长率达22.3%，高出同时期我国国内生产总值平均年复合增长率近6个百分点。

2012年我国医药产业产值、对外贸易、经济效益、完成投资继续保持稳定增长，总体呈现平稳发展态势。我国医药产业总资产16408亿元，同比增长18.4%；完成产值18255亿元，同比增长21.7%。其中，化学原料药3305亿元，同比增长16.6%；化学药品制剂5089亿元，同比增长24.7%；中药饮片1020亿元，同比增长26.4%；中成药4136亿元，同比增长21.3%；生物生化药品1853亿元，同比增长20.5%；医疗器械1573亿元，同比增长20.6%。

2012年，医药产业实现主营业务收入17950亿元，同比增长20.1%；利润总额1731亿元，同比增长20.4%，继续维持较高水平。在七个子行业中，化学制剂药行业的毛利率和净利润率均高于行业水平；生物制剂行业虽然毛利率与行业平均水平持平，但由于得到高新技术税收优惠的支持，其净利润率最高；同样属于中药类子行业，中药饮品的市场规模和盈利性均不大理想，而中成药则表现较好；化学原料药行业则由于竞争激烈，其毛利率和净利率皆处于较低水平。

二、医药行业上市公司经营绩效分析

根据中国证券监督管理委员会2012年10月26日颁布的《上市公司行业分类指引》中的划分标准，选择了A股上市公司中门类为“C制造业”，大类为“C27医药制造业”中的以化学制药为主要经营业务的20家公司作为研究样本，其中上交所11家、深交所9家，研究样本为：浙江医药、海正药业、恒瑞医药、现代医药、天药股份、联环药业、康美药业、华海药业、哈药股份、西南药业、华北制药、东北制药、普洛股份、新华制药、北大医药、广济药业、京新药业、海翔药业、莱美药业、华仁药业。

（一）数据来源及处理

本文上市公司基本数据来自于上海证券交易所和深圳证券交易所网站上对外公开的上市公司年度财务报告、国泰安数据库和证券之星等。上述20个医药上市公司样本的15个财务指标均是根据指标公式，借助Excel软件计算而成。

（二）财务绩效评价指标的分析

1.盈利能力评价

（1）每股收益

从每股收益来看，20家医药行业上市公司的平均水平为0.338。收益最高的为浙江医药，每股收益为1.79；每股收益最低的为广济药业，每股收益为-0.38。

（2）销售毛利率

医药行业一直有着较高的毛利率。从销售毛利率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为31.2%。这说明医药上市公司在主营业务收入固定的前提下，考虑加入其他业务净利润的盈利能力、以及剔除管理费用、销售费用及财务费用对利润的影响因素，每一元销售收入对利润总额贡献0.312元。收益最高的为恒瑞医药，销售毛利率为84%，销售利润率最低的为广济药业，销售利润率为3.4%。

（3）销售净利率

从净利率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为5.7%。这表明医药行业上市公司的每一元主营业务收入能给净利润贡献0.057元。净利率最高的为恒瑞医药，净利润率为21.2%；净利率最低的为广济药业，净利率为-26.3%。由于广济药业的指标值为负，且绝对值较大，对医药上市公司整体净利润率的计算影响过大，故应剔除该特殊值点计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利率指标值为0.074。广济药业该指标为负数的原因是本期发生了亏损。

（4）净资产收益率

从净资产收益率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为7.8%。表明该行业上市公司的每一元净资产能创造0.078元的净利润。净资产收益率最高的为恒瑞医药，收益率为23.34%，收益率最低的为广济药业，收益率为-14%。20家上市公司仅有广济药业因当年出现亏损该指标呈负数，另外，华北制药和东北制药的净资产收益率虽然为正数，但是仅分别为0.004、0.007，股东的投资报酬率不甚理想。

（5）成本费用利润率

从成本费用利润率来看，20家医药行业上市公司的平均水平为8.9%。成本费用利润率最高的公司为恒瑞医药，为32.2%；成本费用利润率最低的公司为广济药业，为-20.3%。

2.偿债能力评价

（1）流动比率

2012年20家医药行业上市公司的流动比率的平均水平为2.274，一般认为流动比率为2较为合适，相比之下，医药行业上市公司2012年该指标略高。在中华全国工商业联合会经济部和中华财务咨询有限公司联合的“2012年中华工商上市公司财务指标指数”（以下简称“中华工商”）中，其流动比率参考值为1.68，医药行业的该指标也高于参考值。样本公司中流动比率最高的为恒瑞医药，其流动比率为10.258；流动比率最低的为广济药业，其流动比率为0.653；只有5家样本公司的流动比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有现代制药，其流动比率为1.738，还有康美药业，其流动比率为3.07。

（2）速动比率

速动比率是对流动比率的进行补充的一个比率，它比流动比率更能反映公司的偿债能力，指标值越高，短期偿债越有保障，该指标一般以1为宜，属于适度指标。2012年样本公司的速动比率平均水平为1.547，相比之下，医药行业该指标略高。在“中华工商”中，其速动比率的参考值为1.16，医药行业的该指标也高于参考值。样本公司中速动比率最高的为恒瑞医药，值为8.685；样本公司中速动比率最低的为广济药业，值为0.329；只有5家样本公司的速动比率在平均值以上；在平均值左右的公司有现代制药，速动比率为1.127，康美药业，其速动比率为2.01。

（3）资产负债率

反映公司偿债能力的指标还有资产负债率，2012年样本公司的资产负债率的平均水平为46.2%。样本公司中资产负债率最高的公司为西南药业，其资产负债率为71.4%样本公司中资产负债率最低的为恒瑞医药，其资产负债率为13.79%。在“中华工商”中，其资产负债率的参考值为35.53%，在这一水平左右的公司有康美药业、京新药业。

3.营运能力评价

（1）存货周转率

2012年，选取的20家医药行业上市公司的存货周转率的平均值为3.67。表现最好的公司为华北制药，其存货周转率为7.06；表现最差的公司为华海药业，其存货周转率为1.76。

（2）应收账款周转率

2012年，选取的20家医药行业上市公司的应收账款周转率的平均值为7.38。表现最好的公司为天药股份，其应收账款周转率为14.25；表现最差的公司为华仁药业，其应收账款周转率为2.60。

（3）总资产周转率

2012年，选取的20家医药行业上市公司的总资产周转率的平均值为0.73。表现最好的公司为哈药股份，其总资产周转率为1.14，表明该公司的总资产周转速度快，经营利用效果较好，公司的销售能力强，利用全部资产进行经营的效率高；表现最差的公司为广济药业，其总资产周转率为0.26。

4.发展能力评价

（1）总资产增长率

2012年，我国医药行业上市公司的成长能力表现各有千秋。在样本公司中，2012年总资产增长率的平均值为25.83%。总资产增长最快的公司是普洛股份，增长率为99.21%；增长率最低的是西南药业，增长率为-3.78%。

（2）主营业务增长率

2012年，样本公司的主营业务增长率的平均值为20.06%，增长最高的公司为普洛股份，增长率为126.79%，增长最低的为广济药业，增长率为-13.05%。由于普洛股份的指标值为正，且绝对值较大，对医药上市公司整体主营业务增长率的计算影响过大，故应剔除该特殊值点计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利率指标值为14.44%。在“中华工商”中该指标的参考值为5.98%，与之相比，医药上市公司的该指标值高了8.46%。指标值比参考值大表明2012年主营业务较上年的增长速度快，市场前景很好。

（3）净利润增长率

2012年，样本公司的净利润增长率的平均值为-9.36%（由于普洛股份和广济药业偏差明显较大，因此在计算平均值时剔除了这2个数据）。净利润增长率最高公司为普洛股份，其增长率为4065.17%；净利润增长率最低的公司为广济药业，其增长率为-13070.33%。

5.研发状况

在样本公司中，2012年研发收入比的平均值为2.86%。该指标最大的为恒瑞医药，研发收入比为9.84%，由此可见，恒瑞医药的研发能力突出，具有核心竞争力；指标最小的是北大医药，研发收入比为0.08%。

三、综合财务绩效评价

（一）基于沃尔评分法的评价体系及其指标选取

1.沃尔评分法

沃尔评分法，是由财务状况综合评价的先驱者之一，亚历山大・沃尔在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出的。该评价方法，最初主要是用于信用评价，后来通过研究改进，较广泛地应用于企业财务绩效的比较评价。

沃尔评分法的操作步骤是，首先选取若干反映企业财务绩效的财务指标，然后分别依据不同的标准设定标准数值，将实际数值与标准数值进行比较，并结合该指标的权重，最终确定分值来评价企业的财务绩效。

2.指标选取

关于评价指标，基于相关性、可比性原则，本文分别从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面，对公司的财务绩效指标进行选取。对于偿债能力，选取了反映企业短期偿债能力的流动比率，速动比率和反映企业长期偿债能力的资产负债率；对于营运能力，选取与营运成本相关的存货周转率以及与营业收入相关的应收账款周转率和总资产周转率；对于盈利能力，选取了反映经营盈利能力的销售净利率，以及每股收益、净资产收益率和成本费用利润率；对于企业发展能力，选取反映盈利增长能力的营业收入增长率、净利润增长率，以及总资产增长率。

（二）熵值法

熵反映了系统无序化程度。我们可以通过计算熵值，来判断一个事件的随机性及无序程度，也可以用熵值来判断某个指标的离散程度。对于财务绩效评价，如果某一指标对于不同的企业其差异程度比较小，这说明该指标区分和评价企业财务状况优劣的作用也较小，差异系数小，相应的信息熵较大；反之，相应的信息熵较小。由此可见，某一指标下，不同评价对象的差异程度的大小，反映了该指标在财务评价指标体系中的评价地位的高低。因此，我们可以根据财务指标差异程度，以信息熵为工具，对各财务指标赋予恰当的权重。

熵值法的基本步骤如下：

a.指标预处理：在该指标体系中，除了偿债能力指标，其他的都是越大越理想的指标。因此对偿债能力指标做以下处理，将其转化成越大越理想的指标。

（三）实证分析研究

分析中选择样本中的18家上市公司2012年的13个指标，进行基于熵值法确定权重的沃尔评分法财务绩效评价。

第一，依据上文的方法步骤，数据经预处理，得出无量纲化处理后的指标数据。由于东北制药和普洛股份数据偏差较大，故不列入表。

第二，为保证求对数有意义，坐标平移，并求权重。

第三，依据沃尔评分法及熵值法确定的权重，对我国医药行业上市公司进行评价。

综合各项指标的分析情况可以看出，2012年医药上市综合财务绩效较好，呈稳健上升态势，其中表现突出的有康美药业、浙江医药和恒瑞医药。医药行业盈利空间较大，盈利能力较强，但是随着医疗体制改革的进行，药品降价及反商业贿赂等会对盈利能力有一定的影响，但是实际影响较小，主要是对医药商业行业的利润进行了压缩，而生产厂家总体是受益的，特别是有竞争力的大中型企业，将会乘机大力发展自己的规模。而在营运能力方面，各项指标均低于上市公司的平均水平。这主要是由医药行业的特殊性决定的，医药行业是高技术、高投入的产业，医药上市公司投资回收期长，资产周转的速度较慢。在偿债能力方面，各项指标均高于上市公司平均水平，说明医药行业的偿债能力较强。与此同时，也要尽量减少货币资金的闲置，加强货币资金的利用率，提高货币资金的获利能力；充分发挥负债的财务杠杆作用，提高企业的筹资能力，扩大企业的生产规模，创造更多的利润。在发展能力方面，各项指标均高于上市公司平均水平，说明医药行业的发展能力较强，但与发达国家相比仍存在一定的差距，要进一步提高研发能力、设计水平、制造水平等。

参考文献：

[1] 黄世忠.企业财务通则实用指南[M].北京：中国审计出版社，1993.

公司财务业绩分析范文第6篇

关键词：资本结构 公司财务绩效 权衡理论

一、引言

自美国经济学家大卫・杜兰特于20世纪50 年代首次提出资本结构理论以来，越来越多的学者加入到对资本结构进行研究的队伍中来。1958 年，美国金融学家莫迪利安尼和米勒提出现代资本结构理论，成为现今有关资本结构理论的雏形。此后的学者们不断地修正和补充这一理论，并在此基础上形成了有税的 MM 理论、权衡理论、成本论和新优序融资理论等资本结构理论。虽然西方资本结构理论研究才短短几十年，但是其研究成果对我国理论界和实务界都有很大的借鉴意义。由于我国市场经济不够完善，客观决定了我国学者们对资本结构理论的研究还未形成完整的系统，研究的内容还比较肤浅。此外，我国企业由于缺少科学的管理，对最优资本结构问题并不是很重视，这与我国刚从计划经济转变到社会主义市场经济的国情是基本符合的。无论是理论上还是企业实际操作中，对资本结构问题的探讨和运用都不够成熟和完善。本文就是在这样的背景下提出的，通过对我国钢铁行业上市公司资本结构的理论和实证分析，希望在一定程度上为我国最优资本结构理论以及提高企业的最优资本结构认知度提供一定的帮助。

二、文献综述

（一）国外文献 Stephen Nickell，Daphne Nicolitsas，Neil Dryden （1997 ）在公司的资本结构与公司财务绩效关系的研究中发现，资产负债率高可以有效地防范管理层在公司经营决策时，侵占所有者的利益。资本结构的集中度达到一定范围时候，也可以阻止公司的管理层在融资过程中做出有损所有者利益的行为，从而可以形成有效的公司治理结构，从而使财务绩效表现为正相关系。James S. Wallace （1997）认为，在富裕的国家中 27 家大公司，当资本集中度对公司的财务绩效呈现正相关系，公司的资本结构有效的集中对公司的发展有利，这个发现是通过对现实公司进行实证分析，具有一定的现实指导意义。Stephen Nickell，Daphne Nicolitsas （1999） 认为，公司绩效和公司的账面价值衡量的关系是负相关的；Laurence Booth， Varouj Aivazian， Asli Demirguc Kunt，Vojislav Maksimovic （2002）在对公司绩效与资本结构关系的研究中，具体论述了破产是一种成本。公司的负债率越高，产生破产的可能性越大。在公司可能面临破产时，即使有新的可以导致企业价值增加的项目，股东也不会去投资。因为在濒临破产的情况下，根据公司法的规定，股东列在顺位赔偿的最后一位，要承担可能的全部成本和风险。而在收益方面，由于债权人固定的得到收益，所以股东不愿意负债太多，不愿承担比较大的公司破产成本。由于破产一般出现在负债较大的公司，所以负债率高的公司更 容易放弃高价值的项目，这是一种因害怕破产而引起的权衡理论，这样的公司治理比较保守，财务绩效也相对比较安全。

（二）国内文献 吕长江、王克敏（2002）以托宾 Q 值和净资产收益率作为公司财务绩效的衡量标准，结论是资产负债率与公司绩效呈显著正相关关系。钟玮、杨天化（2010）认为以资产负债率、综合财务绩效为变量，以公司成长性、公司规模为控制变量，建立模型，进行线性回归，发现资本结构与公司财务绩效之间存在显著正相关系。王春峰，周敏，房振明（2008）在对上市公司资本结构和公司财务绩效的研究中发现，两者的关系可以用成本假说来解释，得出公司绩效随负债的增加而增加，即两者呈正相关。王敏（2004）选用净资产报酬率、企业成长性作为公司财务绩效的衡量指标，选用债务融资率作为资本结构的衡量指标，通过实证分析，得到债务融资规模对公司成长没有显著的影响，但当债务融资在某一水平时，公司绩效会达到最大。赵英军、俞辉（2006）通过对上市公司的实证分析得出债务作用的有界性，即只在一定负债率水平 内，负债有提高企业经营绩效的作用。姚德权、陈晓霞（2008）得出了传媒上市公司资本结构与公司财务绩效存在显著的正相关关系。流动资产负债率与公司财务绩效显著负相关。汪旭晖、徐健（2009）分析了上市公司资本结构和股权结构对公司绩效的影响，发现长期负债率对公司财务绩效存在显著正相关影响，国有股持股比例、高管持股比例、资产负债率对公司财务绩效存在显著负相关影响。

三、研究设计

（一）研究假设

假设1：当资产负债率低于 55%时，资产负债率对公司财务绩效有显著正相关影响；当资产负债率高于 55%时，资产负债率对公司的财务绩效显著负相关影响

公司的资本结构对公司财务绩效以及公司的经营风险影响是受到一定范围的影响，提出了适度负债水平，认为适度负债水平是负债收益和负债成本之间权衡的结果。对于不同的行业来说，适度的负债水平是有差别的，财务理论上认为最优的总负债率为 50%左右，但是本文考虑到钢铁行业的负债特点，将选择上市公司的平均总负债率 55%为适度资本结构与非适度资本结构的分界点。根据权衡资本结构理论，公司在进行高负债时，一般会考虑高负债带来的高财务风险，在负债带来的税遁收益和破产成本之间衡量，找到一个均衡的负债率，本文将根据前人的经验假设为 55%，当公司的负债率低于 55%的时候，公司的资本结构对公司财务绩效影响是呈正相关的。根据同样的原理，当公司的负债率超过 55%时，公司资本结构对公司财务绩效的影响是负相关的。资产负债率与公司财务绩效负相关，这在我国得到了很多学者的论证，我国的研究结果与国外的理论呈现悖论的原因一般解释为中国的资本市场不够完善，公司的融资市场的条件制约。我国钢铁行业上市公司具有其他行业所不具有的特点，这个假设将在实证分析部分验证。

假设2：负债率与公司财务绩效呈显著负相关关系

根据财务理论，流动负债的比重与长期负债的比重比较理想的组合是 1：1，但是我钢铁行业上市公司的资本结构中总负债率比较高，而且流动负债率相对长期负债率而言比例更是相差悬殊，在资本结构对公司财务绩效影响研究中，有学者用资产负债率和流动负债率以及长期负债率作为因变量分析，得出的结论不一致，甚至相互矛盾，但是结合前人分析的条件和其他因素，结合本人所选研究样本的特点，提出假设2。

假设3：负债率与公司财务绩效呈显著正相关关系

根据我国现代资本结构理论，有税的 MM 理论认为，由于负债可以享受税收收益，因此负债的融资成本相对于股权融资成本比较低，负债对公司财务绩效有利。而根据长期负债的特点，负债周期长，还款压力小，资本成本低。这样，公司利用长期负债，既可以解决资金的需求也可以享受到税收带来的好处，并且相对流动负债而言，公司的还债压力相对较小，财务风险小。因此本文假设长期负债率与公司财务绩效显著正相关。

（二）样本选取和数据来源 样本数据来源为我国钢铁行业上市公司自 2008年至 2012的财务数据。数据主要来自于大智慧数据库、wind 数据库，新浪，金融街等网站和数据库。本文采用 2008年至2012 年钢铁行业的上市公司为样本数据，为防止不正常的样本对研究结论的干扰，也是为了保证数据的有效性，本文对所选取的样本进行了预处理：剔出了无法取得完整数据的样本，用处理数据的软件处理掉；（2）本文中剔出了个别由于退市等原因造成数据不全的钢铁行业的上市公司；经过手工录入后仔细核对和依照上述预处理的两个方面处理后，钢铁行业的上市公司的样本最终为 37 家样本公司。本文将选取37家样本公司的数据，来分析我国的钢铁行业资本结构对公司财务绩效的影响。

（三）变量选取 具体包括：其一，自变量的选取。包括：（1）资产负债率，是指负债总额÷（总负债+股权权益）×100%，该指标反映了在企业的全部资本中，有多大的比例是由负债融资所形成的，而其余部分则为所有者权益所形成的。（2）流动负债率，是指流动负债率=流动负债÷（总负债+股权权益）×100%，其中：流动负债=短期借款+一年内到期的长期负债，流动负债率主要度量公司的流动负债在总资产中所占的比重，即反映了在企业总资产中有多大比重是由流动负债来承担。（3）长期负债率，长期负债率=长期负债÷（总负债+股权权益）×100%，长期负债主要是从公司借入负债时间的角度而言，超过 1 年，一般为有息的长期负债，它与流动负债共同构成了公司的总负债，是提供公司运营资金的一个来源，长期负债率与流动负债率相比较，具有其还款时间长，借款成本比较低而言。本文选择长期负债率和流动负债率作为资产负债率的细分指标，进一步深入分析资本结构对公司财务绩效的影响。其二，控制变量的选取。包括：（1）公司规模，选取公司资产自然对数作为衡量公司规模的指标。（2）成长能力，选取总资产增长率作为衡量公司成长能力的指标。由于公司业绩一般会表现出一定的惯性，公司的成长能力也会影响公司的资本结构，因此本文将上市公司的总资产成长能力作为影响因素之一。根据国内外学者的研究，在有效率的资本市场上，公司成长能力对公司财务绩效有正相的影响，具有高增长速度公司的应该有更好的财务绩效表现。（3）国有股比例，选取国有股持股比例来衡量股权性质，根据前人的研究，国有持股比例在资本结构对公司财务绩效影响的研究中是一个重要的因素，国有性质的取值为 1，非国有性质的取值为 0。（4）资本结构的虚拟控制变量，资本结构的虚拟控制变量从两个方面考虑，一是从行业角度来看，即行业虚拟变量，由于本文研究的范围为一个行业，所以不考虑次变量。二是从时间上来把握，本文选取的时间段为 2005年至 2009 年，为了避免会引起多重共线，以 2005 年作为基年，将其它年份设置为虚拟变量，当样本所处年份为 2006 年时，变量取值为 1，否则取值为0；其余年份虚拟变量的赋值依此类推。将资本结构变量和控制变量总结起来，如表（1）所示。 其三，因变量公司财务绩效的选取。单个或者几个财务指标不能比较完整地反映公司财务状况。一方面为了能够比较完整地、全面地评价我国钢铁行业上市公司经营状况，本文将采用主成分分析方法，选取的指标见表（2）。本文中，由于所采用的财务指标是进行标准化处理后整理的数据，因此计算得分有正有负，负数表示该上市公司财务水平低于平均水平，正数则表示该上市公司财务水平高于平均水平。运用 SPSS 软件处理 175 组数据，得到样本公司的财务指标相关性检验结果为表（3）。可以运用主成分因子分析方法进行分析，变量的缩减。各主成分是原始财务指标对应特征向量分量的线性组合，运用 SPSS软件得到 175 家样本公司财务指标分别为 Z1，Z2，…，Z10，且对应的特征值与贡献率如表（4）主成分的特征值和累计贡献率。取累计贡献率88.33%，可以得出主成分子数 N取6，即取前6 个主成分来代替原来10个变量。这6个主成分就能较好地评价上市公司的财务业绩。在综合计算主成分因子的权重时，将利用表（4）的特征值及其分别在累积解释上所占的比重，累计贡献率就是主成分因子顺次能够综合解释全体变量的百分比，这在表（4）的第二、第三和第四列显示。选择了表（4）前6个主成分对应的特征向量，这 6 个因子之间的特征值之间的组成矩阵，可以得到表（5）主成分因子矩阵。 结果根据原始数据处理所得按照前面所述的主成分分析方法原理，可以利用表（6）的 6 个主成分来表示原始数据的线性方程，得到：

Y1=0.469X1+0.898X2+0.832X3+0.074X4+0.514X5+0.166X6-0.057X7+0.452X8+0.008X9+0.473X10

Y2=0.694X1+0.137X2+0.285X3-0.198X4+0.577X5+0.610X6+0.596X7-0.243X8+0.057X9-0.614X10

Y3=0.381X1-0.081X2-0.189X3+0.146X4+0.429X5+0.649X6+0.695X7-0.259X8-0.092X9+0.482X10

Y4=0.123X1-0.039X2-0.079X3-0.041X4-0.002X5+0.099X6+0.085X7+0.335X8+0.937X9-0.017X10

Y5=0.064X1+0.011X2+0.027X3+0.964X4-0.164X5-0.006X6+0.596X7-0.033X8+0.064X9-0.073X10

Y6=-0.126X1-0.067X2-0.136X3+0.033X4-0.106X5+0.180X6+0.112X7+0.741X8-0.327X9-0.149X10

根据上面的公式，用SPPSS直接运算可以得到 X1、X2、X3、X4、X5，X6值，根据前面的公式，乘以各自的权重就可以综合得分。每一个主成分对应的权重就是其贡献率，计算构建所选样本上市公司财务绩效综合评价函数： Y=h1×F1+h2×F2+h3×F3+h4×F4+h5×F5+h6×F6。其中 hi 为贡献率，F 为主成分。

（四）模型建立 鉴于前述的理论分析和假设，以及变量的分析和选取，财务指标运用综合财务指标，从而可以得到：当资产负债率小于 55%的时候，资产负债率对公司财务绩效影响的模型 I：

F=？琢0+？琢1x1+？琢4x4+？琢5x5+？着

F 表示公司财务绩效指标的综合绩效；a0为待估截距项，a1、a4、a5为系数；X1为资产负债率；X4、X5均为控制变量，分别表示公司规模和成长能力；？着为残值，表示被解释变量的变化中不能完全由变量的变化来解释的部分。流动负债对公司财务绩效影响的模型 II 为：

F=？琢0+？琢2x2+？琢4x4+？琢5x5+？着

F表示公司财务绩效指标的综合绩效；a0为待估截距项，a2、a4 、a5为系数；X2为流动负债率；X4、X5均为控制变量，分别表示公司规模和成长能力；？着为残值，表示被解释变量的变化中不能完全由变量的变化来解释的部分。长期负债对公司财务绩效影响的模型 III 为：

F=？琢0+？琢3x3+？琢4x4+？琢5x5+？着

F 表示公司财务绩效指标的综合绩效；a0 为待估截距项，a3、 a4 、a5 为系数；X3 为长期负债率；X4、X5 均为控制变量，分别表示公司规模和成长能力；？着为残值，表示被解释变量的变化中不能完全由变量的变化来解释的部分。

四、实证检验分析

（一）描述性统计 本文通过对 2008年至2012 年我国钢铁行业上市公司相关数据的收集、处理和整理，我国钢铁行业上市公司的资产负债率、流动负债率、长期负债率的描述性统计如表（6）所示。从表（6）可以看出，我国钢铁行业上市公司的资产负债率比较高，超过财务理论 50%的理想资产负债率，也超过了上市公司的平均数值 55%；流动负债率的平均数值达到 82.62%，最大值为 100%，最小值 49.93%，流动负债率相对于长期负债率所占比重比较大。从数据统计结果还可以看出，样本的资产负债率呈现上升的趋势，从 2005 年的 54.59%上升到 2009 年的 63.49%，上升了 10%以上。流动负债率 5 年里平均数据均超过了 80%，分别为：82.08%、81.97%、82.23%、82.64%、84.16%，均大于 80%，最高为 100%。综合财务绩效主要反映该公司和行业平均值的偏离程度，从表（6）可以看出所选样本的平均水平（59%）大于行业平均水平（55%）。

（二）相关性分析 用 SPSS 软件对样本数据进行变量之间相关性分析，得到结果如表（7）。从表（7）可以看出，资产负债率、流动负债率以及长期负债率之间的相关性关系。长期负债率和流动负债率在 0.01 双侧相关性显著，两者具有显著相关性。资产负债率与流动负债率之间以及资产负债率与长期负债率之间相关性不显著，模型通过了变量之间相关性的检验。

（三）回归分析 （1）资产负债率对公司财务绩效影响的回归分析。 第一步，把第一组样本数据代入模型 I，运用 SPSS 统计软件，采用最小二乘法线性回归方法进行回归。首先得到 ANOVA 检验的结果，如表（8）。从表（8）可以得到，模型一通过了ANOVA检验，F值为5.75，p=0.002，即通过了F检，变量数据之间不存在异方差。模型I通过了异方差检验，其回归结果如表（9）。从回归的结果表（9）可以看出，当显著性水平为 5%的时候，P=0.004，通过了t检验。模型 I 的参数分别为-0.428，-0.789、0.039、0.302，代入模型可以得到模型 I ：F=0.428-0.789X1+0.0398X4+0.305X5。资产负债率系数 a1=-0.789，说明公司财务绩效与资产负债率成负相关， 资产负债率提高 1%，则公司财务绩效则会下降 0.927%，这一结果与假设 1不相符合。第二步，把第二组样本数据代入模型 I，运用 SPSS 进行回归计算，利用线形回归分析方法回归，得到 ANOVA 检验的结果如表（10）。从表（10）可以得到 F 值为 6.897，p=0.0001，即通过了 F 检验。模型 I 通过了 ANOVA 检验。变量数据之间不存在异方差。所选取得样本数据是有效的，模型 I 的回归结果为表（11）。从表（11）可以得到，当显著性水平=0.05 时，P=0.003，t 检验通过；模型 I 方程式的系数分别为-0.438，-0.793、0.040、0.028，即可得到模型I方程F=-0.438-0.793X1+0.040X4+0.028X5。系数 a1=-0.793，说明公司财务绩效与资产负债率负相关，资产负债率提高 1%，则公司财务绩效则会下降 0.927%，这一结果与假设1 是相符合的。从回归分析可以得出，资产负债率与公司财务绩效是负相关的，其自身的高低对财务绩效的方向一致，均为负相关。实证的结果与理论分析不吻合，可能是缘于我国上市公司所处的金融市场不完善的缘故。接下来，本文将进一步细分资产负债率这个变量，将其划分为流动负债率与长期负债率两个变量，运用全部数据进行补充论证。（2）流动负债率对公司财务绩效影响的回归分析。根据理论假设 I2，把样本数据代入模型 II，运用 SPSS 统计软件，采用线性回归方法同时进行 ANOVA 异方差检验，ANOVA 检验结果如表（12）。表（12）中 F 值为 4.500，p=0.004，表示样本数据通过了 F 检验，变量之间不存在异方差。选取的变量是有效的，可以进行线形回归分析，得到回归分析的结果为表（13）。从表（13）可以看到，当显著性水平为 10%时，P 值为 0.009，t 检验通过。回归系数为c2值为-0.927，表明流动负债率对公司财务绩效显著负相关。实证分析结果与理论假设2 相吻合。将系数带入模型方程式，得到模型 II ：F=-0.619-0.741X2+0.029X4+0.134X5。（3）长期负债率对公司财务绩效影响的回归分析。根据理论假设3，把样本数据代入模型 III，运用 SPSS 统计软件，进行 ANOVA 异方差检验和线形回归分析，异方差检验结果如表（14）。表（14）可以得到，F=4.519，P=0.004，F 检验通过，也即变量之间不存在异方差，数据有效可用。进行回归分析，得到结果如表（15）。从表（15）可以得到，当显著性水平为 5%时，P 值为 0.004，t 检验通过。其中长期负债率系数为 0.582，可见其影响是显著正相关，也即长期负债率对公司财务绩效影响正相关。实证结果与理论假设 III 相吻合。将系数带入方程式，可以得到模型 III ：F=-0.683+0.582X3+0.028X4+0.134X5。

（四）实证结果分析 通过对 2008年至2012 年钢铁行业上市公司所选样本进行实证分析，得到如下结论：（1）资产负债率与公司财务绩效呈负相关关系。根据权衡理论和文献综述：当资产负债率处于某一特定水平之下时，资产负债率与公司财务绩效成正相关；在资产负债率处于某一特定水平之上时，资产负债率与公司财务绩效成负相关。因为负债必须按期偿还本金和利息，存在破产困境成本。因此管理者必须努力工作，减少开支，以降低企业破产的概率。权衡理伦认为，企业会在负债收益和负债产生的破产困境成本之间均衡，所以存在某一特定的负债水平。在这个水平之下，负债收益大于破产困境成本，负债有利于财务绩效。按照此理论，当钢铁行业的资产负债率小于上市公司平均负债率时，资产负债对公司财务绩效产生正相关的影响，即假设1成立。而实证得出的结论是钢铁行业上市公司的资产负债率对公司财务绩效的影响是负向的，实证结果与理论假设不相符合。其原因可能是由于我国金融市场的不完善，公司不能够按照最优融资方式融资。（2）流动负债率与公司的财务绩效呈负相关关系。本文的实证结果表明，流动负债与公司的财务绩效负相关。流动负债率越大，企业短期偿付风险也越大。当外界的环境发生变化，如国家银行紧缩银根，上调利率时候，流动负债偏高的上市公司将因为还债压力而出现资金周转困难的可能性增大，从而陷入破产的困境成本也就越大。因此流动负债与公司财务绩效之间的关系是负相关。这是符合我国钢铁行业的现实情况的。从统计的数据可以看出，钢铁行业上市公司比较偏好流动负债，这也许跟实务界中公司从银行或者金融机构取得进行长期债务融资的难易度有关系。我国金融市场不完善，公司的资金构成比例不能够反映自己的真实意愿。（3）长期负债率与公司的财务绩效呈正相关关系。根据现代资本结构理论，负债有利公司享受税收收益，而其中的负债主要是指长期负债。长期负债的优点是还款付息的年限比较长，还款压力相对于流动负债要小得多，而且还能够在一定程度上抵消通货膨胀带来的损失。因此长期债务率与公司财务绩效正相关是符合理论分析的，但是我国钢铁行业上市公司的长期负债率均很低，其主要原因是我国融资环境还不够完善，企业不能按照自己的意愿进行融资，调整自己的资本结构。（4）控制变量企业规模和公司成长能力与公司财务绩效正相关。本文模型中均用到了控制变量，即公司规模和公司成长能力。实证结果表明，公司规模和公司财务绩效正相关，公司成长能力与公司财务绩效正相关。现在分别解释如下：一是公司规模越大，公司财务绩效越好。公司规模是公司实力的一个方面，公司规模越大，固定资产比重也就越大，容易在银行或金融机构融到所需资金。二是公司成长能力与公司财务绩效呈现正相关，可能是因为当公司成长性较好时，外界对该公司有一个正面的期望，所以能够较为顺利地募集到资金，享受到合理的资金比例，合理降低资本成本。

五、建议

根据结论，资产负债率与公司财务绩效负相关。我国钢铁行业的资产负债率过高，整体的资本结构不太合理，不利于公司的财务绩效。因此应该加强公司的资本结构调整，适当降低负债比重，增加其它融资比重。把资产负债率进一步细分，划分为流动负债率和长期负债率进行分析发现，我国钢铁行业上市公司的流动负债率非常高，而长期负债率非常低，组合很不合理。根据论证结果，公司应该在负债的时候考虑流动负债与长期负债的比例，充分利用税收所带来的收益，权衡好高负债带来的破产风险成本，特别是流动负债所带来的还款付息压力。从资本结构方面提升公司的实力，使我国钢铁行业的发展越来越好。公司在选择融资渠道时受到很多条件约束。比如，公司从银行融资借款，必须要大量优秀资产担保或者担保机构担保，如果公司不能够满足其要求就不能够借到所需资金，满足公司正常经营资金要求。同样，公司想要从证券机构融资，选择股票或者债权流通上市募集资金，更是困难重重。因此要解决这个问题，一定要依靠制度创新。一方面，严格执行会计制度和准则，加强声誉制度的建设。银行或其它金融机构之所以对公司融资设置重重关卡，主要原因是公司的信誉度普遍不高，做假账等负面新闻频频出现，使公司的信誉度受到很大的质疑。因此一定要加强公司声誉制度建设，严格执行会计制度和准则，使公开的财务信息真实可靠。公司管理层在种种诱惑下就会会计舞弊，导致财务信息失真，从而使公司的信誉下降。如果公司的信誉度低，就会增加融资困难，从而难以募集到资金来满足正常地经营或者扩大规模经营的需要，增加了企业的经营风险。另外，还可以从公司的诚信管理上入手，公司的诚信不能仅仅只从财务报表方面判定，应该为每个公司建立一个诚信档案，使得公司在经营过程中均要遵循诚信原则，不然就会影响其它方面的运作。诚信档案的存在就会对公司的管理层有一个威慑力，从而使公司的诚信得到真正的维持。

参考文献：

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[3]白丽晗：《我国上市公司资本结构与企业价值关系的实证分析》，《重庆交通大学硕士学位论文》2010年。

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[5]Stephen Nickell，Daphne Nicolitsas. How does financial pressure affect firms？. European Economic Review . 1999.

公司财务业绩分析范文第7篇

我国上市公司的财务绩效研究目前还处于探索阶段，但在实际应用方面己逐步体现出其价值。近年来，我国物流行业发展迅速，截止2010年底，剔除ST、SST类，沪深两市共有37家物流类上市公司。随着物流在我国经济发展中重要地位的确立，物流上市公司的财务绩效已成为多个利益相关者所关注的焦点。因此，本文的目的主要体现在以下两个方面：一是探索如何构建更客观、更科学的财务绩效评价模型；二是针对物流行业，利用构建的财务绩效评价模型对其进行实证分析，从而为投资者行使投资决策权和企业内部信息需求者提升和保持其核心竞争力，实现其战略目标提供科学依据。

二、研究设计

（一）样本选取 本文以我国沪深两市物流类上市公司财务绩效为研究对象，根据研究的需要，剔除了ST、SST上市公司，选出的样本为37家。

（二）指标选取 根据财务绩效多维分析的特点，本文采用以主因子分析为主的统计分析方法，结合前人研究，从反映财务绩效的效益指标、营运能力指标、投资者获利能力、偿债能力指标等方面，依据全面性、代表性、数据易获得性等原则设计与选取具有代表性的9个指标构成财务绩效指数评价体系（如表1所示），对我国物流行业上市公司财务绩效水平进行分析。

三、基于因子分析法的物流行业上市公司财务绩效实证研究

（一）利用因子分析法构建财务绩效评价模型的原因 在许多研究中，为了全面系统地分析问题，都可能完整地搜集信息，对每个观测对象往往需要测量很多变量（或指标），人们自然希望用较少的新变量来代替原来较多的旧变量，而这些新变量应尽可能反映旧变量的信息。因子分析正是能够满足这一要求的处理多变量问题的方法。

因子分析的特点为：第一，因子变量的数量远少于原有的指标变量的数量，对因子变量的分析能够减少分析中的计算工作量；第二，因子变量不是对原有变量的取舍，而是根据原始变量的信息进行重新组构，它能够反映原有变量大部分的信息；第三，因子变量之间不存在线性相关的关系，对变量的分析比较方便；第四，因子变量具有命名解释性，即该变量是对某些原始变量信息的综合和反映。

能够反映财务绩效的指标很多，这些指标就是我们评析财务绩效的原始变量，全部用来评价财务绩效显得指标过多，既不可能也无必要，如果选取指标过少，正像国内有些利用单指标评价财务绩效的方法一样，显得片面，对财务绩效的评价也缺乏准确性，最好的办法是尽量选取一定数量的能较全面反映财务绩效的指标，并对这些原始变量进行重新组构、归类，用较少的相对综合的新指标代替所选的基础指标，并纳入到模型中去，构造财务绩效评价模型。

由因子分析法的上述特点可以看出，因子分析法正好符合我们上述建模的思路，且因子分析法对综合后的指标（即因子）还具有命名解释性，这就为我们利用该综合模型进行财务绩效分析提供了便利。

（二）数据处理与模型建构 本文首先收集、整理各样本公司财务绩效评价9个具体分析指标2010年的相应数据值（因篇幅限制，不列出相关指标原始数据），并采用数学方法进行标准化处理，然后建立相关系数据矩阵R并得到其特征向量。采用统计软件SPSS16.0进行分析，得到R的特征值和贡献率（如表2所示）。

根据表2，变量相关系统矩阵共有四大特征根：2.833、2.030、1.507、1.069，这四个因子已经解释了原变量的标准化方差的83.212%，即用四个主因子代表原来9个原始指标评价物流行业上市公司财务绩效已有近85%的把握。为便于对各因子进行合理的解释，本文对初始因子载荷矩阵做方差最大正交旋转。主因子的经济意义是由因子模型中权数较大的几个指标的综合意义来确定的。本研究中主因子F1、F2、F3、F4分别从财务效益、营运能力、投资者获利能力、偿债能力四个方面来评价物流行业上市公司的财务绩效状况。本文依据主因子得分表达式首先计算得出37家样本公司四个主因子对各原始变量的得分即F1，F2，F3，F4。

利用四个因子的方差贡献率进行线性加权求和，可以得到一个能够反映物流行业上市公司的财务绩效水平的综合评价模型，如下式所示：

F=（27.399F1+20.423F2+20.346F3+15.044F4）/83.212

从财务绩效评价模型可以看出，财务效益因子的权重最大，表明物流行业上市公司的财务效益状况是影响公司财务绩效的最关键因素。

（三）结果分析 根据上面的评价模型，结合样本公司2010年的数据资料，可得到物流行业37家上市公司2010年财务绩效水平的综合得分及排序（见表3）。一般来说，分值越高，说明该上市公司的财务绩效水平越高；得分大于0，意味着该公司财务绩效水平在全样本公司财务绩效平均水平之上，反之则在全样本公司财务绩效平均水平之下，需要积极调整经营思路以促进企业财务绩效水平的提升。

由计算结果可知，物流行业共有20家上市公司的财务绩效综合得分为正值，占样本公司总数的54%。从综合得分及排名看，海峡股份、申通地铁、山航B、中储股份、中国国航这5家上市公司的财务绩效最好，排名第一的海峡股份综合得分F为1.2439。国恒铁路、宁波海运、长航油运、长航凤凰、亚通股份这5家上市公司的财务绩效最差。排名最后一位的亚通股份的综合得分F为-1.0756，与排名第一名的海峡股份的F得分相比，两者差距相差很大。同时，不难发现，尽管海峡股份取得了综合得分排名第一的地位，但其偿债能力因子得分却为负数，该公司对偿债风险应引起足够的重视。亚通股份的四个主因子各得分均为负数，说明该公司没有一项优势，财务绩效很不尽人意，应该注意全面改善。

四、结论与建议

（一）研究结论 本文从财务绩效概念入手，结合已有研究，从反映财务绩效的财务效益、营运能力、投资者获利能力、偿债能力等四个方面，设计了九个财务指标构建综合财务绩效评价体系，并利用此体系对2010年物流行业上市公司的财务绩效运用因子分析模型进行了分析评价。总结起来，本文的实证研究结论如下：

第一，本文依据收集的2010年物流行业上市公司的财务数据，对物流行业上市公司2010年的财务绩效进行实证研究的结果显示：物流行业上市公司2010年有20家综合得分大于0，超过全部样本公司的半数。

第二，2010年物流行业上市公司财务绩效两级分化情况明显。排在第一名与最后一名的公司综合得分相差甚大；即使财务绩效较好的公司，也极少有在四个主因子上得分全为正值，说明物流行业上市公司在财务运作上或多或少都存在一些问题，本文的财务绩效评价包括了效益水平、营运能力、投资者获得能力、偿债能力等各方面的内容评价，通过本文计算的四个主因子得分可以全面系统地剖析影响各样本公司目前经营和发展的诸方面因素，分析公司在同行业中的绩效水平，全面了解公司的优势与劣势，促进公司适时调整经营策略，以求得更好的发展需要。

第三，物流行业上市公司财务绩效出现了一定的板块分化现象。仓储业、航空运输业、其他社会服务业、公路运输业及铁路运输业等行业的上市公司2010年的财务绩效较好；而公共设施服务业、水上运输业及商业经济与业，财务绩效则相对较差。

（二）物流行业上市公司财务绩效提升建议 具体包括：

第一，提升物流行业上市公司的财务效益。从上面实证分析得到的综合评价模型可知，财务效益因子在综合评价模型中所占权重最大，在物流行业上市公司实证分析中，该因子所做的贡献为27.399%。实证分析也已证明财务效益因子对财务绩效的影响最大。因此，要提高物流行业上市公司的财务绩效，特别要注意提升上市公司的财务效益状况，良好的财务效益状况是财务绩效的一个重要基础。

第二，注重物流行业上市公司财务绩效的全面发展。财务绩效是一个多维的概念，如果物流行业上市公司仅仅注重财务绩效某一方面的发展，那么该上市公司只能在该因子上获得高的得分，其最终的综合得分不一定会令人满意。如果仅仅注重财务绩效的某一个方面，最终不一定能获得较好的财务绩效，只有注重财务效益、营运能力、偿债能力和投资者获利能力四方面的全面发展，才能真正提高上市公司的财务绩效。如锦江投资，其财务效益因子得分为0.6066，位列第10名；营运能力因子得分为0.2467，排名第8位；偿债能力因子得分为0.3218，位列第7名；投资者获利能力得分为0.0489，排名第9位。由于该公司做到了财务绩效的全面均衡发展，所以最终以综合得分0.3478获得了综合排名第七的名次。

第三，利用相关政策，努力提高财务绩效。抓住国家政策走向，有计划有重点形成企业核心竞争能力，并倚靠技术创新，实现产业结构调整。物流企业应适应产业结构调整的趋势，利用国家对第三产业的优惠扶持政策，不断调整自身产业结构、淘汰不适应市场经济的服务产品，不断开发出符合市场潮流的服务产品，努力提高财务绩效。

参考文献：

［1］徐凤菊、邢南：《电力行业的企业绩效与财务战略实证研究》，《经济研究导刊》2010年第19期。

［2］钟凤英、庞佳：《财务与非财务相结合的新型企业战略绩效评价系统构建分析》，《商业经济》 2009年第2期。

［3］杨位留：《我国农业上市公司财务竞争力综合评价实证研究》，《科技与管理》2008年第5期。

［4］王晓露：《企业竞争力理论文献综述》，《理论探索》2007年第7期。

公司财务业绩分析范文第8篇

摘要：随着我国证券市场的逐渐完善和透明，上市公司公布的财务信息越来越受到投资者的关注。股票价格的波动越来越大，最终反映在资本上的便是股票的价格会随着上市公司财务状况的变化而变化。本文通过对112家房地产上市公司2010-2012年度财务状况和股票价格的数据进行实证分析，发现房地产上市公司股价波动与偿债能力呈负相关关系；与盈利能力呈显著的正相关关系；与营运能力存在显著的负相关性；与发展能力呈显著的正相关性。实证结果希望能为投资者进行理性投资提供参考。

关键词 ：房地产上市公司；股价；财务业绩

近几年来，随着我国房地产市场持续高速发展，房地产业正成为推动我国经济快速发展的重要力量。而房地产股票市场，有经济预测和价值发现的作用。从股票市场开始产生，人们就一直对股价的波动进行了不同程度的研究，希望能够找到股价起伏的原因和依据，并且能够对此进行深入的了解，来准确掌握控制股票市场或为政府制定政策提供依据。本文在已有的基础上，以上市房企为例，选定沪深两地的112家房地产上市公司2010-2012年的有关财务数据作为研究对象，运用回归分析系统对财务指标与股价波动的相关性进行定量分析，找出主要财务指标与股价波动的相关关系，以了解我国房地产上市公司财务业绩对股价波动的影响作用。

一、股票价格的影响因素及假设

1.影响因素

决定公司股票价格在合理范围内调整的主要依据是股票的内在价值，内在价值是由公司内部因素决定的。一般情况下，影响股票价格的基本因素主要包括财务业绩、利率、行业前景等。其中财务业绩主要是指上市公司的业绩，财务指标的高低决定了公司业绩的好坏，影响股价的财务业绩的主要因素有：偿债能力指标；盈利能力指标；营运能力指标；发展能力指标。

2.研究假设

上市公司股票价格的决定因素是什么？如何判断某公司的股票价格是否具有投资价值？怎样预测某公司的股票价格未来的运行方向？这些问题的答案是每一股市的投资者都梦寐以求、不断探寻的。随着我国证券市场的迅速发展，对证券信息的分析也显得越来越重要。影响股票价格的因素有很多，如何从众多的因素中挑选出对股价有较大影响的因素，本文试图检验一下假设。

H1：在其他条件不变的情况下，流动比率、速动比率、现金流量负债比率与股价波动存在线性相关且呈负相关。

H2：在其他条件不变的情况下，每股收益、总资产报酬率、净资产收益率与股价波动呈正相关。

H3：在其他条件不变的情况下，总资产周转率、应收账款周转率与股价波动具有相关性且呈负相关。

H4：在其他条件不变的情况下，总资产增长率、净利润增长率与股价波动具有相关性且呈正相关。

二、研究设计

1.建立模型

评价上市公司财务状况好坏的因素主要包括其盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力四大方面，本文主要选取能代表上市公司这四方面能力的主要财务指标作为自变量X，以股票一整年的收盘均价作为因变量Y 建立模型:

Y=β0 + β1X1 + β2X2 + ……βnXn +εt其中：X1，X2，Xn，… ，为自变量指标，Y为股票的收盘均价即因变量，εt为该时点的干扰项，它表示偶然因素的作用。

因此本文提出假设: 上市公司财务指标与股票价格存在线性相关关系。

2.样本选取及数据准备

本文的研究样本为2010-2012 年沪深两市房地产行业上市公司，为了保证数据的适用和准确，由于部分年限、部分数据的缺失，深振业A、海鸟发展、珠江实业等的相关指标被剔除，最后选取了112家房地产上市公司进行截面分析研究。所使用的财务数据来源于中国上市公司资讯(cnlist.com)、锐思数据库。

三、房地产上市公司股价波动与财务业绩相关性实证研究

1.研究方法及数据说明

财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。财务分析对不同的信息使用者具有不同意义。一是对资产负债表和利润表中的数据进行分析，计算相关指标，从而了解企业的资产结构和负债水平的合理性，从而判断企业的财务实力。二是可以评价和考核企业的盈利能力和资金周转状况，揭示财务活动存在的问题，找出差距，得出分析结论。三是可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。四是可以评价企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力。

2.财务指标与股票价格相关性分析

财务指标与股票价格之间相关，它们之间可能存在线性也有可能存在非线性，因此使用剩余收益定价模型的扩展形式。文章首先要使用spss13.0对上述财务指标与股票价格做相关性分析，通过Pearson相关系数来选出与股价呈现线性相关的财务指标。然后通过逐步回归方法，将各年的对股价和财务业绩的关系进行实证检验。最终回归结果如下。（见表2）

Y=10.935- 0.174X1- 0.508X2 +6.170X4 + 0.318X6- 0.010X7- 0.157X8 +0.004X11

模型整体在0.1的显著性水平下通过了检验，R2=0.419，流动比率、速动比率、每股收益、总资产报酬率、净资产增长率和总资产增长率对股价变动的解释比率为41.9%，但模型对样本的拟合度优度不高。流动比率和速动比率的系数为负值，与股价呈负相关，与假设相符；总资产收益率、净资产增长率以及总资产增长率通过了检验，系数也与假设相符合。速动比率系数最大，回归系数是负值且通过了显著性检验。每股收益的回归系数小于速动比率，其他通过检验的财务指标系数越来越小，但都通过了检验，预估价之间存在相关关系。（见表3）

Y=5.136- 0.7X1- 1.645X2- 1.090X3 +5.309X4+0.156X5-0.001X7

模型整体在0.1的显著性水平下通过了检验，R2=0.487，流动比率、速动比率、每股收益、总资产报酬率、应收账款周转率、现金流量负债比率对股价变动的解释比率为48.7%，模型对样本数据的拟合优度比上年高，可看出财务指标对股价影响越来越大。其中每股收益的回归系数较上年有所提高。流动比率的回归系数最高，现金流动负债比率进入回归方程，表明对股价的相关性提高。营运能力和发展能力指标没有入选，指标率有待提高。入选指标通过了显著性检验，系数的正负值与假设相符合。（见表4）

Y=.050-.246X2+9.006X4+0.203X5-0.002X7+0.028X10+0.018X12

模型整体在0.1 的显著性水平下通过了检验， R2=0.666，速动比率、每股收益、总资产报酬率、总资产报酬率、营业收入增长率对股价变动的解释比率为66.6% ，速动比率的回归系数为负值与股价呈负相关关系；每股收益的回归系数通过了显著性检验，值为正值，与股价成正相关；营业收入增长率和应收账款周转率也与假设相符合。

3.实证结果分析

文章根据财务指标相关性理论检验了我国房地产上市公司财务指标和股票价格的关系。由回归结果可见，在连续三年的股票价格模型中，速动比率、每股收益、应收账款周转率等财务指标均入选，且显著性较高；反映公司偿债能力的指标：现金流量负债比率偶尔入选，显著性相对较低，模型整体回归效果显著。在三年的总体回归模型中，反应资金营运能力的总资产周转率也出现在回归方程之中。从总体看，我们在考虑公司的财务状况时应对这个指标给与充分重视。对我国股票市场上2010-2012 年度的财务指标与其股价相关性分析概括如下：

⑴我国上市公司财务指标具有价值相关性。随着时间的不断推移,上市公司盈利能力中的每股收益与股价的相关性越来越大，解释力度越来越大,文章结论每股收益与股价呈正相关关系。事实表明，我国股票市场上的公司财务信息具有价值相关性，尽管其效率不高，但说明我国投资者已经日趋理性，他们关注的财务信息也不再局限在每股收益上，现金流量和成长性都进入了投资者的视野。

⑵通过对2010-2012 年样本数据的相关性分析和回归分析，我们对股价与财务指标之间的关系有了全面理解，结论是：在对股票价格有影响作用的财务指标之中，流动比率、速动比率、每股收益相关性位居前列，它们对股票价格的解释力度也相对较高。因此我们在投资过程中应对这些指标进行充分分析，加以利用，作为投资的导向。同时，应进一步重视资金营运能力指标。此外，常数项始终能通过显著性检验，这样的发现贯穿下面所有的模型检验结果，而且所有年度模型的Adj-R2 都不太高。在年度分析中，Adj-R2 在0.3-0.8的范围内宽幅波动。表明流动比率、速动比率、每股收益并不能全部解释定价，还有其它的因素在影响上市公司的股价。

⑶股票价格形成机制在我国证券市场上正趋于完善。通过模型的拟合优度的不断提高可体现出来这种趋势，由于模型拟合优度的不断提高,财务信息在股票价值决定中的作用逐渐增大。

参考文献

[1]王春丽,李宏旺. 股票价格对上市公司绩效的影响[J].财经问题研究,2009(5):57-62.

[2]丁少敏.我国上市公司财务信息对股票价格影响的研究[J].南京师范大学,2012 (1):20-35.

公司财务业绩分析范文第9篇

摘要：本文通过选取2008到2010年三年的沪深两市的33家医药公司的数据，采用因子分析法对其进行了实证研究，从而不仅可以使利益相关者更好的了解医药公司的财务绩效现状，而且有助于企业采取相关的措施来提高企业的财务水平。

关键词：财务绩效评价；因子分析

1.引言

医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。为增强上市公司在激烈的市场竞争中增强核心竞争力，适应当前中国资本市场的发展状况，准确的做出上市公司财务绩效评价是必要的。而进行上市公司财务绩效评价的方法多种多样，通常采用的方法有：综合评价方法、主成分分析法、序号总和理论等，这些方法均存在着信息重叠或主观赋权的弊端，不符合财务绩效评价的客观性和公正性原则，而利用因子分析法可以弥补上述方法存在的不足。

2.因子分析的运用

2.1选取样本及原则

本文以最近3年沪深两市医药上市公司的年报数据作为研究对象，在样本选取中，本文进行了如下考虑：（1）被实施特殊处理的公司（即ST公司）予以剔除；（2）上市不足一年的公司，不利于反映公司本来的资金状况，因此将2009年后上市的中小企业剔除；（3）将部分数据缺失的企业剔除。考虑到以上因素后，笔者抽取出33家上市公司，样本数据来源于新浪数据库。为了使所建立的评价指标体系能系统全面、客观准确地评价上市公司的财务绩效，并有助于及时发现上市公司发展过程中存在的问题，构建评价指标体系应遵循以下几条原则：（1）系统性原则。 （2）相关性原则。 （3）全面性原则。 （4）可操作性原则。

2.2因子分析的步骤

（1）运用巴特利特球度检验和KMO检验方法进行分析可知原有变量适合进行因子分析；（2）进行因子分析后得出解释的总方差和因子载荷矩阵，由于提取了6个因子，6个因子共解释了原有变量总方差的90.74%。总体上，原有变量的信息丢失较少，因子分析效果较为理想。此外，根据碎石图得知第7个以后的因子特征根值都极小，对解释原有变量的贡献很小，因此提取6个因子是合适的　2.3因子得分及排名

3.研究结论及建议

根据上述排名可以看出33家公司中有16家公司得分为负值，2家得分为0分，只有15家公司的得分为正值，可以看出我国医药上市公司的整体财务绩效水平不高。因此，对于财务绩效水平较差的公司，需要在以下方面得到改善：（1）提高公司的资本运营能力。企业可以通过改善产权结构、优化资源配置、提高经济效益的等途径增强企业的资本运营。（2）提高公司的偿债能力。公司的偿债能力有长期和短期之分，总的来说，公司可以通过银行贷款，准备很快变现的长期资产或者提高偿债能力的声誉来增强企业的短期偿债能力；企业可以改变偿还长期债务的方式或者提前偿还债务来提高长期偿债能力。（3）提高企业的发展能力。通常，企业可以增加资产的规模，提高销售，增加利润的渠道来提高生产经营实力，从而达到扩张公司的发展。（作者单位：1. 华东交通大学，2. 淮海工学院）

参考文献

[1]刘倩.企业财务绩效评价模型构建—基于主成分分析法.生产力研究[J]，2010（6）.

[2]，张荣菊.企业绩效评价指标体系分析.中小企业管理与科技[J].2008（10）.

[3]王晓华，戴蓬军.上市公司财务绩效评价与对策研究——基于辽宁省上市公司的数据[J].中国管理信息化，2009（9）.

公司财务业绩分析范文第10篇

【关键词】数字动漫上市公司 财务比率 因子分析 综合业绩评价

一 引言

全球数字动漫产业的年产值已超过2千亿美元，与动漫产业相关的周边衍生品产值更是在5千亿美元以上。相比之下，我国数字动漫产业产值微乎其微，但数字动漫发展空间却很大。最近几年，许多学者也开始关注数字动漫产业的发展。例如，姜锡山（2005）指出，我国已进入数字化时代并探讨了我国与发达国家在数字内容产业的差距，特别提到了数字动漫的发展，并且就其存在的问题提出了相应的意见和建议。夏光富、刘应海（2010）探究了数字创意产业来源，分析了数字创意产业价值链，并且以动漫产业为代表说明数字创意产业发展潜力巨大。吴蒙（2010）就动漫剧本、产权保护及市场三个方面指出我国动漫产业发展存有巨大的市场，等等。在国家的“十二五”规划中明确提到“大力发展文化创意产业……数字内容和动漫等重点文化产业……”。随着国家政策的扶持和动漫产业自身的发展。如今，资本市场上也逐渐出现了数字动漫产业的身影。作为新兴产业，它们的发展虽说在学术界少有研究，但却备受大众尤其是投资者的关注。

因此，本文通过选取具有代表性的7家数字动漫上市公司（即002292奥飞动漫，002261拓维信息，002502骅威股份，300104乐视网，600880博瑞传播，000917电广传媒，600613永生投资），结合10家文化上市公司，总共18家文化上市公司，进行基于上市公司财务比率的因子分析，旨在对数字动漫上市公司在如今文化上市公司的发展状况进行综合评价，为投资者和有意上市的数字动漫公司提供一些信息与参考。

二 数字动漫上市公司综合业绩评价的指标选取

数字动漫是进入数字时代以来信息技术与动画艺术相结合的文化创意产业中的一项新兴产业，在我国处于发展的初期。如今，关于数字动漫的评价体系尚未形成。但数字动漫上市公司也属于上市公司，因此关于对它的评价可以参考上市公司评价的一些标准而进行。例如，上市公司应遵守财务公开的原则，定期公布自身的财务报表，从这些报表的数字中来反映自身的综合发展情况。由于本文旨在对我国数字动漫上市公司在文化上市公司中的发展状况进行综合评价，所以，主要结合证券投资分析中的比较分析来进行评判。因此，选取的指标是上市公司2012年3月的一些财务比率，建立的评价指标体系如下：

第一，变现能力指标。包括X1流动比率（%）、X2速动比率（%）。

第二，营运能力指标。包括X3存货周转率（%）、X4应收账款周转率（%）、X5流动资产周转率、X6总资产周转率（%）。

第三，长期偿债能力指标。包括X7资产负债率（%）、X8产权比率（%）、X9有形资产净值债务率（%）、X10已获利息倍数（倍）。

第四，盈利能力指标。包括X11营业净利率（%）、X12营业毛利率（%）、X13资产净利率（%）、X14净资产收益率（%）。

第五，投资收益指标。包括X15每股收益（元）、X16市盈率（倍）、X17每股净资产（元）。

第六，现金流量指标。包括X18现金流动负债比、X19现金债务总额比、X20营业现金比率、X21每股营业现金流量（元）、X22全部资产现金回收率（%）。

三 数字动漫上市公司财务比率的因子分析及综合业绩评价方法介绍

1．财务比率

财务比率是指同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间，以及在同一年度不同财务报表的有关项目之间的各会计要素的相互关系。财务比率是比较分析的结果，但同时财务比率分析也是对公司财务报表进行更深层次的比较分析或因素分析的基础。

2．因子分析

因子分析是从Charles Spearman在1904年发表的文章《对智力测验得分进行统计分析》开始的，是用来解决智力测验得分的统计方法。目前因子分析在心理学、社会学、经济学等学科中都得到了成功的应用，是多元统计分析中的典型方法之一。

因子分析通过研究众多变量之间的内部依赖关系，探求观测数据中的基本结构，并且用少数几个“抽象”的变量来表示其基本的数据结构。其基本模型如下：

Xi＝ai1F1＋αi2F2＋…＋aimFm＋εi （i＝1，2，…，p）

其中，F1，F2，…，Fm称为公共因子，εi称为Xi的特殊因子。这个模型的相关假设如下：公共因子与特殊因子是不相关的；各个公共因子不相关；各个特殊因子不相关。

模型中的aij称为因子“载荷”，是第i个变量在第j个因子上的负荷，表示了Xi对Fi的依赖程度，其绝对值越大，密切程度越高，同时也反映了变量Xi对公共因子Fi的相对重要性。

四 我国数字动漫上市公司财务比率的因子分析及综合业绩评价

本文选取具有代表性的18家动漫上市公司和文化产业上市公司数据，采用截止2012年3月的季度截面数据作为原始数据来分析和评价上市公司。

1．原始数据处理

针对新浪网证券之星上的上市公司公布的“利润表”“资产负债表”“现金流量表”等财务报表上的原始数据，结合各个财务比率的公式计算整理得出分析数据。对数据进行标准化处理。将财务比率数据标准化，以消除量纲带来的对数据分析的影响，这样可以使分析更具有实际意义。

公司财务业绩分析范文第11篇

我国上市公司的财务绩效研究

还

探索阶段，但在实际应用

己逐步

出其价值。近年来，我国物流行业发展迅速，截止2010年底，剔除ST、SST类，沪深两市共有37家物流类上市公司。

物流在我国经济发展中

地位的确立，物流上市公司的财务绩效已

多个利益

者所

的焦点。因此，

的目的

在

两个

：一是探索如何构建更客观、更科学的财务绩效评价模型；二是

物流行业，

构建的财务绩效评价模型对其

实证浅析【会计论文】，从而为投资者行使投资决策权和企业内部信息需求者提升和保持其核心竞争力，

其战略

科学

。

二、研究设计

（一）样本选取

以我国沪深两市物流类上市公司财务绩效为研究

，

研究的

，剔除了ST、SST上市公司，选出的样本为37家。

（二）指标选取

财务绩效多维浅析【会计论文】的特点，

以主因子浅析【会计论文】为主的统计浅析【会计论文】策略会计专业论文，

前人研究，从

财务绩效的效益指标、营运能力指标、投资者获利能力、偿债能力指标等

，

全面性、代表性、数据易

性等原则设计与选取具有代表性的9个指标构成财务绩效指数评价体系（如表1所示），对我国物流行业上市公司财务绩效

浅析【会计论文】。

三、基于因子浅析【会计论文】法的物流行业上市公司财务绩效实证研究

（一）

因子浅析【会计论文】法构建财务绩效评价模型的理由 在

研究中，为了全面系统地浅析【会计论文】

【会计论文】，都可能完整地搜集信息，对每个观测

测量

变量（或指标），

自然希望用较少的新变量来代替原来较多的旧变量，而这些新变量应尽可能

旧变量的信息。因子浅析【会计论文】正是

这一要求的处理多变量

【会计论文】的策略会计专业论文。

因子浅析【会计论文】的特点为：

，因子变量的数量远少于原有的指标变量的数量，对因子变量的浅析【会计论文】

减少浅析【会计论文】

计算工作量；

，因子变量

论文格式范文对原有变量的取舍，

原始变量的信息

重新组构，它

原有变量大

的信息；

，因子变量之间不

线性

的关系，对变量的浅析【会计论文】比较方便；

，因子变量具有命名解释性，即该变量是对某些原始变量信息的综合和

。

财务绩效的指标

，这些指标

评析财务绩效的原始变量，全部用来评价财务绩效显得指标过多，既

能也无必要，

选取指标过少，正像国内有些

单指标评价财务绩效的策略会计专业论文一样，显得片面，对财务绩效的评价也缺乏准确性，最好的办法是尽量选取一定数量的能较全面

财务绩效的指标，并对这些原始变量

重新组构、归类，用较少的相对综合的新指标代替所选的

指标，并纳入到模型中去，构造财务绩效评价模型。

由因子浅析【会计论文】法的上述特点

，因子浅析【会计论文】法正好

上述建模的思路，且因子浅析【会计论文】法对综合后的指标（即因子）还具有命名解释性，这就为

该综合模型

财务绩效浅析【会计论文】

了便利。

（二）数据处理与模型建构

、整理各样本公司财务绩效评价9个

浅析【会计论文】指标2010年的相应数据值（因篇幅限制，不列出

指标原始数据），并

数学策略会计专业论文

标准化处理，然后建立

系数据矩阵R并

其特点【会计论文范文】向量。

统计软件SPSS16.0

浅析【会计论文】，

R的特点【会计论文范文】值和贡献率（如表2所示）。

表2，变量

系统矩阵共有四大特点【会计论文范文】根：2.833、2.030、1.507、1.069，这四个因子已经解释了原变量的标准化方差的83.212%，即用四个主因子代表原来9个原始指标评价物流行业上市公司财务绩效已有近85%的把握。为便于对各因子

合理的解释，

对初始因子载荷矩阵做方差最大正交旋转。主因子的经济意 义是由因子模型中权数

的

指标的综合意 义来确定的。本研究中主因子F1、F2、F3、F4

从财务效益、营运能力、投资者获利能力、偿债能力四个

来评价物流行业上市公司的财务绩效

论文格式范文。

主因子得分表达式

计算

37家样本公司四个主因子对各原始变量的得分即F1，F2，F3，F4。

四个因子的方差贡献率

线性加权求和，

物流行业上市公司的财务绩效

的综合评价模型，如下式所示：

F=（27.399F1+20.423F2+20.346F3+15.044F4）/83.212

从财务绩效评价模型

，财务效益因子的权重最大，

物流行业上市公司的财务效益

论文格式范文是影响公司财务绩效的最

会计论文范文因素。

（三）结果浅析【会计论文】

上面的评价模型，

样本公司2010年的数据

，可

物流行业37家上市公司2010年财务绩效

的综合得分及排序（见表3）。一般来说，分值越高，

该上市公司的财务绩效

越高；得分大于0，意味着该公司财务绩效

在全样本公司财务绩效平均

之上，反之则在全样本公司财务绩效平均

之下，

积极调整经营思路以推动会计论文范文企业财务绩效

的提升。

由计算结果可知，物流行业共有20家上市公司的财务绩效综合得分为正值，占样本公司总数的54%。从综合得分及排名看，海峡股份、申通地铁、山航B、中储股份、

国航这5家上市公司的财务绩效最好，排名

的海峡股份综合得分F为1.2439。国恒铁路、宁波海运、长航油运、长航凤凰、亚通股份这5家上市公司的财务绩效最差。排名

一位的亚通股份的综合得分F为-1.0756，与排名

名的海峡股份的F得分相比，

差距相差很大。同时，不难

，

海峡股份

了综合得分排名

的地位，但其偿债能力因子得分却为负数，该公司对偿债风险应

的

。亚通股份的四个主因子各得分均为负数，

该公司

一项优势，财务绩效很不尽人意，

全面改善。

四、

论文范文与倡议

（一）研究

论文范文

从财务绩效

入手，

已有研究，从

财务绩效的财务效益、营运能力、投资者获利能力、偿债能力等四个

，设计了九个财务指标构建综合财务绩效评价体系，并

此体系对2010年物流行业上市公司的财务绩效运用因子浅析【会计论文】模型

了浅析【会计论文】评价。总结

，

的实证研究

论文范文如下：

，

的2010年物流行业上市公司的财务数据，对物流行业上市公司2010年的财务绩效

实证研究的结果

：物流行业上市公司2010年有20家综合得分大于0，超过全部样本公司的半数。

，2010年物流行业上市公司财务绩效两级分化情况

。排在

名与

一名的公司综合得分相差甚大；即使财务绩效较好的公司，也极少有在四个主因子上得分全为正值，

物流行业上市公司在财务运作上或多或少都

一些

【会计论文】，

的财务绩效评价

了效益

、营运能力、投资者

能力、偿债能力等各

的内容评价，

计算的四个主因子得分

全面系统地剖析影响各样本公司

经营和发展的诸

因素，浅析【会计论文】公司在同行业

绩效

，全面

硕士论文公司的优势与

，推动会计论文范文公司适时调整经营对策会计毕业论文，以求得更好的发展

。

，物流行业上市公司财务绩效出现了一定的板块分化现象。仓储业、航空运输业、其他社会服务业、公路运输业及铁路运输业等行业的上市公司2010年的财务绩效较好；而公共设施服务业、水上运输业及商业经济与业，财务绩效则相对较差。

（二）物流行业上市公司财务绩效提升倡议

：

，提升物流行业上市公司的财务效益。从上面实证浅析【会计论文】

的综合评价模型可知，财务效益因子在综合评价模型中所占权重最大，在物流行业上市公司实证浅析【会计论文】中，该因子所

贡献为27.399%。实证浅析【会计论文】也已证明财务效益因子对财务绩效的影响最大。因此，要提高物流行业上市公司的财务绩效，

要

提升上市公司的财务效益

论文格式范文，良好的财务效益

论文格式范文是财务绩效的

。

，

物流行业上市公司财务绩效的全面发展。财务绩效是

多维的

，

物流行业上市公司仅仅

财务绩效某一

的发展，那么该上市公司只能在该因子上

高的得分，其

的综合得分不一定会

满意。

仅仅

财务绩效的某

，

不一定能

较好的财务绩效，

财务效益、营运能力、偿债能力和投资者获利能力四

的全面发展，才能

提高上市公司的财务绩效。如锦江投资，其财务效益因子得分为0.6066，位列第10名；营运能力因子得分为0.2467，排名第8位；偿债能力因子得分为0.3218，位列第7名；投资者获利能力得分为0.0489，排名第9位。

该公司做到了财务绩效的全面均衡发展，所以

以综合得分0.3478

了综合排名第七的名次。

，

政策，努力提高财务绩效。抓住

政策走向，有计划有

形成企业核心竞争能力，并倚靠技术创新，

产业结构调整。物流企业应适应产业结构调整的趋势，

对

产业的优惠扶持政策，不断调整自身产业结构、淘汰不适应市场经济的服务产品，不断开发出

市场潮流的服务产品，努力提高财务绩效。

文献：

［1］徐凤菊、邢南：《电力行业的企业绩效与财务战略实证研究》，《经济研究导刊》2010年第19期。

［2］钟凤英、庞佳：《财务与非财务相

的新型企业战略绩效评价系统构建浅析【会计论文】》，《商业经济》 2009年第2期。

［3］杨位留：《我国农业上市公司财务竞争力综合评价实证研究》，《科技与管理》2008年第5期。

［4］王晓露：《企业竞争力理论文献综述》，《理论探索》2007年第7期。

［

系2011年

公司财务业绩分析范文第12篇

公司绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。公司财务是指公司资金运动和由资金运动所引发的公司与各有关利益主体之间的经济利益关系，即财务关系。而公司财务绩效评价是企业财务管理活动的重要内容之一。

公司绩效评价，主要是指运用数理统计、运筹学原理，根据特定的指标体系，对照统一的标准，按照一定的程序，对企业在一个阶段的经营效益和经营者业绩做出客观、公正地综合评价。公司财务绩效评价是公司的一个重要组成部分，也是提高企业经济效益的重要手段。公司财务绩效分析是利用会计核算资料、统计资料数据等，是从静态和动态两个方面对财务活动进行比较、分析和评价的。通过财务绩效分析可以发现企业财务活动规律，为改善企业经营管理提出建议。公司财务绩效评价可以展现公司发展的现状，同时也可以为投资者的决策提供科学合理的依据。

2 公司绩效评价的必要性

公司财务绩效评价是对公司财务指标的一种横向比较方法。将公司各项财务指标与行业平均值相比较，以此反映企业的经营管理水平。它能够比较客观地为投资者判断企业财务状况，能够揭示其所面临的风险大小和成长空间。

绩效评价能够传递企业的价值观和文化，明确公司的行为准则。绩效评价能够将公司战略转化成可衡量、可控制的要素，我们可以通过定期收集的相关数据进行对比，能够及时发现问题，寻找企业的绩效改进点。其中，绩效评估可以对员工进行公平合理的评价并给予合理的报酬。绩效评价能使管理者提高自身的组织管理能力、沟通能力以及监控能力和计划能力等基本管理技能；提高上下级的沟通能力，以此建立沟通、反馈平台，从而及时发现问题，并进行解决，便于内部信息交流。要想提升绩效评价的客观性，就需要基础数据的支持，通过绩效评价的推进，以此加强组织内部的基础管理，建立起更加规划的基础管理平台。

3 指标的选取

任何评价都要运用一定的指标来进行，评价指标是实施绩效评价的基础，单一指标难以全面反映公司的绩效，因而实施绩效评价必须构建反映经营绩效各方面的一系列指标组成的评价指标体系。指标体系的设计是获得准确的绩效综合评价结果的前提条件。

财务指标主要是分析财务内容，直接反映企业财务状况及经营的成功，在财务指标选取的时候要符合可比性和实用性原则，指标应尽可能的符合各种比较。不同地区和企业间要根据企业存在的差距和问题进行改进。在指标选取还要遵循公开性和保密性原则，指标的设置必须满足外部众多主体的需要。因此财务信息的公开制度显得尤为重要，但是在市场日趋竞争的时代，对企业的商业秘密加以重视还是很有必要的。

一般来说，上市公司的财务业绩主要包括四个方面内容，即盈利能力、资产营运能力、偿债能力和发展能力等。每个方面之下选取几个关键比率指标，形成一个多级的财务绩效指标体系：[1]

表1财务绩效评价指标体系

[盈利能力

销售毛利率

营业利润率

总资产利润率

净资产收益率

成本费用利润率

资产营运能力

总资产周转率

流动资产周转率

应收账款周转率

固定资产周转率

股东权益周转率

偿债能力

流动比率

速动比率

现金比率

资产负债率

股东权益比率

发展能力

净资产增长率

总资产增长率

净利润增长率

]

盈利能力指标，主要是指企业的生产经营业务获利能力、资产获利能力、所有者权利能力。评价企业在这三方面的获利能力我们可以通过销售毛利率、营业利润率以及总资产报酬利润率、资本金利润率等四个指标表示。一般来说，这几个指标利率越高，企业获利能力就会越强。

资产营运能力指标主要包括以下几个方面：总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等。一般而言，周转率越高越好。营运能力是指企业充分运用现有的资源创造出的财富能力和经营绩效，既是企业获利的基础，也是企业主要资金的来源和保证。

偿债能力指标，主要指的企业偿还债务的能力，分为长期和短期偿还两种。评价企业短期偿还债务能力的主要指标有流动比率、速动比率、现金比率三种。企业确定流动比率时需要结合自身情况。速动比率是扣除存货后的比率，这个比率更好的体现了资产的流动性。现金比率则解决了流动比率与速动比率的不足，分子分母有一定可比性。所以企业的现金比率能在一定程度上补充说明企业短期偿债能力。

发展能力指标：企业发展的核心是企业价值的增长，因此，企业发展能力的评价是企业财务绩效评价中最困难的也是极为重要的。发展能力主要包括总资产增长率，净利润增长率，净资产增长率。

4 评价方法的选择

目前，针对公司财务绩效的评价研究主要是基于主成分分析法和因子分析[2]。通常，主成分分析能将指标体系中的关键指标提取出来作为主因子，以主因子来考核企业的绩效水平[3]。但主成分分析法未能充分利用现有企业财务信息，因此，评价结果不能保证其可靠性。灰色关联方法既能处理具体的数据指标，也能对模糊语言集数据进行处理，可以在很大程度上减少由于信息不对称带来的损失，并且对数据要求较低，方便现有应用[4]。采用灰色关联的方法对公司的绩效进行评价，能利用现有的公司财务绩效评价指标进行综合评定，全面反映企业的经营状况[5]。

灰色关联分析方法，就是根据因素之间相似或相异程度进行衡量，作为衡量因素间关联程度的一种方法，我们需要通过对动态过程发展态势的量化分析，完成对系统内时间序列有关的数据关系进行比较。还可以采用灰色关联方法既可以关注企业的发展状况，找出其不足之处，又可以综合评定企业在整个行业中的地位及发展状况[6]。

5 结论

公司财务业绩分析范文第13篇

关键词：资本结构 财务绩效 因子分析 多元回归分析

一、引言

公司经营管理中常常会遇到怎样优化企业的资本结构以促进财务绩效最优的问题。很多国内外学者已研究了公司资本结构和财务绩效关系的问题，但对家电行业公司资本结构与财务绩效关系方面的研究不多，学者们得出的结论也不尽一致。有的学者（如Steen Thomsen和Torben Pedersen）认为股权的集中度与股东财富、公司业绩之间存在正相关性。有的学者却有不同观点。例如，贾展坤（2007）认为上市公司资本结构与公司的绩效是非线性关系，而且存在一个负债区间使得绩效最大。Booth等（2001）认为企业的资本结构与财务绩效两者的关系是显著的负相关关系。黄宪（2009）以2004年至2006年间汽车和电力行业的43家上市公司为样本，进行回归实证分析，得出的结论是上市公司股权结构与公司绩效呈正相关关系，债务结构与公司绩效呈负相关关系。

公司应如何确定自身的资本结构？在安排资本结构时需要考虑哪些因素？资本结构与财务绩效二者之间究竟有何关系？本文针对这几个问题分两个研究步骤：首先，构建符合我国家电上市公司的财务绩效评价指标体系，对家电上市公司的资本结构和财务绩效的现状进行描述性统计分析；其次，运用因子分析和多元回归分析方法对家电上市公司的财务数据进行实证分析。

二、研究设计

（一）财务绩效评价指标的建立

根据我国的国情和家电上市公司的具体情况，在借鉴我国财政部统计评价司对企业绩效的评价体系的基础上，本文选取传统的财务指标，分别从公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力来综合衡量公司的绩效水平。建立的财务指标评价体系如表1所示。

（二）研究假设

本文根据相关理论以及家电上市公司的特点提出以下假设：

假设1：我国家电上市公司的资产负债率和财务绩效呈负相关关系。

在我国，市场经济体制尚不成熟，财务绩效较差的公司可能需要贷得更多的资金以保证企业的经营。但在我国债务对经营者的约束力不强，因此有可能形成资产负债率与财务绩效的负相关关系。

假设2：我国家电上市公司的流动负债率和财务绩效呈负相关关系。

据统计，我国家电上市公司的流动负债率很高，偏向于流动负债的融资。但公司只能将这部分流动资金用于各种短期的企业日常经营，无法将短期资本创造更多利润。所以高的流动负债率会产生负面的影响，与公司财务绩效呈负相关关系。

假设3：我国家电上市公司的股权集中度和财务绩效呈正相关关系。

大股东之间相互协调直接促进了我国许多上市公司财务绩效的提升，所以股权越集中，上市公司的财务绩效可能越好。

（三）样本选取和数据来源

本文依据我国证监会（CSRC）的行业划分标准，选取在沪深两地上市的家电公司作为研究样本。根据研究需要，本文对家电上市公司进行了如下筛选：剔除2010年后新上市的公司使样本公司数据具有可比性；剔除财务状况异常的ST和PT类上市公司以避免异常值的影响；剔除了数据不全或不连续的样本公司。经过筛选，选择我国28家家电上市公司2010-2012年三年的数据（包括每一季度数据），总共336个样本数据进行研究。本文实证分析中涉及到的财务数据来源于我国证监会网站（）以及RESSET金融研究数据库。

（四）变量设计及模型构建

1.解释变量的设计。本文用反映资本结构的变量作为自变量，从债权结构和股权结构角度对公司的资本结构进行研究。本文选取资产负债率、流动负债率、第一大股东持股比例和前十大股东持股比例作为解释变量。资产负债率和流动负债率反映了企业的债权结构，而第一大股东持股比例和前十大股东持股比例反映了企业股权结构中的股权集中度。

2.被解释变量的设计。本文用反映企业财务绩效的指标作为因变量。由于单一指标很难全面、合理地反映我国上市公司的财务绩效，所以本文旨在将前文分别反映公司盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力的14个指标通过因子分析法，选取几个新变量代替原来较多的原始数据，然后利用这些新变量计算公司的综合财务绩效得分。变量设计表如表2所示。

3.模型构建。将财务绩效综合因子Y作为因变量，各解释变量X1、X2、X3、X4作为自变量，构建多元线性回归模型：

其中：β0为常数项；β1、β2、β3、β4分别为各自变量的回归系数；ε为随机误差项。

三、实证分析

（一）描述性统计

本文运用SPSS 20.0软件分别对家电上市公司的资本结构和财务绩效的现状进行描述性统计分析。描述性统计结果如表3和表4所示。

从对家电上市公司资本结构现状描述统计表中可以看出，我国家电上市公司的资本结构不大合理，负债占有绝对比重，尤其是流动负债比例很高，均值达到了92.46%，这大大增加了公司的财务风险。第一大股东持股比例、前五大股东持股比例、前十大股东持股比例3年均值分别为33.06%、49.97%、54.85%，说明我国家电行业上市公司的股权相对集中，公司治理结构中存在“一股独大”的现象。

从对家电上市公司财务绩效的描述统计结果看，我国家电行业上市公司的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力总体水平较好，但存在两极分化的现象。

（二）因子分析

因子分析是在尽可能不损失信息或者少损失信息的情况下，将多个变量减少为少数几个因子的方法，这几个因子可以高度概括大量数据中的信息。财务绩效作为被解释变量，受到多方面的因素影响，本文采用因子分析法对财务绩效进行综合评价。因子分析过程：

1.可行性检验。KMO检验用于检验输出抽样充足度的Kaisex-Meyer-Olkin度量，检验变量间的偏相关是否很小，一般KMO值大于0.5就认为能做因子分析。表5是对28家样本公司共336个样本数据进行的可行性检验。其KMO的值为0.721，适合做因子分析。Bartlett球度方法检验相关系数阵是否为单位阵。如果是单位阵，则表明该因子模型不适合采用因子模型。表中Bartlett球体检验值为 4 384，显著性概率为0.000

2.主因子提取。本文采用主成分分析方法，提取特征值大于1的特征根的数目，得到解释方差总和，根据表6的结果，前3个因子的累计解释度为71.93%，因此，选择前3个因子能够很好地解释原有变量总方差，使原有变量的信息丢失的较少，达到因子分析的理想效果。

3.建立因子载荷矩阵与主因子命名。本文采用方差最大正交旋转法建立因子载荷矩阵，并对因子进行进一步的旋转，如表7所示。从中可以看出第一个公共因子Y1反映的是公司的盈利能力和营运能力，因为在每股收益、净资产收益率、资产净利率、存货周转率、流动资产周转率等指标上的载荷占有绝对比重，因此可把Y1命名为盈利能力与营运能力综合因子；第二个公共因子Y2反映了公司的偿债能力，在流动比率、速动比率上的载荷较高，可称为偿债能力因子；第三个公共因子Y3在营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率上占有很大的比重，反映的是公司的发展能力，可命名为发展能力因子。通过这3个公共因子就能较好地衡量和评价我国家电上市公司的财务绩效。

4.计算因子得分函数和综合因子得分函数。根据表8因子得分系数矩阵，我们可以得出各个主因子与各个变量之间的关系式：

其中，Y1代表盈利能力与营运能力综合因子，Y2代表偿债能力因子，Y3代表发展能力因子。

（三）多元回归分析

在实际中，影响公司财务绩效的因素众多，可通过建立多元线性回归模型，对各个变量与财务绩效综合因子进行回归拟合，进而对资本结构的不同因素影响财务绩效的程度进行研究。回归结果如下页表9、表10、表11所示。

根据表11中的回归系数，可得多元回归模型为：Y=-0.820-0.010X1+0.012X2-0.532X3+0.733X4

从模型概述表中可看出R约等于0.44，R2为0.195，说明解释变量与被解释变量之间有较强的相关性，该回归方程的拟合程度较好。

从模型的方差分析表中可知F值=20.058>F0.05（3，24）=3.01，显著性概率Sig.值为0.000

再看各自变量的回归系数，β1= -0.0100，β3=-0.5320，说明X1、X3与Y之间有着线性负相关的关系，X2、X4与Y之间具有线性正相关的关系。

对线性回归模型，除了要考虑总的回归效果外，还需检验每个解释变量对被解释变量的影响是否显著。现在对每个自变量进行t检验。t0.025（24）=2.0639，|t1|=5.971>t0.025，|t2|=3.776>t0.025，|t3|=1.684t0.025，因此β1、β2、β4通过了显著性检验，而β3没有通过检验，说明X1与Y之间具有显著的负相关关系，X2与Y之间具有显著的正相关关系，X3与Y之间呈不显著的负相关关系，X4与Y之间具有显著的正相关关系。

四、结论及建议

本文采用因子分析和多元回归分析两种统计分析方法，探讨家电上市公司的资本结构与财务绩效的关系。实证结果表明：我国家电上市公司的资产负债率与财务绩效呈显著负相关关系，假设1成立；我国家电上市公司的流动负债率与财务绩效显著正相关，假设2不成立；我国家电上市公司第一大股东持股比例与公司财务绩效呈不显著负相关关系，前十大股东持股比例与财务绩效显著正相关，假设3在一定程度上成立。基于以上分析，本文提出以下建议：

（一）优化资本结构，完善公司治理

本文实证分析的结果是资产负债率与财务绩效显著负相关。目前我国资本市场的运行机制和监管体系尚未完善，但银行对企业长期负债的监控有利于企业财务预算的硬化，这能够提升公司的治理效率。实行资本结构优化战略管理，建立产权明晰的企业制度，从而使企业治理结构发挥作用，促使企业价值最大化的实现。

（二）控制流动负债比率

在对我国家电上市公司债权结构的现状分析中，流动负债率的平均值达到了92.46%，说明我国家电上市公司的流动负债水平很高，虽然实证分析的结果是家电上市公司的流动负债率和财务绩效呈正相关关系，但流动负债水平过高容易造成突发性的财务危机，这不利于公司财务状况的稳定。

（三）发展多元化融资方式

从对我国家电上市公司资本结构的现状分析中可看出，家电公司的资本在很大比重上是由负债构成的，单一的融资方式可能给家电企业带来财务风险。所以家电上市公司就更应寻求现有融资方式的创新和发展，打通多元化融资渠道，打破资金的制约因素。

（四）优化股权结构，适度增加股权集中度

通过实证分析可知我国家电上市公司第一大股东持股比例与财务绩效呈不显著负相关关系，这与其他很多学者的研究结论不同，究其原因，由于样本公司中第一大股东持股比重存在两极分化的现象，扭曲了公司的治理结构，制约了公司的正常经营和发展。虽然二者之间存在一定的关联程度，但并不具备显著性。实现公司产权的多元化，应避免出现“一股独大”的情况，但大股东之间相互协调直接促进了我国许多上市公司财务绩效的提升。因此，适当地降低第一大股东的持股比例，合理增加前十大股东的股权集中度在当前是提高我国家电上市公司的财务绩效的有效途径。S

参考文献：

1.Cubbin，John S Leech，Dennis.The effect of shareholding dispersion on the degree of control[J].Economic Journal，1983，（93）：351-369.

2.Steen Thomsen，Torben Pedersen.Ownership structure and economic performance in the largest European companies[J].Strategic Management Journal，2000，（21）：689-705.

3.王景.房地产上市公司资本结构与经营绩效的实证研究[J].经济理论与经济管理，2010，（7）：13-15.

4.黄宪.公司资本结构与经营绩效的实证分析[J].经济研究导刊，2009，（3）：41-42.

公司财务业绩分析范文第14篇

关键词:财务战略绩效评价体系因素分析法模型的构建

随着经济全球化的发展，我国企业将面临着日益严峻的挑战，国内竞争国际化、市场形势瞬息万变，企业面临的是全球化大市场上的众多竞争者。竞争的加剧使许多企业已经意识到，要想在当今市场上求得生存和发展，必须根据环境和企业经营状况的变化，动态调整企业的战略及其实施方法。而在公司的发展战略中，财务战略占有极其重要的地位。财务战略是在公司战略的制约下，以促进公司财务资源长期均衡有效地流转和配置为衡量标准，以资金筹划与使用方向为重点，以维持和提升公司长期盈利能力和价值增值为目的的长远规划。我国企业先天条件的不足、相关外部环境的欠缺和扭曲，使得市场风险、财务风险、企业风险日益突出。在这种情况下，我国企业迫切需要构建一套适应我国企业管理要求的企业财务绩效评价体系，来促进企业经营和管理，增强竞争力。通过对财务战略绩效评价可以发现财务战略的实际执行情况与财务战略目标的差距，分析差距产生的原因并采取措施予以纠正，以达到最大化资源使用价值的目的。此外，通过公司财务战略绩效评价可以对公司决策者的业绩进行评价和引导，使其适时改进公司流程，形成正确的经营决策。所以，公司财务战略绩效评价不仅仅是一种业绩评价系统，也是一种战略管理系统。

一、企业财务战略绩效评价体系构建的原则

一个有效的绩效评价体系可以帮助企业高层管理者达到下列目的：一是有效配置公司稀缺资源；二是判断当前战略的有效性和适用性；三是评价管理者业绩；四是发现战略的薄弱环节。根据上述基本思想，在构建企业财务战略绩效评价体系时要考虑以下原则：

战略性原则。战略的实质就是要体现公司内部资源与外部环境的适应性，它决定公司未来的发展方向。基于关键因素的战略绩效评价体系设计必须站在公司战略发展的高度，协调企业长远利益与当前利益，推动其核心能力的培植与发展，提升可持续的国际竞争能力。因此，设计指标时应注意用于描述财务战略核心竞争力的非财务指标的运用。

动态性原则。企业所处的理财环境是不断变化的，企业的财务战略绩效评价体系也应具有动态性。因此评价体系中的指标应能反映财务战略管理的动态调整情况，如随着企业发展生命周期的不同调整评价的重点等。当然，战略财务管理的动态调整一定要适度，过于频繁会造成管理的混乱。

前瞻性原则。财务战略绩效评价体系设计既要体现公司现存的理财环境和管理状况，又要充分考虑未来理财环境的变化趋势、公司的竞争地位、未来的发展潜力，兼顾当前利益和未来利益。因此，评价体系中不但要包括反映企业过去业绩的滞后性的财务类指标，还要包括能体现企业未来效绩动因的前瞻性的非财务指标。

通用可比原则。绩效评价不仅是同一个公司不同时期的比较，更重要的是与不同单位之间的比较。因此，绩效评价指标体系的设置必须考虑其通用性和可比性。具体来说，设计评价体系时应分析大多数公司财务战略的共性，按照共同点设计评价体系，以适应不同公司之间的绩效评价与比较。同时还要注意指标体系中各种参数的内涵与外延要保持稳定，适应公司不同时期财务战略的比较评价。

二、企业财务战略绩效评价方法的选取

目前，常用的绩效评价方法有两大类：以公司价值为基础的综合绩效评价体系和以财务报表为基础的传统绩效评价体系。综合绩效评价体系是以公司愿景为基础，以创造公司价值和公司核心竞争力为核心指标构建而成，其优点在于综合考虑公司内部经营和外部环境等因素，不但较全面评价公司历史经营业绩，而且为公司的未来发展提供了持续的推动力。而传统绩效评价体系是以历史成本原则下的财务报表数字为分析对象，以权益资本净利率为核心指标并伴随各种功能比率构建而成的，其优点在于数据来源明确、客观、可验证且易于获得，操作简便。但是，该体系将评价的范围仅局限于公司内部过去绩效的评价，只能发现问题而不能提供解决问题的思路，只能做出考评而难以改善公司未来的状况。

上述两种方法都有一定的局限性，它们都不能有效地阐述财务战略的本质，即不能在优化财务关系的基础上实现公司财务资源长期均衡有效地流转和配置。根据财务战略的本质分析，笔者欲采用关键成功因素分析法设立公司财务战略绩效评价体系，关键因素分析法是信息系统开发规划方法之一，1970年由哈佛大学教授William Zani提出，近几年被广泛应用于绩效评价中。该方法认为：在绩效评价系统中，总存在着多个变量影响评价活动目标的实现，其中若干个因素是关键的，通过对关键因素的识别，找出实现目标所需的关键信息集合，从而确定评价系统的评价体系。

利用关键因素分析法，可将公司财务战略绩效评价指标体系分为三个层次：

(一)财务策略层。按照公司财务策略组成内容不同，这一层面又分为投资策略、筹资策略和股利分配策略。

(二)关键因素层。关键因素是指在评级体系中对评价成功起关键作用的因素。对于公司财务战略绩效评价来说，其评价的核心内容是对各财务策略实施的投入产出效率的评价，具体表现为两个方面：

(1)各项财务策略实施能否使公司资金使用效率最大化。

(2)各项财务策略实施能否使公司保持良好的财务关系。因此，本文选取资金效率、资金风险、资金成本和财务关系为关键因素，围绕这四个因素综合确定公司财务战略的绩效。

(三)关键业绩指标层。关键业绩指标(KPI)是关键因素在评价活动的实际应用，其“关键”两字的含义即是指能反映某一关键因素的财务本质的重点指标。该指标层将关键因素分解为具体的财务策略评价指标，指标类型既包括定量的财务类指标，也包括定性的非财务类指标。其中定量指标主要反映各财务策略实施的成本与效果，如资金成本、总资产周转率等。定性指标主要反映战略方向、财务关系以及战略与环境的适应性等内容，如优势与劣势、公司提供信息的及时性与有用性等指标。

这三个层面之间的关系如图1所示。

三、企业财务战略绩效评价指标体系模型的构建

基于关键因素分析法构建的财务战略绩效评价模型分为3层：第一层为策略层，分别描述各财务策略的绩效状况；第二层为关键因素层，这里关键因素的确定将紧紧围绕资金周转效率的评价，同时兼顾财务策略实施中财务关系的评价；第三层为关键业绩指标层，根据各关键因素的财务本质细化为具体评价指标。财务战略绩效评价指标体系设计见表1。

财务战略绩效的综合评价是将表1中各项具体指标进行单项评价后，再用统计方法进行综合汇总，根据汇总后的综合得分和均衡程度加以整体评价的方法,笔者拟采用综合得分法进行财务战略绩效综合评价。

综合得分法是用某项评价指标的各单项得分乘上一定的权数后求得的。计算公式为：。该公式中，Z代表各关键因素得分，Yi代表各指标得分，Fi为相对应的权数，且O

在该方法中，权重Fi的确定是一个很关键的问题。比较常见的方法为德尔菲法，其原理为：聘请 n个专家根据各关键成功因素的重要程度，分别给出分值，然后按下列公式计算各个关键成功因素的权重：

若用Yij表示第i个关键成功因素中的j个关键评价指标，则最终公司财务战略的绩效评价结果可用矩阵表达为：

在确定各关键指标的权重时，需重点考虑的因素有：

(1)公司实施财务战略的类型。公司执行财务战略的类型可分为防御型和扩张型两种。采用不同战略的公司其各关键指标的权重是不同的。如若公司执行扩张型财务战略，一般会表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。与此相适应，财务战略绩效评价中对筹资风险和投资效率的评价应给予较高的权重。

(2)公司所处行业。对特定企业而言，财务战略绩效评价体系究竟应该包括哪些具体指标不同行业应有所差别，在设计企业业绩评价指标体系时，不能不顾企业生产经营的特点。如：第二产业的企业和第三产业的企业差别很大，他们具体的指标体系的设计也应该有所差别。

(3)公司所处的发展阶段。公司处于不同的发展阶段，其战略重点不同，导致各关键因素之间的权重也不同。如公司处于初创期时，此时公司需要大量的资金投放于产品研发和开拓市场，以确保公司不断发展壮大。与强烈的资金需求欲望形成鲜明对比的是，企业筹集资金能力的有限性。为解决公司的资金供需矛盾和未来发展的需要，公司财务战略实施的重点体现在筹资与投资。与此相适应，公司财务战略绩效评价中对筹资效率和投资效率的评价应给予较高的权重。

建立科学实用的企业财务绩效评价体系，有利于企业保持良好的运营状态和运营方向，企业财务评价还能够预防财务管理的风险，提高财务管理水平，对企业的经营决策有良好的导向作用。但企业在内外部复杂多变的环境下，不可能建立一套一劳永逸的绩效评价体系，必须根据国家宏观政策导向、财务会计制度的变革、企业经营战略的调整、不同时期的经营重点等因素以及实践中反映出来的问题，不断调整和完善，才能保持绩效评价体系的先进性和适应性。

参考文献：

[1]财政部统计评价司.企业绩效评价工作指南．经济科学出版社，2002

[2]廖颖洁.现行效绩评价体系存在的问题及改进建议．财务研究，2002．09

[3]孙世敏,赵希男等：《可持续发展的战略绩效评价体系设计》，《管理评论》2004年第6期。

公司财务业绩分析范文第15篇

随着当今市场经济特别是资本市场的不断发展，财务管理在企业管理中扮演着越来越重要的角色。实践表明，财务管理是企业管理的核心环节。.在竞争日益激烈的商业环境中，管理者所面临的工作之一就是要对企业中的各个系统及个体表现做出评价，保证各部分运转正常。公司所有者对经营者约束的重要途径之一便是设计一套行之有效的业绩考评机制，加强对执行经理的考核。这正是公司业绩评价指标体系的研究在我国欣欣向荣的原因。

企业的管理者需要理解导致高组织绩效的因素。近年来许多公司的经理报酬水平呈现指数化增长，如TCL的李东升董事长年薪200多万，而公司业绩却很不理想，引起了人们对经理报酬机制的深入思考。相应地，公司也开始检查经理报酬与公司绩效的联系。如果两者的相关性较强，比如一个获得高报酬的企业经理，能支持公司股票价格的不断上扬，没有人会质疑经理报酬增长过快。但是如果公司业绩与经理报酬的相关性很小，甚至不存在，情形就大不一样了。评价经理业绩的标杆，就当前而言，主要是公司现时财务业绩，将经理报酬和公司绩效联系在一起的传统方法是应用财务会计指标体系。因此，必须建立起一套有效的业绩财务评价系统作为―种管理控制手段，让财务评价体系对提高部门业绩起引导作用，对公司的经营活动情况做出判断和衡量。

一、业绩财务评价的基本程序

业绩财务评价系统的基本运行程序是一个循环的过程。一是公司的管理层必须制订明确的公司战略，有长远的战略目标；二是根据企业组织结构的特点来确定业绩评价的对象；三是寻找并设定合适的公司业绩评价指标；四是编制预算标准；五是通过日常的报告来收集信息；六是编制业绩评价报告，分析并得出评价结论。

二、业绩财务评价与战略目标的制定

绩效管理已成为全球化趋势的管理要求，国际上著名的大公司几乎无一例外地实施了有效的绩效管理系统。绩效管理的起点和基础是绩效合约，它是员工与其主管之间确定的，在一定时间内实现某些具体目标，并就结果进行分析和评价的书面协议。在给员工进行评估之前，合理的做法应是主管与员工必须就员工在评估期内应该完成什么工作和达到怎么样的绩效才算完成任务进行探讨并形成一致，一道分析为完成那些目标可能遇到的障碍和困难，需要公司、主管提供的帮助和支持，并一起制定完成目标的行动计划。强调主管与员工一起制定绩效合约的目的是要把员工被动接受任务的状态改变为员工主动为自己设定目标，把“要我做”转变为“我要做”，使员工更清楚他的工作目标，更明确主管的期望，从而产生更大的工作动力。现代企业的财务部门需要比以往更为主动地参与到这个过程中，和公司管理层作有效的沟通，充分了解其战略意图，为战略目标的确定提供决策支持，让财务评价体系在提高部门业绩中发挥其作用。

三、业绩财务评价标准体系的建立

企业价值是企业适应市场环境、获利能力和竞争优势持续时间的综合表现，它不但是衡量企业已有资产的获利能力，还体现了企业对经营环境的战略适应能力。企业财务评价就是对持续经营中企业的经济价值进行估量。财务评价体系需要对各部门业绩的提高担负起关键的作用。这其中包括两部分的工作：一是采用合适的公司业绩评价指标；二是选择恰当的预算控制标准。

业绩财务评价指标是对公司在某一方面表现的一种说明，通常把它分为两类：一类是财务指标，一类是非财务指标。财务指标在整个业绩评价体系中占有十分重要的地位，因为它们不但可以和公司的长期目标相衔接，而且通常是公司的股东们最为关心的事。在实践中，人们常用的财务指标主要有：利润指标、投资报酬率、销售收入、现金流量以及各种财务比率，如反映公司流动状况和偿债能力的流动比率、速动比率、现金比率，反映公司经营能力的固定资产周转率、应收账款周转率、存货周转率，反映获利能力的销售利润率、资本报酬率、毛利率，反映公司资本结构的负债／权益比率等等。但是用财务指标来衡量业绩存在很大的不足，主要表现在：单纯的财务指标不能反映一些十分重要，但无法用会计数字表示的企业经营活动情况，例如产品质量水平；财务指标不能够准确反映各部门或分公司间的相互关系；用财务会计数据作为计量基础的指标往往不符合公司内部管理的需要；财务指标一般只是体现出管理人员的经营成果，无法反映出其努力程度，过度注重财务指标，容易导致管理人员的机会主义和短期行为。因此，近年来人们开始关注非财务指标在公司业绩评价系统中的应用。在实践中，公司所采用的非财务指标种类繁多，如缺勤率、生产率、市场地位、质量水平和客户满意率等等。每家公司都应该根据自身的实际情况设计合适的非财务指标来弥补财务指标的不足。重视非财务指标在业绩评价系统中的应用是业绩管理的一个发展方向。

预算控制标准是部门考核的依据，通过为各部门或分公司编制预算来引导部门管理人员的行为并作为评价其业绩的标准。预算控制标准包括财务性的标准，也包括非财务性的标准。财务部门需要协助其他部门或分公司建立其预算控制标准，确保其部门预算或分公司预算中的财务部分能同公司的财务预算相吻合，并就非财务的控制标准的建立提供支持。

选择什么样的指标和标准？怎么样运用这些指标和标准？需要财务部门解决以下的问题：

（一）公司打算采用的指标与公司的战略目标相一致吗?

（二）指标能反映公司的实际情况吗？适合于公司所处的特定行业吗?处于不同发展阶段、不同行业的公司会选择不同的指标来反映影响公司的运营表现的关键因素。比如，对商业零售企业来说，存货周转率就是一个十分重要的指标，由于应收账款的数额很小应收账款周转率指标便无关紧要；但对于商业批发企业来说，情况往往刚好相反，存货周转率常常不是很重要，但应收账款周转率却对企业的生存至关重要。

（三）这些指标和控制标准是否得到公司从上至下的理解和认同?只有得到充分的理解和认同，业绩衡量标准才会有效地发挥作用；才会避免公司内部的矛盾和推诿；才会促使员工发挥自己的主观能动性。

（四）各指标之间、指标和预算控制标准之间的衔接如何?是否具有一致性?一方面，互相冲突的指标会让人无所适从，找不着工作的方向；另一方面，如果指标、预算和标准之间没有很好地衔接，缺乏可比性，会导致公司的战略计划无法得到具体实施。

（五）指标是否可以准确地计量报告?应当将各指标和控制标准量化，虽然主观的、定性的因素难以完全消除，但抽象的东西太多会令人觉得模棱两可，难以捉摸，容易引起怀疑和争议。

（六）指标和标准确定得是否合理，是否有前瞻性，是否有可比性?标准的设立应是合理可行的，不能超出企业实际盲目提出过高的要求。除了反映企业过去决策和经营成果的“滞后性”指标外，还应当有可以指明公司业务未来成果的“超前性”指标；应当具有可比性，包括横向对比和纵向对比。

四、部门业绩与财务评价报告

评价需要信息，一般而言，财务评价就是通过收集和选取与决策相关的各项财务信息，并运用一定的分析方法进行信息加工，借以评估企业的经营业绩与财务状况。因此，在得出评价结论之前，财务部门要收集和整理公司各方面的信息资料。这个工作主要是通过公司内部的管理信息系统，以日常报告的形式来完成的。在收集到足够多的信息后，就可以开始对这些信息进行分析和整理，结合公司业已制定的战略计划、年度预算、资本预算及公司的外部环境的变化等来编制评价报告。

业绩财务评价报告可以分为两类，一类是对公司的各部门或分公司及其经理人员的评价报告；一类是对公司总体业绩水平的评价。这样的评价报告在实务中通常是由一个小组集体来完成的，小组的成员来自于公司的各部门。对部门或分公司的评价报告包括以下内容：被评价单位的基本状况；被评价单位的基本任务和目标；评价指标体系和预算控制标准；预算期内对经营环境的基本假设；实际经营环境的变化及其对被评价单位所带来的影响；各项指标及预算的完成情况；对实际结果和指标预算数作比较，找出差异，并对差异产生的原因作分析；对经理人员的能力、素质和工作努力程度作综合分析评估；结合以上两点，对差异的性质作出判断；提出下期经营活动的改进意见；根据公司内外部环境的新变化，提出调整或改进评价标准的建议。

在分析方法上，主要是管理会计中常用的差异分析方法，其基本的思路是确定影响关键指标的关键因素，将差异按关键因素进行分解，用连环分析法评估单个因素对指标的影响大小，再进一步分解因素，作更深入的分析。

五、企业进行绩效管理的意义

（一）更好地进行资产的管理。一个组织的资产只有在它们以能够获取价值的方式管理时才会有价值，管理者寻找方法来更好地管理他们的资产，以便他们在关键的绩效衡量中采取外在和内在的评价措施都能得到好成绩。

（二）增强提供顾客价值的能力。为顾客提供价值对组织很重要，如果顾客不能从与组织的交换中获取一些有价值的东西，他们会到其他地方去寻找。日本和德国的IBM产业解决方案实验室，IBM的研究人员和顾客互相交流来讨论技术上的解决方法以满足他们独特的和挑战性的需求。

（三）对组织名誉的影响。良好的公司名誉的好坏包括更大的顾客信任和支配饿上涨的能力，而且，在公司的财务绩效和它的名誉之间有很强的相关性，如收入增长和总回报。