金融投资量化方法范文

金融投资量化方法范文第1篇

孔特和莱文在研究金融结构时，采用了“两分法”角度，将150个国家的相关数据分成了两个组织模式：银行主导型的金融结构和市场主导型，通过比较两者金融结构组织模式，分析不同的金融结构对金融发展乃至经济增长的作用“。两分法”分别从规模角度、行为角度、效率角度分析金融结构与金融市场关系，相对于戈德史密斯和麦金农的指标，孔特和莱文的指标体系更丰富，也更接近实际，因此也被学者广泛使用。国内学者对金融结构的研究始于20世纪80年代。李茂生(1987)、王兆星(1991)、王广谦(2002)、刘仁伍(2002)、孙伍琴(2003)、李健(2004)等人先后用不同指标考察了我国的金融结构的现状和发展。其中，王广谦(2002)指出，金融结构分析极为重要，并分析了多种不同的开放式指标系统，还将金融结构的分析指标进行层次分析：第一层次是货币性金融资产、证券类金融资产、保障类金融资产各自占社会金融总资产的比值；第二层次是在第一层次基础上分析各自内部的比率，如货币性金融资产其内部结构便是分析货币结构；第三层次是在上层基础上依次细分，如证券类金融资产根据期限细分为货币市场和资本市场。此外，在前三个层次分析基础上还可细分为第四层次、第五层次的分析指标[19]；刘仁伍(2002)对金融结构拓展后建立了金融结构健全性量化评估方法，根据特性各异的金融结构建立了一套由金融工具、金融机构、金融市场和金融制度在内的，用来衡量金融结构健全程度的金融结构健全性指数(FSI，FinancialStructureSoundnessIndex)；孙伍琴(2003)认为宏观金融效率应由融资、配置和投资回报三方面来衡量，她还根据金融结构功能从数量和质量两方面构建了金融结构指标体系[26]；李健(2004)认为金融结构是多层次的有机整体，因此研究时也要多层面、立体化地整体研究，这就需要把定量和定性结合起来。她在考察了金融各业的产业结构、金融市场结构、融资结构、金融资产结构、金融开放结构五个方面，分别设置了相应指标，对中国的金融结构进行了现实具体研究，将中国金融结构研究推向了一个高峰。

2指标选取与实证检验

根据国内外文献，国家金融化和金融发展程度的综合性指标主要有两个：金融深度指标(M2/GDP)和金融相关比率(FIR)。限于数据的可获得性，本文选取金融规模、结构和效率三方面指标来衡量我国金融结构发展，研究时期为1996～2012年。

2.1金融发展的规模指标(FIR)

根据金融相关率一般定义和简化计算步骤，其分子为各类金融资产余额之和，分母为GDP。即FIR=全部金融资产总量/GDP，金融资产总量包括广义货币(M2)、金融机构贷款余额、有价证券余额(SE)和保费收入(INS)，GDP用支出法计算。这个指标概括了我国改革开放以来金融结构的变化，因此具有一定的合理性。

2.2金融发展的效率指标(EF)

我国的金融结构属于银行主导的金融体系，资本市场证券资产化程度不高，国内主要的大银行也是国有，因此国有企业获取外部融资具有廉价性，而信息不对称的民营企业容易出现外部融资困难。因此笔者认为Levine和King(1993)提出的PRIV指标，即非国有经济主体获得银行贷款占GDP比重来衡量我国金融发展的效率具有一定合理性。该指标越大，表明国内金融机构对私人部门的贷款规模越大，金融发展效率越高。计算习惯上采取约数办法，即非国有经济贷款=各项贷款-(工业贷款+商业贷款+中长期贷款)，以此作为直观判断金融机构对非国有企业的贷款支持情况。

2.3金融发展的结构指标(SE)

改革开放以来，金融结构的最大变化是直接融资比例迅速提高，体现在证券、债券等直接融资比例方面。因此，对于金融发展的结构完善程度，选择将债券余额、股票市值以及保费收入之和与金融总资产的比值作为衡量。

2.险投资发展指标(AVC)

本文将风险投资项目平均资本总额AVC作为衡量风险投资发展衡量指标。考虑到影响风险投资发展的因素较多，有必要在模型中加入控制变量以固定趋势影响。为考察我国金融发展与风险投资之间是否存在长期均衡关系，以及金融发展是否对风险投资的发展起到促进作用，本文拟用两类指标组(其中FIR、SE、FS衡量我国金融发展，AVC衡量我国风险投资发展)建立时间序列，并进行单位根检验、协整分析及格兰杰因果检验等。为消除因为时间序列可能存在的异方差问题，有必要对所有变量取自然对数，分别记为LFIR、LSE、LEF和LAVC。它们的差分序列分别记作DLFIR、DLSE、DLEF和DLAVC。2.4.1单位根检验本文选用的指标多属于非平稳变量，因此需要进行单位根检验。本文利用ADF单位根检验分别检验了两类变量及它们的差分序列：如表1所示，四个变量的原序列是非平稳的，一阶差分各在10%显著性水平上平稳，说明它们都是一阶单整序列，记为LFIR~I(1)、LSE~I(1)、DLEF~I(1)和LAVC~I(1)，可能存在协整关系。2.4.2协整检验Johansen(1988)提出一种以VAR模型为基础的检验回归系数的方法，可以进行多变量协整检验。本文采用Johansen检验法对以上变量进行协整检验，结果如表2所示：表2显示，金融发展的各个指标均与风险投资发展指标存在着长期均衡关系。按照标准化后的协整系数，估计出各变量之间的协整关系为：LAVC=8.236LFIR-0.001LSE-2.418LEF-9.09R-squared=0.6657DW=0.540从表2可知，三个自变量和因变量之间在5%的置信水平下存在协整。其AR特征根的倒数绝对值(图1)小于1，说明模型是稳定的，即金融发展各个指标均与风险投资发展指标存在长期均衡正相关关系。但是协整关系仅仅说明在单项因果关系存在，无法确定方向，因此，还需要进一步检验中国金融发展与风险投资发展之间的因果关系。2.4.3格兰杰因果检验格兰杰因果检验用于经济变量间相关、因果及政策时滞等研究。根据协整分析和误差修正模型，金融发展各指标与风险投资指标长期存在均衡关系。对于它们的因果关系，使用格兰杰因果检验。利用赤池信息准则(AIC)，选择滞后3期为最优，结果如表3所示：表3中：LEF和LAVC的因果关系没有得到证据支持；LFIR和LAVC互为双向格兰杰因果关系，说明我国金融规模的扩张与风险投资的发展是相互促进的。LSE、LEF和LAVC检验结果，显示它们之间不存在格兰杰因果关系，说明我国的金融结构和金融效率对风险投资发展没有产生实质影响，反之，风险投资对金融结构和金融效率指标也缺乏实证检验的支持；LFIR和LEF检验结果说明它们之间不存在因果关系。同理，LSE是引起LEF的格兰杰原因，说明我国金融结构的优化有助于金融效率的提高；而LSE是引起LFIR的格兰杰原因，说明金融结构的变化能对金融规模的扩张产生影响。

3实证结果与分析

本文分别用金融发展的规模指标FIR、结构指标SE和效率指标EF考察我国金融在规模扩张、结构调整和效率变化的三方面。通过协整检验，发现金融相关比率FIR、金融结构比率SE和金融效率比率与我国的风险投资发展存在长期均衡关系。这表明，风险投资作为一种职业金融家投资新兴的、发展潜力巨大的企业或行业的权益资本，本身是一种金融创新，与一国金融发展状况密切相关。其联系是全方面的，包括金融发展规模、结构调整和效率的高低。从协整关系式得出，长期中，我国风险投资与金融发展规模发展呈正相关关系，与金融发展的结构、效率呈负相关关系，说明对我国风险投资发展真正起促进作用的是金融发展规模。若我国的金融发展规模、金融结构和金融效率分别增长1%，则风险投资平均项目资本额就对应提高8.236%，减少0.001%和2.418%。格兰杰因果检验显示，LAVC和LFIR互为双向格兰杰因果关系，表明大量国家金融规模扩张和风险投资发展之间的互相促进关系在中国也适用。一国风险投资的发展，面临金融环境、资本运行机制和相关法律环境等因素的共同影响。风险投资是金融体系殊的部分，其资本运作无不体现金融的一般特征，在金融资本与产业资本的结合中形成了独特运行机制。金融规模的扩张，为风险资本提供资金支持，同时也促进了流通产权市场、资本市场规模的进一步扩充。离开金融规模扩张作为风险投资发展的推动，风险资本就无法发挥作用。而风险投资发展的滞后，也使高新技术产业融资难题缺少一个有效解决机制，对缓解我国就业压力和增添经济活力作用是一般国有企业所不具备的。这在当前经济危机导致的出口萎缩和失业率居高不下的局面下更为明显。企业经济效益和居民收入的提高为我国金融发展规模扩大提供了基础。再者，LSE、LEF分别和LAVC之间不存在格兰杰因果关系，说明我国在金融结构和金融效率方面并没有对风险投资的发展产生实质影响，风险投资对金融结构和金融效率促进效用也缺乏实证支持。风险投资作为一种新型的金融运作方式，客观上要求整个金融体制不断突破和创新，因此经济货币化水平、投资者结构、金融工具多样性和合理的竞价机制、资本市场的多层次，金融中介服务机构、风险及管理能力、金融体制创新机制等都是评价一国风险投资发展水平的主要指标。对于风险投资行业来说，一个合理的金融支持环境，不仅仅是通过在规模上的扩张，更是通过金融效率提高和金融结构优化体现出来。我国在金融效率和结构方面存在的诸多问题，很大程度上制约了风险投资的发展。

4结语

金融投资量化方法范文第2篇

关键词：金融一体化；资本自由流动；本地存贷关系

中图分类号：F832.7 文献标识码：A文章编号:1003－9031(2011)11－0034－03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.11.09

一、引言

当前，经济全球化已构成当代世界经济发展最主要的趋势性特征，作为主要推动力量的金融一体化的发展尤为引人注目。在过去的几十年，世界各国的资本自由化运动和不断的金融创新使得全球金融一体化的进程似乎愈演愈烈。随着我国融入世界经济的步伐，我国参与全球金融一体化的程度越来越深，因此有必要对金融一体化的指标进行研究，以更好地判断我国的现状。广东省作为改革开放的先驱，对我国经济近30年的发展起到了重要的作用，本文将通过广东省各市存贷的关系分析广东省金融一体化的情况。

二、文献综述

金融一体化指国与国之间的金融活动相互渗透、相互影响而形成一个联动整体的发展趋势。从金融一体化的含义研究金融一体化的指标，可在两方面讨论。

一方面，两个市场的金融一体化程度越高，意味着市场之间的交易量越大，包括资本流动和金融服务的贸易流动。Feldstein和Horioka（1980）运用本地投资率和储蓄率之间的相关性衡量区域资本自由流动程度，借以判断金融一体化水平。相关性越高，表示资本流动受到障碍越多，金融一体化程度越低[1]。Philip R. Lane、 Gian Maria Milesiferretti（2003）提出过衡量金融一体化的两种指标：第一种是基于总量的方法：IFIGDP=（FA+FL）/GDP, 其中FA和FL分别指国外资产与负债的总量；第二种是基于股票的方法：GDOGDP=（PEQA+FDIA+PEQL+FDIL）/GDP，PEQA（PEQL）表示间接投资中的股票资产（负债），FDIA（FDIL）表示直接投资中的股票资产（负债）。比值越大，金融一体化程度越高。但由于可能存在较多因素影响到资本流，所有上述比值不能完全代表一国金融一体化的程度[2]。该类方法优点在于适用范围较大且不受主观影响，特别适合单独衡量分析一个国家金融一体化的程度。Ip-Wing Yu、 Kang-Por Fung、 Chi-Sang Tam（2010）在Feldstein、Horioka的基础上提出一国的储蓄和投资间的关系应作为判断该国是否实现与其他经济体金融一体化的指标，金融一体化意味着资本的自由流动，各国的真实利率趋于相同。一旦国内出现资金需求满足新的投资，国外资金能够迅速的满足，因此单个国家内的储蓄和投资并不需要高度的关联[3]。

另一方面，完全金融一体化的市场意味着同样特点的金融工具的回报率是一样的，即不存在套利机会。Zhiwu Chen PeterJ. Knez关于金融市场一体化指标的理论就是基于这层含义：一是如果能够在两个不同的市场分别各自构造一个投资组合，而且两个投资组合价格不同但却有着相同的报酬，则这两个市场必定没有实现完全的一体化；二是如果两个市场间存在套利机会，则两个市场不可能已实现了一体化[4]。Rien J. L. M. Wagenvoort、Andre Ebner、Magdalena Morgese Borys（2010）在分析欧洲信贷和债券市场时，分别用到α-收敛判断欧洲各国跨国借贷成本是否相同；σ-收敛判断欧洲各国跨国借贷成本是否正在趋于一致。通过对欧洲各国资金和债券利率的比较判断欧洲信贷和债券市场是否存在套利机会，即欧洲信贷和债券市场是否达到一体化[5]。从这个含义理解，金融一体化也意味着各国相同资产收益率相同，从而“一价定律”成立，对利率平价的偏离就是货币市场一体化的衡量指标。Yin-Wong CHEUNG、Menzie D. CHINN、Eiji FUJII（2003）在定量分析中国大陆、香港和台湾金融市场一体化时，针对实际利率平价、抛补利率平价和购买力平价的偏离情况，说明三个经济体当中中国大陆与香港的一体化程度最好[6]。Ip-Wing Yu、Kang-Por Fung、Chi-Sang Tam（2010）在评价亚洲金融市场一体化时，通过不同股票市场回报率的分布情况判断亚洲各国股票市场的相互联系，以此分析亚洲各国金融一体化的程度。在“一价定律”之下，相同的资产在不同的市场所获得的收益应当是相同的。如果在不同市场的回报率相差较大，意味着亚洲各国并没有实现完全的金融一体化。

另外，可从金融市场的构成研究金融一体化。金融市场包括股票市场、债券市场、外汇市场和金融衍生品市场等。在分析金融一体化时，可以单独对这几个市场分别讨论，以这几个市场一体化的程度代表金融市场一体化的程度。Rien J.L.M. Wagenvoort、André Ebner、Magdalena Morgese Borys（2010）同样是通过对欧洲信贷和债券市场一体化程度的研究分析欧洲金融一体化的程度。

由以上文献可看出，对于金融一体化的衡量方法基本上是从金融市场的一个子市场出发，如信贷市场、债券市场等，通过分析市场间的交易量大小或是市场内金融产品的回报率是否相同来判断金融一体化的程度。当前即使是在金融发展水平相对较高的珠三角地区, 仍然是银行为中介的间接融资为主，储蓄的规模可看作是可利用的金融资源的多少，而债券和股票依然处于劣势水平。因此，本文采Feldstein和Horioka(1980)的方法，通过分析广东省本地储蓄率和投资率的相关性判断金融一体化程度。

三、金融一体化的测度方法

本文采用Feldstein和Horioka（1980）的方法测度广东相关各市的金融一体化程度。Feldstein和Horioka运用经合组织（OECD）21个国家15年的数据，对每个国家的国内储蓄和国内投资关系进行测量，以此分析该国资本市场开放程度，作为判断全球金融一体化的依据。该方法的理论基础是，由于一国总储蓄或总投资的变化会引起经常账户的变动，于是经常账户余额就等于国民储蓄减去国内投资。金融市场完全一体化，国家之间资本的完全自由流动，意味着国内储蓄和国内投资之间没有联系。每个国家的储蓄将会对世界范围内的投资机会做出反应，而每个国家内出现的投资机会都会得到世界范围内资金的支持。

在Feldstein和Horioka的研究中，投资率和储蓄率之间的关系用等式（1）表示：

其中I/Y是国内总投资与国内生产总值的比值；S/Y是国内总储蓄与国内生产总值的比值；Beta的值越大，说明资本流动性越差，即全球金融一体化程度越弱。Feldstein和Horioka同时指出，即使在资本完全自由流动的假设下，如果β值很高，也可能是影响储蓄和投资的因素都发生变动，而不一定反映储蓄和投资间的对应关系。

本文通过投资率和储蓄率之间的关系，分析广东省内金融一体化的情况，测度广东省各市的金融一体化程度。如果β的估计值最后趋近于1，意味着广东各市的储蓄增量不会转移到其他城市，反映本市储蓄和本市投资的变动都受到高回报率的刺激，这种情形说明广东各市并没有实现完全的资本自由流动，即区域金融一体化程度不高。如果β值小于0，意味本市投资率和储蓄率呈负相关关系，反映本市资金较多投资于外地市场，或者外地资本对于本市投资占据较大比例，说明资本的流通频繁。如果β值趋近于0，反映一市出现投资需求，其他各市的资金能够迅速流入，因此一市投资能拥有充足资金来源而不受本市储蓄总额限制，投资率和储蓄率则难呈现对应关系。

四、数据与变量分析

本文采用广东省21个城市2000―2009年间的面板数据，检验广东省的投资―储蓄相关性，以分析广东金融一体化的程度，数据来源于《广东省统计年鉴》（2000―2010），部分2000年的缺失数据采用科学方法进行相应的处理。

根据等式Y=C+S计算各市的储蓄和投资数据，储蓄等于各市的名义GDP减去私人消费和政府消费，各市投资等于各市的总资本形成额，包括固定资产形成总额加上存货增量。储蓄率等于储蓄除以各市的名义GDP，即；投资率等于总资本的形成额比上名义GDP，即。

从图1和图2可看出，广东全省平均投资率和储蓄率均呈现出弱上升趋势，平均投资率由0.382991上升至0.453541，平均储蓄率由0.388782上升至0.467241，投资率和储蓄率存在一定的相关性。

珠三角9市的平均投资率和储蓄率比较平稳，变化不大。三十多年的改革开放历程,珠三角区域的经济发展引人瞩目，成为广东省经济最为发达的地区之一。珠三角以占全国3.6%的人口和不足0.6%的土地，创造占全国经济比重10.3%的经济奇迹。在经济不断发展的历程中，实现经济较好的融合，资本流动愈加频繁，使得广东金融一体化的进程不断加深。由此，可判断珠三角地区资本基本实现自由流动。从整个广东省的范围看，珠三角的金融一体化程度处于较高水平，本文通过实证检验该论点的正确性。

五、结果分析

参照前述（1）式构造实证模型：

式（2）中的下标i表示城市；t表示年份；?滋it 表示误差项。本文采用个体固定效应估计方法，分别对珠三角9市和广东21市进行回归，结果如表1所示。

回归结果表明，广东21市的投资率―储蓄率相关性为0.275512，投资率和储蓄率呈现正向关系，珠三角9市的投资率―储蓄率相关性为-0.315311，投资率和储蓄率呈现负向关系。按照模型理论，珠三角地区投资率和储蓄率不但没有表现出对应关系，相反呈现负相关，说明珠三角地区的资本实现较好的流动，金融一体化处在一个较高水平上。与珠三角9市相比，广东资本自由流动性总体稍弱，金融一体化程度稍低，但总体上仍具有较高的一体化程度。

六、结论

广东省经济发展在全国处于领先水平，但广东省各地并未实现经济的均等发展，相较于珠三角9市，广东其他城市的经济发展差异较大，尤其是粤东、粤北地区仍相对贫困，由于地理位置的差异，粤东、粤北地区无法像珠三角地区吸引充足的外部资金，经济发展水平与珠三角地区有较大差距，经济发展仍带有一定程度的封闭性，加上一些地方保护主义，容易导致资本在区域间的流动受到阻碍，出现投资率和储蓄率呈现正相关。

珠三角地区是中国改革开放以来受益最早、经济成长最快、市场化和国际化水平较高的区域，地理位置上毗邻香港的优势，使得珠三角地区能借助香港经济带动本地经济发展。外商投资给珠三角带来经济增长，而地方政府的各种政策优惠，能够吸引更多的投资，减小了地区内资本流动的障碍，由此珠三角地区的投资增长并不依赖于本区储蓄的增长，实证检验得到的投资率―储蓄率也呈负相关。

总之，相比于珠三角经济发达地区，广东21个城市的投资―储蓄率相关性较高，说明相比于珠三角地区，广东省的投资对储蓄的依赖程度稍高，资本自由流动的程度稍差，金融一体化水平稍低。但基于广东省经济发展的背景，金融一体化程度仍处于较高水平。

参考文献：

[1]Feldstein,M, C.Horioka.Domestic savings and international capital flows[J].Economic Journal,1980(6):314-329.

[2]Philip R.Lane, Gian Maria Milesiferretti.International Financial Integration[R]. IMF Working,2003.

[3]Ip-Wing Yu, Kang-Por Fung,Chi-Sang Tam.Assessing financial market integration in Asia-Equity markets[R].Working Paper Series,2009.

[4]Zhiwu Chen PeterJ.Knez. Measurement of market integration and arbitrage[J].The Review of Financial studies,1995,8(2):287-365.

金融投资量化方法范文第3篇

关键词：金融投资 风险评估技术 应用分析

一、前言

近几年来，随着社会经济及市场体制的迅速发展，越来越多的企业在本企业的经济的发展中，都把一定资金投入到了金融投资中。但金融投资存在较多风险，风险较严重时，企业的正常运营及经济效益就会受到比较严重的负面影响，因此，许多企业在进行投资决策的过程中，已越多越多重视对金融投资的风险进行评估，于是本文主要就金融投资风险评估技术及应用进行相应分析。

二、金融风险概述

（一）金融风险的含义

金融风险指的是和金融方面有关的风险，如金融的市场风险、机构风险、产品风险等，按照正常的金融理论，如果某家金融机构出现风险，那么其所产生后果的严重程度通常会比此金融机构自身所受到的影响还要严重。在金融交易活动中，出现金融风险后，金融机构内部的整体体系都会受到比较严重的负面影响，此外，情况更严重时，还会导致金融结构中的相关体系无法正常运行，倘若所出现的是系统性的金融风险，那么整个金融机构及体系的正常运转都会出现失灵现象，从而就很可能会使整个社会的经济秩序都出现比较严重的混乱现象，进而还可能会导致政治出现一定危机。

（二）金融风险的种类

根据相关研究可知，金融风险主要分为以下三类：财政和金融方面的风险被放大、结构的失衡使得风险集中以及股票投资过程中的风险。其中，财政和金融方面的风险被放大又可分为以下方面：“拉美化”风险；人民币汇率机制出现损失；房地产中的风险无法被忽视；资本化管理制度方面的有效性较薄弱；利率风险日益明显；机制转化过程的风险日益突出。结合风险所涉及到的领域及范围，可把金融投资风险分成以下两种情况：一是整体性风险，二是非整体性风险。整体性风险指的是在某一个投资操作中心中，每位投资者所面临的风险都是一样的，且都无法对其进行有效回避。如在股票市场中，对于股票价格所引起的浮动影响及国家宏观的经济政策所造成的影响等，这些风险都是无法解除，也无法对其进行有效规避的，因此，每个企业都需对这些风险作相应承担。非整体性的风险指的是某一个投资种类中，因利益的收支情况而引发的影响。如倘若某一家企业出现诉讼现象或内部工作人员没有按照常规的管理方法进行操作或投资操作失误等，都可能会导致该公司的的股价出现较大幅度的下降现象。这是一种能够把风险进行分散操作的投资行为，其只会给企业自身的投资带来风险，而不会对其他企业的投资带来影响，

三、金融投资的风险评估技术及应用探究

（一）VaR方法

VaR是Value at Risk的英文缩写，其意思是“在线价值”，指的是在金融市场在正常情况的的波动下，某一家金融资产或金融证券组合所形成有可能会导致的最大损失值，其表达公式为：

上述公式中，Prob指的是资产价值所产生的损失比可能损失上限中的概率大；ΔP指的是在指定的有效期限内，某金融方面的资产在Δt 中所导致的价值损失金额；α指的是确定的置信水平，VaR指的是在确定的置信水平α下的在险价值，即有可能会导致的损失上限。在此公式中，对VaR的定义而言，持有期和置信水平的参数都有着非常重要的意义。置信水平和VaR通常呈正比例关系，当置信水平的持有期有所变长或出现一定提高时，VaR就会有所增加，因此，使用此方法对金融投资风险进行评估时，必须采取有效措施对参数进行正常选择。

（二）β系数衡量法

对整体性的风险进行评估或衡量的过程中，通常使用β系数对相关方面进行操作，可把β系数衡量法的内容定义为：使用简单的方法把某个资产收益中整体收益的实际情况和市场中相关方面所存在的比较具体的关系进行准确描述。使用其所反映的内容对市场中的某些组合关系进行分析的同时，也是对某种特殊风险所进行的绝对性评价，其表达为：

把上式进行化简，可得到β1=COV（Ri，RM）/O2M=piM（oi/OM），为了使此公式的计算方法更加简单方便，可对相关方面进行合理调节，调节后的公式为：

（三）均值――方差衡量法

在金融投资中，通常是无法对风险的大小及相关因素进行有效确定的，但是可采取一定措施从损失中的相关偏差（即风险的度数）对其有一个大概的掌握与了解。对风险进行测量的过程中，可通过变异系数或标准与方差的方式等多种数学公式及指标对其作有效确定。

X是一个随机变量，在具体操作中，可借助某一种金融工具所投资的实际效益E（x）对变量随机所完成的期望值进行了解，也就是说可把作为该组数据的方差，即

方差的算术平方根代表标准差，标准差是对平均值及测量值的离散程度的大小和范围进行衡量与评价后所得出的数值，如果标准差的数值较大，那么各组数据间的关系也会出现较明显的分散现象，此时，表明损失的波动幅度情况有较明显的变化，因此，损失的概率及总金额也会较大。当平均数处在相等的情况时，综合考虑多方面因素后，可使用标准差对相关数据进行直接的对比操作，而当两组中所分布的数据间出现比较大的差异时，需对离散程度进行分析时，则可通过变异系数进行相关的具有一定对比性的操作。

变异系数是标准差与期望值间的比，通常情况下，变异系数和偏差是成正比例关系的，当变异系数较小时，所呈现的偏差通常不会太明显，因此，此时通常不会出现比较严重的金融风险。反之，如果变异系数较大，那么偏差也会较大，从而就出现重大风险的可能性也会更大。倘若企业想通过证券组合等投资工作来使风险得到一定分散，那么此时对投资风险起到一定投资作用的则是证券中各个协方差间的大小关系。协方差无法通过证券间的排列组合以分散化的方式对投资风险进行分析和处理，其主要用于对整体性的投资风险进行衡量与评估，换一个角度来说，即。此外，还可通过相关系数间的关系来表示证券间的收益及相关方面的互动情况。

四、金融投资的风险评估技术中的常见问题及解决措施

（一）金融投资的风险评估技术中的常见问题

1、多个指标中没有一定的统一性，且没有较强的可比性

以高低顺序方法对类型不同资产投资的风险情况进行比较分析时，如果使用方差衡量法与β系数方法，那么分析所得到结果通常会容易出现背离等情况。

2、对风险进行分析时，无法对其程度进行精细描述

现阶段，使用金融投资的风险评估技术对金融风险的具体情况进行分析时，还无法对其程度进行比较精确的描述，所分析出来的结果和实际情况还有一定差距，此外对风险侧面相关情况的反映也比较少。因此，每个投资人员所得到的风险程度及信息的相关情况也会有所不同，此时，金融投资风险评估技术还无法通过多个侧面为投资人员的利益提供一定保障。

3、事后的风险无法对事前进行准确表示

使用均值――方差衡量法、β系数方法对金融投资风险进行评估时，计算过程中所使用的数据及信息资料基本都是历史中的数据信息，因此，所计算出来的结果及最后分析都是对资产在历史中的某一时间段所可能出现的损失情况。此外，使用VaR方法对金融投资风险进行评估时，所得出的结果在金融投资市场实际情况的应用中通常都会失效。

（二）金融投资的风险评估技术中常见问题的解决方法

1、使用压力及后验方法对VaR 的计算模型进行测试

使用VaR方法对金融投资的风险情况进行计算与分析时，此应用过程中通常会含有较多的假设性条件，从而就会容易导致金融风险的评估过程及结果存在一定缺陷，但VaR方法是一种可在事前对金融风险进行估算的方法，其表达方式也比较简单，此外，此方法还能对风险的计量标准进行科学、合理而有效的统一。因此，为了使VaR 方法在金融投资的风险评估的应用中具有更明显的效果，于是，可通过压力及后验方法对VaR方法的计算模型进行有效测试。压力测试主要是通过情景模式方法对相关情况进行分析，其主要是假设多种不利于金融投资的市场环境，然后在资产或资产组合的相关背景下对它们所可能会出现的风险情况进行有效计算，此外，其还会采取相应措施对有可能出现的变化价值进行比较合理的估计。后验测试主要使用正态性方法对VaR模型进行检验，现阶段，其常用的检验方法主要是峰度、偏度检验以及Kolmogorov Smirnov等。

2、把定量分析法和定性分析法进行结合使用

对金融投资风险进行计算及评估时，通常都需使用多种类型的模型对风险的大小或程度进行定量分析，因此，在实际分析中，可采取风险图评价法、管理评分法以及风险度评价法等科学方法把定性分析中所计算及评估出来的风险进行合理结合。其中，风险图评价法主要是根据风险的出现的可能性与严重性进行绘制，相关研究及实践表明，对于风险的识别而言，此方法的实用性和上述中的其他两种方法相比，具有比较明显的优势。

五、金融投资风险评估的意义与作用

（一）风险管理中的重要内容

在现代化企业中，金融投资风险评估是一项非常重要的技术，其是企业风险管理中的重要组成部分，此外，其还能在很大程度上使企业风险得到一定控制。近几年来，随着社会经济及全球经济的迅速发展，许多企业的发展都因经营过程中所遇到的风险问题而受到了阻碍，因此，为了促进企业的发展，必须对采取有效措施对风险进行一定了解。

（二）可把之用于对审计及监管进行操作管理

随着科学技术的不断发展，金融投资工具的种类也会有所增加，金融工具不同时，其操作方式也会有所差异，于是对风险的评估及预测能力也会不同。把金融投资风险评估技术应用中审计监督中，虽有一定难度，但是只要方法正确，审计及监督中的相关操作都会得到有效完成。

（三）可把之用于对投资业务员的业绩进行评估

风险对每个金融投资者而言，都具有一定的震慑作用，因此，为了企业的经济效益能够得到一定保证，企业管理者应采取有效措施对企业内部负责金融投资的工作人员的工作进行比较明确的限制。如对于极可能会出现的过度投机操作等行为，可通过评估金融投资工具的风险来对相关的操作业绩进行合理而有效的评估，从而可在一定程度上使企业所能承担的金融投资风险控制一定范围内。

六、结束语

风险衡量和风险评价是企业在金融投资过程对风险进行预测的重要手段，在具体的操作过程中，通常会同时使用这两个手段进行相关操作，因此，在这样的情况下，通常会无法对风险评价与风险衡量的具体范畴及区域进行有效区分。目前，关于金融投资方面的风险评估理论及技术都较多，但在实现操作过程中，通常都会因数据方面的因素而存在较多的限制性，本文主要从金融投资的风险评估技术及应用、金融投资的风险评估技术中的常见问题及解决措施、金融投资风险评估的意义与作用等方面作了相关分析，以此为金融投资风险的评估与研究提供相应参考。

参考文献：

金融投资量化方法范文第4篇

关键词：证券投资;基金数量化;投资战略;决策

证券投资基金是一种特殊的投资方式，在实际的投资过程中，采用的是共同进行风险承担以及利益共享的方式，这一基金类型也被称为“证券基金”。证券投资基金作为一种投资工具，进入门槛低，服务专业，且积累性强，即使投资成本较低，也可将投资分散于不同证券，这样就极大的分散了投资风险。因此，正确投资基金得到了人们的广泛关注。

1 积极开发130/30等数量化投资模型

对国内从事证券基金投资业的基金公司等及时顺应金融形势，尽早开始研发130/30等科学有效的数量化投资产品，从而满足公司旗下众多投资者的投资需求。为了追赶世界先进的潮流，加快中国金融创新，从根本上增强国内基金业的企业竞争实力，研发130/30空头扩展模型等证券投资基金数量化投资模型势在必行。随着国内经济形势高速发展，金融市场形势亦是日新月异。目前，中国证券基金投资业中的卖空改革已经在逐渐开启，在此形势下，相关资产福利业也应抓紧时间，抓住机会，积极开发出符合中国国情和投资者实际需求的基金产品，抓紧研发空头扩展模型等数量化投资模型，以更好的顺应金融市场的发展趋势和实际需求。在数量化投资模型开发过程中，应该注意“拿来主义”，不能一味的照抄国外数量化投资模型，开发时首先要考虑实事求是，符合中国的相关法律法规以及中国金融市场的实际情况，做到既学习了外国的先进经验，又兼顾国内市场现实。从而开发出符合中国实际的数量化投资模型。现实中，130/30数量化投资模型只是众多数量化投资模型中的一种。

2 合理应用数量化投资策略

投资者及受理委托基金公司等资产管理者应用正确数量化投资策略进行投资，可分散减小风险，增加收益。并基于此进行更加科学高效拟合金融市场实际收益率模型和数量化投资策略的开发。基于数量化投资策略不断创新发觉全新投资策略的特点，伴随广大投资者针对这一投资机会的广泛追捧开发，此动量策略的存在的情况会逐渐消失，弱势有效这一中国股市缺失的状况会逐渐改变。数量化投资策略模型只是理想状况下的数字模型，在实际投资中投资者及基金管理者还应注意定期检验，不能生搬硬套模型及应用公式，应根据市场形势，谨慎研究确定投资策略，才能在金融趋势改变时有效规避风险，增加收益。在金融市场中，基金公司应根据市场环境及现实情况，基于相应合理化科学化的数量投资策略，基于数字化投资的有效性制定相应的投资策略，才能有效提高证券市场投资效率，规避风险，增强投资收益。同时应注意听取专业人员根据经验所得出的合理人工判断，拒绝照搬模型公式的错误做法，杜绝全部投资由模型决策，密切注意规避数量化投资策略的趋势改变、相似性及肥尾性。

3 开放卖空政策

国家政策对金融市场存在巨大影响。为了从根本上提高中国证券金融市场效率，对金融市场发展起到积极意义，国家政策要给予支持，譬如对卖空政策采取加大开放政策。如此才能逐渐改善中国证券市场卖空限制大，除指数基金外，其他投资者参与卖空所受禁锢较多，公募基金甚至不能参与卖空，信息表达不充分，远远没有达到弱势有效等诸多限制中国证券市场有效性的不完善方面政策开放属社会实验，对政策所针对方面的影响不言而喻。在政策制定方面目前国内的相应管理层做的还是很好的。譬如，根据当前形势，相应管理层便会制定并开始试行各种转融通业务。在这样的政策环境下，对广大证券金融公司而言，便可以通过相互之间的内部交流与合作的方式，将自身原有的或者通过各种合法途径募集而来的证券和资金进行出借，为需求方提供所需的资金和证券，帮助其更好的开展各种经营活动。 对广大证券基金类公司而言，可以通过此类活动，可有效整合金融市场资源，解决眼下难题。通过复杂严禁的实施设计方案，保证市场的良好发展。

4 降低融券费率

为了提高中国金融证券市场效率，缩短相应价格恢复平衡所需时间，提高中国金融资本市场的有效性，建议相关管理层采取积极措施，譬如对券商降低融券率的政策持鼓励态度。但在一定的条件下，130/30组合的收益率会出现极大的改变。例如，在融券费率处于10%和5%水平的时候，融券率会对130/30组合的收益率产生十分显著的影响。为了避免对中国证券市场的发展产生不好影响，相关管理层在制定政策时要注意规避券商间通过不顾成本盲目降低融券费率等不良手段抢占市场的恶意竞争。鼓励科学的正当竞争。目前国内金融市场中，各证券公司的融资利率基本相同，截至2013年3月19日，业务遍布全国的较大证券公司中，国信、国泰君安、广发、海通这四家公司年融券率和融资利率均为8.6%，相比之下，华安、上海、江海、华泰四家的融资利率虽然也达到同样的水平，但在融券率方面，却呈现出显著高于大证券公司的情况，达到10.6%。综上所述，小证券公司采用较高档，融券费率规模大的公司则采用相同的较低档，相比之下，大证券公司具备较大优势。若小证券公司要在激烈的金融市场竞争中站稳脚跟，建议其利用融券费率存在较大降低空间的优势制定相关政策。

5 结束语

综上所述，研究证券投资基金数量化投资战略决策，可帮助大家进一步提高对证券投资基金以及数量化投资相关问题的理解水平，了解130/30策略对基金业绩的影响，具有一定实践意义。

参考文献：

[1]阮素梅，于宁.证券投资基金收益概率密度预测――基于神经网络分位数回归模型[J].华东经济管理，2015（2）：105-110.

金融投资量化方法范文第5篇

进入21世纪以来，社会经济高速发展，市场体制日益完善，我国企业的发展规模也在逐渐壮大，一方面越来越多的企业为了获得进一步发展，取得更大的利益，不断通过金融投资扩大企业规模；另一方面资本市场的发展不断吸引着更多的企业加入金融投资活动中。这就使得我国的金融业不断发展，来满足企业和市场的需求。但是，金融投资并不是稳定增值的，它存在较多风险，这些风险甚至会危及到企业的经营和效益。纵观全球的经济形势，经济全球化的发展促进了金融的全球化发展，这为企业带来了巨大的发展机遇，同时也使金融市场的发展呈现出巨大的波动，企业面临的挑战和风险也日益严峻。从我国的经济发展现状来看，我国非金融企业对银行业的创新介入、利率管制的逐步放开、上海自由贸易区的建立、对货币自由兑换的承诺、证监会计划重启IPO发行等都为我国金融投资的发展带来新的活力，再加上广东自由贸易试验区、天津自由贸易试验区和福建自由贸易试验区也已经正式挂牌，这给我国金融业的发展注入了强大动力，但也给企业进行金融投资带来更大的风险。所以，对金融市场的风险管理就显得至关重要。金融投资风险的评估是金融投资风险管理最重要的组成部分，企业在进行金融投资时，要对其金融资金项目进行详细的风险评估，以降低投资风险。

二、金融投资风险概述

（一）金融投资风险的概念。金融投资是一个商品经济的概念，它是在经济的发展过程中，随着投资概念的不断丰富和发展，在实物投资的基础上形成的，并逐步成为比实物投资更受人们关注和重视的投资行为。金融投资是以金融市场为依托，进行一切金融资产买卖的投资。国内国际上主要的金融投资产品有：基金、股票、债券、黄金、外汇、期货、权证、理财产品。金融投资风险主要是指金融投资者在进行金融投资时，在买卖金融产品的过程中遭受损失的可能性，这种风险是伴随着金融投资活动而产生的一种客观现象，并不能人为消除，只能通过风险管理降低。

（二）金融投资风险的分类。企业进行金融投资，使效益最大化，就必须详细了解金融投资风险的类别。根据风险的性质不同，可以将金融投资风险分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险，又叫宏观风险，是指由于全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响，造成的影响带有普遍性。整个投资领域和所有的投资者都会面临的一种风险，难以规避，不能消除。系统性风险主要是由政治、经济、社会环境等宏观因素造成的，包括政策风险、利率风险、购买力风险和市场风险等。非系统性风险，又叫微观风险，其通常是由某一特殊的因素引起的，只对个别或少数的投资者产生影响，与整个市场不存在系统的全面联系，可以通过分散消除，包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。因此，企业在金融投资活动中，无法改变系统性风险，只能通过对非系统风险进行控制来降低企业在金融投资过程中的风险。

三、企业金融投资风险评估的重要性

风险评估是在风险事件发生之前或之后（但还没有结束），该事件给人们造成影响和损失的可能性进行量化评估的工作。也就是说，风险评估就是量化测评某一事件或事物带来的影响或损失的可能程度。企业金融投资风险评估对企业管理者做出正确的投资决策具有决定性的作用，对于减少金融投资者的经济损失具有重要的现实意义。

（一）金融投资风险评估是企业风险管理的重要组成部分。随着经济全球化、金融全球化、市场全球化的发展，企业的经营活动范围不断扩大，遭受的经营风险也不断升级，有些企业在经营过程中会因为遇到的风险而使发展受到阻碍，较小的企业甚至会因投资失败而破产倒闭。因此，风险管理已成为企业管理的重要内容之一，对企业的经营具有推动作用。其中金融投资风险评估作为一项重要的技术，可以让企业对投资项目面临的风险性和不确定性有所了解，在很大程度上对企业的风险有一定的控制作用，减少了企业损失，提高了企业效益。

（二）金融投资风险评估是企业进行审计与监管的重要手段之一。随着社会经济水平的提高，人们的需求越来越多样化，对金融投资方面提出更高的要求，为了满足客户需求、适应社会发展，各式各样的金融投资工具不断出现。不同的金融工具，操作模式不同，风险预测效果不同，风险评估能力不同。只有运用科学的风险评估方法，才能有效降低金融投资工具的风险，实现审计和监管的最终目标。因此，在审计和监管中运用金融投资风险评估技术可以合理有效地选择金融投资工具。

（三）金融投资风险评估是企业对业务交易员进行业绩评估的重要指标之一。每项金融投资项目都存在一定的风险，这是每个企业和金融投资者都担忧的，如何保证企业和投资者的经济效益，并使他们的收益最大化，这是每位投资业务交易员的责任，是他们的工作目标。为了达到这种效果，企业应该对内部负责投资的工作人员进行明确的风险限制，尤其是过度投资操作行为。通过对金融投资工具的风险进行评估，估计出各个风险事故发生的概率和损失程度，从而将企业所要承担的金融投资风险控制在一定范围内。这样的话，企业就可以对交易员的操作进行合理而有效的评估，规范金融投资交易员的行为，减少非系统性风险的发生概率，促进金融投资行业健康有序地发展。

四、企业金融投资风险评估常用分析方法存在的问题和改进措施

目前，我国企业进行金融投资风险评估常用的评估技术有：β系数衡量法，β系数是衡量系统性风险的常用指标，表示风险资产的预期收益与所承担的市场风险之间的线性关系；均值—方差评估法，测量风险度的方法，用金融投资中产生的损失与收益期望之间的偏差来确定风险大小；风险价值度评估法，即VaR法，主要指在金融投资市场正常波动的情况下，某一金融资产或金融证券组合可能会导致的最大损失值。这三种方法在实际操作中都存在一些问题，会影响人们对金融投资风险做出正确的评估。首先，由于每个测量方法选取的样本数据和理论依据不同，对同一个金融投资项目的风险会得出不同的结论，风险评估结果会出现不一致的现象。例如在比较不同资产风险水平的高低顺序时，β系数衡量法与均值—方差评估法测出的结果很可能会有冲突，得出相互矛盾的结论。其次，这些风险评估技术不能对风险进行准确描述，不能全面反映风险。每种技术选取的评估数据只是样本总体的代表，而且样本选取侧重点有差别，这样就会导致不同的风险投资者掌握着不同的风险相关信息，对风险的评估有重大影响。最后，评估存在滞后性，β系数衡量法与均值—方差评估法是利用历史数据对未来进行预测，不能对事前风险进行准确评估，只能说明过去的资产损失状况，而且未来也不是历史简单机械的重复，因此，用这两种方法预测未来必然会存在很多偏差。风险价值度评估法虽然是事前风险预测的方法，但也是在历史数据的统计分析基础上进行的，在一定程度上无法避免会出现预算失效的情况。所以，为了提高企业和投资者的经济效益就必须提高金融投资风险评估的准确性。在实际的金融投资风险评估活动中，要结合实际业务风险以及投资环境对评估方法进行改进，可以从以下两方面着手：一方面是定量分析和定性分析相结合。在进行金融投资风险评估时，不仅要利用多种类型的模型对风险的大小或程度进行定量分析，还要将风险图评价法、管理评分法、风险度评价法等科学方法把定性分析中所计算及评估出来的风险进行合理结合；另一方面是对VaR评估法的计算模型进行后验测试和压力测试，对一些不利的市场环境进行假设，从而计算出相关环境的风险值，对可能出现的价值变化进行评估。

五、结语

金融投资量化方法范文第6篇

【关键词】金融投资；风险；收益；投资产品；投资方式

当前随着我国加入世贸组织，各国之间的联系更加密切，使得金融投资国际化，再加上各种金融投资公司如雨后春笋般的大量出现，以及各种金融投资工具的层出不穷，极大促进了金融投资市场的繁华，但是因为金融投资受国家政策、金融市场环境、经济规律等多种因素的影响，使得金融投资存在着很大的风险，因此如何实行投资收益的最大化一直是各位金融投资者所追求的目标。

一、浅析金融投资的定义和种类

（一）金融投资的定义

金融投资是一个商品经济的概念，指的是自然人或单位利用可支配的资金购买金融商品，从而获得与风险成正比的经济收益，也是现资概念的重要组成部分。金融投资按照不同的划分标准，有着不同的金融投资类型。按投资方式分为直接融资和间接融资，按照时间长短划分为长期投资和短期投资，按照性质划分为固定收入投资和非固定收入投资。

金融投资区别于实物投资，金融投资的投资主体是间接投资者和资金供应者，以存款或有价证券等各种金融资产为投资对象，实现金融资产的增值收益，是资本性投资，而实物投资的投资主体是直接投资者和资金需求者，将各种实物投资资产作为投资对象，包括厂房、原材料等，从事生产经营活动，获取生产经营利润。金融投资为实物投资提供资金支持，实物投资是金融投资收益的来源，二者既有区别，又密切联系，是当前投资市场的主要构成部分。

（二）金融投资的种类

国内的金融投资产品有银行存款、基金、股票、债券和外汇投资以及贵金属投资等十多种，本文主要介绍几种常见的金融投资种类：

1.银行存款。银行存款分为个人银行存款和企业银行存款，指的是将金钱放在银行里，银行定期给予相应的利息利率，银行存款是所有金融投资种类中风险最少的，便于操作，但是收益相对来说也是比较低的。

2.基金。基金有广义和狭义之分，广义的基金主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金等为了某种目的而设立的具有一定数量的资金，狭义的基金指的是证券投资基金又叫集合证券投资方式，是一种利益共享、风险共担的投资方式，流动性比较强，收益比较客观但是也伴随着不少的金融投资风险。

3.股票。股票是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，金融投资者在收取股息或分享红利差价巨大的投资收益的同时也要共同承担公司运作错误所带来的高风险，是资本市场的主要长期信用工具，除此之外，投资者不能要求公司返还其出资，因此是高风险和高收益的金融投资种类，又因为操作相对比较简单，是当前很多居民选择的金融投资商品。

二、金融投资风险与收益

（一）金融投资风险

金融投资风险指的是金融投资者在投资活动中受经济市场的影响而对投资者造成亏损或者盈利的现象。金融投资风险具有积极和消极的双重作用，一方面，金融投资风险会让一部分的投资者获得收益，另一方面也会让一部分的金融投资者蒙受损失，无论哪种情况的发生都是在各种经济因素综合作用下的产生的结果。根据对金融投资造成的影响效果的不同，可分为证券市场风险和利率风险。证券市场风险指的是因受证券市场价格因素的影响而造成的金融投资产品价格的变动，从而让金融投资产品价格上升或下降；利率风险指的是因为当前各个国家之间经济交流的密切和各个国家经济情况的日益变化，因此各国不同的货币在进行兑换的时候会出现升值和贬值的情况，从而带来利率上的的变化，因利率的变化造成金融投资产品价格上升或者下降就叫利率风险。

（二）金融投资收益

随着社会主义市场经济体制的建立和完善，在市场经济的大环境下，通过金融投资产品的收益情况可以从侧面展现出金融资产的现状。在当前的金融市场中，收益率是衡量金融资产的收益水平的重要指标，度量的是金融投资业务的受欢迎程度和收益情况。收益率指的是运用不同的数据模型去计算不同的产品，因为产品不同所以收益率也存在着不同，根据时间长短将收益率分为年收益率和月收益率。一般情况下，投入资金的多少和获得收益的可能性成正比，投入的资金越多获得巨大资金收益的可能性就越大，但是需要注意的是，这里指的是资金收益的可能性越大而不是实际资金收益越大，因为金融市场中存在着很多的不可控因素，因此各种预测都不可能是百分之百准确的。

（三）金融投资风险与收益的关系

如果要理清金融投资风险和收益的关系，我们需要首先明白金融风险包括金融投资系统风险和金融投资非系统风险，金融投资系统风险主要和整体的金融市场有关，包括政策性风险，利率风险和购买力风险等，金融投资非系统风险主要指的是某个公司因公司内部管理等原因对证券市场造成的影响，这种影响比较小，通过一定的有效措施可以进行回避，包括生存经营风险和财务管理风险。

其次应该明白金融投资的实质就是对金融市场上资本的重新的合理分配，从而实现资源的最优化，推动市场经济的发展。根据一般的经济规律而言，金融投资风险和收益之间呈正比的关系，金融投资风险越大获得的收益往往就越大，金融投资风险越少，所获得收益往往就越少。这种规律显示的是金融投资风险和收益的一般规律但并不是绝对的，高收益是以承担高风险为前提的，所获得的收益也只是在承担高风险后给予投资者相应的报酬，因此金融投资者不能因为这个基本经济规律在投资时就简单的认为将资金投资给高风险的金融产品，获得的收益就越大，很多投资者都存在着一种侥幸心理认为自己可以收获高收益，实现一夜暴富，而忽略与高收益相伴的高风险，因此投资者在投资时需要十分谨慎。

三、金融投资风险与收益存在的问题

随着当前经济市场的繁荣和人们生活水平的提高，人们拥有更多可支配的资金，再加上人们理财理念的转变，从而越来越多的人愿意将手中资金投资给金融产品，在带来金融投资市场繁荣的同时也让金融投资风险与收益存在一些问题。

（一）投资具有盲目性

当前我国专业的金融投资者比较少，大部分金融投资者是随着自己的猜测或者网上的一些数据分析以及跟随别人进行投资，因此大多数的金融投资具有盲目性，缺乏长期的规划和深思熟虑的考虑，并没有根据商品价值规律进行合理科学的投资，从而使得很多金融投资者血本无归。这种盲目的投资不仅给投资者带来经济上的巨大损失，也会扰乱金融经济的正常发展，阻碍市场经济的长远发展。

（二）投资具有集中性

为了规避金融投资的风险，我们应该在金融投资时将资金投资在不同的金融产品上，实现金融投资的分散性，最大程度上规避金融投资风险，但是当前很多的金融投资者既想通过金融投资市场获得一些收益，又希望金融投资是方便简单的便于操作，因此很多金融投资者在投资时为了图方便将投资集中化，将资金投资在一种或几种很少的金融投资产品上，从而增加了金融投资风险。

（三）长短期经济收益比例不合理

目前我国的金融投资者在投资时存在着侥幸心理，更多关注的是短期的金融投资收益，缺乏对长期金融投资收益的规划和分配以及风险的规避和承担，从而造成两种投资情况的发生，一种是只要金融市场有一点变化就会结束自己的投资行为，完全跟随当前金融市场的变化来决定自己的投资行为，另一种是完全忽略金融市场的变化，即使存在着很大的风险但是总想着奋力一搏仍然进行投资，对自己金融投资行为极度不负责，人为的增加了金融投资风险。这两种类型的投资者容易被一些金融资本家利用他们的心理实现暗箱操作，破坏了金融投资市场的经济秩序。

四、规避投资风险，提高投资收益的措施

（一）加强对金融投资的监管，规范金融投资市场秩序

金融投资者和金融投资市场关系密切，互相影响，一方面，金融投资者是根据金融投资市场的情况进行投资，另一方面金融投资者的投资行为在一定程度上会影响金融投资市场的发展和秩序，因此需要加强对金融投资市场的管理，为金融投资者提供一个良好的公平、公正的投资环境，维护金融投资者的合法利益，帮助金融投资者进行合理的投资，促进金融投资活动的顺利开展，促进金融市场的整体发展，实现二者的共同发展。主要需要从以下两方面做起：第一，国家需要制定和完善金融投资的相关的法律法规，让执法部门有法可依，中国现行金融监管架构“一行三会”即“一行”为中国人民银行，“三会”是中国银监会、中国证监会、中国保监会，需要严格按照法律法规提高对金融市场的监管力度，严厉打击金融投机分子和暗箱操作者的违法行为，让不法分子无法律漏洞可钻，保障金融市场环境的安全；第二，金融投资者在投资时需要理性投资，让投资行为变得科学化、理性化，避免被不法分子所利用，扰乱金融市场的健康发展。

（二）关注政策环境变化，合理选择金融投资产品

金融投资是一种市场经济行为自然会受到环境政策的影响，特别是国家通过行政手段和法律手段颁布的一些政策是在立足当前的市场经济的现状的基础上颁布的，因此很多政策的变化都有现实意义和借鉴意义，因此通过对政策环境变化的关注，可以从侧面了解当前金融投资的一些发展前景，例如当银行利率变高的时候可以选择银行存款，当银行利率变低可以减少银行存款选择其他的金融投资种类，还有CPI指数变化、外汇国家的金融监管政策变化等都可能对金融投资收益产生影响，因此金融投资者需要关注政策环境变化，合理选择一些金融投资产品，从而规避一些金融投资风险，提高金融投资收益。

（三）依据资深投资者的经验，制定合理的投资方案

金融投资行为虽然有着很大的随机性，但是在看似各种随意的表面，其实蕴含着很多的经济规律，而很多资深投资者之所以可以从金融投资中收获高收益就是尽可能的在依据这些经济规律的基础上进行金融投资，这些经济规律的掌握并不只是通过一些理论知识的指导就可以掌握的，需要的是长期的金融投资的实践，因此对于很多刚入门的金融投资者而言，可以借鉴和学习一些资深投资者的经验，提高金融投资行为的科学性，制定出合理的投资方案，能够在一定程度上规避一些投资风险。

（四）根据实际情况投资，采用分散型投资方式

当前的金融投资市场上经常会出现一夜破产的公司和个人，之所以出现这样的情况是因为金融投资者在投资的时候没有从自身的实际情况进行投资，过分注重金融投资的高收益，而没有考虑自己的实际情况是否可以承担相应的高风险，因此金融投资者当真的要承担相应的金融投资风险的时候又无力承担，最终造成破产，不仅对自己的工作和生活造成影响，也会影响其他的人的生活如家庭亲人、企业员工等，因此不利于社会的稳定的发展。除此之外，很多金融投资者在投资的时候没有进行有效的风险考察和风险评估，因此对一些金融投资的风险和收益没有一个整体的认知，导致金融投资失败。更重要的是，金融投资者在投资的时候应该采用分散型的投资方式，就是传统意义上的“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，分解风险，以免孤注一掷失败之后造成巨大的经济损失。

（五）运用技术分析法

技术分析指的是对市场行为进行充分研究的基础上，以此为依据去判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。技术分析法包括指标类、切线类、形态类、K线类和波浪类五类，代表的理论有道氏理论、波浪理论和江恩理论等。道氏理论认为关注股票市场可以从主要趋势、次要变动与日常变动这三个方面进行分析，影响股票市场的动力包括经济的周期性危机、投资者的模仿投资信息以及股市信息传播时的视察效应等，因此金融投资者在投资时应该约束自己投资行为，运用技术分析法中的有效的市场信息和市场趋势去指导金融投资行为，从而规避一些投资的风险。技术分析法认为股市的变动存在着一定的周期和规律，金融投资者只需要掌握一定时期内股市的规律，“顺势而为并及时纠错”，技术分析法对市场的反应比较快，但是考虑对象的范围相对较窄，对长远的市场趋势难以进行有效的判断，因此技术分析法更加适用于研究股市价格长期走势与短期变动，为金融投资者的投资行为寻找交易点，提高交易成功的概率，增加金融投资的收益。

五、结语

当前随着我国居民收入水平的提高和改革的深化，金融投资不仅仅是一种金融投资活动，居民在通过金融投资活动增加收入的同时会带动居民的消费，因此应提高对金融投资的重视，我们在加强对金融投资的监管，规范金融投资市场秩序，关注政策环境变化，合理选择金融投资产品，依据资深投资者的经验，制定合理的投资方案，根据实际情况投资，采用分散型投资方式的基础上要拓展金融投资渠道乃至加快金融业的发展，降低金融投资的风险，提高金融投资的收益，从而更好的发挥金融投资在社会上的价值，提高居民的生活质量和经济市场的发展。

参考文献

[1]王蕙.金融投资中的收益与风险[J].合作经济与科技，2005，（22）.

[2]徐贵彦.关于金融投资收益与风险的分析与研究[J].当代经济，2010，（14）.

[3]王洋.浅析企业金融投资风险的评估[J].商业时代，2011，（13）.

[4]梁承天.浅析商业银行金融投资业务的创新[J].中国投资，2013，（S1）.

金融投资量化方法范文第7篇

中国金融业飞速发展，尤其是2010年股指期货的推出，量化投资和对冲基金逐步进入国内投资者的视野。目前，量化投资、对冲基金已经成为中国资本市场最热门的话题之一，各投资机构纷纷开始着手打造各自量化投资精英团队。同时，中国拥有数量庞大的私募基金，部分私募基金利用国内市场定价较弱的特性转化成对冲基金也是必然的趋势。

量化投资是将投资理念及策略通过具体指标、参数的设计，融入到具体的模型中，用模型对市场进行不带任何情绪的跟踪；简单而言，就是用数量化的方法对股票估值，选取适合的股票进行投资。

量化投资的鼻祖是美国数学家西蒙斯（James Simons）教授，从1989年到2006年间，他管理的大奖章基金平均年收益率高达38.5%，净回报率超越巴菲特。

对冲基金（hedge fund）是指运用金融衍生工具，以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金，采用各种交易手段（卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等）进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。

犹抱琵琶半遮面

上海交通大学金融工程研究中心陈工孟教授表示，2010年股指期货推出后，量化投资和对冲基金渐成热门话题，并正在逐步萌芽和发展，但因为是新事物，社会各界还不是很了解。

目前国内约有12只公募量化基金，而深圳和上海也已有不少对冲基金；量化投资和对冲基金离中国投资者如此之近，但又是如此神秘。

长期以来，国内投资者一直存在着一些疑问，例如，量化投资和对冲基金是不是金融业发展的必然？量化投资和对冲基金对金融安全问题会产生什么影响？上海建设国际金融中心，量化投资和对冲基金应该扮演怎样的角色？量化投资和对冲基金为何能取得超额收益？量化投资和对冲基金如何进行规范和监管？对冲基金如何募集、运作和壮大？如何开发策略、如何进行交易如何控制风险？

对于上述问题，国内缺乏进行深度探讨和专业研究的有效途径。近日，国内领先的量化投资和对冲基金专业研究机构，上海交通大学金融工程研究中心主办了2011第一届中国量化投资高峰论坛。众多国际投资家、知名学者、优秀对冲基金经理、量化投资领军人物、交易所研究代表等，与300多位来自于证券、基金、私募、信托、银行、保险界的专业人士、信息技术服务商和民间资本代表，共同分享最新的量化投资和对冲基金的宏观视点及微观技术，以解决金融业发展迫切需要解决的问题。主办机构表示：“我们相信此次高峰论坛的召开，将开创中国量化投资和对冲基金的新纪元。”

无限风光在险峰

上海交通大学安泰经济管理学院院长周林教授在论坛致辞时表示：“通过引进各种各样的产品、各种各样的金融工具，特别是量化投资的方法，逐渐把过去的投资艺术转化到投资科学，这是我们共同关心的问题。”

周林认为，在中国开展量化投资、设立对冲基金将来有可能的空间，当然，可能也会有问题和风险。即使像美国、英国这样的成熟市场也会产生风波，比如金融危机，不能归咎于量化投资、对冲基金，但一些投资手段、金融工具运用不好，也可能对市场带来一些风险。“对于一系列未来可能产生的问题，我们一定要做非常好的分析。”

中国金融期货交易所副总经理胡政博士谈到，由于量化投资导致程序化交易和国外流行的算法交易等，这些新的交易方式是市场发展的基本趋势。通过研究后他认为，有四方面问题值得关注。

第一是对市场公平性的冲击。有人用“大刀长矛“，有人用“导弹、机关枪”，有专家理财，有一般的投机炒家，各种各样的风格构成了市场，投资手段的不平衡，有可能会带来市场交易的不公平。

第二，对市场本身运行的冲击。量化投资的产品，有可能会对市场价格造成冲击。当采用类似的风险止损点或者类似理念时，市场发生某个方向的变动，有可能加剧这种变化。

第三，对市场价格信息的冲击。很多量化投资工具需要收集信息，需要有很多试探性的报价去测市场的深度。大量的试探性报价，不以成交为目的的报价信息，会对市场产生冲击和影响。

第四，对交易系统的冲击。量化投资快速发展的核心因素是计算机技术的发展，现有交易系统都基于计算机系统，各种各样的工具会对交易系统造成冲击。

第一财经传媒有限公司副总经理杨宇东建议，希望媒体把目前机构、专家学者、管理层正在研究的成果报道出来，让更多的人了解；他还呼吁更快地完善有关对冲基金方面的监管政策和法规，并给予量化投资更多的扶持和技术支持。

上海银监局副局长张光平探讨了人民币国际化的话题。湘财证券副总裁兼首席风险官李康的观点鲜明生动，而中国社科院研究员易宪容在演讲时则激情四溢。

韶华休笑本无根

量化投资把资本市场的投资行为从以往定性化的“艺术”升华为数量化的“科学”，运用到高深的数量工具。国外从事量化投资的研究人员和基金经理大多是学金融、计算机和统计学出身，很多物理、数学专业等理工科背景的优秀人才也加入这一行列。野村证券亚太区执行总监周鸿松就是哈佛大学空间物理博士，曾获2011亚洲银行家峰会最佳算法交易系统团队奖。

在美国留学获计算机硕士的刘震现任易方达基金管理公司指数与量化投资部总经理，1995年进入华尔街工作，在与国内父母通电话时，他感到很难解释清楚自己的职业性质，便说跟“投资倒把”差不多，这可把他父母给弄晕了。

国泰君安证券资产管理公司总经理章飙是统计学博士，早在2006年就开始用量化投资工具做ETF套利，最初很难被上司和同事理解，直到做出几个成功案例后，才有了较大的发言权。他曾向公司申请投5000万元做“攀钢钢矾”，还放出“狠话”：如果公司不让做他就辞职，两年后这笔投资为公司赚了3.5亿元。

金融投资量化方法范文第8篇

关键词:金融统计；金融资产；分类；金融市场

JEL分类号:C82；Gll　中图分类号:F830.9　文献标识码:A　文章编号:1006-1428(2011110-0039-06

宏观金融资产分类是金融统计中的基础问题。不仅在《货币与金融统计手册》，在相关的统计规范比如《国民经济核算体系》(SNA)、《政府财政统计手册》(GFS)、《国际收支手册》(BOP)中，金融资产分类也是基础问题。目前，国民经济核算体系在修订过程中，其中对于金融资产的分类也在调整之中。这些调整意见正是本文所要讨论的。

一、目前金融统计中金融资产的类型

1993年SNA公布以后，其他宏观统计制度均作了修订，在基本概念与分类上与1993SNA保持一致。从有关的核算体系目的和内容来看，SNA和国际货币基金组织的货币与金融统计(MFS)对金融资产的分类最具代表性。下面给出目前的分类表格:

从表1可以看出，MFS是对SNA在金融资产的分类方面的延伸和具体化，增加了本币存款与外币存款，金融衍生产品，回购协议和证券出售与其他非贷款等分类。这也说明，金融资产的分类需要细化，这样能够提供更多的统计信息。

二、金融统计中金融资产的分类调整

本文主张对微观财务会计中金融资产进行重新分类，大致分为类。

由于储备资产，如货币黄金，特别提款权，在基金组织的储备头寸等，这些一般只是央行的资产，只m现在国家之间交易，在企业财务会计中一般不出现，所以在财务会计的分类中，就没有加人这些资产。保险准备金一般是住户持有的，所以，在财务会计分类中，也没有加入这一类型。本文给出新的金融统计中金融资产分类，仍然增加了保险准备金、储备资产。这样，一共有类金融资产。下表2列出建议。

对比目前金融统计的分类与建议金融统计的资产分类，可以发现，两者最大的不同就是在于:1、目前金融统计的分类中没有划分出交易性资产，而在建议金融统计的分类中划分出了交易性资产；2、目前金融统计分类中，股权资产就是股票和其他股权.建议金融统计中建议的分类是经营投资与非经营投资:3、目前金融统计中，债权类资产没有准债权资产，而且区分了非股票证券，贷款，其他应收应付账款，建议金融统计分类中有准债权资产，并且统一债权类资产为信贷资产；4、目前金融统计中，股权类资产没有优先份额，建议金融统计分类中有优先份额。下表3列出对比。

下面简要分析主要类型资产:

(一)货币资产的分析

货币资金是货币发行部门的负债，在宏观资金流量分析中也是单独划分出来，而且可以细分为现金，活期存款，定期存款，就是相当于原来的通货，可转让存款，其他存款。存款还可以根据资产主体的不同分为企业存款，财政存款，机关团体存款，住户存款，在央行存款等。

外币资产也分为外币通货，外币活期存款，外币定期存款，还可以按照不同币种进行分类，属于外币项目中货币性项目。如果资本管制的话，外币资产一般只是央行的资产而已；如果资本开放的话，外币资产可以是普通商业银行的资产。外币也是货币，但是由于汇率的变动性，其价值不稳定，经常需要在财务会计中单独划分出来，但是这里没有单独划分出类型。因为，每一种金融资产都是有对应的外币货币性或者非货币性项目，所以，可以考虑在资产内部的小分类中分别增加外币非货币性项目，下文不一一说明。

(二)金融衍生品的分析

金融衍生工具是能够以现金或者其他金融工具净额结算。或者通过交换金融工具结算的买人或卖出非金融项目的合同，应按金融工具确认和计量准则处理。衍生工具的特征是:1.价值随不相关的变量的变化而变化；2.不要求初始净投资或者很少初始净投资；3.在未来某一日期结算，并且结算是以金融项目结算。主要分为无条件远期类型合约与期权合约。在国家金融统计中，衍生品金融资产往往没有统计，比如在资金流量分析中。

(三)交易性资产的分析

交易性资产是交易性金融资产，分为交易性债权(债券，票据等)，交易性股权(股票，基金份额等)和交易性衍生工具。如果是组合资产，也是可以分解归入以上三类的一类或几类。

交易性资产一方面需要资产本身是可以公允价值计量，一般就是上市可交易的资产。另一方面，交易性资产是根据持有目的来划分资产类型的，就是以短期投资或投机为目的。所以，同样的股票，由于不同的持有目的，可以被划分为不同的资产。交易性资产是根据公允价值而进行调整价值的，所以出现了公允价值变动与公允价值变动损益的科目。公允价值变动不应计入当期损益，建议应该计人资本公积为佳。

(四)信贷资产的分析

信贷资产主要是包括了贷款、应收账款、应收票据、预付账款、应收利息股利与准债权资产。加总了目前分类中的非股票证券、贷款、其他应收应付账款。因为，这些债权类资产都是以摊余成本计价，不同于交易性债权资产都是债权性质的，可以归为一类。

这里的贷款资产可以细分为上市的债券与未上市的债权；未上市的债权又可以分为存款性机构的贷款与非存款性机构的未上市债权。上市的债券可以分为金融债券、企业债券与政府债券。根据债权资产的期限，可以分为短期债权与长期债权。

企业可以通过协议购买项目未来收人权的方式来投资，项目未来收入权本身可以有很多种细化的方式，比如可以是项目现金流产生的收人权，项目所在企业的利润分配权，项目所在企业股东的分红收益权等。针对实务与学术情况，笔者认为把它称为是准债权投资为妥。同样，准债权投资应该是以摊余成本计价，就是以递延费用的方式分期摊销。准债权投资属于信贷资产，也不能出现公允价值计量。

(五)经营投资的分析

股权投资首先可以分为交易性股权投资与非交易性股权投资。非交易性股权投资分为经营股权投资和非经营股权投资。以确定性价格回购的回购协议一般不认为是股权投资，而认为是债权投资。股权如果附带上对赌协议等浮动条款，可以分开处理，一部分是股权投资，一部分是或有事项。债权如果附带上对赌协议，可转换协议等条款，同样也是分开处理。

经营股权投资，简称经营投资，区别于投资经营，落脚点在于投资，而且是金融投资。经营投资是一种形式上是股权投资，真实目的是经营活动的方式，就是中间性组织的方式。中间性组织就是介于市场与企业之间，可以有虚拟企业，战略联盟，企业集群，企业集团，特许经营，企业网络等方式。

本文设定经营投资的主体只能是机构(企业或者非营利组织)，这是便于统计的方便，也是便于法律制

度的衔接。虽然个人投资人往往是企业创办人，或者是企业长期经营人.实际控制人等，但是个人投资人一律设定为是非经营投资。经营投资只能是机构之间形成的中间性组织关系。

经营投资一般不以转让股权为目的，但是也可以转让股权，关键是不能开展连续性的以转让股权为目的的投资活动，就是把投资当成自己的主营业务。类似企业转让固定资产计入营业外收入，一般的非预料的转让经营股权投资的收益，建议计入营业外收入。

经营投资的机构投资人与被投资企业的关系是企业集团与共同控制的企业群。如果是企业集团的经营投资，那么随着企业集团法律制度的完善，对于企业集团内母子公司控制标准，直接控股与间接控股的区分等问题会有明确界定，。企业集团采取核准或者注册的方式成立，集团公司对于其子公司的关系就是经营投资，意味着集团公司参与子公司的管理活动，可以采取很多不同的模式；如果是一般参股企业，则不认为是经营投资，而是下文的非经营投资。

还有一种经营投资是以共同控制的形式存在的，就是若干企业共同控制一个企业，共同参与管理这个企业，这个控制关系就是经营投资。共同控制企业的数目不能太多，否则不宜认为是共同控制，可以借鉴目前长期股权投资的处理，以20％为界限。共同控制的数额必须是20％以上，而且持有目的必须是参与管理被投资企业。这样，集团公司参股的企业如果是20％以上，也可纳入经营投资的范畴。同样，个人不能成为共同控制的主体。

需要特别注意，共同控制必须是至少两家以上的共同控制。集团公司一般是国有控股公司，非营利组织控股公司等，如果是许多企业参股集团公司，这些参股集团公司的关系一般是非经营投资，但是，如果这些参股符合共同控制的要求，那么也属于经营投资。当然，优先份额权是不可能经营投资的，因为它没有参与管理。

(六)非经营投资的分析

非经营投资一般可以有控股投资，共同控制投资，重大影响投资，参股投资等，与目前的分类一致。由于股权投资的会计准则建议采取了综合权益法，所以即使分类细致，会计处理也是简洁的。即使是控股投资与共同控制投资，也不一定就是经营投资，因为没有持久性的参与管理，就不是经营投资。所以，很多并购基金、股权基金也不是经营投资的主体，只是非经营投资的主体。

如果考虑到优先股，有限合伙企业中有限合伙份额，信托份额等优先的份额权，这些份额权介于股权与债权之间，但是偏向股权，所以还是认为是股权为佳。一方面，优先的份额权清偿顺序在普通份额权之前，收益分配也在普通份额权之前，一般无表决权。另一方面。这些份额权也是收益与风险不确定的，更接近股权。虽然优先的份额权一般认为是股权，但是很多时候需要单独划分出来。比如，在计算市盈率、市净率、市销率等时，主要涉及到普通股；在计算每股收益无差别点时也是将普通股、优先股、债权分开计算。信托份额是指委托人出资份额与受益人的受益权的加总，需要把信托理解为一个企业实体才能容易理解。所以，在经营投资与非经营投资中，都需要细分出优先份额权。

这样，一共有三大类股权，包括了经营投资，非经营投资与交易性股权。经营投资就是以中间性组织参与被投资企业经营的投资活动，而非经营股权投资则是投资时间较长，长期仍以转让为目的，这就是创业投资的范畴，而短期持有的股权投资则属于交易性金融资产的范畴。限于篇幅，一些细节不展开分析了。

(七)保险准备金的分析

保险准备金是新增加的资产类型，分为住户对人寿保险准备金，对养老金净股权，保险费预付款与未结索赔准备金。一般认为人寿保险等准备金是债权，这个问题不大，至于对养老金的要求权，到底处理为股权，还是处理为债权？其实无论处理为哪种都不是问题，因为对养老金的要求权被划分为保险准备金的大类，不同于其他金融资产中的股权或者债权。这一点有点类似于交易性资产的处理。

(八)储备资产的分析

储备资产分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸。增加了在基金组织的储备头寸，因为这是在国际收支平衡表出现的类型，需要加入。至于在国际收支平衡表的储备资产中出现的外汇储备，可能有外汇、外汇债券等形式，这些是可以到时重新调整分类的。关键是分类中，各个资产的界限不能有变化。不同的资产的组合，也可以有新的资产类型。

三、金融资产流量核算

金融统计中金融资产分类主要就是宏观资金流量核算与宏观资金存量核算。本节分析资金流量表与国际收支平衡表。

(一)资金流量表的分析

资金流量分析虽然脱胎于企业现金流量表，但却是以权责发生制为基础，分为实物交易与金融交易两部分。实物交易其实就是生产法、收入法、支出法增加值核算的部门细化；金融交易才是本文的重点。

目前我国的资金流量表还是比较简易的，与美国、日本相比，机构部门和金融资产类型的划分都是比较粗糙的。对于机构部门的细分，不是本文的重点，本文重点在于金融资产项目的细分。

事实上，在曹小艳提出的方案中，只是协调了资金流量核算的国外资产与国际收支核算的资产项目。本节涉及了资金流量核算的国内资产。上表4其实也是简表而已，可以再细化下去，但是分类一般不需要根据经济主体的不同来进行，因为在机构部门的分类已经体现了经济主体的不同。上表除了在货币资产科目列出了外币资产，其实在每一类资产中(除了储备资产)，都是有对应的国外资产，这是需要注意的。所以，完全可以把资金流量表与国际收支表合并为一个表。那样，资金流量表是最综合的一个表，除了不能包括投入产出表以外。下节的资金存量表还会囊括国家资产负债表。

本文提出的改进不同于目前资金流量的最大之处在于:

l、加入了未上市股权。

目前，国家的资金流量没有统计未上市股权，未上市股权占得比重很大，缺少这一部分，会导致国家部门间融资结构分析失真。这需要国家统计体系的完善。股权分为交易性股票，非经营投资，经营投资。其中后两类还可以细分下去，比如未上市普通份额可以细分为未上市普通合伙份额，未上市普通股权等。

2、加入了交易性资产。

这在微观企业与个人的交易性资产是很常见的.但是宏观上如果没有的话，那就是信息失真的。必须观察社会总体的交易性资产的总和。企业的交易性资产加总即可，个人的交易性资产，一般直接设定普通散户的上市资产为统计对象，大股东的上市资产一般认定为经营投资。需要注意，资金流量核算虽然是流量核算，但是并不包括金融资产的二手交易，因为，交易性资产有很多是二手交易，所以，交易性资产的流量核算不是最关键的，关键的是存量核算。

3、加入了短期债权与准债权。

短期债权是应收账款，应收票据，预付账款，应收利息，应收股利。这些不在目前资金流量中反映。事实上，这些短期债权，现代金融中发挥作用很大，加入进去才能准确反映资金流量总和，否则会导致信息失

真。同样准债权的规模也不少，也要加入进去。

即使短期债权的数据可以获得，如何加总统计流量也是难点。本文认为，股权与长期债权的流量核算本身也有不少问题，因为，发生在年初的金融流量与发生在年末的金融流量在统计上没有区别，但是在经济实质上区别是很大的，将来的流量数据如果能够增加发生时段的信息，必然能够更加完善。所以，目前的短期债权最好是以每个企业的半年度平均值作为统计流量数额，具体而言，就是短期债权的时间加权总和再除以半年时间，这种方法，相当于假设股权与长期债权平均发生在年中；这种方法，也是借鉴计算企业每股收益的思路，当然，国家核算比起企业核算困难许多。

(二)国际收支平衡表的分析

国际收支平衡表主要分为经常交易与金融交易部分。本节的重点自然是金融交易。同样，在本文金融资产分类的基础上，可以给出该表的金融交易的修改建议。

资金流量表和国际收支核算表是相应国民经济账户的综合，前者是各部门收入初次分配账户、收入再分配账户、收入支配账户、资本账户和金融账户的综合，后者是各种国外账户的综合。有学者比较了资金流量表与国际收支平衡表，并且给出了两者互相协调的建议。前文指出，资金流量表和国际收支核算表完全可以统一在一个表内，让资金流量核算和国际收支核算的内容包括国民经济核算的大部分信息。

目前的资金流量分析主要是按照金融工具的手段与形式分类，而国际收支核算中的金融交易项目则主要按交易目的和功能分类，这与本文建议的资金流量分析是一致的。目前的金融资产科目主要有直接投资。证券投资，其他投资，储备资产。直接投资相当于经营投资与非经营投资，证券投资相当于交易性资产。其他投资相对于信贷资产。

可见。国际收支核算并不需要太大调整，只是需要根据前面的研究，细化分类，统一名称。以求一致。重点在于如何在国际收支核算中认定直接投资。直接投资意味着投资者致力于长期目标而对境外企业进行投资。直接投资分为对外直接投资与外国直接投资，各国关于直接投资的分类大同小异，关于这方面的研究不少，本文不一一介绍。按照目前中国的规则，是把10％的投资权益作为确认直接投资的标准，与国际标准基本一致。

但本文认为该标准太高了，虽然容易操作，但是不够精确。其实，直接投资就是本文提出的经营投资与非经营投资的总和。所以，建议可以将直接投资分为经营投资与非经营投资，认定经营投资与非经营投资，直接从企业报表人手。这是最理想的方法，计算的直接投资应该数额更大。一般的对外投资，比如QDII，QDLP，个人的数额较大的长期投资等都是经营投资的范畴；如果是集团公司对境外子公司的投资，那就是纳入非经营投资的范畴:如果一般的散户的股票投资，企业交易性股权投资，那就是属于证券投资，准确的说法，应是交易性投资。

四、金融资产存量核算

(一)资金存量表的分析

目前虽然没有资金存量表，但是有国家资产负债表，部分内容相当于金融资产存量核算。但是，国家资产负债表并没有机构部门的细化分类，所以，还是需要专门的资金存量表。

资金存量分析应该也是在本文提出的金融资产类型的基础上展开，需要增加未上市股权、交易性资产、短期债权与准债权的总量。这才是完整的金融资产存量。关于存量核算，有时比流量核算提供更多的信息。存量资产如何定价是关键。

无论是金融统计，还是财务会计，都有不少关于金融资产定值的方法。大致上可以分为是市价(公允价值)与账面价值两大类。总的原则是:对于交易性资产可以市价显示，对于其他资产，应该是以账面价值为主，适当考虑增加市价显示。最好的方式，多提供几套数据进行对比，这样的统计信息就是最完善的。

(二)国际投资头寸表的分析

国际投资头寸表是全面记录一国对外金融资产与金融负债的存量，与国际收支平衡表基本一致。主要区别在于存量核算要考虑由非交易因素引起的资产价值的变化，也就是价格变化，汇率变化与其他变化。这个问题是与资金流量核算一致的，关于金融资产定值的方法，也与资金流量核算一致。特别是，直接投资统计，最好能提供两套数据，一个是以账面价值为基础的数据，一个是市价为基础的数据。这样才能全面反映直接投资情况，账面价值便于计算，易于反映投资之问的关系；市价便于进行金融稳健管理，方便计算可能的资本流量。

五、金融市场统计

前面指出，金融资产分类主要是资金流量分析与存量分析，分类的依据主要是交易目的和交易功能，但是目前基于金融丁具的手段与形式的分类，也是需要的，而是主要应用在金融市场统计中作为弥补。

金融市场是资金融通的地方。金融市场可以根据交易层次不同.分为一级市场和二级市场；根据交割方式不同，分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场；根据地理区域不同，分为地方市场、国家市场、同际市场。但是，金融市场统计中，最重要的是根据金融市场交易的对象的分类，就是金融资产的分类。

根据交易对象金融资产的区分，目前金融市场的统计有:同业拆借市场，票据市场，债券市场，股票市场，外汇市场，保险市场。

金融投资量化方法范文第9篇

关键词：系统动力学；金融生态系统；仿真研究

中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2014）08-0038-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.08.07

金融作为现代经济的核心，对一个国家或者一个地区的影响越来越显著。金融业的健康运行不仅对社会的稳定性有着积极的影响，而且对地方的经济建设也起着巨大的推动作用。金融生态的概念就是从生态学的角度来考察金融运行的质量，通过分析宏微观环境对金融运行的影响、金融主体之间的相互作用以及金融机构的内外部调节能力来认识金融系统的整体发展现状。随着全球化进程的加快，我国金融业发展所面临的内外部因素越来越复杂，保持金融业发展的稳定性则显得越来越重要，然而不同地区的区域经济特征存在着明显的差异，影响着区域金融发展的因素也随着区域性的不同而复杂多样化，因此研究区域金融生态的整体现状对于促进区域经济增长具有重要的现实意义，并为相关政策的制定和实施提供理论依据。

一、文献综述

周小川在2004年12月的“中国经济学50人论坛”上将生态学引申到金融领域，指出用生态学的分析方法来研究金融发展的相关问题，引起了学术界对金融生态理论的研究热潮。近些年来，国内学者对金融生态理论研究，主要体现在对区域金融生态发展水平指标体系的建立和评价方法的选择层面上已经取得了一定的科研成果。

衡量金融生态发展水平的指标体系在国内较为权威的有两种。一是李杨（2005）在《中国城市金融生态环境评价》一书中将金融生态指标体系分为经济基础、金融发展、企业诚信、法制环境、地方政府公共服务、金融部门独立性、社会诚信文化、社会中介服务以及社会保障程度9大一级指标体系[1]；二是徐诺金（2007）在《金融生态论》一书中在分析广东区域金融生态环境的基础上，构造了状态指标、主体指标、环境指标和监管指标共3个层次40个子指标体系[2]。在此基础上，学者们则根据地区发展的差异性构建不同的指标体系来评估不同区域金融生态的发展水平。

金融生态系统指标体系的构建是评价金融生态系统的重要前提，而对指标体系的评价方法的选择，在一定程度上影响着研究结果的准确性。国内学者选择较为普遍的主要有因子分析、层次分析法、数据包络分析法（DEA）。因子分析法是用少数有代表性的因子描述多指标因素之间的关系，可以方便有效的找出对研究对象有重要影响的主要的变量，以及它们的贡献度。很多学者通过因子分析法来研究区域金融生态的发展水平，胡滨（2009）、周妮笛（2010）、姚耀军（2011）等分别以黑龙江省、湖南省、浙江省为例，采用不同地级市的调查数据与截面数据，通过因子分析法考察了区域农村金融生态环境的现状及其影响因素[3-5]。层次分析法是将一个复杂的多目标决策问题作为一个系统，将目标分解为多个目标或准则，比较适合于具有分层交错评价指标的目标系统，而且目标值又难于定量描述的决策问题。也有部分学者将此方法运用到金融生态系统的研究过程中，向敏（2010）在研究网络金融业发展问题中，选取了影响网络金融生态环境的不同指标，并利用层次分析法进行实证分析，得出了不同的指标对网络金融生态的贡献度[6]。数据包络分析法（DEA）是一种统计分析的新方法，它是根据一组关于输入输出的观测值来评估有效生产前言面的。国内也有部分学者采用此方法来研究金融生态问题，蔡则祥（2011）采用DEA分析方法对长三角区域内金融生态系统的运行情况进行了研究，从而得到了DEA有效的改进方法，并提出了优化该区域整体金融生态的政策建议[7]。

以上文献中所使用的评价方法能够在一定程度上衡量不同地区金融生态的发展水平，但所使用的评价方法只能对金融生态进行静态的评估，忽视了系统内部各种因素动态演化的相互关系。本文拟采用系统动力学的方法来研究金融生态的相关问题，通过构建金融生态系统动力学模型，从新的视角来考察金融生态的动态运行效果，为金融生态的相关研究提供新的研究思路。

二、金融生态系统动力学模型

（一）系统动力学简介

系统动力学是系统科学理论与计算机仿真紧密结合、研究系统反馈结构与行为的一门科学，是系统科学与管理科学的一个重要分支。系统动力学认为存在系统内的众多变量在它们相互作用的反馈环里有因果联系，反馈之间有系统的相互联系，构成了该系统的结构。它把系统看成一个具有多重信息因果反馈机制，因此系统动力学在经过剖析系统，获得深刻、丰富的信息之后建立起系统的因果关系反馈图，之后再转变为系统流图，建立系统动力学模型，最后通过DYNAMO仿真语言和Vensim软件在计算机上实现对真实系统的仿真，可以研究系统的结构、功能和行为之间的动态关系，以便寻求较优的系统结构和功能。

由于非线性因素的作用，高阶次复杂时变系统往往表现出反直观的、千姿百态的动态特征，系统动力学模型可作为实际系统，特别是社会、经济、生态复杂大系统的“实验室”，通过定性与定量结合、系统综合推理的方法来处理这些复杂的系统问题。

（二）金融生态系统动力学模型的构建

类似于生态系统，本文将金融生态环境、金融生态主体、金融生态调节三个方面相结合建立金融生态系统动力学模型。其中，金融生态环境是指对金融生态主体的各种活动产生影响，决定主体的决策方向的一系列外界环境因素，包括经济发展状况、社会保障体系、教育科技文化、社会法制环境等方面；金融生态主体是金融生态系统的核心，包括各种金融机构、居民用户、企业、政府机构以及各种金融资源；金融生态调节是指当金融生态主体的活动出现异常波动时，或者当外界生态环境发生突变对主体造成影响时，主体所采取的有效解决措施或者系统自身的调节能力。

在金融生态系统动力学模型中，主要表现为以资金流为主线，各种金融主体围绕着资金流动而在金融市场中进行的复杂的经营活动，在此过程中，外界因素的变化会影响金融市场投资环境的质量以及金融主体的投资行为，各种监管部门的存在以及主体内部的自我调节使得金融生态系统的稳定运行得到保障。因此，本文认为金融生态系统应该包含金融生态主体、金融生态环境、金融生态调节三个子系统。

1.金融生态系统因果关系图

（1）金融生态主体子系统

金融生态主体是金融生态系统的核心，是金融生态系统的主要参与者。由于金融生态主体的活动主要是围绕着资金的筹集和应用为主，因此在主体子系统中主要表现为金融机构、企业、居民、政府以及监管者等在金融市场中所进行的关于资金流的各种金融活动的综合。

金融机构则在系统中起着中介的作用，通过吸收存款和发放贷款的方式，使得市场中的资金得到合理而有效的利用；同时，金融机构通过各种金融创新，利用新的金融工具以及理财产品来影响着金融市场中资金的流向。

企业一方面通过发行股票、向银行借款、各项投资收益等途径获取资金，另一方面通过税收、企业经营成本、各种存款以及其他投资支出等将资金流出企业。

居民通过日常的生产活动所获得的收入除了维持生活所需、消费支出外，多余的资金部分变成存款，其余的则会进行各种投资，以此来获得更多的收益。

政府主要通过税收的形式获得收入来源，同时政府可以向银行借款以及发行债券的方式获取融资，而政府支出则表现在各种投资、转移支付、社会保障支出等。

同时，企业、居民、政府等的消费支出、投资支出构成了经济社会中的消费总和、投资总和，有效的促进了区域经济的发展水平，经济的增长则提供了更多的投资机遇，提高了投资环境的质量，增加了投资主体的投资收益。

（2）金融生态环境子系统

金融生态环境是金融生态系统有效运行的必要条件，在一定程度上影响着金融生态主体的活动，决定着金融生态调节的方向。由于影响金融生态系统的因素是非常复杂的，我们在综合相关研究成果的基础上确立了经济发展状况、社会保障体系、教育、科技、文化、社会法制环境来构建金融生态环境子系统。

经济发展水平的高低决定着金融生态系统整体的优越性，在经济快速发展过程中，不仅对金融机构的业务发展起到了促进作用，同时对金融机构的稳定性经营提出了更多的要求。

社会保障体系对于维持社会的稳定性具有重要的作用，完善的社会保障体系不仅能够确保人民生活的稳定性，对于经济活动的健康运行也起着关键作用。

教育、科技、文化作为软实力的代表，不仅对经济增长起着巨大的推动作用，而且对社会文化制度的建设有着积极的影响。

社会法制环境的建设能够为金融活动提供稳定的秩序，影响着金融主体的交易活动，是金融生态环境的重要组成部分。

（3）金融生态调节子系统

金融生态调节是金融生态系统保持稳定的前提。当金融生态环境发生剧烈变化、金融生态主体进行非正常活动时，金融生态系统的稳定运行将会受到影响，通过金融生态调节的实施，在一定程度上能够规避风险的发生，确保系统的健康有效运行。对于金融生态这一特殊的系统，考虑到主体和环境的复杂性，我们将从内部调节和外部调节两个方面来构建金融生态调节子系统。

内部调节是指当金融机构为了稳定经营而采取的规避风险或者控制风险的措施，它是金融生态调节中最重要的调节方式，是保持金融生态系统稳定的第一道防线。由于金融机构是金融生态主体的主要代表，因此内部调节就主要表现为金融机构在经营管理中所制定的一系列规章制度、为防范风险而制度的一系列预防措施。

外部调节是指金融机构以外的生态主体为了维系金融生态系统的平衡而采取的干预金融机构经营活动的行为，是为了当金融机构内部调节失控时而实施的预防措施，是保持金融生态系统稳定的最后一道防线。由于政府和央行是主要的宏观调控者，他们是宏观经济政策的制定者，通过财政政策和货币政策来调节宏观经济，维护金融市场的稳定。

2.金融生态系统存量流量图

在金融生态系统因果关系反馈图形的基础上，以资金的流动在子系统之间的流动为主线，通过系统动力学软件Vensim PLE，建立区域金融生态系统存量流量图（见图2）。为了简化图形，仅将对金融生态系统影响重要的因素建立在模型中。

三、金融生态系统的仿真研究及政策模拟

（一）金融生态系统的仿真研究

本文以新疆为例，利用Vensim PLE软件对所构造的模型进行仿真研究。模型的运行时间为2007―2020年，仿真步长为1年，数据来源于《新疆统计年鉴》以及新疆统计信息网。

1.模型边界检验

金融生态系统所涉及的变量主要包括社会总产值、居民可支配收入、政府财政收入、存贷款总额、股票市值、利率、债券、法制环境、投资环境等，从基本仿真对社会总产值等指标的预测可以看出，该系统基本可以通过变量之间的相互关系反应出来。因此可以认为本文构建的金融生态系统与实际系统相似，可以用来研究实际问题。

2.模型有效性检验

对模型进行历史仿真检验，以社会总产值、金融机构存贷款余额、股票市值为检验变量，模拟的时间范围为2007―2012年，检验结果如表1-4所示。

通过以上检验，我们可以计算总体拟合的相关系数来确定有效性检验的准确性。相关系数的计算公式为：

R2=1-

其中，yi代表第i年的实际值，yi代表第i年的仿真值，yi代表实际值的平均值。

将表1的数据代入相关系数的计算公式，得出社会总产值拟合的相关系数为0.9982，而且社会总产值仿真值与实际值的相对误差均控制在3%范围内，说明拟合效果较好。

同样可以计算出金融机构存款余额拟合的相关系数为0.996，从表2中可以看出金融机构存款余额仿真值与实际值之间的相对误差也均在4%范围内，考虑到不确定性因素的存在性，可以认为该模型的模拟效果较好。

同样可以得到金融机构贷款余额拟合的相关系数为0.9989，相对误差也均在3%范围内，模拟效果较好。

同理计算出财政收入拟合的相关系数为0.9949，除了2008年的财政收入实际值与仿真值的相对误差超出了5%外，其他年份的相对误差均在4%以内。

从对该模型的有效检验中可以看出，变量整体拟合的相关系数均在0.99以上，仿真值与实际值之间的相对误差也均在6%以内，考虑到金融生态系统的复杂性，不可能将所有的要素均构建在模型中，因此，我们可以认为该模型能够很好的反应区域金融生态各个要素之间的关系和演化过程。

3.仿真预测

模型通过了边界性检验与有效性检验后，我们就可以对金融生态系统中重要的变量进行仿真模拟和预测。笔者认为投资环境质量这一指标能够很好的反应区域金融生态发展的好坏，它受到系统内各种因素的影响。因此将模型设定以2007年为基年，对2007―2020年13年的投资环境质量的变化趋势进行模拟和预测（见图3）。

从图3可知，经历了2008―2009年投资环境质量的下降，自2010年开始，新疆投资环境质量逐渐得到提高，其中2014年到2015年改善趋势更为明显，虽然在2018年经历了短暂的下降，但是投资环境质量的总体变化趋势是改善的。这与当前新疆的发展现状是相符的，在跨越式发展新疆的时代背景下，无论是经济增长还是金融发展均迎来了战略性的发展机遇，同时在“丝绸之路经济带”的大背景下，无论是投资数量还是投资环境质量也均将得到明显改善。

（二）政策模拟

为了能够找到改善新疆金融生态的有效途径，本文将分别从金融生态主题、金融生态环境、金融生态调剂三个方面选择合适的变量进行政策模拟。同样将投资环境质量这一指标作为衡量新疆金融生态发展水平的标准，将经济增长率、贷款利率、税收增长率四个变量作为检测变量，制定以下三种方案，每种方案都在其他变量不变的情况下，考察其中一种变量的变化对投资环境质量的影响（见表5）。

模拟方案一：在贷款利率和税收增长率保持不变的情况下，将经济增长率提高1%，投资环境质量对经济增长率的敏感性分析如图4所示。

从图4中可知，提高经济增长率能够改善投资环境质量，但是投资环境质量对经济增长率的变动并不敏感。当经济增长率提高1%时，投资环境质量每年的变化率并没有明显的提高，但是投资环境质量的实际水平确实得到改善。随着经济的快速发展，无论是市场中对资金运转的需求，还是对投资的促进均具有重要的意义。因此，随着新疆迎来了良好的发展机遇，经济水平将会保持快速的增长，投资环境的质量也将因经济的发展逐渐得到完善，保障金融生态系统的健康、有序运行。

模拟方案二：在经济增长率和税收增长率保持不变的情况下，将贷款利率降低1%，投资环境质量对贷款利率的敏感性分析如图5所示，

从图5中可知，投资环境质量对贷款利率的变动是比较敏感的，当贷款利率下降1%时，投资环境质量水平无论是在数量方面还是速率方面具有明显的提高。在我国，中小企业融资难的问题依然存在，当贷款利率下调时，企业的融资成本就会降低，大大增加了企业的投资信心；另一方面，贷款利率下调，使得金融机构依靠存贷利差获得额外利润的方式不再有效，迫使金融机构推出新的金融工具、产品和服务，改变传统的经营模式，推进中间业务的发展，促进完善的金融市场的形成，保障投资环境的稳定。

模拟方案三：在经济增长率和贷款利率保持不变的情况下，将税收增长率降低1%，投资环境质量对税收增长率的敏感性分析如图6所示，

从图6中可知，税收增长率的降低也能改善投资环境的质量，变化趋势较明显。税收是政府收入的主要来源，也是调控宏观经济的有效措施。税收降低时，一方面减少了纳税人的负担，提高了他们的投资热情，增加了市场中资金的流动性；另一方面给市场一种宽松财政政策的信号，对于促进消费和投资、提高市场的活力具有重要的意义。因此，降低税收增长率也是一种改变投资环境质量的有效措施。

四、结论

本文通过建立金融生态系统动力学模型，从新的视角来考察一个地区金融生态系统的演变过程。在模型中，通过建立因果关系图和存量流量图将金融生态系统的各种要素联系起来，以新疆为例，对构建的模型进行仿真预测和政策模拟，找到能够完善金融生态系统的途径。

首先要提高金融生态主体的主导地位。增加对金融机构在城市别是农村基层中营业点数量的建设，充分利用金融机构的特点，增加资金的来源渠道，调节资金的流动倾向，合理有效的服务于实体经济的发展；加强对资本市场的建设，充分利用资本市场的融资优势，提高金融服务水平，有效的解决中小微企业融资难的问题；扩大金融机构对中间业务的交易，创新中间业务品种，增加收入来源。

其次，要完善金融生态环境的制度建设。加强对市场经济秩序的建设，充分利用政府的核心领导地位，加大媒体的宣传力度，增加公众对金融生态环境的了解程度；完善各种规章制度，充分保护经营者的合法权益，提高信息的透明度，促进交易的公平化，营造良好的金融生态环境。

最后，要确保金融生态调节的有效运行。金融机构要充分认识到风险的重要性，合理调节资产负债结构，做到投资主体多元化，定期对内部资产进行评估，制定有效的风险控制和防范措施，将风险降低到可控范围之内；政府和央行要根据经济的发展形势，充分利用财政政策和货币政策，确保金融市场发展的有序性和稳定性。

参考文献：

[1]李杨.中国城市金融生态环境评价[M].北京：人民出版社，2005.

[2]徐诺金.金融生态论[M].北京：中国金融出版社，2007.

[3]胡滨.区域金融生态环境评价方法与实证研究[J].经济管理，2009，（6）：16-22.

[4]周妮笛.基于AHP―DEA模型的农村金融生态环境评价[J].中国农村观察，2010（4）：10-19.

[5]姚耀军，黄林中.浙江金融生态环境质量的区域差异：基于地级市数据的经验分析[J].经营管理，2011（10）：35-38.

金融投资量化方法范文第10篇

家庭金融投资活动是家庭成员在满足其消费需要后将多余资金进行以赢利和保值为目的的投资活动，以形成多种形式的家庭金融资产的行为。我国经过30多年的改革开放，城乡居民家庭经济行为的市场化程度不断提高，伴随着我国国民经济和金融产业的稳步快速发展，家庭需求已从一般商品和劳务需求，发展到对更高层次的金融产品与服务的需求，家庭金融投资行为的多样化和复杂化趋势日益凸显。如今，我国家庭金融投资行为主要有储蓄投资、债券投资、股票投资、基金投资、保险投资、外汇投资等方式。总体来看我国家庭金融投资水平与上世纪末期相比虽有所提高，但在投资过程仍暴露出很多问题。

①家庭投资主体投资意识不强。中国数千年的儒家文化思想，使国人养成了小富即安生活习惯，许多家庭对金融投资了解的深度不够，认为金融投资是中高收入家庭为了寻求额外回报，提高生活质量的冒险游戏。在这种目标意识下，类似于保险产品、银行理财产品这些具有社会性和优越性的金融投资项目在市场中也没有得到充分的发展。很多中低收入的家庭通常只考虑预期收益率有明显保障的国债、银行存款类投资。

②家庭金融投资质量不高，高低收入家庭投资差异大。在当前市场经济背景下，许多家庭金融投资者受教育培养程度的限制，对各种金融工具深层次的经济活动缺乏合理的判断，个人经验性投资、跟风性投资更是随处可见，使家庭金融投资活动带有很强烈的随意性和盲目性，直接造成了投资质量低下。另外，高低收入家庭金融投资行为结构性矛盾突出，高收入家庭金融资产积累丰厚，除利息收入外，还通过投资股票、有价证券和入股实体等多种投资途径获得收益，而低收入家庭消费支出占可支配收入的比重高达90%，可用于投资的资金非常有限，少量的财产收入主要来自于利息收入和房屋出租收入。

③居民金融投资渠道狭窄，金融资产管理能力有限。目前我国家庭金融投资渠道狭窄，金融市场提供的金融工具和投资种类有限，居民家庭金融资产管理能力受户主受性别、年龄、教育程度、职业状况和收人高低的因素的影响，虽然有专业的理财机构，然而因投资起点高（大多数银行理财产品将投资起点确定在5万元以上）将大部分中低收入者挡在门外，使居民潜意识中还是偏向于看得见、摸得着、投资风险相对较低的投资产品。

④投机行为明显，投资风险系数大。在2006年股票市场还处于牛市时期，我国金融资金结构出现了较大的变化，大量的储蓄资金向股市中转移，然而2008年股指大幅下跌后，大量资金又转变为储蓄资金。这一事实反映出家庭投资者在投资中带有明显短期投机行为。这种蜻蜓点水式的投资思维无疑是不利于金融市场中各种小市场的均衡发展的，且会间接给经济稳定造成了隐患。此外，还有一些投机分子利用金融投资环节上的漏洞，恶意操纵经济活动的走向，更是加大了金融市场中家庭投资的风险系数。

二、家庭金融投资的风险及因素分析投资风险分为系统风险和非系统风险。系统风险主要由政治、经济形势的变化引起，如国家政策的大调整、经济周期的变化等；非系统风险主要由企业或单个资产自身因素导致。

1．家庭金融投资的主要风险家庭金融投资的风险可能有多种表现形式，如资本风险、价格风险、市场风险、利率和汇率风险等。在金融投资管理中，人们经常以这些风险的金融变量来区分和概括金融风险的类别。

①违约风险。是指债务人无法按时足额支付利息和偿还本金的风险。如一个发行股票或债券的企业发生破产倒闭或缺乏偿还能力，这样引发的风险就是违约风险。金融投资资本风险、固定利率债券的收益风险最主要地取决于发行者和承销者的经济金融状况可信用程度。当前在全球金融危机的影响下，一些进出口企业受出口订单下降的影响，偿债能力降低，家庭企业债投资的违约风险加大。

②利率风险。是指与利率变动相联系的金融投资风险。实质上，所有的金融投资活动及其收益都与现行的利率水平和未来利率变动趋势息息相关。金融商品价格风险的诱因在很大程度上就是利率风险。

③汇率风险，又称外汇风险。是指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。随着金融市场的国际一体化和跨国经营的发展，不同币种间的汇率风险在金融风险中的地位变得越来越重要。

④市场风险。这是金融投资活动中最普遍、最常见的风险。当投资者决定投入一些资金去获取某一时期的收益时，实际上是根据他们的期望收益做出的投资决策，并以此作为衡量投资效益的参照。但市场由买卖双方构成，这种供求关系及市场周期的转换和其它诸多因素的变化共同决定了市场的走向及其幅度，使其未必能如投资者的意愿发展。这种潜在的变化就是市场风险。当投资者的期望值与市场的实际值发生逆向偏差时，市场风险就演变成效益的下降乃至投资的损失。

⑤投资者个人风险。这种风险是指对于个人投资而言，由于不熟悉证券市场的基本运行规律盲目买卖股票而遭受的套牢风险或资产损失风险。在现实生活中，很多投资者在入市之前，或在日常的股票买卖中，不知道或不熟悉证券价格波动的基本规律，不了解股票投资的基本理论，不知道特定时期内整个市场或单个股票价格历史状况，而盲目投资。

⑥专业理财机构运作风险。机构运作风险是指专业理财机构的投资运作对投资人带来的风险。例如基金管理人的管理能力决定基金的收益状况、商业银行理财机构运作水平直接影响投资者收益等。

2．家庭金融投资的风险因素

①居民家庭收入结构单一。家庭金融投资的根本来源是家庭成员在满足其消费需求后所余留的那部分资金，因此家庭金融投资的规模、层次以及范围在很大程度上取决于家庭成员的收入水平。目前，我国多数家庭手中可支配的收入非常有限，收入结构单一，所以许多家庭在满足家庭成员日常开销后，出于对预期不确定因素的考虑，更习惯在金融投资中选择一些低风险、低收益的投资方案，但是多数家庭在此需求上的一致性便直接导致了我国金融资产结构排列的不合理。

②政策环境机制不健全。各类投资得到回报的最终方式便是产品在市场中卖出。但是市场本身就是一个复杂的系统，它受供求关系、市场周期、内外部环境等因素的影响，此外它还受政府的干预程度，以及市场发育程度、技术体系、管理体制、预警功能等条件的限制，这都导致任何涉及到市场投资的行为都具有风险性。

③经济主体信用程度低。在市场环境中，金融投资的风险无疑还来源于利率、汇率、企业等方面的影响，利率、汇率这类风险是全球经济一体化带来的产物，是难以控制和把握的，但作为市场主体要素———企业，其所带来违约风险在很大一定程度上是由于政府监管不力人为所致的。投资者投资企业证券是否能获取收益，从根本上还是取决于企业的经营状况和信用程度。

④中介机构违规操作。家庭金融投资者作为单个投资主体，由于受信息渠道、交易成本及专业化程度等条件的限制，所以更愿意通过专业的金融投资中介机构来进行金融投资。从理论上来讲，单个投资主体通过专业机构来进行投资确实是最优选择，符合金融投资理性化的要求，甚至对市场效率的提高也有所帮助。但是在事实上，金融中介组织追求的目标是自身利益的最大化，而并非委托人财富的最大化。为避免受委托人的指责及业绩低于市场指数的现象发生，更多金融中介在投资组合的选择上互相模仿，这种由“羊群效应”（HerdBehaviors）而产生的投资趋于一致性，无疑向单个投资者转嫁了风险，从而导致家庭金融投资质量低下。

⑤个人非理性投资动机。著名学者卡尼曼在其“前景理论”(ProspectTheory)中指出：“人们在面临获得的时候规避风险，而在面临损失的时候偏爱风险。”事实上在金融市场里，大量的短期投资动机也来自于此。由于我国金融市场还处于改革发展阶段，对市场机制的配置和政策上的建设还处于摸索时期，频繁变化的政策法规及不健全的市场机制都导致了大量的风险和机遇并存。面对这一情况，众多勇于尝试风险的家庭投资者，在面临客观或者主观所带来的损失时，无疑更加偏爱风险，寄望通过短期投机行为来获得额外收益。此外，投资者自身能力限制也是导致非理性投资频繁出现的一大原因。多数投资者对证券投资的知识来自于书籍、报刊和网络，对投资对象的选择依赖于媒体、中介机构的推荐，缺乏自身主观判断，经常使投资发生偏差。

三、防范家庭金融投资风险的思路

控制金融投资风险不仅是国家推动金融市场有序发展的重要任务，也是家庭进行金融投资应当首先考虑的问题。完善金融投资体系的途径，控制家庭投资风险应从以下几个方面来考量。

①加快经济发展，健全居民收入增长机制。马斯洛在其需求理论中将人的需求划分为5个层次，这一理论说明了人的需求具有条件性。而居民收入的提高直接导致居民手中可支配收入的增多，为居民积极参与到金融投资中创造了先决条件。因此，国家应该采取切实的措施来增加居民收入，规范垄断性和体制外高收入，通过完善分配制度，规范收入差距来扩大内需，积极地引导社会资金流向，促进居民消费和实物投资增长，从而间接引导居民金融投资行为。

②加大宣传力度，提高居民投资主体意识。目前国内理财市场还刚刚起步。有关部门和新闻媒体应积极创造条件，增强服务意识，不断加大宣传和引导力度，组织经常性的居民投资知识培训宣传，营造全社会重视理财的大环境，通过各种媒体和中介机构举办各种公益性的理财知识讲座和培训，或者通过居委会和业主委员会直接深入社区为广大居民讲授投资股票、基金、黄金、保险、期货、债券等金融产品的投资知识，提供投资顾问服务，增强居民投资能力和防范投资风险能力，引导居民多渠道理性投资。

③创新金融产品，拓宽居民投资渠道。金融产品创新的本质在于突破和规避现有的金融制度，针对交易和市场上出现的金融问题，通过对金融风险进行分解，重组和定价，创造性地开发和设计出满足市场要求的金融产品。金融产品的创新过程本身就是金融风险的度量、管理和控制过程。本次金融危机爆发使以美国华尔街为代表的金融产品创新成了过街老鼠，但是，危机中也蕴含着机遇的因素。尽管本次金融危机的爆发使我国金融创新产品市场面临巨大的压力，并暴露出在市场环境、市场管理、法律制度规范等诸方面的一系列问题，不过，我们完全可以通过制度的设计促使金融产品创新真实的建立在注重金融安全的前提下，全面改革金融监管体系。通过监管的手段去限制金融创新的投机性，通过制定规则来防止它的消极作用，而不是限制金融创新的发展。因为通过各种金融产品创新工具的应用，既可以提高金融服务的效率，更可以适时借助金融工具的对冲作用，减少金融债权风险。

④加强风险管理，通过构建投资组合，提高家庭金融资产管理能力。风险管理是金融投资过程中必不可少的组成内容，选择合适的居民家庭风险管理方法，关键要做到“对症下药”和节约成本，从风险预防入手，构建优化的投资组合，有效进行风险规避，如果风险不可避免或不愿避免，可采取风险控制的方法将可能形成的损害限制在可以承受的范围内，并通过风险转移、建立风险补偿机制等办法，提高家庭金融资产的管理能力。

⑤加强对上市企业的监管力度。企业是推动金融深化的重要组成部分，金融深化既可以拉动国家经济的发展，也可以导致金融危机的产生。由于我国监督机制的落后，许多不具备上市资质的企业也拿到了上市资格。这种现象无疑是给我国经济的发展带来不稳定的因素，加大了金融市场上的交易风险。因此国家必须加强对上市企业的监管力度，通过定期审核企业账目和制定预警机制的方法来约束上市企业的经营行为，对存在不规范经营行为的企业要做到该处理的处理，该调整的调整，绝不能手软。

金融投资量化方法范文第11篇

一、债券融资

（一）债券融资的新特点

（二）债券融资的主要产品

1.企业债券

（1）发行条件。《公司法》规定，股份有限公司的净资产不低于人民币3千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6千万元；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息，筹集的资产投向符合国家产业政策、债券的利率不超过银行相同期限居民储蓄存款利率的40%、企业经济效益良好、发行企业债券前连续三年盈利。

（2）发行规模。累计债券余额不超过公司净资产的40%，发债规模占项目总投资的比例不超过30%。 2.短期融资券

短期融资券是指企业依照中国人民银行2005年5月颁布的《短期融资券管理办法》规定的条件和程序在银行向债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券的期限最长不超过365天，发行融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。短期融资券对银行向债券市场的机构投资发行，只有银行向债券市场交易，短期融资券不对社会公众发行。

（1）发行条件。在中华人民共和国境内依法设立的企业法人，具有稳定的偿债资金来源；最后一个 会计 年度盈利；流动性良好，具有较强的到期偿债能力；发行融资券募集的资金，用于本企业生产经营；近三年没有违法和重大违规行为；近三年发行的短期融资券没有延迟支付本息的情形；具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；中国人民银行规定的其他条件。

（2）发行规模。对企业发行短期融资券实行余额管理。待偿还融资余额不超过企业净资产之和的40%。据资料显示，目前，我国发行短期融资券4000亿元，余额3000亿元，最小规模5亿元以上。

（3）监管部门报批。企业申请发行短期融资券应当通过主承销商向中国人民银行提交备案材料。

3.可转换债券（分离交易债券）

（1）发行条件。最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的 计算 依据；本次发行后累计公司债券余额不超过最近—期末净资产额的40%；可转换公司债券的期限最短为一年，最长为六年。

（2）发行分离交易的可转换公司债券，除符合发行企业债券的条件外，还应符合下列规定：公司最近—期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后，募集的资金总量不超过拟发行公司债券余额。分离交易的可转换公司债券的期限最短为一年。

二、结构融资

1.资产支持证券

（1）基本含义。资产证券化是指将一组流动性差的资产进行一系列的组合包装，使得该资产在可预见的未来所产生的现金流保持相对稳定，在此基础上配以相应的信用增级，提高其信用质量，出售给特殊目的的载体（spv），然后由spv创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的证券产品，并将该产品出售给投资者的过程。

（2）基本框架如图1。

（3）主要步骤：一是发起人选择拟证券化的基础资产，通过捆绑组合构建资产池；二是设立特殊目的的载体（spv）；三是发起人将资产组合转移给spv；四是信用评级；五是对资产支持证券进行信用增级；六是证券设计与销售；七是现金流管理和偿付。

（4）优点和特点：以适当的资产为支撑，提高证券的信用等级，降低融资成本；拓宽新的融资渠道；期限灵活；规模较大；有可能成为表外融资，优化财务结构；目前募集资金使用没有限制。

（5）基本交易结构如图2。

（6）案例：莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划。

这项专项资产管理计划是由证监会主导下的第二单企业资产证券化项目，广发证券作为计划管理人设立“莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划”，向合格投资者定向发售计划份额募集资金，专项计划成立后，广发证券用募集资金专项投资于东莞控股所有的莞深高速一、二期公路收费权中，自专项计划成立之次日起18个月内合计为人民币6亿元的收益权。中国工商银行为该6亿元资金提供无条件的不可撤消连带责任担保，实现了信用增级。基本结构如图3。

2.信托产品

信托产品是基于《信托法》、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》等法规进行运作的一种金融产品。基本原理是受托管理、运用、处分信托财产所产生的债权，不得与其固有财产产生的债务相抵销；处分不同委托人的信托财产所产生的债权债务，不得相抵销；受托人以信托财产为限向受益人承担支付信托利益的支付；信托财产不属于信托公司的固定资产，也不属于信托公司对受益人的负债；信托公司终止时，信托财产不属于其清算财产。

3.保险资金间接投资基础设施

基于《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》的规定，投资范围主要包括交通、通讯、能源、市政、环保等国家重点基础设施项目。

（1）交易安排：由委托人、受托人、受益人、托管人和独立监督人等5方参加的委托——运营——受益——监督投资计划的机制。

（2）投资载体：受托人可以是信托投资公司、保险资产管理公司、产业投资基金管理公司等。

（3）托管人制度：实行委托资产与受托人的隔离。

（4）独立监督人制度：独立监督人既可以是 自然 人，也可是法人，他们将对项目受托人的投资行为、项目的运行情况进行独立监督，并提交报告以及列席受益人大会和出具书面审核意见。 （5）主要条件：自筹资金不得低于项目总预算的60%，且资金已经实际到位；项目方资本金不得低于项目总预算的30%，且资金已经实际到位；已经建成的项目不受前款规定的限制。

三、产业（基础设施）投资基金

产业投资基金是指一种对未来上市 企业 进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产。

（一）可行性

当前我国基础设施产业投资基金已呈现出良好的 发展 前景，主要体现在：一是2006年我国出台的“十一五”规划中，提出要加快产业基金试点；二是相应的政策法规逐步完善，《产业投资资金（试点）管理办法》即将颁布，修订后的《合伙法》可望2007年实施；三是国内已有产业投资基金成功设立的先例，如渤海产业投资基金、中科招商、联想投资等；四是完全符合现国家计委《产业投资基金管理指引办法》的三大投向之一，该办法规定产业投资基金从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资。

（二）特点

在美国，经过几十年的发展，产业投资基金在资产规模上成为最大的 金融 产品。据统计，1999年投资基金在资产总量上一举取代商业银行的资产总量，成为美国金融市场上第一大金融产品，基金的数额达到了7000多只。美国投资基金具有以下特点：

1.投资基金在金融市场上的地位举足轻重。

2.投资基金成为美国民众一种惯用的金融投资工具。

3.投资基金的出现，对美国的高新技术产业的发展起到了巨大的推动作用。

4.投资基金对公司加强内部管理起到了促进作用。

5.基金管理公司越来越专业，越来越集中，形成一批大的基金管理公司。

6.基金的全球化趋势不断增强。

7.投资基金为企业提供了新的融资方式。

（三）优点：

1.资金运作的专业化。通过每个基金的设立和运作，在对投资基金的筹集、资产评估、收益分配和风险控制等方面，形成效益较优和机制完善的基础设施投融资制度。

2.资产管理的专业化，通过专业化的基金管理公司的长期运作，形成相关基础设施领域具有稳定性和高水平的技术与管理专家团队。由于克服了政府部门的官僚主义弊病，不但能加快基础设施的建设，还能在基础设施使用后为社会提供更好的服务。

3.广大投资者能够通过基金参与具有稳定和较好收益的基础设施投资，分享 经济 增长的成果，也促进社会的公平分配与和谐。基础设施投资基金的发展可为养老基金等需要长期稳定回报的投资提供很好的投资工具。

4.基础设施投资基金持有能长期稳定现金流的基础设施资产，通常可以基金自身上市来为基金的初始投资者提供流动和带来可观的上市溢价收益。

（四）案例

2006年12月30日，渤海产业投资基金经国务院同意，国家发改委批准，作为国内第一只大型人民币产业投资基金，在天津正式挂牌，开创了我国直接投融资的新模式和新渠道。

渤海产业投资基金由全体出资人以契约方式发起设立，总规模200亿元，首期募集60.8亿元。出资人包括：全国社会保障基金理事会、国家邮政局储汇局、天津市津能投资公司、中银集团投资有限公司、 中国 人寿保险（集团）公司、中国人寿保险股份有限公司以及渤海产业投资基金管理有限公司。基金以封闭方式运作，有偿期十五年，对企业进行股权类投资。基金主要围绕国务院对天津滨海新区定位进行投资，同时支持环渤海区域经济发展。投资重点是具有自主创新能力的 现代 制造业、具有自主知识产权的高新技术企业、 交通 能源基础设施项目以及符合国家产业政策的其他项目。

渤海产业投资基金委托渤海产业投资基金管理有限公司运作管理。渤海产业投资基金管理有限公司注册资本为2亿元，由中银国际控股有限公司、天津泰达投资控股有限公司作为主要股东与基金全体出资人共同发起设立。渤海产业投资基金管理公司秉承国际化、专业化、规范化运营理念，致力于建立运作规范、治理完善、管理 科学 、风险控制强的现代企业制度。

渤海产业投资基金的资产由交通银行托管。基金托管人的引入，对于保证基金资产的独立性，建立相互制衡的运作模式，防范基金投资风险，保证基金资产安全完整具有重要作用。

四、结论

通过对上述投融资方式的比较和分析，可以形成的结论是：经过改革开放和金融创新，我国人民币资金充裕，不论是银行资金还是居民储蓄资金、保险资金，资金存量持续保持增长的势头。我国现在并不缺资金，缺乏的是良好的投资渠道。基于这一观点，在市场经济条件下交通基础设施融资方式应着重从两个方向不断探索和创新。

金融投资量化方法范文第12篇

[摘要] 目前我国农业投入不足是困扰新农村建设的一大难题。鉴于此，当务之急是创新农业投融资机制。促进农业投融资主体的多元化、农业投融资方式的多样化、农业投融资方向的长远化，并尽快建立农业投融资的保障机制，优化农业投融资环境。

[关键词] 农业投资融资

2007年中央一号文件《中共中央国务院关于积极发展现代农业扎实推进社会主义新农村建设的若干意见》明确提出:加强“三农”工作，积极发展现代农业，扎实推进社会主义新农村建设，是全面落实科学发展观、构建社会主义和谐社会的必然要求，是加快社会主义现代化建设的重大任务。增加农业投入是建设现代农业、强化农业基础、积极推进社会主义新农村建设的迫切需要。因此开辟新的农业投入渠道，逐步形成社会力量广泛参与的多元化投入机制已迫在眉睫。目前我国农业投入不足，许多好的农业项目缺乏建设资金，大量发展态势良好的农业企业融资困难。而另一方面，在“三农”方面有投资意愿的一些投资机构又找不到合适的投资项目，鉴于此，在增加“三农”投入的同时还应不断创新农业投融资机制，构建新型农业投融资的模式。

一、当前我国农业投融资机制中存在的问题

1.农业投融资力度不大，主体缺乏

(1)从我国农业投融资的现状来看，政府对农业的投融资力度不大，满足不了农业的资金需求，政府农业资金“非农化”现象严重，使用效率不高。

(2)农村金融机构不健全。集体经济、个体经济和农户从金融机构融资的数额小，难度大。据统计农业银行全部贷款只有10％投向了农村,而在20世纪80年代中期以前，这个比例是98％。农民从非正式金融市场获得贷款的数量已经超过了从正式金融市场获得贷款的数量。国家统计局农调队调查显示，农民从非正式与正式金融市场获得贷款的比例是1∶3，国际农业发展基金的研究报告为1∶4。我国国有商业银行由于利益的驱动设在农村的分支机构相当一部分被撤消,除农村信用社外,在乡镇一级有金融机构的已经不多了。由于农村金融机构不健全,农业投资就没有资金来源。

(3)我国农业利用外资的规模小，分布不平衡。调查显示我国农业吸收外商投资项目数占外商投资项目总数的比重不足3％，投资额还不足2％。另外由于农业生产投资周期长、见效慢、风险大，工商企业对农业的投资积极性不高，严重影响了农业的产量和效益。

2.农业投融资方式单一

当前中国农业的投融资方式多采用间接支持的方法，如补助流通环节（1998年以来，我国每年用于粮棉流通补贴的资金达600亿元以上）、提高粮食价格等方式。这样由于中间环节过多，农业资金的投入效率非常低，而且资金的截留、挪用情况严重。从我国未来农业的发展来看，当前的农业投融资方式过于单一。一些市场化的方式更是发展滞缓。资料显示，中国证券市场发展10余年，上市企业已逾千家，而“农业板块”企业尚不足40家。

3.农业投融资投向不合理

当前我国农业投融资投向不尽合理，存在的主要问题是：农业投资中用于流动资金的多，用于基本建设的少;用于非农生产的多，用于农业生产的少;用于经营性的项目多，用于农业科技的投入少;一般性项目投入的多，技术含量高的深加工项目少。由于农业投融资投向的不合理，致使农业基础设施落后，农业生产效率不高，农产品的质量和档次较低，不能满足国际、国内两个市场需要。

二、构建新型农业投融资机制的建议和对策

1.加大农业投融资力度，促进农业投融资主体多元化

(1)增加信贷资金的投入。虽然近几年来政府对农业的投融资数额加大了，财政投融资的方式也在不断创新，政府投融资机制也在不断完善，但是相对于农业资金的整体需求来看，政府对农业的投融资还远远满足不了，供需缺口严重。而政府资金有限，政府对农业的支持从某种程度上来说只能起到“输血”的功能，要想真正发展农业，实现农业的可持续发展必须发挥各方面的力量，健全农村金融体制改革，鼓励信贷资金对农业的投入，加强农业财政与金融部门的结合和同步增长，为信贷资金在农业领域的投入提供可信任的主体，这样不仅可以改变了农业投入对财政资金的过多依赖和以贴补为主的方式，也可以实现农业资金由“输血”向“造血”功能的转变。

(2)积极引导农民资本对农业的投入，真正发挥农户的主体作用。由于农民实际收入增长缓慢、农业投资收益率低、外在的投资诱因不足，致使农户对农业投入的热情趋于下降。今后应积极利用政府资金引导农民增加农业的投入:第一，建立财政支农周转金制度，取消对农业生产的直接拨款的制度。第二，利用匹配投资法，引导农民进行生产投入。匹配投资法是以政府资金为引导，按一定的比例由集体和农民匹配投入，组成对特定农业生产建设项目投资整体，从而形成政府、集体、农民多层次的农业投入机制。第三，实行以奖代补和以工代赈，鼓励农民投入。

(3)设法吸引外资投入,即吸引外资投向我国农业。我国已加入世界贸易组织，我们应充分利用这个机会。要大力发展、开拓现有多边和双边的外资利用渠道。①重点引进跨国公司的直接投资。跨国公司的投资项目一般规模较大，而且能带来最先进的技术、管理经验和出口市场。②大力进行国际证券融资。如可以利用农业高科技企业搞境外直接上市或造壳上市，以此充分利用我国自己的某些先进农业技术，直接寻求国外资金的合作。还可以借鉴BOT等当前国际先进的融资方法。③继续并致力扩大国际金融机构的资金支持。迄今为止，我国已成为亚洲开发银行的最大受惠国之一，但对世界银行、国际开发协会、国际金融公司等国际金融机构的资金利用显然不足。

总之，通过各方力量尽快在我国建立一个市场配置与政府引导相结合，以财政资金为导向、“三资”(个人、企业和外资）为重点、信贷资金为补充、农户和企业投入为主体的新的多元化农业投融资机制。

2.农业投融资方式多样化

我国的国情和农业的特殊情况决定了我国农业投融资的方式应多样化。第一，政府在农业资金的投融资方式上要灵活。当前以政府为主体的投融资方式有五种模式：政府投资―政府管理模式；政府投资―金融机构介入模式；政府补助―乡村组织管理模式；政府补贴―商业银行介入管理模式；政府补贴―保险公司介入模式。第二，发挥农村金融机构的作用。发挥农业发展银行、农村信用合作社、农业银行的作用，保证其信贷资金向农业倾斜，同时通过有效的贴息方式引导其他商业银行信贷资金对农业的投入。第三，运用市场机制，例如股票、债券等方式增加对农业的融资途径。鼓励农业类公司的上市、为农业类上市公司通过股票筹措资金提供政策优惠和支持。比如近几年试点的财政投资参股经营就是利用了股票融资的优势。另外随着债券市场的发展鼓励以债券为中介为农业发展融资。比如当前一些地方政府就通过发行农业债券，为农业项目注资。这种筹资方式以政府的信誉及当地税收作为还款保证，一方面可以解决我国农业投入不足的问题，另一方面可以在为当地民间游资找到增值渠道的同时，有效地降低这些游资图谋增值的风险，可谓“一箭三雕”。

3.找准农业投融资的方向

(1)农业基础设施建设

由于农业基础设施是增强农业发展后劲和实现可持续发展的必要保证，因此采取措施鼓励农业投融资运作的方向向农业基础设施倾斜。而在投融资方式上，农业基础建设可以实行资金的有偿使用和设施的有偿服务，采取以水养水、以堤养堤等方式，按受益者合理负担的原则，鼓励各项资本的投入。

(2)加大农业科技投入,促进农业的可持续发展

技术进步是农业可持续发展的一个关键方面。我国农业科技水平比发达国家落后15年～20年,农业科技成果的转化率只有30%～40%,在农业增长中的贡献率只有30%。如果我国的农业科技储备增加、成果转化率提高、对农业增长的贡献率上升,那么对于我国这样一个人多地少的农业大国而言,农业潜力将会得到进一步的释放。政府对农业科技投入的主要方面,是增加对农业基础科技研究及其推广应用研究的投入,特别是对农业的生物工程等基础研究及应用应当加大预算资金支持力度;对一些未来可盈利的项目,可用贴息贷款和减免税收的办法进行扶持。

4.健全农业投融资保障机制，优化农业投融资环境

健全的政策法规是增强农业投融资吸引力的重要保证。当前应尽快制定《农业投资法》，明确确定各级政府的农业投融资职责，为农业投融资提供良好的保障机制。同时，还应全方面优化农业投融资环境。

第一，为农业投融资提供全程服务。包括投资项目评价与分析，融资途径介绍与分析，投资过程监督和支持，投资风险管理与防范，为农业投融资项目提供全程服务。

第二，为农业投融资提供政策优惠。通过政策倾斜和优惠，鼓励各个主体对农业的投融资。

第三，为农业投融资提供舆论支持。通过报刊、广播等媒体介绍农业投融资的实施情况，宣扬为农服务的观念，引导农户的投融资行为。

参考文献:

[1]王俊籽:《构建我国新型农业投融资体制的设想》，《山东财政学院学报》[J]，2004年第4期

[2]高玫:《建立多元化的农业投融资体制》，《经贸纵横》[J]，2003年第7期

[3]李元华:《论优化农民融资环境与农村微观主体创新》，《经济纵横》[J]，2005年第1期

金融投资量化方法范文第13篇

【关键词】互联网理财 跨界合作 大数据 立马理财 个性理财 智能投顾 区块链

一、引言

随着中国经济水平的发展，中国金融行业的发展也进入了新的里程，金融市场的供给和需求都呈现大幅度的增长。但要满足广大的需求，金融行业只依靠传统的营销渠道和业务模式显然是不够的。因此，金融和互联网的跨界合作是金融行业扩大业务规模，更好服务客户及未来发展的必然选择。

互联网与金融业的结合称为互联网金融，主要指各种类型的金融服务者借助互联网为人们提供的保险、购物、存款和贷款等相关的金融行业方面的服务。互联网金融已经渗透到我们生活的方方面面，例如支付宝、余额宝、移动支付和云计算等各种方式，都是互联网金融很重要的表现形式。

截止2016年上半年，中国互联网金融投融资市场发生的投融资案例共计174起，获得融资的企业数为168家，融资金额约为610万亿元人民币。

互联网金融理财是互联网金融的一个分支，以2013年6月余额宝的出现为标志在我国迅速发展开来。截止2016年上半年，中国互联网金融理财市场达到3.46万亿的总额。

随着互联网金融行业的快速发展，关于互联网金融以及新媒体金融的各种研究也大量出现。

戴硕（2014）在交互式金融传播应用研究中谈到交互式传播是金融传播的主要发展方向。

查华超，郭永济（2014）从市场、空间、产品、服务、规模和收益等多维度视角研究了互联网金融边界，并预言“互联网金融+X”模式的未来产业发展新模式。

朱思佳（2015）探讨了新媒体时代背景下互联网金融的现状与展望，探讨了互联网金融的发展策略及面临的挑战，制定行业规范。

袁康、张彬（2016）互联网综合理财平台的业务模式与监管路径，谈到要规范互联网综合理财平台发展过程中产生的风险，需要从市场准入、独立性、透明度和监管协同等方面明确监管路径。

二、互联网金融理财的特点

相比传统的金融来说，互联网金融理财有很多与众不同的特点，这也是互联网金融理财能够得到很多人的认可，并且逐渐在整个社会中得到推广的原因。互联网金融理财可以减少成本提高效率，覆盖面广等优势。在很多不方便建立实体金融机构的地方，只要能够有网络的覆盖，互联网金融理财就能够发展起来。

本文以“立马理财”这一理财平台为例，来分析互联网金融理财的优势。

“立马理财”是由光大证券、网易、海航旅游合资打造的互联网金融平台，提供金交所备案发行的固定收益理财产品销售服务和保险类产品直销服务。平台整合“金融+互联网+实业”的优质资源，打造“安全、专业、可信赖”的一站式互联网金融平台，为主体评级2A以上的企业集团和大型上市公司提供短期流动性解决方案，满足投资者财富增值和管理的需求。平台严格按照金融行业标准进行合规运作，沿用光大证券严格风控体系和网易先进的互联网技术，结合互联网传播优势，做到信息披露充分，平台运作透明，风控预警到位，依法合规运营。安全保障方面，签约“全球四大会计事务所“毕马威为平台进行财务审计，聘请国内顶级国浩律师事务所提供法律服务，携手光大银行，为用户资金提供存管保障，实现用户资金和平台自由资金相隔离。

（一）扩展企业融资渠道，降低融资成本，实现快速融资

传统融资方式以银行贷款为主，这种融资方式需要资金使用方提供实物抵押，银行层层审批，流程长，效率低，成本高，且易产生寻租空间，中小企业获取资金的可能性不高。而企业通过金融机构建立的互联网融资平台，则可以快捷方便的完成融资过程。

“立马理财”平台上的产品常常很快就就能完成资金的募集。比如，2015年10月30日上午10点的期限182天，年华收益率10%的一款低风险的固定收益理财产品（立马开门红10023），由海航旅游集团担保本息，在当晚20：40：41即售罄。很多投资项目的额度都是在2天内售罄。该过程中，融资企业只需通过平台的资质合规性的审查，向平台支付佣金费用即可。

（二）门槛低、周期短，普惠小微客户

专业性要求高、风险高的股市让人望而生畏，银行存款，理财产品门槛虽低，但收益率无吸引力，且周期长，灵活性差，投入门槛高，让囊中羞涩的投资者只能望而却步。传统投融资方式因其过程复杂，成本高，小额资金往往没有机会。在金融+互联网模式下，因投资方式便利，投资过程的成本极低，小额闲散资金也和大资金一样拥有投资机会。

比如，“立马理财”平台在成立初期（2015年10月）的“立马3月盈”为平台的光大富尊固定收益产品，投资标的优质且风险极低，银行履约保函，到期本息100%承兑。一万即可起购，预期年化收益7%。

而2017年1月23日开售的“新手开金2号理财计划0125001”，理财期限只有28天，预期年化收益6%，江苏开金互联网金融资产交易中心是理财计划的管理人，募集资金将投资于货币类资产，各类票据，非标准化债权类资产，商业银行理财产品，非银行金融机构发行的金融产品或政策规定可投资的其他资产。

（三）投资方式快捷方便，投资者自主选择性高、体验好

传统投资方式一般需要投资者和融资者或融资者的人及营销人员面对面的签定合同，这个过程不仅繁琐耗时，而且人或营销人员为了自身利益，刻意隐瞒投资标的的不利方面，强调收益方面，来促成合同的订立。而在金融互联网平台方式下，投资者看到的信息都是完整的具有法律效率的合同条款，不存在假信息的可能。在“立马理财”平台上，投资者只需要将银行账户与平台注册的账号绑定，就可购买中意的理财产品，产品到期后，资金原路返回。当一款新的融资项目时，无论投资者身在何处，只要你能够接入互联网，就可轻松投资，无需跑到银行或股票营业部，无需研究复杂的产品结构，无需动辄拿出百万现金，这种方便快捷的投资方式非常符合当今投资者的需求。且其公开，透明的交易模式也使得投资者在投资时能获得如同商场购物一样的愉悦体验。

（四）营销推广方式更高效、快捷、成本低廉

2016年6月，我国网民规模达7.1亿，互联网普及率达51.7%。随着网络规模化发展和智能移动终端的普及，以互联网、手机为主要载体的新媒体极大地提升了信息传播速度，在这样的背景下，通过网络进行产品的营销推广无疑是覆盖面最广，速度最快，有效性最高的选择。

“立马理财”在成立之初，通过网易的免费163邮箱给每个邮箱使用者发去了一封E-mail，推广“立马理财”平台，同时，也定期给用户发送投资项目信息，使得用户能在第一时间接受到有价值的资讯，而平台本身的成本却非常低廉。

（五）不同市场之间更好的进行业务合作

“立马理财”平台不仅是光大证券、网易和海航旅游跨界合作的成果，也是其他众多企业进行业务合作的平台。海南股权交易中心，南京金融资产交易中心，江苏开金互联网金融资产交易中心等借助平台为企业募集资金，光大富尊投资公司、上海碧空龙翔投资管理有限公司等资管公司为融资项目担保，各家企业相互合作，共同做大市场蛋糕。

比如，“海实盈定向”融资项目由海南股权交易中心管理，募集资金全部用于补充发行人大连金玛商城企业集团有限公司的流动性资金。

“金一文化”由南京金融资产交易中心备案登记，发行人为北京金一文化发展股份有限公司，是一家集黄金珠宝首饰研发设计、生产和销售一体的企业，由上海碧空龙翔投资管理有限公司为产品的到期兑付提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

“正荣1号”，备案机构是南京金融资产交易中心有限公司，募集资金全部用于补充发行人正荣集团有限公司的流动资金。

三、未来发展趋势研究

（一）大数据技术引导个性化精致理财

大数据（big data），指无法在一定时间范围内用常规软件工具进行捕捉、管理和处理的数据集合，是需要新处理模式才能具有更强的决策力、洞察发现力和流程优化能力的海量、高增长率和多样化的信息资产。

大数据技术相较传统技术的有如下显著特征：

1.实现了从精确数据样本处理到复杂大样本数据处理的跨越。在大数据时代，我们期望收集全面的数据，追求从各个不同角度观察事物的权利，从而认识到这个无法精确描述的世界的全貌。

2.实现了从小样本或采样数据到海量数据处理的跨越。过去，由于记录、存储和分析数据的工具不够完美，人们只能通过随机抽取采样的方式，对少量的样本数据进行分析，并且忍受样本集和全量集之间的偏差，从而给数据分析结论带来了诸多的风险和挑战。而如今对海量的数据采集、存储和运算全面支持，使得对全体数据的分析变得简单，可行。

3.从相关关系挖掘价值。传统理财的同质产品太多，而大数据技术通过收集用户在平台的信用、消费等基础数据，分析用户属性和行为习惯模型，针对用户特点进行个性化推荐，可为投资者订做个性化的理财服务。

典型的金融大稻萜教及应用的整体架构如下图：

移动端、PC端乃至智能可穿戴设备都已成为用户数据触点。股票、投资理财、投顾服务等各个业务，涉及到网站、交易、风控、结算等系统的数据都是用户在各个触点、场景下的痕迹，对这些数据进行挖掘和分析，并通过客户画像，可以掌握用户在理财平台所处的生命周期，从而可以有的放矢的对用户进行针对性理财服务。

（二）人工智能技术支持下的智能投顾理财

智能投顾（Robo-Advice）也可被称作为机器人投顾、智能理财、自动化理财等。利用大数据分析、量化金融模型以及智能化算法，根据投资者的风险承受水平、预期收益目标以及投资风格偏好等要求，运用一系列智能算法，投资组合优化等理论模型，为用户提供投资参考，并监测市场动态，对资产配置进行自动再平衡，提高资产回报率，从让投资者实现“零基础、零成本、专家级”动态资产投资配置。智能投顾的主要特点是分散投资、智能推荐、个性化理财。

智能投顾作为金融创新的一种，在海外市场具有低成本、专业化等特点，发展十分迅速。特别是从“规避利益冲突和道德风险”到“引导投资者理性进行科学分散地资产配置”两个角度，智能投顾作为一种专业化的投资工具，能够更有效地帮助欠成熟的资本市场快速走向成熟。

智能投顾可以作为目前投顾线下服务模式的有效补充，提供基于移动互联网金融理财投顾解决方案，并通过打造统一的服务渠道，建立与客户的信任，通过社交化提高客户粘性。在合规允许的情况下引入实盘跟投，将增量客户转化为存量客户。

改变传统投顾服务模式，结合当下互联网思维，将投顾线下业务整合到线上，让投顾服务能力最大化，给客户最愉悦的投资体验。

（三）区块链技术革新互联网金融理财契约

2008年由中本聪第一次提出了区块链的概念，在随后的几年中，成为了电子货币比特币的核心组成部分：作为所有交易的公共账簿。狭义来讲，区块链是一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构，并以密码学方式保证的不可篡改和不可伪造的分布式账本。广义来讲，区块链技术是利用块链式数据结构来验证与存储数据、利用分布式节点共识算法来生成和更新数据、利用密码学的方式保证数据传输和访问的安全、利用由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的一种全新的分布式基础架构与计算范式。

区块链技术有可能会重塑各类支付系统、货币市场、金融服务以及经济形态的各个方面，并能从根本上让商业活动减少摩擦且提高效率的新范式。因为区块链不仅仅是去中心化的架构，还提供了一种通用技术和全球范围的解决方案，并且能通过分布式统一账本和智能合约等手段很好的解决了信用问题，同时带有配套可行的监管手段。

平安集团、民生银行等传统金融机构对于互联网金融的拥抱表明：即使不以互联网企业的孱弱力量为意，同行的先行一步也意味着若不尽快改变自己的业务模式和思维模式，将在激励的金融竞争中败下阵来。因此传统金融机构纷纷开始拓展业务模式，在互联网金融方面进行了大量的实践和探索。这意味着进入互联网金融领域的机构增加，也意味着产品和选择的增加，用户的契约选择上也更多了平等和自由。

新型的金融权力契约，凸显了更公平的竞争、效率的大幅提升、更好的体验和更专业的服务、用户的主动参与和更高选择自由度、可去中心化的金融契约架构等等新的金融契约的特征。

当然，区块链技术在互联网金融理财领域的实际落地，并能达到预期的效果，还有一段长期探索的崎岖道路要走。

四、总结

互联网和移动终端的发展，促进了互联网和金融产业的融合，改变了人们的生活方式。但对于新兴事物，固然有着其优越性、先进性，也总会有一些不良的方面，对于互联网金融理财亦是如此。比如，互联网金融行业存在的非法集资和金融诈骗等现象。因此，对互联网金融行业的规范和从严监管已经纳入2017年中央一号文件，银监会、最高人民检察院和证监会将集中力量整治违法违规现象。随着行业的规范，我们相信行业的融合发展将会更好。

参考文献

[1]查华超，郭永济.论互联网金融边界及其业态未来发展趋势[J].西南金融，2014（8）：22-25.

[2]戴硕.交互式金融传播应用研究[J].现代传播，2014（2）：111-116.

[3]朱思佳.新媒体时代背景下互联网金融的现状与展望[J].出版广角，2015（7）：88-89.

[4]袁康，张彬.互联网综合理财平台的业务模式与监管路径[J].证券市场导报，2016（4）：4-12，17.

[5]2016年（上）中国互联网金融市场数据监测报告[R].中国电子商务研究中心编制，2016年9月.

[6]谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2013（12）.

[7]王达.美国互联网金融的发展及其影响[J].世界经济研究，2014（12）.

[8]李鑫，徐唯.对当前我国互联网金融若干问题的辨析[J].财经科学，2014（9）.

[9]曾耿明.互联网金融的商业模式对传统金融的冲击[J].金融与经济，2015（5）.

[10]曹凤岐.互联网金融对传统金融的挑战[J].金融论坛，2015（1）.

[11]姚文平.互联网金融―即将到来的新金融时代[M].中信出版社，2014第1版：223-244.

[10]李耀东，李钧.互联网金融框架与实践[M].电子工业出版社，2014第1版：155-166，173-194.

金融投资量化方法范文第14篇

关键词：地方投融资平台公司;金融风险;防范;化解

自20世纪80年代我国地方政府投融资平台开始出现以来，地方政府普遍建立了投融资平台，并且随着地方政府越来越重视投融资平台建设，地方投融资平台公司的数量和规模不断扩大，尽管为地方经济发展创造了一定的条件，同时也取得了较好的成效，但同时也面临着一定的金融风险，特别是地方政府债务危机的现象比较普遍，而且部分地区的融资平台当期债务本息已远超当地财政收入，潜在的金融风险一触即发。这就需要地方政府及相关方面一定要高度重视地方投融资平台公司金融风险防范与化解工作，特别是要运用系统思维和创新理念，着眼于破解地方投融资平台公司面临的一系列金融风险，采取更加有效的措施，推动地方投融资平台公司金融风险防范与化解工作取得更大突破。

1地方投融资平台公司面临的金融风险

地方投融资平台的风险已经被国家银行、金融监管部门列为行业最高的三类风险之一。从当前地方投融资平台公司面临的金融风险来看，比较突出的是债务率过高，普遍存在偿债能力不足的问题。比如一些地方政府为了能够获取更多的建设资金，利用地方投融资平台公司进行举债，而且已经超过全年财政收入水平，这使地方投融资平台公司在发展的过程中可能面临较大的金融风险；再比如还有一些地方投融资平台公司不注重自身发展模式创新，特别是在开展投融资的过程中还没有进行科学的研究和分析，特别是在投资领域过于重视基础设施建设，导致地方投融资平台公司收效不高，进而可能引发一定的偿债危机。还有一些地方投融资平台公司在开展投融资活动的过程中，面临一系列投资收益风险，比如某地通过对12家地方政府融资平台进行调查，投资收益风险主要来自项目建设前、中、后期三个阶段，占比分别42.5%、31.7%、25.8%，投资决策缺乏科学性的问题比较突出，因而面临一系列投资决策风险。此外，很多地方投融资平台公司还面临国家宏观政策变动风险，特别是由于国家越来越重视地方投融资平台管理工作，同时也要求在防范和控制系统性风险方面狠下工夫，这就对地方投融资平台公司如何更有效的防范和控制风险提出了新的更高的要求，但很多地方投融资平台公司由于具有一定的“行政化”特点，因而在金融风险防范与控制方面仍然存在诸多不足，特别是在金融风险防范与控制方面缺乏高度重视，导致出现一系列不该出现的风险。

2地方投融资平台公司金融风险管理存在的问题

2.1金融风险防范意识不强。从当前地方投融资平台公司来看，尽管在服务地方经济发展方面做了大量卓有成效的工作，但由于地方政府投融资活动越来越多，而且很多地方政府还出现了“过度投资”的现象，这就直接导致地方投融资平台公司面临着一系列金融风险，但地方投融资平台公司并没有深刻认识到防范金融风险的重大价值，在经营与发展的过程中，还没有将稳定市场预期、防范区域性、系统性风险上升到战略层面，地方投融资平台公司“债务风险”相对比较突出。深入分析地方投融资平台公司金融风险防范意识不强的原因，最根本的就是地方政府为了促进地方经济发展，投资规模越来越大，但却没有对金融风险进行系统的研究和分析，这也直接导致很多地方投融资平台公司缺乏“量力而行”的意识。2.2金融风险管理体系落后。目前很多地方投融资平台公司在这方面做得不够到位。比如一些地方投融资平台公司还没有深刻认识到国家对于防范和控制系统性金融风险的高度重视，在开展金融风险管理工作的过程中缺乏深入地研究和积极地探索，特别是没有从地方投融资平台公司的特殊性入手将投融资工作风险管理工作进行有效结合，甚至一些地方投融资平台公司没有建立比较完善的金融风险管理制度，金融风险管理工作缺乏规范化和有效性。还有一些地方投融资平台公司在开展金融风险管理的过程中，没有建立比较完善的组织体系，同时也没有将其纳入绩效考核及目标责任体系当中。2.3金融风险化解机制薄弱。从当前地方投融资平台公司来看，普遍面临一定的“债务风险”，但很多地方投融资平台公司还没有建立比较完善的金融风险化解机制，导致地方投融资平台公司金融风险越来越大。由于地方投融资平台公司属于国有企业，因而很多地方投融资平台公司不重视公司治理改革和创新，特别是由于地方投融资平台公司设立的初衷是为本地基础设施建设提供融资服务，平台融资后所投入的项目大多是半经营性或非经营性的，因而公司治理不够完善，特别是由于地方投融资平台公司项目投资计划、资金回笼情况、贷款余额、融资规模等普遍不对外公布，这也直接导致无法形成科学地监督机制，特别是外部监督不够到位，对于出现的风险也没有采取有效措施进行化解，因而导致地方投融资平台公司债务风险愈演愈烈。2.4金融风险监测工作滞后。要想更好的防范和化解地方投融资平台公司金融风险，至关重要的就是要加强金融风险监测工作，但目前很多地方投融资平台公司对金融风险监测工作还没有给予高度重视，这也直接导致地方投融资平台公司面临更多的金融风险，特别是当出现金融风险的时候无法更有效地化解。比如一些地方投融资平台公司没有利用大数据技术开展地方投融资平台公司金融风险监测工作，对投资、融资等活动可能出现的各类风险缺乏数据收集与分析，金融风险防范的前瞻性、战略性以及针对性不强；还有一些地方投融资平台公司不重视金融风险监测工作的系统性建设，比如很多地方政府以及监管部门在防范和化解地方投融资平台公司金融风险方面做得不够到位，同时也重视投资收益，导致出现了一定的投资收益风险。

3地方投融资平台公司金融风险防范与化解措施

3.1强化金融风险防范意识。地方投融资平台公司要将金融风险防范与化解工作上升到战略层面，将其与地方投融资平台公司经营、管理、创新等紧密结合起来，通过卓有成效的金融风险防范体系和运行机制建设，最大限度提升金融风险防范与化解能力。这就需要地方投融资平台公司在经营与发展的过程中，要将行政化与市场化紧密结合起来，特别是要更加重视市场导向，地方政府应当赋予地方投融资平台公司自主经营的权利，使地方投融资平台公司真正成为市场主体。地方投融资平台公司则要大力加强金融风险防范工作，在开展投融资活动的过程中，应当将落实国家防范系统性风险作为重中之重，积极探索财权与事权合理划分的运行模式，强化投融资活动与防范金融风险的有效融合。3.2完善金融风险管理体系。对于地方投融资平台公司来说，开展金融风险防范与化解工作，至关重要的是要构建更加科学和完善的金融风险管理体系。这就需要地方投融资平台公司要从有利于促进自身可持续发展的战略高度入手，切实加强金融风险管理工作。要进一步健全和完善金融风险管理制度建设，从地方投融资平台公司的特殊性入手，将管理工作与金融风险管理进行有效地结合，努力构建既具有针对性又具有系统性的金融风险管理制度，并加强制度的执行力，比如可以将投融资活动与绩效管理进行有效结合，并且要建立目标责任制度。完善金融风险管理体系，还要更加高度重视金融风险管理组织体系建设，特别是要将全面管理作为重要的原则，使各个方面、各个部门、各层次人员都参与到金融风险管理当中，努力形成合力。3.3优化金融风险化解机制。由于地方投融资平台公司面临的最大金融风险就是“债务风险”，因而应当建立相对比较完善的“债务风险”等金融风险化解机制。比如地方投融资平台公司为了更加有效化解“债务风险”，可以采取债务分类管理的方式，既要尽量化解存量债务，又要尽量减少新增债务，特别是要从地方政府的财政收入情况入手，强化地方投融资平台公司债务化解的有效措施，并且要多听取地方投融资平台公司的意见和建议。优化金融风险化解机制，还要进一步规范地方投融资平台公司投融资行为，特别是要严格按照相关法律法规的要求开展投融资活动。要进。一步优化地方投融资平台公司监督机制建设，要对地方投融资平台公司投融资活动进行多层次、立体化、全方位监督，确保地方投融资平台公司投融资效率和效益。3.4加强金融风险监测工作地方投融资平台公司在开展金融风险防范与化解的过程中，要把加强金融风险监督工作作为重中之重，只有做好这项工作，才能在防范和化解金融风险方面取得更好的成效。这就需要地方投融资平台公司建立相应的金融风险监测机制，比如在开展投融资活动的过程中，对于可能出现的风险应当做好“风险点”监测工作，制定相应的金融风险防范与化解预案，一旦出现金融风险可以做到迅速反应。加强金融风险监测工作，还要进一步强化数据思维，通过对各类信息和数据进行收集与分析，找出存在的薄弱环节，制定有针对性的风险防范与化解措施，并且在开展投融资活动过程中进行有针对性的防范与落实，进而能够有效地化解各类潜在金融风险。

综上所述，作为为地方经济发展提供资金支撑的地方投融资平台公司，尽管已经成为市场主体，但由于很多地方投融资平台公司具有一定的行政化特点，还没有将自身的发展与市场进行有效对接，这也直接导致地方投融资平台公司面临更多金融风险，但目前很多地方投融资平台公司还没有深刻认识到加强金融风险防范与化解重要性的认识，积极探索防范和化解金融风险的有效模式，重点要在强化金融风险防范意识、完善金融风险管理体系、优化金融风险化解机制、加强金融风险监测工作等诸多方面取得突破，努力使地方投融资平台公司科学和健康发展。

参考文献

[1]薛眉眉.地方政府融资平台风险管理研究[D].扬州:扬州大学,2018.

金融投资量化方法范文第15篇

关键词：金融市场化；地区差异；投资；Panel Data

中图分类号：F832.5　文献标识码：A　文章编号：1006-1428(2008)04-0014-04

一、引言

Keynes提出了投资过程存在的两种关系：其一是低利率能够鼓励高投资，其二是高投资又促进高产出。当金融压抑存在时就会产生人为压低存贷款利率的因素，引发对贷款的过度需求并导致信贷资源的无偿配置，从而使高投资促进高产出的效果发挥不出来(Mc Kinnon和Shaw，1973)。因为低利率的推行，减少了金融资源的机会成本，对于不具备一定产出能力的投资项目起不到“筛除”(screen out)的作用(Liu和Li，2001)。基于制度经济学的视角，金融市场化作为一种制度变迁的进程能够完善市场制度，减轻金融压抑，从而带来资金成本的降低和投资水平的增加(Henry，2000)。同时金融市场化形成的金融开放引来了境外资本的流入，提高了国内的投资率，弥补了国内资本的不足，避免了“挤出效应”的产生(Berkaret et.al，2001)。但是，前苏联东欧等转型经济国家推行以纯粹自由化为特征的金融市场化也带来金融波动甚至危机(Tornell，Westermann和Martinez，2003)。因此，从理论上有必要明晰投资与金融制度安排间的关系，以有利于发挥制度设计的作用。

改革开放以来中国经济增长一直保持快速健康的增长，同时金融市场化进程也呈稳步推进状态。根据作者(陈邦强等，2007)的研究，从1978至2004年期间，中国金融市场化相对水平由1978年的0.02提高到了2004年的8.84，由此带来的变革是金融资源由过去的计划经济的配置模式逐渐转向市场化配置模式。作为能够反映中国金融资源配置状况的全社会固定资产投资，在同一时期也呈现快速增长态势，全社会固定资产投资占GDP的比率从1978年的18.5％上升到2004的51.49％，因此，对于中国投资增长原因的探究也成为学术界关注的课题。Liu和Li(2001)利用分省数据对四种不同来源的全社会固定资产投资与经济增长之间的关系进行的实证研究结果支持这一经验性判断：1978年改革开放之前，财政部的相关财政项目的支出成为投资资金的唯一来源，国有银行在所有货币交换中扮演着“出纳”角色。随着市场化进程的深入，国有投资逐渐减少，而非国有来源的投资逐渐增加。由于中国沿海与内陆地区间存在巨大的地理差异，内陆地区缺乏其他的投资来源，国有资金仍然是投资的主要的来源，而非国有资金则成为沿海地区的主要投资来源。周立(2005)的研究认为，形成金融资源配置的地区差异两方面的“分割”，其一，中央政府推行的纵向分割式金融改革；其二，地方政府在投融资体制改革(拨改贷)后形成的横向分割式金融控制。康继军等(2005)从直接融资和间接融资方面考查了金融发展与经济增长之因果关系。

尽管如此，迄今为止所检索的文献鲜有从金融制度变迁角度深入对影响投资增长的因素进行的研究，已有的定性分析和判断也缺乏有说服力的支持。为此本文针对中国转型期这一特定制度转型时期的金融市场化进程，采用计量经济学方法深入考查投资增长以及形成地区差异的制度原因。在计量方法上，本文根据已建立的中国各地区金融市场化指数(陈邦强等，2007；陈邦强，2008)和各地区统计数据构建了1995-2004年中国金融市场化、金融发展与投资增长的Panel Data数据集，并运用了Panel Data分析方法，在模型构建、指标选择及相关分析方法上均有创新。力求通过对金融市场化与投资间关系进行实证验证的基础上，进一步考察金融市场化进程以及相关方面与投资增长间存在的理论联系与相互影响。

二、模型、数据与指标说明

(一)模型、指标说明

Ndikumana(2000，2005)在进行跨国数据的实证中，在Anderson和Hsiao(1981，1982，1986)的面板数据模型研究的基础上，提出一国或地区的国内投资与其金融发展、金融结构、经济增长及对外开放水平相联系的经验假设，同时构建了由一组金融发展指标作解释变量加上其他相关控制变量(经济增长、进出口等)组成的投资方程。本文在已有研究的基础上(陈邦强等，2006，2007)，沿用与Ndikumana(2005)的跨国研究相类似的投资模型并引入中国各地区金融市场化指数作为制度变量以考查金融市场化进程与投资的关系：

lnIit=φ0+φ11nFLIit+φ2git+φ31nTradeit+uit　(1)

其中，地区i=1，…，N；年份t=1，…，T；Iit为地区投资；其中，FLIit表示分地区金融市场化指数。git为地区经济增长指标；Tradeiit为地区对外开放指标；uit为误差项。

本文构造了中国金融市场化、金融发展与投资增长的Panel Data数据集并对中国金融市场化及其四个相关方面(金融中介市场化、政府行为市场化改革、金融市场化自由化、金融对外开放)与投资的关系进行实证。首先分别使用随机效用模型和固定效应模型对式(1)进行估计，然后对二者的估计结果进行Haus-man检验以确定最终模型形式。其次，针对东、中、西部的不同区域，考察金融市场化与投资间关系存在的地区差异。

针对式(1)，本文采用地区金融市场化指数分别作为以下5个解释变量：

1、FLIAit为地区金融中介市场化相对指数，反映金融市场化进程中作为金融结构组成部分的金融中介在市场化进程中的相对水平及其呈现出的特征。

2、FLIBit为政府行为市场化改革的相对指数，反

映中国市场化进程中政府对金融的管理模式由计划经济方式向市场经济转轨程度的相对水平。

3、FLICit为金融市场自由化相对指数，该指标反映了作为金融结构的另一组成部分的金融市场的自由化程度的相对水平与特征。

4、FLIDit为金融对外开放相对指数，反映中国金融市场化进程中，地区间金融业对外开放程度的相对水平。

5、AFLIit为地区金融市场化总指数，反映中国金融市场化进程中，地区金融市场化综合水平在这一市场化进程中所处的相对位置。

(二)数据来源及说明

考虑到我国金融机构实质性的市场化改革发生于20世纪90年代中期后的实际情况，本文以全国28个省、直辖市、自治区(由于数据缺失的原因，按惯例本文未包括海南、、重庆)为研究对象，建立样本区间为1995-2004年的Panel Data数据集。

根据国家统计局的口径，东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东10个省市，中部地区包括山西、吉林、黑龙江、安徽、江西、河南、湖北、湖南8个省区，西部地区包括云南、贵州、四川、广西、陕西、甘肃、青海、宁夏、、内蒙古、新疆10个省区。按照以上地区标准划分出同一样本区间的地区Panel Data数据集。

数据来源为：国内生产总值(GDP)、人口总数、全社会固定资产投资、进出口数据来自各年度《中国统计年鉴》；中国各地区金融市场化指数来源于作者已有的部分研究工作。各地区人均实际GDP增长率分别按当地GDP、人口总数计算得到。进出口数据的美元价按《中国统计年鉴2005》中1995-2004年美元对人民币汇率中间价将美元价换算为人民币。GDP及进出口数据最后均按相应地区的GDP平减指数修正为实际价。

三、实证结果与分析

本文使用STATA9.2软件包，对式(1)分别使用固定效应和随机效应模型进行估计，Hausman检验的结果证实，固定效应模型优于随机效应模型。实证研究首先针对全国总体水平，其次比较东中西部地区间差异。

表1显示的模型(1)对中国金融市场化与投资的实证结果如下：

首先，除FLIB外(10％显著水平)，FLIA，FLIC，FLID，AFLI均在1％的显著水平通过t检验，说明中国金融市场化进程与投资增长存在极为显著的关系。

其次，金融市场化(AFLI)及其四个方面对投资增长的影响存在差异。从大到小的次序为：金融市场化(AFLI)、金融中介市场化(FLIA)、政府行为市场化改革(FLIB)、金融对外开放(FLID)、金融市场自由化(FLIC)(固定效应模型的φ1依次为1.31，0.83，0.53，0.28，0.17)。金融市场化总体水平影响投资的程度均大于金融市场化的四个方面，由此反映出金融市场化进程的综合作用大于单一方面的政策措施。

其三、金融结构对投资的影响也存在差异，金融中介市场化影响大于金融市场(固定效应模型φ1分别为0.83和0.17)。

其四，金融市场化进程下，除在政府行为市场化改革方面外，经济增长与投资间的关系均显著，说明地区金融市场化(AFLI)和相关方面的金融中介市场化(FLIA)、金融市场自由化(FLIC)、金融对外开放(FLID)，能够促进投资与经济增长间的联系。这一结果与作者(陈邦强等，2006)在考查金融发展与投资增长关系出现的g均不显著完全不同。由此可以认为，金融市场化进程下，制度变迁有助于增强了投资与经济增长的联系，而地区间政府行为市场化改革相对水平仍然较低。样本期间的中国金融发展程度存在数量型的扩张而质量型发展不足的特点。

其五，lnTrade均显著，说明在对样本的整个考察期间，对外开放始终是促进投资增长的显著因素。

表2为采用地区金融市场化指数作为解释变量，基于式(1)对金融市场化与投资增长间关系的实证，其结果显示：

第一，东、中、西部的金融市场化进程对地区投资的影响显著并呈现地区性差异。东、中、西部的投资增长与金融市场化改革进程高度相关，而且西部和中部对地区投资增长的影响大于东部地区(φ1依次为2.06、2.02、0.62)，西部与中部相近。

第二，除东部的政府行为市场化改革外，东、中、西部的金融市场化进程方面对投资影响显著且地区差异明显。西部的政府行为市场化(φ1为4.15)、金融中介市场化(φl为1.38)对投资的影响依次明显高于中部、东部；中部的金融对外开放(φ1为0.52)、金融市场自由化(φ1为0.22)依次高于西部、东部；东部除金融对外开放外(φ1为0.28)高于西部外，金融中介、金融市场方面对投资的影响均低于中、西部，而且政府行为市场化改革与投资的关系不显著。

第三，经济增长指标git与投资的关系不稳健。从地区金融市场化整个进程考察，仅东部地区显著；在金融中介市场化方面，依次有东部、西部显著；在政府行为市场化改革方面仅有西部显著；在金融市场自由化方面，仅有东部显著；在金融对外开放方面，仅有中部地区显著。由此反映出中国金融市场化进程中，金融制度变迁在地区间对投资与经济增长关系的影响是不一致的。

第四，lnTrade对投资的影响均显著，说明金融市场化进程中，对外开放与东、中、西部的投资增长之间的关联性强。这一结论与表1的结果相同。

四、结论

得出以下结论：

(一)在引入中国各地区金融市场化指数后，用作跨国研究的Ndikumana(2005)模型能够较好反映中国金融市场化与投资增长间的关系以及地区差异。Hausman检验的结果表明式(1)的固定效应模型是最适合的形式。

(二)对样本期间的中国金融市场化与投资增长间的关系进行考察的结果显示，中国金融市场化与投资增长间具有显著影响，并呈现以下趋势：

首先，在全国层面上，金融市场化进程以及相关四个方面显著影响投资增长，并存在差异。第一，金融市场化及其四个方面对投资的影响差异明显，在样本考查期间其影响从大到小依次为：金融市场化进程、金融中介市场化、政府行为市场化改革、金融对外开放、金融市场自由化。第二，中国金融市场化对投资的影响程度均大于金融市场化的四个方面，说明中国金融市场化进程没有遵循国外经济转型国家普遍采用的金融自由化路径，即出台某一项或几项自由化政策推进纯粹金融自由化的方式。第三，金融结构对投资的影响也存在差异，样本期间的金融中介市场化相对水平对投资的影响大于金融市场自由化。