技术创新视角下产业结构高级化金融支持机理范文

一、研究述评及问题提出

金融是现代经济的核心,是引导经济资源配置的重要动力机制。在我国,产业政策在经济社会发展中具有重要的导向性作用,是我国经济发展体系的中心,而金融也已成为我国经济发展与产业结构优化调整的核心支持机制。

对于金融发展理论的研究,一直受到国内外金融学术界的重视。1970年以来出现的金融发展理论系统研究了金融发展对经济增长的影响,发现金融发展在理论上是经济增长的动力之一[1,2]。在金融发展与经济增长的实证研究方面,Greenwood[3]、King[4]、PAres-tis[5]、Beck[6]等也证明了这一点。中国作为最大的发展中国家,20年来无论是经济增长还是金融发展都取得了举世瞩目的成就。对于产业结构问题的探讨,就我国国内而言,谈儒勇[7]运用1993~1998年的季度数据对两者关系进行了实证研究,发现我国金融中介和经济增长之间有着显著的相关关系,丛林[8]、张金瑞[9]、庄卫民[10]等分别对技术进步、产业发展与经济发展问题展开了探讨,揭示了技术进步对产业发展与经济发展的支持机理。此外,文献[11~15]较为系统地探讨了产业结构的调整问题,为国内学者开展产业结构优化调整问题的研究具有重要的引导性作用。对于金融支持产业结构调整问题的探讨,已经成为国内金融学术界的研究热点,由于这方面的研究刚起步,已有的研究成果不是太多,文献[16~20]主要从宏观视角探讨了金融发展与产业结构调整的关系,并局限于对产业结构调整的宏观考察,没有通过产业结构调整的过程划分来深入揭示金融支持产业结构调整的内在机理。

本研究认为,金融通过支持产业选择、产业结构合理化和产业结构高级化来支持产业结构的优化调整目标。产业结构优化调整是实现产业结构合理化和高级化的过程,而实现产业结构合理化和高级化需进行必要的产业选择。因此,金融支持产业结构优化调整的过程主要包括金融支持产业选择、产业结构合理化和产业结构高级化的过程。其中,在产业结构达到合理化状态后,需要通过技术创新对产业结构进行全面升级,即通过技术创新手段,最大程度地提升产业群的高附加值实现能力,真正实现产业发展由资源推动型模式向技术创新驱动型模式的科学转变。因此,金融支持产业结构高级化的过程,就是通过金融资源的三次优化配置来实现产业技术结构优化配置的过程。本研究的主要贡献在于,从金融发展视角,针对金融支持产业结构高级化的作用机理问题展开深入探讨,并提出了基于直接金融与间接金融协调作用的产业结构高级化金融支持架构,本研究将为我国制定科学高效的国家产业发展政策与金融财政政策,提供重要的理论指导与决策参考,具有非常重要的理论与现实意义。

二、金融支持产业结构高级化的机理性架构经过产业选择和产业结构合理化过程之后,尽管产业结构在产业类型结构和产业比例结构方面已经实现了优化配置目标,但是从产业结构的产值状态来看,还是处于低水平的产值状态,因此还需对产业结构进行升级,这就是产业结构的高级化过程。

所谓产业结构高级化过程,就是指产业结构由低水平产业状态向高水平产值状态的动态发展过程。根据产业结构发展的一般规律,产业结构高级化具有以下特征:产业结构的发展从劳动密集型产业、资本密集型产业向技术密集型产业逐步推进发展;从低附加值产业向高附加值产业演进;从低加工度产业占优势地位的产业结构向高加工度产业占优势地位的产生结构演进;顺着第一产业、第二产业、第三产业分别占优势地位的产业结构演进。通过产业结构的高级化过程,实现产业结构的整体产值状态由低水平逐步向高水平的动态演进,而实现产业结构高级化的根本动力就是科技创新,一个国家的创新活动和创新能力是其产业结构高级化的核心动因。

本研究认为,金融支持产业结构高级化的过程,主要包括以银行信贷为主导的间接金融支持产业结构高级化的过程和以资本市场为主导的直接金融支持产业结构高级化的过程。因此,本研究将以两条基本路径为主线,以金融资源的三次优化配置为传导机制,建立金融支持产业结构高级化的机理性架构(见图1)。从图1可以发现,金融资源的三次优化配置机制主要在间接与直接两个层面发生作用。其中,在间接金融层面的金融资源的三次优化配置机制主要由政策性间接金融中的政策性与补贴性信贷机制和市场性间接金融中的商业性信贷机制组成,而在直接金融层面的金融资源的三次优化配置机制,主要由政策性直接金融中的风险投资与市场准入机制和市场性直接金融中的资本市场发行与并购机制组成。图1以虚线表示的目的是为了强调金融资源的三次优化配置机制的基本构造,并非指某一流程。经金融资源的三次优化配置机制作用的产业结构应呈现产业技术结构优化配置的状态,即金融支持产业结构高级化的功能实现。

三、金融支持产业结构高级化的作用机理低水平产值状态的产业结构发展模式往往是资源推动型模式,而高水平产值状态的产业结构发展模式属于技术创新驱动型模式,因此金融支持产业结构高级化的作用过程,就是通过金融支持技术创新,来实现产业结构由低水平产值状态的资源推动型发展模式向高水平产值状态的技术创新驱动型发展模式转变,从而实现金融支持产业结构高级化的目标。

金融对产业结构高级化的支持作用是间接的,是通过支持技术创新来改善产业技术结构,从而实现产业结构的高级化。不管是产品创新还是工艺创新,不论是自主创新还是引进与模仿创新,都可有效提高生产要素的生产率,增加产品的技术与知识含量,改善产业技术结构,促进产业结构高级化。只有技术创新,才能极大地促进产业结构由低产值状态向高产值状态演进。现代经济发展和产业结构升级越来越依赖高效的技术创新活动,而金融是促进技术创新实现的重要条件。金融对产业结构高级化的促进作用是通过对技术创新改善产业结构的路径来实现的。

本研究认为,金融资源的初次优化配置是实现产业选择功能的,而金融资源的二次优化配置是实现产业合理化功能的,因此金融支持产业结构高级化的作用路径就是在前两次金融资源优化配置基础上,再对金融资源进行三次优化配置,来优化产业的技术结构,从而实现产业结构的高级化目标。金融支持产业结构高级化的作用过程,具体而言,主要通过以银行信贷为主导的间接金融、以资本市场为主导的直接金融两种路径来实现。其中,以银行信贷为主导的间接金融路径主要包括政策性间接金融和市场性间接金融;而以资本市场为主导的直接金融主要包括政策性直接金融和市场性直接金融。

1.间接金融支持产业结构高级化的机理以银行信贷为主导的间接金融是实现金融支持产业结构高级化战略的基本路径之一,而以银行信贷为主导的间接金融主要包括政策性间接金融和市场性间接金融,因此探讨以银行信贷为主导的间接金融对产业结构高级化的作用机理,就必须从上述两个视角分别去深入分析。

(1)政策性间接金融支持产业结构高级化的机理以银行信贷为主导的政策性间接金融支持产业结构高级化的机理主要过程归纳为:

①为了实现政策性间接金融支持产业结构高级化的目标,一方面政府可以通过制定相关金融政策和产业政策,引导政策性银行对技术创新型项目实施低利率的政策性贷款,并为技术创新型项目贷款提供便利的操作服务,以充分发挥政策性银行对产业技术创新的支持作用,因为政策性银行的主要定位就是作为贯彻国家产业政策的政策性金融机构,并不以盈利为目标。通过政策性银行对技术创新型项目的资金扶持,有利于产业技术结构的改善,在很大程度上推进产业结构高级化的进程。

②为了实现政策性间接金融支持产业结构高级化的目标,另一方面政府也可以通过制定相关金融政策和产业政策,对商业银行信贷倾向进行干预,如为鼓励商业银行积极开展对技术创新型项目的低利率贷款业务,由于商业银行是以盈利为主要目标的,因此对于市场利率与实际贷款利率之间的差异部分,政府可通过财政补贴方式补偿给商业银行,以建立商业银行的激励机制,从而有效改善产业技术结构,使得产业发展由原有的资源推动型模式朝着有利于产业结构高级化目标的技术驱动型模式转变,并在根本上推进了产业结构高级化的进程。

(2)市场性间接金融支持产业结构高级化的机理以银行信贷为主导的市场性间接金融支持产业结构高级化的机理主要过程归纳为:

①市场性金融的主要载体是商业银行,商业银行是以预期收益率最大化为经营目标的,信贷理论表明,商业银行的预期收益并非与信贷利率成正相关关系,由于信贷市场存在较大的信息不对称,因此如果商业银行一味地提高信贷利率,往往会造成信贷逆向选择和道德风险行为的发生,导致发展前景不理想的项目或产业获得贷款,从而在一定程度上降低商业银行的预期收益,因此商业银行的信贷偏好必然是具有持续盈利能力较强、正处于良好发展阶段的项目或产业。而对原有产业进行技术创新,其目的正是为了更大程度地提升产业的产能水平,从而进一步提升产业的持续盈利能力,因此对技术创新项目实施商业信贷与商业银行稳健的经营目标是一致的,从而有利于技术创新项目获得商业银行的市场性金融支持。

②获得商业银行市场性金融支持后的技术创新项目,一方面因其产能水平大大提升而导致盈利水平也大大提升,从而为偿还商业银行的贷款提供了重要保障。

另一方面,商业

银行市场性金融支持技术创新项目的高成功概率也为其他产业的技术创新起到了重大的示范性效应,在一定程度上将会引发其他产业也不断实施技术创新,从而有效改善产业的技术结构,真正实现市场性间接金融支持产业结构高级化的目标。

2.直接金融支持产业结构高级化的机理以资本市场为主导的直接金融是实现金融支持产业结构高级化战略的另一路径,而以资本市场为主导的直接金融主要包括政策性直接金融和市场性直接金融。

产业技术结构和产业结构升级依赖于技术创新的支持,也依赖于高新技术产业的发展。从发展过程来看,高新技术项目通常要经历种子期、成长期、扩张期和成熟期四个阶段。其中:种子期是指产品或技术的实验阶段;成长期是指产品技术进入市场并获得市场认可,局部市场需求量呈快速增长的阶段;扩张期是指产品被市场普遍认可,企业加大营销网络建设和广告投入,迅速提高市场份额的阶段;成熟期是指该产品的竞争对手已大量涌现,企业的产品增长曲线已趋于平缓,产品的利润率已回归到社会平均利润率水平的阶段。因此本研究认为,研究直接金融对产业结构高级化的支持问题,主要应探讨直接金融支持高新技术产业问题。

(1)政策性直接金融支持产业结构高级化的机理政策性直接金融支持高新技术产业的作用机理,应从高新技术项目的发展过程来分析:

①在高新技术项目发展的初期(种子期和成长期),考虑到高新技术项目发展初期所呈现的高风险性,同时高新技术项目产业化成功为投资者所带来的巨大投资回报,将会吸引部分风险博弈资金进入高新技术项目的直接融资领域,如果把众多的风险资金聚集起来,并将风险资金集中科学地配置于不同的高新技术项目,这一过程就是风险投资过程。风险投资机制设立与存在的理论依据就是基于高新技术项目所呈现的高风险与高收益的对称性,因此风险投资机制对于高新技术产业发展具有重要的推动作用。尤其是在高新技术项目发展的初期,风险投资机制利用其高风险博弈倾向的资金运作特性,克服了以银行信贷为主导的间接金融因难以承受风险而无法提供资金支持的金融缺陷,为高新技术产业初期的发展提供了非常重要的资金支持作用。需要指出的是,风险投资机制是为贯彻政府扶持高新技术产业政策目标而设立的,因此风险投资基金的募集应以政府资金为主导,再吸收部分社会资金,这样的资本组成模式更能体现风险投资机制的政策性直接金融含义。

②在高新技术项目发展的中后期(扩张期和成熟期),考虑到高新技术项目所带来的产品或技术已被市场普遍接受认可,为了实现高新技术项目的大规模产业化运作,政府可通过政策性直接金融手段给予支持,一方面可通过政府全资组建的政策性担保机构为处于高新技术项目发展中后期的载体企业提供低费率信用担保方式,使高新技术企业顺利在金融市场发行企业债,发行企业债所募集到的资金可以用于高新技术项目的大规模产业化运作。另一方面,政府通过设立高新技术企业股票发行倾向机制或创业板市场,使得处于扩张期和成熟期的高新技术企业可以通过股票发行方式来顺利募集资金,从而在很大程度上体现了政策性直接金融对于高新技术产业发展的支持作用。

(2)市场性直接金融支持产业结构高级化的机理市场性直接金融支持高新技术产业的作用机理,也应从高新技术项目的发展过程来分析:

①在高新技术项目发展的初期(种子期和成长期),由于高新技术项目的载体企业规模较小,持续高盈利能力尚未真正表现出来,因此难以通过发行企业债或股票等直接金融方式获得资金支持,但是企业所拥有的高新技术项目所呈现的高风险高收益特性,将引发资本市场上那些正在寻找优质项目的上市公司的并购欲望,而完善的资本市场交易机制为上市公司并购高新技术项目提供了重要的契机,使得正处于发展初期的高新技术项目因获得上市公司充裕的资金支持而快速发展,这正是市场性直接金融推动高新技术产业快速发展的作用机理之一。

②在高新技术项目发展的中后期(扩张期和成熟期),由于高新技术项目的载体企业规模较大,企业的产品或技术已被市场认可,企业的持续高盈利能力已逐步体现,这时载体企业可通过发行企业债或股票等直接金融方式获得资金支持。

由于载体企业的持续高盈利能力已被市场所挖掘,载体企业发行的企业债或股票将具有较大的投资吸引力,而载体企业有价证券的投资价值吸引力就是载体企业顺利实现资金募集功能的重要保障,因此在高新技术项目发展的中后期,正是通过以资本市场为主导的市场性直接金融支持机制,快速推进了高新技术产业的发展。

四、结论与展望

产业结构优化调整的过程应包括产业选择、产业结构合理化与产业结构高级化三大过程,其中产业选择过程的主要功能是实现产业类型结构的优化配置,产业结构合理化过程的主要功能是实现产业比例结构的优化配置,产业结构高级化过程的主要功能是实现产业技术结构的优化配置。而在实现产业结构优化调整目标的过程中,根本离不开金融的支持,金融将在产业结构优化调整过程中发挥重要的支持作用。根据产业结构优化调整的过程划分,本研究认为产业结构优化调整过程中的金融支持体系,应包括产业优化选择的金融支持、产业结构合理化的金融支持、产业结构高级化的金融支持等内容,而且这三个层面内容是缺一不可的,都是产业结构优化调整过程中金融支持体系的重要组成部分。

其中,本研究的贡献在于揭示了产业结构高级化的金融支持机理,并为我国制定科学高效的国家产业发展政策与金融财政政策提供重要的理论指导与决策参考,具有非常重要的理论与现实意义。

产业结构优化调整的金融支持这一重大课题,多年来一直受到金融学术界的关注,特别是近几年来随着国家产业政策的制定与产业发展的重视,对于这一重大课题的研究更是为金融学术界所重视。产业结构优化调整对于我国经济发展的重要性与战略意义是非常明显的,本研究为这一重大课题作了前期研究基础,为金融学术界继续深入开展这方面的研究作了良好的铺垫。

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摘要:从金融发展视角,针对金融支持产业结构高级化的作用机理问题展开深入探讨,提出了基于直接金融与间接金融协调作用的产业结构高级化金融支持架构,将为我国制定科学高效的国家产业发展政策与金融财政政策提供理论指导与决策参考。

关键词:产业结构;高级化;金融;支持;机理