白银投资论文范文
白银投资论文范文第1篇
关键词：黄金现货；白银现货；协整检验；脉冲函数方程
基金项目：辽宁对外经贸学院校级青年课题项目（项目编号：2016XJLXQN003）
中图分类号：F832 文献标识码：A
收录日期：2016年9月29日
一、引言
2002年10月30日，上海黄金交易所正式成立，这是黄金白银等贵金属第一次以金融属性登上我国资本市场的舞台。黄金和白银作为贵金属产品，由于其特殊的属性一直受到国内外投资者的广泛关注。无论是各国的中央银行、国际间流动的机构资本还是个人投资者的投资资本金都不同程度的进入到这一市场中。黄金作为安全系数较高的投资商品，一直是投资者保值增值的首选，而白银作为黄金的替代品同样具有较强的货币、金融属性，在目前的贵金属市场中也很受投资者的青睐。由于白银自身价格较低，投资进入门槛低这一特点，致使近几年白银投资交易规模不断增长，出现井喷现象。并且由于贵金属市场价格不是由国家统一制定而是受到各市场因素共同影响，这一机制大大加剧了黄金和白银的价格波动，而且对企业及投资者都造成了极大的影响。与此同时，黄金、白银由于其各自属性上的不同，渐渐地出现了需求结构上的差异，因此对于黄金现货和白银现货之间价格波动是否存在相互关系，两者之间如何相互影响成为了现资领域研究的一个重要课题。
二、文献综述
国内外有很多学者对黄金、白银价格的相关性进行了研究。像Xu和Fung（2005）就曾对日本与美国的贵金属期货市场价格之间的波动溢出效应进行了研究，得出其价格波动存在着相互影响；Michael（2009）曾运用VAR与MGARCH-BEKK模型对东京商品交易所的橡胶、钯与汽油期货品种进行实证分析，指出三种期货品种相互作用，且橡胶期货与汽油期货都在一定程度上受到钯期货波动率变化的影响。而在国内，郑秀田（2009）同样就国内黄金市场的波动特征利用不同的模型进行了实证检验，结果表明，通过对不同模型的相比发现E-GARCH（1，1）模型能够更好地拟合价格的波动，并且其还指出我国黄金市场上存在显著地非对称效应，就是说当消息面发生变化时，其变动的方向会对价格波动程度及幅度有很大的影响。孙兆学（2008）同样运用E-GARCH模型对我国黄金现货价格的波动率及其风险特征进行研究，通过实证得出其波动聚集特征的存在。而刘澄、张均东（2007）也通过分析黄金和白银价格的线性特征，得出两者之间具有线性相关性的结论，并且指出两者的长期变动趋势基本保持一致。曾建华、王烨（2007）利用分段数据进行研究，具体分析了国内外不同市场上黄金现货价格的波动，其利用份额信息模型进行实证研究，指出我国上海黄金交易所的贵金属价格发现功能的缺陷。
综上所述，分析国内外关于黄金白银现货关系的有关研究，我们可以发现以往的研究多是对黄金价格的波动性进行分析，有关黄金和白银的动态相关性研究相对匮乏。对于黄金市场与其他市场价格波动的实证研究，绝大多数都是在国内市场与国外市场之间进行比较研究的，对于国内市场上黄金白银的联动关系研究相对较少。本文正是基于这样的现状，着重于对国内黄金、白银现货市场价格的分析，同时对于其相互的影响机制给出进一步的解释。本文的创新之处在于从不同市场参与者的角度对这一现象给出解释，并给出对应的政策、投资建议。
三、实证研究
本文主要研究我国贵金属现货市场中，黄金与白银价格波动的联动关系及其波动溢出效应。因此，我们选取上海黄金交易中心2008年9月26日至2016年10月25日期间黄金、白银的现货价格，剔除个别没有数据的日期，共得到1，721个日数据。具体选取日收盘价作为当天行情的代表。
对数据进行直观分析，可以得出黄金、白银现货价格的大体趋势基本一致，为了进一步分析两者之间的关系，先对数据进行简单的处理，对基本数据取对数求出收益率，得到黄金、白银现货价格收益率，可以看出两者的收益率存在一定的差异。为了更深入的分析问题，先对收益率数据进行平稳性检验，结果显示黄金与白银现货收益率都是平稳序列。进一步研究两者之间的相互关系，检验两数据的协整关系，结果证明两品种在5%显著水平下，具有协整关系（p=0.0001），与前人所得结论相一致。
据此，对两数据做格兰杰因果检验结果得出：在10%的显著水平下，黄金变量能Granger引起白银变量；反之，白银变量不能Granger引起黄金变量。也就是说，黄金现货价格收益率的波动能引起白银现货收益率的波动，而白银现货收益率的波动不能引起黄金现货收益率的波动。为了更进一步地探究其引导的过程，继续对两现货价格收益率数据做脉冲响应函数，其结果如图1～图4所示。（图1～图4）
由图1～图4可以看出：滞后一期白银现货价格对当期白银现货价格存在正的影响，其影响值为0.02，而当期黄金现货对于当期白银现货存在正影响，影响值为0.01，但是当期黄金现货对下一期白银现货却存在较小的负影响；同样，滞后一期黄金现货价格对当期黄金现货价格存在正影响，影响值为0.008；而当期白银现货价格对于当期黄金现货价格不存在影响关系，反而在第二期出现正的影响作用，但是这种正影响并不显著趋近为零。对比四个脉冲响应函数的结果，可以发现黄金现货价格的波动对于白银现货价格的波动有显著的正影响；而白银现货价格对于黄金现货价格没有影响关系，反而白银自身滞后一期价格对于当期的影响作用更大。
四、结论
本文选取上海黄金交易所上市交易的黄金及白银现货为样本，利用Granger因果检验及脉冲响应函数对两品种价格之间的影响进行分析，得出结论：
第一，黄金现货与白银现货价格之间存在长期的协整关系。单位根检验可得两序列都是平稳序列，并且Johanse协整检验证明两者之间存在长期的协整关系，其价格变化和趋势具有长期一致性。分析产生这种现象的原因，很可能是由于黄金、白银同样具有货币避险属性，都是投资者保值投资时会投资的品种。
第二，黄金现货价格是引起白银现货价格波动的因素。格兰杰因果检验可得黄金现货是引起白银现货价格波动的原因，分析其原因主要有两点：其一，黄金作为国际储备的重要组成部分，其避险属性要远高于白银；其二，黄金的交易规模要远大于白银。
第三，白银现货价格的波动不是引起黄金现货价格波动的因素。这主要是因为在当前的贵金属市场中，白银以工业属性进行交易的规模不断增强，其避险功能渐渐趋弱，也因此造成了白银价格的波动不能对黄金价格波动产生影响的特点。
第四，白银现货自身的价格对未来价格的形成具有显著的影响。脉冲函数检验得出前一期白银现货价格的变动会对后一期价格的波动产生较大的影响。这极有可能是由于白银现货市场不够完善，引起价格波动的信息不能及时被价格消化，出现反应不足的情况。
五、政策建议
总的来说，我国黄金现货与白银现货市场价格间存在密切的关系，两者之间交互影响现象表现明显，根据以上所得四点结论，本文得到以下启示及建议：
（一）在我国贵金属交易市场上，投资者可以根据黄金现货的价格预测白银现货的价格，同样也可以根据白银往期的价格去预测未来的价格。除此之外，由于黄金和白银同样是国际资金追逐的产品，因此在当前国际经济一体化的背景下，我们同样可以通过分析国外贵金属市场价格的变动趋势去指导投资。
（二）黄金是一种集货币、金融及商品属性于一身的特殊商品，它不仅可以作为全球支付的工具，而且也是非常重要的金融商品。无论在商品市场还是金融投资领域，许多人出于保值增值的角度去购买黄金。而白银作为黄金的替代品，同样具有货币及商品属性。只不过由于其自身价格较低、投资进入门槛低等特点导致其具有较强的投机性，表现为价格波动大、投资持续期短等特点。因此，市场上很多风险偏好的投资者尤其是投机者往往会选择白银进行投资，利用其远大于黄金的价格波动在现货及期货市场上快速套利。目前，市场上黄金与白银的价格整体趋势保持一致，但是由于白银工业属性的不断增强，其属性逐渐向商品偏移，而黄金的货币金融属性则更为突出。因此，在面对信息的冲击时，往往黄金对数据的反应更大一些。
（三）提高我国贵金属市场投资者水平。虽然当前黄金白银现货的市场交易已经走向成熟，但是由于其进入门槛低，投资所需资本金较少，导致我国贵金属市场投资者操作水平参差不齐，不能够达到理性投资引导价格趋向均衡发展，进而不能真正地发挥贵金属市场的规避风险、保值增值的作用。因此，提高我国贵金属市场投资者的水平就是我们刻不容缓的任务。而对于投资者素质水平的提高可以从纠正投资者投资理念，指导投资者制定与自身匹配的投资规划及风险阀值出发，与此同时，贵金属交易机构也要积极展开对相关金融产品的宣传。
除此之外，在交易所内部建立严密的监管机制，提高资源的有效配置。而对于政策的制定者来说，建立合理有效的监管体系可以有效地防范风险，降低风险事件的影响范围。
主要参考文献：
[1]Stephen Harmston.Gold as a Store of Value[R].World Gold Council Research Study No.22，1998.
[2]Lawrence C.Why is gold different from other asserts？An empiricalvestigation，Center for Public Policy study，World Gold Council，2003.3.
[3]许斌.黄金对美元和通货膨胀的对冲作用研究[J].特区经济，2010.4.
白银投资论文范文第2篇
关键词:囚徒困境;投资银行;同质竞争
中图分类号:F83文献标识码:A
囚徒困境是博弈论中最为著名的例子之一,几乎没有一本涉及博弈论的书不举到这个例子。“囚徒困境”的故事讲的是,两个嫌疑犯分别关在不同的房间里受审讯,由于缺乏足够的证据来指证,除非两人中至少有一个人坦白,否则难以定罪。两囚犯被告知:如两人都不承认,每人都因轻微的犯罪判刑一年;如果两人都坦白,各判刑8年;如果两人中一个人坦白另一个人抵赖,坦白的释放,抵赖的判刑10年。(图1)
在这个博弈中,每个囚徒都有两种可以选择的战略:坦白或抵赖。显然,在这个战略中,不论同伙选择什么战略,每个囚徒的最优战略是“坦白”。囚徒A这样考虑:如果囚徒B坦白,A选择坦白时的支付为-8,选择抵赖时的支付为-10;如果B选择抵赖,A坦白时的支付为0,抵赖时的支付为-1,两相比较,坦白总比抵赖好。就是说“坦白”是囚徒A的占优战略,类似地,“坦白”也是B的占优战略。从而,最终出现了两个人都坦白的结果。
囚徒困境通常被看作个人理性冲突和集体理性冲突的经典情形,因为在囚徒困境局势中,每个人都根据自己的利益做出决策,但是最后的结果却是集体遭殃。上面的故事中,如果两个人都抵赖,各判刑1年,显然要比都坦白各判刑8年要好,但是这样是无法实现的,因为它不满足个人的理性要求,这样的选择就造成了两个人集体遭殃。
囚徒困境在经济和生活上有着广泛的应用,如公共资源的供给、军备竞赛等都是典型的例子。目前,我国投资银行的业务竞争中也存在这样的问题,由于种种原因,我国投资银行目前业务同质化严重,业务收入集中。投资银行之间对同类客户注重竞争、忽视合作,沟通和联合少,一些投资银行为了争抢客户,竞相降低相关业务佣金服务费用,提供优惠价格,从而使自己陷入了 “囚徒困境”,使整个行业遭殃。以下以投资银行的经纪业务为例对这种现象进行具体分析:
假定市场上存在互为竞争对手的甲和乙两家投资银行,两家投资银行的经纪业务同质,且两家投资银行都是理性的,也就是说都追求利益最大化,因此它们都会不择手段地挤占对方的市场份额。假定任何相关约束条件都不存在,甲乙两家投资银行面临着这样的情况:1、甲乙投资银行都采取正常佣金服务费用,可以各自得到利润L1单位;2、两家投资银行都下浮佣金服务费用,可以各获得L2单位利润;3、一家采取正常佣金服务费用,另一家下浮佣金服务费用,那么下浮佣金服务费用的投资银行因为价格优惠将会赢得更多客户,获得更多业务量和市场份额,从而这家投资银行获得的利润将上升到L3单位,而采取正常佣金服务费用的投资银行因业务量和份额的减少,所得利润下降到L4单位。在这里有:L3>L1>L2>L4。据此,可以得到两家投资银行的支付矩阵。(图2)
有了这个矩阵,利用划线法可以得到纳什均衡为(下浮佣金,下浮佣金)。如果分析的话,就是:如果乙投资银行采取正常佣金,甲投资银行采取正常佣金得到L1单位的利润,下浮佣金可以得到L3单位,L1
假如两家投资银行或是两家投资银行在召集了更多的其他投资银行后结成价格同盟,约定均采取较高的佣金,那么面对的就是同盟协议本身提供的违反协议、解散同盟的激励。任何一方偷偷违反协议带来的收益都是相当可观的。以上矩阵是甲乙投资银行之间一次性静态博弈的结果。采用倒推归纳法来分析,两家投资银行有限次重复博弈佣金竞争的唯一均衡 “解”,是各方在每次重复中都采用原博弈的纳什均衡策略,并且在这样的双方策略下,均衡路径中的每个阶段都不存在任何不可信的威胁或许诺,因此这种均衡是子博弈完美纳什均衡,是市场力量相互作用的稳定结局。
假定丙公司为甲投资银行与乙投资银行竞争的优质客户,并且甲乙丙都是理性的,因此他们是唯利是图的。前期甲投资银行投入的营销费用为P1,收益预期为P2,在甲投资银行与丙公司商洽融资方案时,丙公司明确表示乙投资银行已提出更优惠的条件,如果甲投资银行接受丙公司随后列出的一系列优惠条件并成功与丙公司独家签约,预期收益将随之降低到P3。如果不接受,则将彻底失去此客户,这里P2>P3>P1。通过分析,可得到这个博弈的一个严格纳什均衡 (P3-P1,P2-P3),即丙公司要求投资银行提供优惠条件,甲投资银行相应提供丙公司要求的优惠条件。甲投资银行预期收益虽减少 (P2-P3)万元,但仍有实际收益(P3-P1)万元,而因投资银行间如此竞争,坚决要求得到优惠条件才建立银企业务往来关系的丙公司节约了 (P2-P3)万元的财务费用。
从这个结果看,博弈参与者采取不相互沟通,各自选择独立行事的方法并不理想,完全称得上低效率。投资银行过去往往考虑的是投资银行个体发展的问题,而在一番盲目的市场竞争、投资银行收益下降后,应着眼于整个行业的整体发展上,也就是如何通过沟通与交流,实现真正意义上的最优――在追求集体利益最大化的同时,达到个体利益的最优。
通过以上分析可见:在竞争性的市场结构中,投资银行因为其同质性,容易走进竞争的“囚徒困境”,造成两败俱伤。因此,投资银行要加强行业之间的沟通和合作,不断提高规避风险的能力、可持续发展能力。此外,投资银行要积极进行业务创新,努力培养核心业务,打造投资银行的核心竞争力,实施差别服务与特色服务,进而通过差异化战略来塑造自身品牌特色,这才是解决问题的根本途径。
(作者单位:河南大学工商管理学院)
主要参考文献:
[1]孔刘柳.商业银行信贷合约行为理论[M].上海:上海财经大学出版社,2001.
白银投资论文范文第3篇
摘 要 随着白银现货在中国发展，越来越多的人开始关注白银现货的发展，本文就白银现货与其他投资品种的区别、影响因素、现货投资品种、发展现状等方面展开论述。
关键词 现货交易 投资 国际联动
一、引言
白银现货交易是指一种利用资金杠杆原理进行的一种合约买卖，可以灵活地运用买空和卖空进行交易，它要求在交易成交后1～2个工作日内完成交割手续，但有些投资者并不在交易后进行白银的实际交割，而只是到期平仓以赚取差价利润。现有白银现货的品种主要有大圆银泰、天通银、上海T+D、润达银等。
白银投资是我国新放开的投资品种，自从2004年底白银业务针对个人放开之后，白银投资开始飞速发展，，具有极大的发展潜力，极大的获利空间。
二、几种投资品种的比较
（1）白银现货投资。由于该交易每天成交约20万亿左右，不会出现“坐庄”的现象；在进行交易时，可以采取买空和卖空双向交易，连续24小时无间断；风险由投资者个人控制，在买卖时只收取5%-18%的交易保证金（以天津贵金属交易所为例），手续费约万分之八。这些决定了白银现货投资可以在经济低迷时也能获利，但是由于价格波动大，投资者需注意根据风险采取适当的止损措施。
（2）股票投资。大部分股票交易都属于区域性的交易，在监管不力时可能会出现操纵股价的行为；同时股票的买卖通过撮合交易，且一般只在上涨时才可能获得丰厚的利润，一旦市场疲软，资金就被套住；风险虽然也有投资者个人控制，但是在买进股票时缴纳100%的资金，还需交纳千分之一的印花税和佣金，这使资金占用成本很大。
（3）金融期货。在集中交易市场上其可以双向买卖，但是必须要找到对手后才能成交，这使流动性风险增大了。
（4）房地产投资。由于房价的刚性所在，其获利的空间可能很大，但是其需要的资金量很大，这提高了进入的门槛；而且国家不断地调控着房价，可能最终房地产只是保值的一种渠道。除此之外，此项投资主要通过私人或中介进行，所交的税种很多，成本高。
三、影响白银现货交易价格的因素
（1）白银的供给与需求情况
根据经济学原理，商品的价格最终是由供给和需求情况决定的。当供给大于需求时，特的价格就会相应地降低；反之，就会增加。而白银现货的交易价格显著地与现实商品市场上的价格呈正相关。
纵观全球，白银的供给包括煤矿生产、政府净销售、老银废料、生产者套期保值以及隐含净撤资等，其中前两种最主要；而白银的需求有工业应用、摄影、珠宝、银器、钱币和奖牌、共有设备、生产者减持对冲以及隐含净投资等，其中最主要的是工业应用。随着经济的发展，白银的量终会减少，白银的价格走高是有可能的。
（2）市场上多空双方力量的对比情况
现货市场上的每一个投资者都可假设成为理性人，都在追求自身收益的最大化。在白银现货市场上，虽说没有撮合交易的必要，但多空双方一定程度上也承担了白银需求和供给的两方。当市场上都看多白银时，即使不会出现多逼空的情况，也会引起市场上预期的变化，使价格走高。
（3）美国非农数据等宏观因素的影响
做过贵金属市场的人都知道，非农对于贵金属，特别是现货白银价格走势的影响是巨大的，数据前后价格经常会出现大幅度的波动。非农数据是指美国非农就业率，非农业人数与失业率一同公布，公布时间通常为每月第一个周五北京时间20：30非农就业人数，它能反映出制造业和服务行业的发展及其增长。当实际公布数值大于预测数值时，利空金银；当实际公布数值小于预测数值时，利多金银。以2013年5月3日非农数据为例，数据公布前市场开始预热，价格在一定范围内波动；公布之后价格开始急剧下跌，当下跌至23.430时，又开始反弹至24.377。
当然美国新推出的货币宽松政策、欧元区多国GDP的公布、国际金融危机等等都会或多或少产生影响，在此不做具体阐述。
（4）与白银相关投资品种的交易情况
遍观国际贵金属市场，主要与白银相关的投资品种有白银ETF，黄金现货，白银期货等，由于各个市场之间的联动性的存在，同时白银和黄金一定程度上具有替代性，所以无论哪一个的变化都会对另一些产生影响。
四、我国白银现货市场的发展现状
自从我国白银业务对个人开放以后，据统计2010年成交金额为1，432亿元，创税1，500余万元；2011年总成交额为16，309亿元，创税约1.6亿元，可见白银现货交易正如火如荼地发展着。可是一些发展现状也不得不重视起来：
（一）投资需求高涨，但是现存的市场交易模式仍有些落后。
随着国际上白银投资的高涨，我国也开始关注相关投资，但是由于我国金融市场不完善，白银投资主要以白银现货投资为主，这与国际市场上的3%现货交易率有很大的差异，投资市场急需新的投资方式来使其多样化，增强投资者信心。
（二）国内市场对国际白银价格的影响不足。
目前全球白银交易市场主要为伦敦的白银现货交易市场和纽约COMEX的白银期货交易市场 ，其他的还有苏黎世、新加坡、香港、东京和上海。由于我国对白银的需求越来越多，争取到定价权对我国的发展有很大的必要性，同时也不再成为市场上价格的被动接受者，对我国的金融市场创新也有很大意义。
参考文献
[1]陈浩然.中国白银市场与世界白银市场相融.第四届中国国际白银年会论文集.2006.
白银投资论文范文第4篇
5月10日，国内期市的http://贵金属板块“添丁”——白银期货正式上市。选择在这谐音“我要赢”的“510”上市，不难看出市场对白银期货的期望。然其投资机会如何?
2012年5月10日前的国内期市的贵金属板块中，黄金已经形单影只地“寂寞”了多年。从4月17日上海期货交易所对外公布合约条款及相关规则草案，至ⅱ4月24日证监会发文批准，再到有些“讨口彩”的5月10日(“510”谐音“我要赢”)正式上市，白银期货的出场节奏显得异常紧凑。
上升空间可观
近年来，随着经济的发展，我国白银产销量大幅提高，产量跃居世界第一，成为全球最重要的白银消费国。目前，电子电器、感光材料、化学制品、工艺及首饰制品等构成了白银消费的主体结构，工业用白银更是占据了大头。白银作为最重要的贵金属和工业原料之一，也成为了重要的投资载体。
近期，在由国泰君安期货有限公司金融理财部与上海金属网联合主办的“钻石品质，‘银’享人生”白银期货投资论坛上，方正物产贵金属部总经理陈进华表示，尽管白银期货的实物投资需求还未完全激发出来，但“银子”已是各类有色金属、贵金属品种中表现“最好的”，也是“最值得操作的”。
在展望未来白银走势时，交通银行上海分行个人金融部副总经理王宇表示，近40年金银比价的均值为42倍且过去18个月高达60倍，但从白银的储量来看，1940年，世界黄金的储量为10亿盎司，白银的储量为100亿盎司。但到了2009年，世界黄金的储量为50亿盎司，白银的储量为10亿盎司，白银储量已大幅减少。“比价和储量双因素影响下，白银价格仍具较大上升空间。”王字表示。
发展前景良好
按白银期货交易规则，交易时间为周一至周五的9：00至11：30和下午1：30至3：00，较之金交所附加的晚盘(晚上9点到次日2点半)，以及天津贵金属交易所的24小时交易，白银期货的交易时间都有所限制。但低门槛、低手续费是其一大优势，而且没有递延费用，对于套期保值及专注于中长期投资的交易者而言，白银期货的交易成本优势非常明显。
目前，国内白银期货以每手15千克为交易单位，交割单位则为30千克，最小变动价位为每千克1元，每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±7％，最低保证金比例则为10％。由此也可得出国内白银期货的门槛仅为万元左右，小合约的吸引力很大，尤其对中小散户，更可能成为一个投资理财的新渠道。
国泰君安期货总裁助理兼金融理财部总经理彭炜表示，从白银期货合约的设计上来看，具有保证金适中、交易成本低廉，交易手段灵活等优势，对于机构投资者可利用白银期货的套保和套利功能，回避白银现货价格的风险。
对于个人投资者，则可把白银期货作为资产配置和对抗通胀的新投资方向，利用期货双向交易和
转贴于 http://
“t+o”交易的灵活机制，通过白银期货的趋势交易、白银跨期套利、白银和黄金的跨品种套利，实现资产保值和增值的预期目标。
从白银期货上市后的前六个http://交易日的表现来看，为投资者实现预期目标提供了良好市场基础。六个交易日中，白银期货成交量迭创新高，持仓量稳步攀升。5月17日当天，白银期货日成交量达63.7万张，持仓量接近12万张，按当日成交量排名，在上期所10个品种中排名第三，仅次于铜和螺纹钢。业内人士表示，从市场发展趋势来看，白银期货潜力巨大，大有可为，成为国内期市明星品种指日可待，为投资者做好资产管理提供新工具。
投资还须悠着点
白银投资论文范文第5篇
2012年5月10日前的国内期市的贵金属板块中，黄金已经形单影只地“寂寞”了多年。从4月17日上海期货交易所对外公布合约条款及相关规则草案，至Ⅱ4月24日证监会发文批准，再到有些“讨口彩”的5月10日(“510”谐音“我要赢”)正式上市，白银期货的出场节奏显得异常紧凑。
上升空间可观
近年来，随着经济的发展，我国白银产销量大幅提高，产量跃居世界第一，成为全球最重要的白银消费国。目前，电子电器、感光材料、化学制品、工艺及首饰制品等构成了白银消费的主体结构，工业用白银更是占据了大头。白银作为最重要的贵金属和工业原料之一，也成为了重要的投资载体。
近期，在由国泰君安期货有限公司金融理财部与上海金属网联合主办的“钻石品质，‘银’享人生”白银期货投资论坛上，方正物产贵金属部总经理陈进华表示，尽管白银期货的实物投资需求还未完全激发出来，但“银子”已是各类有色金属、贵金属品种中表现“最好的”，也是“最值得操作的”。
在展望未来白银走势时，交通银行上海分行个人金融部副总经理王宇表示，近40年金银比价的均值为42倍且过去18个月高达60倍，但从白银的储量来看，1940年，世界黄金的储量为10亿盎司，白银的储量为100亿盎司。但到了2009年，世界黄金的储量为50亿盎司，白银的储量为10亿盎司，白银储量已大幅减少。“比价和储量双因素影响下，白银价格仍具较大上升空间。”王字表示。
发展前景良好
按白银期货交易规则，交易时间为周一至周五的9：00至11：30和下午1：30至3：00，较之金交所附加的晚盘(晚上9点到次日2点半)，以及天津贵金属交易所的24小时交易，白银期货的交易时间都有所限制。但低门槛、低手续费是其一大优势，而且没有递延费用，对于套期保值及专注于中长期投资的交易者而言，白银期货的交易成本优势非常明显。
目前，国内白银期货以每手15千克为交易单位，交割单位则为30千克，最小变动价位为每千克1元，每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±7％，最低保证金比例则为10％。由此也可得出国内白银期货的门槛仅为万元左右，小合约的吸引力很大，尤其对中小散户，更可能成为一个投资理财的新渠道。
国泰君安期货总裁助理兼金融理财部总经理彭炜表示，从白银期货合约的设计上来看，具有保证金适中、交易成本低廉，交易手段灵活等优势，对于机构投资者可利用白银期货的套保和套利功能，回避白银现货价格的风险。
对于个人投资者，则可把白银期货作为资产配置和对抗通胀的新投资方向，利用期货双向交易和“T+O”交易的灵活机制，通过白银期货的趋势交易、白银跨期套利、白银和黄金的跨品种套利，实现资产保值和增值的预期目标。
从白银期货上市后的前六个交易日的表现来看，为投资者实现预期目标提供了良好市场基础。六个交易日中，白银期货成交量迭创新高，持仓量稳步攀升。5月17日当天，白银期货日成交量达63.7万张，持仓量接近12万张，按当日成交量排名，在上期所10个品种中排名第三，仅次于铜和螺纹钢。业内人士表示，从市场发展趋势来看，白银期货潜力巨大，大有可为，成为国内期市明星品种指日可待，为投资者做好资产管理提供新工具。
投资还须悠着点
白银投资论文范文第6篇
关键词：金融；统计；套利研究
中图分类号：C81 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）10-0-03
一、引言
随着金融市场不断发展，投资者的投资理念从追逐绝对高收益变为追求稳定、低风险收益。Fama（1970）提出的有效市场理论指出：在具有有效性的市场上，投资者难以获取超越市场的利润。然而实践中，金融市场并非处于完全有效的状态，金融市场上也存在一部分投资者，他们可以获取超越市场的利润。这种利用市场上存在的非完全有效状态来获取低风险甚至无风险的利润成为越来越多机构投资者的投资方式。Granger和Engle（1978）提出协整理论后，大量的统计套利模型被开发以获取因市场非完全有效状态带来的获利机会。本次研究的目是在协整理论的研究基础上构建一套基于协整关系的统计套利交易机制并且检验其在中国期货市场上的有效性。
本文将按如下结构展开：第一部分为研究理论综述，第二部分是推导套利模型和构建交易机制，第三部分以黄金白银期货为例进行实证检验，最后提出结论和研究建议。
二、文献综述
金融数据往往是一组时间序列，对于时间序列的研究应基于时间序列数据的平稳性。然而，实践中，很多金融数据本身都是不平稳的，因此也就无法准确地运用计量经济的方式进行建模研究。Granger和Engle（1978）提出了协整理论，该理论提出：当两组金融时间序列都是不平稳的，但是这两组不平稳的时间序列之间的残差如果是平稳时，说明其存在协整关系。接着，Engle和Granger（1987）建立EG两步法用于协整关系的估计和检验。在此基础上，Johansen（1988）给出了误差矫正模型的一般式。通过使用该模型，两个并不相同但是具有协整关系的资产能够实现基于两者差值（即误差）回归条件的套利。
然而，Granger和Engle提出的协整关系只是基于资产之间存在线性的协整关系，张世英等（1999）通过对非线性协整的研究，突破了线性协整模型的限制，扩大了金融资产之间进行协整研究的范围，并利用非线性协整模型对沪深股市进行了实证分析。此外Balke和Fomby（1997）也进一步完善了协整的概念，提出了门限协整，即两个资产在一定的门限外存在协整关系，但是在一定门限内却不存在协整关系，门限协整的提出进一步扩大了协整理论在实际中的应用范围。葛翔宇等（2012）在Balke和Fomby的基础上对英国富时指数期货和德国法兰克福指数期货的门限协整关系进行验证，并给出了门限协整关系套利的策略。
国内有不少学者利用协整进行实证研究和模型开发，例如仇中群等基于协整的估值期货跨期套利策略模型。
三、套利模型和交易机制
统计套利基于两个相关度极高的资产组合进行，且认为这两种资产组合相关性存在持续性。因此，如果两者价格走势一旦出现了背离，则认为这种背离现象在未来会得到纠正，由此产生了套利利润。统计套利利用了均值回归思想，即认为两个相关度很高的资产组合的价差出现背离后，未来会向价差的均值进行回归。本文的研究目的就是要寻找两个具有协整关系的资产，通过协整关系式来确定资产间的配置比重，最后通过残差的统计性质来确定套利模型。
为了说明方便，不妨假设存在资产A和资产B，两者的价格时间序列，分别以表示，具体步骤如下：
1.对其资产A和资产B进行相关性检验。一般而言相关性更高两个投资品存在协整关系的可能性更高。研究中常用相关系数来表示其相关性：
其中：A和B表示两组价格的时间序列。
2.对资产A和资产B进行协整关系关系，采用的方式是Engle-Granger两步法的方式。其展开思路先零假设一组一阶单整时间序列，记为，对其进行简单的最小二乘法回归得到其平稳关系的系数以及一组残差，再用ADF对残差进行检验，如果残差平稳则认为存在协整关系。
具体步骤为：（1）先对资产A和资产B进行ADF检验确定两者是否是一阶单整时间序列，如果存在高阶单整现象需要进行差分直到满足一阶单整。（2）用OLS法估计资产A和资产B之间长期的静态回归方程：，得到参数和残差序列。（3）对残差序列进行ADF检验，如果检验结果平稳，则可以认为A和B之间存在长期协整关系。
3.资产配置比重
资产A和资产B之间存在长期的协整关系，用线性公式表达为：。套利目的在于对冲两个资产的风险，对冲比率则由上式中的表现。表示了资产A和资产B之间存在的简单线性关系，即如果有1单位资产A需要用单位的资产B进行反向的对就冲。
4.基于残差序列的交易策略
（1）确定参数
由OLS法可以得到资产A和资产B之间的长期协整关系式：，通过变形可以得到。计算残差序列的均值和标准差，以和来表示。
（2）交易策略设置
为了说明方便，下文用价差spread来表示残差 的概念，则资产A和资产B之间的价差spread可以表示为。
本次研究的交易规则是确定开仓值，平仓值和止损点，对应资产A和资产B的配置比重进行交易。研究中的开仓、平仓和止损点位设置如下：
开仓值用残差的均值加上k1倍的标准差表示，即。
平仓值用残差的均值加上k2倍的标准差表示，即。
止损点用残差的均值加上k3倍的标准差表示，即。
四、实证研究
1.研究对象和数据说明
本次研究以上海期货交易上市的黄金和白银期货作为实证检验对象，数据采用的是黄金和白银期货的连续主力合约的收盘价格，测试的数据频率为5分钟数据。样本内回测数据时间为：2012.5.10至2013.5.31。样本外回测数据时间为：2013.6.4至2013.8.27。为了增加平稳性，价格选用的是黄金白银的对数价格进行研究。
2.相关性检验
从样本外数据检验发现，黄金和白银期货对数价格的相关系系数为0.9769，存在很强的相关性。从下图看其走势也基本接近。
图1：黄金白银期货走势图
3.协整关系检验
对黄金和白银期货合约价格取对数后进行ADF检验，发现两者都是不稳定的时间序列，于是对其进行差分，发现其经过一阶差分后为平稳的时间序列，因此认为黄金和白银的期货合约的对数价格是一阶单整的，即。
图二：白银和黄金期货合约对数价格的ADF检验
图三：一阶差分后的白银黄金期货合约对数价格的ADF检验
对黄金白银期货价格进行进一步协整检验，结果显示黄金和白银期货合约的对数价格存在长期的协整关系，因此可以对其进行协整的统计套利。
图四：黄金白银协整检验结果
4.对黄金白银期货合约价格进行线性回归，得到其协方差系数和残差。通过t检验发现其p值很小，因此存在以下线性关系：
图五：黄金白银期货合约对数价格线性回归结果
由上述表达式进行转换可以得到残差的表达式：
我们进一步检验了线性回归得到的残差的平稳性，ADF检验结果显示残差序列平稳，这也证明了其协整关系的存在。
图六：回归残差项的ADF检验
我们对于回归的残差项进行统计分析，其均值为-3.9190e-11，标准差为0.0252，偏度为-0.1722，峰度为2.7531，存在典型的金融数据所具有的尖峰和左偏态的现象。
图7：残差的分布图
5.黄金白银期货合约配比
通过上述黄金白银期货合约对数价格线性回归式可以得到黄金白银期货合约的手数比：
由黄金白银期货合约价格比：
可以得到 ：
我们使用黄金合约一年的平均价格331206，作为计算黄金白银期货合约手数比的参数，可以计算得到：
对合约手数比进行取证大约可以得到：2手黄金对7手白银。
6.交易策略
由于残差的均值极小，此处假定其均值为0。
a.当大于阈值开仓买入2手黄金，同时开仓卖空7手白银；
b.当小于阈值开仓买入7手白银，同时开仓卖空2手黄金；
c.当小于阈值进行平仓；
d.当大于阈值进行平仓；
e.当大于阈值进行止损；
f.当小于阈值进行止损。
7.样本内回测结果
利用样本内数据，首先对数据进行参数估计，以收益率为基准，得到的最优参数为：分别为。本次研究假设资金总额30万，回测2手黄金和7手白银为一组的交易配对资产收益。
样本内回测结果表明，该策略具有在2012年5月至2013年5月间累计收益率157%，盈亏比1.02，但其单手平均盈亏额为2.82，其获胜概率并非很高，但是单笔盈利远大于单笔亏损，以此总结收益比较好。其波动率比较大，也是导致其夏普比例较小的原因。其资金的最大回测比在21%左右，查找原因在于2012年8月21日至27日黄金出现的大幅上涨，导致黄金白银价格背离严重。
图8：样本内价差走势图
图9：样本内测试资金变化图
8.样本外回测结果
样本外回测结果并不如样本内回测结果，在样本外发生了很大的亏损，从单笔盈亏比发现，其比率为1.9，但是由于盈亏次数比的上下将很多，即亏损次数过多导致了最后的总的亏损。从实际价差的走势看，由于该套利策略运用于均值回归，如果实际中套利品种间长期处于背离状态，在止损处来回小幅震荡，会导致开仓却很快被平仓的交易发生过多。虽然每笔损失会被锁定在比较小的区域内，但是由于发生次数过多，最终累计会造成较大损失。黄金和白银的价格在6月底开始出现比较大的背离，之后两者价格又反向背离，造成了价差回归次数很少。
5） 图10：样本价差走势图
图11：样本外资本变化
五、结论与建议
本次研究探索了存在协整关系的两个相关性很高的资产间存在的统计套利机会，并构建了一套针对存在协整关系的资产的统计套利机制。通过实证研究黄金白银这两个贵金属之间长期上存在协整关系，我们利用其存在的这种关系进行统计套利。通过对2012年5月至2013年5月间5分钟频率数据进行样本内回测发现，当把开仓点调整为1个标准差，平仓点调整为-0.2个标准差，其年化收益约145%，资金的最大回撤比为21%。同时我们对2013年6月至2013年8月间的5分钟频率数据进行样本外回测，发现由于这三个月黄金白银间的价格背离比较严重，因此其回归胜率大幅下降为34%，造成亏损。本次研究在样本外测试中显示了模型的不稳定性，需要对该策略和模型进行进步一步调整，例如将静态标准差变为动态标准差、优化动态变化的时间跨度等，同时也需要引入更完善的风险管理机制，加强对资金的控制。
参考文献：
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[3]张喜彬，孙青华，张师英.非线性协整关系及其检验方法研究[J].系统工程学报，1999，14（1）：57-68.
[4]Balke N S，Fomby T B. Threshold Cointegration[J].International economics reviews， 1997， 38：627-645.
[5]樊智，张世英.非线性协整建模研究及沪深股市实证分析[J].管理科学学报，2005，8（1）：73-77.
[6]葛翔宇，等.门限协整套利：理论与实证研究[J].统计研究，2012，V29（3）：79-87.
[7]仇中群，程希骏.基于协整的估值期货跨期套利策略模型[J].系统工程，2008（12）：26-29.
[8] Andrew Pole. Statistical Arbitrage. [M]机械工业出版社，2012：19-24.
白银投资论文范文第7篇
白银进入理财市场还是最近才发生的事，2009年9月商业银行获准上海黄金交易所延期金银交易业务前，冒险地下炒金的毕竟是少数人。兴业银行第一个推出黄金现货延期个人业务后，各大银行纷抢市场，随后金交所又推出夜场时段，还调降了交易费率。网银贵金属业务，除了杠杆率不及海外，已具备了地下炒金的诸多诱人之处，全民炒金热情也因之被唤醒。“白天炒股，晚上炒金”成为许多投资者的操作方式。经历了一年的酝酿，赚钱效应下，今年的网银贵金属更是爆发式增长。来自工商银行贵金属业务部的数据显示，仅今年以来，工行白银业务的新增开户数就超过9万户。而在白银大跌前，国内的白银交易量从年初一天六七亿蹿升到200亿元，暴增30倍。
可在权威的理财领域，白银很难作为抵御通胀的工具存在，至少全球央行很少有储备白银的。我国白银的自由买卖还是近十余年的事，2000年1月1日国家始正式开放民间白银经营权。白银作为硬通货的记忆可以说是深植于心，一遇恰当机会便被唤醒。
消费市场，国内的白银价格虽从两年前的3元，克涨到了10元／克，但和近400元／克的黄金比，仍不失价廉物美；投资市场，以黄金最高价320元／克计算，一手黄金T+D业务是1000克，算上15％的保证金，高达4.8万元；而虽然上海黄金交易所将白银的保证金比例提高到了17％，以白银是10.8元／克计算，做一手也不过1500元。并且，白银通常日内的波动幅度是黄金的数倍，加之长期走势大起大落，远胜于黄金，更是投机者的理想品种。
上世纪美国的亨特兄弟算准了只要几十亿美元便能操控白银市场，暗中囤积，直到拥有了所有可支配的白银中的一半。他们不断买人，白银供需紧张和相关谣言，使银价上涨到了每盎司将近50美元。当普通人家中的银餐具和银首饰都投进了熔炉，人为操控的白银价格体系便土崩瓦解。亨特兄弟落得了破产的下场，纽约交易所也停止了白银交易。今天的白银似乎又是在重复着当年的历史。
收藏市场上，银元有着和白银类似的局面。4月份，市场上品相较好的“袁大头”一度涨到900元做，如今跌到了700元上下，跌幅达到23％，表现略好于国际银价。2010年初，一枚普通“袁大头”的价格还不到300元，不到一年半足涨了两倍。作为普通货币的银元存世量巨大，一直不为收藏者重视，直到2008年价格尚不过百。有人把银元价格的变动解释为银价的顶托，但除去白银材质本身，附加在银币上的收藏价值也同步提升了。
白银和“袁大头”的步步涨价又何尝不是非专业收藏者的一次共谋――既然大家都没能力参与那些顶级的收藏，为什么不用份额投资的方式合力炒作一件标志性的物品。这件商品可能是邮票，也可能是黄金，也可能是一幅名画。既然炒股票受制于缺乏职业道德的管理者，受制于莫名其妙的发行制度，投资者选择了更为直接的一系列物品来抗通胀。
至少在4月份前，投资者的选择没有错，他们的共谋得到了越来越多人的认可，资金雪球在膨大。可到了4月，当储蓄资金也因此分流的时候，最不敏感的人都加入进来，市场也就到了顶。
池子论
概念解读
“池子论”是指通过构造一个资产池来管理流人中国的热钱，通过总量调控对冲热钱，把短期投机性资金都放进一个“池子”，待其撤退时再将其从“池子”里放出，以避免资本异常流动对中国宏观经济的冲击。
池子释疑
“池子论”于去年年底由央行行长周小川在财新峰会上首次提出，股市、债市、楼市和国际板一度被解读为可圈热钱的“池子”。央行副行长马德伦表示“池子”是一种政策组合，包括调整存款准备金率、外汇结汇管理和公开市场操作等调控工具。之后，周小川在北大演讲时解释典型的“池子”就是外汇储备，其中一部分保证进出口支付使用，一部分供外资企业投资分红使用，剩余部分则是让热钱进入，然后进行百分之百的对冲，使其在总量上不会对经济产生负面影响。“池子论”实质
周小川提出的“池子”实际上就是一系列综合性对冲货币措施，目前存款准备金率和公开市场操作是建造“池子”的重要举措。央行首先通过鉴别和排查工作确定热钱规模，然后进行有针对性的对冲操作，避免过量的基础货币投放冲击实体经济，从而导致通货膨胀和资产泡沫的风险。在美联储开始第二轮量化宽松货币政策和热钱伺机而动的背景下，
“池子论”的提出与发展表明我国央行坚决管理热钱流入、避免输入型通货膨胀、保持实体经济稳定的决心。
不同观点
单纯凭借“池子”治理热钱的成本高昂，改善汇率机制和深化汇率改革才是解决热钱问题的关键；
只将外管局抓住的热钱放入“池子”效果微乎其微，中国应注重对新增的、存量的和准备进入的热钱实施全面管理；
“池子论”对资源的处理比较消极，闲置资金的利用率和回报率都有待提高。
股市、债市、楼市和国际板一度被解读为可圈热钱
的“池子”。新三板
概念解读
“新三板”是北京中关村科技园区非上市股份有限公司的股份转让报价系统，该系统内的挂牌企业均为高新科技企业，由于不同于原三板市场内的退市企业和STAQ、NET系统的挂牌企业，被称为“新三板”。起源与发展
我国的三板市场主要是指中国证券业协会开办的代办股份转让系统，专门解决原STA0和NET两大法人股流通系统挂牌企业和主板市场退市企业的股份流通问题。之后，中国证监会批复同意非上市企业登陆三板市场，为了与之前的两项业务相区分，该试点转让系统被普遍称为“新三板”。截至2011年4月，“新三板”已有83家挂牌企业，涵盖了信息技术、生物制药、节能环保、新能源和文化传媒等新兴行业。201 1年初，证监会主席尚福林表示，扩大“新三板”试点范围和建设统一监管的全国性场外交易市场将是证监会2011年的重点工作之首。
“新三板”扩容
继创业板之后，“新三板”的发展无疑是今年中国资本市场最引人关注的大事。目前，已上报国务院的扩容方案包括：
在原有中关村科技园区试点的基础上，将范围扩大到其他具备条件的部级高新技术园区；
在交易制度上，将同步引入“做市商制度”，而首批试点做市商则将优先考虑已有代办系统主办资格且至少推荐一家公司挂牌的证券公司；
在投资者资质上，符合“新三板”市场投资者适当性管理有关要求的个人投资者，可进入“新三板”市场参与报价转让交易。
“新三板”扩容可能将彻底改变中国创新型中小企业的融资体系。扩容的问题
市场对于“新三板扩容”呼声不断，但目前国务院尚未批复扩容方案。扩容还需要解决以下问题：
全国统一性和地域差异性的统筹安排；
“新三板”与各地产权交易市场及股权交易所的定位与合作；
报价的简单化和交易的复杂化之间的逐步整合；
白银投资论文范文第8篇
关键词：商业银行 贵金属 理财产品
中图分类号:F830 文献标识码:A
文章编号:1004-4914（2012）10-037-04
一、我国商业银行开展贵金属理财业务的需求分析
1.商业银行发展与创新业务的需要。在现代银行业的发展中，商业银行向客户提供多种服务、具有综合的发展趋势。现阶段，我国贵金属市场在交易品种、交易方式、交易手段、交易价格形成等方面正与国际接轨，日益成熟。但是，我国贵金属服务体系与国外贵金属服务体系，以及我国商业银行的贵金属理财市场体系与国外成熟的贵金属理财市场体系相比还有很大的差距，两者都存在交易规模较小、产品也不够全面，且不能很好地满足居民和企业的贵金属业务需求的问题。我国商业银行将不断面对来自外资银行的强有力挑战，更加需要通过不断发展业务，提升自身竞争能力。在黄金市场上，商业银行作为商业银行可以向黄金企业、投资者乃至中央银行提供多种金融服务，凭借自身的资金、网络等资源优势，通过增加业务品种，与从事黄金业务的公司与个人客户建立密切、稳定的合作关系，丰富客户结构，完善服务功能。从国外商业银行在黄金市场中的实际运作经验来看，我国黄金市场开放后，商业银行尤其是国有商业银行成为上海黄金交易所会员和交易所的清算银行，可以从事自营和黄金交易业务。业务品种包括自营和代客实金买卖与黄金投资、银行间市场黄金询价交易、套期保值等衍生产品交易、黄金租赁以及黄金进出口（包括黄金寄售）、个人黄金投资与实金买卖、代客仓储和对黄金企业的融资等，同时还可以参与国际黄金市场交易，向黄金企业提供债券发行、推介上市、项目融资、信息咨询等服务。这些新业务的开展，都进一步拓展了商业银行的业务功能，为我国商业银行走向国际市场打下了坚实基础。同时，商业银行在国内市场进行自营与代客交易中，需要适时地在国际黄金市场上进行平仓，从而成为连接国内、国际金融市场的纽带和桥梁。同时，开展黄金业务可以为商业银行带来收益。商业银行开办黄金业务的收益主要来自三方面：第一，黄金租赁和向黄金企业提供融资所获收益；第二，黄金自营交易的差价收入、代客交易佣金收入以及提供清算结算、仓储服务的手续费收入等；第三，由此带来的相关其他业务所产生的间接收益。在业务开始的初期，需要一定的投入，效益并不明显，但随着业务量的增加，综合收益会有相当大的提高。
除黄金现货交易外，我国商业银行贵金属理财业务已经开展了包括黄金延期、纸黄金、白银现货、白银延期、纸白银、铂金现货、纸铂金、纸钯金、黄金期货、白银期货、黄金远期、黄金租赁、黄金质押融资、贵金属同业拆借，以及与贵金属挂钩的结构性产品等贵金属理财产品。但是，我国商业银行贵金属理财业务较国外来说还存在一定的差距，包括市场定位、产品设计、系统开发、设施配备上的差异性，这些都是我国发展贵金属市场与商业银行创新贵金属理财业务应该努力的方向。
2.贵金属理财自身的特点与优势。一方面，贵金属具有工业用途的商品价值属性与满足投资需求的货币价值属性的双重属性，较其他商品来说其具有投资需求的价格双重决定机制，较纸币来说具有规避货币贬值风险、抵抗通货膨胀的商品价值优势。对于投资者来说，投资贵金属理财市场一方面可以实现兑现实物贵金属的保值增值作用，另一方面还可以通过选择投资贵金属理财产品来实现规避货币贬值风险、抵抗通货膨胀的贵金属价格优势。
另一方面，贵金属市场因其高收益率特征而拥有一定的投资群体，且贵金属理财业务对于我国投资者来说相对较新颖，开展贵金属理财业务对于发展贵金属市场爱好的客户群体和吸引一定新兴客户群体拥有积极的作用。
3.国际环境下的投资需求。在国际方面，由于全球金融危机及后危机时代的经济复苏，美联储量化宽松、二次量化宽松可能引发通胀的疑虑，和欧洲债务危机的背景下，伦敦金银市场协会2012年1月公布的一份年度调查显示，预计2012年金价和白银平均价格分别为1766美元/盎司和33.98美元/盎司，较2011年分别高出约21%和14%。而贵金属延期、贵金属账户、贵金属基金类、融资类产品，以及贵金属远期、期权、期货类衍生产品，都将保持与贵金属价格一致上行的态势。可见，国际贵金属市场现货方面不论是投资者对贵金属价格保值增值方面的投资需求，或是赚取差价的投资投机需求，资料与数据都显示在一定时期内贵金属理财市场都将保持增量涨价的势头。
白银投资论文范文第9篇
把“吃的”、“用的”变身为理财产品的挂钩标的物，似乎正成为一种流行趋势。自2 0 07年民生银行推出第一款另类银行理财产品以来，5年间，各家银行推出的另类理财产品犹如天女散花，五彩缤纷，投资标的从艺术品到红酒、白酒，再到普洱茶、手表、火腿、门票、瓷器，等等。
既然如此，那么对某些标榜高收益的另类银行理财产品，是否还值得投资？
披着高收益的外衣
据《投资与理财》记者了解，民生银行在2007年推出的国内首款投资艺术品的理财产品非凡理财“艺术品投资计划”1号产品，2009年到期实现了年化收益率12.75%，两年的总收益率为25.5%。
正是因为有这些高收益的诱惑，投资者纷纷向另类理财市场挺进。有了市场，又间接刺激了银行发力设计出更加另类的银行理财产品。而在这些产品发行之初，银行纷纷打着高收益的旗号来吸引投资者的眼球。如日前推出的“好声音”门票理财，期限半年，预期年化收益率达10%，远远高于银行理财产品5%左右的平均预期收益率。
庖丁解牛 识得另类理财真面目
可是，对于这些听着名字就奇怪的银行银行理财理财产品，你是否知道它的真面目呢？
“另类投资之所以被称为另类，是相对于传统的股票、债券等公开交易市场投资而言的。另类投资领域非常宽泛，艺术品、奢侈品、红酒、古董、气候型商品（巨灾选择权、碳交易）等都是另类投资的领域。”普益财富研究员指出，若银行理财产品资金不是投向债券、货币市场、股票、基金、票据等传统标的，而是投资于具有较高收藏价值的财产受益权，则称之为另类投资银行理财产品。
据这位研究员透露，如果忽略五花八门的标的物，另类理财产品的设计逻辑大体可以解剖成以下关系：银行提供给投资者一个选择权，投资者可以选择提前赎回，获得本金及收益（本金×较低的年化收益率×实际理财天数/365）；投资者也可以选择持有到期，进行实物交割，除此之外还可以获得一定收益。
投资者疑虑 值不值得投？
千奇百怪的另类理财产品标的以及高收益的诱惑，不断地刺激着投资者的神经，但他们也疑惑，这样的另类银行理财产品是否值得投资呢？
“高收益意味着高风险，这是投资界亘古不变的真理。虽然某些另类的银行理财产品获取了较高收益，但其本身的风险系数可不小。”《投资与理财》特约理财师指出，无论另类理财产品如何发展，但它始终是小众产品。良莠不齐，加上定价标准及收益并无统一标准，不能忽视其相应存在的风险。
纵观目前已经到期的几款另类理财产品，有实现了较高收益的产品，但也有可能出现负收益的情况，例如市场上的白酒理财产品。最近白酒因受“塑化剂”事件影响，价格纷纷下跌，茅台酒就从最高的每瓶2300元跌到1400元，这样的价格跨度，直接影响与其相关的白酒理财产品表现。果真如此，在最后兑付时，投资者只能把酒带回家，喝都喝不完。
乍看上去颇有“眼球效应”的另类理财产品，可能因类似的风险，让很多投资者笑不出来，最终说不定成为“坑爹”者的受害者。
白银投资论文范文第10篇
［关键词］文化产业；困境；实践；探索
近年来，文化产业对经济社会发展的推动力和重要贡献，日益被专家学者和政府决策者所重视，各级党委政府也已认识到其发展的重要性。党的十报告指出：“全面建成小康社会，实现中华民族伟大复兴，必须推动社会主义文化大发展大繁荣，兴起社会主义文化建设新高潮，提高国家文化软实力，发挥文化引领风尚、教育人民、服务社会、推动发展的作用。”由此可见，文化产业已成为国家战略，北京、上海、广东、湖南等经济发达省市在文化产业实践和理论研究方面走在了全国前列。2012年，甘肃省提出建设“华夏文明传承创新区”的战略决策，争取到2020年形成较为健全的公共文化服务体系，成为全国独具特色的文化产业基地、现代文化创新发展的新高地，文化产业增加值占GDP的比重达到5%以上。
1相关概念阐释
1.1文化产业
对于文化产业这个概念的界定最早可以追溯于1947年，法兰克福学派的两位著名学者霍克海默和阿多诺首次提出文化产业(或称文化工业)的概念，他们认为：“文化产业是指生产领域中广为人知的商业逻辑和工具理性，在消费领域同样引人注目。闲暇消遣、艺术作品与一般意义上的文化，为文化产业所过滤；随着文化的高雅目标与价值屈从于生产过程与市场逻辑，交换价值开始主宰人们对文化的接受。”简言之，文化产业通常指的是与社会意义的生产最直接相关的机构，主要指营利性的文化企业机构，但有时也包含公益文化事业单位和国家组织及非营利组织。
1.2文化产业的影响因素
一个国家或地区的经济社会发展水平是影响该地区文化产业发展的主要因素。本文立足白银市，在参考部分文献的基础上，结合实际，认为影响文化产业发展的因素分别是生产因素、市场需求、相关产业及政府因素。1.2.1生产因素生产因素主要包括人力资源、科技发展水平以及文化基础设施（公共图书馆、文化馆、群众艺术馆、文化站等）。文化产业不同于一般工业，需要大量的原材料和高强度的机械设备，它主要依赖某些非自然资源，即文化人才和文化环境。人是文化的主体，文化是由人创造并传承的。因此，文化产业的发展离不开人才支撑。1.2.2市场需求市场需求，即公众对文化产品和服务的需求。如何感知公众需求并及时做出反应，如何促进文化消费者的需求多元化，并且形成一股刺激文化企业创新的动力，是文化产业发展的关键所在。因此，市场需求促使文化产品不断变革和创新，文化服务水平不断提高，从而带动整个文化产业结构优化升级，形成规模经济效益。1.2.3相关产业文化产业发展不能孤立进行，而是要通过与其他产业的相互影响达到协同发展。也就是说，文化产业的发展离不开制造业、旅游产业、信息产业、互联网产业等相关产业的支持。这些产业是文化创意的载体，有的是文化产业的延伸，有的为文化产业提供人才保障和智力支持，只有依靠它们抽象的文化符号才可以化作具体的文化产品和服务，同时文化产品和服务的流通和传播也离不开它们的支撑。1.2.4政府因素文化产业的发展离不开资金和政策保障，即政府通过直接注入资金或为文化企业融资提供优惠措施，对一些文化企业实行税收减免政策来促进文化企业发展；通过坚持实行文化体制改革、制定相关法律法规等来进一步规范文化市场秩序，从而为文化产业的有序发展提供一个良好的外部环境。同时，政府在营造公平竞争环境、提供财政支持和税收优惠、引导社会资本投资、激励文化企业创新等方面，也起着积极作用。
2白银市文化产业发展困境
2.1文化资源开发缺乏统一规划，且高级人才匮乏
白银市属于我国第一批资源枯竭转型性城市试点市，辖区经济社会发展处于工业化初级阶段，城市化严重滞后，难以积聚文化产业发展所需要的人口密度，增加了文化产业发展的难度。文化资源综合开发能力薄弱、缺乏整体规划、开发不足、主次不分与盲目开发等现象并存。文化人才供给不足、创新能力不强，特别是会管理、懂技术、善经营的高素质专业化文化领军人才严重匮乏。
2.2文化产业投入力度不大，融资渠道单一
由于文化产业特别是创意业态本身存在资产难于评估、投资风险较大的特点，其项目和产品是否能够获到市场认可，按照预期收回成本并且盈利，始终是个无法获得肯定答案的问题。金融机构出于风险控制的顾虑，对演艺、电影、动画等文化产品往往缺乏信心。在市场融资缺位的情况下，政府在其中的协调和引导作用发挥不够，没有搭建起文化企业与银行、信托公司、担保公司、风险公司、市场研究机构、民间资本的对接沟通平台，也没有形成成熟的文化产业投融资模式。
3白银市文化产业发展的实践探索
3.1扶持龙头品牌发展，着力打造优势集群
政府要按照全产业链发展的思路，突出演艺企业产品开发，有效整合市域演艺场所资源，积极培育演艺主体与演艺品牌，提升文化演艺整体层次和品位，将白银打造成我国西部重要的民族文化演艺中心。同时，政府要发展一批演艺娱乐企业，立足兰—白都市经济圈，面向国内外市场，完善市场运作机制，进一步深化文化体制改革。此外，政府要全力支持演艺企业（团体）充分挖掘黄河文化、丝路文化、民族文化等优质文化资源，创作推出一批体现白银独特地域文化与时代特色的精品演出剧目。
3.2加快人才队伍建设，促进文化人才集聚
政府要研究白银文化产业人才需求的数量、层次、结构等问题，摸清文化产业人才供给缺口，根据人才缺口的种类、层次，拟定相应的培养目标、引进计划和引进措施。此外，政府要建立文化产业专门人才数据库，健全文化产业领军人才、非遗传承人、名师名家等人才数据库，做到对人才状况底数清、情况明，重点解决文化产业发展中的结构性短缺和层次失衡问题，为制定文化产业人才战略提供依据。
3.3培育文化资本市场，优化产业资源配置
3.3.1转变财政对文化产业的支持方式根据文化产业发展的需要，市级财政不但要逐年加大投入，而且县区财政也要固定投入。一方面，政府要重点建立逐年增加文化产业专项资金的机制，鼓励和引导有条件的县区设立县区文化产业政府基金，注重发挥好财政资金四两拨千金的作用，集中力量支持一批大型文化产业项目、文化园区、新兴文化产业业态和有活力的小微文化企业；另一方面，政府要着力探索政企PPP合作模式，尽快拿出适合PPP投融资模式的项目名单，吸引民间资本投资。此外，在条件较为成熟的黄河石林、永泰龟城和会师广场等项目的建设中，政府要率先引入PPP投融资模式，待该模式成熟后，可将该模式进行复制，推广到其他业态和项目上。3.3.2建立政府投资基金政府在具体操作中可发起成立白银文化创意产业投资基金，并拿出一部分资金作为政府引导基金(母基金)，再与行业的领军企业共同建立网游、动漫、影视等专项基金。此外，政府母基金分别投到专项基金当中，专项基金再募集社会资本，专门用于文化项目产业化开发与运营的资金支持，用有限的政府基金撬动巨大的民间资金。3.3.3拓宽文化企业直接融资渠道首先，政府要推动中小型文化企业发行中小企业私募债、中小企业集合债券，帮助有条件的文化企业通过资产证券化等方式盘活企业资产，并建立文化企业上市资源后备库，帮助解决历史遗留问题；其次，政府要利用信托平台发行文化产业中小企业集合信托，通过担保公司担保、专业机构增信等多种形式募集社会资金；再次，政府要运用财政补贴等政策手段，鼓励中介机构适当降低收费，减轻文化企业直接融资的成本负担；最后，政府要鼓励和引入电子商务平台，发挥技术、信息、资金优势，为白银市文化创业创意人才、小微文化企业创业提供特色金融服务。
4结语
与发达国家和国内先进城市相比，白银市文化产业在理论和实践上的差距很大。目前，白银市还没有形成成熟的文化产业发展模式，知名文化产业品牌无法转化成现实生产力，文化事业和文化产业运行机制仍不完善，文化产业的整体水平尚处于初级发展阶段。但正因为如此，白银市文化产业发展空间广阔、潜力巨大。政府只要充分发挥宏观调控、统筹协调、监督保障、服务提供及环境营造的职能，在建立政策规划体系、促进文化人才集聚、优化产业资源配置、着力打造优势集群、推进体制改革创新等方面下功夫、做文章，就能大力推动文化产业发展。
主要参考文献
［1］白银市政策研究室.白银市文化产业发展规划纲要（2014-2020）［Z］.2014.
白银投资论文范文第11篇
关键词：银保合作；银行；保险
银行保险最初被解释为“借助银行卖保险”，是保险产品通过银行销售到银行客户的保险业务模式。但随着银行保险的发展，银保合作有了更丰富的内涵，表现为银行与保险公司的更深层次的合作。从银保双方签订的合作协议看，合作的范围包括代收保费、代支保险金、代销保险产品、融资业务、资金汇划网络结算、电子商务、联合发卡、保单质押贷款、客户信息共享等方面。在中国“银保合作”热潮则是在1999年开始涌现的。起步虽晚，但发展迅速，到2010年上半年，全国保费收入接近8 000亿元，其中银保的表现尤为突出，银保业务占人身险业务比重超过50%。
一、银保合作对参与主体的影响
作为金融资源整合的需要，银行和保险公司之间有着密切的合作关系。
银行看重保险代销所得的稳定、安全的中间手续收入，有利于改善其收入结构；同时有利于增加银行资本数量、提高资金准备率。从长远来看，银行更需要与保险公司合作。银行业的竞争远比保险公司激烈，这种竞争不仅是同行业的，而且是跨行业的，突出的反映即是金融产品的不断创新和对客户的争夺上，开展银保合作有利于银行为客户提供终身的金融服务。
银保合作渠道对于保险公司来说是一条捷径，保险公司可以利用银行遍布全国范围的销售网络，银行渠道的公众信任度以及银行所拥有的庞大的客户信息源。只要保险公司能设计出适合银行推销的产品，确实比传统渠道更有优势。
保险公司和银行合作，各自发挥优势为客户提供无论在价格还是设计上，都更适合客户的产品。客户去做银行理财业务的时候，就像进入金融超市，由专业的理财顾问为其提供“一站式服务”，一次性可得到一揽子的投资理财计划，其中包括保险产品，这种方式显然比银行电话推销更容易被客户接受。当然这也给金融理财人员提出比较高的要求，需要理财人员具有全方位的金融知识为客户提供合理的理财建议意见。
二、银保合作存在的突出问题
1.从业人员保险理念不足
大多数客户经理将自己定位为销售人员，缺乏丰富的理财知识，没有为客户提供真正的保障计划服务。银行员工对银行保险业务的重视程度不够，同时员工保险知识也不足。这就造成了储户对银行保险产品的不信任，无法真正理解、接受这些产品。因此银保产品面临销售困难、退保率的双重困难。
2.产品种类趋同
现有的银保产品多为缺乏与银行业务深度结合的产品，主要是一些适合柜台销售的意外险产品和低保障、侧重储蓄分红型产品。这一方面是因为银行封闭式的柜台销售，产品不宜复杂；另一方面保险公司为减少“道德风险”，产品的保障功能较弱。从长远来看，银保产品创新，设计长期、期交、保障型产品，能吸引银行客户。
3.营销模式单一
银行保险主要是保险公司在银行的柜台上销售保单这样一种单一模式，尚未发掘银保合作的潜力。通过银行理财经理进行销售的方式未被充分利用，保险公司忽视了对银行理财经理保险业务的培训和激励，没有调动其积极性。同时，国民保险意识的淡薄，加上有些保险公司或人在经营上尚欠规范以及舆论不适当传播，导致了国民对保险的不信任。显然，国民在观念上的偏见以及对保险不了解、不信任、也不想了解的原因，导致国民保险意识较淡薄。
4.保险法规尚不完善
中国自1995年颁布了《保险法》，其后相继公布了《保险人管理规定》、《保险纪纪人管理规定》、《保险公司管理规定》。但仍未形成保险法律法规体系；管理规定不完备。从而使保险法律法规体系的不完善，不利于规范保险行为。另外，由于银行和保险公司分别隶属于不同的监管部门，在处理银行保险纠纷时，往往会出现责任无法明确的难题。
三、银保业务发展的建议
1.提升理财专员的服务水平
目前各商业银行网点均配有理财顾问，理财顾问为不同的客户设计资产配置方案时，应引入家庭理财概念和销售模式，不仅仅局限于以往的单个公司，单个产品的销售层面，而是逐渐向由理财顾问向个人或家庭提供资产配置计划或建议方向发展。重点提升保险公司银保员的专业水平，实现他们从推销保险向理财顾问方向的转变，多学习了解个人理财、家庭理财及企业理财的专业知识。从而成为为银行理财顾问提供保险方面咨询的专业人员。加强银保专员诚信教育，银保服务专员明明白白卖保险，客户明明白白买保险，降低银
保单的退单率，实现银行、保险、客户三赢的局面。
2.积极开发新产品
目前，银行保险产品以储蓄分红型为主，主要强调投资分红，消费者缺乏选择。保险公司应加强与商业银行网点的沟通，以便有效了解市场变化、产品的竞争力，及时调整产品策略。考虑到银行柜台销售的情况，保险公司应该积极改进适于直销和个人销售的保险产品，产品形式简单、操作方便，柜台投保方式必须简化到使顾客在短时间内了解产品并作出是否购买的决定，设计出更具有保障性、储蓄性、投资性的金融产品，不仅限于意外险、医疗险等产品，提供给客户更好的全套的金融服务。
3.实现双赢型营销策略
要达到银保双赢的目标，需要首先增进银行和保险公司双方员工的认同感，通过开展咨询活动和相关宣传来促进和加强银行和保险公司员工之间的沟通和认同。另外，保险公司应该建立有效的激励机制，不仅要认真对待银行网点人员的培训和宣传，同时需要从银保业务的利润中拿出一部分资金奖励保险业务业绩十分突出的银行员工，并给予购买保险产品的优惠等措施来激励银行及其员上保险业务的积极性。
4.加强对银保合作的监管
银监会的《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》规定，商业银行投资入股保险公司的试点方案由监管部门报请国务院批准确定，每家商业银行只能投资一家保险公司。而保监会出台的《关于保险机构投资商业银行股权的通知》则规定了保险公司投资商业银行股权的比例限制。这些规定及办法表明，相关监管部门开始放宽对分业经营的限制，但在银保合作向金融控股集团模式的转变上，监管部门仍需及时调整监管模式和监管内容，加大监管力度，加强监管的协调，有效防范金融风险。
银行及保险公司应在合作过程中秉承真实、诚信原则，不能一味追求业绩而忽视了对客户负责的态度，否则不仅客户的利益存在很大风险，银行及保险公司亦不免坐上被告席。
参考文献：
[1]万祥荣.对银保合作问题的几点思考与建议[j].金融，2010，(5)：62.
[2]梁贺新.论中国银行保险发展模式的选择[j].金融实务，2010，(4)：45.
白银投资论文范文第12篇
“艺术银行”的名与实
所谓“艺术银行”(Art Bank)，在国际上通常是指以艺术品租赁为主要业务的艺术机构。因为其艺术品租赁业务很像商业银行的借款还款业务(有借有还)，所以，这类艺术机构被形象地称为“艺术银行”。问题是，尽管国外的这类艺术机构名为“艺术银行”，然而，“艺术银行”与我们日常理解的银行概念没有丝毫关系。例如，加拿大艺术银行是由加拿大国家艺术委员会成立的;澳大利亚艺术银行是由澳大利亚联邦政府通讯、信息技术和艺术部成立的;台湾艺术银行则是由台湾“文化部”成立的。按照国内通行的归类方式，所谓的“艺术银行”其实属于由政府支持的文化事业，而不是容易经营和产生效益的文化产业。从这个意义上讲，将“艺术银行”视为具有广阔市场前景的艺术经营项目，甚至同并不沾边的“艺术金融”联系起来，显然属于误判。事实上，国内所有号称“艺术银行”的机构都没有在政府主管部门以“艺术银行”为名注册登记或备案登记。国内的艺术品租赁机构根本不应玩弄“艺术银行”这种“擦边球”概念，以免混淆视听。
“买”与“租”的选择
据介绍，广州“艺术银行”主要面向国内庞大的艺术品消费市场，为评估价格在几千元到几万元之间的艺术品进行批量租赁。消费者不但能租到国画、书法和油画，还能租到漆画、版画、雕塑等多种艺术品。艺术品年租金为其货币价值的3%至7%。在“艺术银行”的运营者看来，艺术品租赁只需很便宜的价格就可以租到出自名家的手笔。这个市场相当可观，几年内可能达到每年几百亿元的规模。但上述判断，“想当然”的成分居多，忽视了很多现实约束条件。从国内艺术品消费市场结构来看，以艺术品交易为主，艺术品租赁的份额非常有限。艺术品租赁业务的蓬勃发展，离不开社会美育的大环境。就国内的情况来看，虽然最近几年国内一直有美术馆和画廊试图推广“艺术银行”的概念，拓展艺术品租赁业务，但没有一家可持续经营的成功者。这与商业模式无关，而由市场需求决定。从个体消费者心理来看，艺术品消费行为既包括“审美”效用，更包括“占有”效用。艺术品消费者的“占有欲”既是“天性”，也是影响艺术品消费行为的主要变量。尽管广州“艺术银行”的重要目标顾客是具有批量租赁需求的酒店、饭店、医院等机构，但他们忽略的是，这些机构的商业决策比个人还要理性：与其每年花一笔钱租艺术品，为什么不买下它们?这样的话，一方面可以计入现期成本费用，减少本期应纳所得税; 另一方面则可以将艺术品作为机构资产配置的一部分。就目前的情况来看，无论个人还是机构，对艺术品租赁的需求都相当有限。
“三不认”与“科学化”
据介绍，为了杜绝炒作的可能，广州“艺术银行”制定了“三不认”原则：不认可拍卖价格、不认可画廊销售价格、不认可艺术家自己报价。在操作上，则采用 “低向化”原则，即只采信所有拍卖纪录中价格最低的20%进行评估。如果还有人怀疑，则进一步在这20%中选出20%进行评估。因为他们认为，“价格越低，可信度就越高。”至于那些从未在市场流通的作品，“则可以按照作品的劳动力价值，评估出租金相应的价格区间。”从某种意义上讲，在艺术品价格评估中，“三不认”原则有一定的道理，“低向化”原则也看似很合理。但他们忽略的是，成交价最低的1/5拍卖纪录很可能并非泡沫问题，而是真伪问题。例如，时至今日，我们仍可以查到不少估价仅几千元，成交价也就三五万甚至几千元的齐白石书画拍卖纪录。但这样的成交纪录，行内人士谁会当真?此外，他们给出的解决方法——“用科学的方式和数学模型来解决看似复杂而又混沌的艺术真实价值问题”——显然也是不切实际和难以操作的。因为艺术不是科学，“艺术真实价值”这个本身就不明确的问题也不可能用数学模型加以刻画和量化。
否则的话，这样具有突破性的科研成果应该有望获得诺贝尔经济学奖吧?
赏石雕艺术
圆雕、高浮雕技法雕刻的“石牌坊”局部
用透雕技法雕刻的“鲤鱼跳龙门”
用高浮雕技法雕刻的“赵彦求寿”
清代石雕“哭竹生笋”
河南社旗县赊店镇是中国历史文化名镇，该镇山陕会馆是 一座无石不雕、无木不刻的明清宫廷式园林建筑，这里的石雕艺术集中国古建筑石雕技法于一体，其圆雕、透雕、浮雕、平雕、线雕若浑然天成，雕刻技法运用得恰 到好处。其人物故事雕图尽显我国历代绘画与雕刻艺术之神韵，形神兼备，给人以艺术美的享受，为众多国内古建筑专家交口赞绝，被称誉为中国古建筑“石雕艺术 之最”。
白族的建筑艺术
白族民居，是白族建筑艺术的一大景观。与游牧民族不同，白族自古以来从事水稻为主的农业生产。定居是农耕民族最主要的特征，因此，注重居住条件就成了白族最传统的生活方式。在客籍和土著杂居的地方，过去曾有这样的俗语流行：说白族人是大瓦房，空腔腔，客籍人则是茅草房，油香香，意思是白族人节衣缩食到了倾其所有也要建造起结实舒适的住宅，而客籍人即便是住在简陋的茅草房里，吃食却毫不马虎，茅草房里经常油味飘香。在旧时代，建盖一所像样一点的住房，往往成了白族人花毕生精力的大事。他们追求住宅宽敞舒适，以家庭为单位自成院落，在功能上要具有住宿、煮饭、祭祀祖先、接待客人、储备粮食、饲养牲畜等作用。?
大理石头多，白族民居大都就地取材，广泛采用石头为主要建筑材料。大理民间有大理有三宝，石头砌墙墙不倒的俗语，指的就是建房取材的特点。石头不仅用在打基础、砌墙壁，也用于门窗头的横梁。这种用材的特征沿袭的是南诏时的建筑方式。据记载，南诏的民居建筑就是巷陌皆垒石为之，高丈余，连延数里不断。
就从院落布局、建筑结构和内外装修等基本风格来看，白族民居与中原民居建筑有着传统上的承袭。由于自然环境、审美情趣上的差异，白族民居又有自己明显的民族风格和地方特色。现在以白族四合院与北京四合院为例作大致的比较，首先从主房的方位来看，北京四合院的主房以坐北朝南为贵；而白族民居的主房一般是坐西向东，这与大理地处由北向南的横断山脉帚形山系形成的山谷坝子的特点有关，依山傍水，必然坐西向东。其次，北京四合院的住房大多是一层的平房，而白族民居基本上都是两层。
白族民居的平面布局和组合形式一般有一正两耳、两房一耳、三坊一照壁、四合五天井、六合同春和走马转角楼等。采用什么形式，由房主人的经济条件和家族大小、人口多寡所决定。白族民居的大门大都开在东北角上，门不能直通院子，必须用墙壁遮挡，遮挡墙上一般写上福字。
白族一切建筑，包括普通民居，都离不开精美的雕刻、绘画装饰。
木雕多用于建筑物的格子门、横披、板裾、耍头、吊柱等部份。卷草、飞龙、蝙蝠、玉兔，各种动植物图案造型千变万化，运用自如。更有不少带象征意义的，如金狮吊绣球、麒麟望芭蕉、丹凤含珠、秋菊太平等等情趣盎然的图案作品。白族木雕巧匠们还特别擅长作玲珑剔透的三至五层透漏雕，多层次的山水人物、花鸟虫鱼都表现得栩栩如生。
粉墙画壁也是白族建筑装饰的一大特色。墙体的砖柱和贴砖都刷灰勾缝，墙心粉白，檐口彩画宽窄不同，饰有色彩相间的装饰带。以各种几何图形布置花空作花鸟、山水，书法等文人字画，表现出一种清新雅致的情趣。
富于装饰的门楼可以说明白族建筑图案的一个综合表现。一般都采用殿阁造型，飞檐串角，再以泥塑、木雕、彩画、石刻、大理石屏、凸花青砖等组合成丰富多彩的立体图案，显得富丽堂皇，又不失古朴大方的整体风格。
白族很讲求住宅环境的优雅和整洁。多数人家的天井里一般都砌有花坛，种上几株山茶、缅桂、丹桂、石榴、香椽等乔木花果树。花坛边沿或屋檐口放置兰花等盆花。种花爱花是白族的传统美德。
“名家名作”走进社区普及艺术
本报讯(记者 李洋)“中国画讲究做减法，您看，齐白石先生这幅画中的鱼不过几笔，他最少可以只用三笔就画出鱼的形象和意境。”伴随着北京画院美术馆馆长吴洪亮的讲解，老老少少的居民们似乎看出了眼前这幅齐白石高仿作品的门道，频频点头，啧啧称赞。前天，2013年市政府为群众拟办重要实事之一、市文化局主办的文化惠民工程 “名家名作进社区”，走进了东城区东四街道奥林匹克社区。
北京画院副院长、著名画家袁武率吴洪亮以及优秀青年画家李凤龙、乐祥海，携艺术大师齐白石的30幅高仿作品，来到现场为居民详细讲解中国画之美。跟着吴洪亮的几位居民，了解到凡是题写了“一挥而就”的齐白石画作，都是他自认的佳作。而两幅并排悬挂的水果图中也有玄机，其中一幅画了桃子，这是白石先生以日常生活景物入画的典型选材之一，而另一幅画了国光苹果，则是“笔墨当随时代”的反映。
还有不少居民将自己平日习画的作品拿了过来，请名家予以点评。崇外街道书画班的徐大爷带来一幅山水作品，袁武老师中肯地指出，徐大爷的画面还缺少节奏，实处太多，虚处太少。“如果画面上到处都是重点，结果自然是看起来比较平，哪里都不是重点了。”还有一位阿姨的小写意荷花图也有同样的毛病，画家乐祥海建议，“几朵荷花可以多些变化，才会有层次感。”
“名家名作进社区”系列活动自年初开始，目前已举办近10场，今年将举办50场。
西沐谈我国文物艺术品鉴定市场治理的基本路径
中国艺术品市场研究院副院长、研究员，文化部文化市场发展中心研究员，文化部《中国艺术品市场白皮书》主笔、统筹人、博士生导师西沐做客中国经济网“文化名人访”。王岩/摄
中国文物艺术品鉴定市场是一个特殊的新兴市场，目前市场中存在的问题与困难，既有对这一新兴型态的市场研究不够，认识不足，规律的把握有偏差以外，更多的是对文物艺术品鉴定市场规范化、秩序化发展的路径缺少探索与实验。针对中国文物艺术品鉴定市场发展的现状，我们认为，中国文物艺术品鉴定市场治理的基本路径主要包括以下六个方面：
1、面对新的市场发展状况，要解放思想，认识并按照中国文物艺术品鉴定市场发展的内在规律，搞好战略规划与顶层设计，创新管理体制与方法。在认识并把控中国文物艺术品鉴定市场发展内在规律的同时，要加强监管工作。问题的关键是如何找到科学、合理、有效的最佳途径来促使中国文物艺术品鉴定市场的有效监管。我们想，最主要的不外乎是在重视科技进步的基础上，强化法制、自律及他律的管理能力的建设，制定相关的管理办法、标准与工作流程，并用组织的方式、方法落实下来。
2、文物艺术品鉴定市场秩序化的核心是建立诚信机制，关键在于建立监管体系，而文物艺术品鉴定市场监管的核心在于市场准入与市场法治工作两个方面。在法律制度层面上上，要对从事文物艺术品鉴定的机构和鉴定人员提出资质要求，规定不具备法定文物艺术品鉴定资质的机构和人员不得进入文物艺术品鉴定市场从事艺术品鉴定工作。同时，国家要逐步建立分级、分类的文物艺术品鉴定机构资质管理机制，明确对不同资质的鉴定机构进入鉴定市场的不同范围。另外，就是要加强监管。一是要建立文物艺术品鉴定资质的年度审查制度，建立动态管理机制；二是建立惩罚机制。一旦发现在鉴定机构或人员出具虚假鉴定、不诚信鉴定时，可以按照社会危害的大小，在罚款、鉴定资质、追究刑事责任等方面设计处罚措施。
艺术品投资市场的蓬勃发展与鉴定过程的诚信沦丧之间形成巨大反差。艺术品投资市场的鉴定乱象亟待法律上的规范治理。要强化中国文物艺术品鉴定市场的法制工作，不断构建中国文物艺术品鉴定市场的法制体系，不断摆脱艺术品市场过度依赖政策的基本局面，不断地建立既要依靠政策，但更要依赖政策的基本格局的转变。在中国文物艺术品鉴定市场法制建构过程中，要把握与认识市场发展的基本规律，在面对热点、难点的同时，要注重法律制定，行政法规出台与部门规章的应用这么三管齐下，从而使中国艺术品法制工作基本上能够覆盖与跟的上艺术品市场发展的基本步伐。可以说，中国文物艺术品鉴定市场发展到今天，问题的不断聚集与聚焦使我们认识到：艺术品市场的法制建设到了必须并将尽快进行的时候了。在当下来看，抓好文物艺术品市场法制建设，是中国文物艺术品鉴定市场不断走向规范与可持续发展的迫切需要与重要保障，可谓是机不可失。
3、建立科学有效的文物艺术品鉴定体系。目前，我们已经基本上解决了相关的架构体系与知识点，专家们已经建立起了“艺术鉴定(经验鉴定)+科学鉴定+科学规范流程”的鉴定方法架构，并且已经逐步在成型。如果说科学鉴定与科学规范流程更多的是涉及科学问题的话，那么，艺术鉴定(经验鉴定)就涉及到人，会更为复杂。在鉴定的科学规范流程方面，流程公开具有最有意义，由于文物艺术品鉴定市场本身面向不特定的公众对象，具有“公众市场”的属性，因此，除涉及到商业秘密和个人隐私需要保密之外，文物艺术品鉴定流程中的相关信息必须向公众真实、准确、充分地披露。在知识积累及实践过程中，条件成熟是要积极与司法鉴定的相关理念、框架及规范先衔接。只有做好了科学鉴定、艺术鉴定及流程的科学化、规范化整合，才有能从机制与制度上防止鉴定机构、委托鉴定人及市场交易机构间的暗箱操作与利益输送。
4、建立文物艺术品鉴定市场的管理办法，重点解决鉴定收费与鉴定结论间的高度利益关联问题。文物艺术品鉴定市场诚信缺失的根源之一就是文物艺术品的鉴定结论与艺术品鉴定收费额度之间高度关联，形成了直接的利益驱动关系(按照市场已有的惯例，鉴定费用一般可以达到标的物估值的0.5%到8%之间)，在无严密监管的状况下，受利益的导引，鉴定专家或机构为了获取高的鉴定费用而做出与客观事实有出入的鉴定结果就不足为奇，在制度上建立文物艺术品鉴定市场收费与鉴定结论的分离，在客观上限制文物艺术品这一非标商品在鉴定中的不诚信空间的扩展。
5、强化行业管理职能的发展与发育，完善与建立相应的行业管理组织，加强自我管理，以及自律与他律等行业管理工作。从建立与健全中国文物艺术品鉴定市场管理体制的角度重视行业管理职能，不断完善与建立相应的行业管理组织，加强自我管理，以及自律与他律等行业管理工作的不断落实，为法治监管工作的深入落实打下坚实的基础。在异常热闹与繁荣的中国文物艺术品鉴定市场背后，不乏存在这样或那样的不足，其中，最大的是体制与体系的严重失范，或者也可以说，中国文物艺术品鉴定市场还未从真正意义上建立起自身发展的体制。体制的缺失，已严重地制约了中国文物艺术品鉴定市场发展的进程。主要包括三个方面的内容：首先是针对中国文物艺术品鉴定市场的热点与难点，尽快建立并完善中国文物艺术品鉴定市场管理体制与体系，完善行业组织；其次是要充分发挥中国文物艺术品鉴定市场行业组织的管理、组织、监督与自律工作；最后是要不断完善中国文物艺术品鉴定市场行业组织与政府及艺术品市场的对接机制。收藏协会是民间性的行业组织，对于文物的鉴定、估价、培训等也是最直接的权威机构。为此，协会如果能把握好市场发展的有利契机，完善自身建设，引进先进的鉴定管理人才，将会在文物鉴定市场的发展中逐渐确立自身的地位。此外，由于收藏协会掌握着民间文物鉴定核心人才资源，国家也应把文物鉴定的权力“还政于民”。同时有关部门也应将鉴定师和估价师的认定资格及培训工作等，交由行业管理组织经办，并在市场性的鉴定中承担相应的法律责任。同时，政府应规定出具鉴定证书的鉴定机构必须到所在地的工商部门办理营业执照和按章纳税，由工商部门对其运营资质进行监督，也将使得日后可能发生的追索赔偿等行为得到实际的保障。
6、不断优化环境，培育科学与健康向上的收藏与投资文化，利用文化的传播与价值作用的力量，来教育广大收藏者，普及科学健康的收藏理念与理性规范的收藏投资行为，旗帜鲜明地反对反科学、反理性的收藏投资理念与行为，为中国文物艺术品鉴定市场的科学、规范与有序发展提供强有力的文化支撑。在当下，收藏投资文化也许可以成为拯救中国文物艺术品鉴定市场体制缺失的救命稻草。收藏及投资文化建设的关键是培育价值建构意识与风险控制意识。在风险控制方面，藏家及投资者主要是要秉承多看、多学习、多比较、多了解文化传统的原则，在艺术品收藏及投资方面的知识上做足功课。此外，对于艺术品的投资周期要以中长期投资为主，避免进行短期投资，因为艺术品投资和其他的物质化的商品投资是不同的，有其自身的规律。艺术品价值的建构过程及其价值的形成与发现就要比其他投资更需要时间。当然，只要是投资，就存在风险与失误，并且期望的收益越大，需要承担的风险就越大，没有无风险的投资。重要的是要相信时间会带来价值的增长与增加。
3300万元艺术品股票8小时售完
有1万元/份、5万元∕份、10万元/份和20万元/份四种规格，普通老百姓花1万元，就可以持有一位知名艺术家画作的权益份额。
“没想到会这么火爆”，当天购买钟飙画作权益份额的投资人有80多人，“之前的两件资产包两三天才售完”。
花1万元能投资什么艺术品——一件名家画作的权益份额。
昨日上午，总价值高达5500万的《钟飙——致未来》当代艺术品资产权益份额产品在文交所正式发售，这是成都首个纯当代艺术“资产包”。
据了解，钟飙的“资产包”公开对外发售的只有3300万，在昨日上午9时开始发售后，先后吸引了80多人购买投资，在8小时内就发售完毕。
3个月不到
第3个艺术品“资产包”
从今年开始，艺术市场的“资产包”交易可谓风生水起：继今年天津文交所“艺术品股票”在国内掀起一股艺术品份额交易狂潮后，成都文交所5月4日发行了第一个艺术品资产包《汪国新——朋友》5000万权益份额6个工作日发售完毕。7月初，成都文交所第二个艺术品资产包《翰墨长安》的资产权益份额也发售完毕，经评估，该艺术品资产包被定价为6000万元人民币。
仅10多天后，成都文交所第三个“资产包”正式发售，任教于四川美术学院油画系的著名当代艺术家钟飙成为艺术品资产包的持有人。
据负责此次为钟飙作品组包的七三三文化发展有限公司负责人孙华文介绍，此次参与组包的作品有钟飙的23幅油画，评估价为2.1万元—2.3万元人民币/平尺，总价值5778.9万元—6306.37万元人民币，最后按5500万人民币组价发售。
1万元起价
以四种规格对外销售
根据综合评估结果，组包方以1万元/份、5万元∕份、10万元/份和20万元/份四种规格对公众销售。这意味着，普通老百姓花1万元，就可以持有一位知名艺术家画作的权益份额。
据了解，《钟飙——致未来》艺术品资产权益份额虽然总价值5500万元，但昨日对外销售的只有3300万权益份额，按照文交所的规定，剩下的2200万平分两份，艺术品持有人钟飙、组包方七三三分别持有1100万元的权益份额，分别占发售份额总数量的20%，为非转让份额。
七三三负责人的说法是“为了和公众承担风险，与投资人共进退。”
8小时售完
冲着增值潜力来尝鲜
“我们之前也没想到会这么火爆……”成都文交所客户总监王小峰透露，自昨日上午9点截至下午5点，仅8个小时之内，3300万面向公众的权益份额就已被抢购一空。
白银投资论文范文第13篇
理论文献中较早的关注到了资本管制与汇率制度的关系。货币政策有效的前提下，固定汇率制与资本自由流动无法共存（Meade，1951），资本自由流动下，固定汇率制与货币政策独立性不可兼得（Mundell，1963）。Krugman（1998）进一步提出著名的“三元悖论”，指出一国只能在货币政策独立性、汇率稳定与资本自由流动之间选其二。Mundel（l1961）提出“最优货币区理论”，强调应从一国的经济结构、经济特征的角度谈汇率制度的选择。Fleming（1962）和Mundel（l1963）认为一国的汇率制度选择取决于冲击来源、资本流动水平及对货币政策独立性的偏好。Helle（r1978）提出“经济论”，认为一国汇率制度的选择取决于经济规模、经济开放程度、进出口贸易商品结构与地域分布、相对通胀率与同国际金融市场关联度等经济结构因素。Poirson（2001）研究提出，影响汇率制度选择的决定因素包括：通胀率、外汇储备、产品多样化、贸易冲击脆弱性、政治稳定性、经济规模、资本流动与外币债务等。何慧刚（2010）通过理论分析提出资本管制与汇率制度存在双向关系，并且二者应相互协调。实证检验资本管制与汇率制度关系的研究并不多见，Bergereta（l2001）利用1980—1994年53个非欧洲经合组织国家的数据，实证发现观察到的诸国资本管制水平的降低，是内生于其汇率制度选择的。Hageneta（l2005）利用离散变量联立方程组模型实证发现汇率制度显著影响资本管制，即一国的资本管制水平往往要与其汇率制度相适应，资本管制并不显著影响到汇率制度的选择。然而，由于布雷顿森林体系崩溃以来各国的实践存在资本管制内生于汇率制度的问题，无法识别资本管制对汇率制度的影响。本文的贡献在于利用历史事件提供的“自然实验”很好地克服了上述难点，并通过实证检验资本管制会对汇率制度产生直接影响，导致汇率制度变迁。
二、自然实验：资本管制
1870年以后西方主要经济体相继实行金本位的货币制度，而中国则成为少数以白银为本位的国家；因为“金平价”的关系，西方各国货币之间汇率固定，金银比价的经常波动使得中国货币的对外汇率实际是自由浮动的（Friedman，1963）。1933年以前中国货币实际是“两元并用”，银两、银元换算极为繁琐，“废两改元”后统一使用银元，大大提高了交易效率（冯泽培，1996）。由于中国货币汇率随国际银价的变动而变动（冯泽培，1996；杜恂诚，2009），并且1934年10月以前白银跨境流动不受政府管制（王信，2011）。因此，国际银价大的变动通常会对中国货币汇率与白银跨境流动产生影响。1934年6月19日美国国会通过总统提案，《1934年白银收购法案》正式出台，法案要求：在国内外收购白银，增加白银储备直至占货币总储备的1/4为止；由财政部长根据是否有利于公共利益选择购买的时机和条款，当白银价格超过每盎司1.29美元时停止收购，当白银储备超过了总货币储备的1/4或白银价格超过其货币价值时，允许财政部出售白银。
该法案事实上给出了白银每盎司1.29美元的最高限价，是1934年6月每盎司45.1美分的2倍多。随后国际银价一路飙涨，以纽约银价为例，1934年6月每盎司45.1美分，到1935年5月每盎司升至74.7美分。国际银价的飙升，使得中外白银出现套利机会（见图1）刺激白银大量流出中国（见图2）。Rawski（1989），许涤新、吴承明（2003）分别估计了中国1931—1936年的白银存量，尽管二者数据上存在差异，但均反映出截止到1935年白银存量比之1933年减少约1/4。1934年10月，为抑制白银进一步外流，南京国民政府出台白银出口税与平衡税，该政策一直延续到1935年11月的法币改革为止。政策规定：银本位币及中央造币厂厂条，征出口税10%，减去税费2.25%，净征7.75%，大条宝银及其他银类征口税10%；按伦敦世界市场银价与上海中央银行照当日汇价合银价之差数，除缴纳出口税仍有不足时，按不足之数，征收平衡税。国民政府旨在通过资本管制的办法抑制白银流出，减轻因银根紧缩对本国经济的伤害。从海关白进出口统计数据来看，资本管制成功抑制白银持续大量流出，10月份之后白银出口逐渐减少。尽管资本管制使得通过海关渠道运出白银受到抑制，但是汇率与国际银价的偏离逐步扩大，直到法币改革前未有明显改善。国民政府的此次资本管制，为检验资本管制影响汇率制度假说提供了良好“自然实验”。首先，1934年10月资本管制以前白银跨境自由流动不受政府限制（王信，2011），也就说资本是自由流动的，国民政府出台管制并非是适应银本位汇率制度而做出的安排，根据Krugman（1998）提出的“三元悖论”理论，自由浮动汇率无需资本管制作为支持，因此对银本位浮动汇率制度而言该资本管制决策是外生决定的。这就克服了资本管制内生于汇率制度的问题，可以容易识别出资本管制影响汇率制度的因果关系。其次，汇率的主要决定变量国际银价并不受到中国因素的影响（冯泽培，1996；杜恂诚，2009；王信，2011），因而是外生变量，即使不控制其他影响汇率的国内因素，也不会出现计量回归时遗漏变量导致的估计偏误。
三、实证分析
（一）变量、数据与平稳性检验
美国出台购银政策后，为抑制白银外流，国民政府对白银出口施行资本管制。考虑到美国购银政策的影响，我们模型选取的被解释变量为中国银元兑美元汇率（ExchangeRate），解释变量为美国纽约银价（USSilverPrice）。为使估计系数更易于解释并减弱异方差性，均对上述变量取对数（分别记为LERt、LUSSPt，下标t表示时间）。20世纪30年代，美国资本市场已经是全球性的资本市场，美国纽约银价可以代表国际银价水平（Friedman，1963），并且这样选择可以避免汇率换算的繁琐与误差。尽管既有文献已论及国际银价不受中国影响（冯泽培，1996；杜恂诚，2009；王信，2011），我们也同时控制了海关白银净进口（SIt）作为解释变量。另外，因为其他影响汇率的国内因素并不会影响纽约银价，所以我们没有控制更多的解释变量是合意的。我们使用的数据是1929—1936年纽约银价（美分/盎司）、t中国银元兑美元汇率（美分/元）和海关白银净进口（百万关两）的月度时间序列数据（见图2）。其中纽约银价与海关白银净进口数据来自《统计月报》（1929—1936），汇率数据取自《南开指数年刊》（1934—1936）。1933年4月之前的汇率数据以规元为单位，4月之后以元为单位，统一换算成以元为单位。因为法币改革发生在南京国民政府（1927—1937）期间，所以我们将数据选在其执政期内，以消除政权更迭的影响。我们数据区间涵盖了美国购银政策、资本管制与法币改革三大重要历史事件，后文实证中我们通过构建虚拟变量控制了上述事件的影响。因为时间序列数据存在潜在的非平稳性，直接对数据进行回归容易出现伪回归（SpuriousRegression）问题。因此，先对各时间序列进行单位根检验（ADF检验）以确定其平稳性（见表1）。表1显示，时间序列汇率对数值、银价对数值在5%的显著性水平上均不能拒绝存在单位根的原假设。而其一阶差分ADF值都小于5%的临界值，拒绝单位根原假设，序列是平稳的。海关白银净进口的水平值在1%显著性水平上，拒绝单位根原假设，序列是平稳的。
（二）模型设定
我们对汇率对数值、银价对数值分别求一阶差分，得到平稳时间序列汇率对数增长率（LERt）、银价对数增长率（LUSSPt）。Alesina（1994）与Grilli和Milesi-Ferrett（i1995）的研究中通过构建虚拟变量来代表资本管制，我们借鉴这一做法，建立如下的时间序列回归模型：LERt=β0+β1×LUSSPt+β2×LUSSPt-1+β3×SIt+β4×LUSSPt×Dum_ASSP+β5×LUSSPt×Dum_CC+β6×LUSSPt×Dum_CR+εt其中虚拟变量Dum_ASSP，1934年6月至9月取值1，其余时间取值0，代表美国购银政策（AmericanSilverPurchasePolicy），交互项LUSSPt×Dum_ASSP用以控制美国购银政策对汇率制度的影响效应；虚拟变量Dum_CC，1934年10月至1935年10月取值1，其余时间取值0，代表资本管制（CapitalConstraint），交互项LUSSPt×Dum_CC用以控制资本管制对汇率制度的影响效应，该交互项是资本管制作为“自然实验”的体现；虚拟变量Dum_CR，1935年11月至1936年12月取值1，其余时间取值0，代表法币改革（CurrencyReform），交互项LUSSPt×Dum_CR用以控制法币改革对汇率制度的影响效应。我们关注系数β1、β3，β5、β6的符号及显著性水平。β1检验汇率随银价调整机制。β1显著异于零，则表明汇率随银价调整。β1、β5、β6符号为正表示加强了银价对汇率的影响效应，反之则为削弱。我们预期银价对汇率有显著的正向影响（β1>0）；美国购银政策未改变银价对汇率的影响效应，即β4并不显著异于零；资本管制显著削弱了银价对汇率的影响（β5<0）；法币改革使货币与白银脱钩（β6<0）。
（三）OLS回归结果
从表2的回归结果来看，（1）-（5）均有银价对汇率有显著的正向影响，且银价一阶滞后项对汇率的影响不显著，海关白银净进口对汇率影响不显著。表2（1）在没有控制任何交互项的情况下，显示银价对汇率的平均影响，银价对数增长率（LUSSPt）每增加一个单位，汇率对数增长率（LERt）相应提高0.541个单位。表2（2）只控制了银价与美国购银政策的交互项，相当于将数据分成两组，美国购银政策影响组和其他组。该交互项系数不显著，原因可能是其他事件如资本管制、法币改革对汇率有影响作用。表2（3）只控制了银价与资本管制的交互项，回归结果跟表2（2）类似，交互项系数不显著。表2（4）只控制了银价与法币的交互项，回归结果显示交互项系数在1%显著性水平上显著，且银价与交互项的联合效应（0.779-0.845=-0.066）表明法币改革后银价对汇率影响已很微弱，这与法币改革使货币脱离银本位是一致的。银价在表2（2）、（3）下对汇率影响系数稳健（0.543、0.584），而在表2（4）中系数明显变大（0.779），表明法币改革掩盖了其他事件对汇率的影响。因此，我们在表2（5）中，以未发生美国购银政策、资本管制与法币改革之前的数据为对照组进行回归，结果显示银价对汇率影响系数为0.906，且在1%的显著性水平上显著，说明汇率与银价变动高度一致。从交互项的回归结果来看，尽管美国购银政策交互项系数为负，显示出对汇率的削弱作用，但这一结果统计上并不显著。资本管制交互项系数-0.607，在1%显著性水平上显著，说明资本管制严重削弱了银价对汇率的影响效应。法币改革交互现的结果与改革使货币脱离银本位一致。
（四）格兰杰因果检验
白银投资论文范文第14篇
[关键词] 买者自负卖者有责监管
2006年年底，中国银监会了《商业银行金融创新指引》，首次提出了“买者自负”的市场原则，其基本含义是“买者在市场上通过自身的行为获得收益，同时也要承担相应的风险”。但是，“买者自负”想要真正获得预期效果，需要投资者更新传统理财观念、商业银行严格承担信息披露责任，以及监管部门建立完善一系列配套制度。
一、买者应自负
所谓“金融创新”指的是近年来我国商业银行在传统的存款、贷款、汇兑业务之外发展起来的新型业务，主要包括金融衍生品业务、银行卡业务、银行代客理财业务、资产证券化业务等等。金融创新产品的推出既是为了满足投资逐利的需求，也是银行机构拓展收入结构多元化、提高市场竞争力的迫切需要，在消费者得到增值服务的同时，使银行也得到中间业务收益，最终实现股东价值最大化。
目前，商业银行进行了不断改革，正在成为真正的金融企业。在成熟的市场经济中，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。银行金融创新产品的市场服务，是商业银行与金融消费者和投资者共同参与的市场活动，所以买卖双方在市场中是平等的主体，在双方共享创新产品带来收益的同时，也要共同承担可能存在的风险。因此，“买者自负”这一理念的提出，旨在使投资者更审慎地对待投资，不要鱼见饵而不见钩、人见利而不见害。中国的金融投资者今后必须加强自我学习，充分认识到金融产品与金融市场中蕴含的风险，对自己的投资决策负责。在购买新的金融产品时，不能只关注预期的高收益，还要了解其中蕴涵的巨大风险，并充分认识到高风险并不一定就会带来高收益。
二、卖者亦有责
1.商业银行应提高创新产品的质量和合规性。“买者自负”对于鼓励国内银行金融创新迈出了很大的一步。但与外资银行相比，中资银行创新方面差距非常大。国内商业银行的金融创新虽然越来越多，品质尚属低层次，还处在简单模仿外资银行的阶段。大多数银行没有专门机构进行创新产品的开发、运作以及长远规划和系统管理。中资银行几乎没有金融产品的发明专利，主要是一些“实用新型”和“外观专利”。国内金融产品的同质化也很严重，各家银行的产品和服务大同小异，没有个性化、有特色的产品和服务。一些银行的产品只是外资银行的“二道贩子”，在设计和程序上都模仿外资银行，只是名称不同而已。更为严重的是，某些所谓金融创新产品不规范，大打政策“球”。金融创新的原则应该是银行自律守法，在《商业银行法》的框架内“创新”，遵守法律、法规的约束性规定，不得以金融创新为名，违反法律规定或变相逃避监管。
我们应该认识到，国内银行植根于本土文化,这是很大的优势。而银行服务与文化有很密切的联系,金融产品是有浓厚文化色彩的产品，我们应在产品深度开发上下功夫,开发出带有中国原创性的金融产品和服务，更好地满足金融投资者日益增长的需求。
2.金融创新产品要有充分的风险提示。银行有风险提示的责任，对产品的已知缺陷和风险应做全面披露，并以醒目、通俗的文字表达，向客户准确、公平、没有误导地进行信息披露，尽可能避免客户对所购买的产品产生误解。就如同买股票、买基金时提示的“股市有风险，入市需谨慎”。消费者明白了后继续买，这个责任应该自负。这样一方面是维护消费者的权益，也是银行从法律方面保护自己。
三、监管应加强
1.监管部门应监督金融机构信息披露透明,增进公众对金融创新产品的了解。
推行“买者自负”理念有一个必要的前提，就是“买卖双方的信息应当是完全对称的”。实践中，“买者自负”的原则应更适用于信息掌握完善的机构投资者。在现代西方国家的立法中，加强对消费者、投资者等信息弱势群体的保护已经成为惯例。在金融、房产和教育等消费领域，“买者自负”这一原则在西方国家已经不再强化，法律认为个人投资者是“信息弱势群体”和非专业化，反而要求卖方倒举证，以示清白。由此可见，监管部门的监管非常重要。在《商业银行金融创新指引》中，就特别强调了商业银行在创新活动中承担的信息披露责任和对客户的尽职责任，这也是监管部门对商业银行金融创新进行监管的重要内容。另外，我国立法部门应努力建立,如集团诉讼、诉讼保险、举证责任倒置等有利于中小投资者的诉讼制度，惟此，才能真正保护中小投资者这一“信息弱势群体”。
2.监管部门有义务增进公众对“买者自负”原则的认识，以提高公众的风险防范意识和风险承受能力。
监管部门一方面应进一步强调商业银行必须切实维护金融消费者的利益，同时还应积极推动广大金融投资者加强对这一市场经济原则的认识，加大金融风险宣传力度，提高社会公众对于风险的认知能力，增强社会公众的风险意识，教育公众投资者更审慎地选择投资。这不仅有利于银行更好地防范风险，还可以在全社会培育市场经济的理念。
3.作为管理层，应努力培育关于银行和银行产品的评论机构以及投资策划师、清算银行的生长土壤。
证券市场有很多第三方机构，但评论银行的机构却很少，如果加强第三方的舆论监督，给老百姓更多风险投资的建议和提示，买卖双方的矛盾就不会那么突出。另外，在成熟发达的市场经济国家，确认风险、选择产品通常是投资策划师、经纪人的任务，投资者的投资资金也是交给清算银行托管，如果风险达到上限，清算银行将自动平仓，保证资金安全。中国的老百姓在提出自己的投资需求、明确所能承担的风险之后，也可以由专业的投资策划师为其“量身订做”选择投资产品组合，控制投资风险。
参考文献:
[1]俞靓:买者自负须三方负责.中国证券报[N].2006～12
[2]中国银行业监督委员会.商业银行金融创新指引[M].2006
白银投资论文范文第15篇
摘 要：在当前，苏北白酒面临沿海开发和融入长三角的重大发展机遇，更以发展文化创意产业为引擎，寻求比较优势，培育竞争优势，加快转型升级，推动工业经济新一轮高水平增长，集聚资源优势，推动沿海开发实现新突破。苏北白酒文化创意产业发展所面临的突出问题是对融资的巨大需求与金融体系对其资金供给严重不足的矛盾，制约了苏北白酒文化创意产业的发展规模和速度。金融是促进文化创意产业发展的直接推动力，而金融是如何作用于文化创意产业的？金融支持苏北白酒文化创意产业发展现状如何值得我们进行分析。
关键词：苏北白酒；“文化创意产业”；金融支持
说到文化产业大家耳熟能详，近年来又出现新词就是“创意产业”，这个概念首先是由英国首相布莱尔在1997年提出来的。提出“创意产业”的目的是为大力振兴英国经济，并将其作为国家重要产业战略。到底什么是“创意产业”呢？英国政府及大多数学者认同的说法是，个人基于技巧和才华，形成好的创意，并进一步通过知识产权的开发及运用，关键的是能带来财富及就业的行业。在这过程中最重要的关键因素便是文化的作用，创意除了能带来传统产业的产品和服务外，还能让消费者多享受到文化附加值，进而带来更多的经济价值。近30年来，白酒被经济学界称为“金色白酒”，成为价格和利润越来越高的竞争性行业。白酒持续景气的重要原因是高端白酒的崛起，不断提高的价格带来了惊人的盈利能力。
文化创意概念其实早已应用于苏北白酒的发展中，如苏北白酒中“洋河蓝色经典”的蓝色文化、“双沟酒”的醉猿文化、“今世缘”的缘文化等。“苏酒”现在又处于全面振兴的阶段，尤其是在当前，苏北白酒面临沿海开发和融入长三角的重大发展机遇，更以发展文化创意产业为引擎，寻求比较优势，培育竞争优势，加快转型升级，推动工业经济新一轮高水平增长，集聚资源优势，推动沿海开发实现新突破。
苏北白酒文化创意产业发展所面临的突出问题是对融资的巨大需求与金融体系对其资金供给严重不足的矛盾，制约了苏北白酒文化创意产业的发展规模和速度。金融简单的概括是指资金的融通，加上支持，我们可以理解为通过资金来支持各产业的发展。其主要作用在于其可以通过金融工具满足资金供给者及资金需求者需要，从而解决到资金供需矛盾，进而提高资金作用于产业的产出率及提高一国经济的运行效率。通过发达国家经济发展的实践，我们清楚看到，金融是一个国家的经济命脉，一个国家的金融发展的越快，金融体系越完善，金融工具种类越丰富，提供的金融支持的服务越多，这个国家的经济增长就越迅猛。一个国家的企业是其进行生产的主体，金融支持经济发展的一个直接体现就是对企业进行金融支持。我们的白酒企业同样需要更多的金融支持，本文中所指的金融支持不是单单的指资金方面的支持，而是从政府、银行信贷、风险投资、直接融资等方面构建有效的金融支持体系来促进苏北白酒文化创意产业的发展。这将大大有利于形成规模最大、品牌最大、产能最大的产业集群，使苏酒构成强大的整体竞争力，可以全面振兴“苏酒”，加快在省外市场的拓展步伐，使苏酒再次走向世界。同时也有利于促进整个苏北地区的经济发展，有利于加快实现两个“率先”的步伐。
一、 苏北白酒文化创意产业发展现状
（一）苏北白酒早已运用文化创意
“苏酒”以“三沟一河”（三沟指双沟、高沟、汤沟，一河指洋河）而著称。洋河酒业和双沟酒业均位于宿迁，高沟以今世缘酒而闻名，位于淮安，汤沟酒位于连云港。宿迁、淮安及连云港均处于苏北。本文的苏北白酒主要指洋河、双沟、今世缘等酒业。白酒文化创意早已应用于苏北白酒中。像洋河酒业的“蓝”文化，今世缘酒业的“缘”文化。蓝色是开放的象征，时尚的标志，现代的感觉，品位的体现；天之高为蓝，海之深为蓝，梦之遥为蓝，这是对洋河白酒蓝色文化的一种演绎，体现了大家对宽广、博怀的追求，正是因为注入了文化与意味，有力地提升了洋河品牌形象。“蓝色风暴”的崛起，“蓝色魅力”征服了越来越多的白酒消费者， 2007年洋河蓝色经典单个品牌销售突破14亿元，2008年洋河达到37.4亿元，跻身全国白酒第一集团军之列，蓝色经典销售28亿元，“蓝色风暴”不断上演，到2012年8月，洋河品牌价值已达320亿。“缘”字在炎黄子孙的心目里是一个内涵丰富、充满美好情感而又略带神秘的字眼。“缘”字在汉语中构词功能强，在社会交际语言中使用的频率也很高：缘分、姻缘、因缘、夙缘、缘故、缘由、机缘、随缘、尘缘、三世有缘、宿世因缘、广结善缘等等。“缘”具有特殊的认同感、亲近感、信任感和亲密感，今世缘酒业打出“缘”文化，抢占了婚宴用酒市场，为其带来可观的利润。今世缘人以让今世缘成为“最具影响力的文化品牌，最具竞争力的创新企业，最具吸引力的精神家园”为愿景，以缘载道，以“文”化酒，以“品”味人，以人为本，用智慧和汗水酿造醇香的事业，谱写今世缘永续发展的新篇章。
（二）苏北白酒企业大力发展文化创意（以洋河酒业为例）
洋河新城以挖掘酒韵文化，丰富城市内涵和包装文化创意产业园的建设发展为主线，全力开创文化建设新局面。搜集整理关于洋河酒的历史典故、人文传说、诗词歌赋，为编辑出版相关书籍打下基础。建成酒文化主题公园，与洋河酒厂共同加快建设酒文化博物馆、酒文化广场等项目，初步形成酒文化工业旅游线路，着力打造“蓝色洋河” 。繁荣发展洋河特色文化。鼓励扶持地方京剧协会、腰鼓队、锣鼓队、秧歌队、太极队等民间文艺团体健康发展，重点保护柳琴戏、淮海戏、跑旱船、玩花篮、踩高跷、大鼓书等非物质文化遗产，不断丰富人民群众精神文化生活，着力打造“文化洋河” 。积极打造洋河古韵风貌。以恢复历史记忆为主题，大力开发建设古镇物质形态，对酒家路进行风貌改造，在建筑工地、危旧片区等地建设古色古香的文化墙，老镇区已经初步显现出古韵风味。启动建设记忆小镇，提升古镇建筑形态，着力打造“古韵洋河” 。在开发建设过程中，注意民俗文化的保护和传承，开展历史文化抢救性保护活动，搜集整理民俗文化、农耕文化等遗存，展示洋河源远流长的历史文化。
洋河酒业同时大力开展文化产业载体建设。成立了文化及创意产业推进领导小组，全力推进包装文化创意产业园的载体建设，取得了阶段性成果。洋河新城包装文化创意产业园分两期建设，其中一期规划面积约为400亩，目前8400平方米的园区配套办公综合楼已经封顶。全力开展文化创意产业招商。目前，按照“酒类配套+创意文化”的招商引资方向，已有8家大型包装文化企业进驻，深圳华印、洋河包装、江阴彩虹、新印等包装文化创意企业签订入园合同，合同签订投资总额达7.5亿元。同时发挥平台、区位、资源优势推动文化建设再上新高度拓宽产业发展渠道。注重市场化运作，创新文化产业发展思路和工作方法，培育文化产业项目，推动文化产业规模化、品牌化发展。制定新城文化产业发展政策。积极为重点签约项目的推进及重点招商项目的突破提供政策支持，明确包装文化创意产业、酒文化旅游产业、休闲文化产业等为新城特色文化产业，确保新城文化产业强势发展。建立文化产业项目信息库。提高对文化产业项目的经营管理和服务能力，避免服务滞后、信息不畅，形成快捷有效的行政推力和工作合力。
二、 金融支持苏北白酒文化创意产业发展现状
（一） 政府支持方面
宿迁市政府在支持苏北白酒文化创意产业发展中已做出一定支持，宿迁两大白酒企业洋河和双沟竞争非常激烈，不利于“苏酒”的整体发展，也不利于与其他白酒品牌竞争。在宿迁市政府的大力支持下，2010年开始洋河酒业逐步收购双沟酒业，最终双沟酒业成为洋河酒业的子公司，两企业各自为战的局面得以结束，洋河酒业进一步做大做强，与其他白酒企业形成强有力的竞争。2012年1-12月份，洋河股份营业收入达17，278，062，595.45元，归属上市公司股东净利润603148.82万元～683568.66万元，同比增长50%～70%。洋河酒业在政府支持下，与双沟酒业成功牵手，创造了更多的利润，为其更好地打造“蓝”文化奠定了扎实的基础，洋河酒业2012年1月10月，网络的广告投入为1334.03万元。
（二）银行信贷方面（以今世缘酒业为例）
2012年4月12日，江苏银行股份有限公司、江苏今世缘酒业股份有限公司举行银企战略合作签约仪式。江苏银行为中小企业贷款，同时延伸了金融服务的范围，提高服务水平。目前，今世缘正在向更高的层次发展，特别是已完成上市前辅导。上市以后，企业发展、产品销售、总量扩大方面，一定会有更大的进步。江苏银行和今世缘酒业战略合作协议的签订，对双方拓展合作领域，共同加快发展，将起到积极的促进作用。江苏银行为今世缘提供优质高效的服务，今世缘也会与江苏银行开展全方位的深度合作，实现互利共赢。市委市政府将全力以赴支持合作，在政策保障、财力资金等方面，给予支持和协作。江苏银行和今世缘酒业携手并肩，不仅是强强联合，更是共谋发展的最佳体现。
江苏银行与今世缘酒业合作为银企合作拉开序幕，但苏北白酒企业知名的主要是洋河、双沟、今世缘，还有很多不知名企业，这些白酒企业也想通过发展文化创意，提高自己的知名度及销售利润。商业银行在银行信贷方面对这些企业的支持很少，有的基本上是没有。
（三）风险投资方面
风险投资（简称VC），也就是我们平常说的风投，从字面意思上我们就可以看出，投资时倾向高风险的领域，伴随着高风险的就是高收益。理论上风投通常投资于具有高新技术，企业主要生产技术密集型的产业。现实中风投是指由专门的金融家投向具有超强竞争力，同时是新兴的、快速发展的企业中的一种权益资本。风投主要分为融资阶段、管理阶段及退出阶段。融资阶段关键是解决资金的来源问题及对投资者和管理者之间的利益分配进行安排，主要靠吸引金融机构（商业银行、投资银行、保险公司等）、大企业及有充足资金的家族及个人的资金。到了管理阶段，要实现 “价值增值”，退出阶段把“收益如何实现”的问题解决好。苏北白酒文化创意产业的发展也可以充分利用风险投资，目前风险投资基本上没有进入苏北白酒文化创意产业发展中。
（四）直接融资方面
苏北白酒企业中主要洋河酒业获得了直接融资的支持，洋河酒业2009年上市成功后，在资本市场上获得了较多的直接融资。随着资本市场的发展，洋河股份在直接融资方面取得进展。2013年4月17日，洋河股份通过融资融券融资余额722，785，876元，融资买入额24，470，048元，融券卖出量159，968股，融券余量246，950股，融券余额14，994，804元。2013年4月18日，洋河股份通过融资融券融资余额730，916，570元，融资买入额24，237，251元，融券卖出量79，099股，融券余量253，693股，融券余额15，252，022元。今世缘酒业还未上市成功，其他中小白酒企业亦是如此，没有获得支持融资的支持。
基金项目：本文为2012年江苏省教育厅项目（项目编号2012SJD790066）《苏北白酒文化创意产业的金融支持研究》及江苏省大学生实践创新指导项目（项目编号201314160010Y）《洋河酒业白酒文化创意产业发展的金融支持研究》的阶段性成果。
参考文献：
[1] 陈少峰，张立波.北京大学文化产业基础教材：文化产业商业模式[M].北京：北京大学出版社，2011.
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